第10章 艾略特波浪原理
艾略特的发现
艾略特波浪原理是被广泛使用却未被充分了解的研究股票市场的哲学方法。在30年代初的长期经济复苏时期，艾略特专心从事股票市场走势的详细分析。在此过程中，他发现了“界定”股票市场走势的独特公式。该公式基于这样的前提，即股票市场指数以五“波浪”上升,而以三“波浪”下跌,这使得艾略特能够以令当代评论家惊异的精确度,预测价格走势。1938年，他出版了《波浪原理》一书。
近年来,普雷切特在美国大力推广艾略特波浪原理，其令人称羡的成功记录创造了许多追随者。尽管如此,平心而论,波浪原理仍受困于两个问题:第一，其应用过于复杂;第二,没有人(包括艾略特本人)能够实际地解释为什么该核心公式能“有效运作”。
价格脉动为波浪理论的基础
如同我们在第9章所说明的，了解艾略特公式的关键在于价格脉动。一旦认识这一点,则整体艾略特的分析内容便成为可以接受的股票市场价格的分析与预测方法。非常简单，等级体系内各个层次的价格脉动相互结合,因而创造出各种不同的形态,艾略特发现这些形态遵循某些简单的法則。因此，让我们稍为详细地了解一下艾略特的发现。
基本波浪形态
艾略特的基本主张为,所有多头市场都由五段波浪组成,所有空头市场则包含三段波浪,如图10.1所示。因此，每个多头阶段包括三个推动浪(图10.1中的1.3与5)与两个调整浪(2与4)。空头阶段则包含两个推动浪(图10.1的A与C)与一个逆势的调整浪(图10.1的B)。
调整浪
在这个简单的公式中,空头阶段的A.B.C浪能够分割成易于辨认的形态。A与C是推动浪。艾略特认为它们都由五波组成。另一方面,B浪是调整浪(它在调整浪中整理！)。因此它由三波组成,而且是整个A-B-C调整的颠倒版(参见图10.2)。
普遍现象
艾略特波浪原理的一项重要特征,在于它适用于走勢的所有层次。因此，任何五段推动走势中的第1.3.5浪本身，都包含五个波，而该走势中的第2.4浪,则由三个波组成。因此，每个完整的5-3多/空循环为下一个较高级数循环的一部分。举例来说，图10.1中显示的多/空排列可以构成一个较高层次循环的第(1)和(2)浪，或是第(3)和(4)浪(参见图10.3)。在此意义下,艾略特原理涵盖了反转,先前多头市场的价格高峰会被超越。
波浪理论为自然现象
因此,艾略特得出了一项重要结论，即股票市场行为是一种自然现象,它有其自身的内在形态。这对于预测证券市场行为的过程，当然具有基本的涵意,因为较低层次的形态原则上应该重现于较高的层次中。
衍生法则:趋势指标
事实上，艾略特建立了某些法则,根据这些法则可以认定市场主要趋势的方向，并且在该趋势的发展过程中,决定市场的反转或转折点。第一,他注意到五波浪推动形态的出现，不论是向上还是向下,都可以提供较长期趋势在方向上的有力指示。因此，在市场剧挫之后的五被浪上升形态,意味着进一步张升；而在剧涨之后的五波浪下降形态,意味着会发生进一步的下跌。
衍生法则:推动浪
第二，在每个五波浪走势中,适用三个基本规则:(a)第4浪不会贯穿到第2浪高峰的下方；
(b)在构成整个走势的五段推动浪中，第3浪通常最长,它绝不会是最短者;
(c)三段推动浪中,有两个长度相等。
衍生法则:调整浪
第三，在调整浪方面,艾略特指示三个基本指导方针:
(a)没有任何A-B- C排列会完全折回到先前同一级数的五波浪排列；
(b)在价格高低与时间长度方面，每个调整浪至少等于在它之前的所有较低级数的调整浪；
(c)每个调整浪皆倾向于回到低一级数的调整浪一亦即第2波或第4被——所展开的价格区间内。
