第七章 牛市不同阶段龙头股的挑选（上）
永远不要与趋势为敌，不要因为板块中的某只股票上涨，就想当然地认为这个板块中的另外一只股票也会上涨，不要盲目地买入另外一只股票，除非这只股票也处于上涨趋势中。
一一W.D. 江恩
江恩提出了双底形态的两个买点: 第一个买点是在双底底部点位附近; 第二个买点则在双顶颈线点位附近。
一一魏强斌
在每一轮牛市行情中会有一些股票在牛市的第一阶段领涨大盘，其中部分股票在牛市初期就会见顶，然后便处于滞胀状态，接下来则会走低。而这个时候，其他股票正处于上涨阶段。
如何抓龙头股? 如何利用龙头股作为"风向标"判断大企走势?如何利用龙头股作为风向标操作同一板块内其他个股? 上述三个问题是关于龙头股最为重要的内容。江恩捉到了其中一部分，其他部分还需要结合自己的A 股实践予以了解。
在牛市行情的第二阶段里，一些新的龙头股又会出现，其中一些龙头股会阶段性见顶，此后的牛市第三阶段当中它们不再是龙头股。到了牛市第三阶段，新的股票会成为龙头股。到了牛市第四阶段，后期启动的龙头股会追赶早期龙头股的涨幅，只要是龙头股或者说领涨股则其涨幅同样惊人。
龙头股大盘和板块的"风向标"也是最佳的操作标的。
在同一个板块内，有些股表现弱势，另外一些股票则表现强势，个股的走势或许独立于大盘走势。个股走势各有特点，因此交易者需要判断出哪些个股能够成为龙头股，哪些个股则会沦为"鸡肋股"，或者是"晦气股"，也就是一路下跌的股票，这些股票成了熊市中的领跌股。
从1921 年持续到1929 年的超级牛市，只有少数几只个股持续充当龙头股，年年领涨大盘，交投活跃。还有一些股票涨到1922 年就见顶了，其他一些股票则分别在1923~1927年见顶，但是大部分股票都在1928 年见顶。1928 年11 月，纽交所的综合股票指数触及这波超级牛市的最高点位，而道琼斯30 种工业股票指数到了1929 年9 月3 日才见到本轮牛市的最高点，一些牛市后期才崛起的板块龙头股到了1929 年上半年才出现飙升。
简言之，交易股票最赚钱的时期是股票成为领涨股或领跌股的时期。因此，为了判断一只股票到底处于强势还是弱势，需要比照研究板块中的每只个股。
龙头股的出现与重大题材的出现密切相关，但是任何题材都有生命周期，都有不同的生命力，因此龙头股是否出现，能够持续多久，有多大的行情，除了需要考虑大盘和资金动向，还需妥考虑题材本身。
1. 化工股
当笔者在1923 年1月写作《盘口真规则》时，笔者明确指出化工股和航空股将成为下一轮牛市的龙头品种。因此，有必要分析不同的化工股，从而能够判断出牛市各个阶段的最佳标的。
看过江恩其他著作就会发现，他在挑选未来龙头板块和个股的时候，更多是从题材或者说想象空间的角度去分析的。其中，也会包含一些行情前景之类的基本分析，但肯定远逊于今天的行业分析师。除了基本面的东西，江恩还注重历史高点的价值，他将牛市初期的高点作为筛选龙头股的试金石，这点值得我们参考。
第一只要分析的化工股是美国农化 (American Agricultural Chemical)股票。在1919 年4~7 月，该股触及极端高价，主力在高位派发筹码，此后股价一路下挫，跌到1921 年8 月才见到底部27 美元。接下来，该股股价反弹，并且在1922 年8月见到高点42 美元。
1923 年4 月，该股股价再度跌到1921 年的低点27 美元。如果趋势看涨的话，低点应该是抬升的，因此该股股价仍旧弱势。同时，该股股价在1922 年的反弹走势明显弱于其他个股，因此趋势继续向下。
江恩有些分析和评论其实有点"马后炮"，如果在后市上涨的自附形下，他会认为未能跌破前期低点27 美元意味着此处的支撑有效，后市看涨。
此后，该股股价继续下跌， 在1924 年的表现也比较疲弱，当年6 月见到低点7 美元，这是1907 年以来的历史低点。疲弱的走势表明该股不太可能成为化工板块的龙头，即使上涨幅度也不会太大。
1926 年1 月，该股股价见到高点34 美元，这一高点在1923 年的高点之上，但是还未触及牛市第一年，也就是1922年的高点。
此后，该股股价掉头向下，于1927 年4 月跌到了8 美元，比1924 年6 月的低点高出1 美元。这就出现了一个买入信号，初始止损单可以放在6 美元。类似这样的低价股，止损单应该设置在前期低点下方1 美元的点位上。
低点抬升构成了上升趋势线，高点下移构成了下降趋势线。江息的思想与其他趋势分析思想具有一些共同点，但是究竟好不好用，还是要结合自己的交易实践。
此后，该股股价缓慢上涨，并且1928 年11 月见到高点26 美元。这个高点比1926 年的高点还要低，这表明每次回升后的高点都在下移，该股股价的趋势仍旧向下。该股股价从这个高点下跌，走势疲弱，跌到1929 年11 月见到终极底部4美元，这是该股票20 多年来的最低价。
扼要来讲，笔者的龙头股研判法则之一是: 如果一只股票要在牛市的下一阶段成为龙头股，则其股价必须突破牛市第一年的高点。美国农化股未能突破1922 年的高点，因此它不能成为龙头股，当然你也不应该买入这只股票，而是应该去寻找另外一只更加强势的化工股。
历史高点和低点背后都有相应的" 基本面背景"如果现在和可预期未来的基本面超过了历史高点对应的基本面，则股价就会超过历史高点。反之，如果股价超过了历史高点， 则我们就妥分析是不是基本画出现了积极的新变化。
第二只要分析的化学股是大卫逊化工(Davison Chemical)股票，该股股价在1921 年3 月的时候触及低点23 美元。该股股价在这一点位附近获得了强力的支撑，接着掀起一波上涨。该股股价在1922 年4 月见到高点65 美元，这一点位附近抛压比较沉重，走势拐头向下。1923 年3 月，该股股价一度反弹到了37 美元。1923 年5 月，该股股价见到低点21 美元，这是个买入点，具体来讲就是在22~23 美元买入，将初始止损单放置在20 美元，或者是1921 年低点下方3 美元的点位上。
