2.外汇交易策略
A.不同的交易风格
外汇市场具有高度灵活性，每个投资者都能通过交易训练找到适合自己的交易风格。
我们要根据自身的特点来制定交易策略。这些特点通常包括：资产、可用于投资的资金、承受压力能力等等。为了更好地帮助大家培养自己的交易风格，这章内容将为大家介绍最常用和最有效的交易策略。对于所有交易策略，我们都推荐使用4小时图或日线图，因为这样我们能找出市场大致趋势和主要阻力/支撑点。
我们在这一章中选择避繁就简，向大家简单介绍基本的交易策略原理。主要目的在于帮助投资者学会根据自己的资金情况和心理状况选择合适的交易策略。
超短线交易策略
超短线交易是指持仓时间极短(几秒钟到几分钟)，以赚取少量点差(一般情况下5点到20点)为目的的交易。这种交易一般情况下会采用比较高的杠杆比例。
超短线交易技巧是所有交易技巧中最难掌握的一种。然而这种交易方式却能为技资者带来最丰厚的回报，因为无论汇率处于上升/下跌趋势中，都能通过超短线交易获利。
表4一1：超短线交易特点
图4-1：5分钟英镑兑美元技术图，5日指数移动平均与10日指数移动平均相交，超短线交易实例
曰内交易
日内交易是指一天之内反复操作、不隔夜持仓的交易方式。
表4-2：日内交易特点
图4-2：30分钟英镑兑美元技术图，5日指数移动平均与10日指数移动平均相交，日内交易实例
中长线交易
中长线交易是指持仓时间超过一天的交易方式。
表4-3：中长线交易特点
B.基于技术分析的交易策略
因为汇市投资者众多和不间断开放的原因，使得技术分析在外汇市场上的运用最行之有效。我们在这段内容里将主要学习技术分析的的基本原则。
图4-3：英镑兑美元日线图，长线交易例子
支撑和阻刀
正如我们在前面学习到的，支撑和阻力是比较可靠的技术指标，能为我们提供汇率走势的预测依据。
在支撑点以上建仓，在阻力位以下离场，这是阻力线和支撑线的使用原则。同样道理，我们也可以在阻力位以下卖出，在支撑位以上买入。
投资者在一开始研究支撑/阻力线时，可能需要一点时间来绘制这些点位，但随着经验的增加，就可以一眼就找到这些趋势线。我们建议投资者使用4小时和日K线图来寻找支撑和阻力，因为这两种技术图在反映趋势上最具代表性。
以下是绘制方法：
1.找到出现至少两次的最高/最低点
图4-4：找出至少出现两次的最高/最低点
2.将同一水平线上的最高/最低点用直线连接起来
图4-5：找出支撑和阻力
在同一条支撑/阻力线上的点越多，这个点位就越难被突破。
3.根据以下方式操作
图4-6：根据支撑/阻力操作
主导趋势
这种技术分析是假定汇率在长期内会沿着相同方向发展(日、周或月线图)。因此，顺应市场趋势并选择好入市点位是趋势交易的重点。
分析市场趋势反转时刻是这种技术分析的关键所在。下图是欧元兑美元周线图，当然通过周线图是不可能找准点位的。我们要通过更细致地分析4小时甚至是30分钟K线图来找到主要趋势中的支撑和阻力。
图4一7：欧元兑美元月线图，趋势交易
·上升趋势时，选择支撑附近点位买入。
·下跌趋势时，选择阻力附近点位卖出。
通过两条指数移动平均线我们可以找出趋势反转时刻：日线图采用10个单位时间和25个单位时间的指数移动平均线，对4小时K线图采用10个单位时间和45个单位时间指数移动平均线。
当较短时间的指数移动平均线在较长时间指数移动平均线之上，通常说明汇率处于上升趋势。
当较短时间的指数移动平均线在较长时间指数移动平均线之下，通常说明汇率处于下跌趋势。
我们在使用指数移动平均线时，要结合其他分析工具，例如我们上一节所学的阻力/支撑位和趋势线。
图4-8：欧元兑美元日线圈，10个单位时间和25个单位时间指数移动平均线
DoubleZeros双零(整数点位)
如果我们能够知道止损/止赢订单的集中价位，就能增加交易成功的可能性。事实上这些止损/止赢订单的成交能使市场快速波动。当市场上出现不明原因的峰值时，我们常说，这有可能是因为这些限价定单的成交而引起的。我们在这里讨论的交易策略是和市场交易者心理有关的投资技巧。事实上，许多投资者都很自然地倾向于在"双零"整鼓点位上设置止损/止赢订单。在制定交易策略时，我们要把这些整数点位订单考虑进去。
