4.8 棉花交易
美国棉花交易在纽约棉花交易所(New York Cotton Exchange)、新奥尔良棉花交易所(New Orleans Cotton Exchange)、 孟斐斯棉花交易所(MemphisCotton Exchange)进行，美国之外在利物浦棉花交易所(Liverpool CottonExchange)进行。在纽约棉花交易所，一份合约为50 000磅或100包，最小的波动幅度为每磅1.01美分。在一份合约上，就是每点5美元。如果棉花上涨100点，即每磅1美分，那么每份合约你们将获得500美元的利润，再减去佣金。 棉花买卖佣金自25美元起步，因棉花的售价不同而不同。 棉花交易的保证金从每个合约100包500美元起步，增加到1 000美元或者更高，视棉花的售价而定。新奥尔良棉花交易所的一份合约是50包或一件。在新奥尔良棉花交易所有一个常规整批交易市场进行棉花交易。50包量同100包量的波动幅度相同，不同的是50包的收益或损失是每点2.5美元，而常规合约是每100包5美元。
4.8.1 棉花的季节性趋势: 1816~ 1941年
下面我们给出这一时期中顶部和底部达到次数最多的月份，以让你们了解季节性趋势是如何运行的，知道怎样判断未来趋势的变化以及在哪个月等候最重要的变化。
在这一时期的125年间， 我们列出了每个月达到最高价和最低价的次数。
从上面可以看出，在12月和1月总共出现了58次最低价，如果包括2月一出现最低价次数其次多的月份，那么在125年中12月、1月、2月出现极限低价的饮数总共有70次。如此多的最低价出现在这些月份的原因是，作物的重量、最大的出售量和政府对作为产量的最终估计都在12月出来，这就导致最低价出现在12月，但有时在达到极限低价之前，低价会持续到1月份和2月份。在作物严重歉收时，市场通常会逆季节性趋势运行，从而在12月或者1月形成顶部。
极限低价的下一个重要月份是9月和10月，这两个月份中达到最低价的次数均为11次;接下来最低价的重要月份是3月、5月和11月，这些月份中达到最低价的次数为8次和9次。最低价出现次数最少的月份是6月、7月、8月一-6月5次，7月和8月各4次。这些月份是达到最高价的月份。因此，在上一个农事年结束时，出现最低价的次数很少。
作物恐慌大多发生在7月、8月和9月。
你们会注意到1月出现最高价有19次，3月14次，9月15次，10月14次。因此，1月和3月是出现最高价及趋势变化的重要月份。对于趋势的变化，9月是全年中最重要的月份，因为政府每年的农作物报告在9月发布时，人们通常知道当年的衣作物是丰收还是歉收，趋势的变化在9月出现。如果价格已经上涨，那么9月就是卖出的时候。你们会注意到8 ~ 10月3个月中总共出现过40次最高价，导致这些月份对于高价及变化趋势很重要。12月和1月共出现过38次最高价，这时市场逆李节性趋势而行。因此，当价格持续F.涨 了好几个月。并在12月和1月达到最高价，抛售通常是安全的。
这一时期中，9月和10月总共出现过29次最高价，所以，当市场在初夏开始上涨，你们应该在9月或10月注意趋势的变化。
3月是下一个重要的月份，这个月份出现14次最商价。因此，如果市场在10月和12月低迷，并且.上涨到3月，你们就应该注意顶部的到来以进行抛售。
4月、5月、8月相同一这些 月份中各出现了11次最高价，这使它们成为等待趋势变化的下一个重要月份。
2月、7月—— 在125年间，这两个月各仅出现过5次最高价。因此，正常情况下，这两个月是对于等待趋势变化最不重要的月份。
与季节性变化联系起来，应用所有的规则研究走势图、从最高价到最低价的时间周期以及阻力位将有助于你们判断重要的趋势变化。
值得注意的时间周期。我们的规则是，从任何重要的底部无论上涨还是下跌，在这一-运动的第3个或者第4个月注意重要的趋势变化的出现，.上涨越快，就越可以肯定变化将在第3个或者第4个月中出现。下一个注意趋势变化的重要时间周期是第6个或者第7个月。永远要在距离任何重要的顶部或者底部12个月、24个月、36个月。事实上，在任何一年或者数 年的年末 注意趋势的变化。
在1年零一季度，即第15个月，1年半即第18个月，1年零3个季度即第21个月注意趋势的变化，将同样的时间百分比应用到更长的时间周期。如果市场刚好在大部分顶部或者底部出现的季节性月份中达到最高价或者最低价，那么在出现季节性变化的下一个重要月份中注意下一个趋势变化。
棉花的极限低价或蒸价。1844年棉花售价为每磅5美分。在1894年和1898年棉花的售价也是5美分。因此我们以此作为基价点或者极限低价来计算百分比点以及买入卖出的阻力位。5美分加上它的25%为6.25美分，加上它的50%为7.5美分，加上75%为8.75美分，加上100%为10美分。10美分以上的阻力位如下:11.25、 12.50、 13.75、 15关分、16,25、 17.50、 18.75和20美分。20美分以上的阻力位为: 21.25、 22 .50、23.75和25美分 基价_上涨400%; 30美分以，上的阻力位为: 31.25、32 50、33.75、 35美分、36.25、 37.50、 38.75和40美分，40美分以上的阻力位为: 41.25、42.50、 43.75和45美分。回顾以往的记录，看看有多少次顶部和底部晏在这些阻力位附近以及在某些百分比点位上形成的，你们将明白它们多么重要，自任何一个更高的底部或者从任何一个重要的顶部或底部，以相同的方式计算百分比点位，推想从任何底部或者任向顶部上涨50%后的点位是最重要的点位， 然后从任何底部上涨100%后的点位是最重要的阻力位，从任何顶部上涨100%后的点位是下一个最重要的阻力位，而且对于下一个顶部也是最重要的。参考列于本书后面的百分比点表，你们将发现大部分这些重要的百分比点已经计算出来了，这样在市场达到表明存在阻力位的点位时，你们就容易查找它们。决不要忘记使用我的时间规则。时间压倒价格，在时间结束之前，或者根据从顶部到底部的时间周期，市场到出现趋势变化的月份之前，或者市场处于季节性变化正在走高或者走低的月份中，下跌或者上涨不会开始。
棉花——单、 双、三项部和底部。我们能知道和预测未来的唯一方 法就是仔细研究和回顾过去的历史。这就是为什么要迫溯到很久以前，以向你们证明过去市场是如何行动的，以便你们能够判断市场在未来可能会如何行动。
1828年5月，最低价为13010美分。
1830年10月，最高价为13025美分，形成一个双重顶。
1832年11月，最高价为12090美分，形成一个三重顶。
1835年6月，最高价为20美分。
1836年6月，最高价为20美分。与1835年6月形成一个双重顶，是一个卖出位。
1839年4月，最高价为17美分，是一个单顶。
1841年1月和5月最高价都为11040美分，形成双重顶，是一个卖出位。
1844年12月，最低价为5美分。棉花价格达到极限低价。
1845年1月，最低价为5美分，与1844年12月形成一个双重底。
1847年5月，最高价为13050美分，形成一个双重顶，是一个卖出位。
7月，最高价为13025美分。
1848年11月，最低价为6美分，这是第一个比较高的底部，市场没有跌到极限低价就意味着依然坚挺，所以6美分是一个非常安全的买入位。
1850年10月，最高价为15美分，是一个单顶部。
1852年1月，最低价为8025美分。这是第二个比较高的底部，表明市场处于坚挺状态，随后，价格将开始上涨。
1853年3月、4月和8月，最高价为11060美分。形成一个三重顶，是一个卖出位。
1855年1月，最低价为8040美分，与1852年1月的底部形成一个双重底，是一个买入位。
5月，最高价为13美分，是一个单顶和买入位。
12月，最低价为9美分，形成第二高的底部，是一个安全的买入位。
1857年9月和10月的最高价都是15070美分，形成一个双重顶。
1858年1月，最低价为9025美分。形成第三高的底部，在此价位买入更加安全。
9月和10月的最高价都是13075美分，形成一个双重顶和卖出位。
1859年12月，最低价为7040美分，价格第四次形成了比较高的底部，是一个安全的买入位。
1860年12月，最低价为7025美分，与去年同期的底部形成双重底。注意：市场在1844—1860年的16年里所形成的底部和顶部不断升高，整个趋势向上。
1861年美国南北战争爆发，战争的爆发让棉花价格出现了上涨。此时的市场也早已为形成更高的价位奠定了基础，而且这种持续形成高底部的现象更是一种明确的迹象。
1863年2月，最高价达到了91美分。这是一个单顶部，也是至今为止棉花所达到的最高价。
6月，最低价为53美分，是一个单底。
10月，最高价为92美分，与同年2月的顶部形成一个双重顶，是一个卖出位。
1864年4月，最低价为71美分，这是一个高于老底部的单底。
9月，棉花达到了极限高价189美分，形成一个陡峭的顶部。随后，价格从这个价位开始急速下跌。
1865年4月，最低价为37美分，这是一个陡峭的单底。
10月，最高价59美分，是一个单顶部。
1860年5月，最低价为33美分，一个陡峭的单底部，而且低于1865年4月的最低价4美分。
根据以上的价格记录，我们能够清楚地看到，市场早在战争结束之前就预示了战争的结束。这是棉花和其他商品在遇到重大事件下的正常反应。这也是你之所以会在收到坏消息时买入，在收到好消息时卖出的原因。但是，这样的情况也有例外。可是通常来说，价格在走势图中的位置和时间将会清楚地让你知道在逆势而行的市场中，好消息或者坏消息是否起作用，即它能不能引起逆转。
1866年10月，最高价为37美分。这一价位低于1865年的老底部，是一个陡峭的单底，也是一个卖出位。因为市场即将由这一最高价开始迅速下跌。
1867年12月，最低价为15070美分，是一个陡峭的单底。
1868年5月和7月的最高价为32050美分，形成一个双重顶，是一个卖出位。
1869年8月，最高价为35美分，是一个单顶，这是价格开始大幅下跌前的最后顶部。
