第10章 富有传奇色彩的交易大师 威廉·欧尼尔和约翰·博格尔

华尔街传奇威廉·欧尼尔

在我们讨论威廉·欧尼尔之前让我们讨论一个由他开发的成功的投资系统。

CAN SLIM 简介

如果您是一个初学者，您需要一个训练有素的选股方法。最好的就是CAN SLIM 。这是由《投资者商业日报》的创始人和出版商威廉·欧尼尔开发的一个基于规则的结合技术面和基本面分析的投资系统。

CAN SLIM 的每个英文字母，都代表着该方法的一项性能特征。从历史上看，正是这些性能特征在股票赢利之前启动了股价的大涨。理想情况下， 一只成功的股票应该具备所有这些属性，这在欧尼尔的畅销书《笑傲股市》中有所阐述， CAN SLIM 的全部七个英文字母，代表了该投资系统的七项性能特征:

C: 当前季度收益和销售

A: 年度收益增长

N: 新产品、新管理、新高度

S: 供给和需求

L: 龙头股还是垃圾股

I :投资机构的认同

M: 市场导向

现在，让我们仔细审视这些特征。

C: 最牛的股票，在启动股价的上涨之前，就显示出优越的年度收益和销售额同比增长，这是很有意义的。同比增长最好是25% 或更多，越高越好，尤其是这种增长速度正在加快(即每季度比上季度增长更大) 。在欧尼尔的研究中，一只季度业绩和销售增长强劲的股票，才有更高的成功概率。

A: 专注于股票年收入增长过去三年增长25%或更多。

N: 寻找推出了新产品的公司，或在管理等其他方面能为资产表带来新变化，使其有别于竞争对手的公司。此外，使用技术分析方法，寻找股价在爆发之前已经过充分的修复整理(即在一个波动或交易区间内)的股票，以冲击新的价格高点。

S: 供给和需求构成股票市场的全部内涵。发现股票价涨量增，就是机构投资者可能在购买的一种信号。这种股票的成交量，应该至少比大盘修复整理或常规交易模式的平均水平高出40% 。此外，要寻找公司回购本企业股票和上层高管私下增持股票的收购行为，这意味着他们将拥有成功赢利的上市公司股份。

L: 在一个行业组织或领域中购买最强的股票一一龙头股。没有理由只因价格低廉就购买疲弱的垃圾股，特别是要在一个好的市场(技术分析师所说的相对强市)中买最强的股票。您想要拥有最强行业中的龙头股，而这些股票的相对价格实力评级应该是80 分或更高(该项统计评级出现在《投资者商业日报》上) 。

1 : 购买养老基金、银行和共同基金之类的机构投资者手中持有的股票：强大的投资机构的支持就是流动性，投资机构据此得以进退自如。这类股票也不太可能出现股票价格的大幅波动。

M: 观察了解价格和数量指标，来理解市场的强弱。3/4 的成长型股票往往遵循整体市场趋势，这是洞察大盘表现的关键。使用股票走势图表来确定市场的顶部和底部。使用技术分析不是为了做出预测，而是据此理解市场现在的所作所为。我将在第13 章的技术分析中介绍股票的技术图表。

欧尼尔创立了一些对抗人性的规则。例如，许多人热衷于低买高卖，毕竟每个人都想捡到便宜货，但如果您要追随欧尼尔的策略，他就会问您"为什么要买没有价值的公司"。

如果您认为股市是一场拍卖会，那么他的意见是有道理的。当辉煌一时的股票价格下滑时，其下滑背后是有原因的。许多人认为赢得了一次不错的交易，但他们实际上买进了价格正在走软的商品。的确，专业的价值投资者和分析师团队能找到便宜货，但大多数个人投资者没有时间和精力成为价值投资者，没有时间和精力去发现潜在的低价企业。

