第六节 巴菲特的智慧法则五：远离市场
平凡的人使自己屈从于外在世界，特立独行的人则坚持外在世界应该为自己所改变，因此人类的所有进步都是由那些特立独行的人做出的。
一一萧伯纳
股票是个情绪波动很大的家伙。
一一本杰明·格雷厄姆
( 1 ) "市场先生"和旅鼠。
世界上那些能够享誉天下的投资大师都有特立独行的一面，巴菲特也不例外。一个25 岁的有为青年却回到一个美罔中部的小城开始自己的投资生涯，这简直难以想象。对于那些梦想在金融事业上有所建树的投资者而言，纽约和华尔街是最好的立足点。巴菲特放弃了老师格雷厄姆的挽留，执意回到一个金融业落后的中部城镇开创基业。20 世纪下半叶的美国，有两个人是如此个性鲜明，连那些本来就足够独特的成功者也相形见绚，一个是巴菲特，另一个是沃姆· 山顿。这两人都是从偏僻之处建立了傲人的商业帝国，沃尔玛和伯克希尔·哈撒韦公司可以说特立独行者在商业世界树立的凯旋门。沃姆·山顿的小镇战略是基于一种动机不对称，那些实力强盛的零售商根本看不上农村和郊区的市场，同时他也具有一种实力不对称， 因为那些毫无实力可言的本地杂货铺根本无法与自己的小卖场竞争，沃尔玛就在一种极具破坏性创新的基础上建立起来了。那么，巴菲特又是如何在美国中部这个金融落后之地建立起了伯克希尔·哈撒韦帝国呢? 巴菲特其实知道他自己的最大优势就是可以避免大众情绪和市场价格的干扰，"远离市场"使得巴菲特可以更好地遵循格雷厄姆的理性分析路径，也可以使得巴菲特处在费雪所谓的"能力范罔"之内，毕竟一个人的分析能力往往会受到周遭事务的影响，情绪波动会影响一个人本来的能力范围，使得其理界模糊和变小。
亚主流才是未来的主流。
买卖股票涉及心智功能，而情绪会影响心智的正常运作，这些是格雷厄姆教给巴菲特的经验之谈，同时格雷厄姆还让巴菲特学会通过紧密计算来控制自己的情绪。不过巴菲特走得更远，他通过在一个偏远之城进行业务运行来避免华尔街的干扰。巴菲特从25 岁之后，一直刻意处于华尔街引发的情绪之外，因为能够很好地控制自己的情绪，进而做出理性的分析。
恐惧和贪婪，每个做金融交易的人都对这些用词耳熟能详。在金融市场上，情绪发挥的影响往往在短期中占据主导，情绪波动导致资金的流入流出，导致对股票供求的急剧变化，这些使得价格不断呈现出脱离价值中枢的运动，而这些运动则给像巴菲特这样的价值投资者带来了机会。无论基本面投资还是技术类投资，所有交易人士都一致赞同市场在短期内为情绪所主导，围绕价值的运动也呈现出矫枉过正的特点。当交易者不顾公司的价值中枢而追逐某些股票时，经常使得这些股票市盈率过高，这时候贪婪占据了这些投资者的心智;当交易者因为恐惧而卖出那些基本面良好的股票时，消极的情绪完全压过了投资者的理性。但是，巴菲特同格雷厄姆一样，相信价格在中长期内一定会向价值中枢回归。不光是巴菲特具有这样的看法，索罗斯同样有类似的思想，两人一直并称于全球金融界。索罗斯认为人的情绪和决策会影响金融资产的价格，而资产价格反过来又会强化先前的情绪和决策，从而形成一个自我强化的过程，但是到了某一临界点，这类自强化运动会突然崩溃，从而做反向运动，索罗斯将心理与资产价格的相互左右称为"反身性"，我们在本书的最后一章将会谈到，这里是结合巴菲特的共同点进行一个横向的融贯，使得大家对各位大师的联系有所了解，只有把握大师之间的异同才能更好地理解大师的思想特色和成功之处。