1871年3月和4月的最低价为13050美分，形成一个双重底，并创下了自1860年以来的最低价。
1872年6月，最高价为27040美分。是一个半陡峭的顶部。随后，价格开始迅速下跌。由于最后最低价13050美分上涨100%得到27美分，所以2704成为一个卖出位。
9月，最低价为17070美分，是一个陡峭的单底。
1873年2月，最高价为22050美分。这是一个基价5美分下跌至低价位时的自然卖出位。
4月和6月的最低价为18美分，形成一个双重底，是一个买入位。
7月，最高价为21090美分，形成一个第二低的顶部，可以安全地卖出。
11月和12月的最低价为13080美分，形成双重底，与1871年3月和4月一样。
1874年5月，最高价为19美分，形成一个单顶，是一个卖出位。
10月，最低价为14040美分。
12月，最低价为14010美分，形成一个双重底，由于这个底部价位比1873年的高，因此成为一个买入位。
1875年3月和4月，最高价为17040美分，形成一个低于1874年的双重顶，是一个卖出位。
10月，最低价为12070美分，是一个单底。
12月，最高价为14070美分。
1876年3月，最高价为14070美分，与1875年12月的顶部形成一个双重顶。
5月、6月、7月的最低价都是11040美分，形成一个三重底，这是一个买入位。
1877年1月，最高价为17070美分，与1875年和1876年的顶部形成一个三重顶，由于这个点位恰好低于老底部，所以是一个安全的卖出位。
1878年11月和12月的最低价分别为9060美分和9050美分，形成一个双重底。1866年10月的最高价为37美分，1869年8月的最高价为35美分。此时的价位仍然高于37美分的 3/4点位9025美分，这意味着市场处于一种坚挺的状态。1874年5月的最高价为19美分，即9050美分上涨100%，因此，19美分成为一个卖出位。1874年5月最后的最高价为19美分，因此形成一个双重顶。
1879年5月，最高价为14020美分。这是一个单顶，但却与1875年、1876年的顶部形成了双重顶、三重顶，只是它要略低于这些顶部。
8月，最低价为10美分。这是一个单底，由于这个点位比1878年的底部高，这说明市场处于坚挺的专题。
12月，最高价为14090美分，这是一个单顶和卖出位。
1880年9月，最低价为10050美分。形成一个单底，可是却是自1878年以来所形成的第二个较高的底部，这预示着市场处于强势状态，价格随后即将上涨。
12月，最高价为13055美分，形成了一个较低的单顶，是一个卖出位。
1881年5月，最低价为10035美分，这是一个第三高的底部，与1880年9月底部构成一个双重底。
8月，最高价为13美分，这是一个第三低的顶部，与1880年12月的顶部形成一个双重顶，这表明市场处于疲软状态。整个市场呈下降趋势。市场持续下跌，反弹幅度很小。
1883年4月和7月，最低价分别为9080美分和9070美分，形成一个双重底，与1878年一样，是一个反弹买入位。
1884年4月和7月，最高价为11040美分，这是一个三重顶和卖出位。
10月，最低价为9065美分，与1883年的顶部形成一个双重底。
1885年2月，最高价为11050美分，与1884年的顶部形成一个双重顶，是一个卖出位。
1886年2月，最低价为8070美分，是一个单底。
1887年6月，最高价为10050美分，这是一个较低的顶部和卖出位。
7—10月最低价为9020美分，形成一个双重底。
12月，最高价为10090美分，与同年6月的顶部形成一个双重顶，是一个卖出位。
1888年10月，最低价为9020美分。与1887年7—10月的底部形成一个双重底。随后，价格开始缓慢上涨。
1890年3月，最高价为11040美分，与1885年2月的顶部形成一个双重顶，是一个卖出位。
1892年3月，最低价为6030美分。这是一个单底，也是一个支撑位和反弹买入位。
1893年7月，最高价为10020美分。是一个单顶和卖出位。
1894年11月，最低价为5010美分。自1844年出现了每磅5美分的极限低价以来，这是棉花首次的最低价，因此，这是一个绝好的买入机会，因为这个价位已经完全低于棉花的生产成本。
1895年10月，最高价为9025美分。形成一个低于1893年单顶。
1896年7月，最低价为6020美分。这个高于1894年的底部是一个非常安全的买入位。
9月，最高价为8070美分。这个顶部比较低，而且是一个双重顶和卖出位。
1898年10月和11月，最低价为5015美分。与1894年11月的底部形成双重底，成为一个安全的买入位。7月棉花期权为5040美分，与1894年形成一个双重底。
接着，市场趋势在100点的区间里运行了大概两年的周期后，开始于1899年反转向上，这意味着市场趋势处于强劲的上涨趋势中。
1900年7月，最高价为10美分，这个点位是基价5美分上涨100%的阻力位。
9月，最低价为8075美分。这是一个比较高的底部，也是一个阻力位买入位。
10月，最高价为10美分，与同年7月的顶部形成一个双重顶，是一个卖出位。
1901年7月，最低价为7020美分。这个价位高于1899年12月的底部，形成一个双重底，买入位。
11月，最低价为7020美分。与同年7月形成一个双重底，并且11月是一个容易形成季节性最低价的月份，所以7020美分成为一个非常安全的买入位。
1902年5月，最高价为9060美分。这是一个较低的顶部和卖出位。
9月和12月，最低价分别为8030美分和8020美分，高于1901年的底部，预示着市场趋势即将上涨。
1903年7月，最高价为13080美分。这一年棉花产量在棉籽象鼻虫
在美国，棉籽象鼻虫是为害棉花最严重的害虫之一，一个棉籽象鼻虫一生中对每一株棉花上结铃部位的危害比所有的棉铃害虫都严重。——译者注的危害下出现了歉收。在丹尼尔·苏利丹尼尔·苏利曾经在棉花期货市场上赚得1000万~1500万美元的利润，后来由于他违反了自然法则，当1904年棉花大暴跌时，他在几天时间损失了全部的资本和利润，从此在金融市场上消失了。——译者注（Daniel Sulley）因为购进棉花而获得巨额利润后，整个南部的交易者都开始效仿他的行为，这造成了棉花价格的急剧上涨。由于13080美分是自1881年以来的最高价，因此这成为一个自然卖出位。随后，价格开始急剧下跌。
10月，最低价为9030美分。价格重新跌落至老顶部与老底部，并形成一个双重底。棉花价格在歉收的影响下开始急速上涨。
1904年2月，7月期权最高价为17055美分，自从棉花在1869年8月达到35美分以来，这是棉花达到的最高价。由于极限高价35美分的半路点为17050美分，并且17050美分是基价5美分上涨250%的点位，所以此点位成为一个卖出位。
3月，随着丹尼尔·苏利的破产，棉花价格开始了大幅下跌。
12月，7月期权最低价为6085美分，价格跌落至四五年前的老底部。接着，棉花价格保持在150点的波动区间里5个月，这说明市场非常沉闷。在这样的情况之下，人们都认为棉花价格不会重新走高，于是对棉花市场失去信心的得克萨斯州农民纷纷将棉花焚烧掉。
1905年3月，最低价为7美分。形成一个第三高的底部，是买入位。此时，由于受到春天的低价的影响，农民种植棉花的意愿不断下降。3月是一个适合买入的季节性月份。
8月，最高价为12060美分。在3月份底部的基础上，涨幅超过了5美分，而且8月是一个出现季节性顶部月份。价格跌落至1904年的底部之下，形成一个卖出位。从5010美分与17055美分之间的半路点是为11085美分，而且基价5美分上涨150%得到的12050美分是一个自然卖出位。随后，价格出现了下跌。
1906年8月，最低价为9美分。此时，距离上一个最高价已经超过一年的时间，与季节性趋势相悖运行的市场即将要见底。
10月，最高价为11065美分，略低于1905年的顶部。
1907年1—4月，最低价为9030美分，与1906年8月的顶部9美分形成一个双重底，成为一个安全买入位。随后，价格出现了反弹。由于受1907年的洪水灾害影响，农作物陷入了恐慌之中。
7月，最高价为12095美分。与1905年形成一个双重顶，成为一个卖出位。市场保持住了价位，而且在8月和9月形成了比较低的顶部。在出现季节性趋势变化的9月，市场趋势开始转为向下，价格出现了下跌。
12月，最低价为10美分，价格跌至1908年的底部，成为一个阻力位。
1908年1月，最高价为11050美分。价格反弹至老顶部和老底部，成为一个卖出位。
4月和5月，最低价为8050美分，价格跌落至老底部，成为一个买入位。5月，价格开始急剧的反弹，并形成了11040美分的顶部，与1908年1月构筑了一个双重顶，是一个卖出位。此时，华尔街的著名投机者杰西·利弗摩尔（Jesse Livermore）杰西·利弗摩尔（1877—1940年），是20世纪20年代纽约华尔街活生生的传奇人物，是华尔街5位最伟大证券交易者之一。——译者注靠着逼空棉花市场而获得了巨额利润。
10月，最低价为8030美分。与同年4月的底部形成一个双重底，是一个安全的买入位。随后，棉花价格运行出现了连续数月的缓慢上行。
1909年4月，最高价为9060美分，棉花价格出现了失控点，而且达到了老顶部。此时的市场显示出了强劲的上涨趋势，随后价格开始急速上升。这是一次能够在短暂时间里获取利润的价格运动。价格突破8015美分与12090美分的半路点10065美分，预示着市场处于强劲的势头。在这一年里，尤金·斯克尔斯（Eugene Scales）成为最大的多头方，整个南部在看涨市场时都跟随着他，就像以前跟随苏利一样。一旦市场上出现了企图哄抬行情的人，假如有一个带头者，那么几乎所有交易者都会买入。随后，市场出现急速上涨，其间的回落幅度很小。
12月，最高价为16050美分，比1904年苏利哄抬行情所形成的顶部要低。此时的上涨趋势已经延续了14个月，在容易出现季节性低价的12月里，市场趋势即将发生变化。由于市场一直处于与季节性趋势相悖的状态，所以早就应该出现回落。随后，价格开始急剧下跌。
