第四章 百分比点位的应用

当指数涨到关键的阻力点位时， 也就是涨到历史顶部或底部时， 你需要认真地观察和研究你所交易的个股，并且将我此，前归纳出的规则用在个股的研判上。

                                                                                                               一一W.D. 江恩

百分比点位很多，道氏理论专家罗伯特· 雷亚比较注重50%点位，而期货交易专家斯坦利· 克罗也特别注重50%点位。

                                                                                                                 一一魏强斌

我曾经做出的最大发现之一就是基于个股或指数的高低点计算出百分比点位。极端高点和极端低点绘制的百分比线谱可以用来预判未来的支撑阻力点位。

一数的百分比方法是基于此前一波走势的幅度，以最近一个最高点和最低点之间的价格泼幅为单位1 ，划分出百分比线谱，然后再以最低点为起涨点，也就是0 点，在此基础上加上相应的百分比幅度，就可以推理出来未来股价的可能高点。但是，江恩的方法更加强调直接用一个点位的数字乘以百分比，当然后面他也会提到第一种方法。但是这段主要讲的是第二种方法， 就是直接在高点或低点的价格数字上来以百分比来预测未来点位。两种方法都是逢高卖出或者做空的方法。

简言之，这其实就是逢低买入的方法。

在现在的最低价与未来的最高价之间存在某种联系，你可以利用现在的最低价作为起点，然后基于一定的百分比预测下一个高点。当价格达到这个预测中的高点后，你可以做空这只股票，而风险是有限和可控的。

同样，现在的最高价与未来的最低价也存在某种联系，你可以利用现在的最高点作为起点，然后基于一定的百分比预测下一个低点。当价格达到这个预测中的低点后，你可以做多这只股票，而风险是有限和可控的。

在百分比点位中，50%是最为重要的支撑阻力位，也就是从低点反弹50%或者从高点回调50% 。第二重要的点位就是最低价的100% ，当然你还可以使用200% 、300% 、400% 、500% 、600% ，甚至更高的比例。具体采用什么比例还取决于价格本身以及从高点或者低点开始的时间周期。

某个高低点的整数倍也是预判未来高低点的方法之一，但就实践而言过于烦琐。行情走过后看很神奇，但是行情展开前的可能情景太多，除非加上一些过滤手段，比如K 线形态。

第三个重要的点位是最高价或最低价的25% ，第四个重要的点位是最高价或最低价的12.5% ，第五个重要的点位是极端最高价的6.25% ，只有当指数或个股在非常高的价位上交易时才会采用这一点位。

第六个重要的点位是33.33%和66.67% ，在计算支撑阻力位时，这两个点位在25%和50%之后得出。

为了明确重要的支撑阻力点位是如何分布的，你需要有一张指数和正在交易个股的百分比点位表。例如， 1896 年8月9 日道·琼斯12 种工业股指数达到一个最低价28.5 ，而1921 年8 月24 日该指数也达到了一个最低价64 ，我基于这两个最低价计算出相应的百分比点位(见表4-1) 。

我们再来看一个例子， 1932 年7 月8 日道·琼斯30 种工业股指数跌到了40.56 这个最低点，基于这个最低点计算出相应的百分比点位(见表4-2) ，而基于最高点百分比点位的例子请参考表4-3 。当然我们还可以基于这些低点或者高点计算出其他百分比点位。

百分比点位很多，道氏理论专家罗伯特· 雷亚比较注重50%点位，而期货交易专家斯坦利· 克罗利也特别注重50%点位，不过他们两人的百分比计算方式都与江息此处的方法存在差别。因为他们都采用最近一个波段的价格幅度作为单位1来计算百分比，而江恩此处的方法是直接将高点或低点作为单位一来计算百分比。

1. 在50% 点位下交易的股票

当一只股票跌到极端高点和低点之间的一半时，或者说50% 时，非常重要的情况就出现了。如果股价并没有在此点位附近获得足够的支撑，并未企稳，那么下跌走势很可能继续，并且下跌到高低点波幅的75%甚至更多。