同年8 月，该股股价上涨突破上半年的高点37 美元，进一步上涨的态势明显。如果交易者在低价水平已经买入了这只股票，那么当股票突破38 美元的时候，应该顺势加码。趁着该股股价上涨的趋势一路加码，同时也要设置跟进止损单。
1923 年下半年，该股股价快速上涨，因为联合坐庄的主力在大力拉开股价。许多报纸对此事进行了跟踪报道，各种小道消息广为散播，纷纷传育会涨到数百美元一股。甚至还有一些热血灌脑的市场简报记者认为该股会涨到1000 美元，理由是该股从硅胶业务中获得了巨大的商业利益。
1923 年12 月，该股股价触及81 美元，成交量剧烈放大，该股股价形成尖顶形态，此后该股股价暴跌，持续走低，一直跌到了1924 年4 月触及41 美元方才见底。
从41 美元开始，该股股价逐渐回升，缓慢涨到1924 年7月，该股股价再度回落到61 美元，这次该股股价再度大幅上涨，接下来出现急剧下跌。到了同年7 月，该股股价跌破了1924 年4 月的低点41 美元。高点渐次下移，这意味着趋势已经转而向下，未来走势疲弱。
天量在高位出现，第一种情况是"空中加油"，主力换主力出来，主力换散户出来;第二种情况走极端乐观，这时候就是散户换主力出来。两种情况如何区分呢?第一可以看龙虎扬和盘中大单成交情况;第二可以看市场情绪，如果高位放量的时候，舆情一致乐观，那么散户高位换主力的可能性很高，如果分歧较大，市场存在谈慎情绪，则主力换散户的可能性很大。
1925 年4 月，该股股价跌至28 美元，比1921 年和1923年的低点高出5~7 美元。该股股价在更高的价位上获得了支撑，接下来至少会有一波小反弹。
1925 年8 月，该股股价回升到了46 美元，接着回落修正，然后再度上涨。次年2 月，该股股价在46 美元再度见到阶段性顶部。该股股价两次均为突破这一点位，意味着该股股价会下跌，这时候交易者应该卖出多头头寸，建立空头头寸。在这个点位做空的话，初始止损单应该放置在49 美元。接下来，该股股价持续下跌，到了1927 年3 月才在27 美元见到阶段性底部，比1925 年底部仅仅低1 美元，一个新的买入点出现了。如果交易者在这一点位附近买入，则初始止损单设置在1925 年低点下方3 美元的地方。
江恩非常注重"双顶"形态，不过其具体进场位置不是在跌破双顶颈线之后，而是在第二个顶部成形之时。
为什么初始止损单不设置在27 美元下方3 美元的24 美元处?
该股股价在上述底部附近获得有效支撑，逐步回升，于1927 年7 月回升到了43 美元。这个高点要比1925 年和1926年的高点更低，因此这是一个趋势走弱的信号，意味着该股接下来会有一波下跌走势，同时该股近期也不会成为龙头股。
果然，此后该股股价跌到了23 美元，跌破了除了1921~1923 年之外的所有低点。该股股价在23 美元附近又获得了支撑，买入该股的时机又出现了，初始止损放置在20美元。此时，该股的价格比1923 年的低点高出2 美元，同时与1921 年的低点齐平，表明有不少交易者在这一点位附近买入。
该股股价在经历半年的横盘震荡后选择向上突破。1927 年12 月，该股股价已经涨到了48 美元，这个价位已经高于1925~1927 年的所有高点。这是一个强烈的看涨信号，此后只要该股股价回调时，都是买入的机会。
1928 年2 月，该股股价回调到了35 美元，并再度在此点位附近获得支撑。同年4月，该股股价向上突破了48 美元，这是一个加码的时机。此后，该股股价持续上涨到了1928 年11 月，在68 美元见顶。这个高点仅仅低于1923 年12 月的极端高点。1928 年12 月，该股股价从68 美元的高点下跌，修正到了54 美元。次年1 月，该股股价上涨触及69 美元，这个高点仅仅比前期顶部高出l 美元。这一特征表明市场并不强势，现在你应该卖出或者是做空。
此后，该股股价处于窄幅震荡的走势中，在1929 年2 月和3 月出现过区间高点，到了3 月中下旬又回落到了49 美元。换言之， 2 月和3 月的高点构成了一个双顶形态，该股股价此后下跌了20 美元。
1929 年4 月，该股股价回升到了59 美元，高点渐次下移。同年5 月，该股股价跌到了43 美元，低点也出现了渐次下移，上述特征表明趋势向下。7 月，该股股价反弹到了56 美元，高点渐次下移。至lj 了8 月，该股股价已经跌到了46 美元，低点有些许抬升。到了10 月上旬，该股股价再度干56 美元见到阶段性顶部，两次在同一点位形成阶段性顶部，这是一个做空的信号。
接着，该股股价出现了破位下跌走势。10 月下旬，该股股价再度触及21 美元，这是1923 年的低点。实际上，该股股价曾经在1921 年、1923 年和1926 年于此点位获得支撑，因此这是一个潜在的买入点，止损单可以设置在20 美元。这个止损单始终未被触发，这就证明了笔者提出的3 美元的止损幅度是有效的。如1921 年3 月该股股价的极端低点是23 美元，那么此后几年在该点位附近买入该股时在20 美元设定止损单就都没有被触发。
或许你会问笔者为什么该股屡屡在23 美元附近获得有效支撑。因为部分联合坐庄的主力或者是内幕人士知道该股的内在价值为20 美元，因此每当该股股价跌到21~25美元的时候，他们就会大举买入吸筹。等待该股股价涨到足够高的时候，他们又会逢高抛售。
该股股价从1929 年的21 美元开始上涨，到了次年3 月的时候应涨到了42 美元。倘若该股股价在数年内能够维持在42 美元以上，同时在下一轮下跌的时候不跌破1929 年的低点，那么它未来可能成为龙头股。
主力的估值能力能够达到这么精确的水平吗? 江恩的这一解释你觉得牵强附会吗?
