第七章 牛市不同阶段龙头股的挑选（中）

5. 汽车股

1921~1929 年的大牛市期间，有几只龙头股就来自汽车板块。对这个板块个股进行逐一研究的交易者就能够识别出哪只股票会出现最大的涨幅。

笔者要分析的第一只汽车股是克莱斯勒(Chrysler) 股票，这家公司的前身是马克斯韦尔汽车公司(Maxwell Motors) 。这只股票在1921~1929 年的牛市中起涨较早，是牛市早期阶段的龙头股之一。

该股股价先是在1921 年于38 美元构筑底部，到了1922年的时候已经上涨到了75 美元。但是到了1923 年又跌到了36 美元。但是该股股价并未跌到1921 年低点下方3 美元的水平，所以该股股价的支撑良好，这是一个买入的机会。当该股更名为克莱斯莱之后，该股股价开始上涨。

威廉·欧奈尔认为"新因素"是股价上涨的重要的催化剂。或许其中存在理性的成分，或许仅仅是炒作而已。

第一波上涨之后，该股股价在1925 年11 月见到高点253美元，这时候上市公司宣布分红派息。1925 年12 月，除权后该股股价为56 美元。次年3 月，该股股价跌到了29 美元。接着，该股股价开始横盘整理，充分换手蓄势后展开上涨。

从1926~1927 年，该股股价的低点和高点都在渐次抬升。从1927 年8 月到1928 年3 月.该股股价受到了60~63 美元的强大阻力。但该股股价最终突破上述阻力区域，并且展开一波大涨，直到1928 年10 月见到顶部140 美元。主力在顶部附近进行了长达4 个月的高位派发，从周度和月度高低点走势图中可以很清晰地看到这一情况，派发完成后该股股价拐头向下。

1929 年1 月开始，该股股价完全处于下跌趋势之中。到了同年5 月，该股股价已经跌到了66 美元，接着又反弹到了79 美元附近。但是其整体走势疲态尽显。在66~78 美元这个区间里面，每逢反弹就会遭受到沉重的抛售，大量的筹码涌出。

到了1929 年9 月，该股股价已经跌破了此前的低点66美元。到了11 月该股股价已经跌到了26 美元，比1926 年3月的低点还要低2.5 美元。接下来，该股股价出现了一披显著的反弹，反弹持续到了1930 年4 月，该股股价在42 美元结束反弹。

该股曾经广受迫捧，主力因此能够在高位完成派发，也正是因为这个原因该股股价会持续下跌。截至笔者写作本书时，该股股价仍旧没有什么像样的反弹，走势疲弱。

为什么一直广受迫棒的热门股票转熊后会跌得比一般股票更惨呢?从筹码的角度可以给出什么答案?

笔者要分析的第二只汽车股是哈德森汽车( Hudson Motors) 股票。该股股价在1921 -1929 年的大牛市中上涨较晚。1922 年5 月，该股股价在19 美元构筑底部。到了1923年8-10 月，该股股价见到低点20 美元。次年3 月，该股股价见到高点29 美元。1924 年5 月，该股股价见到低点21 美元。从上述年度高低点数据你可以看出1923 年低点比1922年低点高出1 美元，而1924 年低点则比1923 年低点高出l美元。从1922~1924 年，该股股价基本上处于窄幅整理的蓄势行情中， 1924 年12 月，该股股价终于突破了1922 年的高点32 美元，接着展开快速上涨行情。1925 年11 月，该股股价在139 美元构筑这轮行情的第一个阶段性顶部。同年12月，该股股价出现急速下挫，股价触及了96 美元。此后，该股股价反弹到了123 美元， 1926 年1~3 月，一些筹码在这一反弹高点附近出逃。

随后，下跌走势恢复，该股股价持续走低，一直到了1926 年10 月才在44 美元见到阶段性底部。接着上涨行情又展开了，反弹持续到了1928 年3 月，随后该股股价在99 美元止步。此后，一些筹码在77~97 美元这一区域出逃。

到了1929 年11 月，该股股价已经跌到了38 美元，处于1926 年10 月低点下方3 美元的位置，一个买入点出现了。1930 年，该股股价上涨到了62 美元。

"3 美元"过滤参数反复出现。《华尔街45 年》一书中则是"5 美元"过滤参数反复出现。为什么到了晚年，江恩将过滤参数值增加了，从3 美元地加到了5 美元。

笔者要分析的第三只汽车股是通用汽车(General Molors)股票。该股是汽车板块中造富效应最明显的一只股票，同时也让最多的参与者亏损。该股股价的简称是GMO ，但是用GOM 来称呼笔者觉得更为合适，因为这种股票是汽车板块中的老大哥。

GOM是"Grand Old Man"的缩写，江恩这是调侃。

该股股价从1915~1919 年都表现亮丽，都是牛市中的龙头股。从该股股价1911~1930 年的年度高低点走势图你可以看到该股股价从1924~1929 年出现了好几波超级大行情。

笔者从头开始分析这只股票， 1913 年该股股价在24 美元构筑底部，此后上涨到了1916 年11 月，在850 美元构筑顶;部。分红拆股的消息也是此刻宣布的。

1917 年11 月，除权后该股股价跌到了75 美元，这一点位存在良好的支撑，该股股价在此企稳。此后的1919 年牛市，该股成了领涨股，同年11 月触及400 美元的高点。见到高点后拐头向下， 一波快速下跌，于1920 年2 月触及225 美元，接着展开回升，上涨到了410 美元，这个时候公司又宣布进行拆股，每股拆分为10 股。

1920 年3 月，除权后该股股价处于42 美元水平，相当于除权前的420 美元，主力趁机大肆派发，趋势转而向下。该股股价下跌一直持续到了1922 年1~3 月在8.25 美元构筑双底。8.25 美元相当除权前的82.5 美元，这与1920 年3 月高点420 美元相去甚远。该股此时的流通盘大概为5000 万股，波动缓慢。直到1922 年4~5 月，才涨到了17 美元的高点。

借利好出货，老套路，但是仍旧有大量散户上钩，现在的A 股市场何尝不是如此。

次年7 月，跌到了13 美元。同年8 月，该股股价回升到了16 美元。1924 年1 月，该股股价再度触及16 美元高点。1924 年4 月和5 月，该股股价两次跌到了13 美元，构成了一个双底。

该股股价1920 年10 月到1924 年6 月维持区间震荡走势，在8.25~16 美元徘徊，持续了差不多3 年半之久。长时间的窄幅震荡走势意味着后市涨势可期，而且上涨幅度会很大，上涨持续时间会很长才会进入主力的高位派发。

1924 年6 月，该上市公司进行缩股， 10 股缩4 股，流通盘减小。缩股后，该股股价从52 美元开始上涨，一直涨到了1925 年11 月上旬在149 美元构筑阶段性顶部。随后，该股股价回落，到了11 月下旬该股股价跌到106 美元。

