第二篇 磁体:支撑和阻力

有两种磁体：支撑和阻力。磁体位于市价之下就是支撑位，意味着这是多头建仓和空头止盈的区域；磁体位于市价之上就是阻力位，意味着这是多头止盈和空头建仓的区域。支撑和阻力是将市场向其拉近的磁体。当你发现在当前价格不远处有磁体时，在其被触及之前只顺其方向交易。当市场触及磁体时，你需要判断其会反转还是会盘整，或者是无视磁体而延续趋势。磁体告诉你市场的可能目的地，而不是路径，途中也可能出现大幅回调。同时，市场也可能在磁体的攻击范围之内进入交易区间并持续数十根K线。尽管你应该关注磁体，但是在市场决定其是否将测试磁体和以何种方式测试的过程中，多空两个方向依然可以出现可靠的交易。

交易者时刻关注支撑和阻力。市场存在惯性，并有强烈的倾向维持其现状。当市场处于趋势之中时，大多数反转试图都会失败。举例而言，如果市场处于下跌趋势，大多数支撑位都无法让市场止步或反转。不过所有的上涨反转都发生在支撑位(所有的下跌反转都发生在阻力位)，因此如果市场开始反转上涨，其潜在回报通常数倍于风险。即使成功的概率通常只有40%，但是交易者等式依然有利，因此反转交易在数学上合理。惯性也意味着当市场处于交易区间时，大多数突破的试图都会失败，市场将不断在区间底部的支撑位反转上涨，在区间顶部的阻力位反转下跌。尽管大多数反转趋势的试图都会失败，但所有的趋势反转和回调均始于支撑位和阻力位，因此了解其位置所在可以让交易者在最优点位止盈和反手。

Emini上的大部分交易由计算机完成，其算法基于逻辑和数字。它们买回调或卖反弹是因为它们计算出在某个特定价位进行交易符合逻辑。如果有足够多的算法使用相似的价格，市场可以反转，至少持续一两根K线，经常足够交易获利。尽管有一些算法并不直接使用Emini价格图上的数据(比如它们可能使用期权市场或其他相关市场的数据)，但是除非有大量程序得出近似结论，否则不太可能有足够的力量来改变市场的方向。当市场反转时，其总是发生在支撑位和阻力位。通过练习，个人交易者通常可以识别它们。由于部分此类反转提供交易获利的机会，也因为这些价位是合理的止盈区域，因此知道潜在的转折点会十分有效。

关注磁体的一个重要原因是，它们是对部分仓位或全部仓位止盈的合理区域。相对于反于交易，止盈总是更快。这意味着反手比止盈需要更强的建仓形态。如果市场向磁体的运动疲弱，并且与大趋势的方向相反，那么你也可以找机会反向交易，预计市场会反转。市场通常会过靶(Overshoot)磁体，至少会越过一点。如果市场向磁体的运动并非强劲趋势，那么市场通常会反转，至少持续一两根K线。如果趋势恢复，并在越过磁体后进一步前行，然后第二次反转，那么这通常是反向交易的可靠建仓形态，尤其是在出现一根强势反转K线的情况下。

任何重要的价格行为都可以形成支撑或阻力，常见案例有:

·趋势线

·趋势通道线

·任意时间框架下的任意类型移动平均线

·等距行情目标

·前期波段高点或低点

·多头入场K线的低点和空头入场K线的高点

·多头信号K线的高点和空头信号K线的低点

·昨日高点、低点、开盘和收盘

·任何K线的高点、低点、开盘和收盘，尤其是当K线为大型趋势K线时

·日轴点(Pivot)

·斐波那契回撤位和投射位

·任何类型的区间(Band)

交易者创造支撑和阻力的术语，是用来描述任何拥有足够的数学优势而让其交易获利的价位。这些术语的创造初衷是帮助交易者发掘交易机会。每一个时间框架下的每一根K线的高点都处于某种阻力位，每一根K线的低点都处于某种支撑位，其收盘价之所以不高不低恰好处于那个位置，是因为计算机出于某种理由将其安置于此。阻力和支撑或许并不明显，但是既然计算机掌控一切，而它们又用逻辑决策，因此所有事情都有含义，即使其通常难以理解。图表上每一个价位都一定的数学优势，但是优势通常太小而无法交易，除非是高频交易(HFT)程序，其很多被设计为刮头皮盈利1美分。根据定义，一个价位只有在其方向概率失衡时才是支撑或阻力。举例而言，如果市场跌至一个支撑位，交易者相信市场有60%或更高的概率会出现一轮反弹，其幅度足够刮头皮，这也是所有交易者的最小(Minimal)交易。如果其概率只有52%或53%，交易者极有可能会认为其不足以使用该术语，而是认为该价位稀疏平常。如果市场处于交易区间的中点，从一般字义来说，前一根K线的低点至少为最小支撑区，但是这并不意味着预期的反弹足够交易获利。如果预期的反弹仅为数个跳点，那么在交易者眼中其就不是支撑。如果当前K线正在形成，且其处于低点位置，并比前一根K线的低点高一个跳点，那么市场可能有53%的概率在下跌两个跳点之前先反弹两个跳点。然而，这种优势太小，价格的运动幅度也太小，不足以让交易者下单交易(尽管高频程序可能做这笔交易)，因此交易者不会称其为支撑。阻力的情况与此相反。

