第17章 操作成功之道

引  言

使用操作系统是成功的关键。它可使交易员相对地免于市场的情绪感染，同时也能使交易员依据客观的判断标准做成央策。当然，可采用的系统的种类几乎无限多,但选用何种系统取决于交易员的偏好,以及其所具备的科技水准。高速个人电脑价格逐渐下降.自动资料传输日益普遍.使得个人能够与某些大型金融机构相互竞争。然而,高科技并非必需品。利用人工绘制图形来追踪市场也同样有效一~事实上我们可以说，这种方法可以让交易员取得对市场较佳的“感觉”。无论采用何种交易系统,它都必须符合三项有效的基本标准。第一，该系统必须能获利。第二,它必须被证实。第三,它必须是个性化的。

系统的有效性

这三项标准并不相互排斥。我们提及这三项要素之目的在于,你一以交易员的身份一必须使得 该交易系统实际符合你的要求。在某些领域存有重大疑惑的交易系统,无法完成财务安全与情绪平静的目标。所采用的系统在运作上感觉到舒适是非常重要的。

系统必须能够产生利润,这一点几乎无可置喙。但有两个相关的论点必须说明。第一，该系统是否可以用来补充其他的所得来源,还是说它是唯一的所得来源。就前一情况而言,初步研究不需要花费太庞大的资源;但是.就后者而论,在选择一套适当的系统时，的确需要耗费大量的时间与金钱。

需要考虑的第二个论点是,你是否想要在有限数量的市场上，从事极度积极的操作;还是说你想在很多市场中,从事比较不频繁的操作。

一且对这些目的有了消晰的概念后,即可从事于建立具有获利能力的操作系统。在最初阶段获利能力当然必须依据历史资料加以测试。但很显然，系统的真正测试乃是它在实际情况下的表现。任何系统都不可避免地会受挫于某些趋势,只要这些趋势发展的期间超出系统当初设计所涵益的范圈之外。在绩效不彰的一段期间之后,主观的(而且一定是致命的)恐慌会开始浮现。因此,将系统置于真实时间内加以测试是很重要的一但最初不要投人太大的金额。如此使可以协助我们确保该系统能够应付市场的速度和波动情况,同时确保交易员在该系统造成亏损时.能够应付精神上与情绪上的情况。

“应付”的问题十分重要,不应该被低估。在第15章中，我们曾经说明，由于亏损所造成的情绪紧张,最后可能会超过忍耐的极限。有鉴于此，应该谨慎地磅认该系统在感觉上与熟悉度上是“正确的”系统。这种说法显然是非常主观的:但事实上也应该如此，因为这是信心与承诺的问题。比方说，多数交易员比较信赖他们本身所设计的系统，而不会信赖一套基本上属于制造信号的“黑匣子”系统。这并不是因为后者比较无效一绝非 如此。这只是因为该系统开始产生亏损时.一定会激起强烈的质疑,理由是造成亏损的原因并非显而易见。

系统设计

有效的系统一它是能获利的、经证实的与个性化的一需要具备三项要素;第一，它应该提供潜在的进场信念;第二,它应该界定特定的出场点;第三，它应该允许分散风险。其中当然西盖极多的可能状况,但为了便于说明系统所需具备的条件,我们将采用一个简单的例子。以下的说明将采用一套极有效的短期交易系统,它几乎可以应用在任何具有流动性的市场上。所需要的只是价格数列，每一个价格皆以“小时'为单位来登录。如果可以记录下每个小时的价格分布一即记 录每小时的最高价最低价与最终(即“收盘")价一一则最好。我们假设这些价格与相关的指标都能绘制成图形。

在每个小时的价格走势结束之后,该系统能发出交易信号(亦即,收盘价是很重要的)。如果采用条形图来记录每小时的价格分布,则观察当前的价格行为并与潜在信号水准相互比较,即可核对即时发出的警告。

系统结构

第一项任务是计算两个算术移动平均值一  亦即,依据每小时的收盘价来计算为期26个小时的移动平均值.以及相当于为期21天的移动平均值(亦即,21乘以每天的交易时数)。两者皆用来央定当前的价格趋势是多头还是空头。当前的价格处于移动平均值的上方属于多头;价格处于移动平均值的下方则属于空头。

