第1章 传统图形分析的历史与理论

几百年以来，很多技机客采用价格走势图拟订交易策略。目前普遍运用的K线，据说最早是出现在18世纪，由日本稻米交易者本间宗久(Homma Munehisa)发明。本间宗久了解，稻米价格虽然取决于基本供需因素，但也会受到市场交易者情绪的影响。本间宗久设计的阴阳线绘图方法，是通过图形方式显示某段时期内的价格状态，希望借此掌握其他交易者不容易掌握的信息。投机客顶多只能期待拥有这种程度的优势。

美国方面，查尔斯·道(Charles Dow)在1900年左右开始绘制股价走势图。第一本深入讨论绘图技巧的书是理查德·夏巴克(Richard W.Schabacker)在1933年出版的《股票市场获利技术分析》(Technical Analysis and Stock Market Profits，该书很系统地阐述股票图形的分析技巧，也就是现在所谓的"图形分析"。

夏巴克认为，股票市场行情深受大型玩家操控。这些大玩家的行为，基本上会反映在股价走势图所显示之每个交易时段的开盘价、最高价、最低价和收盘价等资料上。

另外他还发现，这些绘制在走势图上的价格信息，如果不是处于整理期间(代表大型玩家的展战或山货)，就是处于趋势明确的期间。明确的趋势包括"上涨"(Markup)与"下跌"(Markdown)。最后，夏巴克发现，价格在整理期间以及有些趋势明确的期间经常会呈现特定的几何形态，交易者往往能够根据这些形态的结构，预测后继的行情走向和幅度。

夏巴克按照这些形态的结构和性质做了整理。传统的价格形态包括：

·头肩顶、头肩底

·趋势线

·通道

·圆弧形

·旗形

·等腰三角形

·扩张三角形

·直角三角形

·菱形

·矩形

夏巴克的研究成果，很多都被纳入罗伯特·爱德华(Robert Edwards)和约翰·迈吉(John Magee)在1943年出版的《股市趋势技术分析》(Technical Analysis of Stock Trends)，后者被公认为是形态分析方面的圣经。

爱德华与迈吉踏在夏巴克的肩膀上，进一步拓展形态分析的研究，思考相关的交易法则，尝试把这方面的分析技巧系统化为交易草案。甚至到目前《股市趋势技术分析》仍然被普遍视为是价格形态分析方面的最经典教科书。

我个人的观点

身为专业交易者，传统形态分析是拟订交易决策的主要依据。过去，我完全靠手工方式自行绘制价格走势图。目前，交易者有很多精密的绘图软体可供运用，甚至还有线上服务。

我目前仍然只采用价格形态分析，所依赖的就是日线图、周线图与月线图上的最高价、最低价、收盘价。我几乎完全不采用近20年来发展的各种技术指标，譬如：随机指标、移动平均、RSI、布林格通道……(虽然我偶尔也会参考平均趋向指数"Average Directional Movement Index ADX"，但程度相当有限)。

这些经过统计方法处理之后而得到的技术指标，并非没有用途，但它们毕竟都是从价格资料衍生出来的。我的立场很清楚：我的交易对象是价格，为何不直接观察、研究价格本身？我不能交易黄豆的RSI或移动平均，我只能交易黄豆。

我并不排斥技术指标也相信有很多交易者确实可以成功地运用这些技术指标。我的想法很单纯，我的交易对象既然是价格，那我就只研究价格。

传统价格形态分析的限制

交易者如果考虑使用传统价格形态分析，就需要了解这方面运用的限制。

第一，我们经常会由"事后的"角度来"预测"行情。我看过无数书籍或资料都有这方面的问题，使得交易赚钱看起来非常简单。不幸地，为了更有效地讲解价格形态的某些性质，本书有时候也会犯下这种罪恶。

交易者面对的最大挑战，就是他必须在价格走势图的最右端进行交易。一般来说，具备可供运用之显著趋势的价格形态，涵常都是由很多未必能够成功的小形态构成。价格走势图是一种持续发展的有机体，在实际开花结果之前，经常会愚弄交易者。

第二，价格走势图是一种交易工具，但未必是很好的预测工具。这些年来，我对于那些"走势图经济学家"的表现总觉得很有趣，他们不断根据价格走势图的最新演变，重新解释经济基本面状况。

基于特定的价格形态做完交易，与基于同样的价格形态看空市场的基本面，此两者是截然不同的。价格走势图是一种阶段性交易工具！任何价格走势图的其他用法，结果通常都会令人失望，而且也会造成损失。有些人认为，我们可以根据日前的价格形态，有效预测未来行情发展。这种想法是种迷信。价格走势图是交易工具一一不是预测工具。

我使用价格走势图的历史已经有30多年，所以应该有资格发表一些意见。我是价格形态分析的支持者。我想要批判的，不是价格走势图本身，而是某些人运用价格走势图的方法。我认为，借由价格形态进行预测，这是相当致命的错误，尤其是用来预测经济状况。

各位可能知道某些交易顾问机构运用走势阁预测未来经济状况。他们会渲染、夸大正确的预测；至于错误的预测，他们则会寻找各种借口，或干脆闷不吭声、绝口不谈。我想，我应该老实承认，我从来不知道行情将会如何发展一一不论是否采用走势图。

第三，这方面的交易不能完全排除情绪干扰。当我们研究或解释价格形态时，不可能完全阻断恐惧、贪婪、期待等情绪。所以，我们不能假装形态分析是绝对客观的。价格形态分析本身就蕴含着交易者的倾向。

摘要总结

传统价格形态分析可以比做一种滤网，协助交易者了解市场行为，并且作为市场投机的完整架构。本书后续章节将根据价格形态而提出一套完整的市场投机方法一一我称此为"要素交易计划"(Factor Trading Plan)。然后，我会说明如何引用要素交易计划，实际从事21周的商品、外汇交易。