4.17  皮革

皮革期货在纽约商品交易公司(Commodity Exchange Inc.)和芝加哥商业交易所交易。1份皮革期货合约是40000磅。皮革以每磅多少美分进行交易，最小的波动幅度是每磅1美分的1%，即每份合约4美元。每1点代表4美元，或者说每上涨或下跌10点，即每磅上涨或下跌1美分，会带来400美元的收益或者亏损。

当皮革的售价每磅低于10美分时，皮革交易的佣金是30美元;当售价高于每磅10美分时，佣金是40美元。这是纽约商品交易公司的交易佣金。

在芝加哥商业交易所，无论价格如何，交易佣金都一样， 即每份合约30美元。皮革交易的保证金随着价格的不同而不同，当价格较低的时候，保证金在每个合约300~ 700美元之间，当价格较高时，保证金是每个合约1000美元。

交易皮革是非常有利可图的，回顾过去的记录并研究极限高价和极限低价之间的区间你们就会看到这一点。遵循规则，并且在趋势变化的时候进入皮革交易，

你们就能够从投入的资本或者交付的保证金中获得丰厚的利润。

进行交易的最好期权:一般而言，皮革交易中最好的期权是6月、9月和12月期权。通常这些期权是最活跃的，而且有最大的摆动幅度。

4.17.1  皮革的季节性变化: 1924~ 1941年

以下我们给出最高价和最低价在每个月份中出现的次数。

从以上的记录中，可以看到8月是最低价出现次数最多的月份，在这一时期中，最低价出现了5次。下一个重要月份是2月和3月一2月出现了3次最低价，3月出现了4次最低价。因此，注意趋势变化、出现最低价的重要月份是2月和3月，其中最重要的是8月。

6月和11月各出现了两次最低价，这使它们成为出现最低价的下一个重要月份，4月和7月各只出现了1次最低价; 1月、5月、9月、10月和12月没有出现最低价。你们将注意到没有出现最低价的月份通常是最高价出现的月份。

最高价出现次数最多的月份是7月和10月一7月4次， 10月3次;下一个重要月份是1月、3月、4月和9月，在这些月份中，每月各出现了两次最高价，2月没有出现最高价。你们将注意到2月和3月是出现大部分最低价的月份。5月、8月、11月和12月各仅出现了1次最高价。

当然，你们知道有时候市场会逆季节性趋势运行，在通常出现最低价的月份达到最高价，而且有时在通常出现最高价的月份达到最低价。最好的办法是研究极限高价和极限低价，在任何重要的最高价或最低价出现后的第6个或第7个月的时候注意趋势变化的出现，或者在12个月末、18个月末、21个月末、24个月未注意趋势的变化，并且在任何重要的顶部或顶部出现后的任何偶数年末注意趋势的变化。正常的次要摆动持续30 ~ 60天。许多反向运动只持续30~ 36天，然后趋势会在正常方向继续运行。在第3个月或第4个月注意趋势的季节性变化的出现总是很重要的。这并不一定意味着是在1年的3月、6月、9月和12月这些季节交替的月份，而是距离任何重要顶部或底部3个或4个月的时候。

4.17.2  从极限高价到极限低份与从极限低价到极限高价的摆动

这些重要的摆动提供了最重要的顶部和底部，可以从这些顶部和底部计算时间周期。

1924年4月，最低价为9美分；11月，最高价为16美分。

1925年3月，最低价为13美分；7月，最高价为16030美分。

1926年3月，最低价为11美分；10月，最高价为15美分；12月，最低价为13030美分。

1927年1月，最高价为14050美分；2月，最低价为13美分；7月，最高价为24美分；8月，最低价为20美分。

1928年1月，最高价为22050美分；3月，最低价为22美分。

4月，最高价为26050美分。此时，价格达到一个极限高价，随后，市场趋势由这一高价开始转为下跌。从1924年开始，价格连续4年处于长时间的上涨摆动中。假如你关注由极限低价到极限高价的周期，就应该在4月份等待趋势变化的出现，因为依据季节性趋势变化的规律，春季所形成的大多数顶部都是在3月和4月出现。当然，你们也可以运用其他规则来判断出市场趋势开始下跌的时间。

此后，市场进入了熊市。

6月，最低价为22040美分；7月，最高价为25美分；10月，最低价为18050美分；11月，最高价为20美分。

1929年2月，最低价为13050美分；3月，最高价为19美分；5月，最低价为14美分；8月，最高价为17015美分。8月，价格出现了回落，8月末形成了最低价16美分。10月，最高价为18030美分；11月，最低价为12090美分。

1930年1月，最高价为16080美分；2月，最低价为14080美分；3月，最高价为15010美分；8月，最低价为9090美分；10月，最高价为14050美分。

1931年2月，最低价为9050美分；3月，最高价为13040美分；5月，最低价为9090美分；7月，最高价为12010美分；8月，最低价为7020美分；11月，最高价为10070美分。

