第三节 投资大师思想摘录

他山之石，可以攻玉。任何人来到这个世界上，都是从一无所知开始的，要想取得成就，必不可少的就是学习，从书本学、从实践中学。学习最有效的办法，莫过于与成功者为伍，站在巨人的肩膀上。股票投资也不例外。本节将摘取部分投资大师的投资理念，以照亮我们继续前行的投资道路。

一、巴菲特的投资建起研究

(一) 巴菲特简介

沃伦·巴菲特(Warren Buffett , 1930 一) ，全球著名的投资家，出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。目前巴菲特是伯克希尔一哈撒韦公司的最大股东，并担任该公司的主席及首席执行官。2006 年6 月，巴菲特承诺将其财富的85% ，约合375 亿美元捐献给慈善机构，交由盖茨夫妇基金会来运作。巴菲特这一大手笔的慈善捐赠，创下了美国有史以来的慈善捐赠最高纪录。2016年2 月25 日，《2016 胡润全球富豪榜》发布，巴菲特仍然以4500 亿元人民币的身家高居第二。

1941 年，刚刚跨入11 周岁，巴菲特便投身股海并购买了平生第一张股票。1947 年，巴菲特进入宾夕法尼亚大学攻读财务和商业管理。但他觉得教授们的空头理论不过瘾，两年后转学到内布拉斯加大学林肯分校， 一年内获得了经济学学士学位。1950 年巴菲特申请哈佛大学，被拒之门外，后考入哥伦比亚大学商学院，拜师著名投资学理论学家本杰明·格雷厄姆。在格雷厄姆门下，巴菲特如鱼得水。格雷厄姆反对投机，主张通过分析企业的盈利情况、资产情况及未来前景等因素来评价股票，他传授给巴菲特丰富的知识和诀窍。1951 年，21 周岁的巴菲特获得了哥伦比亚大学经济学硕士学位。学成毕业的时候，他获得最高分"A+" 。

1957 年，巴菲特成立非约束性的巴菲特投资俱乐部，掌管的资金达到30万美元，年末则升至50 万美元。1962 年，巴菲特合伙人公司的资本达到了720 万美元，其中有100 万美元是属于巴菲特个人的。当时他将几个合伙人企业合并成一个巴菲特合伙人有限公司，最小投资额扩大到10 万美元，其情况有点像中国的私募基金或私人投资公司。1964 年，巴菲特的个人财富达到400万美元，而此时他掌管的资金已高达2 200 万美元。1967 年10 月，巴菲特掌管的资金达到6 500 万美元。1968 年，巴菲特公司的股票取得了它历史上最好的成绩:增长了46% ，而道琼斯指数才增长了9% 。随后，巴菲特掌管的资金上升至1 亿零400 万美元，其中属于巴菲特的就有2 500 万美元。1968 年5 月，当股市一路凯歌的时候，巴菲特却通知合伙人，他要隐退了。随后，他逐渐清算了巴菲特合伙人公司的股票。1969 年6 月，股市直下，渐渐演变成了股灾。到1970 年5 月，每种股票都要比上年年初下降50% 甚至更多。1970-1974 年，美国股市就像泄了气的皮球，没有一丝生气，持续的通货膨胀和低增长使美国经济进入了滞涨时期。然而，一度失落的巴菲特却暗自欣喜异常，因为他看到了财源即将滚滚而来一一他发现了太多的便宜股票。1972 年，巴菲特又盯上了报刊业，因为他发现拥有一家名牌报刊，就好似拥有一座收费桥梁，任何过客都必须留下"买路钱"。 1973 年开始，他偷偷地在股市上蚕食《波士顿环球》和《华盛顿邮报》，他的介入使《华盛顿邮报》利润大增，每年利润平均增长35%。 10 年之后，巴菲特投入的1 000 万美元升值为2 亿美元。1980 年，他用1.2 亿美元，以每股10.96 美元的单价，买进可口可乐7% 的股份。到1985年，可口可乐改变了经营策略，开始抽回资金投入饮料生产，其股票单价已涨至51.5 美元，翻了5 倍;至于巴菲特赚了多少，其数目可以让全世界的投资家咋舌。1992 年，巴菲特以74 美元一股的价格购下435 万股美国高技术国防工业公司一一通用动力公司的股票。到当年年底，股价上升到113 美元，巴菲特在半年前拥有的32200 万美元的股票已值49100 万美元了。1994 年年底，巴菲特的企业发展成拥有230 亿美元的伯克希尔工业王国，它早已不再是一家纺纱厂，而变成巴菲特庞大的投资金融集团。1965一1998 年，巴菲特的股票平均每年增值20.2% ，高出道琼斯指数10.1 个百分点。如果谁在1965 年投资巴菲特的公司1万美元的话，到1998 年，他就可得到433 万美元的回报，也就是说，谁若在33 年前选择了巴菲特，谁就坐上了发财的火箭。自2000 年开始，巴菲特通过网上拍卖的方式，为格莱德基金会募款。此次拍卖以底价5 万美元起拍，以获得与巴菲特共进晚餐的机会。2006 年6 月，巴菲特宣布将1000 万股左右的伯克希尔·哈撒韦公司B 股捐赠给比尔与美琳达·盖茨基金会的计划，这是美国有史以来最大的一笔慈善捐款。2007 年3 月1 日晚间，巴菲特磨下的投资旗舰公司一一伯克希尔·哈撒韦公司公布了其2006 年财政年度的业绩。该数据显示，得益于腿风爽约，公司主营的保险业务获利颇丰，伯克希尔公司2006 年的利润增长了29.2% ，盈利达110.2 亿美元(高于2005 年同期的85.3亿美元) ;每股盈利7 144 美元(2005 年为5 338 美元)。1965-2006 年的42 年间，伯克希尔公司净资产的年均增长率达21.46% 。

