第五章 制胜选股术（上）
无论是你感兴趣的个股还是正在交易的个股，你都应该仔细研究它们每天、每周和每月的平均波幅。知晓个股的正常波动是非常重要的，知道了正常波动，才能判断出异常波动。
一一W. D. 江恩
什么突破是假突破，是多头陷阱?什么突破是真突破，需要顺势而为? 可以从技术面去区分，可以从基本面去区分，但是我个人的经验是市场情绪和共识预期更为重要。
一一魏强斌
1. 全额保证金交易的宜忌
许多交易者会从文章或者谈话中断章取义地得出结论，他们认为以全额保证金的方式买入股票是股市制胜的法宝。但事实上，这种买入股票的操作方式也具有不少缺点，其程度并不弱于其他方式。在恰当的时机以全额保证金买入股票是明智的做法，交易者会因此获利，但是前提是能够辨识出恰当的时机。
不借助外部融资，完全以自有资金买卖股票，就是全额保证会股票交易。
不过，如果你能够辨识出恰当的时机，则采用25%~50%比例的保证金买入与全额保证金买入是同等安全的，这是一条规律。因为倘若你在恰当的时机买入股票后股价上涨，那么25%~50%的保证金足以提供充足的缓冲空间，同时又不会承担太大的融资利息支出负担。
许多交易者之所以在股市上赔得精光，或者损失惨重，其中一个重要原因在于他们单纯地认为只利用自己的资金买入股票是安全的。当股票持续下跌时，他们因为有分红收益而安心，以至于股票跌到破产清算、变得一文不值时才猛然醒悟。回头来看，如果他们利用一定比例的融资来买入股票，反而会很早就被强制止损了，或者是虽然完全采用自由资金交易，但是设定了止损单。无论是上述哪种情况，一旦趋势出现预期外的变化，他们都能避免遭受巨大的损失。
我认为按照百分之百的保证金交易，只在一种情况下是完全安全的。那就是买入股票的价格在12 元以下，而且只动用你本金的10%买入这只股票。这相当于是风险投资的打算，因为这只股票可能会跌到一钱不值，被交易所强制退市。最大的亏损不过如此，但是盈利的潜力却非常大。
江恩这里的思路与格雷尼姆的保险精算思路类似。通过将资金分散到足够多的标的上，博取大概率收益。
查看一下历史数据可以发现那些最终涨幅惊人，并且经常发放红利的股票中有相当大的比例曾经在过去某个时段在10 元以下交易，其中一些个股甚至在3-4 元的价位交易过。因此，如果股价在12 元以下的时候，你完全以自有资金买入这只股票，就算全赔了每股赔的钱也不超过12 元。
倘若你在超过12 元的价格买入，而且没有设定止损单，则很容易赔光，至少会亏掉大部分资金。历史上那些大牛股都会给你机会在低位买入。当某些个股达到历史性高点之后，很难第二次触及这一高点，而且其他一些股票可能要花上20~30 年才能重返这一历史性高点。
"如果股价在12 元以下的时候，你完全以自有资金买入这只股票，就算全赔了每股赔的钱也不超过12 元。"江恩这里的逻辑完全是错误的，如采你将100万元投入到一只股票，无论你买入时是100元一月竟还是6 元一股，如果股价此后下跌了90%，那么亏损是一样的。年迈的江思开始偏爱低价股，开始转向格雷尼姆的思路。
2. 正常波动
无论是你感兴趣的个股还是正在交易的个股，你都应该仔细研究它们每天、每周和每月的平均被幅。知晓个股的正常波动是非常重要的，知道了正常波动，才能判断出异常波动。异常波动不会接连出现，更不会持续很长时间。
平均波幅可以通过ATR这个指标跟踪，股票软件上基本都有。当然，你也可以利用布林带来观察波动情况。布林带较长时间收缩往往是最佳得跟踪的情况，这表明市场正在蓄力，一旦突破利润可观。
假设你正在买卖美国钢铁这只股票，那么你就应该仔细研究这只股票的历史数据，你需要了解该股的日均波幅、周均波幅和月均波幅。当你决定参与这只个股时，你至少需要回顾过去1~2 年的行情数据，并且得出平均波幅，这就是正常波动。一旦该股变得活跃起来，无论向上还是向下大幅波动突破正常波动范围，你就能立马觉察到异常。除了观察波幅异常与否，你还需要关注个股在高点或者低点附近的成交量变化。
许多交易者在股价正常波动的时候能够赚些小钱，一旦股价进入异常波动状态，他们就开始赔大钱了。你务必记住一点一一止损单总是能够在你进场时机错误的情况下保护你的本金免遭重大损失，让你及时离场。倘若你在错误的时机进场，又在错误的时机离场，那无疑是财务上的自杀行为。换言之，交易者本来可以在小亏的情况下离场，但是却持续拖延，死守头寸，等到小亏变成了大亏才不情愿地离场。
异常造成大赚大亏，异常值就是一把"双刃剑" 。如何只让异常位对自己有利? 如何限制异常值的危害呢?