1932年6月，极限低价为3015美分；9月，最高价为8美分；12月，最低价为4010美分。

1933年1月，最高价为7010美分；2月，最低价为6美分；7月，最高价为14090美分；10月，最低价为8美分。

1934年1月，最高价为12010美分；3月，最低价为11020美分；4月，最高价为12090美分；8月，最低价为5060美分；9月，最高价为8010美分；10月，最低价为6035美分。

1935年1月，最高价为10095美分；3月，最低价为9030美分；5月，最高价为11050美分；6月，最低价为10美分；10月，最低价为12035美分；11月，最低价为11010美分。

1936年1月，最高价为12095美分；3月，最低价为12美分；4月，最高价为12050美分；7月，最低价为10090美分；9月，最高价为12010美分；10月，最低价为11040美分。

1937年3月，价格达到最终最高价19美分。由于此价位低于1929年6月形成的顶部，于是成为一个卖出位。

6月，最低价为15050美分。7月，最高价为17075美分，这个顶部价位比较低，是一个安全的卖出位。11月，最低价为7090美分；12月，最高价12美分。

1938年3月，最低价为8035美分；4月，最高价为11美分；6月，最低价为8075美分；7月，最高价为11075美分；9月，最低价为10050美分；10月，最高价为12095美分；11月，最低价为10050美分。

1939年1月，最高价为14美分；4月，最低价为10010美分；7月，最高价为12020美分；8月，最低价为9075美分；9月，最高价为15美分；11月，最低价为12050美分。

1940年1月，最高价为15085美分，此价位为最近的极限高价。4月，最低价为13070美分；5月，最高价为14090美分；5月，最低价为9040美分。此价格为5月末希特勒对比利时和法国展开攻势后的价格。6月，最高价为10美分；8月，最低价为7080美分；11月，最高价为13050美分。

1941年2月，最低价为12015美分；5月，最高价为15070美分；7月，最低价为14010美分；10月，最高价为14095美分。

6月，美国政府部门为皮革交易设定了一个最高价，事实上，皮革交易就此中止。中止皮革交易，是美国战争期间的政府政策。在中止期间，美国只允许对旧的皮革期货合约进行交割。——译者注随后，在7月到10月期间，皮革价格一直处于狭窄的交易区间之内。皮革的限制将会在战争结束之被取消，然后皮革就会像以前一样，进入正常的交易区间与价格波动范围，就会为投资者提供创造利润的正常机会。如果你要想判断出皮革的趋势，就要认真研究皮革的阻力位，单、双重以及三重顶部或底部，并关注趋势发生变化的时间以及极限高价到低价之间的时间周期。

4.17.3 双重及三重顶部和底部，阻力位，买入点和卖出点

9月皮革

1924年1月，最高价为12美分。

4月，最低价为9美分。价格由顶部下跌25%，成为一个买入位。

11月，最高价为16美分。此点位为12美分上涨 1/3后的点位，是一个卖出位。

1925年3月，最高价为13美分。此价位位于9美分与16美分之间的半路点12 1/2美分之上，是一个反弹买入位。

7月，最高价为16025美分。与1924年11月的价位形成双重顶，是一个卖出位。

1926年3月，最低价为11美分。由于9美分上涨25%可得到11025美分，成为一个买入位。

10月，最高价为15美分。所形成的顶部比较低，是一个卖出位。

1927年2月，最低价为13美分。所形成的底部比较高，由于此点位位于9美分与16025美分的半路点之上，因此是一个安全的买入位。随后，价格涨破了15美分，这意味着市场正处于强劲的涨势之中。一旦价格涨破了老顶部16025美分，就说明价格还会继续升高，因此13美分是一个买入位。

1928年4月，最高价为26050美分。价格达到最终顶部，是一个卖出位。由于最近最低价13美分上涨100%后得到26美分，所以26050美分成为一个卖出位。

6月，最低价为22050美分，价格超过了1928年3月的价位，成为一个买入位，价格在出现首次急速下跌后，即将出现一次次级反弹。

7月，最高价为25美分。所形成的次级顶部比较低，由于此时与1927年7月相隔了1年时间，于是25美分成为一个卖出位。随后，价格开始急速下跌，并相继跌破了22050美分与22美分，市场趋势开始走低，价格下跌，而且反弹幅度非常小。

1929年2月，最低价为13050美分。此时与1927年已经相隔2年的时间。市场价格仍然保持在26050美分的半路点13025美分以上，这意味着13050美分是一个反弹买入位。

3月，最高价为19美分。所形成的顶部价位比较低，位于老顶部以下。价格已经由顶部开始连续下跌了11个月。由于4月与最终的顶部已经相隔12个月，那么4月份将会发生趋势变化。

