第三节 指标解读
所有资料的搜集，其目的都是更好地认清经济形势，了解经济发展状况，将其与投资市场相联系，使投资之路更加顺畅。上文中结合定性研究法和定量研究法已经分别获取了一些重要的关于宏观经济质和量的重要指标。这些指标从获取到投资过程中的具体运用需要一个加工、整理过程，而这个过程其实就是对指标进行解读。
一、定性指标解读
以下只罗列了部分关于宏观经济的定性指标，而事实上随着宏观经济的不断变化，政府会制定不同的政策、采取不同的手段，总结出不同的关键字。投资者应举一反三，而不能死记硬背。只要把握住了每个指标背后的逻辑、政策背后的原理及其与股市的关联作用，那么定性研究就会让我们对宏观经济有一个整体性的认识。
(一)新常态
"新常态" 一词第一次出现是在2014 年5 月习近平同志考察河南的行程中。当时，他说"我国发展仍处于重要战略机遇期，我们要增强信心，从当前我国经济发展的阶段性特征出发，适应新常态，保持战略上的平常心态。"新常态是与旧常态相对应的，是经过一段不正常发展状态后重新恢复的正常状态，是弃旧迎新的一种必然结果。过去的发展主要是靠投资拉动，是一种粗放型的增长模式。而时至今日，这样的高速投资是不可持续的，产能过剩、环境污染、产业结构不合理、人口红利逐渐消失、进出口的失衡等都预示着旧常态终将被新常态所取代。新常态虽然意味着高速的经济增长转为中高速增长，从数字上看可能下了一个台阶，但它更加注重全面协调及可持续发展，经济结构不断优化升级，从要素驱动、投资驱动转向创新驱动，自然环境得到保护，人民福祉得到提升。
之所以是常态，说明现在这种新的状态不仅限于短时间出现的现象，而是在未来很长一段时间内都将会继续保持。新常态的提出，可以说使我国经济的发展模式进入了新的阶段，而我们认识宏观经济的思维模式也不得不随之发生改变。
(二)中高速发展
十八届五中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》提出，今后5 年经济仍须保持中高速增长。习近平同志在会上给出了具体的说明: 2016-2020 年经济年均增长底线是6.5% 。
过去30 年，我国一直保持在高速发展阶段，国内生产总值长期实现两位数增长，特别是在2007 年，同比增长最高，达到峰值14.2% 。由于高速增长的不可持续性，甚至考虑到可能为未来长期发展带来负面效果，中央政府制订了带有底线的中高速发展战略规划，可以说为宏观经济的性质作了进一步的确认。
中高速发展的提出，使投资者在研究时，就不能只用当前的数字去和过去的数字进行对比，更应该从质量上去考虑，从结构上去寻找当前环境下的新的增长点。要有底线思维:是否跌破了底线?要有预期思维:实际经济发展状况是否低于或者高于预期?从而更深层次地去把握当前的经济发展态势。
(三)经济转型与结构调整
经济转型是指经济体制的更新，是经济增长方式的转变。每一次经济发展潜能得到进一步的释放，都伴随着体制和方式的改变。改革开放之初，从计划经济到市场经济，政府的直接干预转变为间接宏观调控，激发了广大劳动者的积极性，释放了经营主体的能动性，中国经济得到了前所未有的飞跃式发展。但过去几十年，从经济增长方式来讲，仍处于一个粗放型的增长方式。它有存在的必然性，主要是由于我国基础设施落后、人民生活水平比较低、城市化发展还不发达、一些经济问题还不够突出，需要大量的投资建设来推动经济发展。但长期投资的推动，边际效益有所下降，带来了一系列的负面影响，靠投资己难以为继，所以转型势在必行。集约型、创新型的发展方式适合于当前的经济现状，不但可以摆脱资源的束缚，而且可以极大地提高劳动效率和核心竞争力。
经济的结构调整主要指对经济的构成要素及要素内部的比例进行调整，使结构更优化、合理，从而使相同比例的投入获得更大的产出，它包括产业结构调整、产品结构调整、组织结构调整等多种结构调整方式。在过去的投资推动背景下，第二产业特别是重工业占较大的比重，造成了高能耗、高排放、高污染，从某种程度来讲得不偿失;而服务业不但能解决以上"三高"，还能大量地解决就业人口问题。一直以来，我们的外部需求处于高比率增长，但由于我们的产品核心竞争力不强，大多处于产业链的低端，即使出现了大量的贸易顺差，也是靠劳动红利换来的，反而是对我国劳动人民的一种福利损失。基于此，发展高端制造业、刺激内需则顺应了经济发展的趋势。
投资者关注经济转型和结构调整，可以把握国家的政策走向，和后面章节介绍的行业分析相结合，可以寻找到国家大力扶持的投资板块，有利于理顺投资脉搏，发现一些有较大发展潜力的行业，把握住投资趋势。
(四)稳增长与防通胀
稳增长是指管理当局通过一定的治理手段，协调和组织各生产要素，实现预期的增长目标。在"十三五"规划中，明确了当前经济要实现中高速增长，在未来5 年内年均增长底线是6.5% 。尽管我们的增长速度较过去有所下降，但并不等于不增长，特别是在当前中国经济面临下行压力的情况下，稳、增长更是排在重要的位置。稳增长不但可以创造出满足人民日常生活所需要的物质文化和精神文化，更重要的是可以解决大量的就业人口，推动社会稳步发展。既然是稳增长，那政府部门就一定会有稳的手段和方法。在哪些方面稳?怎么稳?是简政放权还是大众创业、万众创新?是减税降负还是加大财政力度、扩大投资?是扩大内需还是加大出口?政府的着力点不一样，投资者的着眼点自然就会有所区别。
防通胀通常指货币管理当局及相关部门为了预防通货膨胀的产生对经济产生不利的影响，从而采取一系列的逆通胀政策。从某种角度讲，在货币制度下，流通中的货币数量与实际需求量不相符，流通中的货币量大于需求量，从而导致价格持续上涨，称通货膨胀z 流通中的货币量小于需求量，从而导致价格持续下降，则称通货紧缩。紧缩也可以看作膨胀的另一种表现形式，膨胀和紧缩都会对经济造成伤害。所以，防通胀就是将流通中的货币量与需求量之间的比率保持在能接受的范围内。如果当前通货膨胀较严重，政府可能会采取紧缩的政策;如果当前通货紧缩较严重，反过来政府可能会采取较宽松的政策。同样，投资者应将政府政策与投资市场联系起来，往往宽松政策会推动股市上涨，而紧缩政策会导致股市下跌。
(五)财政政策与货币政策
财政政策与货币政策是政府宏观调控常用的两种手段。财政政策通常指政府通过财政收支和税收增减的变化，来影响总需求进而影响就业和国民收入的政策;而货币政策通常指货币管理当局通过利率、存款准备金、公开市场操作等手段来调节总需求的政策。为了扩大总需求而推出的政策称为积极的财政(货币)政策:为了抑制总需求而推出的政策称为紧缩的财政(货币)政策。一般来说，积极的政策对投资有利，而紧缩的政策对投资不利。投资者还应该明白，在积极的财政政策中，政府如果是加大投入，则对其投入领域形成利好；如果是减税，也会对其受益领域形成推动作用。对货币政策来讲，降息和降低存款准备金对投资市场有利，特别是对资产负债比率较大的房地产、有色金属等行业形成利好。进一步讲，财政政策本身也会受到经济的制约，如果经济不景气，财政政策中的财政收入和降税空间会受到限制。货币政策会受到通货膨胀的影响，如果通货膨胀比率较高， 则降息降准会进一步推动膨胀，这会导致管理当局谨慎运用，或者会采取抑制的政策，从而压制股市的上涨。