系统的复杂性
配合上述指导方针，艾略特的基本5- 3公式为股票市场的运作方式提供了独特的见解。然而,不幸的是，该公式并不是包罗万象的。艾略特本人发现，基本的5-3排列虽然适用于很多情况，但仍有一些变形必须考虑。只有这些变形都能被涵盖时,该分析才真正算是完整的，也就是说,没有任何已知的股票市场价格形态会超越艾略特的架构。
第五波的变形；失败与扩展
艾略特所讨论的第一组变形,与推动走势的第5浪有关。但是，第5浪实际上可能无法抵达第3浪之终点(失败),或将其自身扩展为另一段动态的五波浪走势(扩展)。这两种情况分别见图10.4与图10.5。
失败或扩展的后续行为
在走势的第5浪中出现失败或扩展,是市场后续行为极为明显的指示。失败的第5浪显然是多头行情结束时,极为弱势的信号;或是空头阶段结束时，极为强势的信号。在多头市场第5浪失败之后出现的调整浪,其价格调整幅度会很深;在空头市场失败之后出现的调整浪，则会出现巨幅涨势,如图10.6所示。另一方面，扩展则象征着非常动态的推动走势日。因此，在多头市场中,即使出现了明显的第5浪高峰后，价格仍然会创新高;在空头市场中,第5浪明显结束之后,价格仍会创新低，如图10.7所示。艾略特称这种价格行为是“双重折回原理”,因为价格会两度折回到扩展浪本身所涵盖的范围。第一次折回会回到扩展浪的起点(亦即图10.7的X2),第二次折回会迫使市场回到第5浪的终点。
第五浪的变化:倾斜三角形
艾略特发现第5浪有时会由一个倾斜的三角形排列组成，面且:(a)排列包含五个波浪；(b)每一浪均为三被走势；(c)第4波可以穿越到第1波高峰的下方6)。这种形态较为罕见,一旦出现,随后总会出现剧烈的价格走势,并朝三角形斜边的反方向进行。图10.8中有两个范例。
调整浪的变形:三阶段A波
艾略特分析的第二组变形和调整形态的形式有关。图10.2所示的基本形态为锯齿状:它包含两个下降波,其间夹着一段逆势反弹。如前所述，锯齿走势的A浪与C浪皆包含五个下降波,B浪则包含三个波。因此，锯齿状调整浪呈5-3-5排列。基本锯齿形态的变形在于A浪通常仅由三个波组成,因此产生3-3-5排列1。在这种“缩短的“A浪之后出现的B浪将极为强劲——事实上，它至少可以回到A浪的起点。艾略特实际上发现了三种可能的3-3-5排列，称之为“规则平坦”调整浪与“顺勢”调整浪。
平坦调整浪
在规则平坦调整浪中(参见图10.9),B浪会将价格带到A浪的起点,随后的C浪又会将价格拉回到A浪的終点。换言之,在趋势恢复之前，价格会在交易区间内波动。
在不规则平坦调整浪中，则有两种不同的方式:第一,B浪可以将价格带到A浪起点水准的上方;第二,C浪可以落到离A浪底部尚有一大段距离的位置,或C浪可以大幅超越A浪底部。图10.10显示了这两种可能的组合。
顺勢调整浪是相当罕见的极端案例。在这种情况下,B浪会大幅超越A浪的起点,随后的C浪也只让价格处于A浪起点的上方(参见图10.11)。有关平坦与顺势调整浪，艾略特的基本法则认为,它们都是市场基本趋势的指标。明确地说,B浪的强劲力道是一项重要指标,市场价格在调整结束后将巨輻弹开,该价格可能超越B浪的高峰。
复式调整浪
因此,非常明显的是,调整浪是潜在的复杂走势。它们的根本目的在于缓和先前同一级数上升推动浪的过度现象,并为下一段上升推动浪的条件做好准备。然而，简单的锯齿状或平坦调整浪有时候并不足以完成这项任务。因此，市场调整会以结合两个或多个调整形态的方式扩展。原则上,任何数目的这种形态皆可以串连在一起，该复式排列的唯一限制为,某个A-B-C形态和下一个A-B-C形态相互隔离。后者的干扰形态通常称为X浪(切勿与价格脉动中的x浪混淆)。两个复式调整的范例如图10.12所示。