5月，最低价为14美分。所形成的底部比较高，随后，价格开始反弹。

10月，最高价为18030美分。所形成的顶部比较低，处于老底部之下，而且此时与1928年仅相隔1年，因此18030美分成为一个卖出位。

11月，最低价为12090美分。形成一个双重底，而且此价位正好在26050美分的半路点13025美分以下。随后，价格发生了陡直下跌。此时，股市以及所有商品都发生了恐慌性下跌。根据交易规则，当价格处于陡直、恐慌性下跌时，我们应该买入。随后，市场价格果然开始出现反弹。

1930年1月，最高价为16080美分。由于26050美分的 5/8点位为16025美分，所以16080美分是一个卖出位。市场价格跌落至上一次价格运动的半路点后，又跌破了13025美分的半路点，这使得整个市场状态十分疲软。随后，价格开始急速下跌。

8月，最低价为9090美分。由于26050美分的 3/8点位9098美分是一个阻力位，于是9090美分成为一个买入位。

10月，最高价为14050美分。此顶部位于老顶部之下，成为一个卖出位。价格又一次跌落至13025美分的半路点以下，市场状态非常疲软。

1931年2月，最低价为9050美分。注意，1929年3月的最后最高价的半路点为9050美分，于是此点位成为一个反弹买入位。

3月，最高价为13040美分。由于13025是一个半路反弹位，所以13040美分是一个卖空位。

5月，最低价为9090美分。这是一个比较高的底部，形成一个三重底，是一个反弹买入位。

7月，最高价为13010美分。价格连续反弹了两个月，形成一个抛售并卖空位。

8月，最低价为7025美分。8月是一个容易发生季节性趋势变化的月份。此点位是由1930年10月的顶部14080美分下跌50%的点位。

11月，最高价为10075美分。此价格位于老底部之下，是一个卖出位。随后，价格跌破之前的所有最低价。市场依然处于熊市状态，价格偶尔会发生一些小幅反弹。按照我们的交易规则，价格跌得越低，反弹幅度就会越小，因为那些已经赔了钱的人们在遭受损失后开始失去了重新买入的希望和勇气，实际上，他们开始抛售。空头们在鼓励下开始卖空市场，当市场价格到达一个让所有人都十分悲观的低价位时，就会开始出现快速反弹。

1932年6月，最终最低价为3015美分。极限高价26050美分下跌 7/8点位得到3031美分，此时正是熊市的第四段，价格已经由极限顶部连续跌了50个月。价格的趋势变化即将开始，所以3015美分成为一个为将来投资而买进的好机会。

9月，最高价为8010美分。由于19美分与3015美分的 1/3点位为8043美分，所以8010美分成为一个阻力位。价格在首次陡直上涨过后，就会迎来一次次级反弹。

12月，最低价为3025美分。形成一个比较高的底部，并出现了次级下跌，3025美分成为一个安全的买入位。随后，价格突破了最近一次运动的半路点，突破了9月的顶部8010美分，这意味着市场状态十分安全，我们可以进行大量买进。

1933年7月，最高价为14090美分。由于极限高价26050美分与3015美分的半路点为14082美分，而且7月是一个容易发生季节性趋势变化的月份，所以14090美分成为一个安全的卖空位。

10月，最低价为8美分。在此价位上，曾出现过一系列的底部与顶部，是一个双重底部位，适合买入。

1934年4月，最高价为12080美分。此价位低于半路点13025美分和3015美分与19美分的 5/8点位，是一个阻力位。4月是一个容易发生季节性趋势变化的月份，极限高价就是出现在4月。随后，市场价格开始下跌，并跌破11020美分，这意味着价格即将走向更低，即使会有反弹，也是十分微小。

8月，最低价为5060美分。从14090美分的 5/8点位为6007美分，19美分的 7/8点位为5013美分，由于8月是一个容易发生季节性趋势变化的月份，5060美分成为一个安全买入位。

1936年1月，最高价为13美分。形成一个双重顶，是一个位于半路点13025美分之下的卖出位。

7月，最低价为10090美分。此价位曾出现过一系列的顶部和底部，是一个买入位，而且26050美分与3015美分的 1/3点位为10093美分，于是10090美分成为一个强支撑位。随后，价格相继涨破了13美分与半路点 13025美分，市场处于强劲的上涨趋势之中，此时，可以重仓买入。

1937年3月，最终高价为19美分。此顶部与1929年3月形成一个双重顶，3月是一个容易发生趋势变化的月份，因此这是一个可以在19040美分附近设置止损点的卖空位。

6月，最低价为15040美分，与1937年2月的底部形成一个双重底。由于价格发生了首次下跌，一般来说，在首次下跌后总会发生次级反弹，所以市场即将迎来一个次级反弹。随后，市场处于安全的卖空位。

