第12章 第五个月份：2010年4月
这是本书第Ⅲ篇的最后一部分。今年最初18个星期的绩效表现并不特别好，但金融交易原本就如此。有些交易会亏损，有些星期会亏损，有些月份会亏损，甚至有些年份也会亏损。
观察全球最顶尖20家专业交易机构，过去5年来的表现(根据风险调整后绩效分析)，总共发生了17个亏损年份，相当于总年份的17%(20家机构，每家5年，总共20x5=100年)。换言之，这些机构每5年就会发生1年亏损。亏损年份的损失虽然不严重(几个百分点)，但亏损年就是亏损年。
本书第Ⅲ篇开头曾经提到，"未来5个月内，如果能够取得10%-15%的报酬绩效，那我真是太高兴了"。时序跨入4月，2009年12月7日(开始记载交易日志)以来的交易结果大约获利5%多(平仓交易)。换算为年度化报酬率，相当于是12%多。现在只剩下1个月，最初的目标看来是达不到了，除非4月份有非常特别的表现。可是，对于12月份以来的表现，我并不觉得意外，因为我也取得一些"底线交易"。这些交易是我想达成获利目标所绝对必要的。
对于某些初学交易者来说，如果绩效进度落后，他们可能会"加倍下注"。我绝对不会这么干。交易账户净值总是会赳起伏伏的。太过冒险将会造成毁灭，而不会加速前进。
这部分讨论如果发生在另外5个月，结果应该会有显著不同一一可能更好，也可能更糟。商品与期货交易没有什么神奇的水晶球。交易者能够做的，就是发展严谨的交易计划，设法取得些许的胜算或竞争优势。这种"胜算"的概念不该被过分简化或强调。
专业赌场的老虎机，客户每花费$1，平均大约可以取回95-97美分。换言之，庄家拥有些许的胜算。当赌徒每扳动老虎机的拉柄，他可能赢钱，也可能输钱。庄家凭借的只是些许胜算，借由长期来累积获利。可是，对于单次赌博来说，庄家拥有的胜算是微乎其微的，没有显著意义。
金融交易的情况也是如此。我发展一整套方法在整体风险架构之下，协助我筛选交易机会、管理进场与交易的相关程序，让自己因此享有些微胜算。我希望我的交易能够尽可能发挥这种胜算或竞争优势。可是，对于任何特定交易或几笔交易，对于任何特定星期或月份，些许胜算未必能够造成实际影响。
对于整体商品、外汇专业交易机构来说，最近12-15个月是相当艰困的期间。观察一些常见的商品交易顾问指数(譬如：SLark、MAR、Barclays、Lyxor等)，我们发现过去一年的表现是处于净亏损状态。事实上，根据巴克莱商品交易顾问指数(Barclays CTA lndex)显示，2009年是最近10年来，商品与外汇交易首度发生亏损的年份，也是1980年以来的第四个亏损年份。
就2009年的股票市场表现来看商品与外汇投资看起来实在不具吸引力。可是，读者不妨回头观察本书导论的图1.4，这份图形由长期历史观点，比较商品、外汇与美国股票市场之间的表现。
我自认为是个相当了解市场投机性质的交易者，如果必须在商品、外汇与股票投资之间做选择我会理所当然地挑选前者。由风险调整后的基准来看，我的马鞍会装在商品马匹上。
采纳价格形态分析
不论是年线图、季线图、月线图、周线图、日线图或小时走势图，都可能出现小规模的价格形态，这些形态经常不会产生预期之中的走势。举例来说周线图上为期4个月的价格形态，在对应的日线图上，可能存在许多小型形态，它们的发展过程看起来都不错，但最终未必会出现该有的走势。同理，日线图上的价格形态，在对应的小时走势图上也会涉及许多形态，其中虽然有些会达成目标价位，但多数会失败。
由事后角度观察，我们不难发现那些产生明显趋势的价格形态。可是，有些类似的形态并不容易判别，因为它们最终失败而融入其他更大型的形态。价格形态发展是动态的，其结构会不断演化、重新界定。
价格形态交易者面临两种选择：
1.培养精准的判断力，知道哪些价格形态发展已经成熟而可以收割。等到形态蕴含的走势即将或已经发动，然后才介入，如此可以显著减少形态失败的频率。这方面的挑战，主要是交易者的耐心。
2.挑选结构明确的价格形态，采用健全的资金管理策略，了解这些形态大部分都会失败，并演变为其他更大型形态的一部分，甚至演变为无法明确界定的形态。
某些技术分析者相信，他们可以运用其技术方法永远掌握交易的契机。我认为，这是相当愚蠢的想法，比较适合出现在广告用语上，至于真正的交易，则是不切实际的。
我要提醒价格形态分析者，某些价格形态是不符合传统理论结构的，也不能通过其他技术工具来解释，很多重大趋势并非源自于明确的价格形态。
关于第一选项一一只挑选那些即将或已经发动的趋势——其获利比较稳定，比较不容易失败。可是，对于某些形态交易者来说，这个选项未必是切合实际的。某些交易者非常有耐心他们或许可以考虑第一选项。对于绝大部分交易者来说，第二选项或许更恰当一些。
交易记录
6月份黄金：头肩底
信号类型：主要预期信号、主要突破信号
第9章曾经谈到我的黄金交易，运行好几个月的期间J该章讨论提到相关交易令人沮丧，经常需要重新界定价格形态。
发生在2009年10月初的涨势，完成了长达18个月内的头肩底(请参考图]2.1的黄金周线图)。这个头肩底的颈线，可以通过几种方式绘制，我喜欢采用水平状的颈线。这个形态蕴含的上档目标价位1350还没有达成。我的交易心态偏向多方，相信周线图与月线图的目标价位可以达成。可是请记住目标价位不是什么神圣的东西。如果盲目相信目标价位交易者可能连怎么死的都不知道。