二、定量指标解读
定量指标是指可以通过数据来衡量事物发展和变化的指标，数据的变动方向反映事物的发展趋势，数据之间的相互比较揭示事物之间的关系。在宏观经济的分析过程中，以下定量指标将从不同的角度来反映经济的状态。
(一)国内生产总值
1. 含义
国内生产总值(Gross Domestic Product, GDP) 是指在一定时期内(通常为一个季度或一年) ，一个国家或地区(本书指一个国家)的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值，是被公认为衡量国家经济整体状况的最常用指标。
无论是大国还是小国，其运行结构都组成了一个庞大的体系。这个体系由许多个行业组成，每个行业又包含了很多企业；各个企业可能又包括很多部门，有的生产产品，有的提供服务，从而为人们提供物质产品和精神产品。那么，要了解一个国家一段时期总的经济发展状况，通过逐个分门别类地去统计产品和服务项目，是根本不可能的。这不仅是因为产品种类繁多不可能实现，而且由于各产品性质不同，不能直接相加汇总，也决定了以上方法不可行，而只能选用货币来衡量。所以，国内生产总值，就是不考虑一个国家在一定时期内所生产的产品和提供劳务的具体形态，而用抽象的货币来表示这段时期总的增加值。这样的结果，不论是衡量本国当年的经济情况，还是与往年作对比，抑或是在国际问作比较，都一目了然。
2. 解读要点
①国内生产总值是一个总体概念。既然是抽象后用货币表现的总值，则凭此数据无法分析出各行各业的发展状况，它掩盖了内部的此消彼长。
②GDP 是一个生产指标，而非消费指标。生产得越多， 会让GDP 数字越大。但生产出来的产品和服务不一定被居民消费掉，它们或者放在库房闲置，或者坏掉，这可能导致产能过剩。由于没有真正满足消费者的需求，有时会成为无效的生产。
③GDP 没有反映经济的质量。即使生产出同样多的GDP ，但由于要素的组合不同，科技含量不同，可能投入产出比就不一样。比如，同样生产100 元的GDP ，A 只投入了10 元，而B 则投入了20 元; A 投入的是资本， B 投入的是劳动力。
④GDP 不能反映居民的生活质量。居民的生活质量指标应包括学有所教、病有所医、老有所养、居有其屋、出行顺畅、办事方便、心情愉悦、社会公平等方面，而GDP 并不能反映这一切。
⑤GDP 没有考虑价格的波动。GDP 的统计，没有剔除物价上涨因素。由于物价的上涨，通常会产生货币贬值，降低产品的内在价值，从而会让GDP打一个折扣。
⑥GDP 没有考虑对环境的破坏性。我国过去几十年主要靠投资拉动、资源推动型经济增长，这不仅会耗费大量的不可再生资源，还易造成环境的污染。GDP 增长越快，可能对环境的破坏越大。
⑦GDP 的统计有所遗漏。对GDP 的统计往往只包括了市场化的商品和服务，而没有包括非市场化的一些活动，如家务劳动。特别是我国属于农业大国，农村人口多，对农民创造的GDP 统计还存在很多误差。
⑧GDP 总量不能反映人均情况。我国人口众多，即使GDP 数值较大，但人均却是很小的。当前我国的GDP 总量在世界上已经排名第二，人均产值却较为落后。
投资者对国内生产总值全方位的认识，使其在从总体上了解宏观经济的同时，可以辩证和多角度地去分析经济状况。虽然GDP 对宏观经济的反映存在诸多不足，但仍然不失为反映经济整体状况的最佳指标，该指标也被世界各国所通用，通常表现为绝对总量和相对增长比率两种形式。绝对总量反映一国的总体生产规模，相对比率则反映其发展速度。随着对经济情况的进一步研究，"绿色GDP" 和"人均GDP" 也常用于分析过程中。在实际的研究过程中，将GDP 和其他指标结合起来，才能更深入地把握经济的发展脉络。
3. 对股市的影响
在投资过程中，对国内生产总值这一指标的运用，主要是判断未来一段时间内的变动趋势。现从5 个方面进行分析。
(1) 与大盘的关系
虽然短期GDP 与大盘走势不完全一致，但从二者历来之间的关系可以发现，长期GDP 的变动与大盘的走势呈正相关。
(2) 将GDP 数据与预期作比较
通常，在每个五年规划中，中央政府都会对未来一段时期的GDP 作出一个战略规划;在每年的总理工作报告中，也会对当年的GDP 提出展望。可把实际情况与预期作对比:如果实际走势超过预期，则大盘走势向好3 相反，则大盘向下的概率较大。
(3) 将GDP 与上一年进行同比
如果GDP 与上一年同比呈现增长态势，则通常大盘呈上涨走势;如果同比下降，则大盘呈下降趋势。
(4) 将季度GDP 与本年上一季度进行环比
由于我国GDP 是季度指标，每个季度公布一次，通过对季度指标的环比，可以找到经济变动的拐点。因此，季度GDP 比年度GDP 对经济的反映敏感度更高。
(5) 对股市的验证作用
不论是年度GDP 还是季度GDP ，往往股市的变动都会比实体经济提前，这主要是由资本的导向性、投资者的前瞻性所致。所以， GDP 又反过来对股市起到验证作用。
(二)工业增加值
1. 含义
工业增加值是指工业企业在报告期内以货币形式表现的工业生产活动的最终成果，是工业企业全部生产活动的总成果扣除了在生产过程中消耗或转移的物质产品和劳务价值后的余额，是工业企业生产过程中新增加的价值。简言之，工业增加值是GDP 中属于工业的那部分产值。
按产业分类，国民经济通常可分为第一产业、第二产业和第三产业。分别从三次产业来看，第一产业为农业，由于农作物受自身的生长条件、季节所限，其收成主要与天气紧密相关。第三产业为服务业，受经济周期性影响相对较小，对经济形势反映相对较迟钝。而第二产业中的工业，则与经济的波动呈现较强的正相关:若经济形势好，工业需求就大；经济形势差，工业需求就萎缩。特别是在过去的几十年中，中国的经济主要是靠投资拉动，基础设施建设对整个经济的贡献起到了至关重要的作用，不论是房地产、公路、铁路、机场建设，还是城市化建设等领域，工业都扮演着重要的角色。不可否认，多年来， 工业的发展一直是整个国民经济发展的风向标。通过工业来了解整个宏观经济，就是一叶知秋、见微知著。所以，工业增加值这一指标在GDP 中有着重要的地位。
2. 解读要点
