波动是市场行为的线索
波动是市场行为的线索
什么是波动?波动就是振荡，每一个市场都有一个波动率。市场中证券的价格并不是固定的而是随时处于变动中给我们的直观感受就是跳动的一连串报价。
波动发生在特定的时间和地点 不同市场的波动节奏不仅与该市场模式和结构匹配，也与其周期和时间架构吻合。找到了市场的波动率，也就掌握了有效交易的关键!每一个市场都有自己的规律，比如有色金属市场不会像粮食市场那样波动。股票和金融期货市场的波动也不一样。
来看一下粮食期货的图表吧。
我们比较大豆走势与明尼苏达矿务及制造业公司的股票走势，它们的个性差异是那么一目了然，大豆图在形式上是周期性的，并不时出现大级别牛市，而明尼苏达矿务及制造业公司的股票走势则是持续上升且没有周期性的。
为什么存在这种差异?因为两者的波动率不同它们的价格以不同的方式和节奏在波动。
所以，专业交易者需要依靠关键数字来鉴别每一个市场的特定波动率，由此揭秘市场特性，与之和谐交易。
关于波动率的讨论并不新鲜。证券交易家兼作家R.D.维科夫一直都铭记这个波动率。他把这称为市场的特性。维科夫建议客户只交易少量股票，因为他认为这样才可以了解到股票的微妙走势。
维科夫在他的有声图书中提供了一个方法来洞察和了解每一种股票的特性(维科夫意识到每一种股票都有其本身的特性。他说..股票有自己的习惯和个性，就像人类或动物一样独特。经过深入研究之后，交易者们就对这些习惯极为熟悉。"他还说我们也应当去研究股票的"心情"。在维科夫看来，股票可能是"领导者"或是"跟随者"，也可能"顽固"或"放肆"等等。一一编者注)。在维科夫看来，有些股票是引领者，有些则是跟随者。有些股票以一定的方式变化，而另外的以其他的方式变化。维科夫称股票有特性这种说法起源于波动率。
每一只股票、每一个市场都在以其独特的方式波动，这才是真正的关键所在，也正是市场的秘密所在!如果把繁复的技术分析删减到只剩一个，那剩下的正是波动率，所有的市场振荡源于它，表现它。
对专业交易者来说能够理解"市场波动特性是市场结构的基石"极为重要。所谓市场结构，就是形成技术分析基础的"价格一时间结构"。这个"价格一时间结构"是以固有节奏波动的一个流量。我们需要理解这种市场结构和波动率 因为这会使得它们本身在市场的时间/价格流量上一目了然。
当然，成交量也是这个结构的一部分，我们不能把它从价格和时间流量上分离出来。这就是为什么对任何特定时间点上的特定价格来说，都有一个确定且独特的成交量。
在处理期货市场结构的时候 我们也可以加入持仓量。
在本书中，我们只研究时间和价格这两种元素，它阐述了市场结构，并通过波动的顺序使得波动率显而易见。而这种顺序有一个确切的模式。出现在市场结构中的波动率在任何市场中都要给予精确定义，不管是对股票、商品期货、金融期货还是指数等。
现在，我们来讲一讲由波动核心所引起的基本市场结构。
基本市场结构
"时间一价格流"潜伏于市场结构中。三合线模型所做的就是简单客观地描绘这种结构，这里所说的客观是指不受主观干预(比如主观地数浪)。例如，艾略特波浪研究者肯定会数波浪。他们一直武断地把波浪的数量确定为5个这并没有用。何况波浪从哪里开始又在哪里结束呢?对此，你可能像全世界艾略特波浪理论追随者一样有许多的不同答案。这样的结果并不是我们想要的，我们需要的是唯一、独特且对所有的观察者都有效的结论。