三角形
在复式调整浪中，艾略特认为三角形排列尤其重要。这种排列实际上由五个A-B-C浪构成，更明确地说,是由三个A- B-C浪夹着两个X浪构成一每个A-B-C连续走势的活动范围，则为收敛或扩张的直线所限制(8]。相关范例见图10.13。
三角形的涵意
三角形的重要性在于它对于随后的市场价格行为具有独特的指示作用。第一，市场价格会沿着三角形中第2浪的方向脱离三角形排列；第二,它所造成的推动浪是主要趋势方向中最后的推动浪；第三，在收敛三角形的情况下,价格的移动幅度有相等于三角形中最宽距离的倾向，而且有在三角形顶端做趋势变化的倾向。这些法则反映在图10.14中。
颠倒调整浪
虽然所有这些评论针对的都是上升市场的调整,但它们也适用于下跌市场中的逆势走势。因此它们也适用于下降推动浪中的第2与第4浪,以及规则调整中的B浪。通常利用“频倒”来形容相关的排列。图10.I5中所显示的范例包括顺倒锯齿状顛倒规则平坦形、颠倒不规则平坦型，以及颠倒对称三角形。
交替规则
在《自然规律》一书中,艾略特认为“波浪原理”的一个主要特征为“交替规则”。从最简单的层面来说，交替可以视为多头市场与空头市场的交替。然而,更重要的是.艾略特认为连续的调整形态相互之间有所不同。因此,在一个五浪推动走势中第2浪与第4浪在形式与复杂度上，都有所不同。在复式调整浪中,相邻的三浪形态之间.在形式与复杂度上也会有所不同。举例来说.在锯齿状之后可能跟随着平坦澗整浪，简单调整浪之后可能跟随着包含两个或多个三浪形态的复式调整浪。但是，佛洛斯特与普雷切特认为，调整浪的交替倾向应该视为一种可能性,而不应被现为不可抵触的规则。事实，上,在许多范例中,交替并未发生。
艾略特波浪原理中的问题
虽然艾略特波浪原理提供了完整的价格形态总览,很多分析家都发现,它是根本不能令人满意的。其中有三个相互关联的理由。第一,对于5-3排列,并无令人满意的解释。艾略特本人认为该排列是“自然规律”.未做进一步的探索。非常不幸的是——除了该数字是由斐波那契数列所导出——5-3形态并非自然界的普遍现象。我们很难相信.如此根本的事物会完全无法解释，甚至没有类似现象存在。第二,对于每个多/空循环,5-3形态的核心理论的完整性仅能依赖失败与不规则调整的概念来维系。这意味着缺乏一个统一的因果律。第三，艾略特波浪的复杂性(尤其是在扩展浪与复式调整浪的情况下)意味着往往不可能为市场价格建立惟一的未来结果:虽然可以辨识替代方案(因此可以认定其概率),并且了解到任何实际结果都是艾略特原理的有效陈述,但在事件发生之前，难以准确地加以预测。
尤有甚者,即使是那些已经接受该原理的根本有效性，并大量应用它的分析师,也注意到一些附带的问题。第一,该原理在某些市场中比较难以应用。举例来说，它难以应用于商品市场,因为上升推动浪中的第4浪经常会贯穿至同一级数第1浪高峰的下方。该理论在外汇市场也难以应用，如在特定的交叉汇率中，一种货币的5-3形态,对该交叉汇率的另一种货币而言,并不能构成3-5形态。第二个问题是，波浪原理认为股票市场会永远上升:每段上升浪永远是另一一个较大上升浪的一部分,而且所有的整理都会終止于先前多头走势第1浪起点的上方。这一结论意味着该动态系统会成长,但不会变化，这和自然发展的根本原理不相符。只要价格脉动的涵意被了解之后,所有上述问题都会消失。