巴菲特之所以要远离市场，最为主要的是投机思维和情绪主导着证券投资者，巴菲特远离市场最为主要的是远离那些投机倾向的干扰。格雷厄姆曾经向巴菲特强调过投机和投资的区别，他说投机者和投资者的最大区别在于投机者企图预测证券价格的动向，然后从中获利，而投资者在低于价值的价格买入资产，在价格高于价值时卖出资产。格雷厄姆认为成功的投资者是那些从容淡定，具有耐性的投资者，一个投资者要战胜的是自己的情绪和冲动，而市场往往是引诱技资者犯错的主要因素，那些技机者之所以失败主要是因为他们离市场太近，从而无法做出理性的决策，盯着价格的波动，使得他们被市场催眠，从而做出有违投资法则的决策。
格雷厄姆认为一个投资者需要具备两个条件才能抵御情绪的影响: 第一个条件是采用定量化的理性手段来分析股票，比如会计和财务分析方法;第二个条件是远离市场和投资人群。格雷厄姆告诫巴菲特，即使他掌握了定量化的分析手段仍然不能保障内心的平衡和理性，因为情绪很容易受到市场波动的影响，这时候定量分析反而可能助纣为虐。在掌握了理性分析方法之后，投资者仍然需要战胜自己的情绪。
要战胜自己的情绪，最好的办法是远离市场。格雷厄姆以"市场先生"来比喻证券市场的极端无常。巴菲特曾经专门在年报中将"市场先生" 一词和盘托出，从此这一格雷厄姆的遗产在全世界投资界变得家喻户晓。巴菲特的原文很长，但是我们即使不看其原文的解释，也能大致掌握"市场先生"的含义:那就是证券市场是一个为情绪主导的地方，在短期内根本看不到理性的反应和运动，如果能够避免市场的消极影响做出理性决策，则市场的周期性歇斯底里反应反而成为了价值投资者最好的买卖时机。巴菲特在年报中不断提醒股东，要想做出合乎理性的投资决策就必须使自己免受"市场先生"的袭扰。巴菲特采用的方法就是远离市场。
人的精力有限，因此在判断的时候会走捷径，而跟随众人就是其中的一条徒径。
格雷厄姆和巴菲特各自举了一个例子用以说明金融市场上的情绪是如何传染的，而其中的群体行为是多么的不理智。格雷厄姆讲了一个石油勘探者的寓言。一个石油勘探者死后来到了天堂的大门之外，却发现很多人已经挤在了里面，一看全部都是石油业的从业者， 他有些心灰意冷，这时候圣彼得出现了"你虽然应该进入天堂，但是这里实在装不下了。"但是， 这位石油勘探者并没有完全死心，他恳求圣彼得给他一次机会，他希望能够对那些挤在天堂中的石油从业者们说一句话。圣彼得点了点头表示允许，于是这个石油勘探者大声喊道"地狱发现了石油! "听到这一声大喊，所有的石油从业者都一窝蜂地从天堂挤了出来。这时候圣彼得让这位石油勘探者进到天堂里来， 他想了想回答谨"谢谢，我觉得还是眼着那群人走比较好，说不定地狱真的有石油。"中国有个寓言提到过虚假传言听上三遍就会让人信以为真的现象，这个石油勘探者的寓言则告诉我们群体行为和思绪的传染性是非常大的。