此后，你可以看到从1921~1929 年的牛市中，该股成了龙头股。该股股价在1923 年12 月见顶，此后的6 年时间当中，该股股价再也没能向上突破这一顶部。但是，其他化工股每年都会上涨到一个新的高度。
第三只化工股是空气压缩公司(Air Reduction) 股。该股股价在1920 年见到低点30 美元，次年6 月再度跌到30 美元，形成了一个双底形态，这是后期该股股价大涨的信号。1923 年3 月，该股股价上涨到了72 美元，这表明它是一只牛市早期的龙头股。
1923 年6 月，该股股价回调到了56 美元。次年1月，该股股价触及81 美元，创出历史新高。1925 年2 月，该股股价见到历史最高价112 美元。
从1926~1928 年，该股股价的低点和高点都在渐次抬高，体现出龙头股的部分特征。相比之下，其他化工股，如美国农化股票和大卫逊化工股票每次见到阶段性顶部后都是回落，无法创出新高，反而跌得更凶。
1929 年，牛市处于最后的飘升行情中，该股股价启动得较晚，但是幅度很大。到了同年10 月，该股股价见到了历史性高点223 美元。这一高点处于一个尖顶形态中，成交量巨大，该股股价波动率高。
1929 年11 月，该股股价下跌到了77 美元。如果交易者在1929 年8 月对这只股票加以关注，观察其见顶迹象，那么盘面细节将告诉你它的上涨趋势已近尾声了。
哪些细节呢? 1929 年8 月，该股股价触及高点217 美元，而9 月的时候它在219 美元见到高点，后一高点仅仅比前一高点高出2 美元。接着，该股股价出现一波急速下跌走势。到了10 月，最后的飘升行情出现，该股股价被拉升到了223美元。这一高点仅仅比8 月的高点高出6 美元，比9 月的高点高出4 美元。在该股股价见到终极顶部之后，其他股票的趋势也转而向下了。在其他股票出现普遍暴跌的大背景，该股也难以独善其身了。
查看该股股价从1929 年8 月24 日到11 月16 日的周度高低点走势图，可以看到在顶部附近出现了主力派发的迹象。该股股价从219 美元开始下跌，到1929 年10 月5 日时，该股股价已经跌到了186 美元。此后的10 月19 日，则该股股价叉上涨到了223 美元。接下来的一周，该股股价跌破了10月5 日所在周的低点186 美元。这表明大趋势已经确认向下了，如果交易者已经做空该股，则当该股股价跌破186 美元的时候应该加码做空。倘若如此操作，则在此后的几周时间里，你就抓到了100 美元幅度的下跌机会。
虽然这只股票是牛市中的龙头股，同时它的启动时间也较晚，并且是最后一批冲顶的股票，但是它此后的下跌幅度也与此前的上涨幅度成比例，甚至下跌幅度要远大于其他股票。
笔者要谈的第四只化工股是联合化工公司(Allied Chemical)股票，这是所有化工股中最佳的领涨股之一，属于最佳买入标的。因为该股股价在绝大多数时间内都呈现出上涨走势。
该股股价在1921 年8 月见到低点34 美元，次年9 月该股股价见到高点91 美元。到了1923 年8 月，该股股价又跌到了60 美元，接着进入持续数月的窄幅整理走势。
1925 年3 月，该股股价创出新高93 美元，突破了1922年的高点，进一步上涨空间打开，上涨趋势确认，此后回调就是买入机会。从1926~1929 年，该股股价的低点和高点都在渐次抬升，直到1929 年8 月见到终极顶部255 美元。从周度高低点走势图可以觉察到该股股价在235 美元的时候，趋势转而向下。
突破后买入往往是趋势买入的底仓，加码可以选择调整时买入，也可以选择新突破出现时买入。但是，趋势交易者往往只会在第一次突破出现后才利用回调买入，而不会在此之前利用回调买入。没有突破就没有趋势确认！
到了1929 年11 月13 日，该股股价已经跌到了197 美元。这只股票价格下跌的幅度要比空气压缩公司等化工股更小，这表明该股股价更加强势。当该股股价趋势转而向上的时候，涨幅相对更大。该股股价在192 美元附近获得良好支撑，为新的一波上涨打下基础。
没有比较，就没有判断；没有判断，就没有抉择。
从上述分析你可以看出，空气压缩公司、联合化工公司都属于强势股，而美国农化和大卫逊化工则属于弱势股。
笔者要谈的第五只个股是杜邦(Dupont) 股票，这只股票价格在1922 年和1923 年见底. 1924 年的低点有所抬升，此后该股股价逐年上涨。这波涨势持续到1929 年9 月在231美元见顶。这只股票属于化工板块中的后期龙头股。
到了1929 年11 月的时候，该股股价跌到了80 美元。有一点需要注意的是该股股价的跌幅比联合化工公司大很多，这是因为杜邦的股票分拆过，并且分过红，而联合化工公司的股票并未分拆，也未分红。到了1930 年3 月，杜邦的股票价格反弹到了134 美元。
笔者要分析的第六只化工股是美国工业酒精公司(American Industrial Alcohol) 股票。笔者曾经在《盘口真规则》一书中分析过这只股票，这只弱势股股价在1921 年的熊市中较晚见底，直到1921 年11 月才在35 美元见底。因此，此后的牛市中预计它的上涨也会较晚启动。
1923 年3 月，该股股价在73 美元见到高点，接着出现下跌。同年6 年，该股股价触及40 美元。到了次年7 月，该股股价涨到了83 美元，这比它在1923 年的高点高出10 美元。从这个高点开始，该股股价持续走低，直到在1925 年5 月见到低点62 美元。此后，该股股价出现一波暴涨，到1925 年10 月的时候已经触及了98 美元的高点。这个点位其实是此前下跌走势中的支撑，现在变成了阻力，因此该股股价上涨到此后就应该卖出。
该股股价从98 美元转跌，跌到1926 年3 月才在45 美元见底。这个低点比1923 年的低点高出5 美元，比1921 年的低点高出10 美元。这是一个买入点。
支撑和阻力的相互转化。