(二)巴菲特的投资思想

巴菲特倡导的价值投资理念风靡世界，有关他的思想被写成众多的书籍出版，受到广大投资者的追捧。事实上，价值投资并不复杂，但真正能够做到并长期坚持其理念的人并不多。在他看来，这个市场并不是完全有效率的，通过学习和认识，是可以打败市场里的多数人，从而取得额外收益的。现简述其具体思想、精髓如下。

1. 精于选择

精于选择主要是指在对股票投资标的进行选择时，应重点关注公司本身拥有的价值。巴菲特认为，一个公司如果在未来有发展前景及能见度、具有较强的管理能力、经营者值得信赖且具有内在价值，才值得投资，应把每次投资的股票都当作一桩生意来做。他认为，世界上最笨的事情就是看到股价上扬就决定要投资一只股票。他告诫投资者不要以价格来决定是否购买股票，而是要取决于这个企业的价值。"如果你是池塘里的一只鸭子，由于暴雨的缘故水面上升，你开始在水的世界之中上浮，此时你却以为上浮的是你自己，而不是池塘。"在判断一家企业的价值时，应该一半靠科学研究，一半靠艺术上的灵感。他说，在购买价格上，要用投资者能够承受的价格去买进， "花4 毛钱买价值1 元钱的东西"正是其推崇的在低估时买进。但他并不要求等到股价跌到谷底才进场，只要自己买到的股价比它真正的价值低就可以了，因为准确地判断最低价几乎是无人能够实现的。大多数投资人在交易过程中都不理性，而赚钱的恰恰是少数人。所以，买股票的时机应该与大多数的投资人想法相反，大多数人还未注意到股市走好时才是真正适合投资股票的时机，要在别人贪婪时恐慌、别人恐慌时贪婪。

巴菲特认为， 一个过热的股市就像一名企业的扒手，而如果一些绩优企业因市场逆转、股价不合理而股价下跌时，大好的投资机会即将来临。在股票交易过程中，他强调自己动脑，保持独立思考，不受外界干扰，成功的投资在本质上是内在的独立自主思考的结果。他曾笑谈说，永远不要问理发师你是否需要理发! "我总是吃惊于那么多高智商的人也会没有头脑地模仿。"他还说，如果我们必须借助穆迪或史坦普的信用评分来决定投资与否，不如将钱交给这两家公司操作算了。所以，巴菲特主张"精于选择"的前提是要自身保持理智，他认为这也是投资股票最基本的要求。

2. 长期持有

巴菲特还认为，假如一家公司表现得很好，它的股价绝对不会长期低位的，即使受到市场情绪的影响，股价在短时间内低于其内在价值，但终究会回归价值，并随着公司自身的发展而上涨。他曾说过"若你不打算持有某只股票达10 年，则10 分钟也不要持有。我最喜欢的持股时间是永远! "他说，在股市交易中，短期而言，股市是一个投票机器;长期而言，股市则是一个体重计。我们在买股票时，应该假设从明天开始股市要休市3~5 年。他认为，要短期判断股市的走势，莫若赌博猜大小，百分之五十的对错概率各占一半。但如果长期持有，则更具有确定性，只要公司未来发展向好，股价上涨就是指日可待的事情。那些自认为对市场震荡起伏敏感而杀进杀出的投资人，反而不如以不变应万变的投资人更易赚钱。如果投资者认为可以靠经常进出股市而致富的话，巴菲特不愿意和其合伙做生意，但希望成为他的股票经纪人。因为，短线不断地进出，会增加其佣金费用，提高经纪人的收入;但对投资者来说，会不断地提升成本，从而浪费本金。耐得住时间考验才是最有效的投资方法，能让人赚到大钱的不是判断能力，而是拥有耐心等待的功夫。那么在股票市场中，如果投资者长期持有的态度坚决，则短期波动将变得毫无意义。唯一能被三振出局的是不断地抢高杀低、耗损资金。如果投资者试图不断地跟着风向转，那他将永远跑不过风的速度，也就不可能在这个市场中发财。

