第一节 外汇期货合约的价格计算

提示 要进行外汇期货交易首先要知道外汇期货合约的价格，才能开始买卖，本节就是对外汇期货合约如何报价，如何计算其价格，如何收集和正确认识价格信息进行介绍和说明。本节首先介绍了外汇期货合约是如何报价的，每张期货合约的价格又是怎样计算的;随后说明了外汇期货合约价格的变动和变动的幅度;最后用实例说明如何分析外汇期货合约的价格信息，从中获取有用的交易提示。

思考 外汇期货合约如何报价?怎样计算每张期货合约的价格?

外汇期货合约的价格会怎样变动?

什么叫外汇期货合约的最小价格变动?

怎样分析外汇期货合约的价格信息?

一、外汇期货合约的报价

要进行外汇期货交易必须首先知道外汇期货合约的价格，这一般是通过对外汇期货合约进行报价得到的。对于芝加哥商品交易所(CME) 国际货币市场分部(IMM) 的外汇期货，通常来说，价格是以每单位其他货币的美元数(即其他货币与美元的汇率)报出的。比如， 6 月瑞士法郎期货的价格可能是0.7000 或者7000一一即每瑞士法郎0.7000 美元。因为一份标准瑞士法郎合约的交易单位通常是125000 瑞士法郎，因此我们得到在这一价格上6 月期货的卖方同意在6 月的交割中用125000瑞士法郎交换87500美元(125 000 x $ 0.7000) 。

对于需要欧元对英镑、欧元对日元和欧元对瑞士法郎等的交差汇率报价，情况则是不同的。例如， 12 月每日元欧元数的期货价格可能是139.25 ，这意味着每欧元139.25 日元。在这个价格上， 12 月期货的买方同意在12月的交割中用17406250 日元(125000 x 139.25) 买125 000 欧元。

价格是买卖双方在交易所大厅共同决定的。市场价格在每天外汇交易的过程中不断变化，这是对供给和需求作出的反应。这些价格变动将影响外汇市场上即期和远期汇率的变化。总的来说，期货合约的价格与相同交割期的远期合约的汇率趋向一致。

例如，如果6 月英镑期货的市场价格是1. 6450 美元，那么在6 月相同日期交割的远期合约目前的汇率也应该在1. 6450 美元左右。如果价格不是相同的，市场上的交易者就会立刻通过购买远期合约同时卖出期货或者以相反的操作来获得收益。

当期货合约接近交割期时，它的市场价格将会向外汇市场的即期汇率靠近。在期货合约交易的最后一天，期货价格和即期市场价格将会达到一致。

例1 :欧元/美元的汇率为:

即期汇率                  $ 1.0660

一个月的远期汇率    $ 1.0700

如果现在6 月欧元期货合约还有一个月交易，那么这种期货将在与1. 0700 美元基本一致的价格交易，这个价格是合约交割期的远期汇率。

例2: 美元/日元汇率为:

即期汇率                115.30

一个月的远期汇率  114.50

如果现在9 月日元期货合约还有一个月交易，那么这种期货将在大约每美元114.50 日元左右的价格交易。因为期货是用美元标价的，因此预期的价格将是0.00873 左右(11114.50) 。

二、外汇期货合约的价格变动

由上面我们知道，对外汇期货报价就是报出两种货币的汇率，而一份外汇期货合约的价格就是这个汇率与合约规定交易货币的数量相乘得到的。因为汇率是不断波动的，交易的期货市场价格也在变化。芝加哥商品交易所交易的期货合约主要是以美元标价的。因此:

( 1 )当美元对其他货币升值，期货价格将下降。

(2) 当美元贬值，其他货币对美元升值，期货价格将上升。

期货价格的上升会使现存的买方获益，比如期货长头寸的持有者。而期货价格的下降会使现存的卖方获益，比如期货短头寸的持有者。

例3: 在5 月，一个投资者以0.6940 的价格购买了100 份6 月瑞士法郎期货合约。瑞士法郎突然对美元升值，这使得6 月期货价格变为0.6960 。

对此分析:期货价格已经上升了20 个点(Point) (0.6960- 0.6940 =0.0020 ，即20 个点)。投资者已经以0.6940 的价格买了100 份合约，而它们现在的价格是0.6960 。

每份合约的交易单位           SFr125 000$

购买价格                            (0.6940) 86750

现在的价值                        (0.6960) 87000

每份合同的收益                    250

合约数                                 100

总收益                                $ 25000

对瑞士法郎合约价格上升的每个点，持有长头寸的投资者都会获得12.50 美元的收益(SFr125000x$0.0001/SFr) 。而每一点的下降就意味着12.50 美元的损失。应该注意在本例中，6 月瑞士法郎合约的买方通过价格上升的20 个点所获得的收益只是简单的通过像20 点x $ 12.50/点x 100 份合约=$ 25000这样的计算得到的，没有考虑其他的因素。

例4: 一家公司以1. 0615 的价格在国际货币市场卖出80 份9 月欧元期货合约。但是价格突然降至1.0584 。

对此分析:该公司卖出欧元期货合约，因此将从欧元价格突然下跌中获益。欧元期货一点价格变动的价值是$ 12.50 (125 000 欧元x $ 0.000 1/欧元)。价格下跌了31 个点(1. 0615- 1. 0584=0.0031) 。因此这家公司在期货合约中的短头寸将获益$ 31 000 (31 点x $ 12.50/点x 80 份合约=$ 31 000) 。

三、外汇期货合约的最小价格变动

期货合约中实行的最小价格变动由期货交易所确定，通常是一个点，但也有特殊情况。对于每一种外汇期货合约，市场价格的每一点变化代表一定的标准价值。在芝加哥商品交易所交易的期货每一点的价值随合约种类的不同而变化，如下表所示。

英镑期货合约的最小价格变动是2 个点，即$ 0.0002 。每点的价值是$ 0.000 1 x 62500 = $ 6.25 ，因此$ 0.0002 的最小价格变动值$ 12.50 。同样，南美兰特合约的最小价格变动是2.5 个点($ 0.000 025) 。一点的价值是$ 5 ，因此最小价格变动值$ 12.50 。

四、分析外汇期货合约的价格信息

期货交易价格的信息由期货交易所收集和发布，因此为交易者提供价格信息对一个期货市场的正常运转至关重要。在每个交易日结束时，交易所会以最近的一次交易为基础对每份合同确定结算价。金融媒体都会定期披露外汇期货的价格信息，通常提供前一个交易日的详细数据。

例5: 价格信息

价格:

开盘价一一第一笔交易完成的价格。

最高价一一当天达到的最高价。

最低价一一当天达到的最低价。

结算价一一结算价格由一天终了的收盘价格决定，它也被交易所用来决定交易者账户上的收益和损失、保证金要求以及交割的发票价格。

变动一一结算价格相比前一天的变动。

应该注意的是绝大多数期货合约并不持有到期，而是在它们的买方或者卖方达到他们买卖期货合约的目的后通过对冲平仓了。

例6: 一个英镑投资者想在外汇期货上投资。他已经买入60 份6 月英镑期货合约同时卖出75 份6 月日元期货合约。他通过最近的交易日检验自己的收益和损失，发现如下信息:

当天总的损失为$ 28875 。对于该投资者，一方面持有英镑期货的多头由于价格的下跌受损;另一方面，他持有日元期货的空头，又由于价格上升赔了钱。