3. 更高的底部和更低的顶部
你要持续关注股价出现趋势转折的迹象，也就是顶部或者底部出现的信号。不要急于跳入市场中进行勉强的操作，要等到市场上其他参与者为你开辟道路，等到市场已经显示出趋势转折的时候再入场操作。具体来说，如果你在等待进场做空的机会，那么就应该等待股价出现一两次顶部信号或者底部被跌破的信号之后再进场做空，这样进场做空的胜算率就更高了，因为表明趋势转折的信号出现了。
如果你在等待进场做多的机会，上述谨慎的建议也是有效的。你应该等到股价低点和高点渐次抬高的信号出现后再进场做多。倘若某只股票的低点并没有渐次抬高，而是横盘整理多日，甚至一周以上，那么这就是该股趋势走弱的信号。
某些情况下，一只股票的低点或者说底部在抬升，但是高点或者说顶部却没有抬升。换言之，股价不能向上突破最近的高点，这表明多头力量仍旧不够强大，难以战胜导致前一次下跌的空头头寸。
交易者应该做的是顺应趋势进行操作，而不是与趋势为敌。就长期而言，耐心等待市场给出确切的趋势信号之后再进场操作是有价值的。
股价见顶和见底的一个重要特征是成交量的异常变化。如果股价在大幅上涨或者下跌后持续数日窄幅整理，期间成交量萎缩，那么就是趋势转变的信号。具体来讲，在上升趋势中如果股票价涨量增后，骤然下跌，接着股价反弹，但是相应的成交量出现萎缩，反弹并没有触及此前的极端高点，而是在高位之下缩量窄幅波动。这一信号表明多头力量不足，股价继续上涨无力。交易者可以等待股价下跌几日后进场做空，也可以在股价刚好跌破窄幅缩量整理区时进场做空。做空的止损单设定在前期极端高价之上一点。
交易中，从自己经验引中出某一结论的智者，与鹦鹅学舌者的最关键区别是什么呢?有些主张是老生常谈，如果你觉得不能打动你，往往在于谈论者并没有什么个人体验，只不过是给人牙慧而已。没有个人的体验，就很难打动受众。江恩是不是一个成功的交易者，众说纷纭，但是却很容易引起阅读者赞赏，原因在于他给出了很多从个人经验得出的结论。这些结论或许在很多交易类书籍和义章中都有提及，但是却不及江恩的渲染力。
上述交易法则也可以套用在股价见底的情况。具体来讲，在下跌趋势中如果股价放量恐慌性暴跌后出现快速反弹，这是空头回补的迹象。接着，股价再度下跌，接近但是并未跌破前期极端低点，并且在此低点之上窄幅缩量整理，期间成交量萎缩，这是空头力量逐渐被市场消化的迹象，继续下行的力量已经不足了。这个时候，交易者应该选择进场做多，其中一个具体进场时机是股价向上突破窄幅整理区域的时候，这意味着趋势转而向上了。进场时要在前期极端低点之下设定止损单。
4. 大众高度认可的交易价位
人群在大多数时候的想法都趋向于一致。在交易中，他们会倾向于在某些类型的点位数字上买卖，通常他们会选择5和0 结尾的点位进行交易。因此，比较常见的成交价是25 美元、40 美元、50 美元、60 美元、75 美元、100 美元、150 美元、175 美元、200 美元、210 美元、225 美元、240 美元、250 美元、275 美元、300 美元、325 美元、350 美元、375 美元以及400 美元等。市场大众在参与买卖时几乎总是倾向于上述数字，正因为这个原因反而使得这些价位不容易被触及。因此，你应该对自己感兴趣或者正在交易的股票保持关注，注意其动向，当股价处于上述类型的价位附近几个点以内时，在尚未触及这些价位时买入或者卖出。
大众一致预期某种情况的时候，转折点就出现了。江恩深谙此道因为他认为一旦某一点位被市场一致预期的时候，这些点位就会成为强大的支撑或者阻力点位，准确来讲是市场转折点。
我给大家举一个具体的实例，倘若每个人都想要在50 美元的点位卖出股票，那么它的股价可能会涨到48 美元或者49美元，甚至触及49.75 美元，但是往往很难触及50 美元。聪明的交易者在查看行情走势图的时候会预判出该股股价在50美元这个价位是如何交易的，他会及时卖出该股，而不是继续持有该股达到每个交易者都认为会触及的价位。
再来看另外一个例子，当股价涨到100 美元上方之后，很多人认为股价会回调到100 美元，于是很多人准备在回调到100 美元时买入。不过，实际情况往往是股价会回调到102美元，甚至101 美元，但却不会如大众预期一样回调到100美元。真正明智的交易者不会斤斤计较，他们会在走势图上出现支撑点位，同时股价确实在此获得支撑时买入。
第三个例子是大众在同一价位设定止损单会导致这些止损更容易被触发。比如很多交易者会在100 美元附近买入后选择在这附近设定止损单，他们认为股价不容易跌破100 美元这样的整数关口。但是，很多场内交易者非常清楚这样的内情，他们知道有大量的止损单设定在100 美元附近。他们会故意操纵股价的短期波动，让价格快速回落到96~98 美元，这样所有的止损单都会被触发成交。这会让普通交易者非常沮丧，从而放弃自己此前的观点。接着，股价快速上涨。这里还有一点需要补充，如果这只股票是真正的强势股，趋势向上，那么股价站到100 美元之上后，就不会深幅回调到95美元这样的点位，这是一个具有普遍性的法则。
外汇市场这样的情况也比较普遍，一些场内交易者与经纪商关系密切，因此可以查看订单簿，进而放意先反向触发止损单，然后再顺趋势运作。这种情况在英镑上比较普遍，也有针对性的交易方法。在《外汇交易圣经》第五章的"英镑择时交易法"有详细的介绍。另外，在A 股交易中也有类似的情况。有一位资金过亿元的大户朋友就喜欢故意用单子打破一些关键点位.然后再行定夺。
如果交易者想要在这类点位附近买入股票，那么就应该等待股价突破这些点位之后再买入。如果你想要在200 美元买入某只股票，那么就应该预计到这只股票在达到202~203美元之后会自然回调7~10 美元，然后会一到两次再度触及202~203 美元附近，在这种情况下你应该关注股价突破200 美元，触及202~203 美元的成交量情况。如果股价突破时伴随着成交量放大，则应该买入。因为在这种情况下，股价可能会很快涨到210 美元，甚至225 美元。如果该股很快触及210美元，则下一个价格目标则为225 美元。因为225 美元是一个强有力的阻力点位，股价可能会突破这个点位，也可能无法触及这个点位就回落到215 美元。然而，只要股价在第二次或者第三次向上突破225 美元，你就应该选择买入这只股票，而下一个目标价位则是240 美元，甚至250 美元。
上述法则也适用于股价触及300 美元的个股，在这个点位附近股价也会遭受到强大的抛售压力。不过，一旦股价突破这个点位之后，往往会迅速涨到325 美元、350 美元甚至375 美元。我个人的看法是如果股价向上突破300美元，那么在355~360 美元之间的阻力是最大的。当一只股票的价格超过400 美元的时候，则散户基本就不会买这只股票了，因此上市公司会选择分拆自己的股票，以便维持大众的参与热情。
在外汇市场中，我比较重视"00" 和"50" 结尾的点位，你稍加复盘就会发现大多数日内波动的极揭位都在上述点位正负5 个点的范围内。A股市场上的短线客也会选择在一些整数价位卖出，期贷市场上的情况也差不多。因此，江恩的这些知识非常有用，并未过时。
我们不要忘记一点: 股票本来就是用来交易的，因此不管是谁，无论他拥有多少股份，他的最终目标都是在足够高的价位上卖出自己持有的股份。过高的股价让公众心存畏惧，不敢进行买卖，因此拆分变得有必要性。
巴菲特持有成票是为了什么?买入或者卖出都是为了获利，买入并不是为了卖出，而是为了获利。有时候，持有就是在地加利润; 有时候卖出才能保住利润。
公众倾向于交易那些50~100 美元的个股，而职业交易者们则喜欢交易100~200 美元的个股。因为职业交易者明白只有交易150-300 美元的股票才能挣到大钱。当个股进行拆分或者分红之后大多数情况下是在25~75 美元之间交易，而主力明白这是大众最喜欢参与的价位区域。
明白了上述这些情况之后，交易者应该交易活跃股，也就是那些波动快速的个股，但是不要忘记设定止损单，这样你才能赚到最丰厚的利润。
江恩在另外一些时候又强调买入低价股具有"安全空间"，你如何看待这两种截然不同的主张?
