第六章 通道的历史知识

交易通道、包络线和平行通道等的历史是很长的，也是有趣的。本书只讲它们的要点，这些要点足够说明它们的精华了。

最好先下定义。交易通道就是在中线趋势上下的通道——比如均线向上向下分别移动一定百分比的距离构成交易通道。通道不必是对称的，但是它们要有中心点做参考。包络线则是在价格附近的结构，比如一条线在最高价均线的上面，另一条线在最低价均线的下面。包络线可以是对称的，但大多情况下它们不对称，也没有中心点。平行通道是价格附近的平行线，这样它和价格就能组成关键点。

我所能发现的、最早的文字来自威尔弗里德·勒都克斯，他在1960年申请了双线图的专利(图6.1)。这个方法很简单，但看起来很不错，它用黑线(图中上方线)连接月度最高点，用红线(图中下方线)连接月度最低点。他有几条原则，其中最明确的原则是，当红线超过了黑线形成的波谷2个点就买入。这个技术的思想是找到一只股票的图表模式，抓住大波动，实现最大收益。我还没有测试过这个方法，但是我曾经见过的例子说明它是不错的。

勒都克斯先生于1918年开始操作，1921年破产了。这个不幸的遭遇让他开始了研究。他在1930年左右开始使用的第一个工具是他的机器人图，也被称做检测图。这个图关注相对的最高点和最低点，它使用的技术，我现在无法得知。很不幸，我也无法知道他开始使用通道的确切时间，只能说他在1960年公布双线图之前就在使用通道了。

勒都克斯使用丹线图，这让人感到吃惊。很明显，他在那个时候就在使用当时很流行的长线方法。超买和超卖都是指长线的顶部和底部，这些都是在月线图上才能看得清楚。有趣的是，现在人们把超买和超卖用在最短的时间框架上。市场确实在进化。

在勒都克斯为自己的双线图申请专利的时候，切斯特.w.凯尔特纳1960年在《如何在商品中赚钱》一书中提到了10日均线原则(图6.2) 。凯尔特纳开始计算典型价格——计算一段时间内最高价、最低价和收盘价的总和，再除以3。然后他计算典型价格的10日均值，并在图表上画出10日均线。然后再计算每天振幅(最高价一最低价)的10日均值。在下跌的趋势中，他计算并画出典型价格的10 日均值加上振幅的10日均值形成的一条线，这就是买入线，他在这里平掉空头仓位并建立多头仓位(由空头仓位反转为多头仓位)。在上涨的趋势中，把典型均值减去振幅的均值形成的一条线，就能得到卖出线。如果价格跌到了卖出线以下，他就要平掉多头仓位并开始做空（由多头仓位反转为空头仓位）。表6.1是凯尔特纳公式的总结。

凯尔特纳的技术有几个优点：

首先，使用典型价格是明智的。一般人使用收盘价或最近的价格，而使用典型价格则对价格的波动更敏感。由于考虑了开盘价，典型价格可以参考不同时段内的波动。这对于如今的市场来说是好事，因为现在的市场报价也许不全。比如说，纽约证券交易所的报价只代表纽约证券交易所的行情，它不包括交易所之外或收盘后的交易。另外，海外市场还在活跃地交易，它们的交易时间和美国的交易时间也许有差别。本书为了讲得清楚明白，所以用收盘价，但我鼓励你使用典型价格。

第二，凯尔特纳用每日振幅决定均线和通道之间的距离，也说明了他有完全适应的方法，后面会讨论这些。每天的波动范围也考虑了波动性，我认为这对成功是关键的。

第三，如果同时并持续地使用买人线和卖出线，而不使用凯尔特纳的其他方法，那么你就有了第一套交易通道，这个交易通道后来变得很流行(图6.3) 。

20世纪60年代，理查德·唐奇安采用了一个简单、优美的方法，他采用4周原则形成的交易包络线。他的思想很简单。当价格超过了4周的最高点就买入：当价格跌破了4周的最低点就卖出。当时邓恩哈哥特公司是很出名的商品交易和分析公司，它们做了很多测试，发现4周原则是最好的交易系统。

在过去4周的最高价和最低价画上线，就把4周原则变成了包络线。我们现在把一段时间内的最高价和最低价作为最高和最低极限的概念叫做唐奇安通道（图6.4）。现在海龟们在使用这个交易方法，听说这是海龟成功的关键核心(译注：参看《海龟交易法则一书》)。

1966年，杰拉尔丁·外斯主编的《投资质量趋势》投资报告介绍了一种新的包络线，叫估值包络线(图6.5)。《投资质量趋势》从历史的角度，结合分红情况，在月线图上加上了高估线和低估线。

正如我所知道的，《投资质量趋势》把一段时间内的最高和最低收益作为标准，根据分红数字，以预测未来的过高估值和过低估值。如果一只股票的分红在增长，包络线就像是大口向上的喇叭——随着时间的推移，圆锥体越大。这就是早期的理性分析，这个概念我在前面分析过，叫"结合了技术面分析和基本面分析的一套方法。"实际上，外斯女士是这方面的先锋人物。在当时，很少有技资报告会如此采用数字分析。在没有电脑之前，这么做的工作量是很大的。