1910年1月，最低价为13040美分，市场跌落至老顶部和老底部。
13075美分是一个自然买入位。随后，价格即将出现反弹。
2月，最高价为15美分。价格仅维持了一个月的反弹，因此这是一个卖出位。
4月，最低价为14美分。形成了比较高的底部，是一个买入位。
7月，最高价为16055美分，这是一个双重顶和卖出位。
9月，最低价为12090美分。由于9月是一个出现季节性趋势变化的月份，因此，这是一个买入位。
12月，最高价为15045美分，形成一个较低的顶部。此时价格反弹已经持续了3个月，趋势即将会发生变化。这一顶部的形成已经与1909年12月的顶部相隔一年，由于市场很少与季节性趋势相悖并形成超过两个的顶部，所以价格随后将开始下跌。
1911年2月，最低价为13075美分，这是一个老底部位和买入位。
5月，最高价为16015美分，形成第三个较低顶部，而且与1909年12月、1910年7月构筑一个三重顶。根据交易规则，一旦出现了三重顶或三重底，那么就会出现最大的下跌。1911年是农作物的丰收年，而且5月份是一个出现季节性趋势变化的月份，所以此时可以进行安全的卖空。一旦价格跌破了12090美分与16050美分的半路点14070美分，就预示着市场将出现更低的价格和卖出位。随后，市场开始急速下跌，即便偶有反弹，幅度也很小。
12月，最低价为8080美分，价格跌至了1908年和1909年的底部。价格趋势常常在12月开始发生转变。在前两年里，市场趋势与季节性变化相悖，并且于12月出现了最高价。可是，这次在12月出现了一个急速下跌。根据我们的交易规则，应该密切观察第6～7个月的趋势变化。市场自从于5月份开始下跌后，再未有过重要的反弹。因此，此点位是一个买入位。
1912年1月，市场趋势开始上涨，并且棉花价格涨破了数月前的所有顶部，这时买入会更加安全。
7月，最高价为13美分，此价位比老底部低，而且反弹已经持续了7个月，趋势即将开始发生变化。此时，应该抛售多头且卖空。
9月，最低价为10065美分，9月对于趋势发生重要转变非常关键。
由于8080美分与13美分之间的半路点为10090美分，市场的下跌趋势也已经持续了3个月，一旦价格涨破了10090美分，就预示着它还会继续上涨。
12月，最高价为13美分。与同年7月的顶部形成一个双重顶，是一个卖出位。市场又一次与季节性趋势相悖而行，与前一个底部已经相隔一年。根据交易规则，这段周期对趋势改变非常重要。
1913年4月，最低价为11025美分，市场在此价位周围已经持续了3个月，因此此价位成为一个买入位。
9月，最高价为13085美分，比5个月前的底部要高。另外，由于9月是一个容易出现季节性变化的月份，因此，此价位是一个抛售卖空位。
1914年3月，最低价为11050美分，此价位略高于1913年4月的底部，并形成一个双底部，是一个买入位。
7月，最高价为13040美分。这个顶部比较较低，而且此时的价格已经连续反弹了3个月，7月又是一个出现季节性趋势变化的月份，所以市场出现了下跌。在7月底，当传来第一次世界大战爆发的消息时，市场开始大幅度跳空。
7月30日，最低价跌至10美分。交易所由于受到大量交易者抛售的影响，不得不暂时关闭，直到11月份才恢复营业。
12月，7月期权的最低价为7050美分，这是一个自然阻力位，而且比1904年和1905年的底部高。由于16050美分的半路点为8025美分，因此在此之下的7050美分成为一个安全的买入位。可若是价格涨破了8025美分，买入就会变得更安全，因为这意味着市场处于强劲的上涨势头。战争常常会将棉花价格哄抬起来。
1915年4月，最高价为10050美分。此价位比老底部低，成为一个卖出位。
7月，最低价为8040美分，形成一个比较高的底部。此时，棉花已经连续下跌了3个月。由于7050美分与10美分之间的半路点为9美分，所以只要价格涨破了此点位，就可以安全地买入。随后，在价格涨破了10050美分时，应该进行大量买入。
10月，最高价为13060美分。与1913年9月和1914年7月的顶部构筑了一个三重顶，市场在10月与季节性趋势相悖而行，而且已经连续上涨了3个月，所以13060美分成为一个卖出位。一旦市场发生了转变，就马上抛售并卖空。
11月，最低价为11080美分。价格在一次正常的回落后开始逐渐反弹。
12月，最高价为13025美分，这是一个比较低的顶部。市场在12与季节性趋势相悖而行，而且已经与极限低价相隔一年。市场趋势应该即将发生改变。因此，可以用一个小幅止损单进行保护来卖空。
1916年2月，最低价为11040美分，形成一个比较低的底部，但持续2个月的回落是正常的。2月是一个容易出现底部和发生季节性趋势变化的月份。
5月，市场趋势开始出现上涨。
6月，最高价为13050美分，价格第四次到达老顶部。根据交易规则，一旦相同的价位第四次出现，那么价格往往就会涨得更高。
8月，价格在经历了小幅回落后涨破了1904年以来的顶部，这预示着价格还会继续上涨。
10月，价格涨破了17055美分，并涨破了自1872年和1874年以来的所有顶部，这表明价格还会走向更高的价位。
11月，最高价为21050美分。价格涨至1872年和1873年的顶部，21025美分是基价5美分上涨的百分比阻力位。市场在11月与季节性趋势相悖运行，并且已经持续上涨了4个月。在距离出现极限低价的两年后，市场仍处于上涨中，这说明即将发生趋势变化。实际上，目前的市场运动就已经变得异常迅速且活跃，因此你应该运用日和周的最高价—最低价走势图，并将全部的规则都运用到日走势图中。要密切关注价格被压倒的时间、最近的回落点被突破的时间。另外，还要关注最近最高价的 1/4点位和半路点。牢记市场趋势在第3个和第4个月的变化。在正常的市场运行中，要清楚小回落往往仅维持30~36天而已。
一旦市场开始活跃起来，你们就可以根据市场运动的记录，将走势图绘制出来。在记录市场的每个运动时，你可以用30点作为单位来观察这一走势图上的底部和顶部。当价格首次跌破底部时，该30点运动就可以表明出趋势的变化，一旦超越30点运动的顶部就预示着价格即将开始上升。这属于普通规则中的个别现象，你们应该将全部规则都应用在走势图中，这样，就会将市场的全部快速运动都记录下来。当市场趋势开始上升时，要对市场进行关注以确定出回落持续的天数是2天还是3天；假如市场处于长时间的上涨中——市场经常会出现这种情况，回落一般不会持续2天以上。一旦价格的第一次回落超过了3天或者在回落的第2天便收盘于更低的价格，就表明趋势即将发生变化，你们应该做出与市场趋势相反的决定，并进行抛售卖空。相同的规则也可以用在市场的快速下跌中。假如价格反弹仅持续了2天，随后，在急速下跌中，当价格的第一次反弹持续了2天或2天以上时，你就应该平掉空仓且买入，或者在出现首次急剧上涨以后的第一次或者次级回落时买进。当市场处于急速运动时，一旦要学会运用日走势图。由于最近的最低价7050美分上涨200%得到22050美分，所以21050美分是一个阻力位。
1917年2月2日，最低价为13075美分，价格回落至老顶部。在这一天，由于德国已经宣布无限制潜艇战，而且人们也知道美国即将参战，所以在这场潜艇战恐慌的影响下，棉花价格一天暴跌300~400点。
但请注意，21060美分的 1/3点位为14040美分。市场已经连续3个月处于下跌状态，而且这样的下跌是恐慌性的。按照交易的规则，千万不要在出现恐慌性下跌时买入，在快速上涨时卖出。由于基价5美分上涨175%的点位是13075美分，所以14040美分成为一个买入位。在14040美分之下的任何点位都可以进行买入。一旦价格涨破了14040美分，就表明市场处于强劲的上涨趋势。13075美分与21060美分之间的半路点为17062美分，一旦价格涨破了此价位，就说明市场处于强劲的涨势。随后，价格又涨破了21060美分，这预示着市场的涨势将更加强劲。
7月，最高价为27050美分。由于1872年6月的顶部为27050美分，根据规则，在底部13075美分上涨100%得到27050美分。不仅交易规则的价值得到了证明，而且保持历史记录的价值也得到了证明，因为根据规则，27050美分是一个卖出位，这已经是市场持续上涨第5个月，而且是急速上涨，此时与战争爆发已经相隔了3年。市场即将发生趋势变化，所以这是一个抛售卖空的时机。
9月，最低价为20005美分。13075美分与27050美分的半路点为20062美分。这次回落持续了两个月，属于价格的正常回落，此时市场已经开始急剧下跌，这意味着市场趋势即将上涨，所以可以进行买入，并应该设置一个比价格低50点的止损单来保护。
12月，价格突破了老顶部27050美分，再一次形成了自南北战争以来的新顶部。由于受到世界大战的影响，棉花的需求量大增，这导致了棉花价格变得更高。
1918年1月，最高价为31美分。
2月，最低价为28080美分。价格在多头市场上经历了一次长达一个月的正常回落，因此这成为一个反弹买入位。
4月，最高价为33090美分，价格达到1866年8月的最高价33美分附近。市场已经持续上涨了7个月，这次自2月的急速上涨运动已经持续了长达14个月，趋势即将发生变化。在这段时间里，几乎所有的回落都没有超过两个月。最近的最低价28080美分与33090美分之间的 1/4点位为32065美分。一旦价格跌破了3月份的最低位30060美分，就意味着价格即将开始下降。13075美分与33090美分之间的半路点为23087美分。
5月，最低价为23010美分，价格在两个月里跌落了10070美分。随着市场逐渐趋于稳定，并在形成比较高的底部后开始反弹，而且价格在6—7月一直保持在24美分以上，所以23010美分成为一个更加安全的买入位。随后，市场仍然继续走高，并开始快速运动。
7月和9月的期权，最高价为35050美分。