5. 高价股快速波动的原因
百美元股比50 美元股的赚钱效应更加明显，而两百美元股和三百美元股则比百美元股的波动更大。股价能够达到如此的高位都是有原因的，但是大众却很少去碰那些200 美元以上的个股。当个股的价位达到这样的区间时，其大多数筹码都集中在资金雄厚的交易者手中，而这些交易者的交易量都非常大，这会引发股价在短时间内的大幅波动。因此，活跃的高价股能够给交易者带来更大的赚钱效应，交易100 美元以上的股票能够带来丰厚的利润，而交易200 美元以上的股票则能够带来最丰厚的利润。
相对于高价股而言，那些在50 美元交易的个股则会出现很多噪声破动，从而误导你的判断。这种类型股票在上涨中回调得更频繁，因为这类股票的筹码大多集中在散户手中，而散户也尚未对其建立起足够的信心，多头的力量尚不足以支持股价进行迅速波动。
股价在两种情况下会呈现出活跃状态。
第一种情况是创立不久的公司第一次发行股票上市后。承销商会想办法聚集人气，推动股价走强。不过，一旦承销任务彻底完成，承销商不再有任何利害关系，那么他们就不会绞尽脑汁、花费力气去维护股价和人气，他们会立即将风险转嫁给大众，而这个时候股价往往会从高位下跌。
第二种情况是上市公司经营时间不短，业绩良好，长期分红。这类公司往往被投资者们青睐，他们会逐步吸纳筹码，大多数筹码会逐步集中到坚定的持股者手中。虽然股价持续上涨，但是投资者们并不急于卖出。在这种情况下大多数筹码就被锁定了，想要操纵股价的主力就很容易推高股价，因为他们只需要花费很少的资金就能控制浮动的筹码。
哪些类型股票的浮动筹码较少?小企股、新政和J欠新股等。新股和次新股在上市初期有一个锁定期，这使得大股东无法卖出，而这给了大资金机会拉盘运作。
6. 历史顶部和底部
股票行情图的最大价值就是可以看到10 年之前甚至更久的历史走势，前提是这只股票也有相当长的上市时间了。股票行情图能够让交易者清楚历史的顶部和底部在什么点位形成，股价在什么时候突破了这些关键点位。这些内容我在《盘口真规则》一书中有系统的论述。
如果某只股票在数月甚至数年前曾经在100 美元附近见顶。当这只股票现在突破100 美元时，我们完全有信心认为它会涨到110 美元、125 美元，甚至150 美元。因此，当它突破100 美元的时候，你就应该买入。此后，股价涨到了103美元，如果趋势向上的话，那么此后股价就不会在触及103美元后回调到97 美元。因此，你的止损单应该设定在97 美元。如果股价真的回调到97 美元甚至更低，那么趋势就已经发生变化了，那么股价至少在短期内不会上涨了，最明智的做法是先离场观望。
为什么触及103 美元后回调到97 美元就意味着趋势改变? 江恩晚年的著作中非常注重5 点或者说5 美元过滤，关键点位加上或者减去5 美元，作为过滤低突破的手段。但是，在本书中他却有不同的过滤参数值，这就是3 美元。
7. 第一波上涨或者第一波下跌
在上涨趋势形成之后，关注其第一波下跌是十分重要的。对于大多数股票而言，回调的幅度大概为5~7 个点。对于交易活跃的高价股而言，回调的幅度一般为10~12 个点。就回调而言，无论发生在什么价位，重要的是，是否会出现相同幅度的回调。以美国钢铁(U. S. Steel) 股票为例来说明，从1907~1909 年，以及1914~1919 年的历史行情中你会发现，当股价从任意高点回调5~7 个点后你买入都能挣钱。但是，如果回调幅度超过10 个点的话，那么就意味着趋势转变的信号，对于多头而言这是一个危险的信号，你应该及时离场，甚至选择在下一次反弹的时候做空。
上涨趋势中股价出现回调是非常正常的，这不过是继续上涨前的修正而已，是为了进一步上涨积蓄力量。下跌趋势中股价也会出现反弹，这也是正常的修正而已。这些反弹是部分空头回补的结果，但是并非趋势转变的信号。某些交易者会被反弹误导，认为股价已经跌得很深了，因此买入。
在恰当的时机买入和卖出是非常重要的，不要拖延，但也不要鲁莽行动。但是，整体而言离场过早要比离场过晚风险更小。就离场而言，交易者需要关注股价顶部之后的顶部，或者是底部之后的底部。如果后面的一个顶部没有达到此前顶部的高度，或者是后面一个底部没有比此前一个底部更低，那么做多的交易者就要离场观望了。
以历史高点或者低点作为参照来判断趋势是江恩方法的特征之一。
8. 股价记账表
交易者可以用类似于会计记账的方式来记录股票价格。通过类似于会计账目的盈亏记录，你可以看到股票每日收盘后的账面盈亏情况。如果收盘时出现新增亏损，或者说收盘价低于前一日收盘价的情况在持续， 则意味着趋势向下。在出现浮动盈余之前，也即是收盘价走高之前，你没有任何理由去买入这只股票。当一只股票的收盘价走高或者走低时，你要观察这种走势是否具有持续性，这需要耗费数日、数周，甚至数月的时间。
当某只股票在3 日甚至更长时间内的收盘价几乎持平时，这是一个特别值得注意的信号。一旦这只股票的收盘价高于或者低于这一价位， 这就表明股价朝着收高或者收低的方向运动。特别是当交易活跃时，收高日或者收低日伴随着放量时，这时候信号有效性最高。在分析股价走势的时候，你要密切关注成交量的变化，因为成交量显示了市场运动的能量。
江恩介绍的这种方法其实在期货市场上已经被广泛采用，保证金结算中心和期货公司都在利用类似的方法记录是日盈亏，你也可以查看逐笔盈亏。当然，这是针对你持有头寸的记账方式，江思这里捉到的方法是针对股价波动本身的。
9. 三日法则
我发现的这一法则可以帮你在活跃股上快速挣到大钱。我利用这个方法已经赚到了不少利润， 一些交易者为了学习这个方法支付给我的学费高达1000 美元。现在，我在本书中公布这个方法，但愿你能从中获益。
A 股上的资深短线客都习惯于在3 日内迸出，与此法则有些关关系。
三日法则的具体内容是: 如果一只股票处于强劲的上涨趋势中，则其收盘价不会连续三日持续走低。如果真的出现连续三日持续收低的情况，则表明上涨趋势已经反转了，至少是短期内反转了。在出现三日持续收低的情况之前，股价上涨的时间越长，那么这波上涨行情结束的可能性就越大，信号就越有效。
