第一章 现状和未来

自学成才的日内交易人罗伯特被左右的电脑包围着，坐立不安地盯着屏幕上股市价格飞速变动。红红绿绿的数字就在他面前闪烁不已，跳着看似随意的舞步。左边离他不到六英尺，另一位交易人带着耳机和麦克与亚洲同行交换交易意见。一个非常可靠的消息人士刚给她透了信，有可能让她借助MDC科技公司在日内交易上拔得头筹。交易屏幕上加加减减的符号眨眼间就面目全非。显示器的光笼罩了整个交易大厅。彩色K线组成的彩虹图时隐时现。高高挂在墙上的大显示器底部滚动着源源不断的信息。对那此在这个金融业蜂巢里满怀希望的交易人来说，整个世界都不存在了，只剩下交易、获利、损失、市场信息、下单和电脑。他们心无旁鹜、目的明确，但只有谙熟这个世上最快游戏的人才能成功。

尽管明显有些困惑不解，但罗伯特和同行还是看起来技艺高超，能够把无止境的数据流消化整合，采取一套别具意义的步骤和行动，就像巴甫洛夫做实验的狗，根据当时受到的刺激做出一套条件反射反应。外人看来，这一幕就像是一部电影或一场获利游戏，只是赢得奖品的程序神秘莫测。

对交易员罗伯特来说，这就好像听到行动命令一样一清二楚，对毫不知情的外人来说，这就是高耸入云的巴别塔，堆砌着一堆杂乱无章、毫无关系、看似废话的随意信息。交易大厅的人是如何从铺天盖地的信息中得出一知半解的，外行人一头雾水，更别说知道他们如何从中谋利了。但罗伯特——可能还有成千上万的其他日内交易人好像能兴旺发达、化险为夷，而且的确能劳有所获。我们后面才会明，这里的关键词是“好像”。现实中，成功者凤毛麟角，原因何在?我写这本更新版的《短线交易大师》的目的之一，就是解释日内交易如何做成功。

罗伯特快速点击了几下鼠标，根据当时的数据和图表，按市价买入了5000股TSM股票，一下单就成交了，之间相隔不到3秒钟。他打开另一个屏幕，显示出详细的持仓情况。他紧盯着资金损益栏，TSM股票交投活跃。两分钟内，TSM股价从他买入的10.21涨到了10.39美元。按5000股算，18美分收益的佣金不到900美元。算起来简单，这也是他期望的结果。他又点击鼠标查看TSM股价图，证实他的收益目标已经实现。他没有丝毫犹豫，毫不留情地下单按市价卖出5000股股票。几秒后的成交价是10.37美元，但罗伯特很不高兴，他一边朝着屏幕抱怨“臭手……强盗……骗子……”，一边用拳头砸桌子。他斟酌了一下现在的策略，不知道逐步下单是否效果更好，如果保留50%的仓位到收市是不是会获利更多。他把这个疑问随手置于脑后，又回头看屏幕以及备选名单。

虽然罗伯特看起来怏怏不乐，但实际上，他短短几分钟的收获超过了很多人辛辛苦苦一星期的成果。他成功买入“香饽饽”，后转手给另一个交易人，而后者就希望能再卖给别人。在名副其实的“博傻理论”(greater fool theory,GFT)游戏中，罗伯特可是个能干的胜者。简言之，GFT就是短期交易和日内交易甚或金融工具投资中，成功把自己手里的证券卖给另一个比自己傻的投资者，后者则希望再找个傻瓜接手。显然，这个理论绕过了一个问题：这个游戏能玩多久？

罗伯特连续几天重复着基本一致的程序，又买卖了7次TSM ，当然还有其他股票。他的交易并非全都赢利。这天的12笔交易中，四亏八赚，总盈利达到3340美元，总亏损包括佣金是1047美元。盈亏还算合理，但是罗伯特想当然不满足于此。假设罗伯特继续照此赢利，一天大约赚2300美元，一周估计就是10000美元，一年就是500000多美元。

鉴于这种日内交易的赢利势头，数百万计满怀雄心壮志的投资人被吸引到这项所有金融事业中最难的冒险游戏中来，就不足为奇了。虽然不少人对我用游戏来描述颇有微词，但我毫不怀疑，日内交易是终极金融游戏——想想它的挑战、彩头以及的确可以实现的事实。还有些人甚至于给日内交易贴上赌博的标签，我可要强烈反对。虽然总有人赢而且获利巨大是事实，但前提是需要掌握一套技术、充足的启动基金、一系列明确的程序和方法以及严格的纪律。除此之外，日内交易的成功还需要有利用日内大幅变动使利润最大化的策略。

的确，这方面还有不少思想学派。交易人通过大仓位的众多小价差获利，或通过小仓位的偶尔大价差获利。第一种办法的极端形式被称为高频交易(high-frequency trading，HFT)。据估计，每天高达60%的交易量都是HTF带来的。HTF已经证实是一项可靠且高利润游戏，但实现有赖于超高速计算机，非常成熟的计算机程序和技术，以及买卖盘规模和位置的精准信息。只有那些腰包鼓鼓的人进行交易才有这些买卖盘。在我看来，HTF是否形成不对等利益很难说得清。日内交易显然不公平，但现实就是这样。要论是非曲直只能到法庭上去，而且我们的目的是利用有史以来最有获利潜力的金融市场提供的机会。