同时，长期持有也是规避风险最有效的方法。巴菲特认为，投资股票的第一原则是不要赔钱;第二原则是永远不要忘记第一条。"在投资过程中，我们不必持有太多的股票，那样会耗费我们有限的精力，而应该重点关注自己看好的，并集中持有，这会让我们更深入地了解其公司，反而会降低风险。"他认为，风险，并不是来自于股价的波动，而是来自于自己不知道自己在做什么。股市短期变幻无常，时常左右投资者的神经: 而长期持有，则股价会向公司的内在价值靠近，使自己的投资目的更加明确。如果有人因长期持有后仍亏损累累，则可能是因为没有选择到好的上市公司，或者自己连那个上市公司是干什么的都不清楚，需要在研究公司上加强学习。

为了能够坚持长期持有，巴菲特强调投资者要耐得住寂寞、受得住诱惑，要对自己充满信心。他曾说"我从来不曾有过自我怀疑，从来不曾灰心过，我始终知道我会富有。"而事实已经证明了一切。

3. 工作及生活理念

伟大的投资思想与生活理念是密不可分的，巴菲特也不例外。他的一些生活理念仍值得我们深入研究，从中寻找到其宝贵的思想来源。他认为，要投资成功，就要拼命阅读，不但读有兴趣购入的公司的资料，也要阅读其他竞争者的资料。他特别钟情于读成功者的传记，认为那才是思想的源泉。他建议所有的人:在生活中，如果能正确地选择了英雄，则是幸运的，所以应尽可能地挑选出几个英雄来学习。作为慈善家的他，金钱观也是值得我们推崇的。他认为，金钱并不是很重要的东西，至少它买不到健康与友情。他对投资的认知不仅停留在赚钱层面上，对他来说，投资既是一种运动，也是一种娱乐。

尽管如此富有，但巴菲特对待工作的态度，不得不让更多人钦佩。他认为，每个人都应养成良好的习惯。他曾经说道，习惯的链条在重到断裂之前，总是轻到难以察觉!他把每天早上去办公室，当成正要去教堂、去画壁画一样的虔诚!曾经有哈佛的一些大学生问他，该去为谁工作?他回答，去为那个你最仰慕的人工作。两周后，他接到一个来自该校教务长的电话，问他对孩子们说了些什么，他们都成了自我雇佣者。他在一次演讲中讲道"吸引我从事工作的原因之一是，它可以让我过我自己想过的生活。"正如哲学家们常说，做我们所喜欢的，然后成功就会随之而来。

巴菲特说道："我不是最受欢迎的，但也不是最令人讨厌的人，我哪一种人都不属于。而正直、勤奋、活力是必须具备的，如果你不拥有第一个晶质，其余两个将毁灭你。对此你要深思，这一点千真万确。"他认为，要赢得好的声誉需要20 年，而要毁掉它5 分钟就够了。如果明白了这一点，做起事来就会有所不同。

二、索罗斯的投资思想研究

(一) 索罗斯简介

乔治·索罗斯，本名捷尔吉-施瓦茨，是匈牙利出生的美国籍犹太裔商人。他是索罗斯基金管理公司和开放社会研究所主席，也是美国外交事务委员会董事会前成员。他以在美国募集大量资金试图阻止乔治·布什再次当选总统而闻名。

1930 年8 月12 日，索罗斯出生于匈牙利一个犹太人律师家庭。第二次世界大战期间，全家因受纳粹迫害而隐姓埋名，四处流浪。1944 年德国人侵匈牙利时，他的父亲为家人买到了伪造的身份证并出钱为他们找到了一个藏身之地，从而使他们幸免于难。1947 年，他在英国定居，进入伦敦经济学院学习哲学，受到波普尔思想的影响。1952 年，他毕业于伦敦政治经济学院，之后在伦敦和纽约华尔街谋职。1956 年，他移居美国。1969 年，索罗斯和合作伙伴吉姆·罗杰斯成立了一个为商品、货币、股票、债券和精密金融仪器等筹集投机资金的"量子基金会"。1984 年，他在匈牙利建立了第一个东欧基金会，又于1987 年建立了苏联索罗斯基金会。1987一1988 年，索罗斯曾任美国参议院银行委员会首席经济学家。1989 年，他从日常交易中引退，只有在采取重大的金融投资行动时才积极参与。1992 年9 月，欧洲货币危机期间，他卖空英镑，扰乱了英格兰银行的正常业务，从中获取了20 亿美元的利润。1997 年7 月，泰株大幅贬值，他用数以十亿美元的资金作为赌注来对付泰妹，从而给泰国货币危机火上浇油，引起东南亚金融危机。1998 年8 月，索罗斯联手多家巨型国际金融机构冲击香港汇市、股市和期市，以惨败告终。2000 年，索罗斯把更多资金交托组合经理管理。2007 年，美国次贷危机加速恶化，索罗斯回巢坐镇，同年量子基金回报达32% ， 2008 年再赚得8% 回报，跑赢整体基金业平均跌19% 的颓势。2011 年，他在《福布斯》全球富豪榜占第46 位， 身家达145 亿美元。2011 年7 月27 日，乔治·索罗斯宣布结束40 多年的对冲基金经理生涯，其掌管的总额为255 亿美元的基金管理公司也将向外部投资者返还资金。于是，他退还了所有客户资金，并专心打理自己的家族基金。20 12年，索罗斯做空日元，至少赚取了10 亿美元。2015 年1 月22 日， 索罗斯在达沃斯经济论坛晚宴上宣布终极退休，以后不再管理投资，而是全力推动慈善事业。

