第8章 第一个月份：2009年12月
时间进入2009年12月，我当时正因为前两个月的交易绩效而深感挫折，尤其是11月，真是把我整惨了。有时候，交易就是怎样都不顺。
看看一些惨不忍睹的数据：10月份与11月份总共进行了27笔交易，其中24笔最终发生亏损，只有3笔获利(不过我手头上还有几个未平仓获利头寸)。换言之，交易胜率只有9%，远超过统计异常所能够解释的程度。不过，话说回来，虽然交易失败的比率高达90%，但实际损失只占整个交易资本的几个百分点而已。就整个交易历史来看，我的交易胜率大约是1/3。
各位对于期货交易如果不熟悉的话，看到我的交易胜率只有1/3，或许会觉得诧异。随便进行一笔交易，赚钱与赔钱的机会应该各占一半，不是吗？记住，我采用相当紧密的止损。一般来说，我每承担$1的风险，就希望能够赚取$3的利润。
换言之，我的风险与报酬比率为$3对$1。赚钱、赔钱各占一半机会的说法是不适用的。如果样本不够大的话，我的交易胜率大有可能只是10%-20%。我们可以透过统计公式，计算长期胜率33%的随机分配，并绘制钟铃状的概率图形。
一系列27笔交易出现91%的失败交易，这种事件发生的概率，已经到达钟铃状曲线的极端。这个事件发生的标准差很大，但还是可以解释的。请注意，商品或外汇的一系列交易，其盈亏结果并不如同投掷公正铜板或骰子一样属于随机事件。铜板或骰子没有情绪，交易者则有！
我最近遭遇的连续亏损包括一些自乱阵脚的交易，扭曲了随机统计分配结果。受到市场干扰(惊吓)而采取防御措施，往往会让连续亏损更加恶化。可是，究竟是怎么发生的？
对于自由心证交易者来说，受到情绪干扰而最难进行的交易一一身体每个细胞都希望避免介入一一往往是最理想、最应该进行的交易。反之，情绪上最容易接受的交易，通常也是最符合市场传统智慧的交易。然而，传统智慧通常都是错的。一旦陷入连续亏损的困境自由心证交易者(相对于机械性系统交易者)会自然而然地一一至少在潜意识里一一偏向于那些看起来比较安全的交易。我在这段时间内所进行的每笔亏损交易，刚开始几乎都曾经赚钱。每年都有一些时候，我会兴起快速获利了结的念头，每手合约只要赚个$500或$1000就想立刻闪入。
根据10月份、11月份的交易分析(本书没有显示这部分内容)观察，我交易得太频繁了。市场分析变得太短期，选择了一些我原本不该接受的交易。
交易过分频繁，通常涉及3种类型的交易：
1.为了预先掌握主要价格形态突破的机会，采用了太多预期信号，其中有很多信号最终都是无效的。周线图上的价格形态往往要经过很长时间的发展。当我看到这类发展时，经常会手痒，迫不及待地想进场。
2.大多次要形态的信号——采纳条件不够好的价格形态。关于这类交易机会，我应该要考虑一个重要问题"日线图上显示的这个形态，是否是该市场每年可能发生的最佳交易机会之一？"这个问题的答案如果是否定的，就不该进行交易。顺便提醒读者，我所谓的次要形态，是指日线图上的价格形态，没有经过周线图的任何确认。一般来说，日线图上的这类次要形态，运行期间介于4周至8周，反转形态运行期间介于8周至10周。
3.对于既有趋势内的主要整理我太急于加仓要求的条件不够严谨。
这3种类型的交易会产生综效作用，让我对于交易计划暂时丧失信心。到了12月，我对自己说，我的心态必须做调整，对于价格形态的判断，需要更谨慎一些。每个月不能再进行18笔至20笔交易，应该降低到13笔至15笔交易。
还有一点值得留意：12月份通常很难进行交易。面对年底的假期，很多大型交易者都不大愿意进场，12月中旬之后，市场成交量就慢慢萎缩。另外，由于交投冷清，玩家很容易驱动走势，故意引发止损。这点很重要，因为不论进场或出场，我通常都采用止损单。这是当时的背景，我告诉自己，"太好了，就在交易最不顺利的期间，我开始记载交易日志，而且挑选一个我通常最不适合进行交易的月份作为开端。真是太棒了"。