前一波上涨的起点与终点，也就是低点与高点之间的波幅作为单位1 。当价格从高点下跌时，我们可以以高点作为0 点，计算0.5 点位和0.75点位对应的价位。其中，0.5点位是一个非常重要的点位，江恩用它作为重点支撑点；如采股价能够在这个点位获得支撑，那么就可以买入，如果股价跌破这一点位，那么继续下跌成为可能。如何确认0.5 点位支撑是否有效呢?我的建议是你可以参考一下K 线形态和，成交量。

另外， 最高价的一半，或者说50% ，也是非常重要的一个点位。如果某只个股跌破了这一点位，那就表明下跌趋势已经形成了。如果从最高价的下跌仅是回调，那么就会在下跌到这一点位的时候获得支撑。千万不要去买入跌破了这一重要点位的个股，除非你能够看到其他止跌的信号，而这些信号是按照我的规则总结出来的。

2. 市场行为确认了这些规则

在我们进行百分比点位计算的时候，分别基于最高价或者最低价计算百分比点位是第一步，更为重要的是基于最高价和最低价的差值计算50%点位，或者是一半回撤幅度点位。在本小节中，我们将展开一些具体的例子来证明上述各种百分比点位规则的有效性。

基于1896 年的低点28.5 到1919 年的高点119.62 ，我们可以计算出两者之间的50%点位是74.06 。

基于1896 年的低点28.50 到1929 年的极端高点386. 10 ，我们可以计算出两者之间的50%点位是204.3 。

基于1921 年的低点64 到高点386 ，我们可以计算出两者之间的50%点位是225.00 。

基于1930 年的高点296.25 到低点64 ，我们可以计算出两者之间的50%点位是180.12。

基于1930 年另一波走势的低点28.5 到高点296.35 ，我们可以计算出两者之间的50%点位是162.37 。

基于1937 年的高点195.50 到低点28.50 ，我们可以计算出两者之间的50%点位是112。

基于1937 年的高点195.50 到1938 年的低点97.50 ，我们可以计算出两者之间的50%点位是146.50。

基于1932 年的低点40.56 到1946 年的高点213.36 ，我们可以计算出两者之间的50%点位是129.96 。

基于1942 年的低点92.69到1946 年的高点213.36 ，我们可以计算出两者之间的50%点位是153.02。

回撤50%点位分为两种情况: 第一种情况是前一波段上涨，则计算回调50%点位; 第二种情况是前一波段下跌，则计算反弹50%点位。

在计算出包括上述50%点位的各种百分比点位数据之后，我们就可以开始用此后的市场走势来验证其在顶部和底部预测中的有效性了。

截至1919 年，道· 琼斯30 种工业股指数的最高价位为119.62 ，而该指数在1921 年后，从最低点64 开始上涨，上涨87.5%后则为120.00。一方面， 119.62 在这个点位附近;另一方面，最低点64 上涨87.5%会达到这个点位，因此120.00这个点位作为阻力位极其重要。当该指数突破这一点位的时候，我们就要在64 为起点的百分比点位表中查看此后可能成为顶部的点位。经过查询，我们发现从64 点上涨500%则会达到384 点。果然， 1929 年9 月3 日，该指数在386.10 见顶。

64 点上涨500% ，就是64乘以600%，由此得到384。

再基于1896 年的最低点28.50 计算系列百分比点位，可以发现该指数上涨1250%后，达到384.75 。在基于1919 年的高点119.62 计算系列百分比点位时，可以发现从该点位上涨225%是388.50 ，这表明该指数在384.00、384.75 和388.50 三个点位存在阻力。该指数在此后的实际走势中，曾经在盘中创出386.10 的最高价，收盘最高价则为381.10。另外， 3 日图和9 点转向图都表明市场在这些阻力位所在区域已经构筑了顶部。