三日法则也适用于下跌趋势中: 在股价下跌走势中，只要趋势向下则绝不会出现收盘价连续三日持续走高的情况，如果出现则表明下跌趋势反转了，至少是暂时性的反转，接着也许有巨大的涨幅出现。
股票日内的涨跌其实并没有多大的价值，重点在于当日收盘价相对于前日收盘价是否出现了盈利。上述三日法则是针对活跃高价股的最有价值操作策略之一，这一策略可以帮助你从股价的快速显著波动中获利，同时也能让你敏锐地觉察到趋势的细微变化。三日法则也可以用在周高低点行情走势图上，甚至月高低点行情走势图上，这个时候就是三周法则或者三月法则了。
江恩的方法基本都用在日线级别之上。
10. 成交量因素的考量
成交量是交易者必须考虑的一个重要因素。分析纽交所1921~1929 年的总成交量，并将其与之前时期的数据对比时，必须要考虑到上市公司数目增加、股票分拆和分红除权等因素的影响。1921~1929 年这段时期中，股市走高也导致成交量不断增加。同时，牛市的热情也使得新股发行数量急剧增加。
牛市的成交量显著多于熊市的成交量。
成交量就像大坝拦截的洪水。如果成交量较均值放大了2~3 倍，则必然推动价格到达一个新的区间，这就好比洪水冲击，甚至冲垮大坝的情况。牛市中积累的巨大能量会在华尔街开闸泄洪时带来巨大的冲击，无数的投机者和投资者争相抛售手中的股票时，所有的历史纪录都会被打破。巨大的抛盘如洪水猛兽一般蜂拥而出，即便是最乐观的人也会被吓到腿软。
当股价上涨时，成交量会随之放大。这一规则无论是在日线走势图上，还是周线走势图上，甚至月线和年线走势图上都是有效的。股价下跌时，成交量会萎缩，逐渐衰竭。熊市中成交量整体萎缩，牛市中成交量整体放大。
绝大多数的股票交易类书籍都忽略了成交量的关键价值，对于成交量的分析习惯于简单化，基本都是股价的配角，殊不知成交量往往才是主角。
对于交易者而言，研究纽交所的年度成交量非常重要。以1875~1929 年这段时期为例，你可以发现从1875~1878 年，纽交所的年度成交量只有4000 万~5000 万股， 1878 年是成交量低到4000 万股的最后一年。当牛市在1882 年见顶时，纽交所的整体成交量达到了1.2 亿股。1894~1896 年漫漫熊市的底部区域，这期间成交量萎缩到了5000 万股。
此后，"麦金利繁荣" CMckinley Boom) 来临，成交量随之逐步放大，到了1902 年的时候年度总成交量高达2.66 亿股。从这轮牛市的顶部开始，价跌量缩，这与每轮熊市的情况一样，成交量萎缩，到了1903 年的时候成交量已经降低到了1.6 亿股。
接着的一轮牛市在1906 年构筑顶部，当年的总成交量再次创造历史纪录，高达2.84 亿股。见顶后的几年成交量逐年下降，直到1914 年降到了4.8 千万股，这是1896 年以来的地量。不过，成交量低迷不仅仅是市场情绪造成的，还由于第一次世界大战爆发后纽交所关闭了4 个月的时间。
上述实例表明在熊市中，成交量在构筑底部的最后一年会非常小，这表明抛压接近枯竭。1914 年，整体成交量开始回升，股市一路走高，到了1919 年成交量刷新历史纪录，整体成交量高达3.1 亿股。
高位的天量代表着狂热的情绪，一旦共识预期高度一效地乐观，则顶部出现;低位的地量代表着悲观的情绪，一旦共识预期高度一致地绝望，则底部出现。股市投机高手普遍都重视天量和地量的意义。无论是在股指还是个股价格的研判这两种成交量形态都非常有价值。当然，能够结合题材性质来分析则效果更高。
接下来，股市走低，步入熊市。到了1921 年12 月，熊市构筑底部，年度成交量萎缩到了1.71 亿股。接下来几年，价涨量增，成交量逐渐增加，到了1929 年刷新历史纪录，达到了11.24 亿股的历史纪录。1929 年11.24 亿的天量与1921年1.71 亿的地量形成鲜明的对比。
1929 年11 月2 日所在的这一周，纽交所的累计成交量4.350 千万股，几乎相当于1914 年全年成交量。而1928 年的总成交量是9.25 亿股，几乎接近10 亿股。年度成交量如此之大，意味着大众购买股票的规模巨大，情绪亢奋。从另外一个角度讲，主力在牛市最后两年的时间中抛售了20 亿股左右的筹码。
当出现天量的时候，我们要追问一句:谁在买? 谁在卖?
1929 年9~11 月的总成交量是3.0323 亿股，这比1929 年全年成交量的1/4 还要多一点。此后，尽管放量暴跌，但是与之前两年的成交量规模相去甚远。抛盘的力量并未充分释放，这意味着许多股票在接下来的几年中仍将处于熊市中。只有长期下跌后出现非常低迷的成交量才意味着新的一轮牛市处于酝酿之中。
上述法则不仅可用在股指的研究上，也可以用在个股的研究上，通过研究个股的周度、月度和年度成交量，你将发现许多有价值的信息。
11. 美国钢铁股票的成交量数据和特征
交易者要关注个股每日、每周和每月的成交量变化，同时要考虑个股的流通股数量，这些都是非常重要的因素。我现在以美国钢铁(U. S. Steel) 股票为例进行说明，该股在1929 年5 月31 日的价格为162.5 美元，此前该股从3 月1 日的高点下跌了30 点。当该股此前处于192~193 美元的顶部区域时，日成交量为12.5 万~25 万股。当股价跌到162.5 美元的时候，该股的日成交量为2.5 万~7.5 万股，成交量萎缩，价格企稳，这表明抛压减轻了，不再沉重，股价处于整理之中。
投机客更喜欢参考换手率这个指标，因为这个指标不仅考虑到了成交量，还考虑到了流通盘。
当美国钢铁股票于1929 年6 月21 日向上突破180 美元的时候，其日成交量放大超过10 万股。此后，该股股价于7月8 日向上突破了193 美元，进入到了新高的区间，成交量为19.4万股，当日收盘价为209.5 美元，这是收盘价的历史新高。
1929 年8 月8 日的成交量为29.5 万股， 9 日的成交量为26.3 万股， 12 日的成交量为33.7 万股; 13 日的成交量为48.87 万股，这个数字是1929 年的天量。8 月14 日的成交量为29.6 万股。
天意中，谁在买?谁在卖?