巴菲特则在股东大会上讲了一个关于旅鼠的故事。旅鼠是纬度较高地区的一种鼠类，之所以称为旅鼠，是因为它们有集体迁徙的天性。通常情况下，旅鼠在春季进行迁徙以便寻找新的栖息地，但是每隔三年左右，就会发生一些异常的迁徙现象。这时通常是由于大量繁殖的旅鼠使得它们大规模地移动，不管途中遇到什么障碍，这些小动物都会想办法穿越，甚至会向那些天敌挑战，这些迁徙者最后会集体跳人海中，直到筋疲力尽而死。动物学家们认为，这是由于大量繁殖产生了生态压力，使得旅鼠的内分泌出现异常，从而形成了群体自杀现象，这也是旅鼠长期进化中对生态压力演化出的自动反应机制。
很多社会现象其实都可以从基因和进化论的角度得到有效的解释。
巴菲特认为那些在大机构工作的专业投资人士和基金经理的行为也与旅鼠差不多，存在一种集体性的自毁倾向。这些平日里极其聪明和理性的高智商人士，往往会屈从于金融市场的消极影响和群体行为。著名的群体心理学鼻祖之一勒庞发现，高智商的人处在一群人当中，其决策能力和理想思考能力也会出现明显的下降，群体的智商往往会拉低到群体中智商最低那人的水平。
巴菲特认为要利用复利原理的威力，就要坚持长期投资，而要坚持长期投资及就必须远离市场。巴菲特的长期持有策略与绝大多数投资者的做法背道而驰。每当市场出现了一些传言和异常波动，大量的投资者无论是机构投资者还是普通投资者都会迅速买卖股票，他们这样的操作往往不是依据公司的内在价值。他们的行动就像旅鼠一样，出现一种群体自毁的倾向。短线交易必定是一个亏的人比赚的人多的市场，因为在短期内，交易者的盈亏都是来自另外一方，同时经纪人和政府还要征收各种佣金和赋税，但场内的资金是有限的，即使价格不发生波动，交易者也会因为税费而出现亏损，所以必然是亏钱的人多于赚钱的人。但在长期内，由于投资者的收益主要来自公司收益的增长。短期内市场必然是输家多于赢家才能维持那么多中介机构和服务机构的运作，因为这些机构的收入都来自交易者的佣金支出。就像旅鼠要群体自毁以规避生态压力一样，短期投资者们也有群体自毁倾向， 只有这样那些券商和交易所才能生存下来，如果一个短线市场上赚钱的多于亏钱的，而且能够兑现盈亏，则交易所和券商的收入肯定是负的， 那么证券市场将不存在。
古斯塔夫·勒庞(1841 年5月7 日-1931 年12 月13 日) ,法国社会心理学家、社会学家，群体心理学的创始人，有"群体社会的马基雅维豆"之称。勒庞最著名的著作《乌合之众: 大众心理研究》出版于1895年。他认为人群集时的行为本质上不同于人的个体行为。群集时有一种思想上的互相统一，勒庞称之为"群体精神统一性的心理学定律"，这种统一可以表现为不可容忍、不可抵抗的力量或不负责任。在群集情况下，个体放弃独立批判的思考能力，而让样体的精神代替自己的精神，进而，放弃了责任意识乃至各种约束，最有理性的人也会像动物一样行动。群集时还会产生一种思想的感染，使得偏者和群众的无意识思想通过一种神秘物作用要理互相参透。勒庞，总结说，当它成为集体时，任何一种巫弱的个人信念都有可能被强化。勒庞的思想对分析社会心理学产生了较大影响，同时也成为现代意识形态研究中不可或缺的内容。
