第六章 应该如何交易
对于那些创出年度新高、低点渐次抬升，并且最终突破历史最高价，涨到新区间的个股，我们都要认真研究，因为这些往往都是能够让我们赚到大钱的个股。
一一一W.D. 江恩
"截短亏损与让利润奔腾其实是一个东西" 。如果你明白"跟进止损"的意义，那么你就明白了上述这句话的含义。趋势跟踪的核心法则是"截短亏损，让利润奔腾"，但这个法则其实是"不二"的，因为截短亏损和让利润奔腾是一个做法的两面。
一一魏强斌
许多让交易者大赚一笔的股票都是其长期走牛带来的。不过，持股等待出现长期持续走高经常都是不划算的做法，具体要看股价处于什么阶段，是否已经接近拉升的阶段。
如果交易者买入了一只处于中低价位的个股，想要持股等待拉升阶段的出现。然而，这只个股在你持股期间并未分红，那么交易者就需要认真考虑一下你投入其中的资金会损失多少利息收入了。除非持股累计所得的盈利能够抵补利息，且略有盈余，否则长期持股待涨并非明智的做法。
许多交易者买入低价股之后，持股不动数年，最后卖出时却只有不到5 个点的盈利，还认为自己赚了钱。如果他们能够认真地算一下投入资金存入银行后能够产生的复利，就会发现持股获得的收益其实并不高。另外，持股比存入银行要承担更大的风险。
持股有机会成本，同时如果你让大量资金躺在股票账户上也是不明智的，在没有很好的股票介入的情况下，可以考虑购买一些货币型产品以及一些债券等，这样可以提高资金的收益率。
1. 投资者应该何时兑现利润
当我提到投资者的时候，指的是那些想要依靠股价长期上涨赚钱的交易者，或者是买入股票后持股几年的交易者。投资者应该要有一些可靠的指引，能够指引他们在底部附近买入。一旦恰当地买入之后，就应该寻找持股到顶部的正确做法，在牛市结束的时候才卖出。
巴菲特在买入时机上的把握一是看估值，有无安全空间; 二是利用极棉情绪、一次性利空和最后一次利空等外部条件制造的"价坑"。
投资者必须对牛市中的小幅波动安之若素。尽管如此，也需要持续跟踪该股的行情走势图，预判其趋势变弱、牛市结束的信号，进而可以及时离场。
我们以纽约中央地铁公司(NewYork Central)股票为例来说明。我在1923 年写作的《盘口真规则》一书中把纽约中央地铁公司股票列为交易者的最佳买入股票之一。查看该股股价从1921 年6 月低点到1929 年9 月高点之前的走势，其中有许多重要的上涨波段和回调波动，共同呈现出上涨的趋势。股价的高点在渐次抬升，低点也在渐次抬升。
当股价处于上涨态势时，投资者需要思考的最为重要的一点是"何时兑现利润"。基于我个人的交易法则，在卖出点的决策上需要关注股价启动最后一波飙升行情的时刻，这样的行情走势一般持续7~10 周。
"何时兑现利润"无论是对于趋势投机容，还是价值投资者而言都是最为重要的一个问题。
该股股价从1921 年6 月的低点65 美元启动，并于1922年10 月在101 美元见到顶部。11 月的时候该股价回落到89美元，下跌幅度为12 美元。1923 年6 月，该股价见到104 美元， 7 月的时候又回调到了96 美元，跌掉了8 美元。
1923 年12 月该股价见到高点108 美元，然后回调到100美元，下跌幅度为8 美元。这只股票在1924 年2 月到4 月间波动时持续获得100 美元的支撑，接着该股价上涨到了一个新的区域，这意味着进一步上涨的空间被打开了。
江恩理论其实也隐含了箱体理论的很多基本要素和思想。
1925 年2 月，该股价见到高点125 美元. 3 月和6 月两度回调到114 美元，下跌幅度为11 美元，但是这两次回调的幅度都没有从1922 年第一个高点回调的幅度大，该股价仍旧呈现出上涨态势。
1925 年12 月，该股价升到了136 美元的高位。但是到了1926 年3 月，随着大盘下跌，大多数个股都恐慌性地下跌，该股股价也随之下跌，跌到了117 美元，跌幅为19 美元。然而这次下跌并未跌破1925 年的低点，也就是114 美元。底部抬升意味着该股股价的上行趋势仍旧完整，投资者应该继续持有这只股票，而不是将股票卖出。
江恩定义的"投资者"与格雷尼古母定义的"投资者"有何不同?
1926 年9 月，该股股价创出147 美元的历史新高，接着出现修正，到了同年10 月的时候股价跌到了130 美元，但是跌幅不大，只有17 美元，并没有1926 年3 月那次股价调整幅度大。上涨趋势仍旧维持不变，因此投资者不必担心这次调整，应该继续持股待涨。
1927 年10 月，该股股价在171 美元见到高点，在次年2月见到低点156 美元，下跌幅度为15 美元，上涨趋势仍旧维持不变。
1928 年5 月，该股股价再创历史新高，触及191 美元。到了同年7 月跳跃，该股股价回调到160 美元，跌幅为31 美元，这是1921 年以来调整幅度最大的一次，这意味着抛压显著增加。
但是，该股股价并未跌到1928 年2 月的低点156 美元，这表明上涨趋势维持不变。因为该股股价从未跌破这轮上涨趋势启动时的历史底部，或者说起涨点留下的支撑点位。
1929 年2 月，该股股价触及高点204 美元，同年3 月和4 月出现回调，触及低点179 美元，下跌幅度为25 美元。相比1928 年7 月的回调，这次回调的幅度还算小。以这个点位为起点，该股股价展开了最后一波强势上涨，涨势一直持续到1929 年9 月，在257 美元见顶， 4 个月的时间当中该股股价涨了78 美元。
"底部抬升"是江恩判断上涨趋势惯用的模型。
现在，我假设投资者并未预料到1929 年9 月和10 月市场将发生恐慌性崩盘，因此他们不会在这个顶部卖掉股票。
投资者想要判断出卖出时机和止损点位，就应该回溯该股股价此前的行情记录，进而找到该股股价最大的一次回调幅度为31 美元。具体来讲就是从1928 年5 月高点191 美元跌到1928 年7 月低点160 美元的这次回调。第二大幅度的回调则是1929 年2 月到3 月、4 月间的那次，幅度为25 美元。