第二项任务是计算动量指标,它将提供动量反转的指示,并提供辨识“不确认”的工具。在现今的市场上，使用最普遍的动量指标是MACD线"。这项指标用来洌燈两条移动平均之间的距离。绘制成为图形时,当两条移动平均先相互背离、然后逐渐收敛、最后相互交叉时，MACD线会缓慢地上下报动。该指标由美国的杰拉尔德阿佩尔所创制,最初所采用的是指数移动平均。这种移动平均在计算的过程中,近期价格的权数较大.早期价格的权数则较小。然而,采用简单算术平均所得到的结果也是可以接受的。两条移功平均所采用的期间，我们分别建议为13小时与34小时(2)。当MACD指标处于上升状态,对价格的涵意便是正面的:如果该指标的数值小于零(亦即, 13小时的平均值位于34小时平均值之下侧),则市场属十潛在的多头;如果指数大宇零(亦即，13小时的平均值位于34小时平均值之上侧）,则市场属于实际的多头。如果MACD指标处于下降状态.情况恰好相反:如果该指标大于零，则市场属于潜在的空头;如果该指标小于零,则市场为实际的空头。

第三项任务是计算所谓的信号线指标。这项指标是MACD线的移动平均。为此目的而采用的最佳平均方式仍然是指数平均.但是采用普通算术平均所获致的结果也可以接受。对于这个平均值,我们建议的期间是8小时。原则卜,只要MACD线穿越信号线,便产生进场交易的明确建议。

一旦建立了计算这些平均值的机械方式之后,所需要做的工作只剩下设定一组基本的进出场规则，然后利用它们。这些规则当然有各种可能情况，下面将展示一组特别有用的规则。

进场规则

当MACD线穿越信号线,而且具备下述条件之一时，则可建立头寸:

(a)动量未确认近期的价格低点(在买进的情况下)或价格高点(在卖出的情况下)。

(b)在与动量信号相同的方向上,最近期的价格穿越26小时移动早均值。

(c)在有效的价档形态中,最近期的价格出现信号。

(d)价格反转脱离黄金比率的目标。

出场信号

当价格触及以黄金比率及其衍生数所计算的目标，而且符合下述标准之一时,则应该出清一半的交易头寸:

(a)该黄金比率目标也是支撑/压力水准。

(b)动量与绝对价格走势之间出现背离。

(c)动量处于极端。

如果预设的停损单遭到触及,或者MACD线以交易的反方向穿越信号线时,则所有剩余的头寸皆应出清。

出清并建立反向头寸

如果当前价格位于(等值小时数)21天移动平均的上方，则出清空头头寸自功意味者建立多头头寸;如果当前价格位于21天移动平均的下方,则出清多头头寸意味着建立空头头寸。除此之外，则适用正靠的进/出场法则。

另外有一点值得强调,脱高黄金比率目标的反转可以用来预期其反转效果。

资金投入

在短期交易系统的架构内，我们建议每一笔交易都采用“标准”数量的资金。每当信号出现时,都应该采用此标准单位。然而,有两个实际上的选择方法。第一,当MACD进场信号(亦即，基本的动凰信号)出现,则投入一半的标准资金量。剩余的资佥则于补充信号出现时再投入。第二个方法,等待完整的信号(基本信号和补充信号)出现时，才将全部资金投入。市场波动十分严重时，采用此方法特別有州。

三波浪现象

进场与出场信号的使用,可以不参考较长期的趋势。然而,了解所有价格形态皆莫基于价格脉动之上，则可为操作决策导人涵盖面极广泛的有效主观层面。价格脉动原型的本质意味者,在较高层次的推动浪恰婴出现之前,很可能产生明确的“三波段上升/三波段下降”的价格形态。+分明显，这种形态的规模越大,其后续的推动浪越强有力。迟此该形态可以提供主观的见解,以判断是否要建立较长期的头寸;如果答案是肯定的,则应该判断其投人的金题。

如果所呈现的形态极为强劲一亦即,该形态经过长期的酝酿,而且有理由相信基本面已经出现变化一则应该认真考虑搡作的基本投资单位是否妥倍增。佶增的贷金应该在短期交易信号出现时投入。如果有必要,该笔资金可以分为两份，一半在基本信号出现时投入，另一半则在补充信号出现时投人。