巴菲特认为大多数专业投资者的业绩乏善可陈主要是因为他们身处在市场中，受到了市场波动和群体思绪的干扰，从而做出了群体非理性的投资决策。我们引用巴菲特年报中的一句话"绝大多数机构投资者和专业投资者根本没有努力思考，他们存在一种懒惰的倾向， 他们像傻子一样进行决策， 往往这类决策只算得上是盲从别人的模仿而已。这些人的个人得失心太重了，总是瞻前顾后的。如果他们选择了一个特立独行的行为，他们就需要背离群体的选择和行为。如果这次行为的结果不错，则他们得到的奖赏不会太多，但是如果这次行为失败后果就会非常严重。在华尔街职场中能够长期生存下来的人，都学会了选择那些标准的大众做法，这样即使做错了也不会受到指责。旅鼠的行为非常不理性，但是没有一只旅鼠认为它们是不理性的。"
( 2 ) 费雪两父子。
格雷厄姆开创的定量分析和分散投资法现在已经占据了投资理论和投资实践的主导地位。不管公司的经营实际，不愿花大量时间进行实地调查，坐在办公室中分析财务报表，然后利用资产组合来分散投资，格雷厄姆当年创立的方法已经被现在的投资学完全极端化了，而且走人了一个死胡同。幸好巴菲特后来遇到了菲利普· 费雪和查理·芒格，就此与那种办公室式的投资分道扬辘，将格雷厄姆的精华保留下来。现在的主流投资理论和机构投资者虽然学到了格雷厄姆的外在招式，就是定量财务分析，但是却遗忘甚至抛弃了格雷厄姆的"心法":远离"市场先生"，保持独立思考。华尔街的人将定量分析的遗产照单全收，对于市场情绪和群体盲从的论述却搁置一旁，那些机构投资者中的丰越不凡之人毕竟是少数，而林奇正是这样的人。无论是林奇还是巴菲特，都因为受到了菲利普· 费雪的教诲而避免了踏上主流机构投资者们的死路。菲利普· 费雪认为投资者们经常由于离市场太近而注重价格和纸面上的东西，又由于离实际太远， 不愿调查而忽略了公司质量和管理层的素质。格雷厄姆教诲巴菲特要远离市场，而费雪则教诲巴菲特要亲近公司。但是现在的主流投资者由于接受费雪的教诲不多，所以连远离市场都很难做到。
费雪提出了能力范围相关的理论，这一理论告诫投资者要亲身去研究一家公司的方方面面，正因为要花时间去研究公司运营，而不是只关注市场价格和公司财务，这才使得巴菲特不得不远离市场。试想一个成天关注财务报表和股价运动的人能有多少时间去做实地调查， 去访问公司的管理者、竞争者、员工及客户。每当股市开盘的时候，交易者就需要盯住价格运行，为价格的上下起伏而心潮迭起， 这样一个投资者能够远离市场吗?能够亲自去实地花费大量时间和精力全心研究一家公司的方方面面吗?当然不能。
菲利普·费雪认为，投资者们经常由于离市场太近而注重价格和纸面上的东西，又由于离实际太远，不愿调查而忽略了公司质量和管理层的素质。格雷尼姆教f每巳菲特要远离市场，而贷雪则教诲巴菲特妾亲近公司!
格雷厄姆的远离股市与费雪的亲近公司是两种不同程度的投资过程。仅仅远离股市，只能保持投资者的心态平和而已，未必能找到能够值得投资的对象，同时仅仅是形式上远离市场未必能保证投资者不"身在曹营心在汉"，而费雪则成功地解决了这一问题，通过将空出来的注意力集中于公司经营，则一个费雪式的投资者可以比格雷厄姆式的投资者更能远离市场。