这么说，并不是指艾略特波浪理论没用，也有一些交易者运用它取得了成功。然而，它只能说是一种艺术，而并不是一种大家都认同的市场结构定义。应用艾略特波浪理论的交易者若能结合三合线市场结构模型，他就能从交易中获益。三合线让交易者有一个客观的参考，从而避免因不正确的数浪而导致的许多错误交易。
接下来再说一说江恩摆动图。江恩摆动图建立在2日图计算和3日图计算的基础上。一旦你确定是采用3日图计算，那么每个这么做的人都会得出同样的答案(在江恩的交易课程中，他提出了江恩摆动图，像"3日图"，需要计算连续创出更高底部和更高顶部的天数以确定上升趋势，或者计算连续创出更低顶部和更低底部的天数以确定下降趋势一一编者注)。从这种意义上来讲，江恩、摆动是客观的，起作用的，并且非常有用。然而，这种方法还是要求计算，但在我们的方法里，一点都不需要计算。在解释三合线之前，我们继续讲解基本市场结构。市场的"时间一价格流"是一条波动曲线。波动形成的市场结构是一连串以不确定顺序上下运行的波段。
原始的市场周期是由这些不确定的向上或向下的波段组成。市场周期性地上行或下行。一切自由市场在结构上都具有周期性一一上升、下降、上升、下降……如果一个市场正在上升，那么接下来它肯定会有下降，反之亦然。
这些周期持续的时间有长有短 从细微的振荡到持续多年的牛(熊)市，它们在结构上也类似于中国盒子(译者注:中国盒子指一种连环套，大盒子里面套着中盒子，中盒子里面又套着小盒子)。一个波动中可以包含其他的波动，也可以被包含在其他的波动中。它们在本质上是分形。每一截波段或者价格涨落都是波动。一个市场波动可以由众多的市场涨落组成。
必须说明的是，市场波段就是市场周期 与振幅和长度没有关系。用波动来定义的市场结构被技术分析和基本面分析之父查尔斯·道所正确理解了。
查尔斯·道认为理解市场波动性是打开交易之门的钥匙。他建立一个理论让投资者和分析家能理解市场结构。查尔斯·道发现的原理适用于全球市场，经受了时间的检验。他建立了一个强大的模型却并没有系统化发展，而是被收集自他为《华尔街日报》所写的文章，该理论后来由汉密尔顿和瑞亚发扬光大。
在道看来，市场能被缩减为三种运动:
1.主要趋势或市场方向;
2.次级折返;
3.日常涨落。
这三种运动有以下特性:第一，都是一种波动;第二，小运动包含在大运动里面。日常涨落是包含在次级折返和主要趋势里的。
这三种运动都有一个时间范围一一主要趋势可能持续几年，次级反应可能持续几个月，日常涨落可能不到一天。这三种运动都有一个时间/价格比率，市场就是建立在这三种波形之上的。这三种波形以及它们的组成方式提供了基本的市场结构。现在我们分别测试一下这三种波形。
主要趋势会持续几年 它是市场的长期趋势。没有方法来确定它持续的准确时间，然而历史走势提供了一些线索。主要趋势分成牛市和熊市，每一个都有三个阶段。
牛市的三个阶段是:
第一阶段，重返信心。希望再现，投资者再次对经济前景乐观。价格开始上升。
第二阶段，公众对股价上涨的预期实现。服市整体上升，人们再次信任市场。
第三阶段，投机买卖和通货膨胀再次到来。股票价格过高，行情即将结束。
经过以上三个阶段后，市场逆转，熊市代替牛市的时刻到来了。
熊市也有三个阶段，它们正好是前面所讲到的牛市的三个阶段的逆转。
熊市主要阶段是:
第一，对市场失去信心。投资大众不信任经济，未来似乎很暗淡，股东们都放弃希望。
第二，如此暗淡的前景导致了股东们卖掉股票，公司也看到他们收入的明显下降。
第三，抛售股票就引起恐慌，进一步导致大量抛售。大家只顾着卖出而不管股票的价值。股价陡然下跌 大家对经济景观持消极态度。这个阶段表明熊市将结束。