较短期的出场信号不应该引发头寸的全数出清。唯有当目标遭到触及时,才可如此行动。

分散风险

成功之道一部分沙及风险的分散,因此亏损不应该妨碍你的交易计划。有两种基本的做法。第一,或是同时操作于几个市场;或是在同一市场中同时操作几种不同的有价证券。重点在于其多样化要足以确保,任何亏损都会被其他的获利所弥朴;但多样化不能多到你无法处理所有的信息与活动。举例来说，你可以交易于四个不同的市场一例如,美国公债、英国公债、美元与马克的外币，兑换，及标准普尔股价指数期货;或者你可以在相同的市场中，交易四种不同的个股一  例如，英国股市的ICI、戚斯敏斯特银行蓝圈公司与英国瓦斯公司。

第二种分散风险的方法,则是通过时间上的分散,而非通过市场或有价证券的分散来达成。换言之。我们可以等待预期结果极具动力的交易机会(因其所具备之显著底部或头部形态)。这种方式需要密切观察几个不同的市场,唯有条件成熟时才进场。

不论个人适合采用何种方式，皆需遵守两项重要的资金管理规则。第一，不应该让任何交易的亏损超过投人资金的10%。如果你从事股票、债券或货币等“现货”式的交易工具,停损应该设定在10%之内。融资式的期贷交易应该做适当的调整。在翔权市场中,任何单一的交易.其金额不可超过总资金的10%,因为期权可能在到期后变得一文不值。股票市场中的“复苏型”股票也适用10%的规则。这些公司面临严重的财务因难,却被认定已经渡过最艰难的时期。

第二个资会管理规则为,任何单一投资之金额不应该超过总资金的20%。如果你将风险分散在不同的市场或有价证券,该规则要求你应该至少持有五种头寸。

如果遵守这些规则,应亥以安然度过任何艰难时期，一旦具有获利的交易机会出现,便能够率握最大的优势。

建立头寸

我们现在要稍加详组地讨论信号本身。进场规则实际上是要倚赖动量反转(即MACD线)来建立基本信号。然而,该反转仍可能过于短暂,无法提供获利的交易机会。所以,必须使用四种补充或“确认”信号。第一个信导是我们在第11 章中曾经分析的“不确认"概念。如果基本动量信号出现的同时，价格也由极点反转,使价格极点与MACD线之间因此存在不确认的背离,则该信号属于有效信丹的机会很大。

第二个补充信号根据的论点为,移动平均代表市场的趋势,移动平均遭到穿越时,即表示趋勢出现变化。然而，如果移动平均本身处于反转的情况，则该信号属于有效信号的机会更大。如果该基本动量信号是在交投不稳定的情况下出现者,则依此方式来运用移动平均特别有用。

第三个信号是,在交易密集区、僵持形态、可辨识之反转形态以及趋势线等处出现的突破。这些形态是传统技术分析的基础(7)。在某种意义层面上,它们属于落后指标,因为在信号出现之前,价格已经发动了一段走势。虽然如此，在走势脱离价格极度不稳定之区域时,这些信号仍可视为最后的信息。

凡是殷价到达有效的价格目标,而开始出现反转的情况，都属于第四种信号所涵盖的范围。第一，价格可能完成第一波段之0.382或0.618的折回目标，也可能回归主要的趋势。MACD 的进场信号应该能够捕捉这种新趋势。市场再度测试先前之高点或低点时,所产生0.618的折回现象，本信号尤其有效。第二.价格可能究成推动浪的黄金比牢日标，而且价格可能反转进人一个崭新的趋势。MACD的进场信号应该成为交易员掌握新趋势的起点。

结清头寸

成功的进场交易虽然很好但是要确保获利免于无谓地流失，井控制亏损于绝对最低水准,所需采纳的种种措施也很重要。严格遵守出清头寸规则的必要性,无论如何强调也不为过。如同我们所讨论过的,有很多心理影响力会鼓励交易员及早获利了结或过迟认赔出场。同时，此处也关系到交易头寸的认同问题，即个人的自尊取决于交易的结果。采用严格的出场准则,则可减轻,甚至完全消除这些问题。