(二)索罗斯的投资思想

被称为天使与恶魔化身的索罗斯，在金融市场，即使提到他的名字，也会令多数投资者闻风丧胆，特别是那场横扫东南亚的金融灾难，至今仍会让人记忆犹新。神出鬼没地在资本市场游走，暴风骤雨般的投资风格，更是震撼着广大投资者的心灵。尽管人们对索罗斯怀着畏惧之心，但他的投资思想仍吸引着无数金融领域的仁人志士，他们对之趋之若莺。研究索罗斯的投资思想， 不仅可以回顾曾经那段骇人听闻的历史，更是对未来投资之路的最好借鉴。现将其系列投资思想作如下总结。

1. 市场观念

在索罗斯眼里，没有规律就是投资的最好规律，以不变应万变才是金融领域的制胜法宝。对于股票市场，他认为是极不理性的，存在偏见， "羊群效应"影响着股市的波动，即投资者经常受到多数人影响，从而跟从大众的思想或行为，自己并不会思考事件的意义所在。正如羊群一样，这是一种很散乱的组织，平时在一起也是盲目地左冲右撞，但一旦有一只领头羊动起来，其他的羊也会不假思索地一哄而上，全然不顾前面可能有狼或者不远处有更好的草。这种从众心理很容易导致投资者的盲从行为，而盲从往往会让人陷入骗局。市场正是受和投资者这样的互动影响而发生着变化。开始，这种不理性的推动力可能很小，对市场的影响力也尚小。但随着力量的聚集，这样的偏见将成为主导，从而决定着市场的变化。这样的相互关系也称为"反射性"原理。

在索罗斯看来，基本面不能决定股市的波动，股价的走势是由投资者，特别是大资金投资者交易行为所推动的。当投资者预判后，作出交易决策，如果认为要涨，就会大力买进。由于其他人的从众心理，大资金投资者会带动更多人买进，从而会加速和推动股价进一步大涨，拉动股价达到峰值；如果投资者根据预判认为股价会下跌，在类似领头羊的投资者卖出后，会带动更多的投资者卖出，从而让股市快速下跌，直至崩盘。事实上，股票的内在价值并不真的体现为快速波动的价格，这种价格只是市场上这种风吹草动所引起的贪婪和恐慌心理，从而带动投资者不理性的行为所导致的结果。

从众多股票的价格波动中可以看出，股价的走势大致一致，只有极个别或者少数股票才会呈现不一样的行情。所以，索罗斯认为，应该重大势和大盘，而轻个股。当牛市来临时，大多数股票无缘无故地上涨;而面临熊市时，普遍都会呈现下跌的状况。基于此，他认为分析个股的意义并不大。股票市场，本身就是一个无效市场，存在诸多缺陷，对于投资者来讲，明白了这样的缺陷，才可能抓住更多的投资机会。同时，索罗斯非常注重对"游戏规则"的研究。他认为，规则的改变，会对市场形成新的影响，蕴含着新的机会。

2. 投资风格

对索罗斯来讲，市场没有严格的原则或规律可循，所以他也从不进行预测，只凭直觉及进攻策略来执行。在市场机会临近时，他会主动出击引导市场。在将要大起的市场中投入巨额资本引诱投资者一并狂热买进，从而进一步带动市场价格上扬，直至价格走向疯狂。在市场行情将崩溃之时，他又带头抛售做空，基于市场已在顶峰，脆弱而不堪一击，故任何风吹草动都可以引起恐慌性抛售，从而进一步加剧下跌幅度，直至崩盘。他则在涨跌的转折处进出以赚取投机差价。他认为，炒股规律就像动物世界的丛林法则，耐心地等待时机出现、专门攻击弱者，进攻时需狠且全力而为，这些做法往往能够百发百中。任何人都有弱点，同样，任何经济体系也都有弱点，这些弱点常常是最容易摧毁的软肋。

索罗斯认为，股票市场运作的基础不是逻辑层面，而是基于群体本能的心理层面。金融市场易引起棍乱，股市中的供求关系是可以被操纵的，从而导致价格剧烈波动，故要善于运用市场的过度反应。他曾这样讲"当有机会获利时，千万不要畏缩不前。当你对一笔交易有把握时，给对方致命一击，即做对还不够，要将对做到极致。"