考虑离场时机和点位需要恪守如下法则: 当一只股票已经处于最后一波飘升行情，并且达到极端亢奋的状态，那么止损单就应该放置在最后一个高点的下方，距离最后一个高点的幅度等于最后一次显著回调的幅度。就该股股价而言，应该在顶部下方25 美元的地方设置止损单。
当该股股价最近一个高点为257 美元的时候，止损单应该设定在232 美元。当该股股价触及232 美元这一点位的时候，该股股价一直下跌，跌到了1929 年11 月的160 美元，下跌期间并未出现像样的反弹。这波下跌的幅度为97 美元。
持续下跌后一个买点出现了，因为跌幅很大，接近100美元，又回到了1928 年7 月这波上涨行情的启动位置。1828年2 月的低点为156 美元，如果投资者以160 美元再度买入的话，就应该将止损单放置在155 美元。这个点位恰好是前一低点下方的位置。
江恩在止损单的设置上有些什么规律?随着经验的累积，他晚年在止报单设定上有什么变化? 先带着这个问题仔细阅读本书，然后对照他晚年写作的《华尔街45 年》进一步思考。
纽约中央铁路公司的股票在1930 年2 月上涨到了192 美元，此后的3 月见到低点181 美元，而2 月见到低点178 美元。因此，投资者在1930 年3 月应该将止损单放置在177 美元，这也是本书写作的时间。
如果投资者按照我在《盘口真规则》一书列出的法则进行操作，那么在早期会在1921 年以65-66 美元的价格买入100股纽约中央地铁公司的股票。此后按照我们的跟进止损法则一路持有，那么在232 美元会因为跟进止损单触发而离场，获利幅度为167 美元，或者说1.67 万美元的总盈利。另外，只是在持有该股期间，他还能获得分红收益。总体而言，他的投资获得了良好的收益。假设他最初购买100 股的时候，花费了6500 美元，那么当股价涨到130 美元的时候，他的浮动盈利已经达到了6500 美元。假设该股股价在此基础上继续上涨了100 美元，也就是在232 美元附近兑现利润离场，那么现在的资金规模近乎初始资金的4 倍，或者说在8 年的时间里将资金增长到了4 倍，也就是每年的收益率有50% 。这表明投资于大牛股的收益是丰厚的。
当然，如果能够在操作的时候采用金字塔顺势加码法，也就是该股股价每上涨10~15 美元就加码一次，那么盈利还会多很多。但是，普通投资者应该不会这样操作。如果采用金字塔顺势加码的方法，那么行情走得越远，则仓位越重，承担的风险越来越高，加码的次数越来越频繁。
"每年的收益率有50%"这是算术乎均收益率，而非复利。
2. 投资者应该关注什么
想要依靠抓住牛股来赚大钱的交易者，以及那些真正的投资者，都应该关注股价大幅上涨和回调的幅度以及时间。
投资者第一步要按照交易法则选出恰当的股票介入，买入后只有趋势维持向上，就应该利用移动止损单跟进。当趋势转而向下时，投资者就应该立即离场，平掉多头头寸，在其他还未大幅上涨的个股中寻找新的盈利机会。
江恩所谓的投资者其实就是"趋势交易者" 。
我们以南方铁路公司(Southern Railway) 股票为例来说明，你可以先查看这只股票的年度高低点走势图。1902 年这只股票股价的高点为41 美元，在1903 年的时候该股股价跌到了17 美元， 1906 年的时候该股股价在42 美元见到高点，这个高点只比1902 年的高点高出1美元。
1907 年和1908 年的低点都是10 美元，而1909 年市场见到高点34 美元。此后三年，该股股价都在32~33 美元见到顶部。
曾经有一位业绩昭著的趋势交易者对我的一位朋友故作高深地说："截短亏损与让利润奔腾其实是一个东西。"如果你明白"跟进止损"的意义，那么你就明白了上述这句话的含义。趋势跟踪的核心法则是"截短亏损，让利润奔路"但这个法则其实是"不二"的，因为截短亏损和让利润奔腾是一个做法的两面。
1915 年，该股股价跌到了13 美元见底，此后上涨到1926 年于36 美元见顶，这个高点只比1909 年的高点高出2美元。接下来的4 年，也就是1917~1920 年，该股股价都在33~34 美元见顶。数次见顶后都出现一波显著下跌， 1920~1922 年，该股股价均在18 美元见底。这只股票在这个点位上横盘整理了3 年时间，同时该股股价的低点比1915 年的底部有所抬升，这意味着该股股价将继续看涨。
1922 年，该股股价向上突破了1921 年的高点24 美元，这表明该股股价还将继续上涨。次年，该股股价继续向上突破了36 美元，此时该股股价在1906 年以来所有高点之上，这就进一步打开了该股股价的上涨空间，该股成了牛市的龙头股。
这只股票股价在1924 年上半年继续攀升，干脆利落地突破了1906 年的高点42 美元，这个点位曾经是这只股票的历史性最高点，终于在18 年后突破了这一高点，确认该股股价后期将有巨大的涨幅。那些在低位已经买入该股的投资者此刻应该加码，并且在后续的上涨过程中采用金字塔顺势加码和跟进止损。1928 年，这只股票股价上涨到了165 美元，此后在1929 年11 月跌到了109 美元。
股价突破历史性最高点时，我们要认真对待，其中可能蕴含着大机会。
对于那些创出年度新高、低点渐次抬升，并且最终突破历史最高价，涨到新区间的个股，我们都要认真研究，因为这些往往都是能够让我们赚到大钱的个股。
《盘口真规则》这本书是我在1923 年初写作的，其中你可以看到我挑选美国罐头公司(American Can) 、岩岛公司(Rock Island) 和南方铁路公司CSouthem Railway) 几只股票，预测它们将会出现巨大的涨幅。此后，这些股价都表现不俗。如果你也能采用同样的方法挑选出类似走势的个股，那么你就能抓到大牛股!