(1) 工业增加f直对经济状况的反映比GDP 敏感
这一是因为GDP 包含了对反映经济形势较不敏感的第一产业农业和第三产业服务业，而它们二者的重要度比不上敏感性较高的工业。二是因为GDP 通常是季度指标，而工业增加值属于月度指标，由于时滞性原因，工业增加值反映经济状况更及时。
(2) 该指标与GDP 有共同之处
其一是工业增加值同样没有扣除价格的波动，没有剔除通货膨胀。其二是工业增加值也只代表生产，不代表消费，同样存在产能过剩和浪费的可能性，不一定产生效用。其三是工业对资源的耗费和环境的污染也应该承担重要的责任。
(3) 发展趋势
在我国现有国情下，即转型调整结构、控制产能过剩、以投资拉动内需、大力发展高端制造业、改粗放型为集约型生产，以及大众创业、万众创新等系列政策下，工业发展在整个国民经济中的比重会略有下降。
3. 对股市的影响
(1) 工业增加值数据表现与整体股市表现呈正相关
首先，工业增加值与经济周期紧密联系，工业增加值的变动能较大程度地反映经济周期的变动，从而带动股市的变动。其次，工业增加值主要集中在第二产业，而第二产业在我国股市中构成了绝大多数比例，占比较重， 且多为大盘股票和大市值股票，进而能影响股市大盘的变动。
(2) 工业增加值的变动有利于股市中的行业判断
在股市投资中，对行业的筛选至关重要(此内容会在行业系里详细介绍) ,通过工业增加值，则更容易有针对性地选择出一些适合投资的行业。通常工业增加值数据表现乐观，则工业及上下游相关行业类股票都会得到带动，包括能源原材料行业、工业制造业、建筑行业等都会表现乐观;相反，则应退避三舍。
(3) 从工业增加值数据，可以判断出股市中较长的周期性变化
由于一个国家的基础设施、固定资产使用年限较长，更新换代有较长的周期性，所以，工业的发展也会表现出这一特征。不论工业数据走好或走坏， 一般不会短时间内结束，往往会延长至相当长一段时问:在股市中，则会出现一大波上涨或者下跌趋势。把握好这一规律，就容易获得较大的收益或规避较大的亏损。
(二)采购经理人指数
1. 含义
采购经理人指数(简称PMI)，是衡量一个国家经济景气度的先行指标。作为微观经营主体，在生产经营过程中，通常都会采购原材料、半成品、耗材等中间产品，以满足企业生产经营得以顺利进行的需要。而负责采购部门的经理人会根据当前的经济形势及新订单指数、生产指数、从业人员指数、供应商配送时间指数、原材料库存指数等系列指标作出合理的前瞻性预测，来决定当前是否需要采购。将一些有代表性的企业的采购意愿通过一定的方法进行计算和汇总，得出的数据即采购经理人指数。按经营活动领域，通常分为制造业采购经理人指数和非制造业采购经理人指数:按指标统计主体，又可分为中国官方采购经理人指数和汇丰采购经理人指数。
北宋文学家苏轼写道"竹外桃花三两枝，春江水暖鸭先知。"这是用来描绘对于春天的到来，群鸭具有先知先觉'性。同样，在企业的经营过程中，采购部门作为整个生产链条的前线，理所当然地承担着先知先觉的职责。没有这些用于产品生产的材料，不可能生产出各式各样的产品供居民消费。而采购过多或者采购不足，都不利于企业的生产经营: 过多会占取库存，增加成本;不足会导致产品断货，失去顾客的信任。所以，采购经理人必须时时研究和关注市场的发展动态，作出最即时的判断和决策。投资者借助采购经理人的一举一动，能及时发现股票市场的先机。
2. 解读要点
(1) PMI 的可靠性
PMI 是由一系列二级指数通过相应的权重加权而得，即PMI= 订单指数x 30%+ 生产指数x2 5%+ 从业人员指数x 20%+ 配送时间指数x 15%+ 原材料库存指数x 10% 。而每一个二级指数又是通过简洁的询问法，再计算其扩散指数获得。例如，针对订单，回答比上月"好"的受访者占40% ， "不变"的占40% ，比上月"差"的占20% ，则订单指数=40%+40% x 50%=60%。从整个指数的取得过程看，没有数据的烦琐汇总，能更大程度地保证数据的真实可靠性。
(2) PMI 数值的意义
PMI 数值以50 作为荣枯分界线。数值高于50 ， 表明经济活动处于改善趋势:50 ~ 55 表明温和改善， 55 ~ 60 表明显著改善， 60 以上表明急剧改善。50 以下表明经济活动处于收缩趋势: 45 ~ 50 表明轻微收缩， 40 ~ 45 表明显著收缩，40 以下表明急剧收缩。
(3) PMI 对宏观经济预测的前瞻性
从该指数的五个二级指数来看，不论是订单、生产、人员，还是配送、库存都提前于产品消费市场，且与上一个月作对比，可及时发现经济变化的拐点。除此之外， PMI 通常在每个月的第一天上午9 : 00 发布数据，成为投资者最先了解到的月度数据。
(4) 官方PMI 与汇丰PMI 的区别
一是官方PMI 的统计主体是中国物流与采购联合会和国家统计局，而汇丰PMI 的统计主体是汇丰银行。二是官方PMI 对大型企业的样本抽取覆盖面更大，而汇丰PMI 对小型私营企业的样本抽取权重更高。
(5) 制造业PMI 与非制造业P阳的区别
主要是所调查的行业类别不同，制造业直接体现了一个国家的生产力水平，而非制造业通常指第三产业服务业，体现服务水平。
3. 对股市的影响
① PMI 数值通常与股市成同步趋势。PMI 大于50 ，通常股市后期呈上涨趋势; PMI 小于50 ，后期呈下跌趋势。数值偏离50 越大，趋势越明显;数值在50 附近徘徊，往往处于震荡行情。
②制造业PMI 和非制造业PMI 的数值往往对应股市中制造行业和服务行业走势。
③通常情况下，官方PMI 对应股市中的大盘股，而汇丰PMI 更能反映中小企业创业板块的股票走势。
④PMI 本身要形成趋势，不论是反映经济的扩张还是收缩，一般需要连续多期数据的验证。反映到股市之中，则表现为不论是高位下跌，还是低位上涨，均需要进一步对趋势进行确认。
(四) 固定资产才支资
1. 含义
固定资产投资是社会固定资产再生产的主要手段。它是建造和购置固定资产的经济活动，包括固定资产更新、改建、扩建、新建等活动。该指标是反映固定资产投资规模、速度、比例关系和使用方向的综合性指标。投资可以使资本、劳动力、生产技术等要素结合起来，创造出丰富多彩的产品和服务，直接或间接地满足人们的消费需求， 为社会创造剩余价值和财富;同时，还可以解决大量的人口就业问题。政府可以通过对固定资产投资的增加和减少，来剌激和抑制国民经济规模和增长速度，通过调整投资方向来实现经济结构调整和转型。
2. 解读要点
固定资产投资和消费、净出口组成了推动GDP 发展的"三驾马车"。在过去的三十多年，固定资产投资长期占据着推动国民经济发展的重要地位。