10月期权的卖出价为37025美分，创下了期权纪录的高价。由于1869年8月的最高价为35美分，另外，1904年的最高价17055美分上涨100%得到卖出位35010美分，因此37025美分成为一个卖出位。由此可见，在预测未来价位时，一些老界标和顶部价格区间是非常具有指导价值的。
1919年1月，最低价为19020美分。价格在4个月里，由35050美分下跌到19020美分，跌幅达到了16030美分。根据交易规则，价格的快速运动几乎不会持续4个月。1月是一个容易出现季节性低价的月份，因此19020美分是一个买入位。
1917年9月的最低价为20005美分，1917年4月的最低价为19020美分，因此19020美分成为一个观察底部出现的点位，而且也是一个设置小幅止损单进行保护的买入位。
7月，最高价为36美分，与1918年的顶部形成了一个双重顶，成为一个卖出位。
9月，最低价为28050美分，价位到达了老顶部和老底部水平，这次持续了两个月的回落在正常的范围之内。由于价格容易在9月出现季节性趋势变化，而且距离1918年所出现的顶部也有一年，所以此时一定要格外注意趋势所发生的变化。
10月期权卖出价第2次达到37025美分，与1918年的顶部构筑一个双重顶，成为一个卖出位。
11月，7月棉花的卖出价为36030美分，与同年7月的顶部36美分形成一个双重顶。
12月，最低价为29010美分，形成一个比较高的底部。
1920年1月，最高价为34美分，形成一个比较低的顶部。
2月，最低价为29040美分，这是一个第三高的底部，成为买入位。
4月，7月棉花最高价为40030美分。
10月期权第三次在同一价位上形成了顶部37025美分。根据交易规则，一旦出现了三重顶，那么就意味着价格即将出现最大幅度的下跌，尤其当三重顶是相隔3年或者连续3年形成时。所有期权都在4月形成了顶部，有些期权的卖出价竟然达到了43020美分的高价。
7月，7月期权卖出价为43075美分，这在全部期权里是最高的。可是如果从时间周期的角度分析，只有在4月才会形成真正的顶部，而且这个顶部是推算顶部和底部的基础。一旦把43020美分作为推算顶部的基础，并且推算出极限低价5美分与43020美分之间的重要阻力点位，就会发现市场的运行与这些点位都能完全吻合。
1866年10月的顶部44美分、1920年4月的顶部40030美分以及7月的顶部43075美分都在这一价位附近。
10月期权最高价37025美分的半路点为18062美分，此点位与37015美分的半路点接近，5015美分与37025美分的半路点为21020美分。
4月，最低价为33075美分。10月期权的最高价为35025美分。
5月，10月期权最高价为36080美分，最低价为34020美分。由于35美分是它们之间的半路点，一旦价格跌破了此点位，就表明市场处于疲软状态并且是一个大量卖出位。一旦价格跌破了5月的最低价34020美分，就意味着市场更加疲软，随后价格就会出现快速下跌。随后，价格跌破了1920年2月的最低价29020美分，紧接着价格开始大幅跳空。
1919年1月的最低价18010美分与37025美分之间的半路点为27067美分。一旦价格跌破此点位，就会出现大幅跳空。此时，正是一个运用卖空棉花而赚取大量利润的时候。对于交易者来说，这样的数年一遇的机会并不多见，无论市场趋势处于上涨还是下跌，只要你们在机会出现时能够顺势而行，就会获得丰厚的利润。
1920年12月，10月期权最低价为13060美分，跌落至1917年的底部。12月是价格容易形成季节性底部的月份，尤其是现在的市场又经历了剧烈的下跌，因此是一个反弹买入位。
1921年1月，最高价为16060美分，价格在一个月里反弹了300点，这属于一次正常的反弹。由于价格仍然徘徊在18067美分与37025美分的半路点以下，这意味着市场仍然没有摆脱疲软的状态，而且整体趋势依旧向下，所以此时正是抛售并卖空的良机。
3月，最低价为12010美分。价格跌落至1916年的底部，这是一个支撑位。随后，价格开始反弹。你一定要牢记：在剧烈的下跌过后，价格会先开始一个陡直的反弹，然后再开始次级回落，而此时就是安全买入的最佳时机。在预测顶部和底部时，千万要运用这条规则去判断，你会发现快速的价格运动将出现在这些顶部和底部周围。
5月，最高价为15020美分，此价位与12010美分相差3020美分。在1920年12月至1921年1月的反弹中，曾出现过一次与它反弹指数大致相同的3美分。因此，15020美分是一个安全的卖出位。随后，价格开始下跌。
6月，最低价为11025美分，价格跌至1916年2月的底部，这属于一个次级反弹。由于此价位仅低于1921年3月的底部80点，而且与1920年4月已经相隔了14个月，这意味着趋势即将发生变化。15020美分与11050美分的半路点为13035美分。一旦价格涨破了此点位，就说明市场处于坚挺状态，而且价格也将上涨。随后，价格涨破了15020美分，预示着市场还会继续走高，因此可以大量买入。随后，价格开始急速上涨。
9月，最高价为21060美分，由于10月棉花的极限低价5015美分与极限高价3 725的半路点为21020美分，所以21060美分成为一个卖出位。1920年4月所有期权价格中最高价43020美分的半路点为21060美分。9月是一个容易出现季节性趋势变化的月份，另外，市场也已经经历了一个持续3个月的大幅上涨，所以，此时正是抛售多头且卖空的好机会。随后，价格开始下跌。
10月，最低价为15085美分。10050美分与22010美分的半路点为16030美分，43075美分的 3/8点位为15041美分，所以15085美分成为一个反弹买入位。
12月，最高价为18020美分。这是一次时间周期为两个月的正常价格反弹，而且构筑了一个双重顶，成为一个卖出位。由于此时市场运行正与季节性趋势相悖，所以趋势即将发生变化。
1922年1月，最低价为15050美分，与1921年10月的底部构筑一个双重底，另外由于1月是一个出现季节性趋势变化的月份，所以15050美分成为一个反弹买入位。市场在狭窄的价格区间里已经连续运动了几个月，而且价位水平始终处于18美分以下。
5月，价格突破了18美分，并且其附近连续形成6个月的顶部，这意味着市场正处于强劲的上升趋势。因此，你可以大量买入。
最低价15050美分与最高价22010美分的半路点为18080美分。一旦价格涨破了此价位，就预示着市场处于强劲的上升趋势。
6月，最高价为23010美分，形成一个低于老底部的卖出位。5015美分与40030美分之间的半路点为22070美分。此时，市场已经从最低价开始上涨了6个月之久，这意味着趋势即将出现变化，价格也开始回落。
8月和9月，最低价为21010美分。形成一个双重底和买入位，由于1920年4月最高价40030美分的半路点为20015美分。对于趋势变化来说，9月是一个重要的月份。一旦价格涨破了43020美分的半路点21060美分，就表明市场处于强劲的上升趋势。随后，价格又涨破了顶部23010美分。这属于牛市运行中的第三段。注意：10050美分上涨100%得到的31050美分是一个阻力位。
1923年3月，最高价为30070美分，价格未能达到阻力位31050美分，这意味着市场处于弱势。1922年1月的最低价15050美分上涨100%得到31美分，于是30070美分成为31美分以下一个较强的阻力位和卖出位。此时，市场已经经历了连续6个月的急速上涨，根据交易的规则，一定要注意第6个月和第7个月所发生的趋势变化。如今，与1921年的最低价的出现已相隔21个月，与1921年12月的最低价的出现已经相隔15个月。
一旦市场像这样表现出异常活跃，并且形成大幅交易区间，你们就要运用日、周走势图来确定趋势变化的首个迹象。根据日、周走势图，市场在30070美分附近的价位出现了卖出。21010美分到30070美分的区间为9060美分，而且21010美分上涨50%得到30015美分，因此这成为一个卖出位。由此价位首次下跌 1/8点位或者跌破29030美分就成为卖出位。一旦价格跌破了前一个月份的底部，就预示着价格还会继续下降。
5月，最低价为23050美分，价格达到老顶部和老底部，而且这是一次连续两个月的正常回落。随后，价格即将开始快速反弹。
6月，最高价为29美分，价格反弹已经持续了一个月，形成了较低的顶部。随后，价格开始急速下跌。
8月，最低价为22美分，价格跌落至1921年9月的老顶部和老底部。注意，极限高价43075美分的半路点为21088美分。8月，容易发生季节性趋势变化，而且此时市场已经由3月的顶部连续下跌了5个月。
在8月里，有关棉花的报道并不乐观。8日，在政府所发布的农作物报道中，已经确定棉花由于受到洪涝灾害以及虫灾的影响发生了歉收。自8月1日起，市场出现了历史上最迅速的下跌，价格跌破了全部的阻力位。
9月，传来了有关棉花产量的好消息。于是，价格在涨破了最近一次价格运动的半路点以后，又涨破了老顶部30070美分，这预示着市场处于强劲上升的趋势。此时，你们应该一直买入，这样就能在未来的4个月里获得丰厚的利润。
11月30日，3月棉花的最后最高价为36050美分。12月，最高价为37070美分。注意，最低价10050美分上涨250%得到36075美分。在农作物严重歉收的影响下，市场在11月出现了与季节性趋势相悖的运动。这样的快速上涨运动已经持续4个月，根据交易规则，我们要密切关注趋势的变化，因为快速上涨运动超过4个月的情况很少。此时，市场已经与极限低价的出现相隔了30个月，也就是两年半。同时，始于1921年12月的底部15050美分的上涨已经持续24个月，此时的市场正处于熊市的最后一段。因此，第4个月对一轮行情的结束以及趋势变化特别重要。现在，不管消息怎样利好，一定要马上抛售全部多头并且卖空。市场已经考虑了全部的事情而且将其体现在价格之中。随后，价格开始急剧下跌。
4.8.2多头市场的分段
第一段：10050美分至22010美分，上涨11060美分。
第二段：15050美分至23010美分，上涨8060美分。
第三段：7月棉花从22美分至36050美分，上涨14050美分。
