第19章 我从股市中学到的教训

我可以告诉您我对于股票市场的真实看法，尽管您可能不认同我的观点。事实上，我欢迎各种反对意见。当我们说到股票市场时，就没有所谓唯一正确的答案一一未来必须对在哪里投资以及如何投资做出决定性判断的人，是您自己。

耐心等待是您能赢利的根本

以下是我从畅销书《股票作手回忆录》主人公杰西·利弗莫尔那里学到的: 一旦您着手开始建立一个长线的股票头寸，只要它不触犯到您的抛售标准，就要尽量给它时间，让其发展成一个获利头寸; 我曾犯过的一些最严重的错误就，是在真正赚取大额利润之前就过早抛出了获利头寸(我同样坚信止损的必要性，利弗莫尔最初就没有止损， 他因此破产三次) 。

有一次，我花费两个星期设立了一个多头仓位，打算迎接一次利好的美联储声明。我买了一到两只我认为会受益于美联储发布利好消息的股票指数基金( 当时有传言说美联储将维持低利率) 。公告的前一周，我的股票上扬了不少，我也有了不错的收益。到了美联储的消息发布前15 分钟，我接到一位专业交易员朋友打来的电话，他说，"市场即将崩溃"，随即就挂断了电话。这是一个耸人听闻的小道消息，我本应该将其忽略。

然而我害怕了，那时我不想失去已经到手的微薄利润，就抛空了所有的多头头寸。毕竟，曾供职于一家著名的债券公司的朋友比我更了解美联储。结果，当天下午两点，美联储发布了声明，它决定保持低利率。市场对此做出反馈，当日上扬逾250 点，第二天又上涨100 点。

那天我真正学到了一些教训 : 首先将来不允许自己受其他投资者的影响，即便是那些知识比我丰富、消息比我灵通的投资者;其次，我还学会了对于自己既定的策略要坚持到底而不能动辄轻率地改变主意。尽管在当时那一轮行情中我没能盈利但吸取的教训却在后来帮助我避免了巨大的损失。

技术分析和基本面分析双管齐下

几乎每本关于股市的书籍中，作者都预先假设，您会通过技术分析或者基本面分析来进行选股。其实，上述两种方法实际上大可配合使用。如果您是一位投资者，通过观察一只个股的走势图，可以学到很多东西，比如，技术指标如何使用，观察基本行情模式等，同时，除非您当下只做短线交易，您就不应该在确认该上市公司各项基本面指标尤其收益率、市盈率方面确实强大之前，购入这只股票。

技术分析和基本面分析各有其优点和缺点，将两种分析方法搭配使用，您既能深入了解上市公司的各项基本情况，又能具体分析这只个股的价格走势。您将成为一个知识更丰富的投资者或交易员，而且还拥有更多有效的选股和看股工具，这就能赋予您其他市场参与者所不具备的优势。一句话，技术分析和基本面分析双管齐下，是大有裨益的。

买入并保护

多年以来，许多投资者都受到引诱，采取了"买入并持有"这一看似简单却经不起实践检验的股市操作策略。许多投资者实行的，其实是"买入并遗忘"策略， 他们期待随着自己持有股票时间的无限延长，赚取的盈利也无限增加。就我来看，您不应该简单地买入一只个股并无限期持有它。让我们来尝试理解，是什么造成买入并持有策略如此广受欢迎。

首先，历史上确实曾出现大规模的公关宣传活动，由华尔街出面，说服投资者买入并持有股票"如果股市迎来上涨行情，您应该果断买人，否则您可能错失即将到来的下一个牛市;如果股市即将下挫，您也应该买入，因为此时个股价格偏低适合建仓。"历史倒真是一贯坚定地证实了这种策略的合理性。从历史上看，标准普尔500 平均指数已经回到了平均11个百分点的年问报率水平但不能保证未来仍将持续获得同样的年回报率。

公众纷纷投资股票市场，就能让华尔街的职业雇员保住饭碗，这就是大多数专家都建议自己的客户们买股票却几乎没有人会建议卖出的深层原因。"您打算卖出持有的股票?开玩笑吧? 这些股票总有一天会涨回来的。"他们每次都这么说。在股市回调期间，人们购进股票，并希望在退休之前以前述仓的投资组合会奇迹般地回归之前的高点，其中许多人将会面临巨大的失望。

许多支持"买入并持有"股票的人们，经常用亿万富翁投资大师沃伦·巴菲特的成功纪录，来说服自己和他人。专家们没有告诉您，巴菲特几乎从不购买科技类公司发行的股票，他有分析资产负债表并分辨优劣的能力，并且具备在市场长期低迷或弱市横盘中也能坚持到底的耐心。

然而，普通股民想要效仿巴菲特并不容易。大多数投资者不花时间(或没有能力)进行必要的研究，他们自己选股的情结太重，更糟糕的是，他们经常买入那些错误的股票;此外，在熊市期间盲目持有个股，对投资者的资产也是极其危险的操作方式。