7月，最高价为17070美分，作为次级反弹的顶部，此点位是3015美分与26050美分的 5/8点位，于是17070美分成为一个安全的卖空位。随后，2月的最低价被跌破，整个市场趋势开始反转向下，此时应该将皮革大量卖出。

11月，最低价为7085美分，此价位曾出现过一系列顶部和底部。由于发生了季节性的趋势变化，整个股市和期货市场都发生了恐慌性下跌，市场由7月份开始连续下跌了4个月，价格由顶部开始连续下跌了8个月。所以此点位成为在恐慌性下跌的底部买入的好机会。

12月，最高价为12美分，价格位于老底部之下。由于26050美分的 3/8点位为11090美分，19美分与3015美分的 5/8点位为11087美分，所以12美分是一个阻力位。同时，由于价格仅反弹了一个月，这属于熊市中的自然反弹，所以12美分也是一个卖出位。

1938年3月，最低价为8035美分。这是一个较高的底部和次级回落。注意，19美分与3015美分的 1/3点位为8043美分。价格在此价位上连续停留了3个月，并形成了略高的底部，所以这成为一个安全的买入位。

价格位于10美分之上，这说明市场状态变得坚挺，随后，价格涨破了12美分。这时，你应该大量买入。

1939年1月，最高价为14美分。由于19美分与3015美分的2/3点位为13071美分，所以14美分成为一个阻力位。同时，19美分的 3/4点位为14025美分，于是此点位成为一个抛售卖空位。

4月，最低价为10010美分。此点位曾出现过一系列的顶部和底部。4月是一个容易发生趋势变化的月份。随后，价格开始反弹。

7月，12020美分。此点位是一个阻力卖出位。随后，价格开始下跌。

8月，最低价为9080美分。形成一个双重底和阻力位。由于价格已经连续下跌了一个月，因此9080美分成为一个反弹买入位。9月，第二次世界大战爆发，全部商品价格开始出现快速上涨。

9月，最高价为16美分。由于19美分与7080美分的 3/4点位为16020美分，26050美分的 5/8点位为16036美分，所以16美分是一个阻力位。由于价格出现了急剧上涨，所以16美分成为一个抛售且卖空位。

11月，最低价为13050美分。由于价格仍然高于26050美分的半路点13025美分，这意味着市场处于坚挺状态。随后，价格开始反弹。

1940年1月，最高价为15085美分。价格在一次次级反弹后，形成一个比较低的顶部。这次反弹仅维持了2个月，所以15085美分是一个可以设置高于极限高价的止损单进行保护的卖出位。

4月，最低价为13060美分。与1939年11月的底部形成一个双重底。

4月初，市场价格反弹至14080美分。由于此价位附近曾出现过三个顶部，所以14080美分成为一个卖出位。

5月，希特勒开始对法国和比利时展开攻势，全部商品价格都开始暴跌，而且是恐慌性下跌。5月，最低价为9040美分，此点位大概为19美分的半路点，成为一个反弹支撑位。

6月，最高价为11美分。价格连续反弹了一个月，市场趋势仍然走低，于是11美分成为一个卖空位。

8月，最低价为7080美分，与1937年11月的底部形成一个双重底，成为一个可以设置一个低于此点位30~40点的止损点进行保护的安全买入位。此时，市场价格已经由顶部连续下降了11个月，9月是一个容易发生趋势变化的月份。随后，价格开始上涨，并冲破了阻力位。

11月，最高价为13050美分，由于13025美分是极限高价26050美分的半路点，所以13050美分成为一个卖出位。

1941年2月，最低价为12010美分。形成一个支撑买入位。

3月，价格达到了一个失控点。此时，价格涨破了连续5个月位于半路点13025美分附近的顶部，这意味着市场趋势处于一种非常强劲的状态，所以我们可以大量买入。

5月，最高价为15070美分。这是一个比较低的顶部，并形成一个三重顶。此时，与1940年所出现的最低价已经相隔一年。

7月，最低价为14010美分。

10月，最高价为14095美分。

7月，政府部门对皮革的最高价设定了限制，这基本上中止了所有的皮革交易，除了那些到期的旧合约结算。这样的限制只是暂时的，在战争

结束后，皮革交易仍然还会得到恢复，我们仍然还会有获得丰厚利润的机会。

最近的最低价9080美分与16美分之间的半路点12090美分是一个值得关注的重要阻力位。一旦价格跌破这一半路点，就意味着将走向更低；而一旦涨破了16020美分，则意味着价格将走向更高。

在交易中，要想准确地判断出皮革未来的买入或卖出的时机，就要遵循前述一切交易规则，并对所有重要底部和顶部进行研究，而且还要关注重要底部与顶部之间的时间周期。