1.技术分析

技术分析的目的是提高我们交易的准确率。很多汇市新手对技术分析感到无从下手，觉得技术分析高深莫测。其实技术分析相对于其他分析方法比较简单，它是一种基于对价格走势图的研究来判断未来中短期价格波动趋势的分析方法。时下的交易软件大多都提供预设的技术分析工具，我们所需要学习的仅仅如何诠释这些指标。

当然这些技术指标也存在某些局限性，它们往往不够“人性化”，也不能反映市场的内在风险。技术分析通过单纯研究历史价格，并从中辨认出某些组合图形，找出其“运动规律”来预期未来走势。如果我们能够准确地理解和运用技术指标，技术分析可以帮助我们降低交易风险，找到最佳的买入和卖出点。

但是运用技术分析的同时，我们也要认识到一个事实：对历史数据的分析不一定能确切预计未来的汇率波动。因此，在进行外汇交易的时候，需要把技术分析和交易技术、经验、直觉和资金管理知识（详看第四章）结合起来一起使用。

另外，技术分析在外汇交易时并不是必不可少的。技术分析能为我们提供交易依据和帮助分析后市走势，但是仍有不少投资者并不依靠技术分析，而是参考经济消息和借助交易经验进行操作（详看“基础分析”章节）。

A.价格和交易量

价格和交易量的分析是技术分析的基础。以下是几个基本概念：

开盘价：开盘价是指在某一时段内外汇市场交易开始时的外汇报价。由于外汇市场是不间断开放的，因此，外汇市场没有“真正的”开盘价。但投资者可以选择一个特定的时段（如每天的午夜或每30分钟），利用日本蜡烛图（详看下图）来进行研究。

收市价：收市价是指在某一时段内外汇市场交易结束时的外汇报价。和开盘价一样，收市价并不是“真实”存在的。因此，开盘价和收市价之间的差距才是研究的重点对象。

最高价：最高价是指在某时段内外汇价格所达到的最高点。

最低价：和最高价相反，最低价是指在某时段内外汇价格所达到的最低点。

卖出价（bid）或买方出价：卖出价是指在市场上卖出外汇的价格。

买入价（ask）或卖方出价：买入价是指在市场上买入外汇的价格。

交易量：交易量是指在某一时段内所有订单的交易总额。交易量往往与价格的波动幅度有一定的相关性。

持仓：持仓是指买入某些外汇而尚未平仓的状态。举个例子：假如我们买入10万美元兑日圆，那么我们在卖出10万美元平仓之前一直持有10万的美元多头仓位。

B.走势图

外汇走势图有多种形式。这些走势图能帮助我们跟踪外汇价格走势变化，找出买入和卖出点。某些走势图有特殊的含义，要读懂这些图的含义需要掌握一些特别技巧。这里我们会介绍三种投资者最常使用的走势图，这三种走势图都有以下共同的阅读方式：

·横轴代表时间轴

·在图上横向伸展的曲线代表外汇价格的波动轨迹

·右边的竖轴代表价格。价格有两种坐标形式：普通坐标和半对数坐标。普通坐标是最常用的坐标，而半对数坐标则便于我们观察价格的长期趋势。

曲线图

曲线图是反映价格最常用和最简单的图形：图形上相邻的两点被线段连接起来，这些线段最终构成一条“连续”的曲线，和这些点对应的是各个时段的收盘价。投资者能通过曲线图直接观察到汇率波动趋势。

图3-1是美元兑日圆的曲线图。通过这个曲线图，我们能很快地找到某一时段的价格波动幅度。这个曲线图的单位时段为30分钟，也就是说，组成这个曲线图的每一个点和美元兑日圆每30分钟的收市价对应。图形中的水平线代表美元兑日圆的最新价格。

柱状图

相比起曲线图，这种图形能为交易员提供更多的价格信息：最高价、最低价、开盘价和收市价。正因为这些优点，柱状图比曲线图更受投资者欢迎。因此，图形上的每一个点被柱状图形所代替：