支撑和阻力的存在是因为市场有记忆。一旦市场回到某个前期价位，则倾向于重复之前在此价位上的行为。举例而言，如果市场跌破一个交易区间的底部，然后又反弹至这个交易区间的底部，其通常会再次抛售，因为这就是上一次市场在该价位的行为。未能平掉多仓而持仓熬过熊腿的交易者将十分渴望获得第二次以较小损失离场的机会，他们会持仓到市场反弹并测试突破。这时候他们会清空多仓，这将形成抛压。同时，在抛售行情的底部止盈的空头将渴望在反弹中再次卖空。空头卖盘和多头清仓的共同作用将为市场的进一步上涨造成阻力，通常会将市场拉回。

当市场跌回至某一价位，对其多次碰触，并且每一次都反弹时，市场就在该价位找到支撑。如果市场上涨至某个价位而持续跌回，该区域就是阻力。任何支撑或阻力都起到磁体作用，将市场向其拉近。随着市场接近，其进入磁场，离磁场越近引力就越强。这提高了市场触及其价位的概率。磁场引力增强的部分原因是真空效应。举例而言，如果市场出现一轮熊市反弹，向一条下降趋势线迈进，但是尚未触及，卖家通常会观望并等待测试。如果他们相信市场将触及趋势线，那么他们就没有理由在其略下方卖空，而不等待更高一点的价位。卖盘的缺失导致买盘失衡，从而形成真空效应，快速拉升市场。结果通常是一根上涨趋势K线。然后，多头刮头皮者清仓止盈，而空头建立新仓。由于低点处并没有出现明确的上涨反转，大多数多头只是刮头皮买入，预期市场只是回调，然后又会恢复下跌趋势。

一旦市场抵达目标，交易者便认为市场现在更可能下跌，其幅度足够交易获利，于是他们仿佛凭空出现一般不断激卖空，推动市场下跌。在那根强势上涨趋势K线的顶部买入的弱势多头对没有后续行情而大吃一惊，他们错误解读了那根上涨趋势K线的意义。他们以为交易者突然确信市场将向上突破趋势线并形成一条牛腿。他们忽视了真空效应，未想到空头只是在等待市场涨高一点。强势上涨趋势K线的形成是因为空头暂时观望，而不是因为他们回补空仓。持续买入的多头需要找到空头做其对于方，而他们只能在更高的价位找到。空头认为市场将在此处开始反转。市场将持续下跌至中性区域，通常会穿过它，以至于现在多头拥有数学优势。这是因为市场在前行太远之前永远无法得知其已经前行够远。然后其在中性区域上下波动，随着多空双方能够对其更好地定义，其波动幅度也越来越小。在某一时刻，双方均认为价值有误，然后市场再次突破并开始寻找新的价值。

每一轮逆势急速行情都应被看作是一轮真空效应回调。举例而言，如果5分钟图上出现一轮剧烈的急速下挫，然后市场突然反转形成一条牛腿，说明在低点处有一个支撑区，不管你是否事先发现。多头袖手旁观，直到市场抵达他们认为存在高价值的点位，而这个以好价格买入的机会将转瞬即逝，他们入场并激进买入。聪明的空头知道这个磁体，他们将其作为止盈空仓的机会。结果是市场在5分钟图上筑底，该底部与所有的底部一样，出现在某个更高时间框架图上的支撑位，如上升趋势线、移动平均线或大型牛旗底部的下降趋势通道线。重要的是，如果5分钟图上的反转强劲，你会根据这个反转而买入，不论你是否在日线图或小时图上看到支撑。同样，除非5分钟图上有证据表明其在筑底，否则你不会在那个低点买入，即便你在更高时间框架图上看到支撑。这意味着你不需要为了寻找支撑位而翻阅大量不同的图表，因为5分钟图上的反转告诉你它就在那里。如果你能够追踪多重时间框架，你将在市场抵达之前就发现支撑位和阻力位，这可以提醒你在市场触及磁体时，在5分钟图上寻找建仓形态。然而，只要你认真追踪5分钟图，它便会告诉你所需要知道的一切。

