第三节 顶部图形形态
一、双顶形态
双顶，又称"双重顶"或M 头，是图形形态中较为常见的反转形态之一，双顶由两个较为相近的高点构成，其形状类似于英文字母"M " ，因而得名。在连续上升过程中，当金价上涨至某一价格水平，成交量显著放大，金价开始掉头回落，当下跌至某一位置时，金价再度反弹上行，但成交量较第一高峰时略有收缩，反弹至前高附近之后再第二次下跌， 并跌破第一次回落的低点，金价移动轨迹像M 字母，双重顶形成。如图(5-3-1 )所示， 金价由A 点持续上涨至B 点位置形成高点回落，在C 点企稳反弹，至D 点附近反弹无力掉头向下，随后跌破E 点位置颈线支撑，双重顶形态形成。
双顶形态的市场特征是，在金价上涨至一定阶段之后形成，形态出现两个顶峰，分别成为左峰、右峰。理论上，双顶两个高点应基本相同，但实际金价K 线走势中，左峰一般比右峰稍低一些，相差3% 左右比较常见。另外，在第一个高峰(左峰)形成回落的低点，在这个位置画水平线，就形成了通常说的颈线，当金价再度冲高回落并跌破这根水平线(颈线)支撑，双顶形态正式宣告形成。在双顶形成过程中，左峰成交量较大，右峰成交量次之。成交量呈现递减现象，说明金价在第二次反弹过程中资金追涨力度越来越弱，金价有上涨到尽头的意味。双顶形态形成后，金价在下跌过程中往往会出现反抽走势，但是反抽力度不强，颈线位置构成强阻力。图(5-3-2 ) 为黄金2011 年8 月23 日至2011 年9月6 日的双顶走势，在图中黄金自8 月23 日一根看跌阴线开始调整，打出最低点1702 美元，短短三个交易日金价跌去210 美元在1702 美元企稳后再次反弹，创出新高1920 美元后再次掉头向下，而在颈线位置是以一根大阴线直接击穿颈线的形势向下突破颈线，形成快速的下跌形态，连反抽颈线的动作都没有，至此， 一个经典的双顶形态完成，投资者在进场点的选择上在金价第二次反弹的时候就要注意单体K 线的收盘情况，如确认第二个顶峰成立，就是绝佳的空单进场的时机。
双顶在形成过程中，投资者需要注意以下几点:
(1) 双顶的两个顶部最高点不一定在同一高度，一般相差3% 是可以接受的范围。通常来说，第二个头部可能比第一个头部稍微高一些，意味着在回落反弹过程中有看好的资金试图进一步拓展上涨高度，但因成交量不配合，没法使金价上涨距离第一个顶峰百分之三以上的距离就掉头向下。如果第二个顶峰超过3%， 会有更多的做多资金进场，双顶形态就会演变成上升途中的调整。
(2) 双顶形态有时候不一定都是反转信号，如果长时间没有向下跌破颈线支撑，将有有可能演变为整理形态。这需要由两个波峰形成的时间差决定，时间间隔越大，有效性越高。通常两个高点形成时间间隔超过一个月比较常见，但如果日线双顶的时间间隔超过半年，其判断价值就很小。
(3) 双顶形成两个高峰过程都有明显的高成交量配合，这两个高峰的成交量同样也会尖锐和突出，第二个高峰的成交量较第一个显著收缩，反映市场的购买力量在减弱。如果同比反而放大，双顶形态则有失败的可能。
(4) 通常两个顶峰形成，金价有效跌破后，双重顶形态才能宣告形成。之后金价会有短暂的反抽动作，但将遇阻颈线。图( 5-3-3) 为黄金1995 年4 月至5 月的走势，在4 月26 日一颗大阴线有效击穿颈线，然后金价开始反抽颈线，反抽颈线之后在5 月9 日一根大阴线再次击穿颈线，形成有效的双头，从反弹颈线之后的K 线收盘来看，多头已经放弃抵抗，在5 月5 日和8 日两天已经收了小阴钱， 此时就是投资者做空进场的时机。