交易记录
12月份，我在12个不同市场建立了13个新头寸，其中2个持有到隔年1月份。
欧元/美元汇率：第一笔交易
信号类型：主要形态突破信号
整个11月和12月期间，我始终对于欧市美元汇率走势很感兴趣，试图寻找放空的机会。事实上，我已经试了2次，一次在11月初，一次在11月中旬，2个空头头寸都被止损出场。图8.1是该市场的走势图，其中显示2009年3月低点以来的上升趋势线。这条趋势线形成我所谓的对角价格形态(Diagona PattemS)。趋势线接受测试的次数愈多，其支撑功能愈显著，而价格一旦跌破该趋势线，也代表这是愈重要的交易机会，尤其当时如果还配合发生主要价格形态的话。
最后，市场终于出现可交易的头部。11月25日与26日的涨势创新高价，但行情很快就拉回，形成典型的多头陷阱。11月27日，价格跌破上升趋势线，然后折返回测。这个时候，总共有4种形态支持进行这笔空头交易(请参考图8.2)：
1.多头陷阱。
2.可能有效跌破主要上升趋势线。
3.7月份以来的价格通道，提供下档目标价位。行情跌破明确通道之后，可以由突破点向下减去通道高度作为下档目标价位。
4.根据11月份走势，可以绘制的较小型通道。12月初，价格跌破这个通道。
主要突破信号发生在12月7日，当天价格贯穿先前11月27日的低点。根据最近交易日法则，这个空头头寸的止损应该设定在12月7日当天高价，但我实际上把止损设定在11月4日的高价附近。所以，每单位交易资本$100000放空35000欧元，风险大约是交易资本的1%。如果采用12月7日的高价设定止损，我原本可以持有两倍规模的头寸。
英镑/美元汇率：头肩顶形态
信号类型：两个次要反转信号
11月底，我考虑英镑/美元汇率形成双重顶的可能性，这个形态可以回溯到2009年5月中旬。我经常把双重顶称为"M头"，10月份低点是M头的中间低点。这是相当具有潜力的交易。12月9日的跌势，完成7个星期的头肩顶。这个形态向下突破很可能顺便带动双重顶向下突破。
12月9日，我进场放空，每单位资本放空50000英镑，采用当天高点作为最近交易日法则的止损。不幸的，这个空头头寸的止损在12月16日遭到引发，请参考图8.3。
12月16日的高点也就是这波涨势的高点。行情很快就折返，但我已经两手空空。人生就是如此！有时候就会这样!市场有时候会给我重新进场的机会，有时候则不会。就目前这个例子来说，我有第二次机会，但也蕴含着启示。
我对于日本阴阳线只有一知半解的知识，相当危险。我虽然相信阴阳线可以帮助交易，但只懂得使用标示最高价-最低价-收盘价的长条图，对于阴阳线价格形态则欠研究。
我知道一种叫作"圈套"的阴阳线组合模式，这要感谢我的好朋友唐·蔡斯勒(Tang Chesler，他居住在佛罗里达，是独立交易者；Chesler Analytics，www.chesler.us)。糖提醒我注意交易市场内呈现的圈套模式。我对于这种形态没兴趣，也没交易或打算交易这种K线模式。
圈套模式就是失败的内含线(Inside Bar)。对于阴阳线来说，所谓内含线组合就是指某天的整个线形完全落在先前线形的价格区间内。圈套卖出信号是指内含线组合发生之后，出现一两天涨势，价格向上穿越内含线的高价，然后行情突然下跌而贯穿内含线低价。圈套买进信号的情况则刚好相反。请参考图8.4与8.5，分别代表空头与多头圈套模式。
圈套K线组合如果符合我对于特定市场的看法，就会让我特别感兴趣。所以，当我的英镑空头头寸在12月16日被止损出场之后，就觉得可能出现圈套卖出信号。
12月17日的跌势引发圈套卖出信号，同时也让头肩顶重新完成。两个信号彼此确认，我重新进场建立空头头寸(每单位交易资本放空40000英镑)，以12月17日的高价作为止损，请参考图8.6。