3. 如何操作老股票
投资者最好不要去碰新上市公司的股票，除非对这家公司的前景有足够的把握。但是，信心未必总靠得住，即便是最优秀的投资者也可能折就其中，他们中的多数人在新公司刚上市的时候也会过于乐观，认为前景一片光明，未来将利好频出。
对于那些希望通过股价持续上涨盈利的投资者而言，最稳妥的交易对象是那些上市多年的股票。倘若某只股票已经挂牌上市20 多年，分红记录良好，那么投资者就应该先查看其历史走势。在行情走势给出的低点出现时买入，等到主升浪濒临尾声时卖出。这些老股票为什么会在上涨趋势的最后阶段大幅波动，那是因为老股票在持续交易多年后，大部分筹码都在长线投资者手中，因为浮动筹码极少。因此，当买入的需求增加时，该股股价就会大幅上涨。当该股股价升到投资者愿意大量卖出的点位时，该股股价的上涨趋势就止步了。
江恩这里提到的"老股票"基本上等同于我们现在常说的"蓝筹段中的机构重仓股" 。
笔者在《盘口真规则》一书中提到过艾奇逊铁路公司(Atchison) 股票，笔者在1921 年的时候将该股作为铁路板块的优秀股票推荐给大家。这家公司在1895 年重组更名，到了1921 年的时候，该股已经上市26 年了。另外，该股的历史分红记录良好。
1921 年6 月，该股股价的低点为76 美元。1922 年9 月，该股股价见到高点108 美元，同年10 月，该股股价见到低点98 美元，下跌幅度为10 美元。1923 年3 月，该股股价见到高点105 美元，同年10 月见到低点94 美元，从1922 年9 月的高点108 美元算起.到1923 年10 月的94 美元，则下跌幅度为14 美元。但是，该股股价并未跌破底部76 美元，因此大势仍旧看涨。
1925 年3 月，该股股价见到高点127 美元; 1925 年6 月，该股股价见到低点117 美元，这一波下跌的幅度为10 美元。1925 年12 月，该股股价见到高点140 美元，次年3 月见到低点122 美元，这一波下跌幅度为18 美元。当时整个股市处于恐慌情绪中，许多高价股的跌幅高达100美元，相比之下该股的跌幅算得上是非常小的。该股股价的走势仍旧相对强势，值得投资者继续持有这只股票。
强于大盘的独立个股值得我们注意，需要深究其基本面和持仓结构。
1926 年9 月，该股股价见到高点161 美元，同年10 月见到低点142 美元，下跌幅度为19 美元。趋势仍旧向上，投资者应该继续持股。1927 年4 月，该股股价触及201 美元的高点。大家应该记住笔者此前提到过的一条盘面法则: 当股价触及100美元、200美元和300 美元等整数点位时，总会遭遇强大的卖盘，股价难免会回落。
如果你熟悉上述法则，那么就应该在股价快要触及这些整数点位之前卖出，然后在较低的点位再度买入。
对于艾奇逊铁路公司的股票而言，投资者可能不知道该股价触及200 美元会发生回落，因为行情图并没有给出足够的预警提示。到了1927 年6 月，该股股价已经跌到了181 美元，下跌幅度为20 美元，底部渐次抬升，趋势仍旧向上。
1927 年12 月，该股股价见到高点201 美元，与4 月的高点一致，投资者在这一点位附近可以再一次把股票卖出。当然，这是滚动操作，趋势仍旧向上，并未改变。
1928 年3 月，该股股价见到低点183 美元，这波回调的幅度为18 美元，低点渐次抬升了，确认上涨趋势并未改变。投资者此刻应该将止损单移动到178 美元，或者前期低点下方3 美元的点位上。
滚动操作容易把牛股"卖飞"，此后想要买回来，往往需要付出更高的成本。短线交易者可以这样做，趋势交易者这样做得不偿失。
1928 年4 月，该股股价见到高点197 美元，这次高点略微下降了。此后，该股股价回调，于1984 年6 月见到低点184 美元，下跌幅度为13 美元。如果投资者将止损单放置在1928 年3 月低点下方3 美元的点位上，那么头寸仍旧是安全的。在这一点位附近，该股股价第三次出现底部抬升，这表明后续顶部也会升高，该股股价继续上涨的可能性很大。
1929 年2 月，该股股价涨到了209 美元，创出历史新高，进一步上涨空间被打开了。同年3 月，该股股价见到低点196美元，这波回调的幅度为13 美元，幅度与上次回调幅度一致。同年8 月，该股股价触及298 美元的高位，但是未能突破300 美元这个整数点位，这是该股股价最后一波主升浪，该股股价已经有构筑顶部的迹象。
根据最近的回调幅度设定恰当的跟进止损幅度。
需要注意的一个细节是: 最近两次回调的幅度都是13 美元，因此投资者应该将跟进止损单移动到最高点下方13 美元的点位。一旦止损单被触发，投资者将在285 美元的点位离场。
1929 年1 1 月，该股股价跌到了200 美元，跌幅高达98美元。这个点位是一个买点，有三个原因:第一，跌幅将近100 美元，邻近整数关口;第二，这个低点比1929 年3 月的低点高出两美元;第三，该股股价从1929 年1 月到5 月整整横盘波动了5 个月时间，低点稳定在196 美元附近。这表明该区域存在强大的支撑力量，当该股股价下跌，无法有效跌破200 美元时，这表明有雄厚的资金在此附近逢低吸纳，这是一个恰当的买入点位，此后至少会有一次像样的反弹。
倘若投资者在200 美元附近买入，那么应该随时将跟进止损单移动到比最高交易价低5 美元的点位上。1930 年3 月，当笔者写作本书的时候，该股股价涨到了242 美元的水平，那么现在的跟进止损单就应该移动到227 美元附近。
为什么是"5 美元"的跟进止损幅度?在《华尔街45年》一书中，江恩反复强调"5 美元"的过滤参数，这与此处的；跟进止损幅度有什么关系呢?