1927 年2 月，该股股价升至89 美元，但未能触及1925年的高点。同年3 月，该股股价跌到69 美元，在此获得强劲的支撑，转而上行。12 月，该股股价向上突破98 美元，趋势向上，后市看涨，交易者此刻应该加码买入。1928 年3 月，该股股价触及122 美元形成阶段性顶部。该点位附近抛压沉重，到6 月的时候该股股价跌到了102 美元，这一点位在前期高点98 美元上方，同时也没有跌破100美元，因此后市看多。
前期高低点和整数点位是江恩点位的主要参照谱系。
此后，该股股价逐渐上涨。当整个股市在1929 年8 月开始最后的飘升行情时，该股股价从175 美元启动。此后，持续上涨到1929 年10 月，在243 美元附近构筑顶部。见顶后，一波暴跌紧随而至。1929 年门月见到低点95 美元，这个低点比1928 年的低点低了5 美元，但是仍旧位于95~98 美元的前期关键区域。这一区域既是该股股价下跌的支撑区域，又是该股股价下跌的阻力区域。
该股股价在1929 年11 月触底后快速回升，并且在稍后的12 月见到阶段性顶部155 美元。接下来，走势拐头向下。到了次年3 月，该股股价重新跌回100 美元，走势疲弱。
我们需要特别注意的一点是该股股价从1916~1918 年的高点基本位于167~169 美元。当该股股价向上冲破这一区域的时候，进一步上涨的空间就打开了。这时候就不能去做空了，而是应该追高买入，必然赚取丰厚的利润。另外，还需要注意该股股价在1916~1919 年的支撑区域位于95~98 美元，到了1929 年这只股票价格再度在95 美元见底。
该股股价在1929 年9 月和10 月的日度高低点走势图非常有价值，因为它清晰地体现了该股股价的强弱程度。1929年9 月3 日，道琼斯工业股票平均股指构筑顶部，而该股股票当日的股价为213.5 美元，到9 月5 日时该股股价已经跌到了200 美元。9 月9 日和10 日该股股价反弹到了212 美元， 10 日和11 日又跌到了200美元，与9 月5 日构筑的低点一致。
此后，当该股股价跌破上述点位下方3 美元，或者跌到197 美元，交易者就应该开始做空了。9 月12 日，该股股价上涨到210.5 美元，9 月13 日又跌到了198.5 美元，只比前一个低点低了1.5 美元。9 月20 日，该股股价快速上涨，创出新高，在226.5 美元见到高点。9 月25 日该股股价跌到204.5美元，即使如此该股股价仍旧停留在上一次低点的上方。
9 月27 日，该股股价见到高点220 美元。10 月4 日，该股股价见到低点201 美元，这个低点比9 月5 日、9 日和10日的低点更高，同时也比9 月13 日的低点更高。
如果该股股价跌到了197 美元，则发出了明确的做空信号，但是只要低点在不断抬升，那么就可以买入，同时将止损单设置在197 美元，或者设置在200美元。
江恩在这里做了情景规划。如何在交易的决策阶段运用情景规划思路，这点值得我们在实践中去归纳总结。
1929 年10 月11 日，该股股价在243.5 美元见到最终的底部。从10 月4 日到11 日，该股股价的收盘价连续收高，其中10 月11 日的收盘价要比10 日的收盘价高出3.5 美元。此后的10 月14 日，该股股价高开了1 美元，而收盘则在当日的低点233 美元，该收盘价比11 日的收盘价低了8 美元。
该股股价的日度高低点走势图给出了进场做空的信号，此后该股股价出现向下破位走势。当该股股价跌破了200 美元，或者触及止损单放置的197 美元时，就应该加码做空。
11 月13 日，该股股价跌到了95 美元。12 月9 日，该股股价回升到了155 美元。此后，该股股价再度下跌，到了1930 年3 月该股股价在98.125 美元见底。但是这只股价格票的上涨始终未能向上突破1929 年12 月9 日的高点，同时在日度和周度高低点走势图上，该股股价的低点在渐次下移，这表明该股股价的走势疲弱。
日度走势困比周度走势图更加敏锐。
当个股的交投活跃，且触及高点或者低点时，则其周度高低点走势图在判断趋势方面非常有价值。当然，交易者也要同时关注该股股价的日度高低点走势图在第一时间发出的有关趋势变化的信号。另外，日度高低点走势图在显示关键点位上比周度高低点走势图更清晰和明确。
回到美国工业酒精公司这只股票，该股股价在1921 年的熊市中见底较晚，而在1929 年的牛市中也是最后一批见顶的股票。交易者要关注股票价格在大盘大势中的启动时机，不要踏错时机造成逆势。如它们的走势与大多数龙头股走势相反，那么在它们仍旧处在下跌趋势的时候不要盲目买入，在它们仍旧处在上涨趋势的时候不要肆意做空。
我这几年最喜欢的警句之一是: 虽有智慧，不如乘势;虽有错基，不如待时。学习了很多知识和技巧，为什么还是过不好一生?译者的看法是"乘势当机"没有找到位。一切知识和技巧的价值完全取决于是否" 乘势当机"，如果不放在大的背景下来谈具体的思想和技巧，别毫无价值和意义。
2. 铜业股等金属股
从1921~1929 年的这波大牛市的前期及大多数铜业个股都上涨缓慢，但是到了行情的后期，这些个股却成了领涨股。要想判断出最适合参与的个股，判断出牛市早期和后期的龙头股，交易者就必须坚持绘制每只股票的行情走势图，并对板块中的每只股票逐一进行分析和研判。
下面笔者就对铜业等金属板块内的个股进行一番简单的剖析。第一只股票是美国精炼(American Smelting & Refining) 股票。我们先对该股股价的历史走势进行简短的回顾，在1921~1929 年的大牛市中，该股是龙头股之一，它在1924年以后的涨势尤为耀眼。
我们从较早时期开始回顾这只股票的时候.美国精炼股价在1906 年见到高点174 美元。1916 年的牛市中，该股股价见到高点123 美元。1921 年，该股股价在30 美元见到低点，1899 年的低点是一个非常重要的支撑点位。该股股价在1925年向上突破了1916 年的高点123 美元，这表明进一步上涨的空间打开了。