这个遭到止损，然后又重新进场的交易，或许值得稍做讨论。对前个交易日刚认赔回补的空头头寸，马上又在下档160点位置重新放空，如此是否会觉得难堪？由某个角度来看，这个问题的答案是肯定的，但由另一个角度看，则又是否定的。一天之内损失160点的获利机会，这当然不好玩。可是最近交易日法则设定的止损，毕竟是我最可靠的资金管理策略。
事后回顾，圈套模式确实向下突破。可是，假定市场没有完成圈套模式，如果行情反而向上发展，那又如何呢？这种情况下，如果我不理会最近交易日法则的止损，可能就会显得很愚蠢了。记住，圈套模式并非万无一失。如果愿意的话，我们很容易就可以找到圈套模式失败的许多案例。
另外，这两笔空头交易虽然都是放空英镑，而且是紧接着发生，但我把它们视为两笔独立的交易，各自按照其适用的法则建仓。所以，由交易法则的立场来看，两笔交易之间虽然只相隔一天，但彼此是无关的。
第二笔英镑交易的目标价位为1.5668。我在12月30日回补空头，除了情绪紧张之外，别无其他理由(请参考图8.7)。
如果采用追踪性止损法则的话，这个头寸将在12月31日回补，最近交易日法则止损则在1月14日引发。这是个例外，因为实际交易结果优于我遵循交易法则的情况。
现货外汇市场交易
我最早是通过国际货币市场(lnternational Money Market，lMM，隶属于芝加哥商业交易所)的期货合约从事外汇交易。到了20世纪80年代中期，我开始从事银行间现货外汇交易。基于种种理由，我偏爱现货交易，关于这两种市场的优点与缺点，请参考下列附表。本书并不是专门讨论外汇交易的书籍，所以不适合提供这方面的资料，但读者可以参考下列附表而了解两个市场的差别，这或许有助于各位掌握本章内容。
IMM的报价方式都是相同的，所有的主要外汇都是以美元为计价货币。举例来说，目前的英镑价格是$1.5985，瑞士法郎是$0.9681，日元是$0.010906，欧元是$1.4356，加拿大元是$0.9625。每种外汇的汇价，都表示为每单位外汇所能兑换的美元数量：GBP/USD、EUR/USD、CHF/USD、CAD/USD、JPY/USD。
现货市场的报价和交易稍微复杂一些。有一些交易与IMM相同，譬如：GBP/USD、EUR/USD等。可是，有些交易的报价，则刚好与IMM的报价相反。
举例来说，加拿大元的现货报价表示为每单位USD所能购买的CAD数量(USD/CAD)。USD/CAD与CAD/USD的报价刚好相反。每单位CAD价值$0.9625(报价表示为CAD/USD)，这个报价等同于每USD价值1.039。CAD(报价表示为USD/CAD)。
两种报价USD/CAD与CAD/USD之间的转换很简单，1÷0.9625=1.0390；1÷1.0390=0.9625。所以，如果USD/CAD汇价上涨，我会做多USD/CAD，或在IMM做空CAD/USD。
期货交易者如果想从事外汇现货交易，需要注意到不同的交易商的报价未必一致。期货交易者知道止损跳点(skid)和滑移价差(slippage)的区别，这是完全不同的概念，止损跳点的意思是最终的成交价位比预设的止损价位更差而遭受的损失。
某些交易商通常都会按照指定的止损价位执行止损单，几乎没有滑移价差。可是，另一些交易商撮合的价格，经常有显著的滑移价差。我认为，滑移价差是交易的剥削。外汇市场是流动性最高的交易市场。所以，外汇交易不该有滑移价差。滑移价差之所以产生，受惠者是交易商。我们知道哪些交易商会剥削投机客户。我知道你们是谁。我不指名道姓，虽然我可以。你们滥用权利，欺负小额交易者。太可耻了！马上停止！你们已经赚了买卖报价之间的价差，请你们就满足于这部分利益吧！
3月份糖：为期4个月的通道
交易信号：主要突破信号