这种技巧也相当普遍，许多投资者(无论有意与否)会不约而同地在"双零"位置上设置订单，令整数点位有着神奇的"预言"能力。这些点位在第一次被突破后，汇率会加速上升/下跌，以下是几个特别的例子：
欧元兑美元的1.3000位置；英镑兑美元的2.0000位置；美元兑日元的100位置等等。
最后，值得注意的一点是目前外汇期权(Options)的成交量在持续上升。和止损/止赢定单一样，期权交易员也倾向于在整数点位或界限(barrier)执行期权。这种交易行为对汇市的影响和止损/止赢订单类似，当汇率接近整数点位时，期权的交易量会大幅增长。
双零交易策略是指在汇率比价最后两位数字为0时交易的策略，例如：
示例：英镑兑美元，双零买入策略
图4-9：英镑兑美元10分钟图
图4-10：美元兑瑞士法郎30分钟图
我们同样要结合其他技术分析工具(如支撑/阻力位、移动平均线等)来完善这种交易方式，以便使双零交易策略能为我们带来更多的利润。
Breakouts突破
运用这种突破交易策略，需要选取连续数天(至少3天)的外汇走势来分析。这种策略的基本步骤是：如果第一天的最高/低点在第二和第三天没被突破，之后一旦汇率向上突破高点时，我们可以就买入这组外汇付；相反，之后一旦汇率向下突破了低点时，我们就卖出这组外汇。这种方法相对简单，非常适合日内交易者使用。这种交易策略的第一步就是找到突破点（breakouts points)，即第一天的最高/低点。寻找突破点的方法如下：
1.选取连续的3个或以上交易日，而其中第一天的最高/低点没有在第二天以及第三天被突破；
2.我们分别根据最高点和最低点绘制两条平行线；
3.当汇率穿越上界时，我们买入这组外汇；当汇率穿越下界时，我们卖出这组外汇。
示例：欧元兑美元，点交易策略中的买入信号
图4一11：欧元兑美元日线图
示例：欧元兑美元，突破点交易策略中的卖出倍号
图4-12：美元兑日元日线图
为了使突破点交易策略更加有效，我们建议选择波动性强的时段，尤其是汇率反复上升/下跌的过程。
另外，我们也要注意那些"假突破"。当这些"突破点"与支撑/阻力点重叠时，这种突破很可能是"假突破"。
"U"型交易策略(Thomas Jé gu托马瑞吉)
托马瑞古作为个人投资者开始了外汇交易生涯。在随后的交易过程中，托马瑞古自创了几个简单而有效的交易策略，U型交易策略就是其中的一个。这种交易策略能帮助投资者找准外汇买卖点。无论我在任何情况下，U型交易策略都能通过图像分析找出关键点位。这一章节中将会详细讲解这种U型交易的使用方法，以及一系列与这种交易策略相关的资金管理方式。
(一）判断U型K线组合
这种交易策略的基础在于通过分析图形来判断外汇的超买/超卖情况，并且设法利用之后的调整过程中获利。这种交易策略应用范围很广，可以适用于长、中或短线交易。
判断U型组合需要同时运用三种时间长度的日本烛形图来对货币组合进行分析：4小时、30分钟和10分钟。我们通过4小时K线图分析基本趋势，然后通过30分钟和10分钟K线图来分析中期短期趋势。基本趋势为上升时，我们此时的操作主要是顺势买入，相反当基本趋势为下跌时，我们的操作主要是顺势卖出。
以下是判断U型K线组合的3个步骤(详见下图)：
1.判断急跌/急升：急跌/急升可以通过一条或两条连续的阳线/阴线来判断。对应4小时、30分钟和10分钟K线图，累计的幅度的长度分别至少需要大于100点、80点和60点。
2.等待趋势整合一致：我们要等待两到三条"筑底"、"筑顶"K线的出现来确定升势/跌势的完结。
3.等待买入/卖出信号：当急升/急跌结束后汇率修正幅度超过25%时，就
是买入/卖出的时刻（回调幅度为25点、20点、15点分别对应4小时、30分钟、10分钟K线图)。