3. 风险意识

索罗斯在投资过程中，认为风险是客观存在的，但主要是来自于自身的操作。他曾说道"投资本身没有风险，失控的投资才有风险。"对于他的风险观，可以从3 个方面去理解。

(1)风险来临之前的防患于未然

他认为，不知道未来会发生什么并不可怕，可怕的是如果发生了，却不知道该如何应对，即最大的风险在于事先未对风险的承受能力进行估计和准备。在他看来，对杠杆交易应保持谨慎，虽然杠杆可以扩大盈利，但一旦出现错误将会损失惨重。如果操作过量，即使对市场判断正确，仍会一败涂地。

(2) 风险发生后的应对之策

当事情不如意而导致风险来临时，索罗斯主张"保命"是第一考虑，先要生存下来，再寻求赚钱的机会。具体体现在操作过程中，就是索罗斯很擅长于绝处求生，发现错误时趁早平仓，及时撤退，以避免更大损失。他认为，出错并不重要，重要的在于正确时获取了多大利润和错误时亏损了多少。永远不要孤注一掷，因为市场走势并不必须反映市场的本质，而是反映投资人对市场的预期， "也许派对己经结束，却依然有人翩翩起舞 "。他认为，承担风险本身无可厚非，但那种孤注一掷的赌博式冒险则应该及时制止。虽然犯错误不是什么光彩的事情，但这毕竟是游戏的一部分。因此，他在投资一开始就常常假设自己建立的投资仓位可能有错并提高警觉，如此一来，他就能比大多数人更及时地发现和矫正错误。同时，他常常通过在多头和空头两面下注，将投资中的风险资产组成多样化，从而在一定程度上规避风险。

(3) 对因失误而产生风险的态度

索罗斯曾这样讲道"人们认为我不会出错，这完全是一种误解。坦率地说，对任何事情，我和其他人犯同样多的错误。不过， 我的超人之处在于我能认识自己的错误，这便是成功的秘密。承认错误是件值得骄傲的事情。我能承认错误，这是我与他人和谐共事的基础。犯错误并没有什么好羞耻的，只有知错不改才是耻辱。"

4. 人生理念

向来，每位投资大师都有一段不平凡的人生，且大多数投资大师的投资智慧都来摞于生活。索罗斯的童年可谓顺风顺水，使他成为天之骄子，让人羡慕。而随着纳粹对布达佩斯的侵略，他的生活秩序被打破，开始逃亡，在生死危难中学会了生存的技巧，提炼出了不要害怕冒险、冒险时不要押上全部家当的投资哲学理念。他认为，生命总是迸发于氓乱的边缘，而在海乱的状况中生存恰恰是他最擅长的。

在对待金钱财富上，索罗斯认为他对赚取很多钱没有兴趣，只是用操作来证明他的哲学思想对不对而已。在资本市场获利，回报率只是一个符号，而构成这个符号的不只是智慧和实力，更重要的是勇气和信心。很多年他都拒绝把投资作为职业，认为它仅是达到目的的手段，因为他不想仅仅是一名富翁，他希望政府听到他的声音。

索罗斯是一个名副其实的社会活动家，他在美国以募集大量资金试图阻止乔治·布什再次当选总统而闻名。

他曾公开说道，他不愿意花很多时间和股票市场的人们在一起，他觉得他们令人讨庆，而和知识分子在一起比和商人在一起感觉要舒服得多。他不认为自己是一名商人，而把自己定义为一位名副其实的评论家、一名世界上薪水最高的评论家。"如果作为一个市场参与者，关心的是追求利润的最大化，那作为一个公民，我关心的则是社会价值，即人类和平、思想自由和社会正义。"索罗斯如是说。

三、彼得·林奇的投资思想

( 一)彼得·林奇简介

彼得·林奇(Peter Lynch) 是一位卓越的股票投资家和证券投资基金经理，美国最有名的《时代》周刊称他为第一理财家，《幸福》杂志则称誉他是股票领域的一位超级投资巨星。1944 年1 月19 日，彼得·林奇出生于美国波士顿一个富裕的家庭里。父亲曾经是波士顿学院的一个数学教授，后来放弃教职，成为约翰·汉考克公司的高级审计师。但不幸的是，在林奇10 岁那年，父亲因病去世，全家的生活开始陷入困境。为了省钱，全家人节衣缩食，林奇也从私立学校转到了公立学校，而且开始了半工半读的生活。11 岁的他在高尔夫球场找了份球童的工作。这份工作应该说是再理想不过了，因为球童工作一个下午比报童工作一周挣的还多。高尔夫球场一直是风云人物、名流巨贾的聚集之地，与其他球童不同的是，林奇不仅捡球，还注意学习。从高尔夫俱乐部的成员口中，他接受了股票市场的早期教育，知道了不同的投资观点。每次他跟随球手打完一轮球，就相当于上了一堂关于股票问题的免费教育课。

彼得·林奇于1965 年本科毕业于波士顿学院，所修专业为历史、心理学和哲学。之后他又于1968 年毕业于宾夕法尼亚大学沃顿商学院，成为一名工商管理硕士。1969 年进入富达管理研究公司成为研究员， 1977 年成为麦哲伦基金的基金经理人， 1990 年5 月主动辞去基金经理人的职务。期间，麦哲伦基金管理的资产由2 000 万美元成长至140 亿美元，基金投资人超过100 万人，成为富达的旗舰基金，并且是当时全球资产管理金额最大的基金，其投资绩效也名列第一。在彼得·林奇出任麦哲伦基金的基金经理人的13 年间， 基金的年平均复利报酬率达29% 。