此后，该股股价的低点和高点都在渐次抬升，到了1927年9 月的时候该股股价已经向上突破了历史最高点174 美元。1927 年10 月，该股股价急速回落，跌到了158 美元。
手绘一段时间走势图可以发现一些重复出现的形态，10多年前有一位做期货的朋友手绘了几个月的商品期货走势图，他说确实帮助很大，但是这项习惯需要花费大量的时间，不可能坚持太长时间。
当某只股票价格在数年后创出新高，则意味着该股股价，还会继续走高，但是在继续上涨之前，该股股价往往会先行调整一段时间。具体的逢低买入时机就是该股股价创新高后第一次或者第二次回调的时候。
如果交易者已经在该股股价第二次突破174 美元的时候买入，那么就能获得丰厚的利润，可以随着该股股价上涨采用金字塔顺势加仓方法跟进。
1929 年1 月，该股股价于295 美元见到高点。不久，美国精炼宣布分红，并将原来的1 股分拆为3 股。同年9 月，除权后的股票价格见到低点85 美元， 高点130 美元，这个高点相当于除权前的390 美元。
管理层发布某些利好的时机让人不得不怀疑是为了配合主力出货。
1929 年11月， 该股股价跌到了62 美元，这是一个潜在的买点。需要注意的是在1924 年， 该股股价的支撑和阻力区域也位于58~61 美元。
此后，该股股价从62 美元这个低点开始上涨，到了1929年12 月，该股股价在79 美元见到高点。此后，它一直处于窄幅整理走势中，直到1930 年3 月笔者写作本书时仍旧未能触及1929 年12 月的高点。
笔者要分析的第二家上市公司是巨蟒铜业（Anaconda Copper) 股票。该股股价在1916 年的牛市中起涨较晚， 事实上这只股票是整个牛市中最后一批快速飘升股票中的一员。巨蟒铜业是铜业板块中上市时间较长的一家，因此回顾其长期的行情走势是非常重要的。
该股股价在1903 年和1904 年的低点都是15 美元， 在1907 年恐慌性下跌走势中，该股股价触及低点25 美元。到了1915 年和1916 年，该股股价的低点还是25 美元。
1916 年11月， 该股股价见到高点105 美元。到了1920年，该股股价见到低点3 1 美元，而1921 年的低点是29 美元。这只股票价格在1920 年和1921 年几乎在同一水平上获得支撑，这比1907 年、1915 年和1916 年充当支撑点位的低点高出了5~6 美元。虽然该股股价并不活跃，需要交易者耐心等待机会，但是这一点位附近确实是买入的好机会，但是不要忘记设置止损单。
"低点重合"和"低点抬升，是江恩非常留意的形态。
1922 年5 月和9 月，该股股价在57 美元见顶回落，跌到1924 年5 月见到低点29 美元，这是该股股价第三次在这一点位获得支撑，市场给出了一个清晰无疑的上涨信号。不过，这一上涨信号有效的前提是该股股价不跌到26 美元，也就是29 美元下方3 美元的价位。
该股股价此后从1924 年5 月开始缓慢上涨，该股股价逐渐走高，低点和高点渐次抬升，不过仍旧维持整理态势为主，涨势并不明显，走势处于蓄势待发状态。
到了1927 年12 月，该股股价向上突破了1922 年高点，也就是57 美元。该股股价触及60 美元以后，再也没有回落到53 美元。当该股股价向上突破过去6 年的所有高点时，交易者在创新高的点位买入是更加安全可靠的，此后涨势可期。因为该股股价能够向上突破前期所有高点，上涨走势如箭在弦，大涨一触即发。
1928 年11 月.该股股价突破历史最高点105 美元，这是一个买入的时机， 因为进一步上涨空间很大。
1929 年3 月， 该股股价见到高点174 美元，公司不久后宣布分红派息。除权后，该股股价在1929 年3 月见到高点140 美元， 5 月则下跌到99 美元， 9 月又反弹到134 美元，这一高点比1929 年3 月的高点要低6 美元，这表明该股的主力正在派发筹码。当该股股价的高点渐次降低后，交易者应该选择做空。当该股股价跌破125 美元后，股价出现暴跌走势，根本没有像样的反弹。在该股股价跌破99 美元之后，该股股价于1929 年12 月23 日见到低点68 美元。接着，该股股价出现一波微弱的反弹，于1930 年2 月触及高点80 美元。
顶部出利好，你以为这是巧合吗? 这些招数在A 股也是屡见不鲜，事后称之为"利好兑现" 。
笔者要接着分析的第三只铜业股是肯纳寇特铜业公司(Kennecott Copper) 股票。在1921~1929 年的大牛市中，这只股票是牛市早期的一只龙头股，启动时间先于铜业板块中的任何一只个股。因此，这是一只当时值得买入的铜业股。
1920 年，该股股价在15 美元见底， 1921~1927 年，该股股价都没有走低，其高点和低点都在逐年抬升。1927 年，该股股价从65 美元起步，开始了一波飘升行情。1929 年2 月，该股股价在165 美元见顶，随后上市公司宣布分红。
华尔街没有新鲜的放事。
1929 年3 月，除权后的该股股价见到高点104 美元，到了同年11月，该股股价已经跌到了50 美元，这个点位曾经是1926 年3 月的低点，也是一披上涨的起点。
回过头来看，该股股价在1921 年并未跌破1920 年的低点，该股股价低点渐次抬升，这表明该股股价已经处于强势领涨状态，因此交易者买入该股的时间应该早于买入巨蟒铜业等其他股票的时间。
除了铜业股之外，笔者这里再分析下国际镰业(International Nickel) 股票。这只股票在1921-1929 年的大牛市中起涨较晚，其经历了很长时间的盘整。尽管如此，如果交易者能够等待该股股价突破盘整区后立即介入，则可以大赚一笔，从而比那些太早介入的交易者减少更多持股时间。
长期盆整后的突破是胜算率和报酬率都较高的形态。
该股股价在1920 年见到高点26 美元，见到低点12 美元。1921 年见到高点17 美元，见到低点12 美元。1922 年见到高点19 美元，见到低点12 美元。1923 年见到高点16 美元，见到低点11 美元。1924 年见到高点27 美元，见到低点11.5 美元。从上述这些高低点，你会发现该股股价基本都在11~12 美元这一区域获得支撑。这些迹象表明有大资金在这一区域附近吸纳筹码。因此，这一点位是一个潜在的买点，初始止损单可以设置在10 美元，或者设置在12 美元下方3 美元的位置，具体来讲就是设置在9 美元的地方。