总而言之，如果市场对一个支撑区域测试四五次，那么其突破该支撑的可能性提高，在某一时刻，突破比不突破的可能性更大。如果将市场从该价位拉高的买家无法再次拉升市场，在某一时刻他们会放弃并被卖家压过。举例而言，如果市场在一根平行的移动平均线上方逗留，交易者将在其每次碰触均线时买入，预期市场上涨。如果市场持续盘整，上涨幅度甚至无法刮头皮获利，那么在某一时刻他们会卖出多仓，从而形成卖压。他们也会停止在市场碰触均线时买入。买盘的缺失将提高市场跌破均线的概率。多头判断均线的价格不够低，因此只有在市场进一步下跌时他们才会激进买入。如果市场在跌破均线后的10至20根K线之内都没有找到买家，那么市场通常会趋势下跌或进入交易区间，不过这次将在均线下方。交易者将开始在至均线的上涨中卖空，这提高了市场形成更低高点的概率，并且移动平均线将开始趋势下行。一旦市场跌破支撑，其通常成为阻力;而一旦市场上破阻力，其通常成为支撑。

这也可以发生在趋势线或趋势通道线上。举例而言，如果一轮上涨行情回调至趋势线四次或更多次，并且其在趋势线上方的涨幅不大，那么在某一时刻多头将停止在市场测试趋势线时买入，他们将开始卖出多仓，形成卖压。这对空头的抛售而言可谓是火上浇油，并且由于多头已停止买入，市场将跌破趋势线。不过有时候市场会突然加速上涨，空头将停止在每一轮小幅反弹中卖空，而是会买回空仓，推动市场走高。

机构交易由主观交易者和计算机完成，而计算机程序交易越来越重要。机构交易基于基本面或技术信息，或者两者兼具，并且这两种类型的交易都是由交易者和计算机完成。总体而言，大多数主观交易者主要依据基本面信息决策，而大多数计算机交易者则根据技术数据决策。由于现在的大部分成交量出向高频交易公司之手，并且大多数交易基于价梢行为和其他技术数据，因此大多数程序交易都是基于技术面。在20世纪后期，运行大型程序的单独一家机构就能影响市场，其程序会形成一个微型通道，交易者将其看作程序运行的表现。现在，Ernini在大多数交易日都有十几个微型通道，其中很多的成交量超过100000张合约。Ernini现在的成交量约为1200张合约，这相当于60亿美金，超过单独一家机构在单独一笔小交易上的交易量。这意味着单独一家机构无法影响市场很大或持续很长时间，而图表上的所有行情都是由众多机构同时交易同一方向所致。同时，高频交易程序分析每一个跳点，并且整日不停下单。当它们检测到一个程序时，很多会顺着该程序的方向分批建仓，在微型通道((程序)的进行过程中，它们经常占据大部分成交量。

主要根据技术面信息交易的机构无法一直推动市场向一个方向前进，因为到了某一个程度，根据基本面交易的机构会认为市场开始提供价值。如果技术面机构将价格推得太高，基本面机构和其他技术面机构会认为市场处于一个清空多仓和建立空仓的好价位，他们将压过多头技术面交易并推动市场下跌。当技术面交易形成一轮下跌趋势时，到了某一时刻，基本面机构和其他技术面机构会认为市场明显被低估。买家会入场并压过负责抛售的技术面机构，将市场反转上涨。

所有时间框架上的趋势反转总是发生在支撑和阻力位，因为技术面交易者和程序将其看作停止追涨杀跌而开始获利了结的地方，很多人还会开始反向交易。由于它们都是基于数学，创造70%的总成交量和80%的机构交易量的计算机算法知道其位置所在。同时，机构的基本面交易者关注明显的技术因素。他们将图表上的重要支撑和阻力看作价值区域，在市场抵达时反向交易。根据价值交易的程序通常也会找到同样的价位，因为不管按照什么标准，重要的支撑和阻力附近几乎总是存在重大价值。大多数程序基于价格决策，这里没有秘密。当有一个重要价位时，所有人都会看到它，不管他们使用什么逻辑。基本面交易者(人和机器)等待价值，一旦发现则大力出手。当他们认为市场便宜时就想要买入，当他们认为市场昂贵时就想要卖出。举例而言，如果市场正在下跌，但是接近一个机构认为便宜的价位，他们会凭空出现一般激进买入。这一幕最为精彩，经常发生在开盘反转中(反转可上可下)。空头将买回空仓止盈，而多头将买入建立新仓。没有人擅长把握市场是否已经前行够远，但是大多数交易老手和程序通常对其判断市场是否前行太远的能力十分有信心。