(5) 双顶形态最少跌幅的度量方法，是颈线与双顶最高点之间的垂直距离。后市金价跌幅至少是这个理论跌幅。图( 5-3-4 ) 为黄金1991 年11 月22 日至12 月23 日的走势，在12 月12 日大阴线有效击穿颈线后，有个小幅反抽颈线的动作，但反抽的力度很弱，在没有到达颈线就掉头向下，此次黄金双顶形态的跌幅就是颈线与双顶之间的垂直距离。
图(5-3-5 ) 为黄金在2000 年12 月至2001 年2 月之间的走势，在此次黄金双顶走势中，出现了两个双顶的走势，在金价反抽颈线的过程中连续两次反抽均线，遇阻后再次掉头向下就形成了第二个双顶形态。
(6) 一般来说，双重顶的跌幅都较理论最少度量跌幅要大。图(5-3-6 )为黄金4 小时走势， 2012 年7 月27 日至31 日的走势，此次黄金分时作出双顶形态后的跌幅就比理论要大。
双顶是市场不容忽视的技术走势，我们可以根据双重顶形成过程窥视市场资金在其中的激烈争夺。
在双顶出现之前，金价一直处于长期单边上涨的过程，市场对后市一片看涨，成交量配合放大。但因为长期上涨累积较大的获利筹码，在金价继续上冲过程开始有获利资金了结出局，成交量也大幅放大，金价开始震荡回落，出现调整走势。但在回落过程中， 一直错过前期上涨过程的投资者在调整期间逐步买入，待金价回落至一定位置后前期获利资金再度进场逢低介入，金价不再下跌，反而掉头反弹走高，表面看市场依然乐观和看涨，但是成交量并没有跟进配合，较第一波高峰时的量能稍有萎缩，市场弱势逐步显现。在金价反弹至第一次回落的高位附近，获利资金因担心无法突破再度获利出局，于是金价再度回藩， 跌破第一次回落低点后引发市场恐慌性资金出逃，造成跌破颈线后的大幅下跌。如图(5-3-7) 为黄金2012 年9 月至11 月的走势:
双顶形成过程除了上面提到的市场心理变化之外， 还有以下几点:
(1) 市场或金价基本面发生了一定的变化。黄金长期保持单边上涨，除了有技术面的支撑外，在基本面或者消息面上也会发生一定的变化。一旦市场或金价基本面、消息面出现了重要的利空预期， 则会引发金价的下跌。
(2) 第一个顶峰形成时势必产生一定的套牢盘，当金价出现第二波反弹，并上涨至前期高点附近，套牢盘及短线获利盘均会涌出，致使金价无法继续向上突破。图(5-3-8) 为黄金1998 年4 月至5 月的走势:
(3) 当金价跌破颈线支撑后将引发更多的套牢盘割肉出局。
在操作上，双顶是一种常见的顶部反转信号， 一旦形成，金价下跌几乎成为定局。因此建议投资者， 一旦金价出现构筑双重顶的势头，投资者应该认清大势，及时多单停损离场或反手建立空单是最佳操作策略。操作上投资者还需注意以下几点:
(1) 双顶形态正式形成，金价正式跌破颈线支撑，多单持仓者应及时清仓，空单持仓投资者可继续观望。所谓正式跌破颈线支撑，是指金价收盘价在颈线之下，并满足百分比原则和时间原则。百分比原则要求金价跌破一定的百分比数，时间原则要求跌破颈线后保持多日(至少两日) 。图(5-3-9) 为黄金1996 年8 月至10 月的走势，在此次双顶形态中就满足了时间要求，金价跌破颈线之后在颈线之下连续震荡了5 个交易日。
(2) 如果只是下影线刺穿颈线位置，不算有效跌破颈线， 空单可继续持仓观望。
(3) 在颈线没有被有效跌破之前，不可先入为主断定为双顶。潜在的双顶形态，也可能会演化成三重顶、矩形或者三角形形态。
(4) 金价有效跌破颈线后未能及时止损的投资者，可以等待金价再度反抽至颈线阻力位置再逢高出局，然后反手做空。
在市场中一些有经验的投资者，在双重顶正式形成之前就采取了必要的多单减仓措施，这里简单介绍一下，供各位投资者学习。
(1) 假如第一个顶点出现后金价跌幅较深(第一个顶点与下跌后的最低点相差达8% 以上) ，其后金价再度上升至第一个定点附近时，而当时的成交量与前期相比显著减少，这就要怀疑它有可能构成双顶，此时应卖出一些黄金，而不要等到双顶形成后才做空。