1922 年是牛市展开的第一年，该股股价见到高点19 美元。再强调一下我的交易法则之一: 最好等到该股股价向上突破了牛市第一年的高点再买入。1924 年11 月，该股股价向上突破了20 美元.这是1922 年的高点，也就是牛市第一年的高点。这是一个明确的看涨信号，应该买入该股。
以个月量在牛市第一年的高点作为上涨趋势确认的基准点，这个思路很好，其实也可以用股价最近一年的高点作为上涨趋势确认的基准点。在日内交易中，则可以用前半个小时的高点作为上涨趋势的确认基准点。类似的思路可以用在不同时间框架的交易中。
1925 年9 月，该股股价上涨到了25 美元，比1920 年的高点要高3 美元，所以可以加码买入。1925 年11~12 月，该股股价上涨触及48 美元。从周度高低点走势图上可以看出顶部正在构筑，主力进入筹码派发阶段。
1926 年3 月，该股股价跌到了33 美元，同年5 月该股股价再度跌到33 美元形成底部。这是一个买点，止损单可以设置在30 美元，也就是前期低点下方3 美元的位置。
此后，该股股价上涨，低点逐月抬升，到了1927 年4 月该股股价已经涨到了48 美元。这是一个加码点，此后该股股价继续上涨，低点和高点都在渐次抬升。到了1929 年1 月，该股股价突破1915 年和1916 年的高点227 美元，涨到325美元才见顶，随后公司宣布分红。除权后的该股股价在1928年11 月时见到低点32 美元，这与1926 年3 月和5 月的低点一致，当时该股股价筑底成功，随后展开一波大涨，这一点位成了起涨点。
如何在高位还让散户愿意接盒，这是主力永恒的功课。但是，这个功课也是有教科书的，其百年来的基本框架未有太太变化。在顶部发布利好，是主力惯用的伎俩之一，江忠举出的许多例子都出现类似的情况。
在股票进行分拆之后，交易者仍旧需要关注分拆前的历史走势，关注此前重要走势启动时的高点和低点，这样做十分重要，因为除权后的个股往往也会在相同的点位上获得支撑或者受到阻力。因此，当国际镇业除权后股价跌到了32 美元，这触及了前期的低点，因此是一个买入机会，初始止损单放置在29 美元。此后，该股股价有了一波上涨走势，到1929 年1 月的时候在73 美元见到高点。在这个高点附近，主力进行了派发，此后该股股价下跌。到了1929 年11 月，该股股价跌到了25 美元，随后又在1930 年3 月回升到了42美元。
该股股价从1920~1924 年持续5 年在12 美元低位徘徊，长时间的横盘整理意味着该股股价在低位进行了充分的换手，一些大资金虽然没有追高买入，但是一直在逢低吸纳，只要有筹码抛出，他们就会接手。
虽然这只股票在1924~1929 年的大牛市中启动较晚，但是在整个金属板块当中，它的涨幅是最大的。从1924 年的低点开始，该股股价一共上涨313 美元。这只股票价格为什么能够上涨这么大的幅度?因为该股股价曾经长时间地低位横盘整理，当该股股价向上突破整理区域时，赚钱的大机会就来了。
长时间横盘整理形态不仅值得股票交易者关注，也值得商品和外汇交易者关注"横有多长，竖有多高"。
这披大涨实际上应该从1927 年4 月开始算起，当时这只股票价格处于41 美元的点位，上涨21 个月后在1929 年4 月见顶，涨幅为280 美元，算下来就是每个月的平均涨幅都在13 美元以上。这轮涨势中的最大回调幅度为25 美元，当时该股股价从99 美元跌到74 美元。
1928 年4 月，该股股价向上突破105 美元之后，飙升开始了。交易者应该绘制一幅国际镇业的周度高低点走势图，特别是1928 年11 月到目前的走势图。通过这样一幅走势图，交易者可以发现在截至1929 年1 月26 日的那周，该股股价在73 美元附近形成了一个尖顶。接着，该股股价暴跌到57美元，接下来又反弹到了67 美元，然后开始进行横盘整理。到了1929 年3 月，该股股价跌到了40.5 美元，并从这个点位开始反弹。截至9 月21 日的那周，该股股价回升到了60.5 美元。该股股价第三次出现了高点下移.接着就是一波恐慌性的下跌。到了1929 年11 月，该股股价在25 美元见底，此后回升，在1930 年3 月见到高点42 美元。
3. 工业设备股
在任何一个股票板块中，最先筑底的股票往往是牛市中最先见顶的股票。下面我们基于工业设备板块的个股阐释上述观点。
板块有轮动，个股也有轮动。花无百日红，股票也是如此。
美国制动设备公司(American Brake Shoe & Foundry) 股票价格于1920 年12 月在40 美元见底，然后在1921 年蓄势整理，到了1922 年则成了一只龙头股。其实，该股股价在1921 年的股价要比1920 年的股价更高，这意味着该股已经具备了成为下一轮牛市龙头股的潜质。
1923~1924 年，该股股价出现了回落，并且再度进入横盘整理阶段。到了1925 年，该股再度成为龙头股，次年2 月时该股股价在280 美元见到高点。5 月的时候，该股股价下跌触及110 美元低点，随后回升。到了1927 年3 月，该股股价已经涨到了152 美元的顶部，这个时候上市公司宣布分红，此后该股股价再也没有像样的上涨了。
笔者要分析的第二只个股是美国汽车设备公司（American Car & Foundry) 股票，该股股价也在1920 年12 月筑底，底部位于111 美元。到了1922 年，这只股票也成了龙头股。当年10 月，该股股价在200 美元见到阶段性顶部。随后的两年，该股股价回调整理，到了1925 年3 月该股股价触及终极顶部232 美元，上市公司也在这个关口宣布了分红方案。在大牛市剩下的几年时间里，该股股价再无大幅波动，从1925年9 月到1929 年11 月，直到除权后的该股股价在76 美元见底，其间该股一直处于趋势向下中，抛盘不断。