(1)固定资产投资过去一直处于高速增长态势，近年来有所放缓我国的GDP 总量现仅落后于美国，已经排名世界第二，而在这样的高速增长中，投资发挥着绝对重要的作用。过去投资通常每年同比增长20%~3 0% ，然而，新一届中央领导班子上台后，中央提倡不搞强刺激，更加注重经济的发展质量，转型调整结构， 从内生性来推动经济的发展。所以，近两年投资明显有所下滑，大多数情况都在20% 以下。
(2)固定资产投资过度有可能导致产能过剩
投资虽然对促进国民经济有推动作用，有利于增加GDP ，但正如前面所述，GDP 代表产值，并不代表真实的消费产品，生产的产品有可能被堆放在库房里。所以，当投资产生大量的供给而有效需求不足时，就会导致产能过剩。
(3)固定资产投资易于被政府把控
在实现经济增长的"三驾马车"一一投资、消费、出口三者中，投资最易被政府把控。投资往往通过管理当局投入大量的货币推动再生产，而消费的变动则由消费者决定。由于中国的传统文化偏向于储蓄，从而难以满足根据政府的预期将消费转化为现实的需求;出口又易受到外部环境的影响和贸易保护的干涉，政府较难掌控， 故固定资产投资最易被政府把控。
(4)当前投资方向有所调整
虽然当前投资速度较过去有所下降， 但投资仍然是分析宏观经济发展现状的重要指标。在中国新的经济增长点不明确、内需还没有提高到一定水平时，为了稳定增长，实现"十三五"规划目标，加大投资同样值得期待。只是当下的投资与以往不同的是，对传统行业有所回避， 更偏向于科技含量高、有利于发展民生的行业及战略新兴产业，如农业水利设施、节能环保、智能电网、新能源新材料、信息技术等产业。
3. 对服市的影响
(1)投资增加有利于推动股市上涨
投资通常伴随着货币的发行，除了投资项目可以改善经济以外，部分货币还会直接流入股市，从而带动股市走强。例如， 200 8 年的4 万亿元投资拉动内需就是一个明显的例子， 大盘从1664 点涨到了347 8 点。
(2)带来利好的行业
固定资产投资普遍对房地产、能源原材料、基建等行业带来直接利好; 同时，还应关注投资的具体方向，因为相关行业和板块也会受益; 另外， 投资会增加大量的货币投入，对银行形成间接利好。由于利好的股票很多是中大盘股票，将会带动整个股市的上涨。
(3)引起作用的时间
投资对实体经济起作用需要较长的时间，投资对股市从消息面上的影响往往要先于企业经营业绩改善的影响，所以炒作程度高。
(4) 根据投资判断股市变动的持续性
投资是否可持续、是否有效率，主要观察投资是否合理， 是否符合经济发展的逻辑，是否与中央的战略规划相适应: 是短期救市行为，还是长期的发展规划;投资有没有后遗症，产能会不会过剩；是大量的重复低效率投资，还是改善型技资等。这些问题都需要深思熟虑。
(五) 消费
1. 含义
这里所说的消费，指社会消费品零售总额，它是反映各行业通过多种商品流通渠道向居民和社会集团供应的生活消费品总量，是研究国内零售市场变动情况、反映经济景气程度的重要指标。消费是商品价值得以体现的形式，是再生产的必备条件，是拉动GDP 增长的" 三驾马车"之一。没有消费，就没有再生产;没有消费，投资将不可持续。
消费行为依赖于当前的收入水平，同时也反映出人们对未来收入的信心度， 而背后更深层次的内涵，则是宏观经济现状的直观体现。从投资拉动到提高内需，可以看出当前政府对消费需求的重视。如何在新常态下发挥消费的引领作用，关键在于把握好这一轮消费的快速升级期和支出高峰期，以消费升级引领产业升级， 以供给创新满足并创造消费需求，真正让消费者能消费、敢消费、愿消费。如果说前文提到的GDP 的不足之一是它反映的是生产，而不能反映人们的生活水平，那社会消费品零售总额则弥补了它的不足。
2. 解读要点
社会消费品零售总额对于普通技资者来说并不陌生，在我们的日常生活中，只要留心观察，就能够作出贴近实际的判断。
(1)社会消费品零售总额数据与股票中的零售行业及相关板块紧密联系
该行业主要包括家电、汽车、餐饮、旅游、百货、服装、仓储、物流等子行业。
(2)该类股票在板块轮动顺产中较能源资源类股票靠后
这是与整个社会生产过程中的生产、分配、交换、消费4 个环节相一致的。它有利于投资者对投资的节奏进行更准确的把握。
(3) 由于消费的主体不同， 在需求弹性上不完全一样
通常消费主体包括社会集团、机关团体消费和居民消费，前者的收入水平弹性小，受行政的干预力度较大; 而后者的收入水平弹性较大。
(4) 海外采购的影响
由于我国居民海外采购的数量越来越多，且多集中于一些奢侈品， 此指标在反映我国经济景气度上需要综合地加以考虑。
(5) 网购的影响
当前网购的兴起，特别是类似于"11.11 光棍节购物"等重大营销策划活动，导致集中消费额度较大，对季节及消费周期的分析产生了不规则的影响，在投资过程中需具体分析。
(6) 支付手段创新的影响
对一些支付手段的创新，同样会对消费产生影响。比如，对支付工具的创新，如微信支付、支付宝、百度钱包等，为消费提供便利性;又比如对支付模式的创新， 0 首付、按揭支付、抵押贷款等，也会改变着消费习惯，从而影响着商家的销售方式和竞争能力。
3. 对股市的影响
(1)该指标数据表现向好，在股市中有利于相关行业板块行情上涨
消费品零售总额增加，通常情况下伴随着库存减少、中间费用减少、利润增加；同时，也反映了居民收入水平的增加、宏观经济形势的向好。因此， 有利于推动股市的上涨；相反，则不利于股市。
(2) 消费的不确定性
处于整个生产过程中末端的消费，不论是在经济周期还是在股市行情中过热或过冷，都有可能形成大拐点。我们不难明白，生产、分配、交换、消费，它们互相联系、互相制约，共同组成整个大生产过程。如果消费趋势向好，则会让前端的生产向好，从而投资向好。当热度达到一定的程度，则可能形成泡沫，最终导致泡沫破裂。比如，按揭、信用卡等透支消费形式就有其弊端，一来消费后劲不可持续; 二来稍有不慎，则整个资金链条断裂，形成产业之间、企业之间的债务关系。再往前看，由于虚假的热度吸引了大量的投资，一旦消费市场出现问题，则上游的生产投资同样难逃厄运。相反，消费过冷，则会产生需求不足，使投资生产降低，从而供给减少;一旦形势变好，又会形成较长时间的反转趋势。因此，可根据社会消费品零售总额判断股市大周期，静等股市拐点的到来。2007 年经济过热，导致金融危机，大量企业破产倒闭、股市一路"跌跌不休"的情形，让很多投资者记忆深刻，至今难忘。
(六)净出口
1. 含义