菲利普· 费雪提供了一条比格雷厄姆更为彻底的远离市场之路，这就是亲近公司，无论是巴菲特还是彼得· 林奇甚至费雪之子都很好地走上了这条道路，并且取得了不俗的成绩。沃伦· 巴菲特、彼得· 林奇和肯尼斯· 费雪在2000 年跻身于美国最伟大的8 位在世技资者之列。格雷厄姆远离市场的方法还不够坚决，他最主要的手段是数量分析，正是因为这样证券之父的现代后裔们都陷入了倒退的境地，因为他们已经习惯了格雷厄姆式的办公室投资法，而且由于办公室中，办公室之间你往我来使得这些人早就把格雷厄姆关于"市场先生"的言论弃之脑后了。正是由于菲利普· 费雪更为坚决地远离市场，这才使得今天的巴菲特、林奇没有遗忘格雷厄姆的"市场先生"论调。
肯尼斯· 费雪是菲利普· 费雪的三个儿子之一，也是父亲衣钵的唯一传人，其父亲65 岁时，肯尼斯· 费雪才进入证券投资界。肯尼斯· 费雪是一个与父亲一样特立独行的投资者，他以公司实际运营为主要研究对象，对于市场的波动高度免疫。
1973 年肯尼斯·费雪开始了自己的独立投资生涯，他开办了费雪投资公司，这家公司处在加利福尼亚州的伍德塞得，这里有一大片森林保护区，这样就满足了他研究森林的个人爱好。通过森林，肯尼斯· 费雪将自己与金融世界隔离开。肯尼斯·费雪习惯于将办公和居住地点选在森林附近，那是他年轻时候学习和热爱的事物。肯尼斯·费雪专门开了一个伐木收藏馆。从费雪将自己的投资事业帝国建在一个与世隔绝的地方，我们可以看见他身上有着与巴菲特一样的因子，毕竟肯尼斯·费雪是菲利普·费雪的唯一家族传人，他的所做所言都在一定程度上反映了菲利普·费雪的灌输。
我们就用肯尼斯·费雪的一段名言来总结菲利普·费雪对巴菲特的影响吧，毕竟从肯尼斯·费雪的肺腑之言中，我们可以看出巴菲特同样的心声. "在投资界中，无论是个人投资者还是机构投资者都有一种令我感到恐惧的倾向，那就是每个人的思考对象完全相同，而由此得出的结论也相差不远。要在大城市和金融中心建立其独特的投资文化是非常困难的。因此，通过将费雪投资公司建立在僻静之处，我们更容易建立起独特而自主的投资文化和行为。"
投资的成败主要取决于你的眼光过人之处。
( 3 ) 特立独行者才能战胜市场。
从学术上而言，投资心理是非常重要的，从实践出发，投资心态是非常重要的。现在很多股民和股票书籍都在大谈"一个好的投资心态"，甚至还有书专门打出"炒股就是炒心态"这类惹人眼球的名字。但在实际的证券投资中，真正做到平心静气决策的技资者简直是凤毛麟角。巴菲特是其中的一位特立独行者，只有特立独行的投资者才能战胜市场。特立独行者战胜了群体行为，同时战胜了内心的情绪波动。
《礼记·儒行》: "其特立独行，有如此者。"
很多个人投资者都想找到一个保持好心态的秘诀，其实很多人之所以做不到一个平和的投资心态，做不到"活在当下"最为主要的原因还是自己不能战胜自己，胜己者，胜天下。一个战胜自己的人，才能战胜市场。
如何定义"战胜自己" ? 如何做到"战胜自己"？
普通人之所以不能战胜自己，最为关键的是不够独立，没有养成独立思维和行为的习惯。同时，那些不能战胜自己的投资者还习惯于站在行情屏幕前盯着看，习惯于与大伙一起谈论行情，习惯于往投资者最多的地方挤。
人多的地方竞争激烈， 利润微薄!