此后，该股股价回升，其他汽车类个股却纷纷下跌，反映出该股走势独立。1926 年8 月该股股价在225 美元再度见到阶段性顶部，不久公司宣布分红。1926 年9 月，除权后该股股价在141 美元构筑阶段性底部， 10 月上涨触及173 美元高点。接着， 一波急跌出现了。直到门月在137.625 美元见到低点，这个点位恰好在9 月低点下方3 美元左右的位置。这个低点伴随着显著的成交量放大，意味着下方承接有力，支撑有效。经过一段时间的整理换手之后，该股股价再次上涨。

1927 年3 月，该股股价向上突破了173 美元，这是1926年10 月的高点，该股股价再次出现了飘升。同年10 月，该股股价在282 美元构筑阶段性顶部。与此同时，上市公司宣布分红方案。除权后，该股股价从111 美元开始上涨，此后在141 美元见顶，相当于除权前的283 美元。此后，该股股价跌到了125 美元，获得支撑，恢复上涨。

1928 年3 月，该股股价突破了高点141 美元，出现快速上涨，到了同年5 月，该股股价在210 美元见顶后出现暴跌，6 月见到低点169 美元，获得支撑后上涨。1928 年10 月和11月，该股股价两次触及225 美元，这是1926 年的高点，这一价位附近抛压沉重。

前期高点附近出现双顶形态。

1928 年12 月，该股股价跌到了182 美元，公司再度宣布分红。分红后该股股价下跌到了74 美元。此后，该股股价开始缓慢爬升， 一直涨到了1929 年3 月，在191.75 美元构筑顶部。见顶附近的成交量持续4 周超过周均150 万股的水平，这是主力高位派发的特征。3 月16 日大跌，该股股价跌到了77.25 美元。

天量与天价!

1929 年4 月中下旬，该股股价又回升到了88.5 美元，周成交量恢复到了100 万股以上水平，高位的抛压显得沉重。这次反弹并未触及此前的高点，因此看空。接着下跌就展开了，在同年5 月跌破了3 月的低点，确认了下跌趋势。

同年7 月中下旬时，该股股价跌至66.25 美元， 9 月3 日时上涨到了79.25 美元，这是这轮行情的最后一个高点。高点附近的周度成交量是150 万股，显然抛压沉重。另外，这个高点与7 月3 日高点77.25 美元相比，并没有高出3 美元，这就进一步证明了这一区域的卖盘很多。

1929 年8 月21 日到9 月21 日，该股股价持续在71.75~72.25 美元之间被动了4 周。一直到了9 月28 日所在那周，该股股价跌破了72 美元，触及66 美元。

当该股股价跌破72 美元的时候，交易者应该加码做空，按照金字塔顺势加码的策略进行操作。同年10 月29 日，该股股价跌到了33.5 美元，日成交量为97.l3 万股，这一周的总成交量为222.56 万股。此后的三周时间里面，周成交量均在100万股以上。

江恩为该股设定的基准用度成交量为100 万股，超过100 万股就是值得关注和分析的"异常值" 。

1929 年10 月31日，该股股价回升到了46.75 美元，接着又开始下跌了，直到11 月7 日在36 美元构筑底部。

11 月16 日所在这个周的成交量是92.3 万股， 11 月23 日所在这个周的成交量只有31.8 万股，浮动筹码大幅下降。12月9 日和10 日，该股股价回升到了44.75 美元。

地量和地价!

1930 年1月8 日，该股股价回调到了37.5 美元，对应的周成交量为32 万股，浮动筹码并不多。此后，该股股价在向上突破42 美元之后出现第二个抬升的低点，自此它从高点受阻回落已经有数周时间了，蓄势充分，涨势可期。1930 年4月9 日，该股股价上涨到了54 美元，价涨量增。

有一个数据需要我们注意，那就是从1924 年6 月到1929年3 月，该股价的回调时间从未超过1 个月，或者说当回调超过1 个月时，该股股价从未跌到上个月低点下方3 美元。

这里要给出笔者的一个经验法则:从高点下跌时间从未超过1 个月的股票，绝不要去做空。通用汽车这只股票每次回调的时间只有一个月，此后就会恢复上涨。但在通用汽车股票回升期间，其他一些汽车个股却继续走低，如哈德森汽车等。但是当通用汽车股票在1924~1925 年处于横盘整理走势时，上述汽车个股都处于上涨走势中。风水轮流转，现在轮到通用汽车股票走牛了。

从1914~1929 年的几轮牛市中，该股都是领涨股。因此，我们不能寄希望于该股股价在下一轮牛市中还能独领风骚。交易者需要从汽车板块中寻找那些现在处于整理蓄势阶段，但具备领涨潜质的个股。

笔者要分析的第四只汽车股是玛卡卡车(Mack Truck) 股票。这只个股属于整个汽车板块中上涨启动较早的个股，因为其流通盘较小，只有33.9 万股。联合坐庄的主力想要操控拉升这只股票非常容易。1921 年，该股股价在25 美元见底。1923 年4 月该股股价见到高点94 美元。

同年6 月，该股股价见到低点64 美元。从1923~1924 年，该股股价长时间围绕64美元波动，大量换手在此完成，显然主力在这附近吸纳了不少筹码，拉升的条件逐渐成熟。

1924 年8 月，该股股价向上突破了94 美元，这是1923 年的高点。1925 年11 月，该股股价见到高点242 美元。主力在这个高点附近派发，而上市公司也恰好在这时候宣布分红派息。接着，趋势转而向下。1926 年3 月，该股股价跌到了104 美元，然后出现回升。同年8 月，该股股价在136 美元见顶，此后，该股股价的高点和低点都出现了渐次下移.如]927 年1 月的低点是89 美元， 1927 年5 月的高点是11 美元， 1928年4 月的低点是83 美元; 1929 年2 月和3 月的高点是114 美元，低于1927 年5 月的高点， 1929 年3 月和4 月见到低点91 美元， 1929 年9 月见到高点104 美元。最后一波上涨的力度较弱，表明主力在抛出筹码，从1925~1929 年都在陆续进行。1929 年11月，该股股价跌到了55 美元。这个点位与1922 年10 月的低点53 美元邻近，这附近存在强有力的支撑。1930 年3 月，该股股价反弹到了85 美元，上涨幅度不大，只不过是下跌趋势中的反弹而已。

笔者要分析的第五只汽车股是帕卡德汽车(Packard Motor Car) 股。该股股价到了牛市后期才开始明显上涨。该股股价在1921 年构筑底部，该底部位于5 美元。1922 年12 月，该股股价上涨到21 美元这个高点。1923 年11 月见到低点10 美元。到了次年1924 年5 月，低点还是10 美元。从1923~1927 年的月度高低点走势图可以看出，该股股价在10~16 美元持续震荡了很长时间，换手充分，蓄势待涨。1925 年4 月，该股股价向上突破了21 美元，这个点位是1922 年的高点，一个买入点出现了，进一步上涨的空间打开了。