·柱的上端代表该时段内的最高价

·柱的下端代表该时段内的最低价

·柱右端连接的短横线代表该时段的收市价

·柱左端连接的短横线代表该时段的开盘价

图3-2是美元兑日元30分钟的柱状图。我们能从这个走势图读出上述的所有信息。如果把所有柱右端连接的短横线用线段连接起来的话，我们就会看到上面介绍的曲线图。

日本蜡烛图（K线图）

日本蜡烛图和柱状图相似，都是以柱的形式来反映某个时段内的最高/最低价和开盘/收市价，但是对这些信息的表达方式却有所不同。

首先，柱是蜡烛的“主体”。通常来说，如果某个时段内的开盘价高过收市价，这根柱就被标成黑色（这根蜡烛线也叫阴线），反之就被标成白色（阳线）。因此，对于黑色柱来说它的上端就是这个时段的开盘价；相反，对于白色柱上端就是收市价。

连接在主体上方的线段顶端代表这个时段的最高价格，连接在主体下方的线段底端代表这个时段的最低价。这些线段分别叫做上影线和下影线。

在下面的蜡烛图里，我们能找到主体较大的蜡烛线（K线）。当开盘价和收市价分别接近该时期最高点和最低点（或者分别接近最低点和最高点），并且价格上下波动较大的时候，这些主体较大的K线便会出现。

蜡烛图把开盘价和收市价更加直观地表现出来。

蜡烛线同样也有几种特殊形状。例如，如果开盘价和收市价是同一个价格的话，对应的蜡烛线就是一个形似“十”的图形，我们称这种图形做“十字星”（doji）。

下图是美元兑日元30分钟K线图。每根蜡烛线代表美元兑日元30分钟之内的价格波动情况。

白色的蜡烛线代表该时段内的美元兑日圆汇率上升，黑色则代表该时段汇率下跌。

你可能也注意到了，这三种走势图，只是在“表达形式”上有分别，它们的反映出来的价格和分析区间是一致的。投资者可以根据自己的习惯和偏好来选择适合的技术图来进行分析。我们在这里推荐使用日本蜡烛图，因为K线图能提供比其余两种走势图更详细的价格信息，还能通过一些K线组合帮助我们分析市场趋势。

几种看涨的K线组合：

几种看跌的K线组合：

对于K线的使用，还有以下几点需要重要的注意事项：

·K线分析要结合其他图形分析工具一起使用。单纯的K线分析不能给出准确的买入/卖出信号。

·K线分析在市场出现新高/新低时更加有效。

·分析时段越长，K线分析结果越准确。选取分析时段时，我们应该选取至少4小时的K线图。

·因为外汇市场不间断交易的关系，由于选取时段的关系，开盘价和收市价可以有多种不同价格，因此也会存在多种不同的K形图。

C.支撑、阻力和趋势线

通过对走势图的观察，我们能发现一些关键点位，通过这些点位的分析能为我们更好地预计分析未来外汇价格的波动。

支撑和阻力现象

外汇市场比其他市场更讲究市场心理，因此在外汇交易中对支撑和阻力的分析尤为重要。支撑和阻力代表投资者的心理关口，外汇价格在达到这些关键点位时会出现反转。

当外汇价格在低位运行而不能向下跌破某个点位（即支撑）的时候，投资者会普遍认为是因为多头的增加使价格不能持续下跌。

实际上支撑线是由一系列前期低点所组成，代表着多头在支撑位上开始占据上风。支撑位是多头认为的最佳买入点。

当外汇价格在高位运行而不能向上突破某个点位（即阻力）的时候，人们会普遍认为是因为空头的增加使价格不能持续上升。实际上阻力线是由一系列前期高点所组成。

下面是欧元兑美元日K线图。我们能很清楚地从这个K线图中看到支撑和阻力现象。其中，阻力位在1.6000，支撑位在1.5360/70。我们可以观察到，欧元兑美元汇率在由支撑和阻力组成的“通道”中运行。

通过分析我们能制定支撑位买入和阻力位卖出的交易策略。不过按照这种策略进行自动交易会有很大风险。事实上，当投资者市场预期有重要调整时（例如经济数据发布），价格有可能突破重要心理关口，这时候市场会加速上升/下跌，而不是趋势反转。

在一般情况下，价格跌破支撑位是跌势加剧的一个强烈讯号；而价格突破阻力位则是涨势会加速的强烈讯号。我们回看一下上面的走势图，在11月底汇率击穿阻力位，此后汇率在阻力位之上继续上行。因此，当阻力/支撑被突破时，我们要对整体时段重新定义阻力和支撑位。很多情况下当阻力被突破时，会反转变成价格的全新支撑（同理对于支撑）。