由于1918年和1919年所形成的顶部在35050~36030美分之间，因此11月的顶部成为阻力位。
7月棉花由10050美分涨到了36050美分，涨幅为26美分，也就是2 600点。这个区间的 1/8点位为13075美分， 1/4点位为17美分， 1/3点位为19016美分， 3/8点位为20025美分， 1/2点位为23050美分， 5/8点位为26075美分，2/3点位为28082美分， 3/4点位为30美分， 7/8点位为33025美分，100%点位为36050美分。
一旦价格跌破了 7/8点位33025美分，就预示着市场还会继续下跌。此时，我们通过对日、周走势图进行研究，就会发现趋势出现重要变化的首个迹象。
如果我们把7月棉花的极限高价36050美分作为基准，可以得到如下百分比点位：
1/8点位为4056美分， 1/4点位为9012美分， 1/3点位为12016美分， 3/8点位为13068美分， 1/2点位为18025美分，2/3点位为24032美分， 3/4点位为27037美分， 7/8点位为33美分，100%点位为36050美分。
最近的最低价15050美分与36050美分的半路点为26美分。
1923年11月，当棉花涨到极限高价时，价格已经连续以单日所允许的最大波动幅度200点上涨了数日。市场已经陷入了严重的过量买入状态。此时，交易者们对棉花市场非常看好，而且他们认为棉花在不久后也行会涨到50美分。其实，一旦出现了这样的情形，你就应该做出与大众相反的决定——进行卖空。
1924年3月，价格跌至最低价25090美分，跌幅达到10060美分，也就是由基价5美分下跌一半。26050美分的25%是36050美分减去9012美分。最低价10050美分上涨150%得到26025美分，所以25090美分成为一个支撑位和买入位。市场已经与1923年3月相隔一年，趋势即将发生变化。在这段时间周期里，4个月的下跌与4个月的上涨相对应，达到了时间上的平衡。36050美分与25090美分之间的半路点为31020美分， 1/8点位为27023美分。一旦价格涨破了27023美分，就说明价格即将开始上涨。
4月，最高价为30050美分，价格达到老顶部和老底部的价位水平。价格由10050美分上涨到36050美分，上涨近30美分，所以30050美分成为一个卖出位。随后，价格开始快速下跌。
5月，最低价为27060美分，此价位为43075美分的 5/8点位，26075美分是10050美分与36050美分的 5/8点位，36050美分的 3/4点位为27037美分，所以27060美分成为一个反弹买入位。
7月，价格涨破了老顶部30050美分，这说明价格还会继续上涨。在7月份，7月期权的最高价达到了35040美分，此价位处于老顶部以下，而且在1918年的顶部周围。此时，市场已经连续上涨了4个月，这与之前两次的市场运动周期一样，而且与1923年7月已经相隔了一年。趋势即将发生变化。因此，此时正是抛售与卖空的机会。
10月期权的周走势：现在，我们以10月期权为例子，对趋势的变化以及买入位、卖出位进行分析。1923年12月，10月期权的价格为30美分。
1924年8月，最高价为29090美分，形成一个双重顶和卖出位。由于37025美分的 3/4点位为29096美分，10月期权形成了一个三重顶。1923年7月30日，10月期权最低价为20090美分。
1923年10月，10月期权最高价为30030美分，于是26010美分成为了10月期权重要半路点。
10月期权20090美分与31030美分之间的阻力点位如下：
1/8点位为30美分 5/8点位为25080美分
1/4点位为28070美分2/3点位为24030美分
1/3点位为27084美分 3/4点位为23050美分
3/8点位为27040美分 7/8点位为20020美分
1/2点位为26010美分100%点位为20090美分
所以当10月期权处于30美分时恰好成为一个阻力位和卖出位，一旦价格跌破了28070美分，就意味着价格即将开始下跌。
1924年9月20日，10月期权最低价为21050美分，高于1923年的底部。10月期权为什么会在21050美分的点位得到支撑呢？其原因非常重要。1898年的最低价5015美分与10月期权的极限高价37025美分的半路点为21020美分；1920年4月的期权的极限高价43020美分的半路点为21060美分，因此，21050美分成为一个可以设置止损单进行保护的买入位。
10月6日，最高价为26060美分，价格已经连续反弹了两个月，属于正常反弹。另外，20090美分与31030美分之间的半路点为26010美分，所以26060美分成为一个卖出位。
11月1日，10月期权最低价为21050美分，与9月的底部形成一个双重底，价格回落至半路点。因此，此价位成为一个安全买入位。
11月15日，最高价为24015美分，这个顶部位于老底部以下，而且市场已经连续反弹了一周，所以24015美分成为一个安全的买入位。由于10月的顶部26060美分与最后的最低价21050美分的半路点为24005美分。因此，你可以在24015美分价位进行买入。
12月6日，最低价为22055美分，此价位是上一次价格运动的半路点，所以22055美分成为一个买入位。随后，价格开始上涨，并涨破了24015美分，这预示着价格还会继续上升。
1925年3月7日、14日和21日。价格在这三周里都形成了25060美分的顶部，因此构筑了一个三重顶。另外，由于5015美分与37025美分之间的 5/8点位为25020美分，而且市场已经与最近的最低价相隔了4个月。3月是一个容易出现季节趋势变化的月份，所以25060美分成为一个卖出位。
4月4日，最低价为23085美分。随后，价格开始反弹。
4月25日，最高价为25015美分，形成一个比较低的顶部，是一个阻力位和卖出位。随后，价格开始下跌。市场连续3周在24美分之下的价位出现底部后，开始继续下跌。
5月16日，最低价为21055美分，这已经是价格第3次达到这个重要的半路点。这也是一个三重底和买入位，我们可以设置一个21美分的止损单进行保护。随后，价格开始反弹。
7月30日，最高价为25060美分。在相隔4个月后，价格再次出现了与3月份一样的双重顶，这意味着趋势即将发生变化。此时，你应该进行卖空，并设置一个25090美分的止损单进行保护。随后，价格开始下跌。
9月5日，最低价为21075美分，这是价格形成的第4个比较高的底部，而且高于43020美分的半路点21060美分。注意：5015美分与37025美分之间的半路点为21020美分。随后，价格开始出现了连续两周的反弹。
9月19日，最高价为24075美分，这是价格形成的第4个比较低的顶部，这意味着市场处于疲软状态。由于这次反弹属于正常反弹，而9月又是一个出现季节性趋势变化的月份，因此24075美分成为一个卖出且卖空位。
在10月10日的这周里，10月期权的最低价为5015美分与37025美分的半路点21020美分。随后，价格反弹至21080美分。
1924—1925年，在21060美分附近，5月期权和7月期权形成了三重底，这表明这一最高价位的半路点是非常重要的点位。
5月和7月期权
10月。自1923年以来，5月期权与7月期权第一次跌破了21060美分。随后，价格开始出现大幅跳空，这就像洪水淹没大坝或者从大坝下奔流而过一样，由于受到上游压力的作用，一旦半路点或者重点点位被跌破后，价格就会迅速走低。下一个重要点位位于1923年的最高价半路点附近，即18美分与18062美分之间。而对10月期权而言，则是37025美分的半路点。当其他重要点位被跌破后，这成为一个重要支撑位，并且此支撑位开始显现。
1925年10月，5月期权跌至下一个重要的阻力半路点18050美分以下，而且跌至1922年的老顶部，所以此价位成为一个买入位。
11月，最高价为20040美分。此价位比老底部要低，而且是18040美分与21060美分的一半。此时，价格经历了一个月的正常反弹，而且11月是容易发生季节性趋势变化的月份。
12月，最低价为18035美分，此价位处于半路点的双底部，是一个设置止损单来保护的安全买入位。12月是一个容易出现季节性低价的月份。
1926年1月，最高价为20美分，此价位低于老底部与阻力位之下。
3月，最低价为18030美分，在此价位上已经第三次形成顶部，是一个反弹买入位。
5月，最高价为19美分，形成一个双重顶，是一个反弹卖出位。
10月期权的例子
1926年3月，最低价为17025美分，价格跌破了37025美分的半路点18062美分；5015美分与37025美分的 3/8点位为17017美分，所以17025美分成为一个反弹买入位。
4月，最高价为18010美分，市场价格只要低于18062美分的价位，就是一个卖出位。
6月，价格跌破了17025美分。6月19日，最低价为16020美分。
7月10日，最低价为16010美分，与6月19日的底部构筑了一个双重底，成为一个买入位。
7月30日，最高价为18010美分，与4月顶部形成双重顶。价格反弹已经持续了3周，所以18010美分成为一个卖出位。
8月14日，最低价为18010美分，价格第三次达到这个价位，是一个必须设置18090美分左右的止损点来进行保护的买入位。
8月20日，最高价为18015美分，形成一个三重顶，由于价位仍然比重要半路点低，所以成为一个卖出位。价格在回落一周后跌至17050美分。
9月11日，最高价为18005美分。价格第4次达到相同的价位，可是略低于之前的顶部。由于9月是一个出现季节性趋势变化的月份，所以18005美分成为一个卖空位。另外，市场已经在低于半路点18060美分的点位维持了9个月，这说明市场状态十分疲软。9月8日，根据政府所发布的报告，1926年是近几年来最大的丰收年。实际上，这一年的棉花产品创下了记录。随后，价格开始大幅下跌。其实，市场早已预测出将出现大丰收，而且价格跌至重要点位——最高卖出位半路点之下，并在此维持了几个月。这样的事实又一次表明，时间和价格不仅能够说明问题，而且可以在报告发布之前，就将趋势预测出来。