1925 年10~11 月，该股股价见到高点48 美元，接着回落。1926 年3 月，该股股价在32 美元见底。1926 年7 月，该股股价上涨到了45 美元，此后于同年10 月跌到32 美元，与3 月的低点一致。

从1926 年10 月到1927 年7 月，该股股价在33~38 美元盘整，成交量也显著放大。到了8 月，该股股价显著上涨， 10 月时向上突破了48 美元，这是1925 年的高点，突破后该股股价大涨。

从1927 年5 月该股股价最后一次触及34 美元，至IJ 1928 年12 月眩股股价在163美元见顶，低点都在渐次抬升。这披涨势的幅度为l30 美元，期间未出现任何趋势反转信号，这波行情是实践金字塔顺势加码操作法的好机会。1929 年3 月，该股股价跌至117 美元，到了1929 年5 月见到高点154 美元。

该股股价此后在7 月见到低点128 美元，在这点位附近获得良好的支撑，整理后上涨。接着，该股股价在1929 年9 月见到高点161 美元。恰好在这个高点附近，该股进行了拆分， 1 股拆分为5 股。除权后， 1929 年9 月的该股股价为32 美元，相当于除权前的160 美元。

1929 年11 月，该股股价跌到了13 美元，相当于除权前的65 美元，该股股价已经顶部下跌了差不多100 美元。

当其他的汽车股票个股在牛市早期充当领涨股时，交易者应该研究帕卡德汽车的底部走势，这样就能确认其底部蓄势的过程，以及突破的时机，此后该股股价出现了大涨。

笔者要分析的第六只汽车股是司徒贝克公司(Studebaker) 股票。这只股票是1921年牛市初期的领涨股之一，也是表现最好的股票之一。笔者曾经在《盘口真规则》一书中将该股称为最强势的股票之一。这只股票价格于1920 年12 月在38 美元附近构筑底部，到了1922 年涨至141 美元的高点。

1924 年该上市公司宣布分红派息，从其月度高低点走势图可以发现该股股价此后的走势就跟帕卡德汽车一样。1925 年11 月，该股股价在68 美元构筑阶段性顶部，到了次年5 月跌至47 美元的低点。在这个点位附近，该股进行了充分的换手。从1926~1927 年，该股股价一直处于横盘整理走势，直到1928 年1 月该股股价才向k突破了68 美元，这里一度是1925 年的高点。

1929 年1 月，该股股价在98 美元构筑阶段性顶部，此后趋势转而向下。1929 年11月，该股股价下跌到了38 美元低点。这个低点与1924 年9-11 月的低点持平，也与1920 年12 月低点一样。一轮小幅度的上涨之后，该股股价于1930 年2 月见到高点47美元。

笔者要分析的第七只汽车股是怀特汽车(White Motors) 股票，这是牛市的早期领涨股之一。该股股价在1925 年较晚的时候构筑顶部此后该股股价再也没能逾越这个高点。具体来讲，这个高点出现在1925 年8 月，具体的点位是104 美元。

笔者从较早时期的走势分析这只个股。1921 年该股股价见到低点29 美元，此后开始第一波上涨。第二波上涨则是从1924 年6 月开始的。这波上涨持续到了1925 年8月，然后主力持续出货到了11 月。主力出货期间，趋势已经转而向下了。

该股股价最终于1926 年4 月在52 美元见底。见底之前的反弹幅度都非常小。1926 年8 月，该股股价已经上涨到了64 美元，接着一些筹码开始松动，该股股价恢复下跌走势。1927 年11 月，怀特汽车股票价格跌到30 美元的低点，这个低点只比1921 年的低点高出l 美元，这意味着走势依然较弱，不过反弹应该可以期待，因此也算一个潜在的买点。

1929 年4 月，该股股价反弹到了53 美元，接下来出现一波回落，下跌后该股股价在28 美元附近见底，这个低点与1927 年和1921 年的低点接近，该股股价因此获得有效支撑，一个潜在的买点出现了。1930 年4 月，该股股价已经上涨到了43 美元。

如果交易者在1926~1928 年的任何时点因为通用汽车股价大涨而买入这只股票，希望怀特汽车股票价格能够跟风上涨，那么亏损必然巨大。因为通用汽车股价处于上涨趋势的时候，怀特汽车股价处于下跌趋势。

做投机要抓股，操作跟风股收益要低很多，风险却要高很多。但是，一般人不敢这龙头，恐高!

交易者要明白一点: 永远不要与趋势为敌，不要因为板块中的某只股票价格上涨，就想当然地认为这个板块中的另外一只股票价格也会上涨，不要盲目地买入另外一只股票，除非这只股票也处于上涨趋势中。交易者要基于行情走势图去判断每只股票自身的趋势。

挖掘补涨股或者跟风股看似安全，其实非常危险。

6. 油气股

很多油气股都在1922~1923 年构筑大顶部，但在1924~1929 年这段牛市则没有什么表现。之所以油气股在这段时期表现不佳，主要是因为油气生产过剩、供过于求造成的。不过，这种情况很快就会结束了，因为需求在稳步增长，只要供给些许下降就会导致油气股有上乘表现。

当然，未来或许会出现新化学能源产品代替油气的技术变革，这会导致油气公司的业绩萎缩。尽管如此，在现阶段我们仍旧应该关注一些优秀的油气公司，它们在可见的未来有上涨潜力。如果它们的行情走势图显示出交投活跃，趋势确认向上，那么你就应该买入。

笔者要分析的第一只油气股是墨西哥石油( Mexican Petroleum) 股票。在1922-1923 年的牛市行情中，该股是龙头股之一。该股股价从1921 年8 月的85 美元低点开始上涨，持续上涨到了1922 年12 月的322 美元见顶。见顶期间，该公司与泛美石油(Pan American Pelroleum) 进行了换股。

该股是1921 年油气板块中表现最好的股票之一，因为该股股价在见底后进行了足够长时间的整理，之后的上涨速度很快，高点和低点都在渐次抬升，这是后期会大涨的特征。另外，该股的流通盘小，联合坐庄的主力拉升起来更加容易，同时该股也有良好的内在价值和业绩支撑起股价。

题材和业绩才是股价的灵魂，两者兼具最好，至少也要具备其中一者才算潜在的买入标的。

笔者要分析的第二只油气股是大西洋炼油公司(Aùantic Refining) 股票。从1921~1929 年的超级大牛市中，该股是早期的领涨股之一。

该股股价于1923 年1 月在160 美元见顶，次年7 月跌到79 美元， 1925 年2 月该股股价叉上涨到了117 美元， 3 月跌到98 美元。随后，该股股价出现一波上涨，持续到6~7 月，在116 美元见顶回落。这波上涨未能向上突破1925 年2 月的高点，因此看空该股。在116 美元附近的抛盘非常沉重，到了1925 年8 月的时候该股股价跌到了97 美元。