净出口可以从进口与出口两方面来观察。它是指在国际贸易中，出口与进口的差额。当出口大于进口，这个差额称为顺差;当出口小于进口，则称为逆差。在统计中，进出口总额包括: 对外贸易实际进出口货物，来料加工装配进出口货物，国家之间、联合国及国际组织无偿援助物资和赠送品，华侨、港澳台同胞和外籍华人捐赠品，租赁期满归承租人所有的租赁货物，进料加工进出口货物， 边境地方贸易及边境地区小额贸易进出口货物(边民互市贸易除外) ,中外合资企业、中外合作经营企业、外商独资经营企业进出口货物和公用物品，到、离岸价格在规定限额以上的进出口货样和广告品(无商业价值、无使用价值和免费提供出口的除外) ，从保税仓库提取在中国境内销售的进口货物以及其他进出口货物。
随着国际贸易的不断深入，特别是2001 年我国加入世贸组织以后，进出口对我国国民经济的贡献更加不容小觑。在"三驾马车"中，如果没有进出口，我国的经济不可能发展得如此迅速。近年来，我国更是和世界各国签订了很多互惠互利的协议，比如建立自贸区、成立亚投行、提出"一带一路"倡议，加大合作力度，走出去、引进来，把经济合作推向了新的高度。
2. 解读要点
(1) 在次贷危机之后，我国进出口增长比率有所下降
2008 年次贷危机引起全球金融危机， 美国一些专家声称这场危机是由于"分工的不平衡"所致，即中国作为制造业大国，出口太多，导致美国失去制造业而转向了服务业分工，使金融业比率过重，出现债务危机。虽然理由牵强，但引起了奥巴马政府的重视，提出"再工业化"政策，保护本国制造业，对我国出口实施了更多的限制。
(2) 我国进出口中，进口与出口不匹配
多年来，我国出口主要靠人口红利、价格低廉取胜。产品附加值不高，处于微笑曲线的中端，且有较大比例的来料加工和半成品组装，而最值钱的前端创新设计和后端品牌及推广则由国外主导，表现为低效率、低效益。例如，我们销售到国外的是打火机、玩具，而进口的则是Windows 系统、苹果手机。
(3) 转型升级、高端制造为进出口增添活力
当前，金融危机的余温并未退去，世界贸易保护主义抬头，为了在新一轮的贸易秩序中取胜，我国中央政府提出了产业升级、工业4.0、高端制造等目标。在国际贸易有所下滑的背景下，核心竞争力的增强，会让我国的经济焕发生机， 同时也将成为未来较长一段时期内我国贸易的指导方向。
(4) 进出口总额受汇率影响较大
国际贸易之间由于各国使用的货币不统一，汇率的波动将会对其定价产生不同的影响。本国货币的贬值有利于出口企业，而不利于进口企业；相反，货币增值则不利于出口企业，而有利于进口企业。
(5) 在进出口贸易中，国家扶持的产业成为"香悖悖"
一些产业受到国家政府的支持，可能在税收、补贴方面会得到大量的优惠政策。这些产业内的企业更容易在竞争中取胜，值得投资者青睐。
3. 对股市的影响
(1) 通过比较数据，发现经济变动轨迹，预测股市大盘未来趋势
全球一体化，国际贸易往来频繁，你中有我、我中有你，世界经济的走势通常呈现趋势的一致性，一国经济的繁荣和衰退会传递到其他各国。进出口数据的变化，通过和预期比较、和前期比较，可以捕捉到国际问贸易的热度，也预示着本国经济的未来走向。
(2) 该数据与外贸企业关系更为紧密
进出口总额除了能反映整个宏观形势外，外贸企业更直接受其影响。比如，近几年我们的光伏产业，受到欧美地区打着"双反"的旗号、实行贸易保护主义的影响，比其他内销行业表现得更为低迷。
(3) 汇率变化影响进出口，从而传递到股市中
外贸企业由于以国际货币作为交换和支付的媒介，故更加关注汇率的变动。通常，一个国家货币贬值，则对出口型企业在股市中形成利好:货币升值，则对进口型企业在股市中形成利好。
(七) 居民消费价指数与工业品出厂价格指数
1. 含义
(1)居民消费价格指数
居民消费价格指数(简称CPI) ，是反映居民所购买的消费商品和服务价格水平变动情况的宏观经济指标。它是衡量一组代表性消费商品及服务项目的价格水平随时间而变动的相对数，用来反映价格水平的变动情况。
居民消费价格统计调查的是社会产品和服务项目的最终价格， 一方面，它同人民群众的生活密切相关:另一方面，它在整个国民经济价格体系中也具有重要的地位。它是进行经济分析和决策、价格总水平监测和调控及国民经济核算的重要指标，其变动率在一定程度上反映了通货膨胀或紧缩的程度。一般来讲，物价全面、持续地上涨就被认为发生了通货膨胀: 相反，物价全面、持续地下降，就被称为通货紧缩。
当前，我国公布的CPI 指标主要包括食品烟酒、教育文化和娱乐、生活用品及服务、医疗保健、金融服务、居住、家庭设备用品及服务、园艺花卉及用品、宠物及用品、养老服务、其他用品和服务11大类。
(2) 工业品出厂价格指数
工业品出厂价格指数(简称PPI) ，是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定有关经济政策和进行国民经济核算的重要依据。
该指标主要反映了生产领域的原材料、半成品和产成品的物格波动，它的变动反映了生产企业的景气度、生产企业与上游之间的供需对比情况。该价格的波动也会间接地传递到消费市场。通常情况下，工业品出厂价格呈现全面、持续地上涨，则产生通货膨胀;而工业品出厂价格出现全面、持续地下跌，则易导致通货紧缩。相比居民消费者物价指数，工业品出厂价格指数不易被普通老百姓发觉，但企业家更容易关注到此数据的变化。
2. 解读要点
(1) CPI 和PPI 都是价格指数，但内容不同
从CPI 的构成看，食品占比最大，而食品中农作物及牲畜等产品易受生产周期、季节、天气、自然灾害影响，即使出现短缺，在短期内也难以生产出足够数量的产品以满足需求，所以价格也随之受到影响产生波动。而在生产物价指数PPI 中原材料、采矿石等占比较大，易受到国内国际形势及贸易政策、国际政治等影响，其中受经济周期影响较大。
(2) 二者的走势是需求与供给的另一种表现
一般来说，供不应求，价格上涨:供过于求，价格下跌。进一步讲，需求增加，则表现为经济相对活跃;需求减少，则经济易产生萎缩。
(3) PPI 是CPI 的先行指标
由于PPI 是指生产领域的价格波动， CPI 是指消费领域的价格变化，而在整个生产、分配、交换、消费经济过程中，生产在前、消费在后，所以，PPI 的价格会传递给CPI 。通常PPI 的价格走势先于CPI ，即表现为PPI价格持续上涨;一段时间后， CPI 也会表现出同样的价格波动趋势，反之亦然。
(4) PPI 和CPI 与经济的关系
通常二者价格变动出现温和的上涨趋势，则经济形势保持良性发展。因为正如前面所述，适当上涨代表需求与供给总体匹配或者需求略大于供给，经济表现活跃，企业家有盈利，可以持续再生产。如果二者价格出现急剧和恶性上涨，则供不应求，可能出现抢购风潮。价格上涨过快则老百姓手中持有的货币出现大幅贬值，势必影响生活质量，基本生活包括吃、穿、住、行等得不到保证，可能会造成社会不稳定现象。