如果您是股票市场的新手，您必须从某个起跑线开始。CAN SLIM 就是一个伟大的起点。我最钟爱CAN SLIM， 是因为它结合了基本面分析和技术面分析。当您准备买入个股时，您可以使用CAN SUM ，以确保您买到其备上涨潜力的强势股。学习领会CAN SLIM 的功能特点，能帮助您学会识别那些价格飘升行情正在启动的最佳股票。

现在，我有一个特别的惊喜。欧尼尔先生欣然同意接受我的一次专访。

威廉·欧尼尔简介

威廉· 欧尼尔，华尔街经验最丰富、最成功的资深投资人士之一。

他21 岁白手起家，用500 美元买下了自己的第一只股票，这是他所有的钱。他尝试了许多不同的策略，起初他操作得并不好，他有过很多的试验和错误，他用了两年半来寻找股市的赚钱之道，他花时间学习，学习一切关于股票的知识。

对于欧尼尔最具影响力的书籍，是专业交易员杰拉尔德·勒布撰写的《投资生存之战》和记述交易大师杰西·利弗莫尔投资经历的《股票作手回忆录》，这些书籍帮助欧尼尔构建起许多的策略开发框架。

起初，欧尼尔只是买入市场上的龙头股，他以为自己做得很好，但他只得到崩盘的结局。这时候他总结出一个教训:自己懂得如何买进股票，但不知道什么时候卖出。为了解决这个问题他创建了一整套卖股票规则的集合。

1962 年，欧尼尔的卖股票新规则提示他:卖出所有的股票，他也确实这样做了，甚至靠卖空赚了些钱。1963 年市场转势之际，他用所有的现金3000 美元，并且借入2000 美元，这总共5000 美元的投入，换来了200000美元的盈利。依靠这笔钱， 30 岁时，他在纽约证券交易所买下了一个席位，随后在洛杉矶创办威廉·欧尼尔公司，执专业投资机构之牛耳。再后来，他创办了《投资者商业日报》 ，该报成长迅速，是《华尔街日报》的主要竞争对手。

欧尼尔目前是全球600位基金经理的投资顾问，担任资产超过2 亿美元的新美国共同基金的基金经理，他还是畅销书《笑傲股市》的作者。

以下是我对威廉· 欧尼尔的采访记录:

问: 当股市涨到顶部时，有迹象好的其他线索吗?您是凭自己的本能来操作吗?

答: 您首先会看到龙头股走势发生动摇，卖盘加大资金流出。如果获利者不能重返艰难的市场，那就是市场走弱的信号。交易员不应该仅凭本能操作，相反，他们应该看清市场和个股所告诉他们的股价、成交量和基本面的动向。

问: 从您第一次开始投资起，股市成交量的数字有变化吗?

答: 是的，与几十年前相比，现在市场上有更多的钱、更多的股票和更多的交易员，但是技术图表的模式保持不变。在一个理想的、强大的市场里，您正在寻找股票的成交量和股价的新高，通过图表可以看到这些变化的动态。这对于任何投资的时机都至关重要，关键是要看市场的指数和股票价格在如何动作。

问: 市场变盘反转时，您怎样赚钱?

答: 通常，在变盘期间，最安全的做法是持币观望。这是一个有趣的统计: 变盘期间基本图形保持良好的股票，一旦市场反转形成上涨趋势之初，有72%会首先脱颖而出。因此，尽管您不想呆在变盘的期间，那也需要洞察发现下跌市道中上涨的牛股这一重要信号，因为3/4 的成长型股票会紧跟市场新趋势而动。

问: 您从杰、西·利弗莫尔那里学到的最大收获什么?

答: 金字塔策略或股票均价上行策略，是他操盘的关键要领之一。和l弗莫尔的意思是，首次入市购买股票后，如果股价上涨，就要用赢利去加仓，购买更多的股票。

问: 什么是市场趋势?

答: CAN SLIM 中的M ，帮助投资者发现关键的市场趋势。市场疲软时不要投资入市，因为股市正陷入低述。但CAN SLIM 的功能作用就是率先帮您发现好的市场，并带给您低速市道开始消散的信号。

问: 您有没有观察任何特定的经济指标?