美国机车制造公司（American Locomotive) 是笔者要分析的第三只工业设备股票。该股股价在牛市早期阶段是一只龙头股， 1923 年在145 美元触及阶段性高点。在这个关口，上市公司宣布分红。除权后的股票在65~76 美元整理，到了1924 年12 月，该股股价从84 美元起涨，于次年3 月在144美元见顶。这波上涨并未突破1923 年145 美元的早期高点，该股股价此后转而下跌，一直跌到1928 年6 月才见到底部87美元。同时期，其他股票都在上涨。
该股股价见底后开始回升，到了1929 年7 月该股股价上涨到了136 美元，到了1929 年11 月该股股价又跌到了90美元。
没有永远的龙头股! 世界则事异。一切龙头的产生都是有具体的大背景的。
笔者要分析的第四只工业设备股票是鲍德温机车制造公司（Baldwin Locomotive) 股票。该股的流通盘一直都很小，基本上都在10 万美元以下。因此，该股股价的波动很大，市场表现良好。
1921 年6 月，该股股价在63 美元见到底部，这个低点只比1919 年的低点低了2 美元。倘若交易者已经在1919 年的低点买入这只股票，而初始止损单设置在比1919 年低点低2美元的地方，那么这个止损单并不会被触及。
到了1922 年，该股成了牛市中的龙头股， 1923 年3 月，该股股价在144 美元阶段性见顶。到了1924 年5 月，该股股价跌到了105 美元的低点，到了次年2 月该股股价叉上涨到了146 美元，仅仅比1923 年3 月的高点高2 美元。这是一个做空的机会，初始止损单应该放置在顶部上方2 美元的点位上。
1925 年3 月，该股股价跌到了107 美元，在1924 年5 月低点上方2 美元处获得支撑，一个买入机会出现了。1926 年2 月，该股股价涨到了136 美元，同年3 月股市出现了恐慌性暴跌，该股股价也下跌到了107 美元，这个点位曾经是1926年12 月和1923 年1 月的低点，该股股价从这个点位开始大幅上涨。
此后，该股股价在1923 年3 月下跌，然后回升。到了1926 年7 月到10 月期间，该股股价在124 美元到126 美元持续遭受抛压。1926 年11 月，该股股价向上突破了128 美元，接着突破了144 美元和146 美元，这两处关键点位分别是1923 年和1925 年的高点。
接下来，该股股价又继续向上突破了历史最高点156 美元。该股股价不断刷新历史高点，意味着趋势向上，交易者应该加码买入，采用金字塔顺势加码操作法。
金字塔顺势加码操作法并非是J . L发明的，在《股票作手回忆录》 一书中，J. L.讲述了这一方法的一个源头。
1928 年3 月，该股股价触及极端高点285 美元，接着出现一波暴跌。不久，上市公司公布派息和拆股的方案。具体的拆股方案是1股分为4 股。1929 年8 月，除权后的股票处于66.5 美元。接着，该股股价趋势向下，这点从周度高低点走势图就可以看出来。
1929 年10 月29 日，该股股价跌到了15 美元，相当于除权前的60 美元，比1921 年6 月的低点还低了3 美元。接着，该股股价出现了一波上涨，到了1930 年2 月该股股价触及38美元的高点。这意味着美国制动设备公司、美国汽车设备公司和美国机车制造公司等股票在下跌趋势中时，该股股价却一路上涨，一直到了牛市后期才见到顶部。工业设备板块中的其他几只股票在牛市早期就见顶了，此后再也没能创出新搞，鲍德温机车制造的股价走势图却显示其更加强劲。
笔者要分析的第五只工业设备股票是西屋电气（Westinghouse Eletric) 股票。交易者先查看该股股价1901~1930 年的年度高低点走势图。1921 年8 月，该股股价见到低点39 美元。到了1923 年2 月，该股股价见到高点67 美元。1923 年5~7 月该股低点维持在53 美元，该股股价在这里受到了强劲的支撑。
1924 年1 月，该股股价涨到了65 美元， 5 月又跌到了56美元。56 美元这个低点比前一个低点要高一些，这意味着该股股价在更高点位上获得了支撑。
1924 年12 月，该股股价向上突破了1923 年的高点67 美元。到了次年1 月，该股股价触及了84 美元的高点。同年3月，该股股价回落到了66 美元， 8 月回升到79 美元见到阶段性顶部。
1926 年2 月，该股股价再度触及79 美元高点。到了同年5 月，该股股价跌到了65 美元，这个低点只比1925 年的低点低1 美元，因此是一个买入机会，止损单可以设置在63 美元。
翻阅该股股价从1925~1927 年的月度高低点可以发现该股股价在1927 年8 月向上突破了1925 年的高点84 美元，然后又继续上涨突破了92 美元。92 美元曾经是1904~1906 年3年的高点。突破这一高点确认了上涨趋势，进一步上涨空间被打开了。
3 美元固定止板是江恩在本书所述方法的一个重要参数。
1928 年，该股股价向上突破了116 美元，刷新了1902 年以来的最高价。该股股价在整理蓄势多年后创出了历史新高，这意味着该股股价会大涨。该股股价此时的突破走势与鲍德温突破156 美元以及美国精炼突破174 美元时具有相同的价值和意义。
相对于江恩几何学而言，译者认为高低点位足为实用。在本书中，江恩不遗余力地用月度和年度高低点判断趋势，选择进出场时机。
从该股股价突破116 美元开始， 一直到1929 年8 月在292 美元构筑顶部，其股价均维持在112 美元上方。该股股价最后飙升的幅度为100美元，仅仅耗费了6 周时间。这一例子再度印证了该股股价飙升阶段会持续6~7 周的规律。
回调的幅度和时间规律，最后飙升行情的时间规律，这都是统计学主导下的经验，而非玄学。