(2) 假如第一个顶点出现后，金价跌到一个相当幅度时，我们突然发现第一个顶点的图形，似乎有构成圆顶的迹象，但这个圆顶尚未完成向下突破，而在这个圆形形态中成交量却呈现不规则的变动，其后金价再度上升到第一个顶点附近时，我们也可暂时怀疑它将构成双顶的形态，而考虑将做空。图( 5-3-10 )为黄金2008 年9 月22 日至10 月24 日双顶的走势图。
在此次黄金双顶走势中， 第一个头部就出现了圆形顶的走势。
(3) 如果金价形态同时符合(1) 、(2) 中提出的条件时，双顶的构成将更可能，应采取果断做空策略。
二、头肩顶形态
头肩顶是投资分析技术使用的描述黄金价格或市场指数的图表形态，图中的曲线犹如人的两个肩膀扛一个头。黄金价格从左肩处开始上涨至一定高度后跌回原位，然后重新上涨超过左肩的高度形成头部后再度下跌回原位; 经过整理后开始第三次上涨， 当涨幅达到左肩高度形成右肩后开始第三次下跌，这次下跌的杀伤力很大，很快跌穿整个形态的底部并不再回头。如图( 5-3-11 ) 所示。
头肩顶形态为典型的趋势反转形态，是在上涨行情接近尾声时的看跌形态，图形以左肩、头部、右肩以及颈线形成。金价连续上涨，成交量大幅放大后回落整理，形成第一个峰谷，错过上升行情的投资者买入推升金价，并突破第一个峰谷位置创出新高，但成交量未见连续放大， 金价遭遇获利盘打压再度回调形成第二个峰谷(头部) ，之后回落至第一次下跌低点附近再度获得低位买盘剌激上涨，但反弹至第一个峰谷附近就掉头向下，并跌穿第一次和第二次回落低点连线形成的颈线支撑，第三个峰谷形成，头肩顶形态形成。图(5-3-12) 为黄金2005 年6 月至7 月的头肩顶走势图，在图中可以看到在第一个峰谷和头部的K线形态中，多头已经上涨乏力，而头部的高点形成一颗高位十字线，而第三个峰谷已经比第一个要低一点，多头不再抵抗，在跌破颈线时是以一根长阴有效跌破颈线来完成，投资者操作上在形成第三个峰谷时已经可以观察出有向下突破的迹象，那么此时就是空单进场的时机。
头肩顶的特征是在上升途中出现了3 个峰顶，这3 个峰顶分别称为左肩、头部和右肩。从图形上看左肩、右肩的最高点基本相同，而头部最高点比左肩、右肩最高点要高。另外金价在上冲失败向下回落时形成的两个低点又基本上处在同一水平线上，这同一水平线，就是通常说的颈线，当金价第三次上冲失败回落时，这根颈线就会被击破，于是头肩顶正式宣告成立。在头肩顶形成过程中，左肩的成交量最大，头部的成交量略小些，右肩的成交量最小。成交量呈递减现象，说明金价上升时追涨力量越来越弱， 金价有涨到头的意味。图(5-3-13)为黄金2004 年3 月至4 月的走势，从图中的形态可以看出，在整体做头部和峰谷的时候， 金价已经有连续的阴线表明筹码已经开始松动，有投资者已经开始高位多单离场兑现利润， 在下破颈线的第三个峰谷连续地出现小星线盘整，那么对于有经验的投资者来说，此时就是进场做空的时候，随后金价击穿颈线的方式仍然是一根大阴线来完成，而本次的头肩顶形态的跌幅超出了理论跌幅。
头肩顶的形态分析
头肩顶走势，可以划分为以下不同的部分:
( 1 ) 左肩部分一一-持续一段上升的时间，成交量很大，过去在任何时间买进的人都有利可图，于是开始获利沽出，令金价出现短期的回落，成交较上升到其顶点时有显著的减少。
( 2 ) 头部一一金价经过短暂的回落后，又有一次强力的上升，成交亦随之增加。不过，成交量的最高点较之于左肩部分，明显减退。金价升破上次的高点后再一次回落，成交量在这回落期间亦同样减少。