接下来是我在这个月进行的最棒的一笔交易，也是2009年相当不错的交易一一事实上，可以算得上是2009年的门面交易之一。
8月份至12月初之间，交易相当不顺手，我根据月线图判断糖价会出现一波涨势。事实上，这段时间里，我已经预先建仓而发生4笔亏损交易了。12月11日，市场总算完成了为期3个多月的通道整理而向上突破，读者如果仔细观察图8.8，就会发现通道整理最后4个星期呈现头肩底形态。
如同一般的有效突破一样，最近交易日法则决定的止损点始终没有受到威胁。对于每单位交易资本$100000，我买进1手合约，风险大约是账户资本的0.8%。我应该鼓起勇气建立更大的头寸一一而且我当时就知道。12月22日，根据追踪础停止法则，了结半数仓位(每单位交易资本0.5手合约)，另外半数在12月28日结束于目标价位2736。
棉花3月份合约：形态太小而不适合交易
信号类型：其他交易
接下来这笔交易，是个很好的例子，充分说明当我错失某个大趋势时，交易决策如何受到情绪主导。我利用为期3周的三角旗当作借口，而在12月14日建立多头。随后，依据12月18日的回测调整止损，该头寸后来在12月22日被止损出场(请参考图8.9)。
当我错失某重要机会而事后随便找个借口进场，结果通常都不好。
黄豆油3月份合约：左右埃耳光
信号类型：主要突破信号与直觉交易
11月16日的向上跳空缺口，完成了3月份黄豆油合约的三角形底部形态。我应该在11月16日突破当时进场，或在11月24日或11月27日回测三角形边界的时候买进。可是对于这笔交易，我显然有点忙乱，如果行情直接走高，我势必会懊恼自己错失机会。
可是，我最后还是在12月15日市场回测该三角形时进场，相信价格不会填补11月16日的跳空缺口(请参考图8.10)。
如同图8.11显示的，12月17日当市场完成为期4周的头肩顶形态时、前述多头头寸被止损出场，我也趋机反手建立空头。这个空头头寸是根据直觉建立的4个星期的形态，运行期间太短而不适合做交易，12月28日，当价格收到颈线之上，空头头寸认赔出场。两个星期之内、结束两笔黄豆油的交易。
这两笔交易成承担的风险都是账户资产的0.7%。
澳元/美元汇率：头肩顶突破与回测
信号类型：两个主要突破信号
澳元/美元汇率为期10周的头肩顶形态，很可能成为最佳门面交易之一。关于这个形态最大的问题是右肩低点是一根突兀线形。可是，我还是接受了，因为我认为"形式领导功能"。
我在12月16日进场放空，这是在实际突破的前一天，每单位资本放空45000澳元。12月28日，依据追踪性止损法则结束头寸，小有获利(请参考图8.12)。
12月31日，当行情回测时，我又进场放空，根据最近交易日法则设定的止损在1月4日被引发，认赔结束头寸。
DAX指数3月份合约：转盈为亏
信号类型：主要突破信号
12月16日，德国DAX股价指数3月份合约完成标准的上升三角形形态，随后两天的价格虽然下跌但没有引发最近交易日法则设定的止损5810。到了12月21日，DAX看起来好像即将启动涨势。当时每单位资本持有0.5手合约。
如同图8.13显示的，这个突破最终演变为假突破，根据最近交易日法则设定的止损在1月21日被引发。如果采用追踪性停止法则做调整，头寸应该结束于1月15日，但我太顽固了。
这类交易会让人懊恼万分，甚至质疑自己的交易计划与决策程序。DAX是价值相当高的大合约。交易过程中我曾经取得每手合约$2800的账面获利，然后行情反转，我回吐所有的获利，甚至转盈为亏看着这样钱进钱出，白忙一场，实在不怎么有趣。我称此为"爆米花交易"。
3月份黄豆合约：交易失败，但不后悔
信号类型：其他交易
如同稍早谈到的黄豆油交易，为期4个星期的头肩顶运行期间太短，这笔交易原本不该进行。在形态实际突破之前，我提早在12月17日进场放空。接下来虽然出现3天的下跌但随后即向上反转。根据最近交易日法则，该头寸在12月28日止损出场，请参考图8.14。
