附录4 外汇市场的历史

货币的历史可以追溯到古埃及时期（约公元前两千年），而货币之间的交易最早是伴随着中东的商品贸易发展而产生的。之后这种商业行为一直持续，直到中世纪（始于11世纪），十字军东征为货币交易带来了蓬勃发展。货币交易伴随着国际贸易的发展，促进了银行业的发展，促使国际货币交换券或支付单开始通行。直到19世纪初，英国工业飞速发展，跨国货币交易才真正开始出现。

A 金本位时代1816-1933

为了保证国际货币系统的稳定，一些国家相互达成协议并制定了以黄金价格为标准的货币系统。美国在1858年接纳英镑兑美元的平价制度，但直到1879年才开始采用金本位制。因为美洲和欧洲之间的交易通信电缆，这对外汇也被成为cable。采用金本位制的每单位货币价值等同于若干重量的黄金，这种货币定价方式一直使用到1914 年，当时英镑是世界上最“贵”的货币。

1914 年后，大部分金本位国家决定废除这种货币制度。这些国家的黄金储备因为外汇储备的增加而不断减少，结果导致银本位货币或其他制度的货币变得更多。加上第一次世界大战的影响，欧洲陷入了沉重的经济危机，逼使欧洲各国放弃金本位制度。

同一时期，美国开始崛起，并在“一战”期间取代英国成为当时世界第一强国。1913年美联储成立，致力于为美国制定平稳的货币政策，为国家经济提供支持和健全了美国金融系统作为独立机构，美联储仍然或多或少地受到美国国会监管和美国总统的直接领导。美联储共计七名委员，其中包括一名主席（现任主席本伯南克，2006年接任在位19年的格林斯潘）和一名副主席。

类似金本位的相对宽松货币系统在战后被建立（1922热那亚金汇兑本位制）。但由于在两次战争期间国际贸易额的大幅下降和战后出现的大萧条，英国在1931 年宣布脱离金本位制，1929年股市暴跌4年之后，美国也跟随英国脱离金本位制。

1934年起，各国为了保障国际交易安全，再度制定了国际货币制度。

B 布雷顿森林体系1944-1973

新的国际货币制度在二次世界大战后才被建立。得益于充足的黄金储备，当时的美元是全球唯一能全数兑换成黄金的货币。新的制度为货币制定了定价方式：各国以黄金价格或以美元价格来定价（波动幅度上限仅为1%）本国货币。因此，美元的价值在当时足以媲美黄金（as good as gold）。

为了确保各国遵守货币定价规定和推广布雷顿森林体系，国际货币基金组织在1947 年成立。体系内的国家要保证本国拥有足够储备（黄金占25% ，本国货币占75%），其数目由事先确定的配额决定。美国在国际货币基金组织中拥有30%的份额，因此美国在布雷顿体系内有绝对的话语权（每项决议的通过需要超过80%的支持率）。然而，这个体系直到1958年才开始正式运作。

当时美国利率较低，许多投资者因为更高的利率，选择投资欧洲资产，从而促进了欧元的发展。这种资金迁移为美国收支平衡带来连串问题并促使美元汇率逐步下跌。虽然各国为阻止美元贬值作出多次努力（包括1961 年多国为控制美元贬值成立的黄金互助基金Gold Pool），然而20世纪60年代爆发的全球经济危机逼使美国在1971年继续下调汇率。美元汇率继续下跌导致美元不能兑换黄金，以美元为基准货币的各国货币汇率波幅上限从1%上调至2 .5%，布雷顿体系实际上己经崩溃。这些变化使《布雷顿条约》的内容在《史密斯索尼安（Smithsonian）协议》中被修改。然而美国经济持续低迷，1973年的美元仍然面临高达10%的跌幅。1973年3月，布雷顿体系正式结束，浮动汇率时代拉开序幕。

C.欧洲现代货币历史

20世纪70年代初期浮动汇率制度雏形出现，引起欧洲经济共同体内一些国家对货币制度变化的忧虑。欧共体委员会在1972年3月21日决定维持欧共体内货币的窄幅波动幅度（蛇形汇率制度）。然而欧共体成员冲突不断，加上石油危机，美元贬值的影响，欧共体在1978年放弃了成立统一货币制度的想法。蛇形汇率制度在同年被欧洲货币制度取代。欧洲货币制度的建立有一系列目的z：稳定汇率，降低通胀和为欧洲统一货币的过渡做准备（欧洲货币单位）——用汇率机制定价的一篮子货币。

欧洲货币制度的目的在于为欧洲经济及货币联盟做准备。1992年2月7日，欧洲经济及货币联盟根据《马斯特里赫特(Maastricht) 条约》成立。该组织为欧洲统一货币欧元的诞生而设，主要职责包括以下三个:

·促进各国在货币上的合作，加速货币融合（1991-1994）。

·成立欧洲货币研究院（1994-1999），促进各国中央银行的合作。

·为加入欧元区的国家货币定价，成立欧洲中央银行(欧洲央行将继承欧洲经济及货币联盟) ，并为欧洲央行与各国央行制定货币政策。

欧洲统一货币在1999年诞生，但直到2002年1月1日才正式流通。欧元区目前有16个成员国（德国、奥地利、比利时、西班牙、芬兰、法国、希腊、意大利、爱尔兰、卢森堡、荷兰、葡萄牙、斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他以及将在2009年1月1日加入的斯洛伐克），预计会在未来持续扩张，吸纳更多符合标准的欧盟国家（爱沙尼亚、匈牙利、拉脱维亚、立陶宛、波兰、捷克、保加利亚、罗马尼亚）。而英国，瑞典和丹麦是仅有的三个2004年前加入欧盟的非欧元区国家。

尽管历史短暂，欧元却是继美元后成交量最大的货币，欧元兑美元是在全球范围内是成交额最高的货币对。欧元也是目前唯一一个成功组合各国不同货币的成功例子。欧元的成功为其他新兴经济体（尤其是东南亚）提供统一货币的良好先例。更多统一货币的出现会减少外汇市场上的交易种类，降低波动性，更好地稳定世界货币体系。