趋势线

支撑/阻力线是涨跌反转的关键点位，而趋势线则是有特定趋势的上涨/下跌通道。通过支撑/阻力我们能找到价格运行的导向性“通道”，而我们能通过上升/支撑通道来找到市场趋势，而市场趋势就是一系列被突破的阻力点的连线（上升趋势线）和一系列被突破的支撑点的连线（下跌趋势线）。

下面是以星期为周期的欧元兑美元的趋势图，我们能从这个K线图中找到上升和下跌的主要趋势。这个走势图由两个主要阶段组成：从2007年6月到2008年7月汇率处于上升趋势，2008年7月之后处于下跌趋势。我们的目的是找到市场趋势反转的时刻。

市场沿着趋势上升，我们把这时候的市场叫做“牛市”，相反如果市场沿着趋势下跌，我们就叫它做“熊市”。

我们能通过对比价格走势图、观察市场的长期表现和判断主要上涨/下跌趋势，以及找出支撑和阻力来发现投资机会。这些技术分析还能帮助我们降低交易错误率，例如，对市场趋势判断错误而做出反向交易。

D.技术指标

找到趋势和支撑/阻力位之后，我们还需要借助一些技术指标来找出准确的买入和卖出点。技术指标通常是经过一系列数学运算而获得的，并且以曲线来表示结果，用于预计未来价格的波动。当然，技术指标并不是百分之百准确的，我们应该结合其他可用信息进行总体分析。

移动平均线

移动平均线是在技术分析中经常用到的分析指标。它是将一段时期内的外汇价格平均值连成曲线，来显示价格的历史波动情况，并推测未来波动趋势的分析方法。移动平均线有7种不同类型，在本书中只选取其中两种最常用的类型来研究：简单移动平均线和指数移动平均线。

简单移动平均线

简单移动平均线是连续n个收盘价的算术平均值的连线。

假设以天为单位周期，总的分析周期为10个单位（即10天），移动平均值就是最近10天的收盘价的总和除以10（算术平均值），然后再在新的周期上重复这个计算步骤来推算往后的算术平均值。也就是说，移动平均值只能从第十个单位周期开始计算。

移动平均线通常是由一条连续的曲线表示，并实时反映外汇价格的波动情况。

简单移动平均线反映了投资者在过往n天的平均预期。如果当前外汇价格是高于其简单移动平均值，说明投资者现时的价格预期比过往n天的平均预期高。因此，当外汇价格从下穿过移动平均线，即价格上升并高于移动平均值，我们可以认为这是市场发出的买入信号（相反价格从上方下穿移动平均线则是卖出信号）。有些交易软件会自动向投资者提示这种买入/卖出信号的出现并和交易平台同时使用。通过对这个技术指标的运用，我们可以无时无刻不感受到市场趋势的“脉搏”。相反，这种指标也带给我们一定的风险：买入/卖出信号的出现往往是滞后的，这种滞后性会导致赢利的损失。尤其是当我们依赖短期移动平均线来操作时，往往会误判市场的长期趋势。

图3-7是欧元兑美元日线和12天移动平均线图。当欧元兑美元价格日线上穿和随后下穿移动平均线时，市场出现了准确的买入和卖出信号。不过，我们同样也能发现这些信号的出现比起汇率的变动稍稍有些滞后。移动平均线的运用屋然能帮助我们减少错误交易的风险，但不能自动地在买入/卖出的最佳点位帮我们进行交易。

简单移动平均线能使外汇价格的波动平滑化，更形象地把市场趋势，尤其是长期的市场趋势（200天或以上周期）以图像形式表现出来。下图是欧元兑美元的日线和200天简单移动平均线图。200天平均线反映了汇率的长期趋势。当这条平均线的趋势出现转向，也就说曲线倾斜率发生变化时，提供了一个赢利机会颇丰的长线投资的信号（在这里是买入信号）。

指数移动平均线

和简单移动平均线赋予每个分析单位的收盘价相同权数相对照，指数移动平均线是对n个收盘价的加权平均。权数根据时间的远近而有所变化，早期的收盘价获得的加权数要比近期的收盘价加权数要低。因此在运用指数移动平均时，选择适合的加权方式是相当重要的。