我想利用这份走势图，进一步说明头肩形态的变化。我原本想重新解释这个头肩形态，把10月份高点视为左肩，1月初高点视为右肩。若是如此，根据这个新头肩顶形态建立的空头将可以获利，止损也不会受到威胁。可是，我实际上没有采纳这个形态，理由有两点：
第一，对于任何反转形态，先前都应该存在可供反转的走势。这个较大型的头肩顶形态，是发生在横向交易区间之内。第二，对头肩形态，我偏爱水平状的颈线；换言之，左肩与右肩的高度与周期，彼此之间应该尽量对称。可是，不容否认地，这个形态完成之后，确实出现重大跌势。
纳斯达克3月份迷你合约：上升三角形
信号类型：次要整理信号
12月21日的涨势完成了3个多星期的上升三角形整理，我趁此建立多头，每单位资本买进1手迷你合约。我也可以把相关形态解释为6个星期的头肩底整理，但左肩的结构很不理想(请参考图8.15)。
我选则第一种解释因为目标价位比较近。当时，我认为，上升趋逝已经过度延伸，显然需要做修正，但我不想采纳太过积极的目标价位。12月28日，行情完成较低的目标价位。
美元/加元汇率：单曰脱序走势
信号类型：次要反转信号
12月29日建立空头，结果显示这是单日的脱序走势。12月30日，该头寸在最近交易日法则设定的止损认赔。
头寸建立当天，价格立即朝相反方向收盘，这显然不是好现象对于这类头寸，如果我当天断然结束，对于整体交易绩效是有帮助的。
摘要总结
交易可能发生亏损。整天交易的结果可能是亏损，整周绩效也可能亏损，整个月也是，整季的交易同样可能亏损，甚至整年的交易也可能发生亏损。所有这一切，我都遭遇过。12月份的交易相当不容易，11月份的未平仓获利头寸，延续到了12月，结果往往消失无踪。可是，本书的交易日志是由12月份开始，因此我对于这个月份交易所做的评论也相当节制。
相较于"要素交易计划"的基准，12月份开仓建立的头寸，其情况如表8.2所示。
如果某个月交易的状况偏离历史正常基准，我并不会太在意，我担心的是整季或整个年份的状况。
对于2009年12月份开仓建立的交易总共有13笔，11笔在该月份结束，其中5笔呈现获利，6笔发生亏损。比率超过历史基准，只有30%-35%胜率。
对于我来说，这一季是很难进行交易的时期，很多笔交易，刚开始的时候，进行得很顺利，不过稍后却反转而导致亏损。另一些交易，我太快调整止损，使得头寸被止损出场，但行情最终还是朝预期方向发展。对于商品期货基金(CTAS)来说，该季的情况也不怎么好，请参考图8.17领先短期商品基金(Lyxor Short-Tenn CTA)的走势图，在四季度是下行。不过在我看来，绩效应该跟自己而不是别人做比较。我们事后很容易发现交易计划的缺点而做改进。
分析某段期间的交易，表现时我会考虑3个层面：
1.该期间的行情类型(趋势明确或震荡剧烈)？
2.我的交易计划、交易法则与市场之间的吻合程度？
3.执行交易计划的表现如何？
行情类型是不受我指挥或控制的变数。我没有办法改变市场行为。可是，我大致上能够控制自己的交易计划，虽然我不可能针对个别交易或一系列交易而改变交易法则。至于如何执行交易计划，我在这方面有更高的控制能力一一由负面角度来说我可以违背自己的交易法则。
让我们考虑两种情况。第一，某交易期间内，绩效虽然不佳，但我确实按照交易计划的指示进行交易。第二，某交易期间虽然相当赚钱，但我显著窜改交易信号，没有按照计划行事。对于这两种情况，我宁可选择第一种。
12月份进行的交易，当头寸平仓时，总计是获利1.5%(有些头寸是在隔年1月份平仓)。如果采用按照市价进行结算的方法计算(换言之，计算月份加值指数，Value Added Monthly lndex)，12月份让绩效+0.04%。
关于逐笔交易的完整记录，请参考本书的"附录1"。