事实上，这种交易技巧结合了许多技术分析工具，我们并不需要完全知道每个步骤原理：我们把RSI，移动平均线和阻力/支撑位结合起来分析也能得到同样的结果。以下是英镑兑美元30分钟的U型K线组合例子：
图4-13：英镑兑美元30分钟的U形K线组合
从这个例子中我们能看到，汇率在几小时内大幅下跌了115点。超卖信号（1.急跌出现）在低位1.9845出现，随后出现5条筑底K线（2.筑底）。汇率随后修正了之前25%幅度的急跌，升至1.9870，买入信号出现。(3.买入信号)。
（二）确认U型走势后的交易策略
1.建仓：我们在买入信号出现后建仓。在一般情况下，我们可以利用5到20倍杠杆比例，在1.9870的位置买人。
2.设止损卖单：在低于K线最低点20点设止损位，在该例中为1.9825。
3.设止赢卖单：在急跌开始的位置设止赢点，在该例中为1.9945
在这笔交易中，盈利期望为100点，而可能的亏损则为45点。因此资金管理原理也在U型交易法中得到体现，收益损失比约为2:1。
在以上的例子中，我们将U型交易法应用在短线操作。我们也可以在长线投资中采用这种策略来交易各种外汇。另外，我们也可以调整参数来达到增加持仓和放大利润的目的。
U型交易的分支策略
图4-14：U型交易的分支策略
我们可以通过有效的资金管理逐渐增仓。
这种交易策略分成四步：
·第一步：建仓
·第二步：第一次增仓
·第三步：第二次增仓
·第四步：获利离场
这种交易方式和U型交易大致相同，唯一不同的是中间多了两次增仓操作。在之前的例子中，我们设定了100点的止赢位置。现在我们另外设定两个增仓点位：汇率每上升20点就买入，并为每次买入设置相同的止赢点。最后为了增加盈利的安全性，还要为每个仓位设置相应止损点。
最后的建议
①在汇率急跌后的筑底阶段，至少等待3条以上的K钱，来确定跌势的结束。筑底出现前交易风险较大。
⑧K线组合也可能会以"V"或"M"的形式出现，操作步骤和U型交易策略相同。
③为了提高这种策略的准确率，我们强烈推荐选取4小时K线图来分析并且顺势操作，否则阻力/支撑被突破的凤险相当大。
④最后，我们一定要为每笔交易设置止损点，这样做能防止趋势反复导致的严重号损。
C.技术分析以外的3交易技巧
比起其他金融市场，外汇市场的吸引之处就是其信息充足，并且不存在内线交易的特点。一个优秀的交易员只需要密切关注市场动态，预期市场走势并落实到交易中，便能轻松获利。这种交易方式是外汇市场里最佳的投资策略，以下三个投资者就是用这种方式在汇市中取得巨大成功：乔治·索罗斯(George Soros)、斯坦利德·鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）和安迪·克雷格（Andy Krieger）
乔治·萦罗斯
1992年夏天，很多投资者对英国加入欧元区的消息进行投机。如果英国拒绝加人欧元区，英镑将面临大幅贬值。世界最大对冲基金一一量子基金的创办人，著名金融家乔治索罗斯也是如此认为，因此他沽售了100亿英镑！英格兰银行用尽一切方法，尝试稳定英镑汇率，但是所有努力在巨额抛售面前都变得徒劳无功。1992年9月16日(黑色星期三)，英镑保卫战结束，英格兰银行再没有更多的资金去买入英镑，英镑汇率一泻千里。这笔交易为索罗斯在仅仅一天之内赚取了高达10亿美元利润。
斯坦利·德鲁肯米勒
德鲁肯米勒是乔治·索罗斯早年的旧部，目前担任他自己于1981年成立的Duquesne Capital对冲基金的首席执行官。1989年，德鲁肯米勒预期东西德会统一，决定买人超过20亿德国马克。他认为柏林墙的倒塌会使德国货币飙升。这个简单的想法令这个交易员成为亿万富翁。我们至今无法计算德鲁肯米勒在这笔交易中赚得多少利润，而他旗下的基金在今年的增长率已经超过60%。
安迪·克雷格
安迪·克雷格在Banker's Trust工作时成名，随后也成为乔治·索罗斯团队的一员。在1987年全球股灾期间，几乎所有交易员都卖出美元，买入其他货币。以新西兰元为首的许多货币，都在美元被抛售期间大幅升值。但克雷格率先预计新西兰元的升值将要结束，沽售2千万新西兰元，这笔金额比当时流通货币供应量还要多。新西兰元汇率在几天之内崩溃，安迪·克雷格在这笔交易中赚取了巨额利润。