这两个主要趋势都包含着一个强大的折返查尔斯·道将此称之为"次级折返"。
在次级折返中，市场向主要趋势的相反方向收缩33%到66%，同样是以波浪或振荡的形式。当次级折返发生时 很容易被错认为主要趋势改变了。把次级折返错认为主要趋势的改变是一种错误，因为一旦调整结束，市场又会重新回到它最初的主要趋势上去口次级折返持续的时间从几个星期到几个月不等。
市场的第三种运动是日常涨落，它持续的时间少于一天，在道看来是没有意义的"微波"。每一个市场的主要趋势(连同次级折返)包含5-6个波，这不是查尔斯·道的教义，也不是W.D.江恩的。查尔斯·道给了我们一个简单的模型 用最少的元素来定义市场结构。这产生了他的指数一一道琼斯工业指数和道琼斯交通指数。他选择用一组公司样本来代表和反映整个市场。这个样本的走势可以用他的三波形市场结构来描述。
查尔斯·道认为，他的指数是用以观察市场状况的工具。用道琼斯指数能够发现真实的市场趋势。它是一种使他能"把日常涨落从波浪中分离，把波浪从大势中分离"的系统指标。
查尔斯·道认为市场是多层结构在他看来市场有不同的层面。用查尔斯·道的理论，我们可以用现象学方法来研究市场，这是指对某种事件或现象的理解依赖于观察事物的角度。
例如，在一个非常短的时间里市场可能在下降，但从中期或是长期来看，它同时又是在上升，这时如何判断市场就依赖于你作为一个观察者所处的位置。在一个当日交易者看来，市场可能是在下降，但是在一个长期投资者或是中期交易者看来市场可能在上升。这就说明，上升、下降或者处于某种状态这类特征都不是市场的本质，所谓"上升"、"下降"只是特定时空的交易者所作的主观描述。
由此，我们得到一个规则:市场事件或是经济事件是由观察者的时空尺度来规定的。市场或经济指标可能在一个时间尺度里有上升的矢量，在另一个时间尺度里有下降的矢量。
这个尺度的概念对投资者和交易者来说是最为基本的。
市场参与者经常对"时间一价格"尺度感到迷惑不解。例如，他们在早上看新闻的时候，听说道指下跌了1%，他们就认为市场是在下降，但是他们没有意识到市场可能一直是在稳步上升，而当价格在上升的时候，上下涨落也是正常的。因此，他们将每日波动和市场的一般趋势混淆了。这就是说，相对于一个时间尺度(比如3个月)来说市场可能在上升，而相对于另一个时间尺度(比如1天)来说市场可能在下降。在每日图表和每周图表上市场可能在上升，而在当天30分钟图表中，市场可能就在下降。要判断市场是上升还是下降，我们首先必须确定和市场波动相关的时间尺度。例如 在熊市中期我们常听到某人讲，道指上涨了，他买了某某股票，然而很可能他所谓的上涨只是一个日间的涨落 并不是市场趋势的转折。
查尔斯·道用来作为整个市场模型的市场指数实际是两个指数:工业指数和交通指数，这两个指数一起运行。查尔斯·道的指数使他能够证实他的市场理论，并去预测市场走势。
查尔斯·道的市场走势理论是建立在三个运动之上的，前文已经解释过，这三重运动明确了基本市场结构和三个基本条件(瑞亚将道氏理论系统化了。他把"hypothesis"这个名称给了道氏理论的三个主要假设一一编者注)。让我们来测试一下他的三个假设:
第一，非操控假设。在查尔斯·道看来，市场基本的或者主要的走势是不能被操控的。只有每日涨落和短期运动才能被操控。这种假设不仅对长期投资者有用对那些必须对市场操控保持谨慎的短期交易者也很有用，因为市场操控很容易套住即日交易者。
第二，预期假设。市场预测未来。价格包含了所有市场行为的信息，价格反映了市场参与者的所有知识、希望和恐惧。