他把整个投资提升到一个新的境界，让投资变成了一种艺术，而且紧紧地抓住全国每一个投资人和储蓄者的注意力;同时，他也获得了极高的名誉和极大的财富。彼得·林奇在投资经营中，也认识到了自己的不凡，并以股票天使自居。投资大师纽伯格认为，巴菲特和林奇是现代社会最伟大的两位投资家，连同索罗斯一起，他想用"天才"这个词形容他们。但是，如果让他选择谁是最完美无缺的，他曾说他只会选择彼得·林奇。

(二)彼得·林奇的投资思想

1. 投资意识

对彼得·林奇来说，投资是件愉快的事，但前提是得作好准备，否则，风险随时会至。在股票市场，他认为每个人都可以赚钱，都可以战胜专家，靠常识投资就是一种不错的思考方式。从生活中寻找机会，也使他经常发现了一些好的投资标的。在他眼里，投资并不是一门科学，而是一门艺术，历史和哲学在投资过程中显然比统计学和数学更重要。尽管他曾就读于沃顿商学院，但他仍认为按商学院教授的理论交易是赚不到钱的，要保持独立的思考能力，也不要相信那些高谈阔论的评论专家，而应该坚信自己的分析判断；不要寄希望于通过技术分析去预测股市，股市的背后是企业，应把更多的精力集中在调研上，去真正接触和了解一家公司，去研究公司的经营情况和财务报表。在对公司的判断上，彼得·林奇认为，任何一家公司都值得投资，关键是现在的价格与公司的价值是否匹配。"找到一家好的公司，只是投资成功的一半，如何以合理的价格买进，是成功的另一半。"他这样说道。也许公司的价值与价格会不一致，但经过数月或者数年，其业绩终会与股价相关。所以，如果用低于价值的股价买进并保持耐心持有，一定会赚钱，甚至取得数倍的收益。同样，任何行业也都值得投资，哪怕是夕阳行业，其中都会有值得投资的公司，都会存在价格与价值出现不对等的情况。因此，要把眼光放在投资企业上，而不是投机股市。他认为，只要有利可图就可以了，在价格低于价值时买进，价格一旦超过价值就卖出。另外，彼得· 林奇也非常关注市场情绪，认为"鸡尾酒会理论"是判断市场的一种很好的方式，即在酒会上大家都在谈论股票时，往往股票已经到顶，是该抛出的时候z 如果在酒会上大家对股票避而不谈，则是介入的良好时机。

2. 投资风格

彼得-林奇非常认同巴菲特的技资理念，所以在风格上，有巴菲特尊崇的"精于选择，长期持有"的影子;但同时，他对交易的价格又很是在意。他认为，选择正确的时机尤其重要，再好的公司，介入点不合适，仍存在较大的风险。同时，在对标的物的选择上，他也有自己的看法，主要表现在以下几方面: 其一，他不喜欢业务多元化的公司，业务简单的公司更好，其对经营更专注。其二，偏爱于中小型成长中的公司，认为该类公司发展前景更大，除非公司的扩张已经到头了。其三，对身边的公司更关注，因为对此更熟悉和更能了解情况E 同时，推崇"纤毫小事中觅先机"，认为机会蕴藏在生活之中。其四，对公司经营情况不了解的不投，对其财务报表不了解的不投， 对中小类型的公司而言，如果没有利润的不投。其五，认为在投资过程中应具备耐心，因为板块是轮动的，某一天终究会轮动到自己所持有的这一板块上来，应特别关注那些现在表现最差的板块，因为如果出现反弹，此类板块机会更大。其六，他把愿意持有的投资标的公司分为成长类、低估类、绩优类、事件类4 种，认为以上4 类公司更具有赚钱的可能性。

3. 工作及生活态度

投资大师纽伯格曾说"他的人品可称第一，他就像希腊神话中的大力神，在华尔街是个神级人物。还有一点让我钦佩的是，他知道什么时候退出，回归家庭。"可以说，彼得·林奇的成功，是方方面面的。对于工作，他是超级勤奋的。据相关资料介绍，他每天6 : 15 到办公室，晚上7 : 15 回家，每周工作近80 小时。即使在每天中午吃饭的时间，他也会研究一家公司。在他退休之前，只度过两个长假，其中一个是去日本，用5 天的时间考察当地公司，然后去曼谷观光;另外一次是去英国，用3 天时间调查公司。关于家庭，尽管他忙于工作，却从他的离职演说中透露出对家的眷念。他曾说道：尽管我乐意从事这份工作，但是我同时也失去了待在家里看着孩子们成长的机会。孩子们长得真快，一周一个样，几乎每个周末都需要他们向我自我介绍，我才能认出他们来。我为孩子们做了成长记录簿，记了一大堆有纪念意义的记录……"从其言语中无不透露出对家庭的热爱。对于社会而言，彼得·林奇是一个慈善家。在退休后，除了将精力用来陪同家人以外，他也没有闲着，积极地投入波士顿地区的天主教学校教育事业，并到处募集资金，让清寒子弟也能接受私立学校的教育。