这些操盘手的一个共同点就是他们都单纯依靠基本经济状况来交易。然而，随着市场越来越有效，这种交易方式将会变得越来越难以复制。但我们能通过这些例子看到，巨额的利润往往是与市场主流思维逆行而获得的。不过要注意的是，在大部分情况下，市场总是正确的。
D.基本交易策略
为了实现利润最大化，我们仍需将基本分析和技术分析结合起来制定交易策略。举个例子：在2007年2月23日和2007年3月5日之间，日元对其他货币大幅升值。按理说2007年3月是卖出日元的良好时机，加上日元和其他货币的利息差，(详看套息交易)，使得沽空日元理由更加充分。然而在交易时，我们要时刻注意经济环境，当时金融危机尚未爆发而套息交易流行非常。也就是说，直到现在，即使日元已经大幅升值，沽空日元仍然是不明智的。许多投资者和机构都需要买入日元来偿还金融危机爆发前借人的日元债务。那么我们应该什么时候建仓呢？应该投资哪组日元相关外汇？
许多外汇投资者都没有慎重考虑上述问题。在交易中，他们往往只关注美元相关的外汇对，其实这些未必是最具盈利潜力的投资对象。在交易前，我们同样要考虑到外汇对中另一个货币可能的走势。在上面的例子中，投资英镑兑日元比投资美元兑英镑更加明智，原因在于美国经济已经略显疲态，美元弱势逐渐显示出来。而英格兰银行一直将利率逐步上调，因此英镑比起美元将更加强势。
为了更好地说明上述投资策略，我们可以参考以下2007年3月1日至2007年4月27日的英镑兑日元和美元兑日元走势图。
图4一15：2007年3月1日至2007年4月27日英镑兑日元走势图
图4-16：2007年3月1日至2007年4月27日美元兑日元走势图
通过对两个走势图的分析我们能够发现，在2007月3月到2007月4月期间，买人英镑兑日元比买入美元兑日元获利更丰厚。因此，在选择投资对象时，为了使利润最大化，应该将经济局势和各国经济增长情况纳入考虑。
除此之外，还有其他能从基本分析中获利的投资方法，以下我们再介绍其中的两种：
经济数据发布时建仓
无论采取什么投资策略，我们都要关注经济数据的发布对市场的影响。我们在上一章提到，在所有经济数据之中，美国的经济数据对市场的影响最大。
经济数据影响市场的原理
每天我们都能在财经日历和新闻快报中获得这些经济数据。经济日历的时间是以格林威治标准时间为标准(对于法国而言，夏令时和冬令时时差分别是+2和+1小时)。
表4-4：财经日历节录
例如在格林威治时间11点时，我们能看到加拿大物价指数的发布。我们能在右起第二列中找到“市场预期值”(Consensus)：
·在“前期数值”（Previous）一列中，我们能找到上期数据。在这里上期加拿大物价指敢为0.70%
•“市场预期值”为经济学家对11时发布的物价指数预期值。
经济数据发表时：当数据和市场预期一致时，数据对市场几乎没有影晌。相反，当数据和市场预期差距较大时，汇率很可能会剧烈波动。
经济数据发布时段的交易
在经济数据发表的时候，我们不可能会有太多时间去仔细研究或比较市场预期和前期数值。在数据发表的同一秒，市场会根据消息重要性和市场预期吻合度迅速波动。使用这种交易策略时，要格外留神，因为市场波动的幅度可能会十分剧烈，而且许多投资者会倾向于在数据发表时段选择空仓。如果决定采取这种交易策略，就要使用较低的杠杆比例并把仓位控制在较低位置。
以下是在经济数据发布时段可以进行的三种交易模式：
·在市场鼓据发表前建仓：这样做能最大化我们的利润。
·等待市场数据的发表，在数据发表的时刻建仓，即在趋势确定时建仓。
·在市场数据的发表后，等待汇率调整倍号出现。数据发布的影晌结束后往往会很快出现调整，数据发布后的波动很大程度上属于投机行为。调整的出现是因为投机者的获利高场。
表4-5：经济数据发表时的交易策略