当J.M.赫斯特于1970发表《股票交易时机的神奇获利》时，通道理论则出现了重大的发展。赫斯特关心循环，他用"相同宽度的曲线通道"来确认股票的循环模式。他的方法就是使用多种手画的包络线(图6.6) ，这些包络线和价格的循环波动有关系。包络线互相包含，在主要的反转点，它们经常是一致的。在他的书后面，他举了例子，以说明如何机耕地使用包络线(图6.7) ，但他的例子都是用手画的。

我怀疑这样的概念在当时超出了科技发展水平。从那以后，很多人尝试把赫斯特的研究系统化，但是我没看见谁有成功的结果。

开发交易通道的道路遇到了障碍，很难实现目标。随后，利息似乎上涨，同时又出现了几个分析师，他们也在做同样的研究。主要技术就是在价格上下加两条平行的均线(图6.8) ，所使用的参数无非就是均线的几个点或几个百分比。请看表6.2的例子。很明显，赫斯特喜欢在书中使用均线，但我认为他是到了20世纪70年代末才开始把均线移植到机械方法。这个方法很快就出现了问题。首先，通道的宽度要根据经验一个品种一个品种地单独确定。第二，即使这么做了，还要不停地调整宽度。因此，即使百分比和点数能为交易者提供有用的最高价和最低价的定义，但很难使用，用的人还是要猜。

20世纪80年代初，老虎软件公司的威廉·施密特公布了一个电脑黑盒子系统用来确定市场时机，他美其名曰元可匹敌的股市择机法。他的系统能产生很多种信号。而且他的系统在某些方面要使用到百分比通道（图6.9），在百分比均线通道内比较价格和指标的变化。有些信号涉及到了道琼斯工业平均指数和宽度指标;有些信号涉及到了成交量指标。这些工作暗示了技术分析系统化的大趋势。

说到这里，所有使用通道和包络线的方法都是对称的。在20世纪80年代初，马克·蔡金和鲍勃·布洛根开发了第一个完全自造应的通道，称之为鲍马(也就是鲍勃和马克的缩写) ，你在表6.3中能

看见，交易通道能包含过去一年85%的价格。也不能过分夸张这个成就的重要性。在强烈的上涨趋势中，鲍马通道上通道张开，下通道收缩。波动性强的股票通道宽，稳定的股票通道窄。在下跌趋势中，通道下通道扩张，上通道收缩(图6.10)。因此，鲍马通道不但打破了通道应该对称的思想，还能自动适应价格结构。

吉姆根据隐含波动性创造了6个区域(通道)。然后他根据市场状况，利用通道决定采用最合适的策略。他的真知灼见非常好，对我的工作有帮助。

20世纪80年代初的时候，我在积极地交易期权，关键就是要明白所有的波动类型，可情，我当时还不认识吉姆·叶兹。我当时对技术分析特别感兴趣，尤其是交易通道。我认为，波动性就是找到合适的通道宽度的关键所在。所以，我当时做了很多测试，就是为了通过衡量波动性以找到设置通道宽度的方法。我逐渐发现标准偏差的计算值是一个非常好的结果。主要原因是计算偏差值的时候需要对均值进行平方操作（这是一个优势）。

最初，我计算长线的标准偏差值，用这个值来设置通道的百分比——也就是自适应的百分比通道，这个方法在很多方面还是有作用的。然而，随着时间的推移，参数就无效了，又要重新设置。也就是在那个时候，我认识到，也许标准偏差可以像我们计算移动均线一样计算它的移动均值(图6.12) 。后面的事做起来就快了。

我是在一台型号为S-100，内存只有32k字节的电脑上完成布林通道的开发的。我使用的操作系统是数字研究公司的，编程语言是比尔·盖茨微软公司的第一个产品，叫MBASIC语言。测试则是在一个叫超级计算的电子表格上完成的。这些工作都发生在电脑普及之前，当时IBM和数字设备公司的电脑统治着全球，而乔布斯和伍兹聂还在实验室开发苹果电脑呢。

我开发了布林通道之后，多次尝试开发自适应通道，但是没有一个系统有布林通道那么好用。无需多说，用我的名字命名的布林通道收到了广泛的认可，这让我很高兴。1983~1990年期间，我在金融新闻网做首席市场分析师，做了一些直播节目，可能就是那个时候布林通道得到了广泛的认同。那时推荐布林通道是恰逢其时，光靠推销，别人也是不会接受的。

如果你好奇布林通道这个名字是如何来的，故事是这样的:有一段时间，我使用布林通道，但没有给它们取名字。有一天，我参与比尔·格里菲斯主持的直播节目，我就用图表描述市场，他就直接问那叫什么，在当时直播的情况下，毫无准备，我就说是布林通道，反正这么说也不会有什么损失。

要记住的要点

·通道的历史很长

·很多分析人士都对通道做出过重要的贡献

·最常用的是百分比通道

·布林通道诞生于1983年

·布林通道的关键是波动性

·适应性很重要