第三，过失预测。道氏理论是会犯错的，预测可能时不时地会出错。为了成功，一个人需要深入了解市场形势。将经济、政治、技术事件和社会因素等都联系起来是很有必要的。唯有具备这种广阔深厚的视野，才能使投资者有可能预期主要的经济趋势。道·琼斯指数就是达成这个目的的工具。
道的弟子威廉·哈密尔顿习惯于把道的指数称为"市场晴雨表"。使用晴雨表的时候，必须将市场及其组成要素作为一个整体来研究。
上面解释过的三个假设意味着股票指数是用来预测经济形势倾向的最好工具之一。这归因于股票指数结合了决定市场走势的所有复合价格因素。这种结合以一种不可被操纵的客观方式包括所有因素，不管这些因素是已知的还是未知的。
利用指数和市场结构查尔斯·道可以通过"同步一背离"原则确定市场的方向(道创立的工业指数和交通指数，二者的关系或者是同步，或者是背离)。他发明的这一原则和方法，后来被运用到其他的各类技术指标上。
当一个指数的运动对另一个起加强巩固作用时称为同步。如果工业指数和交通指数在主要趋势中都是上升，然后又都逆转下降，那我们就可以确定要发生逆转一一暗示主要趋势会改变。在查尔斯·道的理论中，单独一个指数的走势并不充分有效，要确定市场逆转需要两个指数同步。
背离是同步的反面 即两种指数向相反的方向运动。当一个逆转的时候，另一个继续它之前的趋势。背离的意思是否定，如果一个指数逆转而另一个没有，这就意味着主要趋势可能不会改变，尽管它也有可能改变。这是不确定的信号。
按照道氏理论所提供的信号来交易的投资者，每年平均收益大约14%，当然必须是同时参考工业和交通指数来证实交易信号。
收益更大的方法是按照道氏交易信号购买基本面良好的低价股，而不购买整个指数，基本面也是道氏理论的一个重要内容，查尔斯·道本人也是基本面分析之父。事实上 他结合了技术分析和基本面分析的精华，甚至还钻研了投资心理学。
现在，我们来探索一些他在基本面分析领域的思想。查尔斯·道认为，基本面分析支配技术分析。从长远来看，价格反映价值，价值控制价格。背离是由认知分歧产生的，背离的指数或者指标迟早会走到一起。
技术分析的真正目的是预测价格变化 以便在认知分歧产生背离时能买到高价值低价格的股票。这就意味着当公众由于害怕、恐惧和无知而感觉所有股票都无价值时 专业投资者人场以便宜的价格买进高价值的股票。价格和价值之间的差异是由普通大众的认知差异造成的。当恐慌将有价值的股票打到价格低点时 通过股指给出的信号我们就可以在适当的时间买人。
当市场繁荣且疯狂的投机买卖造成股价过高时，逆转就会发生。那么，只要股票指数发出逆转信号，我们就能把这些高价股票卖掉，再以合适的价格买回来。
我们知道，查尔斯·道认为技术分析和基本面分析就像是同一个硬币的两面，两者缺一不可，一面用来描绘市场行为，决定我们投资的时间，另一面使我们能明白我们投资的真正价值(基本面分析和技术分析构成完整的市场分析，基本面分析针对价值，而技术分析针对价格。然而，对交易来说，技术分析优于基本面分析。因为技术分析提供了最好的交易时机。有些基本面很好的股票可能在几年之内都维持差不多的价格，而让投资者得不到明显的利润。技术分析可以帮助你免于陷入这种尴尬的处境。这是施瓦兹的经验 当他作为证券分析师的时候，他在市场上失败了，这使他发生了改变，远离基本面分析，而注意到技术分析提供了更大的获胜可能性。从那时起，他就成了一个主要利用技术分析和市场时机的交易者。技术分析确实会给出错误的信号，但基本面分析也一样。德雷曼解释了这些失败的原因。大家很少知道，在1991-1996年间，基本面分析中公司收益的预测错误率为44%。一一编者注)。因此，投资者必须能预测两件事:使用技术分析预测价格上的变化 以及使用基本面分析预测潜在价值的变化。