史上最低的佣金、人类最快的电脑、最有效的交易软件以及实时指令执行，有了以上种种，难怪日内交易的新兵老将一直看好获利机会。但日内交易环境并非全都是艳阳高照。不少雄心勃勃的日内交易人都从残酷和艰难走过来，经常在痛苦中煎熬，日内交易的现实往往没能兑现他们夸下的海口。誓言很少能兑现。

杂志和互联网的广告手段高超，让广大交易人怦怦心动，但通常不过是皇帝的新衣。尽管说的天花乱坠，但我们都知道很多日内交易人被割肉。许多日内交易人缺少成功的经验、方法和知识。而且大量的新入场者明明初期头寸不足，大大消弱了获胜的机会。但影响或限制日内交易，或从大范围讲任何交易获取成功的因素为数甚少。

因此，同众多行业一样，在日内交易中，充足的启动基金、有效的管理方法，加之学习、可靠的计划、纪律和经验对成功都至关重要，这一点不足为奇。日内交易的实际回避了下面几个核心问题：

1.日内交易者如何提高成功机会?

2.有没有工具和技巧能够极大提高盈利的可能性?

3.一般交易人能学会这些工具吗?

4.成功的日内交易能够学习和传授吗?

5.日内交易盖利靠的是运气还是技术，或者兼而有之？

6.日内交易能完全机械化吗?如果这样的话，为什么不让电脑操作？

7.日内交易的有利因素或不利因素都有什么?

8.日内交易技术有好坏之分吗?

9.日内交易应该重点捕捞还是广泛撒网?

10.日内交易有不同类别吗?有的话，是什么?

11.进行日内交易的市场环境有好坏之分吗?

12.新闻能影响日内交易吗?对日内交易人有利用价值吗?

13.单独交易会提高日内交易获利机会吗?抑或联合其他日内交易人是盈利的积极因素?

我认为以下所有问题都有明确的答案。但正是交易人——整个链条上最薄弱的一环，必须整合信息，最重要的是持之以恒、长期加以应用。成功的阻力一直是来自于内部——自金融发展的最早期就一直如此。饥饿难耐的获利欲望，以及担心失败的恐惧感操纵着交易人和投资人上演各式各样的行动，实际上却都绝对失败，或者至少是严重限制了成功的机会。这类的很多行为与交易方法或客观想法毫无关系。无论电脑会带来了多么有利或盈利潜力巨大的交易机会，只有零星几个人才能有效付诸实施。

另一方面，机构交易人:资金充足，有几乎源源不断的投机资金来给交易输血，而且本身在实践中对交易会保持冷静，一如既往地财源广进。“存活力”，或换句话说，坚守到底并经过反复失败洗礼而生还的能力，可能是成功等式中最有意义的变量。如果不身在其中根本连赢的机会都没有，这不言而喻。只要采用有效的风险管理和利益最大化策略，即使最不靠谱的交易选择都能有利可图。很多人都知道，日内交易取胜的关键是退出策略而非进入信号。但无疑，高概率交易(high-probability trade selection)也是一个关键因素。高概率交易和所谓暗流动性池的出现，让资金充裕的日内交易机构无论在进入还是退出上都占尽先机。但是这些极其复杂的借助电脑产生的买卖策略，因为成本问题，对一般人来说遥不可及。

对日内交易结果带来有利或不利影响的因素涉及很多问题和输入值，对此毋庸多言。仅仅靠一场纯学术讨论会，讨论一下方法、系统、指标和理论结果，根本无法实现获取日内交易利润的终极目标，但还是有不少书籍和讲座宣称能带来这种利润。在我投身股市和商品市场不少于43年的时间里，我至少见过世界各地数万计的日内交易人，并了解到虽然利用了良好的进入方法和先进的电脑分析指标，绝大多数日内交易人还是一直亏钱。他们需要的不只是进入策略和可靠的日内交易信号，还需要能带来利润额的退出策略。他们的装备严重不足。这本书就要提供“足够”，但先让我们来回顾一下历史。

第一版《短线交易大师》出版于1995年，《短线交易大师(二)》出版于1998年。自此，日内交易方方面面的发展都全然一新，游戏日新月异，这些发展一方面让我们能够积极提高日内交易的盈利结果，另一方面也加剧了竞争。日内交易人现在不仅竭尽全力在自热化的竞争环境中求生，还要和机构交易人较量，而后者先进的工具和方法远远不是一般交易人能企及的。

高概交易、闪电交易和暗流动性池给了机构日内交易人独特也许是不公平的有利条件。高概日内交易人可以从交易所购买市场上的有用信息，极大提高获利机会。

高概交易是指实践中大型机构交易人从股票交易所购买信息，了解尚未成交的买卖下单情况，而这此情况尚未对外公布。借助超高速电脑和先进程序，根据这些数据预测出极短期内股价走势，就能用超大仓位在极短时间内买卖(几秒到几分钟之间)。价格变化尽管很小，但一旦仓位很大利润就很可观，况且一天之内可以多次买卖。