上述数据需要注意的一点是:从8 月12-14 日这三个交易日的总成交量为112.18 万股，在这期间股价上涨到了245美元。也就是说该股价在三个交易日内从219 美元涨到了245美元，上涨了26 美元。另外，从8 月19~24 日，该股价见到高点260.5 美元。也就是从238 美元一直涨到260.5 美元，跨越了6 天，总成交量为81.42 万股，涨幅为22.5 美元。
接着，该股价从高点260.5 美元开始下跌，趋势转而向下。这只股票从8 月26~29 日一共下跌了9 美元，总成交量为24.74 万股。成交量一般，不足以推动股价大幅波动，不过连续4 日的收盘价都在走低，这表明趋势向下，应该在股价反弹时进场做空。
江恩此前提到过3 日法则，可以结合起来理解这段。
该股只反弹了两日便继续下跌走势，该股股价在8 月30日和9 月3 日两个交易日出现了短暂反弹，上涨幅度为10 个点，见到高点261.75 美元。这两个交易日的总成交量为24.02万股，反弹期间的成交量还不如下跌途中的水平，这表明多头力量虚弱，可以看出主力在卖出，而散户在买入。反弹的成交量要逊色于上涨趋势中的成交量，散户在反弹中仍旧在买入，但是多头整体的力度大不如前。
从1929 年9 月3 日开始，伴随着股价下跌，成交量是逐渐放大的。9 月19 日见到反弹的高点，从这天开始到10 月4日，期间的总成交量为210.58 万股。9 月19 日高点为247.5美元， 10 月4 日低点为206.5 美元，下跌幅度为41.5 美元。总成交量超过200 万股就表明抛压沉重，趋势仍旧向下。
此后，该股从10 月5~11 日反弹了6 天，该股价从206.5美元上涨到了234 美元，幅度为27.5 美元，总成交量为84.65万股。这个水平的成交量已经不错了，但是空头力量仍旧占优，多头力量主要来向空头回补和散户买入，主力并未加入到买入的行列中。散户习惯性地认为已经跌了50 美元了，股价已经非常便宜了，于是开始买入。但是，他们的看法和做法都是错误的。
主力是否加入其中主要看成交大单和倍量的数量及质量。
此后，该股继续下跌，在10 月11 日出现暴跌，沉重的抛压一直持续到10 月29 日，股价从234 美元跌到了166.5 美元，跌了67.5 美元，期间的总成交量为277.61 万股。需要注意的一点是10 月23 日和24 日这两天的成交量为66.8 万股，而出现恐慌性暴跌的10 月28 日和29 日的总成交量为59.2 万股，成交量并未明显萎缩，这表明下跌趋势还未结束。
接下来的10 月29 日和31 日，该股反弹了两天，涨幅为27 美元，总成交量为20.44 万股，这样的成交量水平表明多头力量仍旧不够强大，难以推动股价持续上涨。这波短暂的反弹不过是空头暂时回补和散户买入的结果而已，而主力或许利用反弹出货或者做空。
成科夫在分析成交量的时候与江恩的方法有一些共同之处，可以结合起来理解和运用。
从10 月31 日到11 月13 日，美国钢铁股票价格从193.5美元跌到了150 美元，跌幅为43.5 美元，总成交量为73.24万股。成交量水平较低，这表明空头力量接近衰竭，这比美国钢铁股票价格跌到166.5 美元时的缩量更厉害。
与历史低点和高点的成交量水平进行比较，可以甄别多空力度强弱，这个方法成科夫也在运用。
从11 月13 日开始，成交量继续萎缩，有些天的日成交量还不到5 万股，这表明抛压大大减轻了，而主力也并没有大举拉高买入。从12 月6 日到9 日，该股股价上涨了29.5 美元，成交量为59.96 万股，这是空头暂时回补造成的。反弹在12 月9 日见顶，成交量为35.55 万股，收盘价比最高价低了9美元。如果收盘价接近最高价，这是一个买点，但是现实却是大幅收低。
从12 月9 日到23 日，该股持续下跌，从189 美元跌到了156.75 美元，跌幅为32.25 美元，总成交量为126 万股。从价量特征上来看，这可能是最后一轮抛售。第一波上涨后出现了回调，大众已经被此前的持续下跌吓坏了，认为股价会跌破150 美元，于是他们急忙卖出。
然而，回调并未创出新低，底部抬高了，这表明多头力量增强了，股价回落后获得了强大的支撑。该股股价在12 月23 日见到高点156.75 美元，对应的日成交量为11.18 万股。与之相比的是，该股股价在11 月13 日见到低点时的成交量仅为9.75 万股，这是大幅下跌后的极端低点，成交量极度萎缩，这表明抛压已经衰竭，浮动筹码显著减少。
交易者应该对个股从极端低点涨到极端高点的成交量进行累计，这样做的意义重大。1928 年12 月22 日，美国钢铁股票价格于149.75 美元见到低点，此后持续上涨，一直涨到次年9 月3 日才于261.75 美元见顶，这波涨势的累计成交量为1889.5 万股，相比之下其流通盘只不过800 万股。换言之，在这轮上涨之中，所有流通股都换手了差不多两次。
第二底部抬高，然后创出新高，别形成一个N 字底部。这类底部无论是在股指上，还是个股上都有重要的意义。
我们再来看这波涨势中的一段: 1929 年5 月31 日，该股最后一次触及162.5 美元，这个高点比3 月的高点低了30 美元。市场此后从这个低点一路上扬，于9 月3 日见到高点261.75 美元，这段涨势的幅度差不多100 美元，期间总成交量为761.51 万股，这个数值接近流通盘。
此后，该股价从9 月3 日的高点下跌，于11 月13 日见到低点150 美元，期间的总成交量为736.53 万股。可以发现上述两个阶段的总成交量都非常接近，上涨阶段的总成交量为761.51 万股，下跌阶段的总成交量为736.53 万股。如果股价下跌阶段的成交量与此前上涨阶段的成交量接近，则该股票价格就快要见底了。
如果股价下跌阶段的成交量与此前上涨阶段的成交量接近，则意味着上涨阶段即买入的人现在基本上已经离场了，抛盘差不多了，底部也就不远了，这是江恩的椎理之一。
但是，如果我们考察该股从149.75 美元涨到261.75 美元，再下跌到150 美元的过程，则会发现上涨阶段与下跌阶段的总成交量相差巨大。上涨阶段的总成交量为1889.5 万股，下跌阶段的总成交量为736.53 万股。上涨幅度与下跌幅度几乎一样，但是成交量却差别巨大，这表明股价上涨时存在大规模的主力对倒行为，以便吸引公众跟风参与。而当股价下跌时，对倒行为就大为下降，这个阶段重要是真实的交易，对于许多股票都存在类似的情形。为了吸引公众的积极参与，需要活跃的成交量来推升股价，而当主力决定抛售时，他们就不会耗费不必要的力气来对倒了，这个时候市场就呈现出自然交易的状态。
如果交易者能够下功夫去研究每只股票在顶部时的日成交量、周成交量和月成交量，就能大概率地判断出股价在未来的转折点。
股价的顶部具有一些共同的技术特征，如天量和顶背离，也有一些共同的心理特征，比如大众一致看好的舆情，还有一些共同的基本面特征，如个股刚刚发布一次性重大利好等。