查看该股股价从1929 年1 月5 日到1930 年4 月12 日的周度高低点，可以发现该股股价在形成一个尖顶后下跌，跌到275 美元后反弹，反弹到289 美元恢复下跌。289 美元这个高点要比此前的高点更低。接下来，该股股价跌破了275 美元，这是第一次下跌形成的低点。跌破这一低点意味着趋势向下。此后，该股股价快速下跌， 10 月3 日见到低点202 美元，接着迅速反弹。10 月11 日回升到了244 美元，接着恐慌性下跌。当该股股价跌破200 美元整数关口时，交易者应该加码做空，并且在下跌走势中遵循金字塔顺势加码的方法进行操作。
一个N 字顶部出现了! 《短线法宝》一书基本上都是围绕" N 字结构"这一根本股价运动模型展开的，想要深入了解这一根本结构的交易者可以在图书馆阅读这本书。
10 月29 日，该股股价跌到了100 美元，随后反弹到了154 美元， 11 月13 日又跌到了103 美元，低点渐次升高了，这是该股股价步入强势的信号，交易者应该逢低买入，并且将初始止损单放置在100 美元下方。
此后，该股股价开始了上涨行情，在159 美元见到阶段性高点，此后跌到125 美元，然后恢复上涨行情。154 美元和159 美元是两个重要的高点，当该股股价突破160 美元时，则意味着后市继续上涨，交易者应该加码买入。
1930 年3 月，西屋电气股价涨到了195 美元，在这点位附近遭遇了强大的卖盘，此后该股股价出现了回落走势。
4. 食品股
比纳公司(Beech Nut Packing) 股票是笔者要分析的第一只个股。该股股价在1922 年7 月见到阶段性低点10 美元。1923 年3 月，该股股价上涨到了84 美元的高位。此后股价波动趋缓，窄幅整理，直到1927 年4 月该股股价在50 美元见到底部才结束整理。此后，该股股价开始上涨。到了1929 年1 月，该股股价在101 美元构筑阶段性顶部， 11 月该股股价下跌到了45 美元，这曾经是1924 年4 月的低点，一个买入机会出现了，该股股价回升可以期待。
笔者要分析的第二只食品股是加利福尼亚食品(California Packing) 股票。该股股价在1921 年7 月见到低点54 美元，接下来的1922 年该股股价处于上涨态势之中。1923 年，该股股价处于横向整理之中，然后在1924 年和1925 年该股股价出现了飘升。1926 年2 月，该股股价见到高点179 美元，接下来出现一波快速下跌。1926 年3 月，该股股价回调到了121 美元。过了一段时间，上市公司宣布了丰厚的分红方案，此后在持续到1929 年的大牛市中该股股价再也没有出现过大幅的上涨。
笔者要分析的第三只食品股是大陆面包A 股(Continental Baking A) 股票。该股股价在1925 年见到144 美元高点，接着该股股价开始走低，直到1928 年4 月在27 美元见到阶段性底部。1929 年7 月，该股股价回升到了90 美元见顶，到了1929 年10 月又跌到了25 美元。这个点位比1928 年的低点高出2 美元，这是一个支撑点位，交易者应该买入，同时将初始止损单放置在24 美元。
笔者要分析的第四只食品股是玉米食品(Corn Product) 股票。在《盘口真规则》一书中，笔者曾经回顾过这只股票的历史走势。该股股价在1924 年见到高点187 美元，不久上市公司就宣布分红和拆股，将1 股拆分为5 股。从1924~1926 年，除权后该股股价一直处于横盘窄幅波动的走势中。直到1927 年，该股股价的交投和波幅才变得活跃。
1929 年10 月，该股股价涨到了126 美元的高点，到了同年11 月该股股价又跌到了70 美元，接着该股股价出现了回升，到了1930 年4 月见到高点109 美元。
笔者要分析的第五只食品股是古雅米尔果业（Cuyamel Fruit) 股票。该股股价在1921~1929 年这波大牛市中的早期和晚期都是龙头股之一。1924 年l 月，该股股价在74 美元见到阶段性顶部，接着该股股价在1927 年2~4 月持续下跌，最后在30 美元见到阶段性底部。接着，该股股价在这个点位附近整理后再度拉升。该股股价在1929 年10 月上旬见到高点126 美元，然后见顶回落，持续下跌，直到1929 年10 月29 日见到低点85 美元。
笔者要分析的第六只食品股是通用食品(General Foods) 股票，以及被它合并的博斯特姆谷物公司(Postum Gereal) 股票。博斯特姆谷物公司是牛市早期就开始上涨的个股，它在1923 年2 月见到高点134 美元，这是这波上涨的第一个阶段性顶部。接着，上市公司宣布了丰厚的分红方案。除权后，该股股价在47~58美元区间波动。到了1924 年9 月，该股股价突破了58~60 美元的整理区间，到了1925 年8 月该股股价触及143 美元。上市公司也再度宣布分红。1925 年11 月，除权后该股股价跌到了65 美元，然后开始一路上涨，到了1928 年5 月已经触及136 美元。
此后，该股与通用食品合并，合并后该股股价在1929 年4 月见到高点81 美元，主力在此区域附近进行了抛售。同年10 月，该股股价已经跌到了35 美元。这家上市公司现在由摩根财团控股，这意味着该股股价未来的上涨空间很大。应该保持对该股股价走势的关注，并择机买入。
笔者要分析的第七只食品股是沃德烘蜡(Ward Baking)股票。该股股价于1924 年4 月在14 美元见底，在此充分换手后该股股价获得良好的支撑，开始上涨。1925 年10 月，该股股价在95 美元见到阶段性高点。随后该股股价拐头下跌，持续走低， 一直跌到1929 年10 月在2 美元见底。从1926-1929 年，该股股价的低点和高点渐次下移。该股股价处于下跌趋势期间，交易者可以不断做空该股。但是，在这段时间内同板块的其他股票都出现了上涨趋势。这是一只新股，该公司创建也不过数年时间，但是其股价远远超出了公司的内在价值，当股票换手为大众持有之后，该股股价出现了大幅下跌。
江恩很不喜欢新股和次新股。