答: 与观察个别单项经济指标相反，我们主要看市场整体反应的指标，例如每月的月度报告，可以是一种很大的市场影响力。

问: 投资者还应该做些什么呢?

答: 最成功的策略就是一个规则，它没有情感，它会避免投资者爱上一只股票。投资者需要一个强有力的计划，来管拉任何可能出现的情况，而个人情绪会千扰和影响对市场信号的判断。

问: 您从伯纳德· 巴鲁克身上学到的最重要的经验是什么?

答: 不要害怕出售正在上涨的股票，从而锁定您的收益，巴鲁克就是这样做，才得以阶段性取得重大成功。

问: 对于投资者来说， 如果必须选出三个教训，那应该是什么?

答: 学习交易规则、学会解读技术图表、研究自己犯过的错误。

问: 您还知道在您的书中没有谈的其他规则吗?

答: 我们的书最近进行了改版史新，用图表形式囊括了100 位股市赢家的投资模式。我们意识到这可能是投资研究的关键。一旦您习惯于解读技术图表，读懂类似的大赢家的投资模式，您的投资就将会获得改善。

所以，回答您关于添加其他新规则的问题，这不是我的系统，而是一个历史分析的体系，用以证明股票走势如何初现端倪，如何识别机构正在买入。使用CAN SLIM 作为操盘的向导，它就会从基本层面为您捕捉市场的动向。

这并不意味着市场没有差别，这就是我们总是能抓住那些研究市场的关键因素的原因。这意味着，例如说市场状况每年都有些拉特之处，但一般的规则是相同的。

问: 您做过交易所交易基金ETFs 吗?

答: 出于对ETF 的兴趣，我们为CAN SUM 制定了一些ETF 领域的新功能，但是成长型股票通常能跑赢其他投资品种，所以对个人投资者来说， CAN SLIM 确实是一个很好的交易指南。

我从CAN SUM 申学到了什么

通过对欧尼尔先生的采访和对CAN SLTM 的研究我总结出以下26 条规则:

1. 您必须有一整套买卖的规则，并且要坚持执行。

2. 您必须为减少损失而预先设定止损线，如股价下滑7%或最多8%(对我来说通常是5% ，但有时更多)时，这样就可以用当前的小损失来避免未来潜在的更大损失。

3. 大多数人都想以较低的价格买股票，但他们通常是追随输家3 不要在低位选垃圾股，而要买成长途中的股票，这虽然违背了人类"付出高价竞买高质量的股票"的本性(即高买高卖) ，但您的目标不是选购最便宜的低价股，而是在合适的时机买入，以夺取成功的最好机会。为什么买了收益较差的股票价格还会下降?不要去买看起来很便宜的股票。基于研究欧尼尔发现，股价创新高后往往会进一步走高，而股价创新低后往往会进一步走低，

4. 一定不要去买那种过去延续了太多的理想买入点的股票，要随时准备好，一旦股票初显疲态或者市场大范围进入调整时立即卖出。关键是精选正确的价位. 即在该股行情爆发的基点位置，或在关键性的技术形态下买入，这样的股价就是欧尼尔所说的"支点"或理想的买点。

5. 如果您错过了初始的行惰，就不要去执意追高，相反，应转而寻找其他成长型股票。

6. 购买各自产业或行业中的龙头股票， 就是购买最好的股票。

7. 当您的股票下跌7%-8% ，低于购买价或出现其他警示信号，马上卖掉它，有些人的做法刚好相反；他们卖掉正在赢利的股票，却保留住正在亏损的股票.这真是天大的错误。