( 3 ) 右肩部分一一金价下跌到接近上次的回落低点又再获得支持回升，可是，市场投资的情绪显著减弱，成交较左肩和头部明显减少，金价没法抵达头部的高点便告回落，于是形成右肩部分。
( 4 ) 突破一一从右肩顶下跌穿破由左肩底和头部底所连接的底部颈线，其突破颈线的幅度要超过市价的3% 以上。
简单来说，头肩顶的形状呈现三个明显的高峰，其中位于中间的一个高峰较其他两个高峰的高点略高。至于成交量方面，则出现梯级形的下降。图(5-3-14)为黄金1994 年9 月至11月的头肩顶走势，本次头肩顶持续的时间比较长，图中可以看到从低点起涨开始一直到第一个峰谷， 一路全部都是阳线上行，在缩量回落后又强势上涨创出新高，在作出头部后阴线连续出现，各个指标都出现顶背离，当向下突破颈线时是以大阴线来有效跌破，随后金价缩量反抽颈线，在遇阻颈线压力后开始破位下跌，投资者如操作此次头肩顶形态比较容易，因为本次持续时间周期大，并不是那种快速单日下跌，所以给投资者反应的时间也很充分。
头肩顶是一个不容忽视的技术性走势，我们从这形态可以观察到多空双方的激烈争夺情况，行情上升后下跌，再上升再跌，买方的力量最后完全放弃，卖方完全控制市场。初时，看好的力量不断推动金价上升，市场投资情绪高涨，出现大量成交，经过一次短期的回落调整后，那些错过上次升势的人在调整期间买进，金价继续上升，而且攀越过上次的高点，表面看来市场仍然健康和乐观，但成交已大不如前，反映出买方的力量在减弱中。那些对前景没有信心和错过了上次高点获利回吐的人，或是在回落低点买进作短线的人纷纷沽出，于是金价再次回落。
第三次的上升，为那些后知后觉错过了上次上升机会的投资者提供了机会，但金价无力升越上次的高点，而成交量进一步下降时， 差不多可以肯定过去看好的乐观情绪已完全扭转过来。未来的市场将是疲弱无力，一次大幅的下跌即将来临。图( 5-3-15 ) 为黄金2009 年5 月至7 月的走势图。图中头肩顶形态下破颈线之后，反抽颈线时MACD 指标并没有强势金叉， 在遇阻颈线回落后，指标再度开口向下，同时从上面的几种头肩顶形态中可以看出跌破颈线时全部都是以一根大阴线来有效击破，这成为决定性的重要转折点， 此后金价虽有反抽，但都遇阻颈线再次下跌。
对头肩顶形态的分析
(1) 这是一个长期性趋势的转向形态，通常会在牛市的尽头出现。
(2) 当最近的一个高点的成交量较前一个高点为低时，就暗示了头肩顶出现的可能性; 当第三次回升金价没法升抵上次的高点，成交继续下降时，有经验的投资者就会把握机会沽出。
(3) 当头肩顶颈线击破时，就是一个真正的做空信号，虽然金价和最高点比较，已回落了相当的幅度，但跌势只是刚刚开始， 多单未离场的投资者继续平仓离场。
(4) 头肩顶是一个杀伤力十分强大的形态，当颈线跌破后，我们可根据这形态的最少跌幅量度方法预测金价会跌至哪一水平。这量度的方法是一一从头部的最高点画一条垂直线到颈线，然后在完成右肩突破颈线的一点开始，向下量出同样的长度，由此量出的价格就是金价将要下跌的最小幅度。图( 5-3-16 )为黄金2008 年7 月至8 月的头肩顶走势，此次头肩顶从颈线下跌的幅度比理论值要大。
对于头肩顶的要点分析:
( 1 ) 一般来说，左肩和右肩的高点大致相等，部分头肩顶的右肩较左肩为低。但如果右肩的高点较头部还要高，形态便不能成立。
( 2 ) 如果其颈线向下倾斜，显示市场非常疲乏无力。图(5-3-17) 为黄金1996 年1 月至3 月的头肩顶变形了的走势，此形态中颈线就是向下倾斜，图中可以看到做头部后的下跌就是快速的下跌，然后反弹做第三个峰谷时没有成交量的配合，金价再次向下就是以大阴线来向下突破了。
