第6章 价格走势的形状

引言

通过上一章的分析,我们知道存在著一个明确的价格形态。让我们比较下列三个公債利率(参见图6.1)的波动，借以说明这一形态。为了方便比较,我们做些改变——1970年至1974年的图形被颠倒过来.将其转换为以收益率为基础。这三个图形放在一起时,信息非常清晰。如果我们忽略其中较小的振荡,这些形态几乎完全相同。

尤有甚者,如果我们采用自美国公债市场推导出来的形态,也会出现类似之轮廓。图6.2所显示的价格走势形态,分别是1981年10月至1982年11月、1982年11月至1984年7月.1981年10月至1986年4月。因为1982年10月至1984年7月属于空头市场,所以将价格图形予以颠倒,转换为以收益率做基础,使它能够与其他图形相互比较。

制式的价格形态

我们做调整,对某些较低层次的波动作了增城。这些比较都确认价格与收益率(因此也包含市场心理)都遵循相似的重复形态。一般说来，一系列 的价格振荡会造成--个“基本形态"， 随后出现一个动态推动波。既然收益率与价格呈反比关系，因此可以推论此基本排列可以适用于多头及空头市场。结果,其适用于完整的多/空循环中。这种形态以制式之方式表示如图6.3。

制式价格形态与价格脉动

事实上,这种制式循环直接确认了价格脉动概念。如果将这两种结构加以比较(图6.4),立即可以发现它们的整体形态基本上是类似的。

价格脉动之等级体系本质

我们可以看出,制式的公债循环,其整体结构内所包含之波动多于单纯的价格脉动。这个现象的主要原因在于,市场上的任何基本形态会在等级体系内的所有层次重现。因此。举例来说，价格形态的“基本"排列，乃是它置身其中之较大价格形态的缩影口。

上升波

让我们用(α) (β)与(δ)(表示最初理论架构中“上升"阶段的三个主波,用(x)、(y)与(z)表示“下降”阶段之三个主波。现在应该明显看出."上升”阶段的(a)波与(B)波本身便代表一个完整的循环，虽然两者处于体系中的较低层次。因此,(a)波应该再分割为三个波(即a、β与8),(β)波也应该再分割为三个波(即x、y与z)。因此,“上升”阶段的基本结构见图6.5(a)。

理论与实际间的差异

我们仍然需要解释图6.5(b)中的“额外”波动——亦即(β)波中y波的波动，以及(δ)波中的波动。对于前者可能有许多解释，但最明显者为多/空循环内之偏差。实际上,多头与空头市场之间，头部形态与底部形态之间，通常都存在着明显差异。差异的产生是因为恐惧的不对称影响力,其内容我们曾在第3章中讨论过:由于怕亏损,空头市场中的冲击波比较快;由于担心错失进一步获利,头部形态则比较缓慢。因此,在每一个完整的循环中,z波的发展会比δ波快。显然,发展较快的波倾向于压抑较低层次的波，而发展较慢的披则准许较低层次的波明显发展。这尤其意味着y波会根据较低层次之脉动再分割为几个次级脉动。

(δ)波中“额外'波存在之理由也很简单。明确地说,在(6)波进行中连续展现的较低层次的价格脉动,不可避免地会准许至少一个较低层次β波的存在。这会形成逆势整理。

下降波

相同的论点稍加扩展,可以涵盖一个完整主循环的下降波。其结果如图6.6所示。同样,基础结构主要包含三阶段的波浪型态。但是,(y)波需要时间发展,因此准许较低层次的波浪变得明量。尤有其者,(z)波受到较低层次价格脉动的压制。这意味着至少会出现一个逆势反弹的y波。

结论

由此分析可以明显看出,6f格脉动的实际形状会被较高层次的走势所扭曲。我们将在下文说明,这种扭曲不仅使有规律的过程呈现随机的假象,而且产生了长久以来被技术分析视为核心的价格形态。同时,我们的目的在于解释金融市场中所经历的基本形态。实际上,任何价格走势均可分割为三个阶段。头两个阶段构成了头部形态或底部形态。第三个阶段则包含一个动态推动波。次级波动之所以产生，是因为这三波的形态会在等级体系的所有层次中出现。