因为直到市场明显超卖之前机构会一直在等待机会买入所以在潜在的底部上方区域缺乏买家，因此市场能够加速下跌至一个他们确信便宜的价位。一些机构依赖程序决定何时买入，还有一些机构则靠主观判断。一旦有足够多的机构买入，市场通常会上涨至少两腿和约10根K线，不管其发生在什么时间框架。在市场下跌时，机构一路做空，直到他们判断市场很可能已经抵达目标位并不太可能继续下跌，这时候他们获利了结。市场超卖越严重，成交量中基于技术面的比例就越大，因为当基本面交易者和程序认为市场便宜而买盘应该很快出现时，他们不会继续卖空。随着市场接近重要的支撑位，买盘的相对缺乏经常导致抛售行情加速跌向支撑位，这通常会形成卖盘真空，以一轮抛售高潮将市场带到支撑位下方，这时候市场急剧反转。大多数支撑位无法阻止一轮下跌趋势(大多数阻力位也无法阻止一轮上涨趋势)，但是当市场最终反转上涨时，其将发生在一个明显的重大支撑位，如长期趋势线。抛售底部和反转上涨通常放出巨量。在市场的下跌过程中，其将多次反弹至阻力位并多次抛售至支撑位，每一次反转都发生在足够多的机构判断市场已经前行太远并提供反向交易价值的时候。当足够多的机构在同一价位行动时，重大反转就会发生。

有基本面和技术面的方法来判定支撑(和阻力)。举例而言，可以通过计算来估测，如标准普尔500指数的市盈率倍数理论上应为多少，但是这种计算从来都无法做到足够精确而让足够多的机构认同。然而传统的支撑和阻力区域更加明显，因此更有可能引起众多机构的注意，并且它们更加清晰地定义市场应在何处反转。在1987年和2008-2009年的崩盘中，市场暴跌至月趋势线的略下方，然后反转上涨，形成重大底部。市场将会持续上涨，期间多次向下测试，直到其前行太远，而这总是发生在某个重大阻力位，只有这个时候，机构才会确信清空多仓和建立空仓存在明显价值，然后市场反转下跌。

基本面(买卖的价值)决定总体方向，而技术面决定实际转折点。市场总是在寻找价值，即超买超卖(Excess)，而其总是位于支撑位和阻力位。任何时候，报告和新闻都可以改变基本面(价值认知)至足够大，让市场趋势上涨或下跌几分钟至几天。持续数月之久的重大反转的基础是基本面，其开启和结束都发生在支撑位和阻力位。所有市场和所有时间框架均是如此。

当市场从重大顶部开始反转下跌后，新闻依然会报导基本面看涨;而当市场从重大底部反转上涨后，新闻依然会报导基本面看跌，认识到这一点很重要。媒体认为市场看涨或看跌并不意味着机构这样想，要根据图形交易而不是新闻。价格是真相，而市场总是领先新闻。实际上，新闻总是在市场顶部时最为看涨，而在市场底部时最为看跌。记者陷入兴奋或绝望的情绪而不知所措，他们寻找愿意解释趋势为何如此强劲并将持续很久的专家，他们会忽略最聪明的交易者，甚至很可能根本就不知道他们是谁。这些交易者的兴趣是赚钱，而不是上新闻，他们也不会去接触记者。当一名记者搭乘出租车去工作时，司机告诉他刚刚清空了所有股票并抵押了房产来买黄金，记者就会十分兴奋，迫不及待地找到一个看多的专家，将他请到演播室来证实记者对黄金牛市的深刻见解。"想一下，市场如此强势，连我的出租车司机都在买黄金!因此所有人都会卖光其他资产而买入更多黄金，市场还将继续上涨数月，"对我而言，当最弱的交易者都最终入场时，已经没有人还会买入。市场需要一个更大的傻瓜，他愿意在更高价位买入，从而让你以盈利卖出。当剩下无人之时，市场就只有一个方向，那就是新闻告诉你的相反方向。很难抗拒电视上那些巧如舌簧的专家的无休止洗脑，他们鼓吹黄金无法下跌并将在未来一年内再次翻倍。不过你需要明白，他们只是为了自我宣传和娱乐效果。电视网络需要娱乐来吸引观众和广告收入。如果你想知道机构真正在做什么，只要看图就好。机构的规模太大而无法隐匿行踪，如果你知道如何读图，那么你就会发现他们的踪迹和市场的动向，而其通常与你在电视上看到的毫不相关。

