第二节 各国央行的黄金市场操作

各国中央银行目前是世界上最大的黄金持有者，各国央行在市场上抛售黄金是黄金的供给来源之一。一般来说，官方黄金储备增加时， 会引起黄金价格的上涨， 官方黄金储备减少时会引起黄金价格的下跌。另外， 黄金价格与世界官方黄金储备量占各国外汇的储备的比例有关，随着这个比例的缩小，黄金价格会出现下降。在1980 年以后黄金市场大熊市中，央行售金是对金价的影响最大最直接的因素之一。例如: 在苏联解体前的十多年中，作为世界第二大黄金出产国的" 苏联卖金"传闻，对下降的金价发挥了巨大作用，而前苏联也经常在农业收成不佳的年度中，抛售黄金换取外汇。1999 年7 月6 日，英伦银行以每盎司261 美元售出25 顿黄金， 募集了20980 美元，这是英伦银行近二十年的首次拍卖，也是该行五次拍卖的第一次，自英国公布计划在未来3~5 年出售其715 吨黄金储备的415 吨以来， 金价已跌逾一成，消息宣布后金价随即跌破260 美元，创下20年来的新低。如图(2-1 )所示:

由此可见，央行售金政策是供给因素中对金价影响最直接也是影响最大的因素。包括各个国家的中央银行以及一些国际组织的金融机构。因为这些组织持有大量黄金，所以他们的行动往往对市场造成极大影响。央行将大量的黄金抛向市场，导致国际市场黄金价格大幅下泻，而金价下跌，又使这些国家的黄金储备发生贬值。为应对这种局面， 1999 年9 月27 日欧洲11 个国家央行加上欧盟央行联合签署了关于限制销售和借贷黄金的央行售金协定(Central Bank Gold Agreement , CBGA ) ，当时由于金价处于历史低谷，而各个欧洲央行为了解决财政赤字纷纷抛售库存的黄金，为了避免无节制地抛售将金价彻底打垮，这个协议规定在此后的5 年中， 签约国每年只允许抛售400 吨黄金。这一协议为稳定国际黄金市场起到了重要作用。5 年后的2004 年的9 月27 日，央行售金协定第二期(CBGA2 )被续签，又有两个欧洲国家加入协议，考虑到当时金价复苏，因此每年限售数量被提高为500 吨。从协议签署后各国央行售金的实际情况来看，央行们基本上完成并略微超过售金限额。但2006 年却大为不同，欧洲央行在2006 年售金量仅为393 吨，远低于500 吨的限额。究其原因，是自2005 年第四季度以来金价大幅飘升，黄金储备的价值日渐受到央行的关注。

2009 年4 月，中国中央银行在增加黄金储备，黄金价格稳步上涨。如图(2-2) 所示。