上个月(3月)，黄金市场最主要的形态，应该是6月份合约日线图上的4个月头肩底(请参考图12.2)。本书第9章曾经引用这份图形(标示为图9.25)。这个头肩底的右肩，形成通道形态。4月1日，价格上涨贯穿通道上限。我进场买进黄金，每单位资本买进1手迷你合约。
4月7日，价格上涨而完成为期4个月的头肩底形态。这个形态蕴含的上档初步目标是1230，也就是2009年12月的高点。我当时认为，根据周线图头肩底形态衡量的上档目标应该在1350(图12.1)。所以，出场我加仓多头，相信这是一笔很好的交易。
4月13日，价格折返测试颈线。然后，到了4月16日，价格大跌而引发最近交易日法则设定的止损。截至我写这篇文章为止，我虽然是空手，但还是相信头肩底形态会驱动黄金价格走高。
欧元/英镑汇率：有疑问的买进
信号类型：其他交易
这笔交易与稍后的欧元/日元汇率交易代表一体的两面。两者都是处理形态回测与相关讯号。
4月5日，欧元/英镑汇价下跌，贯穿下档的支撑、压力线(请参考图12.3)。第10章曾经讨论支撑与压力的概念(请参考图10.18)。我凭着直觉进场建立多头。我觉得，这笔交易风险很低，我可以利用4月5日的低点作为止损(回测失败法则)。结果，这个头寸隔天止损出场。
欧元/曰元汇率：棘手的冰线
信号类型：主要突破信号(重新完成)
前一笔交易是在行情回测支撑线的时候买进欧元/英镑汇率，现在则基于相同动机放空欧元/日元汇率。请参考图12.4，4月初的反弹回测周线图上的圆形顶。我认为，这代表放空的机会。
请参考日线图(图12.5)，回测的涨势确实在4月初穿越周线图头部的冰线，时间长达3天，到了4月6日，价格向下反转，收盘价又跌破冰线，所以，这是圆形顶形态重新完成，我原本应该按照4月6日收盘价建立空头，但我没有预先设定追空卖单。
我在4月7日建立空头。对于这笔交易，我从一开始就很紧张。当时最主要的价格形态虽然还是周线图上的圆形顶，但日线图上的7周头肩底也在3月31日完成了。所以，当时的情况是上有压力(用线图的圆形顶)，下有支撑(日线图的头肩底)。4月8日出现单日反转走势，我调紧止损而在4月9日认赔出场，损失0.2%。
11月份黄豆：典型的上升三角形
信号类型：次要反转信号
关于空头陷阱，让我们看看一种相当不错的发展。价格突然跌破形态界线，但当天收盘价又重新站上边界，隔天的交易都处在界线之上，而且价格收高。11月份黄豆在3月31日与4月1日发生的走势，情况正是如此。我有充分的理由按照4月1日的收盘价买进。4月15日，价格上涨而完成了10周的上升三角形形态(请参考图12.6)，我建立多头头寸，每单位资本$100000买进2500蒲式耳黄豆。
图12.7是11月份黄豆合约周线图，显示截至目前还在发展的17个月上升三角形。这个形态应该会启动重大趋势，非常值得期待。
展望未来
随着时间经过，我发现有几个市场非常值得观察。这些市场的周线图都正在发展重大形态。本书曾经在各种不同场合提到这些市场。道·琼斯工业指数：历史性的头肩顶正在形成？
这个市场正在酝酿重大走势，而且很快就会有结果，道·琼斯指数可能出现历史上最严重的跌势。道·琼斯指数季线图与月线图都呈现潜在头肩顶形态，颈线向下倾斜(请参考图12.8)。向下倾斜的颈线，意味着头肩顶完成，跌势会更凶猛。
对于头肩形态而言，衔接两肩端点的直线，往往会跟颈线相互平行。图12.9是前述可能头肩顶形态的放大图。目前由2009年3月份低点启动的涨势，已到达颈线向上平移到左肩高点的位置。这波涨势也可能突破平行线，进一步延伸到左肩高点(11，750)。
两肩对称虽然并不是头肩形态的必要条件，但实际上是经常如此。对于图12.9来说，目前的走势可能继续发展几年，使得右肩的运行周期与左肩对称。可是，很多重大的头肩顶形态，右肩的运行周期往往较短。
30年期公债：美国公债违约？
如同本书稍早曾经提过的，美国30年期公债走势图显示美国主权公债似乎有违约的疑虑。请参考图12.10的美国长期公债季线图，其中显示20世纪80年代初期以来的通道形态。
图12.11显示周线图上的头肩顶形态，时间可以回溯到2007年底。另外，这个大型头肩形态的右肩，其本身也是个头肩形态。较小的头肩形态可以回溯到2009年6月，看起来即将完成。这意味着行情很快就会出现跌势，或整个周线图的价格形态需要重新定义。
糖：仍然期待多头行情？
关于未来行情展望，糖是我想讨论的最后一个市场。如同图12.13显示的，2009年底的涨势使得长达数10年的大底部终于向上突破，但最近的暴跌走势促使价格又跌回先前的底部。虽说如此，截至目前的发展，对于多头走势还没有导致真正的伤害，至少目前还没有。
摘要总结
本书的交易日志结束后，4月20日，根据当天的价格结算两个为平仓头寸的结果(黄豆与美元/加拿大元11月份合约)。4月份总共进行7笔交易，5笔交易平仓时发生亏损，2笔获利(请参考表12.1)。
本书逐笔交易的记录到此告一段落。第Ⅳ篇将做总结，提供一些统计摘要资料，分析交易绩效，并根据这段交易经验展望未来。