当指数见顶之后，接下来我们要做的就是计算支撑点位和买入时机。第二章的规则三表明最高价的50%是最为重要的回撤点位。386.10 的50%是193.05 ，这是一个支撑点位和买入点位。指数从1929 年9 月的最高点暴跌，到了当年11月13 日时，达到了低点195.35 ，恰好为50%点位加上2.30 个点。指数在这附近获得支撑企稳，构成一个潜在的买点。市场还差一点跌到50%点位，这表明市场仍旧处于强势。我们同样基于百分比点位，在低点195.35 上加上50% ，就得到了293.02 ，这是一个潜在的反弹目标点位和卖出做空点。

到了1930 年4 月16 日，指数创出高点297.25 ，仅比我们计算出来的反弹目标点位高出几个点，但没有高出5 个点。第二章的规则二表明指数或者股价必须突破关键阻力5 个点，或者跌破关键支撑5 个点才能被确认为有效突破。

基于3 日图和9 点转向图，指数已经在这个点位附近构筑了顶部。见顶之后，我们要计算出最低点195.35 和最高点297.25 之间的50%点位，具体来讲就是246.30 。如果指数跌破这个点位，那么就很可能进一步走低。另外，你可能注意到了上一波反弹的高点是1930 年9 月10 日见到的247.21 点，这也恰好在这个50%点位附近。此后，1930 年11 月13 日，市场又跌破了195.35 这个低点，也跌破了193.05 ，也就是386.10的50%点位，这表明市场仍旧处于下跌趋势，继续走低的概率很高。

此后，市场继续下挫，这期间有一些正常幅度的反弹，指数最终在1932 年7 月8日见底，此时价位为40.56 点。如果我们查看一下以28.50 为起点的百分比点位表，就会发现28.50 上涨50%则为42.75。 另外，如果我们基于1921 年的低点64 减去37.5% ，则会发现40.00 是一个重要的支撑点位。再往前回顾，你会发现1897 年4 月8 日的高点为40.37 ，在3 日图上指数在1897 年6 月4 日向上突破了这个点位，趋势由此反转，此后一直到1932 年7 月8 日的40.56 见底，这期间指数从未跌到过这个点位。

我们再从40.56 这个极端低位开始计算出系列百分比点位。从该点位上涨100% ，则为81.12。1932 年9 月8 日，指数上涨到了81.50 ，恰好在100%点位上见顶。

1933 年2 月27 日，指数在49.68 见底，这是该指数次级下跌最低点。在基于40.56 的百分比点位表中，你应该会发现上涨25%是50.70 ，这是一个极其重要的支撑点位，因此指数恰好在这个点位下方1 点处见底。此后，市场重回上涨走势。

1933 年7 月18 日，指数已经上涨到了高点110.53 ，并在此构筑了顶部，为什么会在这个点位附近形成顶部呢?通过查看百分比点位表可以看出些端倪。从40.56 上涨175%，则为111.54 ，这是一个非常重要的阻力点位。另外，从低点64.00 上涨75%则为112.00 ，这同样表明附近的阻力强大，是一个潜在的卖出点或做空点。更进一步来讲，时间周期也同样表明市场临近顶部，因为这个时间点恰好距离1932 年7 月的低点有一年时间。

我们可以将相同的关键点位确定方式用在高点110.53 上，从这个最高点减去25% ，就得到了82.90 这个支撑点位和潜在买入点位。1933 年7 月18 日市场见顶后的三个交易日是股票市场下跌最为惨烈的时期之一。市场指数在1933 年7 月21 日创出最低点84.45 ，而这个点位恰好在前述这个重要支撑点位附近。此后，指数出现了一波快速回升，倘若你在支撑点位附近买入了股票，那么就可以在指数反弹到107 点时卖出。

到了1933 年10 月21 日，指数再度下跌，在极端低点82.20 附近企稳，这比关键支撑点位82.90 低了1 个点。截至1949 年6 月30 日，我写作本书的时候，指数再未跌到如此低的点位。在82.20 的基础上计算百分比点位，加上100% ，则为164.40 这个重要阻力点位。