停损

基本的规则要求每一笔交易必须伴随者一组界定精确的出场规则。换言之，每当进场做一笔交易,则该笔交易在何种条件下必须结柬,应该有明确的央策。事实上,有两种情况必须加以说明。第一种情况是有关交易出现亏损的情况。其所霄回答的问题是:该笔交易何时出现明确的错误，而必须停损?答案的一部分叮视该笔交易最初是在什么情况下建立的。当初进场做该笔交易的理由是否不复存在?是否进场信号过于短暂,导致交易的错误?然而.答案的一部分也必须视每笔交易所能吸收的亏损程度。这种考量在外汇市场等波动别烈的市场尤其重要。不论在什么情况下,你都不应该让任何一笔交易的亏损超过投入资金的10%。超过这个数目的亏损会严重伤害你继续操作的能力。在头寸建立时,交易员应该决定必须触发停损的水准。一旦停损水准决定就不应该取消或更改。

机械式的出场信号

第二种必须考量的情况比较幸运:即在什么条件下必须获利了结。机械式的出场信号将确保获利会规律性地“人帐”。如果错失了最大获利,它也会鼓励交易员不要感觉挫折或懊恼。不论获利多么微不足道,交易员绝不会因为获利而破产!获利了结之后，交易员可以转移到下一个操作机会,不需要再为他或她曾经多么成功(或不成功)而无谓地怀念。

计算出来的目标

结合计算出来的目标，便可大幅提升机械式出场规则的力量，这是本书的主要信息之一:这种目标能够协助免于过早結清胜利的交易，而且可以协助在获利的极大点发出出场信号。此处被视为唯一有效的计算目标是通过黄金比率及其衍生数所计算者。虽然如此，仍不应仅仅因为可能性的存在就加以利用。因此，价格到达有效目标,而且唯有符合三项支持条件之一时，才应该出清一半的头寸。所谓的三项支持条件为:计算出来的目标必须与先前的价格反转有关,或是价格与价格动量之间具有潜在的背离,或是市场必须严重超买或超卖。

较高层次的趋势

在计算潜在目标时，应该纳人一个非常重要的考量。目前价格脉动水准之能量源于较高层次脉动之能量,并为其所规范。短期趋势的黄金比率目标通常有效，但很可能立即为较高层次趋势的力量所冲散。这意味着有两个因素需要考虑。第一,较高层次趋势的力堡可能造成价格超过或不及计算的目标。通常目标非常精确,但应给予土1%的缓冲。第二，铰高层次趋势颇具影响力,因此交易员对于其所运作的大环境需要有所了解。参考21天移动平均价格的近期重要反转点(参见下文),便能对于范围提供很好的说明。然而，一旦有所不确定一比方说，市场开始朝向趋势的最近期阶段做调整,或是即将出现主要的反转,情况并不明朗一一则正确的方法是采取谨慎的步骤,即一半的头寸遵照黄金比率的信号行动,有效的进场信号出现时,则准备再进场。我们甚至可以这么说:唯有通过经验才能识破计算目标在应用上的真正力量。

最后的出场

根据黄金比率所导出的出场法则在很多一甚至绝大多数情况下都非常有效。然而，一旦市场脱离目标开始反转,则不论是否符合任何支持条件,所有头寸都应该结清。不需要再考虑任何其他因素。

结清旧头寸与建立新头寸

出场的规则可能导致两个问题。第一,如果对于所交易的价格脉动水准不十分确定,则头寸偶而会过早结清。如果一直遵守操作规则，这种现象实际上应该无关紧要。一旦趋势重现,则一定会产生再进场的信号。第二。在某些情况下,短期操作系统不能立即显示原头寸结清之后，是否应该随之建立相反方向的新头寸。为了克服这种不确定因素,可以采用较长期的移动平均来界定市场的背景趋势。毫无疑问,为达到此目的之最佳平均值是21天的简单算术移动平均值。如果采用小时图，则只要将21天的平均转换为相对应小时的平均。举例来说,如果市场每天交易8小时、适当的平均值则为21x8= 168小时的移动平均。市场趋势由当前的价格与长期移动平均值之关系加以界定:如果价格位于移动平均值的上侧，则趋势为多头;如果欣格位于移动平均值的下侧，则趋势为空头。因此,头寸出清/建立的规则也就十分简单了:如果市场趋势属于多头.则结清空头头寸蕴晒着建立新的多头头寸;如果市场趋势属于李头.则结濟多头头寸萬涵者建立新的空头头寸。