8. 买入机构正在增持所有权的股票。

9 . 与均线下行购买策略(即越跌越买)相反，要采取均线上行购买策略。如果您最初买入后股价上涨.就应考虑再加仓买入更多的股票。

10. 当活跃股票的消息满天飞，这通常是卖出的时机。

11. 收入增加极其重要: 积极的盈利可能吸引来机构买家，这反过来又可能会拉高股票价格-一上涨盈利越大越好。

12. 如果您买进一只股票，不到3 周股价攀升超过20% ，那就从买入之日起至少持有8 周时间.除非它闪现直接卖出信号，这样才可能赚大钱。

13. 不买低价股。

14. 使用基本面和技术面分析。

15. 如果一家公司的收入或销售增长速度减慢，这就标志着它正在走弱。

16. 当您看准做对了趋势，就要允许以小亏来保持大赢。

17. 有些人以赌博方式押注股票，并顽固持有，直到他们失去全部或大部分钱财:当卖出信号出现或大盘出现回调时，他们拒绝采取行动。如果您能读懂技术图表，就可以在恰当的时机买入股票，增加以理想价格购买股票的概率。尝试发现正确的卖出时机这将大大提高成功的概率。

18. 多元化听起来不错但欧尼尔表示有6-7 只个股就足够了。买多少只股票，取决于您用于投资的资金量;同样重要的是，您可以有效监控多少只股票。适当的多元化，关键在于股票不要太多，不要让您失去控制和跟踪它们的能力。

19. 市盈率(P/E 比率)通常是一个价值投资者研究课题的一部分，但大多数大赢家在股价大幅飘升之前，持有高市盈率的股票。

20. 熊市期间，要以卖出和保持空仓观望(或卖空)为主。

21. 当龙头股走势发生动摇时，就要朝下看跌。

22. 不在市场调整中买入，因为熊市期间大多数股票需经历艰难的攀爬才有望突破启动的基点，或尝试走出新的加速行情。当别人在疲软的市场中输光身上的衬衫时，您要寻找正在反复筑底、穷实基础的最强势股票，做好准备，一旦回调结束，新的市场上涨趋势开始，立即出手买入。

23. 在牛市后期，甚至市场的领军主力也可能失去动力和分化瓦解，这可能是一个警告信号:牛市即将结束。

24. 历史早已表明，大多数牛市持续2-4 年，随后通常是熊市或衰退的到来。

25. 无论看涨还是看跌，始终关注整个市场。

26. 密切关注成交量:一方面，如果股票的成交量反弹，就是一种积极的迹象;另一方面，如果一只股票放量大幅下跌，那就是一种负面的信号。

介绍约翰·博格尔

我还有另外一个惊喜投资大师约翰· 博格尔也同意与我们一起聊聊， 他对于股票市场的看法。

约翰· 博格尔，指数基金之父，是基金行业的先驱者及批判者，《纽约时报》评选的"全球十大顶尖基金经理人"之一，《财富》杂志评选的"20 世纪四大投资巨人"之一《机构投资者》评选的"终生成就奖"获得者，《时代》杂志评选的"全球最具影响力100 位人物"之一。他荣获投资管理与研究协会的行业精英大奖普林斯顿大学的伍德罗· 威尔逊奖、宾夕法尼亚州评选的年度"商业领袖"，他是买入持有指数共同基金的拥歪，并曾经入选固定收益分析师协会名人堂。

博格尔是先锋集团创始人。先锋集团是全美规模最大的两个共同基金组织之一，拥有100 多家基金，目前总资产高达5000 亿美元。博格尔于1975 年创立的先锋500 指数型基金，是目前全球最大的共同基金，也是第一家指数型共同基金。

在长达半个多世纪的职业生涯中，博格尔共获得数十家全球顶级大学的荣誉博士学位，其经典著作包括:《投资常识》、《共同基金常识》、《博格尔谈共同基金》等。

以下是我对威廉· 欧尼尔的采访记录:

问: 您是什么时候第一次提出购买指数基金的想法的?

答: 这可以追溯到1951 年，当时我还在普林斯顿大学念书，正在写关于共同基金的毕业论文。我研究了很多基金资料， 并检验它们的数据。我当时的研究还十分肤浅， 但根据研究结果，我总结出共同基金若想持续跑赢市场是几乎不可能的。

问: 先锋基金是如何开发第一只指数基金的?