12. 股票处于极端弱势或者强势状态时
我经常说某只股票处于强势状态，因此不会回调。当我这样说的时候，这只股票刚好突破多年前的历史高点。此前已经持股多年的交易者会迫不及待地卖出，而另外一些对股价有信心的交易者则会接过筹码，这就造成浮动筹码再度被锁定，接着股价会出现一轮飘升走势。
第一个实例是1925 年的美国罐头（American Can ) ，当时该股向上突破了历史高点68 美元，股价稍微修整后继续上涨。第二个实例是1925 年的美国精炼（American Smelting) ,该股曾经在1906 年创下历史高点174.5 美元，但在1925 年该股向上突破了这一历史高点，大众惧怕转而向下，于是大举卖出，甚至于一些职业交易者也开始做空。但是，该股的走势非常强劲，以至于并没有出现回调，而是继续上涨了100个点。如果某只股票处于这样的强势中，那么绝不要去做空它，在突破时买入比在低位买入更加安全。在较高的价位上买入股票需要足够的勇气，但是可以帮助你赚到足够多的利润。
什么情况下可以在历史高点附近做空，什么情况下在历史高，或附近做多。什么突破是假突破，是多头陷阱?什么突破是真突破，需要顺势而为?这可以从技术面去区分，可以从基本面去区分，但是农个人的经验是市场情绪和共识预期更为重要。如果股价突破某个历史高点，但是大众都不看好，都采取观望的态度，甚至多空分歧严重，那么真突破的可能性较大;如果在突破时媒体一致看好，大众都在这风买入，那么假突破的可能性很大，即使是真突破也会在大幅调整洗盘后才展开升势。如何观察市场情绪呢? 各种网络媒体、财经电视节目和论坛、科生且都是观察的好地方。当大家都款追高时，往往就是顶部; 当大家都不追高时，那么顶部就还远!江恩认为大众不敢追品，其实并非如此， 大众在某些情况下是非常敢于追高的.比如2007 年6000 点附近的A股，当时大量散户在顶部附近入市。
当然，之所以有交易者敢于在历史高点附近买入美国精炼，是因为他们经过理性分析认为该股的合理价位超过175美元，否则他们怎么会有这么大的勇气在如此高的价位上大举买入，一举解放大量被套的筹码。在突破这一历史高点之前，该股已经盘整多年，而这也预示着突破后的涨幅将是巨大的。
当一只股票长期上涨之后，大众就会对这只股票具有很强的信心，每当股价回落时就会尝试买入，直到股价进入超买区域。但是，一旦这只股票进入弱势状态，则仅仅会出现一些规模较小的反弹。在下跌趋势中.缺乏有力的多头支持，反弹越来越弱，随着抛售力度增加，反复幅度也越来越小。
第三个实例是方德兴公司(Foundation Company) ，该股股价在1925 年出现了显著的上涨，并在当年11 月见到顶部183.75 美元。此后，该股经历一个较长时间的派发阶段， 当股价最终跌破这一派发区间后正式的下跌拉开了序幕。当其他股票都在上涨时，这只股票却在持续下跌。但是，许多投资者和投机客却持股等待走势反转，其中一些交易者是在下跌过程中买入的。但是，当该股最终跌破75 美元的时候，恐慌性卖盘蜂拥而至，希望破灭了，大众感到绝望。
在跌了100 多美元之后，股价仍旧显得疲弱，毫无反弹之力，这就是极端弱势的状态。这是一个做空的安全点位，这个时候做空与在180 美元做空一样安全，获利的速度也一样快，很快该股股价在1929 年11 月跌到了13 美元。
第四个实例是领先拉姆和IJ (Advance Rumely) ，在联合坐庄失败后，该股处于弱势状态，根本没有像样的反弹，股价一路下跌。
第五个实例是国际内燃机(Inlemalional Combustion Engineering) ，这只股票在极端超买之后下跌了50 美元，技术面疲弱，处于极端弱势状态，此时的股价反弹幅度明显逊色于暴跌50 美元的反弹。
交易者往往不敢在大幅下跌后做空，其实大幅下跌后反而是做空的大好良机，因为这个时候股票走势更弱，这个时候做空的安全度比高位做空更有利。
是不是良好的追空时机，最好看大众的共识预期， 如采大众认为这就是底部了，那么可以继续做空，如果大众一致非常悲观，认为底部还未探明，则底部往往就在这附近了，不应该追空。不能机械地认为大幅下跌后就一定是做空良机，要看市场情绪和持仓变化。
13. 选择正确的卖出时机
许多交易者能够很好地把握买入时机，却拙于卖出时机的抉择。他们进场买入的时机是恰当的，但是却不知道如何离场，不知道基于什么样的法则判断股票见顶。假设你买入了一只长时间横盘吸筹的股票，如美国铁管铸造公司(US Cast Iron Pipe) 、铸钢公司(Crucible Steel)和莱特航空(Wright Aero) 等个股，一旦你在这类个股上选好了进场时机，则想要最大化利润，那么何时卖出就成了最为关键的问题，你必须知道一些离场的有效信号。
在上涨趋势的早期阶段，股价总是逐步上涨的，或者说上涨节奏很慢，而且回调次数很多，但是一旦股价进入最后的冲刺阶段则会出现飘升，这就是行情最狂热的阶段。正确的离场法则是: 只有股价朝着有利于你持仓的方向发展，你就应该坚定持仓，同时采用眼进止损，直到行情最狂热点出现后再离场。
如何甄别行情最狂热点"一定是夭量? 但是天量也可能是第一波上涨的起点。天量如果叠加高度一致的极端乐观共识预期，则可以确认为"最狂热点" 。
在牛市的尾声，大多数活跃股都会出现飘升，这样行情会持续6~7 周，有时候会长达10 周，在这个阶段股价波幅巨大，上涨速率很快。期间成交火爆，异常大的成交量表明交易热情高涨。巨大的成交量也为主力派发提供了良机。可以这样归纳:一般而言，上涨趋势中，如果某只个股经过了6~7周的飘升，则意味着股价已经到达了顶部;同样，下跌趋势中，如果股价几乎垂直暴跌了6~7 周，则意味着下跌趋势结束，做空的交易者应该及时回补空头头寸，并且等待新的买入时机。
我们还是以美国钢铁这只股票为例来说明。该股股价在1929 年5 月31 日见到底部162.5 美元。接着，股价大幅拉升，一直涨到了8 月14 日。在这波上涨中，该股价没有出现7 美元以上幅度的回调走势。这波涨势的幅度为82.5 美元，一直涨到了245 美元。接着，该股价回落到了235 美元，跌了10 美元。在回落之前，该股价的飘升已经持续了10 周，而这次回落预示着上涨趋势已经到了尾声阶段。不过，该股价恢复上涨后见到了高点261.75 美元，在这期间并未出现连续三日收盘走低的情况。该股价在3 个月内的时间段内上涨了100 美元。由此引申出我的另外一条法则:如果某只股票在短时间内上涨了85~100 美元，或者是下跌了85~100 美元，则交易者需要密切关注该股是否见顶或者见底， 一旦有明确信号就要及时离场。
倘若交易者在低位买入了美国钢铁，随着上涨不断跟进止损，止损幅度为10 美元。那么，直到价格从261.75 美元下跌超过10 美元之前该止损都不会被触发。
固定幅度的跟进止损是一种选择，逐渐放大幅度的跟进止损也是一种选择，还有逐渐虽小幅度的跟进止损，你觉得它们的优劣各有哪些呢?