再来看一个实例一一AT&T ，这只股票在1920 年被证明是一直优秀的投资股票，不仅让投资者获得了丰厚的利润，而且还有大笔的分红收益。该股股价出现了大幅的上涨，上涨过程中的回调幅度很小。
这类上市多年的股票在上涨趋势中的回调都非常小，为什么会这样呢?原因之一是这些股票的大部分筹码都在投资者手中，他们坚定持股，并不会在小幅上涨后卖出，也不会在回调时惊慌失措。他们与职业投机客的风格存在差异。职业投机客会介入大众热捧的股票，目的是为了赚取差价。
即便是购买这类蓝筹股必须在股价低位蓄势待涨的时候买入，不能在股价构筑顶部的时候买入。
蓝筹股的买入时机也是非常重要的，重质的同时，还要考虑价格的问题。
现在回到AT&T 这只股票上，首先需要查看其历史高低点，这是一项非常重要的工作。该股股价1902 年的高点为186 美元， 1907 年遭遇恐慌性下跌后见到低点88 美元。接下来的高点出现在1911 年，当年该股股价在153 美元见顶。此后在1913 年见到低点110 美元，在1916 年见到高点134 美元，在1918 年见到低点91 美元。这个低点是一个良好的买入点，因为下方具有强大的支撑，在1907 年恐慌性下跌创下的低点88 美元就在其下方不远处。
因此，当该股股价接近这一低点时，无论具体价格是多少都应该买入，止损单放置在85 美元附近，其实就是88 美元下方3 美元处。
再强调一次，研究历史走势的顶部和底部非常重要，1918 年2 月的高点为108 美元， 8 月的低点为91 美元，10 月的高点为108 美元，12 月的低点为98 美元。1919 年3 月的高点为108 美元，4 月的低点为101 美元， 6 月的高点为108美元，12 月的低点为95 美元。
1920 年3 月的高点为100 美元， 7 月的低点为92 美元，9 月的高点为100 美元， 12 月的低点为95 美元。有一点需要注意，那就是1919 年和1920 年的低点略高于1918 年8 月的低点，这表明该股股价在历史低点附近获得良好的支撑，是一个买入的时机。
买入的点位可以通过技术分析获得， 但是一只股票能不能有大行情这个需妥依靠驱动分析和心理分析，业绩、题材和成交量是笔者最为关注的行情幅度研判领浅。
该股股价曾经4 次在108 美元附近构筑顶部， 1921 年5月的时候再度来到108 美元，同年7 月小幅回调到102 美元。该股股价走势再度出现了"底部抬升"，表明该股股价在前期低点附近有较强的支撑。这时候你已经具备了在阶段性底部附近买入该股的机会。如果你想要采用金字塔加码交易策略的话，当该股股价突破110 美元时是一个加码时机。这一点位已经高过前期的108 美元顶部。
这只股票逐年上涨，低点和高点都在渐次抬升，这是趋势向上的标志。
1928 年5 月，该股股价触及210 美元，到了同年7 月回调到172 美元，但是并没有跌破1927 年11 月的低点，上涨趋势并未完全崩塌。
如果投资者持续关注这只股票，或者已经在1924 年12月找到了买入机会，那么当该股股价触及132 美元的时候，就应该加码了。132 美元这个点位在1922 年、1923 年以及1924 年等数年的年度高点之上。
这只股票的最后一波飘升行情从1929 年5 月持续到当年9 月，该股股价从205 美元涨到310 美元，上涨幅度为105 美元。这是最后一波上涨，涨幅巨大，投资者应该准备逢高卖出。但是，投资者或者投机客并不能准确预判最高点的位置，因此应该首先查看一下最近一次回调的幅度。在最高成交价基础上减去这一回调幅度，就得到了止损单放置的点位。
江恩的跟进止损单设置可以量化吗?可以利用自动程序完成吗?
最近一波回调发生在1929 年4 月到1929 年5 月，该股股价从238 美元下跌到205 美元，跌幅为33 美元。
最高市价为310 美元，最近一波回调幅度为33 美元，那么止损单应该放置在277 美元。当该股股价触及这一点位时，止损单成交，投资者会在277 美元卖出。如果投资者当初在100 美元附近买入这只股票，那么即便在最后一波涨势中没在最高点卖出，理论上少赚了33 美元，但实际上并没有多大损失。
1929 年11 月，该股股价跌到了198 美元。这个点位附近是潜在的买入时机，原因主要有两个:第一，该股股价已经从顶部下跌了110 美元，幅度足够大;第二，在200美元这样的整数点位附近具有强大的阻力或者支撑，无论该股股价跌到这里还是涨到这里都会遭遇向上的支撑或者向下的阻力。
如果投资者在上述关键点位买入，那么应该关注此前的回调幅度，并据此幅度来设定止损单的价位。
此后，该股股价在1929 年12 月上涨到了235 美元，随后在1930 年1 月回落到了215 美元，幅度为20 美元。
1930 年4 月，该股股价上涨到274 美元，在此过程中投资者应该不断移动止损单，止损单应该与最高市价保持20 美元的距离，直到被触发为止。
最后，我们需要考虑到AT&T 已经出现了最后飙升的行情，这是上涨行情接近尾声的特征，因此就不能指望该股股价能够重新回到310 美元的高位，至少数年之内是无法见到这样的高位了。
被爆炒到极致的个股一般在几年内不会再出现火爆行情，这样的规律是有前提的，这个前提前面笔者提到过，你能想起来吗?
第三个实例是人民燃气公司(People Gas) 股票，首先查看该股1895~1930 年的年度高低点走势图。1899 年，该股股价见到高点130 美元; 1907 年，该股股价见到低点70 美元;到了1913 年该股股价再次触及1899 年的高点130 美元。
注意该股股价1909~1917 年间的低点一直落在100~106美元，这表明该股股价在100 美元附近获得了良好的支撑。这只股票此前处于上涨趋势中，因而让投资者对其信心满满。
当它在1918 年跌破100 美元这一关键点位时，说明某些重要因素发生了变化，这是一个警示信号。投资者应该立即脱身，技机客则应该立即入市做空。
1920 年，该股股价已经跌到了27 美元。接下来经过充分的震荡换手之后，该股股价东山再起。1926 年，该股股价向上突破了1899 年和1923 年的高点130 美元，该股股价能够向上突破这一点位意味着上涨空间完全打开，无论是投资者还是投机客都应该加码买入。
此后，该股股价出现大幅飙升， 1929 年该股股价在404美元见顶，见顶时公司宣布分红。
制造利好以便主力出货。这类利好往往是一次性利好题材。