答: 1974 年先锋基金刚起步的时候，我们就有推出世界首只指数基金的想法。当时我的灵感来源于当年《组合管理》杂志刊登的一篇文章，作者是20 世纪伟大经济学家保罗·萨缪尔森，当时他敢于挑战主动基金管理人的权威，呼吁创建指数基金的必要性。我在先锋基金的第一个重要决策就是，筹建全世界第一只指数基金。萨缪尔森博士在《新闻周刊》撰写了一篇四页的文章予以支持，这对我来说至关重要。

问: 当时基金行业是否跟随您的步伐?

答: 一开始完全没有，整个华尔街响彻着对指数基金的声讨之声。当时的共同基金行业不明白，为什么有人会仅仅追求市场平均水平，并且，大多数的基企业内人士也不希望为投资者降低成本，他们的目标是通过增加资产规模和提高费率来提高行业收入，所以，直到20 世纪90 年代，指数基金的规模才开始增长。

问: 您为什么喜欢指数基金?

答: 这很简单，指数基金减少了投资者的成本，并保证他们公平分享市场回报一一尽管一部投资者会觉得有些无聊。

问: 您是如何看待ETF 指数基金的?

答: 我不知道是否应该对其表示认同。如您选择购买一只ETF 基金，比如SPY (SPDR 标普500) 或者VTI( 先锋全股票市场ETF) .您完全有理由去买入和持有，因为ETFs 指数基金的持有成本是与传统指数基金(TIF) 几乎是一致，但是ETF 指数基金可以当天买卖和全天交易，这与传统指数基金不同的，所以我们必须问自己这样一个问题:我们认为它是机会，还是应该对其声讨?我会选择后者，因为我认为ETFs 指数基金的"实时全天"的交易机制，是愚蠢的。

问: 您是如何看待ETFs?

答: 基本上，如果不频繁交易的话， ETFs 是非常的好投资工具;但事实上，机构投资者交易十分频繁，他们使用ETFs ，想在市场中进行投机买卖。我很质疑ETFs 是否可以算作金融产品创新，在我看来，它是最伟大的基全营销创新，但营销人员并不关心ETFs 对技资者是否有利。

问: ETFs 是否有其他一些问题?

答: 另外一个问题是，人们把广义的ETFs 引入极端，比如3 倍杠杆的投机ETFs ，我称其为高风险的极端分子，这彻底违背了分散化的初衷， 这些非分散化的ETfs 充满着投机特征，我一点也不喜欢它们。

问: 您坚持买入持有的交易策略，但如果您预见了一个即将到来的熊市，是否还会继续持有股票呢?

答: 走的，首先您的财产应该分散化投资，与资产配置必须得当。60%的股票配置和40%的债券配置，是一个不错的开端。如果您事先预见了钱市正在形成，您应该在市场高点的时候退出，并待其回落的时候回来。但我不知道谁可以精准地说出熊市何时开始，我肯定没有能力告知何时结束问在这种情况下，您必须两次节点都要把握对，但这样的可能性是很低的，还不如继续坚持我的长线投资计划，这是伟大的建议内在熊市形成之前告诫我离开，但谁又能告诉我回归股市的准确时机?所以我认为，投资者应该坚持持有，无论焦市是否即将来恪一一不要尝试去战胜市场。

问: 您有什么建议?

答: 不要太在意股票的每日波动。如果您持有一个多样化且低成本的投资组合，只需要简单持有。当然， 如果您能准确把握时机、低买高卖的话，一定会获利更多，但实际上，这样的牛人不存在。

问: 投资指数如何开始?