以下是计算方法：加权总值为100%，投资者对当天收市价给予P1的权重。而前一天的指数平均移动值则被给予P2（=100%-P1）的权重。这两个结果的相加构成了当期的移动平均值。

现在需要确定的是权重P1的值。以下是一般通行的计算方式：

P1=2/（分析单位数+1）

假设取n=4个分析单位数，我们能得到：

P1=2/（4+1）=0.4即40%

这时候我们便能够得到前一天的指数移动平均值的权重， P2=（1-0.4）=0.6即60%。

这样我们就能求得当天的指数移动平均值：

当天指数移动平均值=0.4x当天收盘价+0.6x前一天指数移动平均值

相当多的投资者会根据自己的喜好和习惯将不同的n值应用到指数移动平均值计算中。以上面的示例来说，就是采用4天为分析周期数的指数平均移动值。

指数移动平均线和简单移动平均线的含义几乎完全相同，唯一不同的，是使用指数移动平均数时，我们能够根据情况为历史价格选择不同的权重。

其他技术指标

除了被广泛使用的移动平均线外，其他许多技术指标也能帮助我们更透彻地进行技术分析。我们会在下面简单地介绍5种以后可能会遇到并且使用到的主要技术指标。

MACD（Moving Average Convergence and Divergence平滑异同移动平均线）

MACD是在研究不同时段的两条指数移动平均线的差异的基础上发展出来的，通常是利用短期12日移动平均线与26日移动平均线的聚合和分离来研究价格走势。这两个移动平均值的差在0上下波动，它的波动情况为我们提供以下交易依据：

·当这个差值为正（即12日移动平均值大于26日移动平均值）时，表明价格处于上升趋势，

·当这个差值为负时，表明价格处于下跌趋势。

我们把这个MACD与MACD的9天指数移动平均值放在一起进行比较（注意：这里指得是MACD的9天移动平均值而不是汇率的移动平均值！）。MACD的9天平均线叫做信号线，或者叫启动线。因为当MACD的9天平均线和MACD相交时，MACD通常会向零线靠拢。因此，当MACD在信号线上方运行，表明市场发出买入信号，而当MACD在信号线下方运行，则是卖出信号。这些信息可以根据投资者使用的交易软件，在图上以代表买卖的箭头显示出来。

MACD的优缺点和移动平均线大致相同。这些技术指标都有滞后的缺陷，因为他们显示出来的买入/卖出点比最佳交易点有若干时间的延迟。从上面的走势图我们能看出，在欧元兑美元价格开始下跌之后，卖出信号才被MACD指标显示出来。

动量指标（Momentum）

动量指标是用来衡量价格在某一时段内上涨/下跌的速度。这个指标是以比率的形式来比较汇率当日和n天之前的收盘价。因此当价格波动越大，动量指标的波动也越大。

虽然动量指标选取的区间可以从1天到200天之间不等，但我们最常用的区间是12天和25天。其中12天动量指标，尤其是衡量中短期内超买/超卖情况的优良指标。

动量指标越高，超买情况越严重；相反动量指标越低，超卖情况则越严重。我们能根据动量指标来做出对应的操作：动量指标急挫到低位后反转，这是买入时机；动量指标急升到高位后反转，这是卖出时机。然而当动量指标出现峰值的时候，我们不应该急于进行操作，要等到外汇价格确认升势或跌势才能进行买卖。

下面的图由两部分组成：

·上半部分是英镑兑澳元的小时图，

·下半部分是英镑兑澳元的12天动量指标。

我们能发现，动量指标比英镑兑澳元汇率的启动稍稍提前。因此，动量指标是一个先于价格给我们趋势反转信号的技术指标。但是，我们不应该一看到信号出现就立即买入/卖出，而应该等趋势正式反转和确认之后才进行操作。

相对强弱指标（Relative Strength Index，RSI）

相对强弱指标RSI是用于研究汇率波动广受欢迎的技术指标。这个指标通过计算过往n个交易日下跌幅度的平均值和上涨幅度的平均值来产生一个在0到100之间的摆动值。9日，14日和15日是RSI的最佳参数。9日以下的参数我们不予考虑，因为过短的分析周期会令RSI大幅波动，从而给出错误指示。