10月9日，最低价为12060美分，由于37025美分的 1/3点位为12042美分，所以12060美分成为一个阻力位。随后，价格开始反弹。
10月13日，最高价为13075美分，价格反弹了一周。
12月4日，最低价为12050美分，形成了一个双重底，并又一次达到阻力位。此时，棉花丰收所带来的影响早已减弱，由于12月是一个出现季节性低价的月份，所以12050美分成为一个买入位。1923年10月期权的最高价31030美分与最低价12050美分的半路点为21090美分。跌幅达到了18080美分，这一区间的 1/8点位为2035美分，1/16点位为1017美分。一旦首次反弹超过了1017美分，就表明价格还将继续上涨。随后，价格由12050美分上涨了2035美分，即超过了15085美分，这一迹象表明价格还会上升。由于最坏消息所带来的影响已经被减弱。此时，棉花需求量达到近几年来的最大，因此，这正是一个买入位。
随后，10月期权缓慢上涨，并涨破了13067美分，这个迹象表明价格即将走向更高。
1927年1月15日，价格涨破了13周的顶部，这意味着市场处于强劲的上涨趋势。
3月5日，最高价为14090美分，此点位正好略低于15美分，一旦价格在此价位附近出现回落，那么这一定是一个卖出或买入位。可是市场正处于涨势，随后，价格连续回落了两周，回落至13090美分。当处于正常的时间周期里，100点的回落幅度属于正常的，由于价格并没有回落至上一次运动区间的半路点，这意味着市场处于强劲的上涨趋势。
7月，政府发布报告说这一年的农作物歉收。随后，价格快速上涨而且涨破了半路点18062美分。
7月30日，最高价为19015美分。价格回落至老顶部和卖出位。市场价格已经由底部开始连续上涨了7个月。根据规则，一定要注意价格在第6个月与第7个月的趋势变化。
8月6日，最低价为17美分。价格出现了连续一周的急剧下跌，并跌至5015美分与37025美分之间的 3/8点位17018美分，因此17美分成为一个买入位。我们也可以将底部12050美分之上的百分比点位计算出来，12050美分上涨50%得到18075美分。
8月8日，政府发布报告表达了对棉花价格持乐观态度，这也说明农作物歉收。随后，价格开始急速上涨，先是涨破了重要点位18062美分，然后又涨破了顶部19015美分，这预示着市场处于强劲的涨势中。
9月8日，最高价为24040美分。在一个月里，棉花的价格涨幅达到了7040美分。这是价格最后一次冲顶，市场已经连续由1926年12月的底部上涨了9个月，并且在此期间所出现的回落没有一次超过两周。因为9月是一个出现季节性趋势变化的月份，所以一旦9月份出现了顶部，就说明市场将发生重要逆转。这与1926年所形成的顶部已经相隔一年。
此时，正应该抛售多头并且卖空。1925年9月的顶部为24075美分，而5015美分与37025美分的75%点位是24007美分，因此24040美分成为一个安全的卖出位。假如价格持续回落三周，此时就是最安全的卖空时机，因为这段时间周期比涨势中的最大回落周期还要长。而且，一旦价格的回落幅度大于1美分，就说明价格即将开始下降。
9月24日，最低价为19080美分，在两周以后，价格急速下跌了406美分，形成了一个反弹买入位。记住，当价格首次出现大幅下跌时，总会伴有次级反弹出现，并且反弹幅度往往至少是首次跌幅的一半。由24040美分到19080美分的半路点为22010美分。
10月，最高价为21090美分，比半路点略低，是一个卖出位。价格在反弹了一周后开始急速下跌，并且跌破19080美分，这说明市场状态十分疲软。随后，价格又跌破了重要半路点位18062美分，这说明市场趋势还会下降。
12月17日，最低价为18美分。价格即将出现反弹。
12月24日和31日，最高价为19010美分，此价格低于老底部，是一个卖出位，而且价格反弹仅维持了两周。
1928年2月4日，最低价为17美分，此价位与1927年8月的底部形成一个双重底，是一个买入位。价格降幅达到了7040美分。价格在2月容易出现季节性趋势变化。此时的市场已经连续5个月下跌，而且与1927年3月的底部也已经相隔11个月。随后，价格开始反弹，并涨破了重要点位18062美分，这意味着市场将继续上涨。
4017美分与24040美分之间的半路点为20070美分，5015美分与31030美分之间的 1/3点位为22058美分。
6月30日，最高价为22080美分。
价格在22美分以上持续两周后，跌破了这一点位，这意味着市场更加疲软，而且即将开始下降。价格所出现的最大回落是由21055美分到20015美分，降幅为1040美分。一旦价格跌得更多，或者跌破了21020美分，就说明市场即将变得疲软。随后，价格开始下跌。
9月15日，最低价为17030美分，这是价格第三次达到此价位，并形成了比较高的底部。价格容易在9月出现季节性趋势变化，而且现在与1927年顶部已经相隔一年，因此17030美分成为一个反弹买入位。随后，价格开始上涨，并涨破了18062美分，这说明市场呈现出上涨趋势。
1929年3月16日，最高价为20060美分，由于17030美分与22080美分的半路点为20005美分，因此20060美分成为一个卖出位。此价位仍然处于21020美分之下，这意味着市场状态还处于疲软中。此时，与1928年6月所出现的顶部已经相隔9个月。市场仍然保持在顶部狭窄的范围里，这预示着市场的涨势快要结束。
3月30日，最低价为19040美分，市场在反弹一周后，开始下跌，这意味着整个大势将走得更低。
7月和8月，最低价分别为18美分、17085美分，形成了一个双重底。随后，价格即将出现反弹。
9月14日，最高价为19050美分，形成了一个双重顶，是一个卖出位。
9月是一个发生季节性趋势变化的月份。政府在本月所发布的农作物报告持悲观的态度，市场开始缓慢地下跌。随着股市方面恐慌性下跌的推波助澜，棉花价格也开始走低，而且反弹很小。
1930年3月8日，最低价为14040美分，这是价格在急速下降中所形成的底部，与1929年3月的底部整整相隔了一年，这说明价格即将开始反弹。
4月5日，最高价为16025美分。价格在连续4周的反弹中，上涨了1085美分。按照交易规则，这次反弹属于正常范围内。由于5015美分与37025美分的 1/3点位为15085美分，因此16025美分成为一个卖出位。随后，价格开始了漫长的下跌。
10月11日，最低价为9075美分。1894年和1898年所形成的基价5美分上涨100%是10美分，而此点位正是一个自然的阻力位。市场跌幅达到了31030美分，即1923年的最高价的2/3。因为10月是一个发生季节性趋势变化的月份，所以价格即将出现反弹。
11月15日，最高价为12035美分。此点位是37025美分的 1/3点位，而且市场已经连续反弹了5周，因此12035美分成为一个卖出位。
12月20日，最低价为10010美分。形成了比较高的底部，由于12月是一个发生季节性趋势变化的月份，因此10010美分成为一个安全的买入位。
1931年2月28日，最高价为12028美分，此价位与1930年11月的顶部形成一个双重顶，所以是一个卖出位。
随后，价格开始下跌，并跌破了9080美分，这表明市场处于疲软状态。
6月6日，最低价为8050美分，价格跌落至老底部，重要底部17美分的半路点阻力位是8050美分。而最近的顶部12040美分下跌 1/3正好位于此阻力位附近，是一个反弹买入位。
6月27日，最高价为10075美分，价格反弹持续了3周，属于正常范围。此价位位于老顶部以下，反弹幅度为2025美分，由于市场不会在第4周还上涨，因此这成为一个卖出位。此时，市场上的棉花处于供大于求的状态，行情非常差，股市也处于下跌中。这些情况都不利于棉花价格的上升，所以市场趋势还会继续走低。
10月10日，最低价为5035美分，价格跌至自1898年以来的最低价，而且这是一个老底部位，因此5035美分是一个安全的买入位。记住，一旦价格跌至极限低价附近，凭借以往的研究和经验就可以判断出市场将长时间处于低价位状态，并且在狭窄的交易范围内上下波动。此时，市场与1930年所出现的底部已经相隔一年，价格由底部10美分几乎下跌了一半。
11月，最高价为7070美分，上涨后价格还未及最低价5035美分上涨50%的价位。这次价位反弹未能连续超过5周，这意味着市场没有准备好走高和持续走高。随后，市场趋势变得缓慢，而且交易范围也变得狭窄。
1932年2月20日，最高价为7060美分。与1931年11月顶部形成一个双重顶，是一个卖出位。
6月11日，最低价为5020美分，与1931年10月形成一个双重底，价格跌至1894年和1898年的老底部。此时的价位要比棉花生产成本低得多，所以这是一个投资棉花的好时机，应该大量买入。
8月13日，最高价为6050美分，这一价位已经突破了之前15周的顶部，这预示着市场即将处于强劲的上涨趋势。由于市场正处于失控点，所以应该买入更多的棉花。
9月3日，最高价为9045美分。此价位处于老底部之下，几乎等于极限低价5020美分上涨100%的点位。价格在经过快速跳升后，持续了4周，这意味着市场上即将出现大量卖出。9月是一个发生季节性趋势变化的十分重要的月份。随后，价格开始下跌。
10月，最低价为6005美分。
11月，最高价为7010美分。
12月10日，最低价为6美分。价格跌落至老顶部位，大幅的次级下跌让此点位成为一个更加安全的买入位。此价位是5020美分与9045美分之间的 3/4点位。在1933年3月之前，市场一直在一个狭窄的交易区间里运行，而且非常慢。
1933年3月4日，罗斯福正式就任第32届总统，他上台后马上下令将所有的银行都关闭。受其影响，所有的股票和期货交易所也实行了短期关闭。银行和交易所的关闭让所有交易者以及全国民众都感到恐慌，可是最坏消息所带来的影响已经被削弱。当股市和期货市场重新恢复正常营业时，商品价格出现了大幅的快速上涨，而非下跌。