1925 年11 月，该股股价上涨到了110 美元，次年3 月又跌到了97 美元， 一个买入点出现了，止损单可以放置在94美元。接下来该股股价出现了快速反弹，该股股价于1926 年5 月在128 美元见顶，这是一个陡峭的尖状顶部，左边上涨快，右边下跌也快。到了1926 年的时候该股股价已经快速下跌到了97 美元，这是该股股价第四次触及这一低点构筑底部， 因此有一个买入机会出现了，初始止损单放置在94 美元。

按照江恩理论的说法， 当价格第四次来到某一点位的时候，阻力或者支撑就会失效，但是在这个地方江息却仍旧坚持认为支撑有效。由此看来，江恩理论并非是一个严密的体系，江息本人也在不断地，完善和改进其理论。

1925 年11 月，该股股价上涨到了110 美元，次年3 月又跌到了97 美元， 一个买入点出现了，止损单可以放置在94美元。接下来该股股价出现了快速反弹，该股股价于1926 年5 月在128 美元见顶，这是一个陡峭的尖状顶部，左边上涨快，右边下跌也快。到了1926 年的时候该股股价已经快速下跌到了97 美元，这是该股股价第四次触及这一低点构筑底部， 因此有一个买入机会出现了，初始止损单放置在94 美元。

1927 年8 月，该股股价上涨触及131 美元，恰好比1926 年的高点还高出3 美元，该股股价在这个点位附近再度形成了尖顶。此后，该股股价迅速转跌，到了1928 年2月该股股价已经跌到了96 美元。这是该股股价第五次跌至这个点位附近获得有效支撑，一个买入点出现了，初始止损单仍旧放置在94 美元。

接下来，该股股价从96 美元回升，同年4 月向上突破了1926 年到1927 年的高点，该股股价最终在140 美元构筑顶部。140 美元曾经是1924 年1 月的高点，在这个点位该股股价曾经受阻长达3 个月，抛压十分沉重。到了1928 年6 月，股价跌至111美元。接下来该股股价回升到了141 美元，创出了新高点。到了6 月，该股股价略有回调，月度收盘价为139 美元。到了1928 年7 月，该股股价再度创出新的高点143 美元。这是该股股价即将大幅拉升的征兆，交易者此刻应该加码买入。因为该股股价多次在96 美元和97 美元构筑阶段性底部之后创出了新高。创出新高后，进一步上涨的空间就被打开了。

1928 年10 月，该股股价在238 美元见到大顶部，与此同时公司宣布分红派息。同年12 月，除权后的该股股价在50 美元见底，然后上涨，逐渐走高到1929 年7 月，在77 美元构筑顶部。接着，该股股价就开始下跌了，到了1929 年10 月.该股股价已经跌至30 美元。次年4 月，该股股价反弹到了52 美元。

通用沥青(General Asphalt) 股票是1919 年牛市行情中涨幅最大的龙头股之一。1922 年7 月，该股股价在73 美元见顶，到了1923 年8 月跌至23 美元。这个点位位于1920 年和1921 年低点下方，这意味着趋势走弱，该股股价在可见的未来很难成为新的市场龙头股。

1926 年8 月，该股股价见到高点94 美元，到了次年3 月见到高点96 美元，而1928 年4 月和5 月见到高点95 美元，到了1929 年8 月该股股价见到高点95 美元。该股股价连续4 年都在几乎同一点位附近构筑阶段性顶部，但都没能突破，这是较为清晰的做空信号。

1929 年11 月，该股股价跌到了43 美元，次年4 月又反弹到了71 美元。

休斯敦石油(Houdston Oil)股票的流通盘较小，因此容易被操纵。1921 年8 月，该股股价见到低点42 美元， 1922 年10 月见到高点91 美元， 1923 年8 月见到低点4 1美元。这是一个买点，因为它与1921 年低点邻近，买入后的初始止损单应该放置在39美元。1925 年2 月，该股股价上涨到了85 美元，1926 年3 月和10 月，该股股价两度在51 美元构筑阶段性底部。一段较长时间的横向整理之后，该股股价显著上涨。到了1927 年2 月，该股股价已经向上突破了1922 年和1925 年的高点，进一步上涨的空间被打开了，一轮大幅上涨随之而来。

1927 年7 月和10 月，该股股价分别触及高点174 美元和175 美元。在触及这两个高点时，主力出现了派发筹码的行动，趋势转而向下。这意味着这只股票在牛市接下来的阶段里面不会再是领涨股。

突破历史性高点，则上涨空间打开。这是江息理论的一个关键性结论。结果出现此后被确认的假突破，我们也不能因此放弃任何一次还未被证实为假突破的突破。

到了1929 年10 月，该股股价已经下跌到了26 美元。从26 美元这个低点开始，该股股价回升，一轮显著上涨展开。到了1930 年3 月，该股股价在110 美元见到顶部。为什么这只股票比油气板块内的其他个股的回升次数要多? 因为它的流通盘较小。

双顶形态出现。

泛美石油的B 股(Pan American Petroleum B) 股票是笔者接下来要分析的另外一只油气股。该股股价于1921 年8月，在35 美元见到阶段性低点。到了1922 年10 月，该股股价上涨到了94 美元的顶部。该股股价是牛市早期阶段的龙头之一，但到了牛市中后期，该股就不再充当牛市的角色了。1924 年2 月，该股股价见到低点42 美元，到了1925 年3 月触及高点84 美元。

1928 年2 月，该股股价见到低点38 美元。接下来有一波回升走势，持续上涨到了1929 年8 月，在68 美元构筑阶段性顶部。此后，在1929 年10 月的股市恐慌性暴跌中， 该股股价跌到了50 美元。从上述走势历史可以看出，该股股价在1922 年见顶后也出现过几次上涨，但是大幅上涨的行情早在1922 年就完结了，因此它不能算作是牛市中的油气板块领涨股之一。

菲利普斯石油(Philips Petroleum) 于1923 年4 月在69美元见到大顶部，在此后的牛市行情中，该股股价再也没能向上突破这个高点。从69 美元这个高点开始，该股股价持续走低，直到1929 年11 月才在24 美元构筑真正的底部。该股股价见底后开始上涨，到了1930 年4 月该股股价见到了上涨的高点41 美元。

加州标准石油（Standard Oil of California) 股票于1922 年10 月在135 美元构筑顶部，接着宣布分红派息。1923 年8月，除权后，该股股价在48 美元构筑底部，接着处于窄幅横盘的走势中，最后在1929 年6 月触及82 美元的高位。该股股价于1929 年10 月跌至52 美元，这个点位比1923 年的低点高出4 美元，这意味着该点位附近存在强大的支撑。此后，该股股价回升，持续到1930 年4 月，见到高点73 美元。该股是标准石油系当中表现最好的油气股之一，一旦其行情走势图给出趋势向上的信号，则交易者就可以买入。

