第14章 时间循环的证据

引  言

利用上一章所叙述的简单技巧,对任何金融市场进行检查,可以发现有许多循环的存在。不幸的是,我们在此只能关注一个市场。我们选择了英国公债市场。

表14.1显示该市场上出现的16个循环。当然还有其他循环，表中所显示者只是最容易认定者。

时间单位间的关系

关于这些循环，首先必须注意的是它们之间明确的数学关系。这种关系有两层意义:第一，其周期值与所采用的时间单位无关;第二.很多循环是其他循环的倍数。

首先,让我们看看时间单位。从表14.1可以看出,这里有一个为期54年的循环。也有一个为期54个月(即4.5年)的循环;有一个为期9. 6年的循环，也有一个为期9.6月的循环;有一个为期7周的循环，也有一个为期7天的循环。这种一致性暗示,如果某个特定数字适用于特笼的时间单位,则该数字极可能也适用于其他时间单位。这确认了江恩的见解,即某些特定数字很重要。

循环之间的协调

其次,每个循环与其他循环之间似乎相互协调。举例来说.表14.1显示有些年周期数字与同表内的其他数字之间,具有2.222,2.25或5的关系(参见表14.2)。前两个数字非常接近黄金比率2.236.而它们是5的平方根。因此，黄金比率存在于循环的周期之中。

另外,表14.1中的某些数字与其他数字的关系为4以及2(参见表14.3)。这可以将该观念延伸为所有数字之间的一般关系。然而，更明确地说,它有助于解释年循环周期与月循环周期之间的相似性，以及周期与数字12之间何以能相互协调。它同时有助于解释过去一直困惑着分析师的问题,即为什么有时候循环会在预期应该到达谷底时,却到达高峰,反之亦然。这是因为如果长期循环与长度为其四分之一或一半的短期循环柑互协调,则前者的高峰(或谷底)会周期性地抵消后者的高峰(或谷底)。

与其他循环之间的协调

另外,我们在英国公债市场所观察的若干循环,也出现在股票市场或自然界的其他领坡之中。举例来说.路易丝.威尔逊发现美国证券市场有持续28天.7周,34周,9.2月,22月,3.2年,4.5年,7.1年.9.2年.9.6年,36年与54年的循环。尤有甚者,爱德华。杜威发现为期9.2年的循环存在于各种时间数列中,例如蝗虫丰产期、鹧鸪丰产期.铸铁价格、树的年轮与新专利之发行。他同时发现为期9.6年的循环存在于兔子丰产期、山猫丰产期、大气压力小查收成亩数、奧氧树的年轮与心脏病等现象中。所有这些现象与英国公债循环之间的密切关联,极强烈地暗示有一种共通的力量在运作。如果这种时间上的同步性纯属巧合.那就太令人惊讶了。证据显示,金融市场中的波动实际上也是一种“自然"现象,它们具有的律，而且相互协调。

英国公债市场为期9.6月的循环

循环间的整体协调有助于确定其有效性。在本章中,我们仅集中注意力于一个循环,说明如何应用自然韵律来預测反转点发生的时间。我们所选定的是为期9.6月的循环，因为它的期间够短,对交易员有用;而且期间也足够长，因而对投资者有所帮助。它也能和为期3.2年的循环相互协调。图14.1 的上半部显示,利率8.75%、1997年到期的长期公债,1975年初至1988年底的实际价格走势。图形的下半部显示同一种证券每个月的价格变动百分率。为期9.6月循环的谷底如图所示。实际的谷底偶而会不同于理论的谷底.这是我们在第13章中提及的“成交误差”因素所造成的。然而,图14.1的信息十分消断:具有规律为期9.6月的循环出现在英国长期公债市场中,每个循环的低点皆伴随着某种动徒的向下突出点”。

1983到1988年间的证据

如果我们只看最近的资料,则此循环之精骗度将更为明显。图14.2显示利率8.75%、1997年到期的长期公债,1983年1月到1988年12月的价格表现，以及相关的月价格变动百分率。所有七个循环振动的底部都(或多或少)准时发生。另外,每个谷底都伴随蓉动量指标的向下突出点。

“不确认”的证据

此外,在每一个价格循环谷底出现前的数周,动量指标也出现向下突出点(参见图14.2)。换言之,具有“双重”突出点。在多数情况下,第一个突出点会大于第二个。这个现象与先前价格低点的“不确认”,以及动量循环领先价格循环等分析,是完全吻合的。就后者而言,该理论使我们预期,动量循环的谷底会比价格循环的谷底提早四分之一个循环。就为期9.6月循环的案例而言，最初的警示应该发生在最终价格低点之前的2.4个月(或10.4周)。

1987到1988年间的证据

显然,循环不必然会呈现平滑的发展,在图形上必须留有转圜的余地。但是，事实与理论是绝对吻合的。图14.3显示利率8.75% .1997年到期的公债,从1987年1月到1988 年10月间的价格走势,以及两周的变动百分率指标。图形中有了两个循环低点。将动量的情况与相关的价格循环低点加以比较，则动量大约早2.4个月出现。非常清楚的是，在两个循环低点的案例中,动量突出点领先价格低点的时间恰好为预测值。

三段波浪现象

然而，故事并不止于此。对历经1987年10月至1988 年9月、为期9.6月循环的完整振动,做比较详细的分析,即可清晰地发现其所显示的三段波浪现象。图14.4显示英国长期公债在这段时间的价格走势。图中所显示者，乃是周价格与3个月移动平均的乖离率。如同理论所指示者,该形态首先以急剧的加速度进人1987年11月。然后，出现标准的回档并持续至1988年1月。随后出现的阶段即为正常的推动浪。这可以持续到1988年4月。随后的空头阶段也是(振荡得相当厉害，但仍可辨别)三段波浪走势，持续到1988年9月。

为期9.6月的公债循环与股票崩盘

最后,为期9.6月的公债循环低点与股票崩盘同时发生于1987年10月,这个现象值得加以评论。这意味着英国公债市场按照计划应该从10月中旬开始走高。另外，如同我们在第5章所指出者,美国长期公债在1987 年10月19日触及重要的价格目标。这意味着美国公债市场也很可能在10月19日之后出现涨势。我们很难传达这种明显“巧合"的重要性。在10月19日之前，没有明显的理由可以说明全球的债券市场应该出现涨势。事实上,多数政府(尤其是美国联邦储备银行)都积极采收货币紧缩政策。该政策随后则因为股票崩盘而转向。因此，债券与股票市场相偕共舞，它们的步伐相互配合,呈现出完美的协调。本书的结论是,对于那些知道搜寻什么的人来说,这些步伐是预定的!