第四个实例是美国钢铁(U. S. Steel)股票，在本书中笔者数次引用这只股票作为案例，倒不是因为只有这只股票才能说明和证实笔者的理论，而是因为这只股票耳熟能详、妇孺皆知，读者对这只股票更加熟悉。
首先查看美国钢铁股价从1901 年3 月28 日到1930 年4月7 日的历史走势， 3 月28 日是其上市首日，当日的开盘价为42.75 美元，到了4 月则上涨到了55 美元。作为一只流通盘只有500 万股的新股，主力要想不动声色地吸筹建仓自然需要较长的时间来完成。
1901 年5 月9 日，恐慌性抛售出现，该股股价第一次大幅下挫，见到低点24 美元，到了7 月的时候该股股价又反弹到了48 美元，随后回落到了37 美元。1902 年1 月该股股价涨到了46 美元，但是并未能触及此前的顶部48 美元，这就提供了一个潜在的卖点或者做空点，投资者和投机客要么卖出手中的股票，要么在此做空该股。
反弹不及前高，则是趋势向下的特征，这是江恩的一条隐含前提。
1902 年12 月，该股股价跌到了30 美元，次年3 月该股股价上涨到了39 美元，高点再度出现了下移。
1904 年5 月，该股股价触及8.375 美元，这是该股股价历史上最低的价格。在这一点位附近，该股股价持续了8~10个月的蓄势震荡。投资者应该在这一低位附近买入这只股票，或者等到当年9 月，该股股价突破口美元的时候买入，因为这一价位已经超出1903 年11 月到1904 年8 月形成的阻力点位了。
1905 年4 月，该股股价在38 美元见到高点，没能突破1903 年3 月的高点，这意味着该股股价将出现回落。同年5月，该股股价跌到了25 美元，在这里获得了良好的支撑，这就提供了一个潜在的优质卖点。
1906 年2 月，该股股价上涨到了50 美元，但是只比1901 年7 月的高点高出2 美元。同年7 月，该股股价回落到33 美元。1907 年l 月，该股股价再度上涨到50 美元，但是没能突破1906 年的高点，加上该股股价被阻挡在1901 年4月的高点之下，这是卖出和做空的信号。
在1907 年3 月的恐慌式下跌中，该股股价跌到了22 美元，这一价位刚好在1905 年5 月的低点下方，所以这又是一个潜在的买入点。此后，该股股价出现一波快速上涨，其间的回调幅度都很小。
1908 年11 月，该股股价涨到了58.75 美元，这是历史性高点，突破了1906 年和1907 年的高点，以及1901 年4 月的高点，这标志着进一步上涨的空间被打开了。因此，此后的每一次回调都是逢低买入的机会。
1909 年2 月，该股股价跌到41.125 美元，通过研究其周度高低点走势图可以发现，这个点位附近邻近底部，应该买入。此后，该股股价出现一波大涨，一直持续到1909 年10月见到94.875 美元。这波上涨期间并未出现超过5 美元的回调，该股股价构筑顶部期间的成交量也创出了历史新高，其周度和月度高低点走势图都给出了明确的见顶信号。
天量与天价！
倘若投资者或者投机客在1909 年2 月该股股价见底时买入，或者在前期任何一个低点买入，那么在1909 年2 月出现回调之后，如果持续跟进止损单，止损单始终距离最高市价5~7 美元。那么，在上涨过程中，跟进止损单都不会被触发。对于等待回调机会买入的交易者而言，如果第一次回调的幅度为5 美元，那么此后每当回调5 美元时都会买入，并将止损单设置在回调低点下方3 美元的点位。这类回调逢低买入者的跟进止损单也不会在上涨过程中被触发。
采用上述的跟进止损的方法，结合金字塔顺势加码策略，跟随涨势一路加仓，就能斩获暴利。美国钢铁股价从1909 年10 月的高点回落，到了次年2 月，该股股价已经跌到了75 美元， 3 月时则反弹到了89 美元， 7 月则又跌回到了62 美元，11 月上涨到了81 美元。
初始止损与跟进止损其实都实现同样的目标，一旦行情像如期一样发展，则初始止才员就会被跟进止损代替。"停损"与"止损"在本书中是等价的，绝大部分段落中译者均翻译为"停损"，但都可以替换为"止损"。
此后，该股股价在1910 年12 月跌到70 美元，次年21月重返82 美元。有一点值得我们注意，那就是该股股价3 次在81~82 美元附近见顶回落，这表明这一区域是良好的做空点位。如果在这一点位附近做空，止损单设定在高点上方3美元即可。
1911 年4 月，该股股价下跌到了73 美元，但到了当年5月该股股价再度上涨到81 美元，但是未能突破1909 年11 月和1911 年2 月的高点。一场急跌紧随其后。
到了1911 年11 月，美国政府就分拆美国钢铁公司一案提起诉讼，该股股价暴跌到50 美元。这是一个潜在的买入点位，因为该股股价在1901 年、1906 年和1907 年都曾在50 美元见顶。因此，当该股股价下跌到早期股价的顶部时，早期顶部的阻力转换成了支撑，现在这一点位成了潜在的买入价位。
从50 美元这一点位开始，该股股价持续上涨。到了1911年12 月，该股股价涨到了70 美元。在这一点位附近存在强大的卖盘，随后出现一波下跌。到了1912 年2 月的时候该股股价已经跌到了59 美元。低点渐次抬升表明这就是一个买入时机，厚实上涨可以期待。
1912 年4 月，该股股价触及73 美元，到了5 月该股股价回落到65 美元，这个低点高于此前的低点，这表明该股股价在更高的位置上获得了支撑，该股股价上涨接下来会出现。同年10 月，该股股价上涨到了80 美元，未能突破前期的高点密集区。在这个点位附近，交易者应该卖出手中的筹码，选择再度做空。1913 年6 月，该股股价下跌到50 美元，该股股价又重新回到了1911 年11 月低点，这是一个良好的买点。止损单可以放置在1909 年2 月低点的下方3 美元的位置。这个低点是最后一波大幅上涨的起点。1925 年该股股价的价格迅速展开恢复性上涨，卖盘活跃。当该股股价最终向上突破63~66 美元这个阻力预期之后，进一步上涨的空间被打开了，利好厚实，技资者和投机客都应该加码买入。
阻力和支撑既可以是一条水平线或者斜线，也可以是一个区域。
1915 年12 月，该股股价突破80~82 美元的阻力区域，一口气涨到了89 美元，从这一态势可以看出该股股价最终的涨幅将是惊人的。1916 年1 月，该股股价回落到80 美元，在这个前期高点附近获得了支撑，阻力转化为了支撑。同年3 月，该股股价上涨触及87 美元，但是并未突破89 美元，因此后市会出现调整。此后的4 月，股价果然再次跌到80 美元。这一点位存在强有力的支撑，因此是一个潜在的良好买点，初始止损单可以设定在77 美元。