市场数据对欧元兑美元汇率的影响(以点差表示)：
在图表中我们能观察到经济数据对欧元兑美元汇率的即时影响，和之后在整个交易日中的后续影响。
表4-6：经济数据对欧元兑美元汇率影响
套息交易(Carry Trade)
套息交易是外汇市场上非常流行的交易策略，是一种利用货币之间不同利率来赚取利息差的交易方式。具体来说，这种交易策略是通过买入高利率国家的货币，同时卖出低利率国家的货币来实现的，交易利润由两个借贷款之间的利息差构成。利用资金杠杆交易能放大息差利润。
使用这种交易策略需要时刻留意各种货币的利率水平。
举个例子：新西兰元利率为3.5%，日元利率为0.1%。我们买入新西兰元并卖出日元，这样利息差就为3.4%。这种套息交易每天能为我们带来息差利润。如果利用杠杆，这个利润将变得更大。
我们能通过以下计算方法简单地计算套息交易每天产生的利润：
(详细套息交易计算方法见本章未尾部分)
利息差x杠杆比例x持仓天数/360
在外汇交易平台上利息差会通过隔夜利息(swap)显示。每笔外汇交易都是一次存/贷款过程("贷"是指借入利率较低的货币，"存"是指买入利率较高的货币)，隔夜利息以点差的形式表示这个息差。每天，隔夜利息(swap)或"Rollover"都会根据所持仓位进行计算并通过平台显示出来。每组外汇每天都有相应的Rollover。然而，只有息差较大的外汇货币对才会对所持仓位有明显影响。
以下是隔硬利息的表格：
表4一7：隔夜利息历史表
当我们持仓过夜时，所有未变现利润或亏损会带到下一个交易日。仓位在下一个交易日将根据这些利润/亏损产生的利息进行调整：如盈利则增加盈利部分的利息，亏损则减少亏损部分的利息。
表4-8：09年3月5日隔在利息
当我们持仓过夜时，会经历"平仓"和"重新建仓"的过程。我们会发现，"清仓价"和"重新建仓价"会略有不同。这个细微的差距就是隔夜利息。
要注意的是，套息交易并不是"万试万灵"的交易方式。当投资者使用套息交易时，很有可能因为买入货币的汇率下跌而抵消所有之前获得的息差利润。
套息交易属于长线交易策略，关键在于找到息差较大外汇对的理想买入点和尽可能地长期持仓。
选对买入点是套息交易的关键所在，因为对汇率走势的判断错误会完全抵消息差利润。
举个例子：土耳其里拉对日元是套息交易的理想品种。日元利率接近0.1%，而土耳其里拉利率则高达约11.5%。因此每年套息利润为11.4%(暂不考虑外汇经纪对隔夜持仓收取的费用)。当我们采用10倍杠杆利润时，年套息利润可能高达114%。
正如前面所介绍，套息利润的风险在于汇率的波动。当市场波动大于利率波动时，即使我们每年能获得高达15%的套息利润，也可能因为买入的外汇汇率大幅下降导致套息利润被抵消，例如次贷危机导致的套息交易拆仓潮。以目前的情况来说，套息交易存在巨大风险，市场仍在等待回暖信号和投资者对风险交易的重新青睐。
最后值得注意的是，最近几年来大部分的套息交易都能获得成功，能为投资者带来更好的投资收益。
分散投资
有句谚语叫作"不要把鸡蛋放在一个篮子里"，很好地解释了分散投资的理念。在投资金融产品时，我们也要遵守这个道理。分散投资和集中资金投资一种"有可能"获利极高的产品相比，可能意味着减少利润。但与此同时，和集中投资一种错误的产品相比，分散投资也意味着减低和控制风险。
我们可以用商业投资来类比汇市投资。当一个生意人要投资新兴企业时，无论其中一个项目是多么的有发展潜力，他都不会将全部资金全部投在这个项目上。最好的做法就是将一部分资金投资到10个不同的企业，这种情况下，只要其中一个企业高速增长，就能完全弥补其他投资所带来的损失。
分散投资又把我们带回到回报/风险比率的概念上。为了实现回报/风险比率的最大化，不仅要找到高回报的投资对象，还要注意风险的控制。这就是分散投资的关键所在。
外汇市场在分散投资中的作用