操作系统的实例

采用实例说明这些规则当然是很有用的。我们所选择的范例为美元兑德国马克的汇率。然而,这些规则也适用于没有人为价格操纵信息充分的任何市场。首先，我们将观察美元兑马克的近期历史资料,以显示黄金比率目标之能力。其次,我们将观察非常短暂的交易期间,用以说明如何运用进场/出场规则。

图17.1显示1990年8月至1992年11月之间美元兑马克汇率的周线图历史资料。图17.2则显示1991年10月至1992年11月的日线图历史资料。我们将利用这些图形来描述该期间的主要反转点。

1991年4至9月的顶部形态

图17.1清晰地显示传统的“头肩顶"形态,它表现于1991年4月中旬至9月初。 汇率贯穿“颈线”时 ,适当的卖 出信号发生于9月9日。随之而来的下跌,根据传统公式所计算的目标为1.5800马克(参见第10章)。然而,根据2.618螺旋公式计算出来的“正确”目标为1.5000 马克。  该目标一几 乎非常精确地,跌到了1.5020马克一发生在1991年底的圣诞节期间。

1992年1至3月的涨势

随之而来的是18.2芬尼的涨幅,开抵1 .6840马克(参见图17.2)。涨势进行得相对缓慢(持续至1992 年3月),而且振荡颇为剧烈。第一波弹升的幅度恰好为先前7至12月跌幅的0.382。随之而来的调整幅度则为第一波涨幅的0.618。第二波弹升(该走势的第三阶段)的幅度恰好为调整幅度的1.618。

1992年9月份的低点

接下来的是29.8芬尼的卖压(参见图17.2)。在反弹再度测试高点之前,第一.阶段的回档幅度为1991年12月至1992年3月涨幅的0.382。当汇率向下突破由12月至3月涨势所构成的上升趋势线时,出现卖出信号(或者，至少是其中之一)。随之而来三个下跌螺旋(或黄金比率)的目标为1.5740马克(在5月份实际达成);1.5120马克(在6月底短暂触及);以及1.4110 马克(于8月底到达)。然而,我们如何能够预知何者属于最重要者?答案在于较高层次的趋势。由1991年12月至1992年3月的涨幅计算出来的1.618蝶旋目标为1.3895 马克。因为它或多或少与我们上文所提到的第三个目标一亦即,1.4110马克——相吻合,所以它很可能产生特别强劲的吸引力。在1992年9月,美元汇率触及其循环低点1.3860马克!

1992年9月的轧空

随后的反弹輪度非常大，伴随着快速的价格加速度与巨额的成交量。这两种现象皆暗示价格e经通过重要的谐环低点(参见第11、13章)。反弹幅度为先前3至9月跌幅的0.382。该反弹并不十分精确，稍微超过了计算出来的目标。然而，市场的日收盘价木能平稳地站上0.382的目标,这个现家警告交易员;该目标仍然是有效的压力。虽然如此,穿越0.382水准的这一项事实,当然确认了较高层次上升趋势发展中的力量。在某种层面上说。市场本身尚未决定要改变其结构,跨人多头阶段(参见第12章)。

1992年9至10月再度测试低点

随后的回档幅度同样很大:回档程度几乎是反弹幅度的100%。艾略特波浪理论的追随者会认为该下跌段是由3月份高点而来的第五段波浪,因此不太可能止于0.382或0.618的水准。然而,它并没有创新低点一 因此第五段波浪是“失败的”(参见第10章)一这项事实代表极度 的多头。一,旦短期买进信号出现，1.618螺旋目标(根据10月份跌畅来计算)为1 .6170马克。向上突破9至10月的下降趋势线于1.4200马克处，也是买进信号之一;但根据移动平均与动凰指标而来的其他信号也具同等效力。在该形态显得十分重要的情况下，则适用有关每一笔交易之投入金额的主观规则，而且以正常交易单位倍数的资金投入美元多头头寸。