当牛市处于最后阶段时，有数只油气类个股在1929 年7月和8 月出现了反弹。除了少数几个例外，交易者可以发现如果从1922~1929 年持续买入油气板块个股，则很难遇到什么赚大钱的机会，如果他死守油气股，则必然错失那些在牛市中真正大有表现的龙头股。

总而言之，交易者应该紧随交投活跃的龙头股，不要在那些交投清淡的个股上浪费时间和精力，如果不幸碰上了这样的股票，交易者要尽早转向活跃股。

7. 公用事业股

公用事业板块的个股在1929 年牛市尾声阶段的飘升行情中充当了龙头板块，也是牛市结束的信号。该板块是牛市后期启动的板块，最后的飘升行情是由信托投资基金驱动的，这类机构在狂热情绪的驱使下在股市顶部附近买入公用事业股。另外，空头回补和大众疯狂入市也导致牛市阶段出现了公用事业股的疯狂，让行情达到了顶峰，接下来股市就崩盘了。

笔者要分析的第一只公用事业股是美国及国外电力公司（American & Foreign Power) 股票。1925 年9 月，该股股价在51 美元构筑阶段'性顶部。此后下跌，1926 年10 月和11 月该股股价两度在15 美元见底。从1927 年到1928 年，该股股价在大部分时间里都在横盘整理，到了1928 年11 月，该股股价向上突破了1925 年的高点51 美元，进一步上涨的空间被打开了。

到了1929 年9 月，该股股价在199 美元附近构筑顶部。上涨趋势结束，走势转而向下。到了1929 年10 月，该股股价跌到了50 美元，再度回到了1925 年的低点，这是一个买入点，止损单应该设置在48 美元。

199 美元体现了200 美元整数关口的强大阻力。

1929 年12 月，该股股价上涨到了101 美元，接着回落到了89 美元。到了1930 年2 月，该股股价再度触及101 美元，但是没能突破这一高点。一个做空机会出现了。1930 年3 月，该股股价跌到了83 美元这个低点。

双顶形态出现了。

笔者要分析的第二只公用事业股是美国电力与照明公司（American Power & Light) 股票。1924 年11 月，该股股价在38 美元附近构筑底部。1926 年1 月该股股价见到高点79 美元，同年3 月见到低点49 美元。然后从49 美元开始蓄势整理，一直到了1928 年4 月的时候才向上突破了1926 年的高点，触及80 美元。到了1928 年5 月，该股股价见到高点95美元，接着又经历一个蓄势整理时期。盘整到1928 年12 月的时候在76 美元见到低点，然后开始上涨。

1929 年9 月，该股股价在175 美元构筑大顶部，形成一个尖状顶部，该股就像美国及国外电力公司和美国工业酒精公司等牛市后期领涨股一样，在大顶部构筑完成后都出现了暴跌。该股股价在同年10 月，跌破了154 美元，该点位低于9 月的低点，这意味着该股股价的趋势已经转而向下了。如果你正在做空该股，那么这是一个加码做空的机会。到了1929年11 月，该股股价已经跌到了65 美元，这是1928 年2 月的低点。一个买入点出现了。接着，该股大幅回升。到了1930年3 月，该股股价已经上涨到了119 美元

尖状顶部一般对应什么性质的题材? 尖状顶部往往伴随着什么样的成交量形态?

笔者要分析的第三只公用事业股是布鲁克林联合燃气公司（Brooklyn Union Gas）股票。该股股价于1924 年在57 美元附近构筑底部，次年见到高点100 美元。1926 年3 月，该股股价见到低点68 美元， 1929 年8 月，该股股价创出历史最高价248 美元。一个尖状顶部在248 美元附近形成了，然后暴跌出现了，该股股价出现急挫，到了1929 年11 月该股股价在99 美元构筑底部。

到了1930 年3 月，该股股价又反弹到了178 美元。该股也是牛市晚期的龙头股之一。另外，该股作为公用事业板块中的优质股票之一，也适合交易者在1929 年恐慌暴跌行情中逢低买入。

公用事业股与医药股，以及必需消费品股都属于"防御性板块"在金融市场中属于"避险类资产标的"。

笔者要分析的第四只公用事业股是标准燃气与电力公司（Standard Gas & Electric) 股票。该股股价于1923 年在19 美元附近构筑底部，到了1926 年2 月触及高点69 美元。同年3月，见到低点51 美元。此后处于持续的横盘整理行情中，直到1928 年底才开始突破盘整走出单边行情。1929 年9 月， 该股股价在243 美元构筑大顶部，随后破位下跌，直到1929 年11 月在74 美元构筑底部。接下来，该股股价出现了回升行情，然后在J930 年4 月触及128 美元高点。

这些牛市晚期的领涨股波动速度极快，因而交易者的行动也必须果决而迅速。在牛市尾声阶段，多头交易者要果断地了结头寸。如果在这个阶段仍旧持股待涨，那么结局必然悲催。对于这类涨跌迅速的个股，可以查看其日度或者周度高低点走势图，这样可以敏锐地觉察到趋势的改变，尽早了结多头头寸，开立空头头寸。

江恩认为在牛市后期，交易者应该从月度走势图转移到日度走势图上，因为牛市后期的波动速率更大，因此需要更小的参敏，以便提高敏锐度。这种做法类似于将均线的参数改小一样。

8. 橡胶轮胎股

在1921~1929 年这轮超级牛市的早期阶段中，橡胶轮胎板块并非属于龙头板块。从1921~1923 年，该股股价的价格并未出现任何显著的上涨，部分股票在1923~1924 年的价格甚至比1921 年还要低。

笔者要分析的第一只橡胶轮胎股是古德里奇公司(Goodrich) 股票。该股于1920 年和1921 年两度在27 美元见到低点。1922 年5 月，该股股价涨到了44 美元。该股股价从1919 年就从顶部下跌， ]922 年第一季度的小幅上涨相当于是大幅下跌的反弹。

1922 年11 月，该股股价跌到了29 美元，该股股价在小幅反弹后又跌到了1921 年低点，这意味着该股股价走势疲弱。1923 年3 月，该股股价触及高点41 美元，这个高点要比1922 年的高点更低。趋势再度拐头向下， 1923 年10 月，该股股价在18 美元见到低点。这个低点比1921 年低点更低，进一步确认弱势。

1924 年1 月，该股股价回升到了26 美元，但却没能向上突破1920 年和1921 年的低点27 美元。同年6 月，该股股价在17 美元构筑底部。同年9 月，该股股价向上突破26 美元。这个点位是上一轮上涨的高点，是一个显著的阻力点位。这一信号表明上行趋势开始了，同时一个买入点出现了。其实，该股股价在1923 年和1924 年两度在同一点位构筑阶段性底部，交易者可能已经在这一点位附近买入。但是，如果你想要买在爆发点，那么就应该在突破上一轮上涨高点时买入。