如果交易者在顶部附近顺利离场，那么在该股价下跌10美元之后可以开始做空该股，那么也能大赚一笔。该股从9月3 日开始暴跌，下跌速度之快堪比之前的上涨速度。从9月3 日到11 月13 日，该股价在不到3 个月的时间内跌了111美元。从10 月11 日最后一波反弹结束到] 1 月13 日见底，这只股票从234 美元跌到了150 美元，在不到5 周的时间内下跌了84 美元。短期内的快速暴跌提醒你应该及时回补空头头寸，因为显著的反弹接踵而至。前面已经提到了这一情形，那就是在长期下跌后的暴跌或者长期上涨后的飘升都意味着趋势的尾声。
饥钢公司(Vanadium Steel) 是另外一个股价飘升的例子。该股价于1930 年2 月25 日见到底部，此后一路上涨，于3月25 日见到高点124 .5 美元，在短短4 周的时间内上涨了59美元。如果从1929 年11 月13 日的低点开始计算，则该股价涨幅为87 美元。股市见到顶部时成交量急剧放大，这表明接下来会有回调，特别是在如此短的时间内飘升了87 美元。此前该股价长得太快，最后一波拉升其实是空头爆仓或者绝望回补的结果。因此，一旦涨势完成，回调就迅速展开了。这只股票在几天之内就跌到了104 美元，下跌幅度超过了20 美元。务必记住一点:当股价长期上涨之后出现飙升，那么这次飙升之后就是急速下跌;同样，当股价长期下跌之后出现暴跌，那么这次暴跌之后就是急速上涨。暴跌后的急速上涨非常快，涨幅也非常大，随后就是次级修正和盘整时期。因此，如果交易者介入这波急速上涨，那么一定要在上涨后及时获利了结;同样，如果交易者介入了飘升后的急速下跌，则一定要在下跌后及时回补空头。一定不要逆势而为，一定要设定止损单，一旦情况不妙就要迅速脱身。在这种快速波动的行情中，如果走势对自己的头寸不利则应该快速离场，而不能想着去追加保证金以保持头寸，这样做就太愚蠢了。快速而犀利的行情是顺势金字塔加码操作的好时机，切不要与趋势对抗，更不要持有那些逆势的头寸。
艾略特波浪理论中的第五浪有一个"翻越上升通道上边界"的动作，这其实就是加速赶顶的表现。
14. 震荡行情
经常昕闻交易者这样说道:股价其实只有两种走法，要么上涨，要么下跌，因此做好股票交易并不困难。其实，这样的说法并不完全正确。倘若股价持续上涨，或者持续下跌，则赚钱就要容易得多，然而股价横盘整理的时候非常多。当股价处于这种情形时，它们有时会窄幅震荡好几周或者几个月，既不会突破前期高点，也不会跌破前期低点。
为什么趋势跟踪难做?为什么顺势而为难做? 为什么"截短亏损，让利润奔腾"难做?关键就在于市场的单边走势比例少于震荡走势。为了过滤掉上荡行惰，趋势交易者们绞尽脑汁，海龟交易者的用规则就是为了这样的目的设计出来的。
震荡走势会不停地愚弄交易者，让他们不断亏钱。当股价开始上涨时，交易者认为还会继续上涨，但是股价却止步了，开始回落，最终又回到了此前的底部附近。这时候，交易者转而认为该股价会继续走低，于是开始做空。不过，这只股并不理会交易者的看法，并没有继续下跌，而是就此反转，开始上涨。
当股票处于震荡走势的时候，你能够做的仅仅是冷眼旁观，等到股价向上或者向下突破区间边界了再考虑介入。当股价突破震荡区域之后，所谓的筹码交换过程也就结束了。股价进入到了新高或者新低区域，而这时你就可以介入了，因为在这种情况下你对趋势的把握能力更强了。
如果震荡走势比较规范，构成一个较为标准的箱体，那么相对而言比较好操作。然而，很多时候的震荡走势都非常凌乱，边界并不明显，要确定有效的突破参照点并不容易。因此，对付震荡走势并没有什么简单普远的方法。任何方法都有弊端，毕竟在震荡走势与单边走势之间也没有明确的界限，没有任何技术指标能够提前告诉你未来的走势究竟是震荡走势还是单边走势。至少目前还没有这样的技术指标。
我们举一个例子一一宝茶公司(Jewel Tea) ，这只股票的一段走势体现了震荡行情的特点。该股价从1922 年1 月开始上涨，到5 月的时候在22 美元附近见顶，接着该股价回落，于8 月见底，然后该股价转而上涨。涨到1923 年2 月，在24美元见到顶部，这个高点只比1922 年5 月22 美元的高点高出2 美元。接着，该股价回落，一直跌到1923 年10 月，在15.25 美元见底。接着出现了回升，到了1924 年1 月见到高点23 美元。到了当年4 月，该股价跌到了16.5 美元这个低点。
接下来，在1924 年8 月和12 月，该股价两次触及22.5美元。到了次年7 月、8 月和9 月，该股价都曾经跌到过15.75 美元。到了1925 年12 月，该股价终于开始发力突破上述区间。该股价一举突破了1922~1925 年的所有高点。
此前，宝茶的股价从1922~1925 年都处于震荡走势。在这4 年当中，该股价从未跌破过1922 年8 月的低点，也从未突破过1922 年5 月的高点超过3 美元以上。但是，这4 年当中的震荡走势却误导了交易者许多次。当然，也有老练的交易者挣到了大钱，他们的做法是耐心等待该股价跌破1922 年8 月的低点，或者是突破1922 年5 月的高点超过3 美元才进场。在该股价出现显著波动之前，这些资深交易者是不会轻易入场的。但是，一旦股票有效向上突破了关键点位，上涨趋势就得到了确认。此后，该股价持续上涨，直到1928 年11月见到顶部179 美元之前，该股价都处于上涨态势中。
当股价处于震荡状态时，交易者应该离场观望，耐心等待股价突破前期顶部3 个点，或者跌破前期底部3 个点才进场操作。如果交易者能够遵循这样的法则，则可以降低机会成本，不会浪费数周，甚至数月的时间在无用的持股上，可以避免无谓的亏损。等到股价进入到新的运行区间后，交易者设定止损单就更加便捷了，一旦价格的运行并未如预期一样，也能够及时离场。
许多资深的商品期货的趋势交易者也都倾向于交易那些长期盘整后的突破信号。如果你在商品期货的交易上有超过5 年经验，也会赞同这样做法。商品期货的趋势交易者非常注重3 个月到数年的盘整区或被突破，这种机会往往都是暴利的大机会。
如果交易者不顾上述法则，而试图在区间内勉强交易的话，则获利的机会要小很多。横盘震荡是股价运动的休息期，它是蓄势的阶段，为未来的单边走势积蓄力量。
想要在震荡走势中高抛低吸是非常困难的，因为震荡走势的高低点在现实中并不规范，而且震荡持续的时间不能预先得知。
15. 在整数点位交易
人具有从众以便想要阻力最小的天性，同时人类在蛮荒时期就掌握了算术和买卖。交易者将注意力集中在整数点位附近体现了人类的上述天性。许多交易者经常犯下的错误就是上述天性导致的，他们将交易订单设定在整数点位上。