( 3 ) 当颈线跌破时，倘若成交量在跌破颈线时激增，显示市场的抛售力量十分庞大，金价会在成交量增加的情形下加速下跌。图( 5-3-18 ) 为黄金1990 年9 月至10 月的头肩顶走势，从图中可以看到金价是以跳空低开的形势跌破颈线，然后加速下跌。
( 4 ) 在跌破颈线后可能会出现暂时性的回升(后抽) ，不过， 暂时回升应该不超越颈线水平。
( 5 ) 假如金价最后在颈线水平回升，而且高于头部，又或是金价于跌破颈线后回升高于颈线， 这可能是一个失败的头肩顶，投资者此时不能进场做空。这样的头肩顶形态说明行情虽然还有生命力，投资者可待确认后再进场操作。图( 5-3-19 ) 为黄金2006 年11 月至2007 年1 月的走势图，从图中可以看出此次的头肩顶就是一个失败的头肩顶，在做第三个峰谷时金价已经比第一个峰谷要高， 随后跌破颈线后金价第二天并没有再继续向下发展，而是随后小幅向上反弹，最后以一根大阳线放量突破颈线，此后黄金转为上升趋势，再次上涨，此时投资者就要及时地调整思路，在阳线确认头肩顶失败之后反手做多，多单进场。
在操作上头肩顶是一种见顶信号，建议投资者一旦确认头肩顶正式形成，金价下跌几乎成定局。一根中阴线使多方赖以生存的颈线被击破，金价收于颈线下方，头肩项已基本成立，行情走到这个地步，投资者应该认清大势，停损离场反手做空是最佳选择。
头肩顶是杀伤力很强的一种技术走势，为了避免头肩项对投资者造成的重大伤害， 投资者在实战操作时要密切注意以下几个问题:
(1) 当金价形成头肩顶雏形时，就要引起高度警惕。这时金价虽然还没有跌破颈线，但可先平仓手中的一些多单筹码，将仓位减轻，日后一旦发觉金价跌破颈线，就将于中剩余的多单仓位全部平仓，退出现望。
(2) 上涨时要放量，下跌时量可放大，也可缩小，对头肩顶这种形态来说，先是用很小的量击破颈线，然后再放量下跌，甚至仍旧维持较小的量往下滑落也是常有的事。投资者对此一定要有清醒的认识。
(3) 头肩顶对多方杀伤力度大小， 与其形成时间长短成正比。因此，投资者不能只关心日K 线图，对周K 线图、月K 线图出现的头肩顶更要高度重视。如果周K 线图、月K 线图形成头肩顶走势，说明黄金中长期走势已经转弱，金价将会出现一个较长时间的跌势。
(4) 头肩顶形态突破颈线后有两种走势: 一是突破颈线后有一个回抽，这时就会出现明显的两个空单进场点; 二是突破颈线后一路直泻，这时只有一个明显的做空点出现。一般认为，金价击破颈线3 天后不能收于颈线上方，头肩顶形态才算真正成立。不过看到头肩顶真正成立时，那时可能金价已跌了很多， 此时才停损立场，损失就大得多了。
三、尖顶形态
尖顶呈现倒V 形走势， 是指金价先一路上涨，突然呈180 度大转弯掉头急速下跌，头部为尖顶，在图形上就像倒写的英文字母V， 尖顶形态往往是消息的影响或是市场情绪化操作的反映。如图(5-3-20) 所示:
通常尖顶的涨势十分猛烈，而且持续一段时间。尖顶的顶部十分尖锐， 一般来说，形成这转势点的时间仅两三个交易日，而且成交量在这高点明显放大，有时候转势点就在涨升末期出现，接着金价从高点快速回落。图(5-3-21) 为黄金2006 年3 月至6 月的走势，就属于典型尖顶形态，从图中可以看到金价自2006 年3 月23 日550 美元/盎司开始上涨，金价一路上涨至730 美元/盎司，维持了一个半月的时间，随后在5 月11 日和12 日见顶，第二个交易日就开始大幅的走低，随后金价就一路暴跌，至6 月14 日的最低点541 美元/盎司只用了短短的23 个交易日，就回到了金价起涨的位置。而且在形成头部仅仅用了三个交易日，随后急速下跌。