江恩提出了双底形态的两个买点: 第一个买点是在双底底部点位附近，第二个买点则在双顶颈线点位附近。

1925 年11 月，该股股价上涨到了74 美元的高点，接着趋势转而向下，到了次年11 月该股股价跌至39 美元。估计此后进入横盘震荡行情，接着上行趋势开始。1928 年1 月，该股股价在99 美元见到阶段性顶部。

1928 年6 月，该股股价跌到69 美元，这与1927 年9 月、10 月和11 月的低点基本一致。该股股价在这一点位附近获得了强有力的支撑，继而上涨。到了次年12 月，该股股价触及顶部107 美元。一个尖状顶部出现，趋势转而下跌。此后，该股股价一直下跌到了1929 年11 月， 在39 美元见底。这个低点与1926 年11 月的低点一致，这是一个支撑位。交易者应该在这个点位买入，初始止损单设置在36 美元。1930 年3月，该股股价上涨到了58 美元。

笔者要分析的第二只橡胶轮胎股是固特异(Goodyear) 股票。1921 年该股股价在5 美元构筑底部，股价波动很慢，直到1927 年才开始上涨。1928 年1 月，该股股价见到高点72美元，同年6 月，该股股价见到低点45 美元。接着，该股股价出现了快速上涨。1929 年3 月，该股股价在154 美元构筑顶部，这是一个尖状顶部，紧随而至的是暴跌。1929 年10月，该股股价跌到了60 美元，接着出现上涨， 1930 年3 月该股触及高点96 美元。

笔者要分析的第三只橡胶轮胎股是美国橡胶（U.S. Rubber) 股票。1921 年，该股股价在41 美元构筑底部，这个点位比1919 年的顶部低了102 美元。1922 年4 月，该股股价上涨到了67 美元，这是大跌后的小幅反弹。反弹幅度小，意味着该股趋势向下。同年12 月，该股股价跌到低点46 美元，较1921 年的低点有所抬升，一个买入点出现了。随之而来是一波上涨，持续到1923 年3 月在64 美元见到高点，这个高点比1922 年的高点要低一些，形态看跌。

在分析判断走势的时候交易者必须牢记一条法则:只有当股价向上突破了牛市第一年的高点时，才会有个股的大行情。

1924 年1 月，该股股价在23 美元创出了新低点。此后该股股价在这个低点附近窄幅整理，成交量显著萎缩。1925 年1 月和2 月，该股股价两度触及44 美元，这是一个阻力点位，此前曾经是1923 年7 月、8 月和9 月的低点。此后，该价股价回落到了34 美元这个低点。

地量见地价。

1925 年4 月，该股股价向上突破了44 美元，趋势走强，这也是一个加码买入的点位。同年11 月，该股股价即在97美元构筑顶部，这是一个尖状顶部，暴跌紧随而至。

1926 年5 月，该股股价见到低点51 美元，而同年8 月回升见到高点68 美元。1926 年10 月，见到低点52 美元，与上轮低点51 美元构成双底形态。一个买入点出现，初始止损单设置在48 美元。1927 年3 月，该股股价上涨到了67 美元这个高点。这个高点在1926 年8 月的高点之下，这是弱势的特征。此后，股价恢复下行趋势，于1927 年6 月在37 美元见底。接着，该股股价出现回升， 1928 年1 月该股股价触及63 美元高点，这是第二次出现高点下移，进一步确认了弱势。

1928 年6 月，该股股价在27 美元构筑底部，这个低点比1924 年的低点高出4 美元，意味着这一点位附近存在强大的支撑，一个买入机会出现了。趋势转而向上，一直上涨到了1929 年3 月在65 美元构筑阶段性顶部，这个价位并未高出1928 年的高点超过3 美元，同时也未能突破1926 年和1927 年在67~68 美元一带的阻力。这些特征表明该股股价疲态已显现出来，做空机会来临。

此后，该股股价暴跌，趋势向下。1929 年5 月，该股股价触及低点46 美元，到了1929 年9 月则回升到了58 美元。1929 年10 月，该股股价又跌到了15 美元，这是1907 年低点14 美元以后的最低点。一个买入点出现了，初始止损单应该放置在12 美元。该股股价随后上涨，到了1930 年4 月已经涨到了35 美元。

该股股价下跌走势持续了5 年时间，从1925 年11 月开始一路走跌。同时期其他个股基本都处于上行走势中。等待这只股票的抛盘消化殆尽时，涨势才开启。但是，其他个股却已经处于下跌走势中了。从月度高低点走势图中你可以发现上述特征。另外，杜邦财团投资并控股这家公司也是该股股价未来几年将要大涨的有力理由。预计该股股价在1932 年的上涨潜力巨大，是橡胶轮胎板块中少数几只值得买入的个股。

9. 钢铁股

笔者要分析的第一只钢铁股是伯利恒钢铁（Bethehem Steel ) 股票。正如笔者此前强调的那样，当某只股票此前已经出现过巨大涨幅时，该股要想在新一轮牛市中充当龙头股，则要等t很长时间。伯利恒钢铁股票就是这样的情况。

1907 年，该股股价在8 月构筑底部，此后的第一次世界大战繁荣期中该股持续上涨到了1916 年才在700 美元构筑顶部。这时上市公司宣布分红派息和拆股。1921 年，除权后的该股股价在40 美元见到低点。1922 年该股股价涨至79 美元的高点，然后回落， 1924 年跌至低点38 美元，接着回升到53 美元。

1925 年6 月，该股股价跌到37 美元，与1924 年低点38美元一起构成双底形态。一个买点出现了。1925 年11月和12 月，该股股价上涨触及50 美元高点。1926 年4 月，该股股价跌到37.5 美元。这是一个支撑点位，交易者应该在此买入，并在35 美元设定初始止损单。

1926 年8 月，该股股价上涨到了51 美元，但是却没能向上突破1925 年1 月的高点53 美元。这一信号表明该股还未能准备好大幅上涨。1926 年9 月和10 月，以及次年1 月，该股股价三度在43.5 美元构筑阶段性底部，比起此前37.5 美元低点， 43.5 美元是一个抬升的低点。渐次抬升的低点支撑力度在增强，该股股价走势呈现出强劲的态势，上涨趋势开启。

1927 年4 月，该股股价向上突破了53 美元的高点，上涨趋势彻底确立。但是，回调不可避免，到了同年6 月该股股价跌到了46 美元。不过，很快上涨恢复，到了9 月该股股价已经涨到了66 美元。

1927 年10 月，该股股价再度回调，见到低点49 美元。1928 年4 月，该股股价触及69 美元高点，进一步的涨势可期。1928 年6 月，该股股价出现这波行情的最后一次回调，在52 美元构筑低点，然后从这个价位恢复上涨，开始飘升行情，最终在1929 年8 月于140 美元构筑大顶部。如同所有在牛市晚期才启动的个股一样，这只股票也在形成尖状顶部后开始暴跌。

1929 年11 月，该股股价在79 美元构筑底部，然后展开回升走势，最终在1930 年4 月上涨触及110 美元。从上述走势你可以发现，该股股价作为上轮牛市的领涨股其实是在牛市后期阶段才启动的。当美国钢铁和美国铁管铸造公司(U.S.Cast lron Pipe) 股票在1921-1929 年超级大牛市的早期阶段独领风骚时，伯利恒钢铁公司的股价却在窄幅整理当中。从该股股价的行情走势图中可以清晰地看出，该股股价从1921 年到1927 年都处于不温不火的状态。

江恩在本书中给出哪几种主要的底部形态?