正确的操作策略不是"买入并持有" ，而应该是"买入并保护" 。您的目标是在牛市里赚钱盈利，而在熊市里尽量减少损失。股市里最能损害您的投资组合和自尊的，就是眼睁睁看着熊市残忍吞噬掉您投资组合的50%(甚至更多)而束手无策。在市场上升期间，您可以买入并持有;但在市场下跌对您造成真正的伤害之前请及时保护好您的投资组合。

股市对个人投资者并不公平

如果您即将参与股市投资，您必须知道这一真相:股市对个人投资者并不公平。如果您能透视华尔街的幕后种种，就会在这里发现操纵、谎言、篡改以及其他种种能让公司内部人士和华尔街玩家们操纵游戏规则的阴谋策划。不幸的是，那些个人投资者往往完全被蒙在鼓里.。

另一种常见的幕后操纵，是炒作低价股，这些手段包括可疑的公司财务状况和哄抬股价。

在我看来，这其中最大的欺骗，莫过于试图说服民众相信股市公平公正，人人都有平等的机会赚钱一一实际情况是，股票市场只能算是相对公平，肯定算不上是个公平的竞争环境。业内人士获取信息的速度快过散户投资者，且不论他们还掌握着毫秒之间完成买卖交易的高速设备。举例来说，如果在一夜之间发生了一件能撼动股市的重大事件，则早在整个美国股市开盘之前，华尔街就已经抢占先机(因为他们能够在新闻事件刚刚发生之际立即开始操作甚至是海外市场的交易) ，远远领先于个人投资者。

当然，股市并非必然永远黑暗，但这需要以下三方面力量共同努力: 首先是政府干预(包括一个更强大的、有能力充分运作资金的证券交易委员会)；其次是要有愿意站起来反抗华尔街这些特殊利益集团的政治家们，以及众多不不愿意参与一场不公平游戏中的技资者。在股票市场实现真正公平、公开之前，建议个人投资者还是谨慎操作。

风险和回报

每一本好书都有一个令人意外的结尾，我也不会让您失望。以下就是我的意外转折大结局:在将生命的绝大部分时间投入股市之后，我得出的结论是:绝大多数人，尤其是初学者，真不应该直接入市买卖股票。尽管我相信大家应该耐心，应该学习所有有关股市的知识，但总的来说，我个人认为绝大多数投资者还是应该去买卖指数基金。我知道，作为一个股票投资书籍的作者，我给出了一个不同寻常的结论。

在我看来，买卖股票是一项极难掌握的游戏。个人投资者并没有充分的时间、足够的知识或坚定的纪律去做出明智的股票交易决策:您不能简单地买进一只股票就去睡大觉，您必须时刻守护好自己的仓位，然而，绝大多数人并没有足够的纪律性和充裕的时间，他们仅采取"买入并持有"策略，而这个策略对绝大多数个股来说，都是一种导致亏损的策略，尤其当您的投资组合一开始就没经过仔细精心挑选时。

我真诚地相信，您可以偶尔在某些个股上投机赚钱，也许当出现特别好的机会时，多几只股票投机成功;但通常情况下，大多数投资者无法跑赢股市一一事实上，即便很多专业投资者，也无法跑赢股票市场。

与之形成鲜明对比的是，如果购买指数ETF ，您就不必去费力跑赢市场，而可以通过跟随市场脚步来获取盈利:在牛市看多行情中，您可以获利丰厚，而如果出现了一波熊市做空行情，您也可以早早抽身，要么减仓，要么干脆彻底离场，转而持有现金，直到市场稳定下来。

注意: 如果您没有足够的积累，缺乏纪律性或信心，不能在正确的时间撤离股市，在恰当的时机卷土重来，那么您最好还是去购买并持有一只指数基金，无论行情好坏都不撒手，与之不离不弃、风雨同舟。如果您是位散户投资者， 我还是不建议您在个股上采取"购买并持有"的操作策略(永远不要在横盘市或熊市期间这么做) 。

如何在股票市场赚到钱

如果您对股票市场感到兴奋不已，并且认定自己将在这里大赚一笔，无论如何，请在您开始之前留出一小笔资金。在一只个股里赚取10 到20个百分点的浮利，没什么值得大惊小怪。像谷歌和苹果那样的股票，随着时间的推移上涨，其利润可比这大多了，而且股市里也有更多类似的案例。

即使您现在尚未实现太多的盈利，在此这期间，我们所学到关于股市的经验教训却是无价之宝。如果您清醒地意识到各种风险(明白您随时可能赔钱) ，那就放手开始投资吧(但请从小单做起) 。

此时此刻，您可能感觉自己快要被淹没在我书里收录的各种信息中了，请记住:投资中最简单的部分是买入，真正困难的是制造利润并保持盈利。许多初学者常犯的一个错误，就是没有明确的购买意向就贸然进入市场，他们购买任何一只他们也许是从电视里或隔壁某位邻居处听说过的股票。这可真是大错特错。