图( 5-3-22) 为黄金2002 年12 月至2003 年4 月的见顶走势，此波段中黄金从低位315 美元/盎司涨至389 美元/盎司，同样形成头部只用了短短的两个交易日，随后金价一路下跌，在350 美元/盎司附近盘整后再次快速下跌，至2003 年4 月7 日已经回到2002 年12 月起涨的位置，而在操作中投资者对于这种尖顶形态的操作，主要看当时做头部时的单体K 线形态，如单体K 线出现头部的特征，而且前期金价经过大幅的上涨，此时就要注意黄金是否做尖顶形态， K线确认后坚决进场做空。
尖顶的形成机理是，市场看好的情绪使得金价节节攀升，可是突如其来的一个因素扭转了整个趋势，金价以与上升同样的速度下跌，形成一个倒转V 形的轨迹。图( 5-3-23 ) 为黄金2009 年10 月至12 月的尖顶走势，此次尖顶形态中金价上涨至1226 美元/盎司后高位收出射击之星，第二个交易日收大阴线确认下跌，随后黄金一路暴跌，在高位收出射击之星时，投资者就可以进场做空。因为尖顶形态头部的形成往往只有两三个交易日的时间， 一旦K 线确认就是进场做空的好时机。
尖顶反转的涨跌期间，对成交量没有强制要求，不过其转势前成交量往往会暴增，实际上意味着多头力量已成强弩之末，买盘后继无力了，尖顶一般在连续大幅上涨行情的最后冲刺阶段比较容易出现， 因此， 当市场出现尖顶走势时，投资者应该以果断多单离场反手做空为主。图( 5-3-24 ) 为1999 年9 月至10 月的尖顶走势图。本次尖顶走势中金价快速上涨，在形成头部时的单体K 线呈现冲高回落的K 线，随后金价逐步走低，最后连续阴线下跌， 形成尖顶。
尖顶操作策略，尖顶的做空点主要有以下3 种:
(1) 高位放量却难以继续上涨的时期，做空点。
(2) 在高位出现放量大阴线的明显转势信号时， 可以进场做空。
(3) 在尖顶刚刚形成的金价回落初期，进场做空。
四、圆弧顶形态
圆弧顶指K 线在顶部形成的圆弧形状， 圆弧顶形态比较少见。圆弧顶形态代表着趋势很平缓地、逐渐地变化。顶部交易量随着市场的逐步转向而收缩，最后，当新的价格方向占据主动时，又相应地逐步增加。
一般认为，圆弧顶是股价下跌的预兆。如图(5-3-25) 所示:
黄金在2005 年3 月和4 月分别收出了两个圆弧顶形态，如图(5-3-26 )所示，这在金价K 线图上算是为数不多的典型的圆弧顶了。
在圆弧顶形态中金价呈弧形上升，虽然顶部不断升高，但每一个高点微升即回落，先是出现新高点，尔后回升点略低于前点，如果把短期高点相连接，就可形成一个圆弧顶状。同时在成交量方面也会成圆弧状，多方在维持一段金价的升势之后，力量逐步趋弱，难以维持原来的购买力，使涨势缓和，而空方力量却有所加强。导致双方力量均衡，此时金价保持平台整理的静止状态。一旦空方力量超过多方，金价开始回落，起初只是慢慢改变，跌势不明显， 但后来空方完全控制市场，跌势转急，表明一轮跌势已经来临。如图(5-3-27 ) 所示:
有时圆弧顶部形成后，金价不一定马上下跌，只是重复横向发展形成平台整理区域，这平台整理区域称作碗柄。不过，这碗柄很快会被突破，金价继续朝预料中的趋势下跌。圆弧反转在金价的顶部出现，等金价跌破前一次形成圆弧顶起始点时形态才能确立。圆弧顶的最小跌幅一般是圆弧头部颈线到圆弧顶最高点之间的直线距离。
在实盘操作中投资者需要注意的是，在实盘中圆弧顶出现的位置有时并不代表真正的顶部位置，它往往比最顶部稍矮一些。也就是说，现实中的圆弧顶有时会出现在金价上涨中继的位置。图(5-3-28) 为黄金在2009 年7 月至11月的走势，黄金在此期间曾作出两个圆弧顶，但因为整体的大趋势仍然还是向上的，随着金价回落支撑后再次上涨。