3月18日，10月期权最高价为7055美分。此价位比自1932年11月以来的所有顶部都高，随后，市场趋势开始逆转向上，于是7055美分成为一个安全的回落买入位。在这次急速的趋势上涨中，那些处于恐惧中的投资者们不顾一切地开始抛售多头棉花，造成棉花价格急速跌落。
4月1日，最低价为6050美分。价格经历了连续两周的回落，回落幅度为1005美分，属于正常范围内，是一次很好的次级回落。价格仍然高于12月10日的底部50点，这意味着市场处于坚挺的状态，因此6050美分成为一个安全的买入位。
4月22日，价格突破了7050美分。
当价格处于失控点时，应该大量买入：一旦价格涨破了3月18日的顶部，就意味着买入变得更加安全，因为此时已经出现了买入优于卖出的信号。1933年4月19日，罗斯福宣布宣布美国将放弃金本位制。罗斯福的这一行动让市场上全部商品行情都处于涨势之中。随后，棉花价格开始急速上涨。
1933年7月17日，最高价为12美分。12美分约为37025美分的 1/3点位，5015美分与35030美分之间的 1/4点位是11069美分。此次价格的上涨速度堪称历史之最。12美分几乎是最低价5020美分上涨150%，正好是1932年12月最低价6美分上涨100%，因此成为一个卖出位。7月，重仓持有多头棉花和其他商品的E0A0克劳福德博士破产。
8月19日，最低价为8050美分。价格连续下跌了4周，跌幅达到3050美分，属于正常范围。5015美分与35030美分之间的 1/8点位是8042美分，于是8050美分成为一个买入位。8月是一个容易出现季节性趋势变化的月份。此时的市场已经与极限低价或者由次级底部的上涨相隔一年。
9月，最低价为8050美分。形成一个双重底。由于9月是一个出现季节性趋势变化的月份，因此8050美分成为一个更加安全的买入位。9月30日，最高价为10005美分，此点位是基价5美分上涨100%的点位，是一个卖出位。
10月18日，最低价为8055美分。形成了一个三重底，是一个反弹买入位。随后，价格开始反弹，并突破了5020美分上涨100%的点位10040美分，这意味着市场处于强劲的涨势中。市场继续保持上涨，回落很小。
1934年8月11日，最高价为13090美分。市场之所以会在此价位形成顶部，是因为5020美分与31030美分之间的 1/3点位为13087美分，而且8月是容易发生季节性趋势变化的月份。随后，价格下跌到低于周底部的价位。
1935年3月23日，最低价为10005美分。价格跌落至老底部和老顶部的价位水平。由于跌幅为6美分与13090美分区间的一半，因此10005美分成为一个买入位。
8月，最低价为10035美分。形成一个双重底，是一个更加安全的买入位。此时，根据政府报告显示农作物歉收，预示市场趋势开始反转向上。市场与季节性趋势相悖而行。
12月，最高价为11060美分。此价位低于老底部，形成一个三重顶，是一个卖出位。
1936年1月11日，最低价为9085美分。形成了一个三重底，成为一个安全买入位。
2月29日，最低价为9085美分。形成了一个双重底，让买入变得更加安全。
5月2日，最高价为10015美分。这虽然是一个比较高的底部，但由于趋势仍在上升，因此10015美分还是一个很安全的买入位。
6月6日，最高价涨破了10050美分，形成了自20周以来最高的顶部。由于市场趋势已经开始反转向上，因此此点位既是一个失控点，也是一个更加安全的买入位。
7月11日，最高价为12080美分。与1935年的顶部形成了一个双重顶，是一个卖出位。此时距离相同价位上出现的顶部已经有一年时间。
10月31日，最低价为11015美分。
11月14日和21日，最低价为11005美分，形成了一个双重底。由于9085美分与12095美分之间的半路点为11040美分，因此11005美分成为一个买入位。
12月5日，最高价为11015美分，形成一个比较高的底部。由于12月是一个出现季节性底部的月份，因此11015美分是一个更加安全的买入位。在买入10月棉花的同时，别忘了设置一个10090美分的止损单进行保护。
1937年2月27日，在12美分附近徘徊半年之久的价格被突破了。因此这是一个失控点，也是更加安全的买入位。
4月10日，最高价为14美分。这是棉花所形成的最后顶部，并与1934年8月顶部形成一个双重顶。此时，与1936年7月和8月所出现的顶部12080美分已经有一年的时间，而且5020美分与37025美分的 1/4点位为13087美分，因此，14美分成为一个可以设置14030美分止损单进行保护的卖出位。根据交易规则，与老顶部和老底部相隔的时间越长，这些价位就越重要。全部的商品价格都已出现了大幅度上涨，人们都对行情持看涨态度，于是市场上出现了买入过量。所以，这正好是一个卖出且卖空的机会。
4月17日，4周之前的底部均被跌破，这意味着市场趋势正处于下跌中。此后，价格持续两周没出现反弹，这预示着真正的熊市到来了。
10月9日，最低价为7085美分。由于5020美分与24040美分之间的 1/8点位为7056美分，5020美分与22090美分之间的 1/8点位为7037美分，最近底部7026美分与14美分之间的 1/8点位为8010美分，5015美分上涨50%得到7072美分。因此，7085美分成为一个支撑买入位。
11月6日，最低价为7090美分，与10月的底部形成一个双重底，成为一个更加安全的买入位。
1938年2月26日，最高价为9045美分，比老底部低10美分。随后，价格出现了持续4个月的缓慢反弹。在顶部价位水平，市场运行得缓慢，毫无活力，而且交易范围狭窄，这说明多头方力量开始变得弱小。因此，这正是卖出的好机会。
6月4日，最低价为7060美分，形成了第3个底部，成为一个更加安全的买入位。
7月9日，最高价为8010美分，价格连续小幅上升了5周。
12月10日，最低价为7026美分。12月是一个容易发生季节性底部的月份，由于价格回落至1933年的顶部。因此，此点位成为一个买入位。
1939年4月15日，最低价为7035美分。形成了比较高的底部。根据交易规则，一旦市场所形成底部和顶部高于从前，就意味着市场走势非常坚挺。因此，这是一个更加安全的买入位。
5月27日，价格突破了8美分，并在此连续8个月形成顶部，这就意味着市场处于失控点和上涨的趋势。因此，这是一个买入的好机会。
11月，最低价为8025美分。与1939年8月底部形成一个双重底，是一个买入位。随后，市场开始缓慢上涨。
12月9日，最高价为10015美分，此点位位于老底部之下，是5015美分上涨100%的点位。由于这次一周的急速上涨是由战争引发的，而且9月是容易发生季节性趋势变化的月份，此时政府发布的报告也显示出悲观的态度，所以一旦市场趋势不再上涨，这就是一个抛售多头且卖空的机会。
1940年1月6日，最高价再次到达1939年12月的顶部10015美分，形成一个双重顶。
1月27日，最低价为9015美分。价格在连续下跌3周后，跌幅为1010美分，属于此价位上的正常回落。
4月20日，最高价为10025美分。这是市场形成的第3个顶部。此时，市场运行变得缓慢，而且交易区间狭窄，没有办法突破这些老顶部。因此，这是一个抛售并卖空时机。
5月10日，由于受到希特勒对法国和比利时发动军事进攻的影响，股市开始暴跌，所有商品的价格都开始下跌。5月10日，棉花价格也出现了急速下降。
5月18日，最低价为8040美分，这是在此价位上形成的第3个底部，是一个买入位。
6月8日，最低价又一次达到8040美分，第4次在此价位形成了底部，但没有跌至更低的点位。由于5015美分与31030美分的 1/4点位为8042美分，所以8040美分成为一个更加安全的买入位。
7月，最高价为9065美分。
9月21日，最高价为再次达到9065美分，形成双重顶，是一个位于老底部之下的卖出位。
10月26日，最低价为8070美分，形成了第四高的底部，是一个买入位。随后，市场出现了缓慢上涨。
1941年1月，最高价为10005美分，此价位低于一系列的老顶部。
2月22日，最低价为9050美分，这是一个比较高的底部，意味着市场处于坚挺状态。
3月8日，最高价为10015美分，价格首次达到了自1937年8月以来高价，这个迹象更加确切地说明，价格即将开始上涨。因为在如此长的时间周期里，一旦价格涨破了极限低价5美分上涨100%的点位10美分，就意味着价格还会继续涨到15美分附近的点位。
假如你们研究历史记录，就会发现1934年和1937年所形成的顶部位于14美分附近。当价格于1941年3月开始上涨后，回落的幅度非常小，几乎未超过005~006美分。
6月，最高价为15025美分。价格涨破了14美分，并且没发生回落，这意味着市场处于十分坚挺的牛市中。随后，价格在回落一周后，达到14048美分。由于价格没有在回落跌至老顶部14美分以下，这说明市场十分强劲。因此，你可以买入更多的棉花。
7月28日，最高价为17046美分。自1929年12月以来，棉花价格第一次达到如此高的价位，但仍然位于一系列的老顶部和老底部之下。
由于基价5美分上涨250%得到17015美分，另外，1940年10月期权的最低价为8070美分上涨100%得到17040，所以价格在连续上涨，而且在回落很小的情况下，17046美分成为一个安全的卖出位。通过时间的作用，周走势图为趋势变化提供了首个信号。
由6月28日的最近的底部14055美分到顶部期间，回落的时间都在两天以内，回落的幅度也在006美分之下。所以一旦价格回落时间大于两天，并且幅度超过006美分，就说明市场即将发生趋势变化。
8月13日，12月期权最低价为15082美分。价格连续下跌了16天，
跌幅达到1080美分，属于正常范围内。随后，价格又一次开始上涨。
12月12日，12月期权最高价为18048美分。10月期权最高价为18060美分。此时，价格已经涨到了10月的最高价37025美分的半路点，由于9月是一个容易发生季节性趋势变化的月份，因此，这是一个安全卖出位。