(5) PPI 和CPI 都是政府宏观决策的依据
在经济增长、物价稳定、促进就业、保持国际收支平衡四大宏观任务中，物价稳定是一项重要的任务，政府通常会采取一些与价格走势逆向的政策来调控。价格上涨速度过快，政府会采取紧缩的经济政策;价格下降速度过快，则会采取扩张的经济政策。
3. 对股市的影响
①在通常条件下， CPI 和PPI 出现温和上涨，股市呈良好的上涨趋势;CPI 和PPI 出现下跌趋势，股市也易呈下跌趋势。
②如果二者出现急剧和恶性上涨，则政府易采取紧缩的政策，对股市形成利空，打压股市;如果出现急剧和恶性下跌，则政府易采取扩张的政策，对股市形成利好，有利于股市。
③二者对股市中的板块和行业的影响有所区别。PPI 通常对能源原材料和工业企业影响较明显，而CPI 对零售消费行业影响较大。另外， PPI 的影响一般先于CPI 的影响，即能源原材料和工业的表现先于零售消费行业的表现。
(八) 利率
1.含义
利率或利息率，是借款人需向其所借金钱所支付的代价，也是放款人延迟其消费、借款给借款人所获得的回报。利率通常以一年期利息与本金的百分比计算。利率是调节货币政策的重要工具，也用来控制投资、通货膨胀及失业率等指标，继而影响经济增长。
换句话讲，利率就是使用货币的价格，也是普通老百姓最熟悉的经济指标。受传统文化影响，我国大多数老百姓喜欢将闲钱存入银行，一是利于保管; 二是可以获取利息。银行则通过吸收存款和放出贷款，获取贷款利率与存款利率之间的息差。当然，随着社会的发展，银行的功能也不仅限于此。除了基本功能外，银行，特别是中国人民银行，还发挥着促进宏观经济发展、政府调控等多项职能，利息也因此拥有更多的功能。所以，投资者对利息这一指标的灵活把握，会更加深入地了解宏观经济政策出台的前因后果，为投资提供方向。
2. 解读要点
在对利息进行研究时，一方面，要从微观企业着手，分析利息对银行业本身的影响;另一方面，要从宏观政策入手，分析利息对整个国民经济的影响。
(1)把握利率变动的方向
利率变动的方向要么向上，调高利率$要么向下，调低利率。而确定利率方向的因素则是管理当局对当前宏观形势的判断及意欲采取的相应对策的体现。例如，经济下滑，则可能下调利率以降低企业成本，减少负担、增加投资，从而增加利润，促进经济的增长。
(2) 把握利率变动的幅度
利率调整幅度越大，对经济，特别是对资本市场的震动越大。在宏观经济活动中，存在乘数效应，利率变动的大小会通过成本和收益的变动，影响扩大再生产，再影响经济。如此往复，最后会形成多倍于利率变动比率的经济结果。
(3) 把握利率变动的时机
利率的变动，往往会有一个连续多次的过程，但每一次的作用和效果可能不一样。而第一次利率呈反向的变动，更多的是体现政策的转向。例如，过去两年一直是降息，而现在开始升息了，则可能代表经济已经从过冷转到了过热，管理当局需要给经济降降温了，未来还可能会有一段时间的升息:从升息转到降息，道理相同。
(4) 把握利率的作用范围
通常我们会察觉到，在利率的变动过程中，会多次出现"全面降(升)息" "定向降(升)息"等关键字。顾名思义， "全面"是指整个国民经济，各行各业均享受此政策: 而"定向"，则是指某个特定行业或特定类型的企业享受此政策。近年来，政府为了实现调整结构、转型升级、去过剩产能，同时又要稳定经济增长，于是多次采用定向的降息政策，达到了一石多鸟的效果。
(5) 把握利率的衡量尺度
利率作为使用资本的价格，本身具有尺度作用。不论是实业经营还是资本运作，不论是出资方还是融资方，都会时时关注利率。作为出资方，必然希望收益率大大超过利率标准;而作为融资方，如果融资成本超过利率过多，则会负担过重。
3. 对股市的影响
(1)通常情况下，利息的变动方向与股市的变动方向相反
利率上调，股市易下跌；利率下调，股市易上涨。需要说明的是，这是一种大的趋势，不是指每一次利率变动都会与股市变动一一对应。利率的走向不仅对实体经济产生影响，也代表着政府当局的态度。
(2)把握利率的反向运动，可以判断股市的拐点
股市是经济的晴雨表，如果股市涨得很高， 一般经济也会呈现过热，政府通常会停止降息转而加息，从而使股市从高位回落， 呈下跌趋势; 如果股市跌得很低，一般为经济过冷， 政府会从过去的加息转为降息， 从而使股市低位走好。所以，把握好第一次利率反向变动，更有利于抓住在投资过程中进入和退出的时机。
(3)利息的频繁使用会降低其效果
由于利息调整的持续性，前期的使用效果好于后期，主要是因为人们对政策有所预期，会采取相应的对策和行为进行博弈，从而对冲了本该有的效果。
(4)利息往往与存款准备金并列使用，增强了政策的效果
一般降息伴随着降准。因为利息的降低， 会导致对货币的需求增加， 而降准在没有额外投入货币供应时，降低存款准备金可以满足此要求， 二者的作用会推动股市上涨。同样的道理， 升息会伴随着上调存款准备金， 二者又易推动股市下跌。
(5)全面利息变动与定向变动的影响
全面利息变动对股市整体有影响，而定向变动，则更应关注利息变动的适用范围。
(6)利息的变动对资产负债比率较高的行业影响更大
由于资产负债比率大的企业因利息变动导致的成本变动相对较大， 因而对利润的影响更大，特别当经济本身又处于拐点时，则反映更为明显。比如，房地产行业、钢铁煤炭行业，当经济本身处于拐点时，如果经济形势极度萧条，降息后，可能企业会从大幅亏损转为盈利，即使盈利绝对值不大，但其相对比率却容易造成大幅提高。这就会给投资带来较大的机会，即我们通常说的"抄底"。
(九)法定准备全率
1. 含义
法定准备金是指中央银行为了保护存款人和商业银行的安全，对商业银行在经营过程中作出一定的抑制，即要求商业银行必须将吸纳的存款留一部分，保证存款人能随时取出，而其剩余的部分才可以用作放贷。这部分必须保留的存款称为准备金，它与整个存款总额的比例则称为法定准备金率。各银行根据自身内部特点，为增强其安全性，可额外提取一部分资金用以应对相关风险，那这一部分则称为超额准备金，它与存款总额的比率则称为超额准备率。如果说利息是货币政策中通过调整货币使用的价格来实现调控的目的，则存款准备金则是保证在现有的货币供应量的前提下，通过调整货币的使用数量来达成调控效果。存款准备金率的变化，会造成存款准备金的变化，进一步造成银行可放贷款额的变化。在经济的循环过程中，通过倍数效应，准备金调整的比率会成倍数地实现国民经济的增长。
本指标与利息长期?昆合使用，以调节股市。一般情况下，经济过热，采取紧缩的政策，即上调存款准备金率和加息:经济过冷，则下调存款准备金率和降息。当然，也不能一概而论，宏观经济错综复杂，表现形式多种多样。基于此， 二者在具体使用时，运用的手法也不一样，各有侧重。