1992年11月的推动浪

接下来的市场走势展现螺旋(或黄金比率)目标的真正力量。这些目标扮演若吸引市场价格之磁石的角色，交易员应该随时注意它们。它们通常都很精确,但有时会出现超涨或不足的现象(参见本章前文)。在策路上，应该假定目标会精确地被触及;一旦目标遭到触及(假设补充信号也确认)，则结清一半的头寸;当价格水准接近目标区,则应该准备反应其出场信号。

在11月初,美元兑马克汇率开始接近其1.6170的目标。图17.3显示该涨势在10月30日至11月9/10日的发展情况。图中所发现的走势以每小时的条形图来表示，图中也显示主要的黄金比率日标有效的上升趋势线。美元孔率十11月9日首先抵达1. 6010马克一目标的1%之内，当MACD线几乎立即向下贯穿信号线时,出现了卖出信号(于1.5970马克处)。所有的美元多头义寸应该在此结清。虽然价格随后又上升，更精确地触及目标价格(亦即,在11月24日),不过这已经无关紧要。主要目的是创造利润,获利了结。本笔操作之获利约在12%至13%之间,端视最初进场点而定。

短线交易所扮演的角色

在上升趋势中,美元兑马克汇率沿着上升趋势线而振动时，即为明显的短线买进与受出信号。对较长线的交易员而言，其目标为1.6170马克,在11月9日之前，任何动量卖出信号(亦即，MACD线贯穿信号线)出现时,并不宜结清所有的交易。然而,这些交易员能够借着部分的基本投资金额或额外的投资金额,从事短期交易,以增加其获利。另一方面，短线交易员一他们基本上是以1.6170马克的目标为准,将操作之“倾向”由多转空(经由21天移动平均之确认)一能够 在市场起伏之间利用短线进出信号从事交易。因此,我们将仔细观察如何利用该系统来捕捉短期的操作机会。

图17.4展现该涨势进入11月9H高点的最后阶段,以及随后挫跌到11月16日低点的情况。在图形中,由于MACD信号线与26小时移动平均配台.使11月5日出现短期买进信号。交易员应该在1.5735 的位置建立多头头寸。这笔交易最初1.618的目标为1.5848马克,而2.618的目标为1. 5984马克(两者皆根据11月4日当天由1.5765 马克至1.5630马克之跌幅来计算)。一半的头寸可以在1.618的目标处结清。无论如何，MACD信号线的出场信号出现于11月5日晚盘的1.5793马克。所以,在“最差的情况”下。有一半头中的获利为0.7%..另一半则为0.36%。在“最佳情况”下,则整个头寸的获利为0.7%。

截至目前阶段,21天移动平均(图中未显示)仍处于，上升状态,所以还不急于放空美元。事实上，上档位于1.5984马克水准的2.618目标仍然有效。

1992年11月5日至11月6日

市场犹豫了几个小时。事实上,最初的走势是向下的。先前十1l月5H从1.5630马克全1.5845马克张幅的0.382回档目标为1.5762马克。该波段的回档实际上止于1.5755马克处。将跌幅乘上2.618则为1 .5991马克，此为再进场信号出现时的上档适当目标。此目标与先前依据2.618计算出来的目标1.5984马克非常接近。市场脱离有效支撑区时，MACD信号线所产生的进场信号出现于1.5855马克处。然后美元汇率大幅上扬。它于11月6日抵达1.5995马克。-半的头寸可以在此阶段出清。无论如何，MACD信号线的出场信号几乎立即出现在1.5971马克处。因此,有一半头寸的获利为0.88%,另一半则为0.73%。

21天移动平均持续上升,所以放空美元的信号仍未出现。

11月9日

出场信号出现之后，美元汇率出现最后一段涨势，抵达1.6010马克。走势最后一段小的上升浪是从1.5930马克至1.6010 马克(参见图17.4),在出场信号出现之后，利用1.618与2. 618公式所计算的下档目标，分别为1.5880马克与1.5799马克。但是,从11月4日低点1.5548马克(参见图17.4)以来整段涨幅的0.382回档目标为1.5820 马克。该目标与市场由10月30日以来上升趋势之趋势线恰好吻合。这些计算至少建议了适当的下档目标为1.5820马克。汇率于11 月9日抵达该水准。