此时的12月期权是最佳的卖出对象。但你们一定要关注最近的上涨压倒时间的出现，也就是趋势发生改变的明确迹象。
12月期权由8月13日的最低价15082美分到18048美分——价格的最长回落时间为3天，回落最大的幅度为006美分。所以，一旦价格回落时间超过了3天，而且幅度超过了006美分时，这就意味着市场趋势开始向下。
信号日：9月12日，12月期权最高价为18048美分，同一天最低价为18002美分。市场开盘价为18018美分，收盘价为18002美分。这一天是一个信号日，由于市场收盘于底部，就意味着它处于疲软状态，这天的卖出量要大于买入量。此时，卖出量已经连续多日保持在每天300 000包左右，数字非常庞大。
9月13日，价格基本没出现反弹，并跌破了几天前的底部，可是在价格开始下跌的第3天，跌幅超过了006美分，这意味着无论是时间上还是跌幅都表明市场趋势开始反转向下。随后，价格在反弹一天后开始大幅下跌。
9月16日，最低价为17065美分，这预示着趋势开始向下。
9月27日，最低价为16055美分。价格在一次正常的回落后到达老顶部位。根据交易规则，价格在出现首次大幅下降后，一般会出现次级反弹，而且反弹幅度常常为首次跌幅的一半。
1941年10月2日，最高价为17057美分。由于18048美分与16055美分的半路点为17051美分，而且这次反弹仅持续了4天，所以17057美分成为50%上涨后的安全卖出位。随后，价格开始急速下跌，而且反弹十分小。
10月16日，价格跌破了16065美分，跌幅将近2美分。12月期权的极限低价为15057美分。
这是一个让人们感到恐慌的日子。纽约棉花交易所的棉花卖出量达到了549 000包，破了单日的卖出记录。此时，正是一个将空仓平掉、进行买入的机会。价格跌落至老顶部位，5015美分与37025美分的 1/3点位为15085美分，5015美分上涨200%得到15045美分。此时，价格已经连续下跌了34天，也就是将近5周，但这属于正常下跌。在由巨大卖出量而造成的急速下跌以后，价格即将开始反弹。
10月24日，最高价为16080美分，价格在连续反弹了8天后，上涨了1033美分。15057美分与17080美分之间的半路点约为16070美分，因此，16080美分又一次成为一个安全的卖空位。
10月27日，最低价为15096美分，形成一个与10月20日的一样的底部。随后，价格出现了小幅反弹。
11月3日，最高价为16031美分。此时，整个市场趋势仍处于向下状态。11月16日，价格收盘于最低价16006美分附近。根据市场现在所处的状态，再加上整体趋势向下、价格跌落至16美分的价位、即将走向更低的信号以及跌破了10月16日的最低价15057美分，这些都意味着价格还会继续下跌。1934年和1937年形成的顶部14美分成为下一个重要的点位。
12月是一个发生季节性趋势变化的重要月份。在12月份，如果价格水平仍处于低位，那么市场就会在12月或者次年1月发生变化，因为12月和1月都是出现季节性底部的月份。由9月的最高价开始，距离12月有3个月，距离1月有4个月。所以，你应该在12月12日和1月12日左右对市场趋势所出现的变化进行关注。一旦发现价格走低，就应及时买入。
随后，假如价格突破了1941年9月的顶部和重要的半路点18060美分，就说明下一个重要的半路点将出现在21060美分附近。
通过研究历史记录，你会发现1941年4月23日的1l美分是12月期权的最近最低价。所以，1942年的4月和5月就成为对趋势变化进行关注的重点月份，一旦发现价格在这段时间内开始上涨，就应该对出现抛售和卖空迹象进行关注。
假如到1942年春天，战争还在继续，那么市场也许就会发生更严重的通货膨胀，棉花就会又一次急速上涨。
在交易中，交易者必须抛开希望或者恐惧以及那种对未来市场运动先入为主的看法，要想掌握市场行情，唯有坚持绘制走势图，关注趋势变化，努力做到顺势而为。只要你能够通过设置止损单来对交易进行保护以防止犯错或市场逆转，那么就会赢得利润。
4.8.3 长时期的摆动和牛市的各段
你们绝不要忽略如下事实:棉花的极限低价出现在1931年10月和1932年6月，次级或者较高的底部出现在1932年11月和12月，最后的底部出现在1933年3月一自 1932年以来大势一直走高， 底部越来越高，顶部也越来越高。 市场的各段:第一个小段是1932年6月到1932年9月，第二段结束于1933年7月17日，在12美分位，第三段是在1934年8月，在14美分位，第四段是在1937年4月，在14美分位。
然后，从1937年4月开 始的小熊市行情的最后低价以725结束于1938年2月。1939年4月价格再次在735。从那时侯起，底部越来越高，顶部也越来越高。
这一个牛市行情的第一段以1 015的价位结束于1939年9月。
第二段，或双顶部，以10月期权价格1025结束于1940年4月。第三段结束于1941年9月12日。这可能是最后一 段，但有可能在1942年会出现第四段。在观察未来以等待趋势变化的出现时，不要忽视如下事实:当市场距离任何重要的顶部或者底部一-年、两年、三年、四年、五年，或一年半、两年半、三年半时，要观察所有的月份以注意顶部和底部的出现。
例如，1941年12月 将距离在1938年12月出现的最近最低价3年时间。1942年4月将距离在1939年4月出现的最近最低价3年时间。1942年9月将距离在1939年9月出现的最高价两年时间。1942年4月和5月将距离1940年4月的顶部两年时间。
1942年10月和11月将距离1940年的最后最低价两年时间，因此观察趋势的变化很重要。
1942年2月距离1941年2月出现的最近最低价一年时间，这使2月成为注意趋势变化的重要月份。
往意所有重要的阻力位，并计算从726到1848和从515到1 848的阻力点。然后，用从1941年4月23日出现的最近最低价—— 12月棉化最低价11美分到1941年9月12日的最高价1848计算12 1/2%、25%、 37 1/2%和50%等点位。最近最低价位非常重要。
例如。从11美分到1 848的25%" 下跌是1 660， 50%下跌是1 474。 最高价交易价1 848下跌25%是1 386.这与14美分附近的老顶部作为支撑点是一致的。
4.8.4棉花的价格运动与时间周期，1894~ 1941年
回顾以前的记录是你们能够确定和判断棉花未来趋势的唯一 方法。知道过去发生什么和在出现持续一两个月或者更长时间之前重要的价格运动已经持续运行多久，永远是很重要的。
棉花市场不是直线上升或吉线下降。大多教运动是一两 月的小时间周期， 回顾过去的记录你们可以看到这一点。
在最近的47年期间，棉花市场中持续一个 月或更短时间的运动有102个。有52个运动持续2个月，27个运动持续3个月，16个运动持续4个月，12个运动持续5个月。7个运动持续6个月。没有持续7个月的运动。有2个运动持续8个月，3个运动持续9个月，2个运动持续10个月。
从这些数据中你们可以看到，在市场快速向上运动达两个月之久后，你们必须注意可能出现的持续一个月或更长时间的变化。在市场向上或向下运动3个月后，出现朗相反方向持续两三个月的运动的可能性更大。在市场向上运动连续4个月后，出现更大的凹落的可能性进一步增加。 在出现-一个月或者更长时间的回落之前，人部分快速上涨或者下跌运动从未持续超过4个月。
因此，当市场非常活跃，并且快速上涨或下跌时，需要注意的最重要时间周期是从顶部或者底部开始的四个月。
在这期间。持续6个月的运动已经发生7次。我们的规则告诉我们在从任何底部或者顶部开始的第6个或第7个月，即大约半年时，要注意趋势变化的出现。
同样重要的是在距离任何重要顶部或底部1年，2年和3年时注意趋势变化的出现，但是棉花不会在没有反弹和回落的情况下，上涨或者下跌12个月，24个月或任何其他更长时间。
在最近的47年中，持续10个月的运动只发生了两次。一次是在1909年，最商价出现在当年10月;另一次是在1941年，当时最高价出现在当年9月。这两个都是牛市。最近的最低价是1940年11月，当价格在1941年9月达到最高价时，市场已经运行了10个月，甚至没有出现只持续一个足月的回落，这是一个创纪录的时间周期。根据过去的记录，这证明一个将持续一个月或者更长时间的大回幕即将到来。1941年10月出现急剧的下跌。
在棉花市场突破数月的徘徊或者越过一系列年度顶郁井开始快速上涨，你们可以推想，在它运行3~4个月后，趋势的变化应该即将到米，并出现一个持续一两个月的回落。
在一个下跌的市场应用同样的规则。在一个市场已经徘徊数月或者连续数年，然后跌入到新的低位时，你们可以顶料将出现-一个持续三四个月的快述下跌。然后注意趋势变化和叫能持续长达两个月反弹的到来。
棉花市场中的长期摆动，即形成更高的底部和更高的顶部，很少持续3年以上，就出现持续大约12个月的回落。下跌市场中情况也是如此。当市场持续下跌到第3年时，它很少持续下跌超过36个月，就出现一个持续9~ 12个月的上涨。
最后的季节性最高价和最低价，在考虑棉花将于何时何地达到极限高价或极限低价时，不婴忘记做好最近价格运动的记录，无论市场是在形成大部分季节性顶部和底部的月份中形成顶部或者底部，还是在逆季节性趋势运行。例如，假如棉花在10月或11月一出现季节性最低价的月份一产生最高价， 那么，根据本节性趋势，你们可以预期下一个最低价将在12月左右出现。
另一方面，假如棉花连续2年或者3年在12月形成最低价——根据季节性趋势12月是形成最低价最重要的月份之一。此后，如果趋势转上，你们将逆季节性趋势而在10月、11月和12月注意最高价的出现。
不要忽视如下事实：当衣作物歉收严重时，价格逆季节性趋勢运行,井在10月、11月和12月产生最高价。例如，最近的农作物严重歉收是在1923年，价格快迷上涨了4个月，井在11月30月达到最高价。
熟悉所有过去的记录将帮助你们判断未来的趋势。