此后，该股股价出现一波上涨，显示向上突破了89 美元，接下来又突破了94.875 美元，创出历史最高价，后市进一步上涨的空间被完全打开了。1916 年11 月，该股股价触及129 美元，到了当年12 月，在股市恐慌性情绪的感染下，该股股价也随大盘下跌到101 美元。1917 年1 月，该股股价回升到了115 美元。
普通散户对于创历史新高的股票一般存有先天的恐惧感，这个时候他们是不敢买入的，市场分歧非常大，因此股价可以继续上涨。等待股价持续走强后很久，利好被逐渐发掘，发酵成为市场共识，乐观情绪感染了几乎所有人，这个时候散户会蜂拥买入，顶部大交换就出现了。
1917 年2 月，该股股价再度下跌，触及99 美元。买入时机出现了，止损单可以放置在98 美元，或者是1916 年低点之下3 美元的。只要该股的价格能够维持在前期高点95 美元之上，那么就算得上处于强势状态，后市仍旧看多。
1917 年5 月，该股股价涨到了136 美元，该股历史上的最大几笔成交出现在这一点位附近。同时，从周度和月度高低点走势图来看，该股股价也呈现出顶部构筑的迹象。另外，三日转势图的情况也支持上述结论，后市看跌。
天量出现时， 我们要问谁在卖，谁在买? 如果市场亢奋，那么一定是散户买入为主，非理性玩家买入为主; 如果市场绝望，那么一定是主力买入为主，理性玩家买入为主。
1917 年12 月，该股股价跌到了80 美元，这个点位以前是支撑点，因此现在可以在这一点位附近买入股票，后市的上涨可以期待，止损单可以放置在77 美元，当趋势继续下行时，可以避免出现本金的重大亏损。
1918 年2 月，该股股价上涨到了98 美元，同年3 月又再度下跌，触及87 美元，这个低点相对此前的低点较高，因此后市看涨。5 月，该股股价触及113 美元，但是未能向上突破1917 年1 月的高点。到了6 月，该股股价跌到了97 美元， 8月恢复上涨，触及116 美元。这个点位恰好比1918 年5 月的高点高出3 美元，这一点位附近抛盘沉重。周度高低点走势图透露出见顶的迹象，因此应该进场做空。
1919 年2 月，该股股价下跌触及89 美元，这个低点比1918 年3 月的低点高出2 美元，一个买入点出现了。当年7月，该股股价上涨到了115 美元，但是未能突破1918 年8 月的高点，所以应该择机做空。当月，该股股价暴跌到了99 美元，然后反弹。当年10 月，该股股价触及112 美元见顶，但是这个高点要比7 月的高点低一些，这又是一个做空信号，意味着该股股价将走低。
1919 年12 月，该股股价在101 美元构筑底部，这个低点比前期低点高出2 美元。这一特征表明后期会有反弹出现。1920 年1 月，该股股价反弹后在109 美元见顶，这次高点比1919 年10 月的高点要低一些。需要注意的一点是从1917 年5 月开始，该股股价的所有高点都渐次下移，这与1911 年和1912 年的情况相似，这表明空头力量强大。
99 美元靠近100 美元整数点位，存在天然的支撑和阻力。
101 美元靠近100美元整数点位，存在天然的支撑和阻力。
1920 年4 月，该股股价上涨到107 美元构筑阶段性顶部，再度出现了高点下移的情况， 一个做空机会点出现了。同年12 月，该股股价下跌到了77 美元，跌穿了前期的支撑点位80 美元，这一点位是在1915 年和1917 年形成的。跌破关键点位这一信号表明趋势向下，后市看跌。
1921 年5 月，该股股价上涨到了86 美元， 6 月又跌到了70.5 美元，在这个点位上存在强大的支撑。同时，日度和周度高低点走势图都显示股价正在构筑底部。这是一个买入的时机，买入后可以坚定持股等待该股股价上涨。
此后，该股股价的高点和低点都在渐次抬升，每次回调后该股股价都创出新高，涨势一直持续到了1922 年10 月，最终在111 美元构筑顶部。此轮上涨并未突破1919 年10 月的高点，这暗示了至少会出现一次回调走势。该股股价现在受到的阻力是从1918 年5 月开始形成的，具体的阻力区域位于109~116 美元。只有当该股股价突破这一阻力区域后，趋势才能进一步看多。
1922 年11 月，该股股价下跌触及100 美元，到了次年3月，该股股价在109 美元见顶回落。这次tJ张并未触及1922年10 月的高点.因此趋势看跌。
1923 年7 月，该股股价下跌到了86 美元，8 月的时候反弹到了94 美元，到了J923 年10 月，该股股价再度跌到了之前的高点86 美元。此后，该股股价花费了数月时间来构筑顶部，持续在该水平整理，这一区域显示出强大的支撑，因此是一个买入机会。买入后的止损单可以放置在83 美元。
长期在低位盘整，利空也无法使其跌破该区域，成交量整体显著萎缩，偶有放量，这就是个股一种典型的底部特征。
到了1924 年2 月，该股股价已经上涨到了109 美元，这与1923 年3 月的高点齐平。当年5 月，该股股价下跌到了95美元方才止步，这一低点较前期低点更高，这意味着下方承接力度增强了。此后，该股股价出现一波上涨，势如破竹地突破了1918~1922 年的所有高点，进一步上行的空间被完全打开了。
当该股股价向上突破112 美元的时候，无论是投机客还是投资者都应该加码买入。1925 年1 月，该股股价在129 美元见顶，这与1916 年11 月的高点齐平。1925 年3 月，该股股价跌到了113 美元，这又是一个买入机会。
1925 年11 月，该股股价持续上涨，并创下139 美元的历史新高，这一新高比1917 年的历史高点高出3 美元，这意味着该股股价会进一步走高。1925 年12 月，该股股价回落到129 美元，次年1 月又涨到了138 美元。但是这一高点并未突破139 美元的前期高点，因此交易者应该卖出或者做空。如果在这一点位做空的话，则止损单可以设置在142美元。
前期高点是139 美元，现在是138 美元，前期高点的阻力作用明显。还未触及前期高点，就有不少交易者想要抛出筹码了。
1926 年4 月，该股股价跌到了117 美元，并在此构筑底部，这一低点比1925 年3 月的低点还要高，该股股价在更高的位置上受到支撑意味着后市可以继续看涨。另外，该股股价的周度高低点走势图也表明该股股价持续受到强劲的买盘推动上涨，下方承接态势良好。