四、杰西·利物莫的投资思想

(一)杰西·利物莫简介

杰西· 利物莫(Jesse Livermore) 生于1877 年7 月26 日，逝于1940 年11 月27 日，是投机行业里的传奇人才。他充满了神秘的气息，有"华尔街大熊"与"独狼"之称，他的一生是交易的经典，是历史上伟大的"投机之王"。

在孩童时代，利物莫的快速理解力和远超常人的数学天赋就引人注目。在他13 岁时，他的父亲对他说，上学对农夫来说是无用的。14 岁时，他的父亲把他从学校带走从事农活，这使利物莫遭到了打击。但是，他的母亲私下里支持他， 14 岁那年，他带着口袋里仅有的5 美元离开了父母。他搬到了波士顿，在那儿找到了第一份工作，在当地一家公司做抄黑板的差事。他对自己记下的数据的意义很感兴趣，在数据专栏里寻找样本。一个月后，他刚满15岁，就用午休的时间在Bucket Shops (附近的一个股票交易场所)进行投机交易。当他的上司知道后，与他谈话，威胁他如果不放弃的话就炒他就鱼。利物莫选择了离开，但他很高兴，结束了时间很短的首份工作。

后来，利物莫在这家股票交易所赚钱维生。16 岁时他赚了1000 美元，对他这样的年龄来说这是一笔不小的收入。他一个人工作，不对任何人说他做什么，也没有搭档。他很成功，被人们称为"神奇男孩" "投机男孩"。后来他赚了1 万美元，开始去华尔街冒险，但最终失败了。他只能向朋友借了1000美元，再次在先前那家交易所寻找到了机会。1899 年，利物莫22 岁时，他带着1 万美元的起始资金再次开始了华尔街的冒险。1901 年他从牛市中赢得了巨大的利润一一5 万美元并开始做空。尽管他判断对了市场的方向，但糟糕的操作毁掉了他的计划，他再次输光了，只好又到Bucket Shops 寻找机会。当他再次凑够了足够的资金后，又回到了华尔街。他改良了操作系统，特别研究失败者的态度，因为他不想再次成为失败者。最终，他成功了。1906 年年初，29 岁的他做空Union Pacific 的股票。1906 年4 月18 日旧金山发生大地震，Union Pacific 的股票3 天后像石头般下落，他获得了25 万美元的利润。

1907 年秋， 30 岁时的利物莫已经有了100 万美元，在那时已是传奇。31岁时他的成就、力量达到了暂时的高峰，他掌握着像摩根那样的力量，接下来又获得了300 万美元的利润。但是，好景不长。同一年他遇到了佩希·托马斯一一棉花大王，这给他带来了厄运。尽管他原则上拒绝和别人合作，但最终还是被托马斯拉下了水。他渐渐扔掉了多年来获得的经验，在这次冒险中越陷越深，这一次赔上了300 万美元。当他试图尽快赢回他的损失时，又犯下了一个错误，最终反而背上了100 万美元的债务。

几个月后，利物莫才找到力量去分析他的态度，第一次意识到了自己在交易中的情绪部分，他的衰落源于自我。他已经习以为常地去应付失败，然而真正把他甩出成功之路的是1907 年10 月24 日那次过高的成就。他痛苦地学到，有时成就比失败更让人难以承受。1915 年2 月， 38 岁时的他宣布破产。接下来，带着一个老朋友给的起始资金，利物莫又开始了尝试。此次事态发展得不错，1917 年年初他偿还了债务。

其后利物莫顺风顺水， 一直是各种报道的主题，他对这些报道基本上从不评论。到1929 年夏，利物莫察觉到了过热的市场和恶化的供求比例，开始用久经考验的方式建仓。这给他在短期内带来超过1 亿美元的财富，比美国大萧条初期多数企业破产的消息更具影响力。他达到了成就的顶峰，然而快乐并没有伴利物莫而来，和第二任妻子的离异使他更加沮丧，失去了玩投机游戏的兴趣，他的财富很快蒸发掉了。

1934 年，即利物莫取得最辉煌成就的5 年后他再次宣布破产。1939 年他写了《股票作手回忆录》一书，谈及他是如何在交易股票时尝试着东山再起。可他受到了沉重的打击，那种传奇式的感觉不复存在。1940 年11 月27 日，他在一家酒店的厕所里用手枪结束了自己的生命。

(二)杰西·利物莫的投资思想

杰西·利物莫一生大起大落，多次破产又多次东山再起，曾创造了无与伦比的辉煌，却没能在生命的尽头画上一个完美的句号，或许这更能体现他传奇的一生。他曾说"我犯过大部分人在股票市场都会犯的所有错误。"或许从他的投资经历中，我们更能体会到一些真实的股海人生。作为百年美股第一人的杰西·利物莫，毋庸置疑，他的成功和失败都值得投资者细细品味。