11月9日至1l月10日

艾略特波浪理论的追随者可能在此阶段准备进场捕捉最后(即第五浪)的涨势。从11月4日以来的走势(参见图17.4)来观察.这种方式当然有道理。但是，根据我们所讨论的系统，再度进场的信号(MACD信号线脱离有效支撑区)直到1.5990 马克才出现。上档目标是1.618乘以最后的(即第四浪)跌幅，亦即1.6064马克。实际的高点为1.6065马克。一半的头寸可以在此阶段结清。  MACD出场信号(包括背离现象)随后出现于1.5980马克，造成了些微的亏损。有一半头寸的获利为0.75%，扣除另一半 0.06%的亏损，总净利为0.35%。

11月10日至11月11日

从11月3日低点1 .5490马克以来的(第五浪)走势为5.75芬尼(参见图17.3)。故其0.382的潜在调整幅度为2.197芬尼,或1. 5845马克之目标。这几乎和发生在11月9口(第四浪}调整之底部完全吻台。市场开始朝此目标下跌。但是，它最初仍坚守上升趋势线;在抵达1.5907马克之后.美元汇率又反弹到1.6045马克一涨辐为1.38 芬尼。此次回升并没有在MACD指标上引发进场信号。然而，一旦挡势线明确地被跌破,便须计算新的下档目标。跌破发生在1.5910 马克。此跌破乃放空美元/微多马克头寸的有效进场信号。目标为1 .618乘以再度测试之涨幅1.38芬尼一即2.. 23芬尼的跌幅。所以口标为1.5822马克,该日标与11月9日之低点相吻台!该水准于11月11日出现。在此阶段可以出请一半的头寸。当MACD信号线翻升到1.5937马克，则出清剩余的头寸。因此，第一 ~部分之获利为0.35% ,第二部分则为0.26%。

11月11日

在1.5937 马克处所出现的出场信号也触发了多头头寸一因为市场反弹到有效的黄金比率目标之上，而且美元汇率仍成交于21天移动平均上侧(图中未显示)。该涨势有两个明显的折回目标一第一个为0.382(即 1.5978马克)，第二个为0.618(即1.6010马克)。结果在强劲反弹的带动下，美元汇率于11月11日抵达1.5972 马克,并且几乎立即开始回跌。

平心而论,另一半的头寸很难在所计算的目标处出场。虽然如此,名目获利仍为0.2%。当MACD出场信号出现于1.S860马克,剩余的头寸应该出清。这会造成0.48%的亏损。整笔交易的净亏损为0.14%。

11月12日至11月13日

随后的市场行情波动十分激烈,在下挫到11月13日1.5626马克的过程中,关元汇率表现得非常顾强。就系统而言,此波段的下跌并未构成任何潜在的获利。市场仍成交在21天移动平均上侧(参见图17.3),而且仍被视为处于多头的架构中。另外,从趋势线突破处计算出来的0382下档目标已经完成于1.5824马克。因此，有关做多美元/放空马克头寸的仅有进场信号发生于1.5814马克(认赔于1 .5770马克处，亏损为0.28%)以及1.5845马克(认赔于1.5775马克处，亏损为0.44%)。美元汇率随后下跌到1.5625马克,之后开始朝向1 6170马克反弹。当MACD信号线在超卖的情况中发出买进信号，进场信号乃出现于1.5687 马.克处。美元汇率逵涨,几乎以直线方式直奔1.6080 马克。这笔交易将产生2.5%的获利。

结论

本章勾勒的基本系统绝不是获利操怍系统的完整描述。内巾所提及的数字也没有考虑到交易成本或信号出现后可能的进出场耽搁。虽然如此,操作的范例仍明确地指出,谨慎建构的系统如何能够创造利润，即使在波动十分激烈的市况下也是如此。大多数的亏损都发生在逆势走势中,却被控制于很低的限度。在趋势本身之中所创造的利润则颇为可观,不仅足以弥补亏损,并且留有相当的获利。操作的时间越长,获利可能越大，上述范例也确认了这种说法。

对个别交易员而言,对市场的精辟见解若要转化为利润,唯有发展个性化的操作系统。然而，获利能力的提升有赖于对市场行为的真正理解,并利用黄金比率来推算价格目标。.上述条件又回过头来鼓励耐心与信心:对自然力的演化要有耐心;对于期望的实现要有信心。这是设定目标的两个基本优点,我们在第16章中曾经讨论过相关的内容。