此后，该股股价展开一波显著上涨，前期高点逐一被突破。该股股价在1926 年8 月见到高点159 美元。同年10 月，该股股价下跌到了134 美元，这个价格刚好在1925 年和1926年初的高点之下不远，这一区域为该股股价提供了良好的支撑。接着，该股股价开始回升，展开一波大幅上涨行情，到了1927 年5 月该股股价见到高点176 美元。此后，分红除权后的股票价位是除权前该股股价的0.4倍。除权后，该股股价趋势仍旧呈现出上涨态势。
1926 年12 月，分红除权后的股票开始交易，开盘价为117 美元。到了1927 年1 月，该股股价跌到了111.25 美元。这个价格并未跌破1925 年3 月低点113 美元之下3 美元的点位，这表明支撑仍旧有效。因此，交易者可以在此买入，并将止损单设置在110 美元。
在A 股，除权前处于上涨趋势的个股很多时候会在除权后继续上涨，初期的涨势会回补除权导致的缺口，这段上涨行情被称为"填权行情" 。
江恩在本书中习惯于关键点位加上或者减去3 美元作为有效突破的标志。脆价跌破某一关键点位，但是并未跌破超过3 美元，则不算有效跌破，支撑仍旧有效。
当该股股价低位波动迟缓时，这就表明它在蓄势走势中，早晚会发动另外一波上涨行情。接下来，到了1927 年5 月该股股价就上涨到了126 美元， 6 月该股股价下跌触及119 美元，在此点位附近获得了强大的支撑，接着该股股价回升。
此后，该股股价向上突破126 美元，加码买入的时机出现了。该股股价的高点和低点持续抬升，这意味着后市继续看涨。1927 年9 月，该股股价上涨触及160 美元。到了同年10 月，该股股价又回落到了129 美元。但是，并未跌破此前的高点126 美元，这表明下方承接力度不错，因此这又是一个买入点。此时，这只股票的成交量非常大，该股股价也出现了急速的下跌，因此此前做空的交易者应该回补自己的头寸，然后买入做多。
1927 年12 月，该股股价上涨到了155 美元。但其上涨幅度有限，该股股价并未触及前期的高点，因此后续会有一波下跌。1928 年2 月，该股股价下跌到了138 美元，同年4 月，该股股价又上涨到了154 美元。这波上涨并未触及1927 年12月的高点，因此交易者应该在此点位附近做空。
1928 年6 月，该股股价跌到132 美元，并在此构筑一个阶段性底部。这个低点并未低至1927 年10 月的低点位置，因此这是一个买点，相应的初始止损单可以设置在前期低点下方不远处。
此后，该股股价恢复涨势，到了1928 年11 月的时候，该股股价在]72 美元构筑阶段性顶部，这一点位对于除权后的股价而言算是新高，比1927 年9 月160 美元的高点还高一些，仍旧处于除权前股价高点176 美元下方。
到了1928 年12 月，该股股价跌到了149.75 美元，在这一区域附近该股股价再度获得有力的支撑，走势转而向上，进而突破了176 美元的高点，趋势看涨。
1929 年1 月，该股股价触及193 美元，同年2 月回调到了169 美元， 3 月的时候该股股价重返193 美元，但是未能向上突破前期高点。这一特征要求交易者及时卖出，或者做空。有一点是相当确定的，那就是从194~200 美元存在沉重的抛压，因为大量的卖单会集中分布在整数点位附近。但是，如果交易者不把价格离场价格设置得稍微低一点，则没有机会成交。最终，该股股价并未进入上述区域，而是在下方一点就停滞不前，最终拐头了。
1929 年3 月，该股股价回落到了172 美元， 4 月的时候又一度上涨到了192 美元。这是第三次该股股价来到1929 年1 月高点下方了，但是仍旧未能突破。这就是一个做空信号出现了，进场做空的初始止损单可以设置在196 美元。
江恩的口号: 傻瓜，一定要分析点位！
1929 年5 月，该股股价下跌到了162.5 美元，虽然已经跌破了1929 年2 月和3 月的低点，但是仍旧高于1928 年12月的起涨点。该股股价在162.5 美元附近获得良好的支撑，并且在周度高低点走势图上可以看到趋势转而向上的态势。
从162.5 美元开始，该股股价迎来了最后一波飘升行情，其间成交量巨大，突破了192~193 美元的关键高点，上涨空间因此打开。笔者在上一章的时候已经谈到了这一波飘升行情。从该股股价启动到1929 年9 月3 日在261.75 美元见顶，这波行情中该股股价从未出现3 日连续收低的情况。这波加速赶顶的飘升行情上涨幅度接近100美元，这波走势出现在美国钢铁股票上市第29 年的时候。
100美元的幅度是在江恩理论的空间结构中经常出现的数字，而29 年则是江恩理论的时间节律偶尔出现的数字。
笔者曾经提到过，当股票的筹码集中于投资者手中后，股价会出现飘升行情，涨幅非常巨大， 而这种走势经常出现在股价牛市的最后飘升阶段。当筹码被集中锁定之后，股价的拉升变得相当容易。
当最后的飙升行情来临时，投资者应该全身而退，逢高卖出。倘若投资者在股价上涨的过程中持续移动止损单到最高市价下方10 美元的点位，那么当该股股价从261.5 美元跌到251.75 美元的时候，他的止损单才被触发。当该股股价跌到这样的程度时， 卖出或者做空的时机就来临了。
1929 年10 月，美国钢铁股票跌到了205 美元，此后在当月，该股股价又反弹到了234 美元。当年11月，该股股价下跌到了150 美元，回到了与1928 年12 月低点齐平的价位上。这是一个买入的机会，初始止损单设置在147 美元。
双顶和双底的运用在江恩理论中具有重要的地位，你可以看到江恩在本书中屡屡用到双顶或者双底模型。但是，这些顶部或者底部的预判我们可以结合成交量和题材来分析，因为这样可以大幅提高有效性。
1929 年12 月，该股股价上涨到了189 美元，当月又回调到了157 美元，低点渐次抬高出现了，买点随之出现。次年2月，该股股价再度上涨触及189 美元，与1929 年12 月的高点一致，这是一个卖出的机会，也是一个做空的机会。当月该股股价就跌到了177 美元，底部渐次抬高现象又出现了，接着一波上涨出现了。
上涨过程中，该股股价向上突破了1929 年12 月和次年2月的高点189 美元，因此持续涨势可以期待。1930 年4 月，该股股价触及198.75 美元见顶，接着该股股价回落。200 美元整数点位集中了大量的卖单，抛压沉重是确信无疑的。交易者们倾向于将卖单放置在整数点位，但是价格可能在整数点位下方一点就止步了，因此卖单可能无法成交。