基于著名的弗洛伊德主义和马克思主义，佛洛姆认为人具有天生的惰性，不想承担责任，所以具有"逃避自由"的倾向。从众可以使得投资者减少精力支出，同时可以避免承担亏损后对自尊的伤害。昕从他人的投资意见，可以使得投资者在亏损时将责任推向外界，在盈利时则将功劳归结于自己。在日常生活中，盲目从众不会造成太大的伤害，甚至还有好处，毕竟一个遵守社会习俗和大众行为模式的人面临的社会压力要小得多。但是在金融市场上，盲目从众则会带来致命的危害。这类投资者往往不根据自己的独立思考来选择投资对象，金融市场可以将人类行为的结果瞬间反映出来，这使得投资者害怕马上看到如此直接的后果，所以很多投资者采取了盲从群体的决策和行为方式。无可否认的是，无论是放鼠还是人类， 我们在群体中都会觉得安全。股票市场将人类的天性放大了，无论是你恐惧还是贪婪，股价都会与你交流，并欺骗你的判断。著名的混沌交易大师比尔·威廉姆认为交易是人心的放大器，同时也是治疗心理异常的最好良药。不过他只说对了一半，因为很多人虽然从市场中看出了自己的心理异常，却并没有因此治好。要想治好交易中的各类心理异常，需要从环境、行为、习惯、心态、价值观和信念一起入手。只有在所有这些层面上取得了胜利，才能将盲从和心理异常赶出交易过程。只有在上述层面进行了彻底的改变才能得到一个令人满意的交易成绩。
佛洛姆( Erich Fromm ,1900一1980 年)房、籍德、国法兰克福， 1932 年佛洛姆赴美，随后定居美国，并且改入美国籍。他既是弗洛伊德的学生，又是马克思的信徒。佛洛姆十分重视对人与社会的关系的研究。他承认人的生物性，但更强调人的社会性，认为人的本质是由文化的或社会的因素而不是生物的因素决定的。他的思想融合了弗洛伊德的精神分析说和马克思的人本主义学说。
巴菲特没有学过神经语言程式学，但是他下意识地运用了其中的知识，通过在各个层面上实行格雷厄姆和费雪的主张，他成功地建立起来了健全的投资模式。我们就使用神经语言程式学的理论来模仿巴菲特的成功模式吧。
在环境层面，巴菲特采用了在空间上远离金融市场的措施，居住在美国中部的一个小城市，在办公地点中看不见关乎短期价格波动的任何材料和设备。
行为层面，巴菲特不参与那些热闹的投资论坛和各类与当下投资决策相关的聚会活动。
习惯层面，巴菲特坚持关注公司，而不是股票价格，定期查看公司的基本面情况， 而不是随时盯着股价的变化。
心态层面，从容淡定，对于大众的不理解保持淡然的态度。
价值观层面，听小道消息，在意市场传闻和大众看法是没有价值的，投资的成功取决于对公司价值的把握，所以财务分析和实地调查具有非常重要的意义。
信念层面，投资而不是投机，长期持有那些具有市场专利的公司。
我们建议本书的读者有空可以找些NLP 方面的书来看看，从中学会如何掌控自己的投资模式，这种模式关乎身心各个层面。我想巴菲特已经从查理· 芒格那里得到了类似的建议。
NLP 是神经语言程序学( Neuro -Linguislic Programming)的英文缩写。NLP 主要的发现者是约翰·格林德和理查德· 班德勒。格林德是世界最负盛名的语言学家之一，导怔德勒是一位数学家、完形心理学家和电脑专家。他们决定集两人之力去进行一桩模仿他人的研究，对象是那些在多方面都甚有成就之人。两人分析了一些成功的商人、医师和其他行业中的佼佼者， 试图能从他们多年尝试错误后的成功中，归结出一些成功的模式。
( 4 ) 远离市场与巴菲特投资步骤。
出版了《沃伦· 巴菲特之路》一书的R.G.海格史度姆对于巴菲特的投资法则有过很详细的归纳。我们这里根据他的描述将巴菲特的投资步骤与"远离市场"法则结合起来看。
巴菲特的技资步骤分为四步，这是R.G.海格史度姆总结出来的，从巴菲特的年报和言论， 以及过往的可查历史来看巴菲特实际采取的步骤与此没有非常大的差异。