江恩点位比斐波那契点位还多，在实际运用中我很少采用江恩点位，最多采用50%回撤点位和一些整数倍点位，如100%。

此后，指数有所回升，到了1934 年7 月26 日，指数再度下跌，见到低点84.58 。这是市场第三次跌到关键支撑点位附近，加上指数收在了最低点40.46 的100%点位上方，这预示着一波大牛市解开了序幕。果然，超级牛市出现，指数恃续上涨，突破了1933 年7 月的高点110.53 。

当指数突破这个高点之后，接下来的上涨目标点位是什么呢? 386.10 上涨50% 即193.05 。再者，回顾历史我们知道1929 年11 月的最低点为195.35 ，同时1931 年2 月24 日见到高点196.96 。因此， 一个合理的阻力点位和上涨目标应该在193~195 。

如何高效地通过江恩百分比点位公式进行价格目标预判呢?最好能够基于Excel 表格，将重点高低点输入表格，然后自动计算出各种百分比点位，最后你选择一个最密集点位区域作为价格目标。

1937 年3 月8 日，指数见到高点195.50 ，这恰好处在上述区间的中位，同时3 日图和9 点转向图也确认了这是顶部。见顶之后，我们想要计算出新一轮跌势的目标点位。基于相同的方法， 195.50 减去50%就得到了97.75 ，这是个重要的支撑点位和潜在买点。

指数在1938 年3 月31 日创下97.50 这个低点，此后一轮新牛市展开了序幕。1938 年11 月10 日.指数创出最高点158.75 ，相当于在此前低点的基础上上涨了62.5% 。从这个点位开始，大盘转势下跌，跌破了50%的关键点位。持续下跌的走势中，指数的高点和低点都在不断向下移动。最终，指数跌到了110 以下，并且跌破了97.50。

到了1942 年4 月28 日，指数创出低点92.69 ，这不仅比1938 年的最低点还低了3 点，而且这还是一个三重底， 3 日图和9 点转向图都可以确认这点，因此这个点位可以看作一个重要的潜在买入点。这可能是一轮新牛市的最佳买点。从92.69 这个最低点，我们可以计算出一系列百分比点位，上涨50%是139.00 ，上涨12.5%是104.27 ，这些都是比较重要的阻力点位。

1942 年8 月7 日，指数跌到极端低点104.58 ，恰好处在104.27 点位之上。同时，从213.33 到104.27 的50%点位是158.50。

接着，我们需要计算出新一轮上涨的目标点位，也就是重要的阻力点位。92.69到195.50 的50%点位是144.09 ，而1937 年的高点195.50 到1938 年的低点97.50 的50% 点位146.50。

1943 年7 月15 日，指数涨到了146.50 见顶，恰好处在重要的50%点位上。同时， 7 月结束的时间周期也表明市场临近顶部，随后的一波回调与1933 年7 月的情况类似。指数处在回调中，下跌幅度还没有达到确认为转势的程度。需要指出的一点是，从92.69 上涨37.5%是127.44 ，但是指数并未跌破这个点位。1943 年11 月30 日，指数见底，点位为128.94。此后，指数转而上涨并且向上突破了146.50 ，也就是前一个顶部和重要的阻力点位，而下一个阻力点位则是1938年11 月10 日创下的顶部158.75 。倘若指数有效突破了这个强阻力点位.那么下一个目标点位将是193.00~195.00 ，这是上涨50%点位。

江恩点位系列中的不少是基于八分数，如218 (0.25) 、3/8 (0.375) 、5/8 (0.625) 、6/8 (0.75 ) 等。

1945 年8 月，第二次世界大战结束了。指数在结束前的7 月27 日创下了最低点159.95。此后，如果指数突破了以往的高点，那么表明一轮新的牛市开始了。指数见底后上涨，最终向上突破了195.50 ，因此我看多后续走势。