接下来的下跌走势中，该股股价应该在189 美元附近获得支撑。如若不然，而是进一步跌破了1930 年2 月的低点177 美元，则下跌趋势会继续。但是，为了提高研判的有效性，交易者最好还是应该等到周度和月度高低点走势图出现主力派发和该股股价受阻的信号再进场做空也不迟。
每个交易者都应该有所交易股票的走势图在手边，这些图标能够展示出该股股价的历史走势，能够回顾的历史走势时间越长越好。一旦交易者查看历史行情走势图，则可以发现该股股价的高低点是在渐次抬升，还是渐次下移，就能确认其趋势。
交易者需要牢记一点，当股票出现最后的飙升行情之后，需要很长的时间才能重新来到这一价位。我们此前举过一些实例，如美国精炼公司之类的股票，这些股票在1906 年的飘升行情中见顶后，等到1926~1929 年才创出新高。因此，对于那些走完最后飘升行情的股票、不要死守，因为它们很可能会低迷许多年。
一些股票上市多年，当它们走出与大盘走势相反的独立走势时，交易者要保持警惕，因为可能出现了一些问题，交易者需要立即离场旁观。
江恩此处并未讲清楚，译者认为这里的个股独立于大盘应该具体指的是大企处于上涨，而个股拐头下跌的情况。
笔者举一个例子，美国毛纺公司(American Woolen) 股票。该股上市挂牌交易多年，是一种具有长期投资价值的股票。这家公司在第一次世界大战期间取得了丰厚的业绩，1914 年该股股价在12 美元见底，到了1919 年12 月该股股价已经涨到了169 美元。在这一点位附近出现了大量的卖盘，该股股价随着拐头下跌。
1920 年2 月，该股股价跌到了114 美元，同年4 月又回升到了143 美元，到了5 月则又跌破了114 美元，这表明该股股价后市会继续走低。同年12 月，该股股价跌到56 美元.而此后的1921 年一整年该股股价在此点位附近保持稳定，支撑有效。此后，该股股价果然展开一波显著的上扬走势。该股股价见底时间晚于其他个股，在熊市中走势相对强势，因此也成了牛市中的领涨股。此后，该股股价持续上涨到了1923 年3 月，见到高点110 美元，这个高点仍旧低于1920 年5 月的高点116 美元。因此，这是一个卖出或者做空的信号。
分析一只股票，不能孤立地去展开，要叠加大盘股指，板块股指以及同板块其他个股的走势，只有在比较中，你才能看清楚个股的强弱。
从见到高点110 美元之后，该股股价持续走低，期间没有出现像样的反弹，这表明公司经营上出现了一些问题。这家公司的业绩已经不如从前了，管理水平变差，战争结束产品滞销，进而积压了大量的库存，这些都极大地拖累了公司的业绩，造成大额亏损。公司的股价自然受到其业绩的负面冲击，表现疲软。
1924 年该股股价跌破1920 年低点56 美元，这表明趋势向下，该股股价还会继续走低。1924 年秋，当其他股票开始上涨时，该股股价却表现疲弱，大盘走高，它却独立走低，直到1927 年该股股价才在17 美元见底。接下来，该股股价出现了一波涨势，于1927 年9 月见到高点28 美元，次年6月跌到14 美元。
股价最终要接受业绩的审判，但是却可以在审判前态意享受题材带来的快感。
1928 年11 月，该股股价回升到了32 美元，此后持续下:跌到了1929 年10月的6 美元，在此构筑底部。毕竟，公司业绩持续亏损了数年，此时已是基本面最坏的时刻。该股股价未来就存在上涨的潜力。
驱动面不能再差的时候，股价往往就快见底了。
1930 年2 月，该股股价涨到20 美元，到了3 月的时候，该股股价又再度下跌到了13 美元。这一点位是逢低买入的位置，但最好还是等待该股股价向上突破20 美元时再买入更可靠。因为一旦20 美元被有效突破，则意味着该股股价会进一步走高。但是，该公司的业绩现状不足以驱动该股股价在近期出现一轮有分量的牛市。
交易者看好一只处于区间震荡的股票时，可以等股价回落到区间底部的时候逢低买入，也可以等股价突破区间上部时追随买入。但是，后者是符合趋势跟随交易者的思路。
4. 投资的安全度
混迹于华尔街，大部分亏损都来自忘了追逐过高的期望利润而承受股价过高的风险。第一安全的理财方式就是将钱存进银行，这样可以几乎无风险地赚取稳定的4%~4.5% 的利息收益。
第二安全的理财方式是买入优质债券和具有优先受偿权的债券，这些债券的收益率在6%左右。如果你的理财范围超出了上述两种方式，你将资金投入到股票和高收益债券中，则你已经跨过了风险的底线，远离了保守投资的原则。
就股票和债券的选择而言，深思熟虑地选择一些哪怕股息、少的蓝筹股也比买一些高收益的垃圾债券好，前提是你要在恰当的时机买入这些蓝筹股。如果债券的市场收益率一直超过6% ，那么背后肯定有隐情。你完全可以精选一只目前股息为4% ，以后股息则会达到8%~10%的优质个股，另外股价还会上涨，这样你的总收益就非常丰厚了。
债券不太可能出现非常大的涨幅，其市场价格也往往会走低，当市价低于你的成本价时，你投入的本金就缩水了。在某些市况糟糕的情况下，即便是最优质的债券，也会遭到抛售，价格下跌。例如，美国和英国的国债都曾经在战争时期出现过暴跌。
债券价格与股价一样会出现波动，因此债券交易者应该随时关注债券的行情走势，这点与关注股价走势的意义相同。当交易者持有的债券价格转向下跌趋势时，离场必须及时，然后去介入另外一只更有价值和安全空间的债券才是明智的选择，也可以耐心等待眼下这只债券出现另外一次机会。
另外，交易者还可以通过研究债券市场和债券来帮助判断股市的走势，以及宏观经济的未来趋势。例如， 1928 年的债券走势就提醒了我们股市将转而下跌，宏观经济的萧条将来临。
在现在的金融世界当中，美国国债和德国国债是无风险基准利率的代表。
【原著名言采撷】
1. One of the thjngs which the investor should nol do is to buy in new companies unless he is sure of their future and he cannot always be sure of it.
2. By studying the action of the bond market and bond prices , you will be able to determine what the stock market is going to do later and what general business is going to do.