总之，交易者要学会观察行情图的方法，并且等到行情图发出明确信号之后再操作。交易者应该只去交易那些突破了前期高点的个股，这样既可以避免被弱势股套牢，也可以从强势股中更快地获利。

我要分析的第二只钢铁股是科罗拉多煤铁公司（Colorado Fuel & lron) 股票。该股是一只在1929 年恐慌性暴跌后值得逢低买入的潜力股。如果你按照笔者给出的方法去分析该股股价的底部形态，就会将其纳入股票池。为什么你会将这只股票纳入股票池呢?有如下原因:第一，科罗拉多煤铁公司的股票上一波上涨是在1927 年7 月见顶的，当该股股价在1929 年11 月见底的时候，已经持续下跌了两年多了。第二，相比之下，美国钢铁只下跌了两个半月，因此科罗拉多煤铁的抛压消化得更充分一些，因此反弹也更快一点。

1929 年11 月13 日，这只股票价格在28 美元构筑底部，这个点位与1926 年3 月26 日的低点一致。但是在同一时期，饥钢公司（Vanadium Steel) 的股票在高出1926 年3 月26 日低点8.5 美元的低点构筑底部，由此可以看出饥钢公司获得的支撑要比科罗拉多更为强劲。1929 年12 月9 日，科罗拉多煤铁的股价回升到了39 美元。到了12 月20 日和23 日，该股股票又下跌到了32 美元，低点渐次抬升，买入信号出现。

个股之间的横向比较可以得出一些有关趋势强弱的有效结论。

11 月18 日所在那一周到12 月28 日所在那一周，该股股价低点一直位于31.5~32 美元一带，表明这一点位附近存在强大的支撑。1930 年l 月初，该股股价向上突破了40 美元。40美元是1929 年12 月9 日的高点，此后该股股价一路上涨，低点和高点渐次抬升， 直到在1930 年4 月于76 美元构筑顶部。从1929 年11 月的低点到这个顶部，这波上涨的幅度为48 美元。同一时期，饥钢公司股价从低点上涨87 美元，美国钢铁的涨幅仅为42 美元。为什么美国钢铁的涨幅比较小呢?因为美国钢铁的流通盘有800 万股，盘子较大，拉升股价需要更多的资金，对于联合坐庄的主力而言，推升该股股价需要更强的实力。这样的大盘股相对于只有几十万股的小盘股而言，在上涨过程中会遭遇更大的抛压。

笔者要分析的第三只钢铁股是铸钢公司(Crucible Steel)股票。这只股票在战争期间疯狂飘升，到了1915 年在110.875美元构筑顶部，接着下跌。1917 年，这只股票价格在46 美元构筑底部。1918 年和1919 年，该股股价都见到低点52 美元。在1919 年的牛市中，该股股价也出现了显著上涨。1920 年4月，该股股价在278.75 美元见顶。通过观察其年度高低点走势图，你可以发现该股股价在早前几年处于整理蓄势阶段，当该股股价突破整理阶段的高点后，大幅上涨就展开了。

双底形态出现!

当该股股价在1920 年4 月构筑阶段性顶部时，上市公司宣布分红派息。1921 年8 月25 日，除权后该股股价在49 美元见底。该股股价属于见底时间较晚的股票之一。

1922 年9 月，该股股价上涨到了98 美元。接着转而下跌，于1924 年5 月在48 美元见底。这个低点只比1921 年的低点低了1 美元，一个买入信号出现了。但是，该股股价再次触及48~49 美元这一区域，并且曾经是1919 年中的龙头股，因此该股股价并不会在1921~1929 年的大牛市中成为早期龙头股。

可以认为是双底形态，也可以认为是"空头陷阱"，或者说2B底形态。

接下来，该股股价不温不火。1927 年3 月，该股股价见到高点96 美元，然后回落到了80 美元。同年8~10 月，该股股价多次回升到96 美元高点，但是却未能向上突破牛市第一年的高点，也就是1922 年的高点。

个股在牛市第一年的高点是一个重要的观察基准点。

1928 年7 月，该股股价跌至70 美元，交投低迷，并且进入窄幅整理行情。此后，该股股价重回升势，到了1929 年8月，该股股价在121 美元构筑大顶部。该股股价在牛市晚期才开始启动，因此以尖状顶部结束上涨行情，暴跌走势在顶部完成后紧随而至。1929 年11 月，该股股价跌到了71 美元的低点，这个低点与1928 年7 月的低点相差不过1 美元，一个买入点出现了。交易者买入的同时，务必牢记同时设置初始止损单。

或许你会好奇，为什么铸钢公司的股票没能成为1921~1929 年这轮超级牛市的龙头股?原因之一是该股股价在1915~1916 年这轮行情中是龙头股之一，而且在1919~1920年的行情中再度充当龙头股，上涨幅度巨大，最终在278 美元见顶。接着，该股进行了拆分。

你不能期望该股还能在下一轮牛市中充当龙头股，出现大涨。因为个股强弱的轮换，使一只股票不可能永远强势。除此之外，个股的拆分也是一个原因。

交易者应该去关注那些此后还有上涨机会的新股，或者是以前没有当过龙头的个股。不要死守老龙头不放!如果行情走势图显示这些老龙头股不会再度成为领涨股，那么就不要对这些股票心存侥幸。你可以通过关注个股的月度高低点走势图来完成上述工作。

笔者要分析的第四只钢铁股是共和钢铁公司（Republic Iron & Steel) 股票。该股属于1919 年牛市行情的晚期启动个股。最终在1919 年11 月于145 美元见顶。1921 年6 月，该股股价在42 美元构筑底部，到了1922 年5 月该股股价触及78 美元高点。同年11 月，该股股价跌至44 美元，这一点位存在支撑。这个点位比1921 年低点高出2 美元，交易者可以在这一点位买入，并同时设置初始止损单。

1923 年3 月，该股股价涨到了66 美元。但是仍未能触及1922 年的高点，因此态势依然疲弱，自然也就不会成为新的领涨股。1923 年6 月，该股股价在41 美元见底，这个低点比1921 年6 月的低点还要低1 美元。虽然这个点位也是支撑，可以再度买入，但该股股价来到这样的低位也意味着大幅走强的可能性不大。