第一步，远离股票市场。格雷厄姆告诫投资者要远离歇斯底里的"市场先生"，这促使了巴菲特从理念上认识到证券市场的非理性。股票市场是一个躁狂的年轻人，总是徘徊在极度乐观和极度悲观之间，无论如何这是一个处在青春期的青少年，保持着非黑即白的认知模式和行为模式。巴菲特远离市场，这是为了避免被市场利用，同时也是为了利用市场。市场希望所有交易者都交出更多的学费，而交易者们都希望从市场中分一杯羹。市场的癫狂经常为巴菲特提供低价买进优质公司的机会。要识别这些机会，就必须与市场保持一定的距离。"旁观者清，当局者迷"，在证券投资中又何尝不是这样的情况?为了不被市场影响，同时也为了识别出那些市场提供的机会，投资者必须远离市场。这是巴菲特投资的第一个步骤，其他的步骤都是建立在此基础上的。
《孙子兵法·虚实》 : "故善战者，致人而不致于人。"
巴菲特在奥马哈这个小城市进行投资业务，他的办公室里面没有及时行情可以查看，这使得他可以避免陷入市场的催眠之中，要知道癫狂的股价和癫狂的群众都是让投资者陷入恶性催眠中的关键因素。通过回避那些能够引发短线交易冲动和非理性决策的因素，巴菲特可以长期持有良好的公司，而不会被市场引诱卖出。巴菲特在年报中给出了这样一段话: "没有必要天天查看我们手头持有的西斯和布朗鞋业公司的股价变化，股市的变动无法影响我们手头持有这些好公司的价值。"远离市场是巴菲特投资步骤的开始，从这里巴菲特就隔绝了外部的影响因素，他已经在环境层面上为自己创造了一个良好的因素。
第二步，不为宏观经济状况所困扰。除了金融市场本身的价格变动会影响投资者决策之外，媒体和交谈中的经济信息也会影响投资者。巴菲特知道很多企业会受到经济周期和通胀水平的影响，但是他知道自己和他人都无法对这些问题做出有效的判断，也就是说，不仅短期股价变化处在他的"能力范围"之外，宏观经济状况也处在他的"能力范围"之外。为了避免自己的投资对象受到不确定性因素的摆布，巴菲特坚持投资那些具有"市场专利"的公司，这些公司因为拥有经济商誉而具有持续的竞争优势，可以抵御通胀，并且能够在大环境出现问题时度过艰难时期。正是因为巴菲特寻找那些具有持久竞争优势的企业，所以他不必去在乎那些不可掌握的宏观经济变化。
第三步，买入公司，而非股票。无论是格雷厄姆还是费雪都强调投资的对象是公司，而非股票。而且费雪比格雷厄姆走得更远，因为他强调投资是对处于动态中的公司进行立体式的研究，而非对静态中的公司进行平面式的研究。所以，费雪比格雷厄姆更加强调投资是买入公司，而非股票。同时，费雪的方法要求巴菲特"亲近公司"，这就必然使得巴菲特没有太多时间和精力去关注股价。
费雪是一个商业大师，而格雷厄姆则是一位资产评估师。
第四步，管理技资组合。在这一步骤当中，巴菲特坚持"集中投资"原则， 从中又可以看到费雪的影子，可以说巴菲特早年所谓的"85%的格雷厄姆， 15%的费雪"早已经变成了" 15%的格雷厄姆， 85%的费雪" 。很多描写巴菲特的书都是采纳几十年前的材料，对于巴菲特思想的变化没有及时归纳，要知道巴菲特是一个不断"与时俱进"的投资者，这点与肯尼斯·费雪差不多，后者认为投资方法处在变动之中。正因为巴菲特从菲利普·费雪那里获得了公司定性分析方法，所以将"集中技资"用得如此顺手，而"集中投资"又要求巴菲特做好公司的立体式调研，这就必须花费大量的时间和精力用于商业分析和调查，这些都使得巴菲特远离了证券市场，而亲近了商业运作。所以，巴菲特认为自己更像是一个商业分析家，而非证券交易者。
巴菲特是一个特立独行的人，这是R. G.海格史度姆下的定义。"远离市场，亲近公司"这就是巴菲特投资步骤的核心，我们就用这八个字来对巴菲特的投资步骤进行概括。巴菲特是一个特立独行的人，因为他远离市场，亲近公司，而那些平庸投资者则亲近市场，远离公司。
《苟子· 劝学》 : "蓬生麻中，不扶而豆，白沙在涅，与之供黑。"环境决定态度。