使用RSI的关键之处在于分析它的“背离”（divergence）的出现（因此RSI是一项先行指标）。背离是指价格趋势和技术指标的运动趋势相反。这种现象通常是市场面临重要转向的信号，因此判断背离是相当重要的。汇率不断创新高（或下挫）而RSI没有同样以新高确定汇率的上涨趋势，这个现象就是背离。

除了判断背离的出现，RSI还有其他用途：

·如果RSI在70以上出现一个峰顶（或30以下出现低谷），后市的外汇价格很可能会大幅下跌（或大幅上升）

·当RSI反转并超越前期峰顶或跌破前期谷底，说明汇率很可能将会突破支撑或阻力（汇率脱离阻力支撑通道）。这现象也是我们常说的Failure Swings（失败的振荡运用）。

下图和上面的指标图一样，由两部分组成：

上半部分是澳元兑加元30分钟走势图，

下半部分是RSI14日指标图。

我们注意到RSI指标图中，标有两条水平直线，分别是70线和30线，是上文所说的两个代表超买和超卖的值。我们能通过两个技术图看到：

·当RSI在70线以上出现峰顶时，澳元兑加元汇率在后市呈现跌势；

·当RSI在30线以下出现谷底时，澳元兑加元汇率在后市呈现升势。

布林通道（Bollinger Band）

布林通道的基本理论认为汇率是在一定的区间内运行的。这个区间由移动平均线构成。通常我们选取20天指数移动平均线来做中线，在中线的基础向上我们加上某个标准差，构成阻力线。支撑线则是由中线减去这个标准差。这个标准差代表汇率的波动性，具有以下的含义：

·布林通道越窄，说明外汇价格波动性越小，外汇价格趋于平稳。

·布林通道越宽，说明外汇价格波动性越大，外汇价格波动幅度激烈。

一般情况下，当布林通道因为波动性降低而收窄之后，汇率会开始大幅震荡。我们可以通过以下20天的欧元兑美元小时图（其中标准差为2）观察到上述现象。

我们还能够通过对布林通道的分析来预计汇率的未来波幅。以下是布林通道的使用方法：

·外汇价格触及支撑线（或阻力线）后，很有可能反弹再触及阻力线（或支撑线）。

·外汇价格触及上下线时，是买入/卖出的信号。

·外汇价格大幅波动突破上下轨时，应该追随趋势继续买入/卖出。

·当外汇价格突破轨道并出现顶峰/谷底之后，并且随后又在布林通道区域内再次出现顶峰/谷底，则是趋势反转的信号。

同样地，布林通道单独使用时并不能提供准确的交易依据，我们还需要结合其他技术指标对汇率进行分析。

顺势指标（Commodity Channel Index，CCI）

顺势指标是用于判断背离和超买/超卖区间的先行技术指标。顺势指标的计算过程相对复杂。因此，我们在这里主要讨论顺势指标值浮动与汇率波动性的关系。简单地说，顺势指标是衡量外汇价格对过往n个交易日统计平均值的偏离幅度。顺势指标通常在-200到200之间摆动。

顺势指标的诠释主要包含两点：

·当顺势指标创下峰值（高于200），说明价格处于超出常态范围的高位，这时候价格处于超买区间（也即意昧着理想的卖出点）。同理，如果顺势指标跌倒谷底（低于-200），我们应该买入。

·当外汇价格不断创下新高（或新低）的同时顺势指标无法超越前期高位（或低位）时，顺势指标出现背离现象。

上图是澳元兑瑞士法郎日线图和10天顺势指标技术图。在图的右方是顺势指标的标度，范围为-220到+200。

我们能通过这个图看到如何诠释顺势指标：当顺势指标在+200上方创下峰值后，澳元兑瑞士法郎汇率随即下跌。相反的现象则出现在顺势指标下到-200以下之后。

重申一下，顺势指标是一项先行指标。因此，在顺势指标发出信号时我们应该等待市场趋势确认后才进行操作。

技术指标能帮助我们预计价格的变动和确定买卖的最佳时机。因此我们应该逐一学习并加以对比，来为外汇交易提供更加可靠的依据。如果这些技术指标被运用得当，不仅能增加我们盈利的可能性，还能大幅降低亏损风险。