低点抬升比低点齐乎更显强势。

1924 年2 月，该股股价触及61 美元的高点，高点再次出现下移。1924 年6 月，该股股价再度跌到42 美元，买点出现了。同年8 月，该股股价触及高点50 美元， 10 月触及低点42 美元，该股股价又来到了42 美元这个关键点位。

只要该股股价不跌到上一个低点下方3 美元的水平，则这个低点就是不错的买入点位。该股股价此前的低点为42 美元，在这个点位买入后止损单可以放置在这个低点下方3 美元的水平，具体来讲就是39 美元。

1925 年1 月，该股股价上涨触及64 美元。到了1925 年4 月至6 月，该股股价数次跌到43 美元，在同一低点附近获得有效支撑，一个买入机会出现，初始止损单仍旧可以放置在39 美元。

1926 年1 月，该股股价见到高点63 美元，未能突破1925 年的高点。1926 年5 月，该股股价跌到44 美元，比此前的低点要高一些，低点出现了抬升，这表明未来的涨幅会较大。1926 年8 月，该股股价涨到高点63 美元，但是仍旧未能向上突破1925 年和1926 年1 月这两个高点。

低点抬升比低点齐平的看涨意味更浓。

从上述走势可以看出，该股股价从1921~1926 年的低点持续稳定在41 美元到44 美元这一水平; 该股股价从1923~1926 年的高点持续稳定在63~66 美元这一水平。上述整理区间意味着该股股价每次跌到44 美元都会得到支撑，每次涨到64 美元都会遭受阻力。

1927 年2 月，该股股价向上突破了66 美元。同年3 月触及高点75.75 美元，但是未能触及牛市第一年的高点，也就是1922 年78 美元的高点。倘若该股股价能够向上突破78 美元，那么进一步上涨的巨大空间将被有效打开。

1927 年3 月，该股股价趋势转而向下，一直跌到1928 年6 月才于50 美元构筑底部。该股股价此后从50 美元起涨，一波飙升展开了。1928 年9 月，该股股价向上突破了78 美元，加码做多的机会出现了。此后该股股价持续走高， 一直上涨到了1929 年9 月在146 .75 美元附近见顶，这个高点仅比1919 年高点高2 美元。在1919 年高点附近，交易者应该多翻空，了结多头头寸，开立空头头寸，将做空的初始止损单设置在1919 年高点上方3 美元的水平。后续的走势并不会触发这一止损单，此后该股股价又一波快速下跌，于1929 年11月在63 美元见底止跌。这个点位现在是支撑位，此前却是上涨时的阻力位。此前，当该股股价涨到这一点位的时候，交易者应该卖出。1930 年4 月，该股股价回升到了82 美元。

笔者要分析的第五只钢铁股是美国铸管公司(U. S. Pipe & Foundry) 股票。美国铁管铸造公司(U.S .Cast Iron Pipe) 是这家公司的前身。在1921~1929 年的超级大牛市中，该股是早期阶段的龙头股之一。为什么该股股价能够在牛市早期引领大势，原因有如下几条: 第一，该股股价在大涨之前经历过数年的整理行情，从1902~1930 年的年度高低点走势图就可以看出来; 第二，该股总股本很小，仅有12 万股，而流通股则更小;第三，上市公司业绩优秀，联合坐庄的主力更容易运作。具有这些优势的个股在上涨时，做空交易的风险极高。

1921 年8 月，该股股价在12 美元见到低点。1922 年1月，确认股价趋势向上。1922 年8 月，该股股价在39 美元构筑阶段性顶部。这个高点与1919 年的高点齐平。这时，除了1906 年的高点53 美元之外，该股股价已经突破了其他所有高点。

1923 年7 月，该股股价触及大涨前的最后一个低点20 美元。这个低点比1922 年的低点高出3 美元，低点抬升，意味着下方承接有力，买入机会出现。

该股股价处于趋势性上行走势，到了1923 年10 月向上突破了40 美元，处于1919 年和1922 年的高点之上。一个加码买入的机会出现了，由于该股股价的低点和高点渐次抬升，并且成交活跃，因此交易者可以遵循金字塔顺势加码法操作。

1923 年11 月，该股股价首先向上突破了53 美元，然后又突破了58 美元，这个点位比1906 年的历史最高点还要高出5 美元。交易者可以加码买入。此后，该股股价回调低点都高于53 美元。

该股股价此后一直涨到了1925 年2 月，在250 美元见顶。随后，股价暴跌。1925 年4 月，该股股价触及低点132美元，接着转势向上。1925 年11 月，该股股价在227 美元止步。1926 年5 月，该股股价跌到了150 美元，在这个比1925年4 月低点高出18 美元的点位上获得有效支撑。无论是日度高低点走势图还是周度高低点走势图都显示出该股股价在此企稳，底部正在构筑过程中。此后，该股股价回升。

高点下移！

1926 年8 月，该股股价在触及248 美元后见阶段性顶部，这个高点比1925 年2 月的高点低了2 美元。交易者应该在这个点位了结多头头寸，并且开始做空，做空的初始止损单可以设置在253 美元。此后，该股股价暴跌，到了1926 年10月该股股价触及低点]91 美元。从日度和周度高低点走势图上都可以看到该股股价正在这个点位附近构筑底部。1926 年12 月，该股股价涨至239 美元。

到了1927 年1月，该股股价跌到了202 美元，到了2 月回升到了225 美元， 3 月在207 美元构筑阶段性底部。接着，该股股价出现回升，到了1927 年5 月该股股价已经触及了246 美元的高点，这个高点比1926 年8 月的高点低了2 美元，意味着该点位附近存在沉重的抛压，再度做空的机会出现了。

1927 年7 月，该股股价跌至191 美元，这个低点与1926年10 月低点一致，一个买入点出现了。买入后的初始止损单可以设置在188 美元，随后该股股价回升， 一直上涨到1927年12 月在225 美元见到阶段性顶部。

1928 年2 月，该股股价再度跌至191 美元，这是该股股价第三次跌至这一点位，交易者应该在这里回补空头头寸，并且尝试买入做多操作，买入后的初始止损单设置在188 美元。该股股价随后出现快速上涨，到了1928 年5 月已经突破了1925 年2 月的高点250 美元.见到高点253 美元，这意味着进一步上涨的空间被打开了。尽管现在该股股价已经处于高位，交易者也应该加码买入。

1928 年4 月，该股股价在300 美元构筑大顶部，接着出现一波暴跌，持续下跌到了1928 年6 月才在230 美元见底。接着，上市公司宣布分红派息， 1928 年12 月除权后该股股价在38 美元见底，接着回升到了48 美元，到了1929 年2 月该股股价再度跌至38 美元，两个低点共同构成了双底。

双底形态出现!