2. 解读要点
(1)其与利息有很多共同之处
存款准备金率调整的方向、幅度、时机、范围和利息一样，也对宏观经济起着类似的调控效果。
(2)二者在使用过程中，对银行业本身起着不一样的作用
一般利息下降，对银行业形成利空，虽然银行的存贷业务是赚取息差，但如果贷款降息伴随着存款降，息，会使吸收存款量减少;而下调存款准备金率，则会形成银行利好，增加更多的贷款额度。相反，加息会对银行形成利好，上调存款准备金则会对银行形成利空。
3. 对股市的影响
与利息类似，股市与存款准备金率的变动方向、变动时机、作用范围等起着类似的作用。只是下调存款准备金率会对银行板块形成利好，而下调银行利息则会降低银行的息差空间或者减少吸纳存款额度，进而影响银行的盈利。当然，当前银行进行创新性发展，其业务多元化，不再局限于赚取息差， 且银行更多地是依赖于整个大环境的改善，短期息差空间的缩小往往会被大环境改善所弥补。
(十)公开市场操作
1. 含义
公开市场操作也称为公开市场业务，是货币政策常用的工具之一。它是指中央银行通过吸收和释放基础货币，来调节市场中的流动性，主要表现为中央银行与指定交易商进行有价证券交易和外汇交易，从而实现宏观政策的调控目标。
从具体的交易品种看，公开市场操作主要包括回购交易、现券交易、发行中央银行票据3 种。其中回购分为正因购和逆回购，正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为:正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作。逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为2 逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。现券交易分为现券买断和现券卖断两种:前者为央行直接从二级市场买入债券，一次性地投放基础货币; 后者为央行直接卖出持有债券，一次性地回笼基础货币。中央银行票据一般指中央人民银行发行的短期债券，央行通过发行央行票据可以回笼基础货币，央行票据到期贴现则表现为投入基础货币。
2. 解读要点
公开市场业务是一种常规货币操作行为，被货币管理当局经常使用。在货币政策的三大工具中，公开市场操作与利息、存款准备金率相比，有3 个特点。
(1)明确性
利息和存款准备金率很复杂，面对不同的经济形势，二者可能在解决一个问题的同时，彼此之间会产生另外的问题。例如，滞胀条件下，为了稳增长，可能需要采用宽松的货币政策，但这又会加剧通货膨胀;又例如，在经济萧条的情况下，剌激政策能让经济复苏，可同时又会导致产能进一步过剩。而公开市场操作，目标较单一，效果易于把控。
(2)灵活性
对利息和存款准备金率来讲，威力较猛，涉及范围较广，政策一旦执行，即使发现所有不当，也难以被制定者在短时间内予以纠正。因为它已经深入了整个经济体系，所以灵活性不强。而公开市场操作，根据市场的流动性来吞吐货币量，可做到收放自如。
(3)时效性
通常对利息和存款准备金率的变动，从经济形势的判断，到作出相应的决策，再到政策发挥作用，每一步都会经历一长段时间，呈现出时滞性。而公开市场操作，就是针对短期市场的流动性所采取的措施，能即时生效。
3. 对股市的影响
(1) 公开市场操作易判断，对股市的波动有稳定作用
一般市场流动性差，就投放基础货币5 流动性过剩，就回笼资金。仅从资金层面来看，此举有利于股市的平稳发展。
(2) 公开市场操作更适合于短线投资者
回购交易、现券交易、发行中央银行票据等交易品种都是中短期产品，并且每种产品都可以采取相反的方向实行对冲。所以，公开市场操作对短线投资者比对长线投资者更适用。
(十一)货币供应量
1 .含义
货币供应量，是指一国在某一时期内为社会经济运转服务的货币存量，它由包括中央银行在内的金融机构供应的存款货币和现金货币两部分构成。世界各国中央银行根据流动性大小，可将货币供应量划分为4 种。
① M0: 流通中的现金。
② M1: M0+ 企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款。
③ M2: Ml+ 城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+外币存款+信托类存款。
④M3: M2+ 金融债券+商业票据+大额可转让存单等。
中央银行对货币供应量的调控机制也称为中央银行金融宏观调控机制。它是指中央银行为控制货币供应量和其他宏观金融变数而掌握的各种货币政策工具，并通过货币政策工具作用于货币政策中介指标，然后再通过货币政策中介指标达到其政策目标和实现宏观调控任务。
2. 解读要点
对货币供应量的解读，应从3 方面着手。一是货币供应量的变化，会反映出实体经济的变化: 二是货币供应量根据不同流动性相互转换，可以反映微观主体对经济形势的判断;三是货币供应量本身就会直接影响股票市场。
(1) M1反映企业的活跃程度
通过流动性对货币量的划分，我们不难看出， M1 主要是指流通中的现金和企业的活期存款。企业的活期存款一般在生产经营过程中可以直接用于流动和周转， M1增加从某个角度看，是企业景气度增加、经济出现好转的表现。
(2) M2 的组成
M2 是M1 加上一部分定期存款，这种定期存款常表现为一种储蓄的形式，需要经过一定的转换才可用于生产经营。另外，这种储蓄又可能转化为二级市场中的投资，如股票保证金、理财产品等。
(3) Ml 与M2 之间的变动关系
M1 增速大于M2 ，表示当前个人消费行为和企业经营行为较理想，微观主体表现活跃，盈利能力较强，经济回暖明显; M1增速小于M2 ，则企业与居民趋于定期储蓄，微观盈利能力下降，经济回落，但可能会对二级市场形成炒作。例如，过去几年经济形势不好，但房价仍居高不下，股市在2014-2015 年疯狂上涨。
3. 对股市的影响
(1) 通常条件下， M1 的走势和股市走势一致货币供应量是经济的先行指标，而股市是经济的晴雨表，二者表现出同样的趋势。
(2) M2 过大，会使股市形成泡沫
中国的投资渠道有限，在实体经济呈下行趋势时，资金的出路一般集中在房地产和股市上。所以， M2 过大，会促使投资者对其进行炒作从而产生大量的泡沫。
(十二)股票价格综合指数
1. 含义
股票价格指数，是由证券交易所或金融服务机构编制的， 表明股票市场中股价变动的一种供参考的指标数字。它是以某一时点为基期，通过一定的方法，对上市公司某一特定范围内的股票通过加权平均而计算出来的价格指数。