大多数重大顶部并非出自于由大型K线和高成交量构成的高潮行情，其在重大底部时更常见。更多的时候，顶部产生于交易区间，如双重顶或头肩顶，后面是急速下挫形式的突破。不过顶部也可以是高潮行情，而底部也可以是交易区间。

交易者将在通道或其他形式的交易区间的底部附近买入，然后在市场测试通道或交易区间的另一个边界时止盈和反手。

在强劲趋势中，市场越过大多数磁体。举例而言，在一轮上涨趋势中，交易新手会发现，上涨行情不断越过每一个等距行情的目标位和他们画出的每一根趋势通道线。这些新手会错误地在每一个感觉上的阻力位做空，但是发现其损失一路扩大。他们一直错误地在看似出色实则糟糕的顶部卖空，并拒绝在看似糟糕实则出色的回调中买入。然而一旦市场最终出现回调或反转，其总是发生在阻力位。即便在强劲趋势中，等距行情的目标位也经常十分精准。显然，部分原因是计算机可以对其准确计算。计算机掌控市场，其止盈位一定设在某个计算过的价位，而这总是在一些磁体位置。此外，如果一笔交易是最低限度的“出色"，则意味着如果其策略有利可图，那么回报至少需要和风险一样大，从而形成有利的交易者等式。其结果通常是回报一旦达到风险大小，市场就会出现一些获利了结，因为如果其策略有利可图的话，市场至少需要达到这个水平。随着市场被真空效应拉向磁体，小型波段经常会在精确的等距行情目标位结束，并且有很多强劲趋势也会在重要的等距行情目标位结束，误差不超过1个跳点。

道琼斯工业平均指数的月线图(图PII.1)展示了多种类型的支撑和阻力(均为磁体)。

趋势线和趋势通道线是重要的支撑和阻力区域。K线18是2009年崩盘的底部，其从1987年崩盘低点至1990年10月回调而画出的趋势线的下方反转上涨。同时它也处于一根由K线8和K线12画出的趋势通道线上(形成一个对决线形态，在后面的章节中探讨)。熊市中的所有重大反转上涨都发生在支撑位，所有的顶部都出现在阻力位，但是大多数支撑和阻力无法阻止趋势。然而，当支撑或阻力位出现一个强劲的反转形态时，机构会获利了结，很多甚至还会反向交易。市场底部更多来自于抛售高潮，如1987年和2009年的崩盘。市场顶部通常来源于交易区间，如K线9和K线15附近。

K线15的高点接近基于K线12至K线13的急速拉升高度的等距行情目标。

移动平均线不断起到支撑作用，如在K线3、4、6、8、14和20；也起到阻力作用，如在K线11和K线17。

交易区间起到支撑和阻力作用。K线9交易区间的下行突破成为K线11上涨的阻力位，K线15交易区间是K线17上涨的阻力位。一旦市场上涨至K线15，K线16在K线9交易区间的顶部找到支撑。

波段高点和低点起到支撑和阻力的作用。K线12在K线8的低点找到支撑并形成双重底，K线13与K线11形成双重顶，但是市场横向盘整，很快又向上突破阻力。

图PII.2的Emini五分钟走势图显示支撑变为阻力和阻力变为支撑。移动平均线和趋势线均是如此。

在市场上涨至移动平均线时，在K线1、2，5,6、17、18、19和20处出现卖家;在市场小幅回调至移动平均线时，在K线7、8、13、15和16处出现买家。

K线12、13、15和16是市场对移动平均线的反复测试，但买家并未获得回报，于是他们很快停止买回调。然后市场跌破移动平均线，而空头开始在至均线的小幅反弹中卖空，形成一系列更低的高点和低点。

那根趋势线是一根最佳适应线，其按照尽可能让更多K线测试的目标而画出。买家明显是在趋势线区域买入，其被测试数十次，但是市场从未急剧上涨而脱离趋势线。缺乏加速导致多头愈发谨慎，最终他们变得不愿在趋势线区域买入。一旦市场跌破趋势线，多头就会犹豫，并开始卖出多仓，而空头则将变得更为激进。更低的高点和1低点形成，交易者开始画出下降趋势线，并在线上卖空反弹。

顺便说一下，任何向上倾斜的通道都应被看作是熊旗，即使其本身为上涨趋势的一部分，因为最终市场会向下突破趋势线，所以从交易角度而言，市场的表现与通道在熊旗时一样。与之类似，任何向下倾斜的通道都应该被看作牛旗，其最终的突破应该像牛腿正在启动一样来交易。