行情继续上涨，接下来的第一个较为重要的百分比点位是204.30 ，也就是28.50~386.10 的50%点位。1946 年2 月4日，指数在这个点位构筑了顶部，并在2 月26 日快速下跌到184.04 ，此后再度上涨，突破了208.00 。

接下来的一个上涨目标点位是此前的极端高点386.10 到极端低点40.56 的50%点位一一213.33 。指数于1946 年5 月29 日在213.36 见顶，恰好是上述50%点位，另外还需要注意一点，从40.56 上涨425%则为212.94，这就进一步表明这附近是一个重要的双重阻力位。

0.25 、0.5 和0.75是江恩非常注重的三个点位。在《斐泼那契高级交易法》这本专著中，也捉到了如何简旋而高效地利用0.25 和0.75 这两个重妥点位，有兴趣的读者可以参阅一下。

见顶回落后，我们需要计算接下来的支撑点。从最高点213.36 减去25%，下跌的第一目标点位和潜在卖点就出来了一一160.03。

此后的1946 年10 月30 日，市场见到极端低点160.49; 1947 年5 月19 日，市场见到低点16 1.32; 1947 年6 月14日，市场见到低点160.62。市场三次都在这区域附近止跌企稳，而这些低点都在1945 年7 月27 日的最低点159.95 之上。

在上述三个支撑点位之上，指数在1948 年2 月11 日形成了一个更高的低点，并持续上涨到1948 年6 月14 日的194.94 点，且再度回落到此前的50%点位。在50%点位处出现的顶部和底部非常频繁，这个点位的有效性也可以在3 日图和9 点转向图中得到进一步的确认。

3. 道·琼斯30 种工业股指数目前所处位置

指数已经是第三度在213.46 减去25%的点位上获得支撑了，而且指数曾经在1945 年7 月26 日见到低点159.95 后企稳。如果指数跌破上述关键点位，那么就可能进一步下跌到152。

152 是40.56 上涨275% 的点位。下一个支撑点位在146.59. 这是历史高点和关键的50%点位。

1942 年，指数的最低点为92.69 ，到了1946 年，指数的最高点为213.36 ，两者之间的50%点位是153.02。

1949 年7 月19 日，我写到这里的时候，指数已经向上突破了175. 已经临近177.5 了，这是一个重要的阻力点位，因为它是160.49~194.49 的50% 点位。因此，预计从177.5 附近，指数可能会出现一波小幅度的回调走势。此后，当指数向上突破182.5 时，也就是1949 年1 月7 日的最高点，那么就会继续大踏步上涨。

江恩讲了很多确认潜在关键点位的方法，如历史高点、历史低点和百分比点位等，如何确认价格是在这些点位反转还是突破了这些点位呢?江恩的方法是看收盘价是否突破了5 个点，这是他的主要方法。根据你自己的经验，有什么具体的方法可以确认价格在关键点位附近的行为吗?什么情况是反转?什么情况是突破?

需要特别指出的是，当指数涨到关键的阻力点位时，也就是涨到历史顶部或底部时，你需要认真地观察和研究你所交易的个股，并且将我此前归纳出的规则用在个股的研判上。

4. 倾听市场

当你着手研究股票市场时，不要带有什么固定观点，不要受到希望和恐惧的驱使而交易股票。研习三种最为重要的因素，它们是时间、价格和成交量;研习我给出的交易规则: 当交易规则表明市场趋势改变时，你要及时跟随变化。倾昕市场讲述它自己的故事，并且恪守交易规则产生的明确信号进行操作，那么获利是自然而然的结果。

盈利是恪守正确规则的副产品!

【原著名言采撷】 

1. The percentages of extreme high and low levels indicate future resistance levels.

2. The most important resistance level is 50% of any high or low price.

3. When you start to study the stock market do not have any fixed ideas and do oot buy or sell on hope or fear.