在您把真金白银投进股市之前，建立起自己的股票买卖策略十分重要。在本书中，我介绍了许多投资和交易策略。如果这是您第一次了解股票市场，您可能想知道哪种策略是最好的。

答案是: 这得看情况!这取决于您愿意承担多大的风险、您打算投资交易的时间范围以及您考虑购买哪种类型的产品(股票、共同基金、指数基金、还是ETF 开放式指数基金) 。

话虽这么说，如果您是一个初学者，以下是三种可以帮助您开始投资的策略(这些策略都不是"速成暴富"计划，但旨在于帮助您随着时间的推移而逐渐积累财富) 。以下三条股票操作策略，即便您起始资金不足3000 美元，也会对您有所禅益。如果您是一个初学者，您的首要目标是竭尽所能学习和了解股票市场。

策略1 : 投资401k 养老金计划或IRA 退休金账户

要把投资股市当做一个更大的财政计划中的一部分， 第一步，您应该先找一份工作或创立自己的事业，以便首先积累起足够的现金，应对紧急情况或投资所需。如果您在一家公司工作，公司很可能为员工提供一份401k 养老金计划，或公司员工内部持股方案。在我看来，这些都是很棒的财富积累途径，只是要小心， 别把您所有的资产都投进您供职的公司里。

通常情况下，您可以以优惠的价格购买自己所在公司的股票(或指数基金) 。许多购买方案还提供税款缓征通常雇主会将公司股购买方案与员工做出贡献的程度挂钩。首先， 您需要询问一位税收专家， 或是您所在公司负责规划员工持股方案的管理人员。

以我的经验来说， 能够随着时间的推移积累财富，又能获得税款缓征，还能与自己在公司的贡献挂上钩，这真是可喜可贺。虽然无法保证您将赚取巨额利润，但在本书所提供的各种建议帮助下，您将会在正确的轨道上前进。

策略2: 购买一只指数基金

购买指数基金(或如果您愿意多花些钱委托一位更活跃的投资经理，来购买开放式共同基金) ，是一种学习股市运作方式的好办法。您可以通过经纪公司购买指数基金，也可以将其作为贵公司401k 养老金计划或退休金账户的一个组成部分。如果您之前从未从事过投资，则应坚持选择来自大牌基金的旗下成员。请从晨星网(晨星公司自1985 年起在网上推出基金评级一一译者注)开始您的研究，了解各指数，以便做出应该购买哪只基金的决定。切记:尽管以往的业绩并不能保证基金未来的表现， 但仍应该首选那些管理费用低廉且长期记录良好(至少5 年以上)的指数基金和ETF 开放式指数基金。

投资追随大市值指标的ETF 指数或指数基金是进入股市的一种不算昂贵方式。您可能还记得我在前文中提过，每年，即便是交易活跃的基金经理，也有80% 以上在业绩方面输给大盘指数。您只需要直接投资于大盘指数，就能既节省管理费用，又尽可能地提升了赚钱获利的可能性。

随着交易经验的不断累积，您还可以购买您所熟悉的特定板块或行业的ETF 基金。尽管ETF 基金本身已经提供了即时多样化，您还可以通过股票、债券、外汇和大宗商品交易所交易基金等，将投资进一步多元化。

策略3: 从指数基金与ETF 开放式指数基金申获得交易经验后购买个股

虽然很多人没有时间去研究应该选择购买哪些股票，有时机会也能从天而降。现在您已经读过我的书，也知道了应该如何投资股票市场，您就可以从购买一两只有良好未来预期的龙头个股，开始入市，然后应用您在本书中学到的策略，来管理您手头持有的仓位，并赚取利润。

如果您是一个交易员，还可以尝试逢低买入，当然也可以趁着一轮上升行情的势头高买高卖。只要保持小额投资，您就可以多尝试几种本书中写到的适当的交易策略。

买家注意事项

在进入股市之前，您应该知道在这个您即将进入的战场上，挤满了打算侵吞您资金的金融大鳞，如果打算在这里投资，您必须运用知识来与他们对抗。

如果您不习惯独立完成各股的研究，或使用各项市场技术指标，而必须依靠股票经纪人或电视上某个陌生人来告诉您应该买进或卖出哪只股票，那您十有八九是要亏钱了。

请牢记，投资股市是件严肃的事，您必须为您自己的投资决策承担责任。投资者和交易员有时在市场上赚了钱也不清楚是如何做到的。"我没有采取任何操作，可是请看我赚了多少钱1" 不少投资者都曾这么对我说。当我告诉您上述投资者绝大部分初期的盈利最终(在牛市行情结束之时)大都亏掉了，您就不会感到惊讶了。

恭喜您读完了本书，在您合上书本之前，我希望您看一看"结束语" 。