所有资产投资者都认为，通过不同金融市场的分散投资来降低风险是非常重要的。外汇市场是众多市场中唯一一个与证券市场没有相关性的金融市场，因此，汇市是投资者用于分散投资的首选市场。即使环球股市经历大幅下跌，无数投资者因为找不到接盘者而被套，外汇投资者仍然能从汇率波动中双向获利并弥补他们在股市上的损失。这归功于外汇市场的巨大流动性，无论多大金额的交易都能轻松成交。
另外，买入国外金融产品虽然是一种不错的分散投资方式，但是也使投资者在卖出这些产品时承受外汇风险。例如我们用美元买入美股，但同时美元兑欧元汇率下跌了，那么这个汇率的波动会抵消一部分投资收益。假如我们用和购买美股相同的资金去投资欧元兑美元，我们就能对冲一部分汇率风险：这种情况下，我们在美元资产上的损失能被欧元兑美元仓位的利润抵消。
因此，外汇市场能帮助我们主动有效地管理投资，而且这种管理并不需要我们耗费大量时间来研究汇市。我们只需要找准买入/卖出点并利用好订单，而无需担心交易金额的大小。因为多大的交易金额，外汇市场的流动性都能帮助我们达成交易。
关于汇市里提供的高额杠杆比例，我们可以有两种投资观感：
·第一，当我们利用高杠杆比例时，也同时承担着高风险。我们能在短短几天之内把我们的资金翻番，但是这种投资的风险是相当巨大的。
·第二，当我们利用较低的杠杆比例时，我们则可以谨慎地管理资金。
外汇市场的分散投资策略
我们在上一章节看到，通过多种金融市场分散投资能降低风险，而外汇市场是分散投资的最佳场所。然而在外汇市场上的分散投资同样相当重要的。全仓买入某组货币(即使我们看好该外汇)是一种相当高风险的投资方法。出于控制风险的目的，我们最好选择三到四组外汇来技资，在这种情况下，虽然我们不能使利益最大化，但在我们对市场走势判断错误时，却能很好地控制损失。
当然我们仍要选择合适的外汇组来进行投资。
举个例子：
我们的账户上有1万欧元，我们希望以低于40：1的杠杆比例投资外汇，换句话说，我们调用的资金最多不超过40万欧元。
因为美国信用危机的爆发和美联储采取经济扩张措施引起的巨额财政赤字，我们预期强势美元只是短暂现象而美元兑欧元汇率中长期内将下跌。因此，我们决定买入10万欧元兑美元和10万英镑兑美元。但与此同时，我们也希望能够减少因美元汇率上升而产生的风险。我们认为，美元汇率上涨只可能在汇兑东欧货币时发生，因为这些国家受到金融危机的影响更大。因此，买人15万美元兑捷克是非常明智的，不仅能对冲汇率风险，还能赚取买卖差价。
线上平台为我们买卖各种外汇提供多种交易选项。我们要根据我们的直觉、分析和承担风险能力来判断增仓/建仓。无论是依据什么原则交易，我们都要仔细分析盈利/风险比例。
货币相关性
相关性的研究是分散投资策略中重要的一环，也是某些交易模式的理论依据。
由于汇率本身就是以一种货币的数量来标价另一种货币，因此，我们在交易时尤其要关注各种汇率之间的相关性。许多货币对都包含同一种货币并受到同一类型的指标干预，例如经济增长、政治、气候因素等等。因此，我们能看到许多货币对的汇率走势有较大关联度，同向或者反向。通过对比过往的汇率走势得出的关联度，也可能会随着时间逐渐受宏观/微观数据的影响而减弱或增强。对外汇的相关性如果运用得当，能帮助我们找到投资机会，降低交易风险和更好地评估我们持有的每个仓位。
外汇投资组合分析
当我们进行外汇交易时，我们的投资组合很有可能包含多种外汇品种。投资组合中包含的货币对正向相关较大(同向波动)时，会增加整个投资组合因某单一货币浮动而引起的风险。当我们选择投资的货币对负向相关(反向波动)时，投资组合的内在风险会减低，但同时也会极大地降低整个投资组合的潜在收益预期(在一组外汇上盈利而在另一组外汇上亏损)。
我们可以设定相关性在-100到+100之间波动。相关性越接近-100，说明这两对外汇的波动方向趋于相反(负相关性)，同样道理，相关性越接近+100，说明这两对外汇的波动方向趋于相同。相关性为+15的两组外汇被认为是两者之间的相关性不强。我们可以通过网上的外汇相关系数列表来分析各种外汇的相关性，但这个表格的缺点在于更新频率比较低。为了能更好地解读这些系数，下面我们以2007年4月至2009年2月的英镑兑美元和欧元兑美元走势为例。