1. 投资理念

杰西·利物莫虽然在整个投资生涯中并不是常胜将军，但从他曾经赚取的巨大财富来看，不得不说他是一个名副其实的投资大师，更多的人称他为投机大师。且他多次跌倒又多次爬起来，如果抛开人生最后用自杀来了结生命这件事，那简直就是完美，因为跌倒后能爬起来本身就是可贵的品质。令人惋惜的结局，或因婚姻，或因投资，但并不影响我们对其思想的探索。

任何一个投资大师都有自己的原则，利物莫也不例外，并且他认为原则是成功投资的关键因素，且不能违背原则。首先，在他看来，做股票投资，应该独自操作，不应轻易听信他人。要把股票投资当成专职的事来做，应该一直持续不断地学习，就像医生一样，努力钻研，因为没有病人愿意请一个不专业的医生为其开刀。当你全力以赴后，你就会收获很多。且在学习过程中，要善于观察，搜集和掌握事实资料，而不是道听途说，要保持强大的记忆力，对股票的基本情况要记忆深刻(需说明的是，在当时并没有计算机) ,且对数字和数学要敏感，掌握其中的逻辑推理;同时，应拥有经济学背景，才能更好地分析公司情况，掌握企业的基本面。其次，利物莫认为，做股票要想赚钱，最好做大波段和挖掘市场中的领先行业和强势股，特别是当股票突破某阻力区时，要勇于率先买进屡创新高的股票而不是买便宜的股票，往往强劲的股票会更强劲，而便宜的股票和低位的股票，更容易在底部盘整。当建仓后，如果方向正确，则不要轻易平仓，应继续持有。如果方向判断错误，则必须根据事先设置的止损点止损，要有输了迅速认赔出场的决心。对于利物莫来说，他设定的止损的比率通常控制在10% 以内。再次，利物莫认为，做股票投资赚钱，千万不能急于求成，不要寄希望于一夜暴富，否则会适得其反。最后，他对自己的交易详情很少对外人说起，守口如瓶。他对私密非常注重，他的个人操作和记录也少有对外披露。

2. 投资心态

关于心态，杰西·利物真认为它是影响投资的一个非常关键的因素，在股市中，情绪之战要浓于理性之战。他认为，并不是每个人都适合投资，愚蠢、懒惰或者情绪有欠平衡的人，尤其是想要迅速致富的人不宜进场，不适合从事这一行，意志消沉或失去信心的心理状态是股票交易者的大忌。他相信，由于希望、恐惧、贪婪和无知，人们在市场里的行为和反应方式始终如一，这是无数股票形态一再重复出现的原因。在股市中之所以大多数投资者难以取得成功，那是因为这里牵涉了许许多多的人和人性，而控制和克服人性是十分困难的。一个成功的投资者，必须要对心理层面加强研究，只有保持健全的精神平衡状态、遇事镇静自若，才具备操作成功的特质。同时，投资者必须对自己充满自信，信心是成功交易的前提，他曾说道，想玩好游戏就必须相信自己。

当投资者在参与实战交易时，耐心则是必要的。在买入之前，当机会还没有到来时，要耐心等待，不要被希望和恐怖牵着鼻子走。否则，在错误的时间建仓，要么产生亏损， 要么产生较大的机会成本。而在建仓后，持有股票时仍然要具备耐心，利物莫认为，要有大趋势意识，在方向正确的情况下长期持有更能赚到大钱，而缺乏耐心，则是操作大忌。当所持有股票与预期走势相反时，则应该按所设的止损线严格止损，勇于认错。他认为，亏损不可怕，最可怕的是不及于止损；同时，投资者应不断地从错误中学习，不断地寻找新的方法，改善自己的技巧。

3. 操作策略

在操作的策略上，利物莫在强势行业和强势个股的基础上，特别偏爱那些突破阻力位屡创新高的个股。他认为，越强势的个股，越容易上涨，而弱势的个股，往往在底部长期徘徊，会耗费大量的时间。他还认为，时间在投资中很重要，在对的时间介入，比低价格买入更有利。时间会产生时间成本，从而影响获利水平。在建仓时，他认为，很少有人能买到最低点和卖到最高点，虽然人人都希望于此，但这几乎是不可能完成的任务。所以，他习惯用金字塔和倒金字塔建仓。所谓金字塔建仓，是指当建仓后，其走势与预期一致，则进一步追加仓位，但追加数额较前一次少，从而在享受利润的同时使平均成本降低、收益率提高。倒金字塔建仓法，则是指当建仓后如果走势与预期相反，则进一步追加仓位，但追加数额较上一次更大，希望以此来降低成本、提高收益率。当然，利物莫采用该方法是建立在对基本面和大势进行深入研究的基础之上的，是建立在整个操作理念基础之上的，并不是一时的冲动行为。