投资者必须是个全面认知市场的学生。不管是基本因素还是技术因素他必须知道。查尔斯·道告诉我们"学习的主要目的首先是明确投资者所持有股票的公司的价值，其次是购买股票的适当时间"。这句话阐述了查尔斯·道的投资理论一一一好的投资就是要掌握好适当的价值和合适的时机。
接着，查尔斯·道向我们介绍了投资者应具备的心态。在这儿他详述了投资心理学。投资者需要耐心查尔斯·道告诉我们"最大的收益来自于最大的耐心。"他还强调说投资者必须"坐在投资之上几个月或几年为市场焦躁情绪的受害者，这一点也很重要。为了保持平静，投资者必须独自一人，远离市场行为。他不能让自己因别人的煽动而冲动地做一些破坏自己目标的事情。
所以，查尔斯·道说投资的理想状态是投资者住在市外，那样他就不会成为恐惧的牺牲品，也不会为"谣言和突然的价格波动"所困扰。最根本的原因是他"看不到市场"。
根据查尔斯·道的观点，这种投资者是基于"被论证了信念"而买进。这不是盲目信仰，而是他们掌握了以下原理:价格在真正的价值之下，那么它迟早会反映真正价值。投资者就应当懂得这个原理。他懂得价值，并能看穿表象。尽管在买进之后价格可能会下降一会儿，但是他知道价格最终会回归到本身的价值。
根据道氏理论，我们找到了一个研究市场的完整方法，它包含所有因素并且简单有效。查尔斯·道对市场结构的分析方法，是我们市场行为模型的核心所在。然而，我们也得承认市场结构不能代表一切。市场结构只是一个帮助你去了解真实交易世界的工具。只要你不忘记这一点，就能够利用市场结构来获取利益。
现在再次回到基本市场结构考虑时间效应。每一次波动都是周期性的，上行之后总有下行，这是一个周而复始的循环。然而，这些波动并不是随机的，多数波段都有一个价格范围和时间范围，在特定的波动水平，向上的波段和向下的波段有相似的幅度和时间。不仅小的波动如此，历经数年的价格大波动也一样，牛市和熊市在波长上一般很相似。
这种时间上的周期性行为是自然的因为它跟随着价格的周期性行为。对这些长期形势的研究，证明了存在具有确切持续时间的市场周期。
波动的时间周期可能是静态的 也可能是动态的。静态周期有相同的周期性持续时间 而动态周期会根据内部规律来改变持续时间。比如10年周期就是一个静态周期 而斐波纳契时间周期是动态周期。
许多不同幅度的周期在同一日期开始或结束，这时，市场中就会发生一些重大事件，比如牛市或熊市终结。
过去会在未来重现所有的过去事件在将来的某个时间都会重现。牛市和熊市、衰退和扩张都会反复发生。
考虑这些重复的循环时有一点需要注意:我们绝不能期望过去发生的事会在未来完全重演。这就是类推规则：周期性重复的事件是相似的，但不是完全相同的。
当我们比较两个相似事件的时候，我们必须寻找它们的不同点，而不是简单地寻找相同性。比如，如果我们知道熊市可能要到来，并且它可能与过去的某一个熊市相似我们就必须寻找这一次它会有什么不同。我们必须能够在类似点中精确描绘差异。这将促使我们向前，也会避免我们变得死板。从来没有任何事物以相同的方式重复两次!
因此，在市场结构中，时间是一个重要的因素。估量时间周期和辨别相似中的差异，与估量价格波动一样重要。查尔斯·道解释说，市场是一个相互关联的整体，没有任何东西是必须排除在外的。保持开明的思想，不要被那些市场教条俘虏，非常重要。