2007年4月英镑兑美元和欧元兑美元的走势相关性极高(91.5)，而2009年2月两组外汇的相关性则下降至63。两组外汇的相关性下降原因在于投资者对英镑在次债危机后的信心急剧下降。实际上，英国经济和美国经济之间有密切的关系，金融业尤其活跃，因此，英镑受到严重拖累，而在市场上被大量批售。
2007年期间，英镑兑美元和欧元兑美元的买入(或卖出)多空趋势大致相当，也就是说投资英镑兑美元和投资欧元兑美元的意义是相同的。唯一的不同在于集中投资一组货币对比起投资两组货币对要相对简单的多。因此，投资者的错觉在于，以为同时购买这两种货币对就是在实践分散投资，其实却完全相反！如果投资者没有完全理解相关系数的意义，就很有可能会对高相关性的货币对进行反向操作(比如说买人英镑兑美元同时沽空欧元兑美元)我们在一组货币对上盈利的同时在另一组货币对上亏损，这种交易其实毫无意义。
如何更新各组货币对的相关系数？
各组货币对的相关系数是随着时间大幅变化的。外汇市场的交易额相当巨大，各国央行、经济数据或政治环境影响着汇率的变化，更新各组货币对的相关系数并不容易。以下我们将一起分析欧元兑美元和英镑兑欧元的相关性变化情况。
示例
我们首先要做的是收集最新的汇率数据。最好的方法就是由投资者自己利用Excel的强大功能来计算相关系数。
表4-9：相关系数计算方法
以下是计算相关系数的步骤：
·选择分析对象。在这个例子中我们将分析欧元兑美元和英镑兑美元。
·选择我们要分析的时段。在这个例子中我们选取1个月为分析时段。
·将欧元兑美元和英镑兑美元导入Excel并排成两列。我们可以选择分析时段内每天的收盘价来分析{我们可以调用日K线圈，每条K线代表一天的波动)
·在一个空的单元格中输入指令"=CORREL"，然后输入左括号，用鼠标选择英镑兑美元的所有数据后输入"，"，再用鼠标选择欧元兑美元的所有数据，最后输入右括号。
Excel中的相关系数会以小数表示。我们可以从上面表格看出，2007年4月期间，欧元兑美元和英镑兑美元汇率日走势几乎完全相同。
我们不需要每天更新相关系数，通常可以每月更新一次。一些网站会自动提供每天汇率的收盘价。
短线投资者可以选取1小时收盘价来计算相关系数，然而，这样计算出来的相关系数许多情况下不能提供正确的交易依据。
欧元兑美元和英镑兑美元汇率相关性
当我们对美元中期走势有了一定研究之后，我们以欧元兑美元为对象进行操作。然而，这种操作方式不仅要求我们要分析美元，还要对欧元进行研究。建仓欧元兑美元后，我们可以买入英镑兑美元来对冲欧元的汇率风险。买入其他货币对也可以降低整个投资组合的内在风险。
我们可以从上面的表格看到两组货币对的风险、波动幅度和相关性。而从下面的表格分析两组货币对的投资比例：
表4一10：根据风险/收益指定分散投资策略
根据上述数据，我们能通过制定分散投资策略来降低投资组合的风险。
套利交易
真正的套利交易是完全没有风险的，然而外汇市场的有效性越来越强，使得套利的机会越来越难被发现。我们可以通过不同平台的不同报价实现套利，然而这种套利机会非常少有，往往是源于系统的错误而不是市场失效。使用货币期货合同(IMM)和外汇远期合同有时能帮助我们在新型货币上实现套利。然而这种套利机会也是非常少有，只有时刻关注市场的专业技资者才能捕捉得到。
在银行同业市场上，某些银行因为其本身的信用程度不足，不能得到和其他银行相同的流动性，从而使银行业市场出现套利机会。例如，在一些新兴市场上，本地银行因为信用评级较低，需要花费更大的成本来达成一笔交易。顺带一提，一些市场嗅觉敏锐的投资者会利用更快的互联网接人速度来寻找套利机会。例如，一个用电话线连人互联网的投资者，和一个用高速宽带接人互联网的投资者，在同一时间内的买卖很可能会出现不同的成交价。外汇经纪将会很快处理这种同一时刻交易出现差价的现象，通过这种交易方式来套利的机会将很快消失。