由于公司不一样，每只股票股本和价格不一样，故单只股票很难反映整个市场的变动趋势。而综合指数抽象化了具体的个股股价，更具有普遍的代表性，这样有利于通过其波动更直观地了解经济发展形势。
我国国内上市公司股票指数最常见的有上证指数，深证成指，创业板指数;另外，还包括沪深300 、上证50 、上证180 等成分股指数， 工业指数，商业指数，地产指数，公用指数等行业大类指数。国际上重要的指数包括东京日经225 指数、香港恒生指数、道琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数等。
2. 解读要点
经济形势的变化，通常会提前被股票指数所反映出来。这主要是因为资本的嗅觉更灵敏，资本的运动速度更快捷。所以，经济与股市相互影响，经济决定股市的走势，而股市则是经济的预先反映。
(1)上证指数、深证指数、创业板指数走势具有一致性
它们反映整个经济的大体走势， 但创业板上下震幅略大于上证与深证指数，且时间略领先于二者。作为国内三大指数，虽然反映了不同的企业类型，但整个经济走势紧密相连，所以，其走势基本呈现一致性。但由于创业板盘子较小、市值较低，所以， 反应也更敏感和迅捷。在一般情况下，当整体趋势上涨时，创业板指数优先上涨，且涨幅相对大于其他两者z 如果下跌时，则创业板指数优先下跌，跌幅也会更大。
(2) 行业指数中的个股，走势更具有一致性
大盘的综合指数由于样本多、范围广， 一般一致性较弱些；而行业指数由于股票的性质雷同性强，所以，其中个股的走势往往大体相同。
(3) 在国际范围内，重要指数仍具有验证性
例如，常用的道琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数、东京日经225 指数、香港恒生指数，这些指数也会对上证指数、深证指数、创业板指数产生影响。我们通常会发现，如果国际市场大涨，短期会带动我们股市大涨2 而国际市场大跌，短期则会带动我国股市大跌。当然，近年来，美国股市一路走好，而我国的股市却一直处于较低位置，但这并不影响股市之间的验证性。指数的长期走势主要受一个国家的经济形势影响，同时与国家之间的经济紧密度有重要关系。
(4) 股票价格综合指数呈现趋势波动
这主要是受到经济的趋势波动影响， 一般分为上涨趋势和下跌趋势。当趋势不明显时，通常表现为震荡行情。
3. 对股市的影晌
(1) 股价综合指数与个股的关系
股票价格综合指数越上涨，个股越容易上涨2 指数越下跌，个股也越容易下跌。这由多方面因素影响，包括投资者对趋势的认可、投资行为及心理作用等。
(2) 指数的涨和跌一般结合成交量分析
通常价涨量增和价跌量增后期会持续趋势;价涨量跌和价跌量缩后期会反转趋势。
(3) 股票综合指数反映的时间周期与稳定性的关系
股票综合指数反映的时间周期越短，稳定性越差；反映的时间周期越长，稳定性越强。这很容易理解，表现在通常看到的K 线图中，月线、周线、季线等，比日线、小时线、分钟线更稳定:表现在我们的均线中，年线、半年线、60 日均线，比30 日均线、10 日均线、5 日均线更平滑。
(4) 综合指数掩盖了个股的走势
投资者经常会发现，即使大盘下跌仍会有一部分牛股出现:相反，即使大盘大涨也会出现一些大跌个股。这就得具体对个股进行分析，发现其特殊性。很多投资者习惯于追热点，正是这个道理。
综上所述，我们已对部分定量指标进行了分析，它们从不同侧面反映了宏观经济，而这样的指标还很多，如消费者预期、主要生产资料价格、用电量、企业投资规模、个人收入、企业工资支出、失业率、库存量、银行未收回贷款规模、财政收支等。
将各指标相互结合起来，把握好它们各自的特点，才可能更加全面、深入地去了解经济状况。根据各指标对经济的反映时效性，可将指标分为先行指标、同步指标和滞后指标。
①先行指标是反映未来经济走向的指标，其数据出现的拐点通常在实际经济拐点之前， 具有预见性和前瞻性。把握好这类指标，可以提前布局、掌握先机，获取投资收益的最大化。这类指数主要包括采购经理人指数(PMI) 、生产者物价指数( PPI)、货币供应量、利率、存款准备金率、股票价格综合指数等。
②同步指标指该数据的变动与实际经济状况基本一致，可以帮助我们了解当前的实际经济状况: 同时，也可以对先行指标进行进一步验证，主要包括工业增加值、消费额、海关进出口额等。
③滞后指标指该数据的变动落后于实际经济情况。因为滞后指标本身时间延后， 除了对先行指标和同步指标验证外，还可以对前期政策的效果进一步确认，以便管理当局对政策进行改进和调整。滞后指标通常包括国内生产总值(GDP) 、固定资产投资、消费者物价指数( CPI) 、财政收支等。
三、定性指标与定量指标的综合应用
定性指标和定量指标是宏观经济两种不同形式的反映。定性指标抓住了事物的质， 定量指标反映事物的量。仅凭定性指标，难以准确地把握宏观经济，也难以发现其变动趋势; 而仅凭定量指标，又对宏观经济的定位有失偏颇，不易形成整体认识。举例说明，我们说一个人"很高"， "他有1.90 米"。"高"是一个定性认识，是一种抽象的表达，是整体评价; " 1.90 米"则是定量认识，是具体的描述，以数据说话，真实感更强。
在具体使用时，应将定性指标与定量指标结合起来，相互验证、相互比较，最后形成对宏观经济的一个总体的认识。在各指标的分析中， 二者通常是相互匹配的。例如，我们谈到产能过剩、结构调整等新常态下的宏观经济定性的一些特征时，则会相应了解到对煤炭、钢铁等产能过剩行业的一些限制，这会导致生产者物价指数可能在低位徘徊，工业增加值指标有所下滑。同时，在转型过程中，服务业会得到更多扶持，反映到非制造业采购经理人指数上，则可能比制造业采购经理人指数更高。在各定量指标分析中，也需将多个定量指标结合起来，形成逻辑严密的分析思路。又例如，当采购经理人指数出现扩张的趋势时，工业品出厂价格指数也会回升，货币供应量中M1有所增加;接下来，工业增加值增加、老百姓的收入水平增加、消费增加、储蓄增加、国家税收增加、进一步扩大再生产中的投资增加。相反，先行指标如果出现下降趋势，则后期的同步指标、滞后指标也可能会在未来表现为下降趋势。
以上传递本身也符合整个生产的过程，所以其实对宏观指标的研究，就是对现实社会中经济发展轨迹的研究。当然，有时指标之间也会出现相互矛盾、彼此冲突的现象。同类型的指标变动方向不一致、变动幅度不一样:不同类型指标之间矛盾重重、相去甚远。针对类似情况，则更多地需要投资者考虑指标之间的传递时间，考虑指标是趋势变化，还是短暂变化，了解引起其不一致的原因等多个影响因素，从看似不合理中去发现合理的原因，全方位、深层次、多角度地解读宏观经济，尽量做到客观实在地去把握经济发展与变化的规律。