有时候，股价多次接近某个整数点位，但是却无法完全触及，总有一点距离。为什么会出现这样的情况呢?因为主力利用了大众的天性，让股价无法真正触及这些整数点位。具体来讲，当主力决定卖出时，他们知道在上方的整数点位上有大量卖单等待成交，他们不能让大众抢先离场，因此他们会在股价真正触及整数点位之前就离场，这就造成了股价无法上涨到整数点位。当主力决定买入的时候，他们知道在下方的整数点位有大量的买入订单等待回调买入，现在股价在55~56 美元波动，但是有大量的散户买入订单集中在50 美元附近。因此，主力必须在高于50 美元的点位就买入，一旦主力这样做了，那么股价会跌到51 美元，甚至50.25 美元、50.125 美元，但就是不跌到50 美元。
"偷看订单簿"这种策略是许多资深主力惯用的方法，通过场内优势或者是凭借职业素养，主力可以看到散户的底牌。外汇市场的情况就不说了，美国政府也因此惩罚了一些伦敦投行和相关机构。单就A 股而言，以前Level 2 的某些功能也让某些玩家的底牌暴露无遗，以至于最后导放了机构的抗议。
整数点位一般是5 或者0 结尾的价位，如25 、30 、35 、40 、45 、50 、55 、60 、65 、70 、75 、80 、85 、90 、95 和100等，当然也可以指一些对于某只个股而言比较关键的价位，比如58 、62 、73 和86 等。
当交易者选择一个整数点位进行交易时，应该要在高于或者低于该点位0.125 美元或者0.25 美元的价位上递交订单。例如，如果交易者想要在62 美元这个点位买入，股票也接近了这一点位，那么具体的买单应该放置在62.25 美元这个价位上。如果交易者想要在62 美元这个点位卖出，那么具体的卖单应该设定在61.875 美元。如果交易者发现价格在62 美元附近起伏不定，也可以采用市价单，而不是限价单，这一做法可以减少摩擦成本。
我仍旧以美国钢铁股票为例来说明。通过回顾该股从1928 年11 月16 日到1929 年11 月13 日的历史交易数据，你可以发现它的关键点位处于哪些位置，同时你也能够发现这些关键点位如何受到位于整数点位订单的影响。
1928 年11 月16 日，美国钢铁股票在172.5 美元见到顶部，然后快速下跌，接着出现一轮回升，并且在1928 年12月8 日见到了高点172.25 美元。为什么会在这里见到阶段性顶部呢?因为173 美元是一个整数点位，这附近聚集了大量的卖出订单，因此该股价在这附近遭受强大的阻力，进而下跌。那些将卖出订单挂在173 美元的交易者并没能及时出局，因为价格还差一点才能触及173 美元。在强大的卖压下，该股价暴跌。
如何防止这类"止损单踩踏"呢?有一种经验是忽略盆中价，以收盘价相对关键点位或者整数点位的位直决定是否止损。
到了1928 年12 月17 日，该股价已经跌到了149.75 美元。大部分交易者都将止损单挂在150 美元，该股价下跌触发了这些多头的止损单。但是，该股价却在轻微跌穿150 美元之后，在149.75 美元就止跌了，而这是下跌的底部。
当该股价跌到149.75 美元的时候，可能会有一些交易者将买入订单放置在149 美元或者148 美元，但却没能买到这只股票。整体而言，我们应该将买入限价单放置在比整数点位或者关键点位高一点的地方。例如，想要在150 美元买入该股的交易者应该将限价单放置在150.25 美元或者150.125美元，那么他们的买入限价单就会成交。
美国钢铁股票从149.75 美元这个底部快速回升，在1929年1 月25 日见到192.75 美元的顶部。172.5 美元和172.25 美元是该股价的两个历史顶部，当该股价突破这两个高点之后，继续上涨了20 美元。虽然那些将卖出限价单放置在173 美元和174 美元的交易者如愿以偿地卖出了，但是该股价并没有就此止步，而是继续上涨。
该股价在192.75 美元见顶，然后急跌，一直跌到了1929年2 月16 日，见到低点168.25 。虽然下跌，但是交投仍旧活跃，接着出现了一波回升走势，并于3 月1 日见到193.75 美元，仅比1 月25 日的高点高出1 美元，这两个高点都距离整数点位差0.25 美元。
如采你在A 股有丰富的短线操作经验的话， 就会发现一个悖论: 你想买入而无法成交的股票往往会涨得吓人; 而那些很容易成交的羊子都意味着该股稀松平常，没有什么爆发力。
在一波恐慌杀跌之后，该股价在1929 年3 月26 日见到底部，当时的该股价是171.5 美元。需要注意的是，这个点位在1928 年11 月以及12 月的阶段性顶部附近。见底后该股价展开上涨，然后在4 月12 日于191. 875 美元见顶。这是1929年第三个阶段性顶部。第一个阶段性顶部位于192.75 美元，第二阶段性顶部位于193.75 美元。
或许你会好奇，为什么美国钢铁股票三次都在同一阻力区域踌躇不前? 我个人的回答是:因为在194 美元、195 美元到200 美元附近有许多卖出订单。股票市场内的交易者认识到这些订单分布情况，因此他们不会在这些订单密集的地方去接货。该股价刚好涨到这些点位下面，而不触及或者突破这些点位，这就使散户的卖单无法成交。当该股价再度下跌后，那些本来想逢高卖出的交易者就只会变得缺乏耐心，于是在该股价下跌中忍不住卖出了。
同年5 月31 日，该股价已经跌到了162.5 美元，需要注意的是这个点位比1929 年2 月16 日和3 月26 日的低点还要低。破位走势使得大众变得恐慌，于是恐慌性卖出来袭，毕竟估计已经从顶部下跌了30 美元，下跌也触发了多头的止损单。
但是，该股价并未如大众预期一样继续下跌，而是在162.5 美元见底，开始最后一轮暴涨。到1929 年7 月5 日的时候，这只股票已经涨到了200 美元的高位。其间，该股价毫不犹豫地向上突破了191.875~193.75 美元的关键点位。那些将限价卖单设定在195~200 美元的交易者就都能离场了。该股价恰巧在200 美元这一整数点位停止上涨，然后小幅调整，在7 月11 日见到低点197.5 美元，然后恢复上涨走势。
到了7 月13 日，该股价已经涨到了204 美元，这表明有.交易者愿意在比200 美元更高的价位上买入。要知道，在诸如20。这样的双零整数点位上一般都有许多的卖单和做空订单，许多交易者会在诸如100 、200 和30。这样的点位做空。
7 月16 日，该股价回调到了198 美元，这比7 月11 日的低点要高0.5 美元。也就是说有不少交易者想要在7 月11 日的低点进场买入的话是没办法成交的，因为回调并未触及此前的低点。
接着，该股价再度突破了200 美元，触及204 美元，这意味着上涨空间真正打开了，因为有交易者愿意在历史高点接盘，且成交量大，表明接盘热情很高。此后该股价延续198美元的涨势继续上行， 回调幅度非常小。
高点放量，谁在接盘，谁在抛售?如果是主力在接盘，就像此处一样，那么股价会继续大涨;如果是主力在抛盘，那么这就是天量与天价，此后就是一路大跌。江恩此处的椎理并不严密，需要加强。