答: 如果您刚从大学毕业，打算投入几百美元到指数基全中，这是一个明智的选择，您会学习到整个市场的运作过程，您会明白下跌后会发生什么，也会深入了解买入并持有策略背后所隐藏的智慧。不要轻易尝试挑战市场，就简单做一名遵守纪律的长线投资者。每月定期投资可以负担的资金，不用过度担心市场的变化，这个根本没关系。当市场受难于下跌50% ，人们便在惊恐中思考何时退出一一-主观情绪会导致错误的决策。不要掉入这些陷阱。简单地持续每月定投，不用担心股票价格的短期波动。随着时间的累积，当您看到业绩报表的时候，一定会满意您的投资回报。您会发现，您的回报会比那些被情绪左右的投资者高得多。

问: 您从不卖出吗?

答: 逐渐地，当您进入30 岁和40 岁的人生阶段，您会拥有更多可投资的资金，您应该开始配直一些股票指数基金和一只债券指数基金，开始逐渐减少股票配置和建立债券头寸。从历史数据来看，债券指数基金比股票指数基金有着更高的收益卒，尽管并不永远都是这样。

问: 投资者是否应该买入并持有个月是?

答: 如果您选股技艺超群或者有着罕见的运气，您可以忽视指数，完全购买那些优质股票。但是并我不知道如何挑选。根据记录显示，在大多数的情况下，我们所认为的那些好股票往往都是灾难。人们喜爱赌博，投资者也不例外。华尔街跟拉斯维加斯是相似的。您押注红色，其他人则猜黑色。长期来看，只有赌场才赚钱一一华尔街，就像站在赌台中央的主持人一样，根本不在乎您做什么，只希望您继续交易。

问: 您对那些自认为可以击败市场的人有何建议?

答: 首先，您应该创立一个长期的投资组合，包含适当比例的股票和债券基金。这是您的实盘账户，并且账户中的钱您是用来退休生活的。账户资金包含了90%-95%的可投资资产。盯着这个账户是十分无趣的，但是等您退休的时候会激动不已。把剩余的5% 资产作为"乐于钱"，主动技资。我建议您为这些钱单独开立一个账户，然后根据自己的喜好进行投资。许多人都有赌博的天性，在这个账户中，您可以尝试交易个股。5 年之后，去查看账户收益率如何，是否能够战胜市场?我认为还是有可能的，也许是1% 或者2% 的可能性。

问: 为什么不是每个投资者都购买指数基金?

答: 指数的理念是没有人能够持续地击败市场，这个多少有点违背直觉。如果基金销售人员整天跟您吹嘘，他们家的基金产品比指数基金更好，这似乎让人难以抗拒;但他们不会告诉您，许多主动基金公司经常史换基金经理。如果您把额外的主动管理费考虑进去的话，那是否还有机会能跑赢指数呢?我不敢说一定是零，可能是0.0001 % 。事实上，大多数的基金管理人是伟大的营销专家，他们只关注那些击败市场指数的基全。

问: 最终的建议呢?

答: 从长期来看，投资回报是由经济增长驱动的，而不是由主观情绪左右。企业的价值的增加，是通过股息支付和盈利增长实现的。从长期来看，股票市场的收益等于企业收益;但从短期来看，这一切又都不一样。长期持有策略，有助于技资者获取企业不断实现的盈利。

华尔街巫师: 沃伦·巴菲特和彼得·林奇

威廉·欧尼尔和约翰·博格尔都是著名的华尔街投资大师，但接着要介绍的两位，是真正意义上的投资传奇。首先，是投资者们耳熟能详的沃伦·巴菲特。

沃伦·巴菲特

如果您问专业投资者"心中最杰出伟大的投资大师是谁"大多数人会提到亿万富翁沃伦.巴菲特，他是著名公司伯克希尔-哈萨维的首席执行官， 一家拥有保险、出版业和制造业的综合集团公司。

本杰明·格雷厄姆，两本投资经典的作者，《证券分析》和《聪明的投资者》,都影响了巴菲特的一生。巴菲特曾经在格雷厄姆的股票经纪公司工作，在那里学习了大师如何管理投资组合和挑选价值型股票。

巴菲特对格雷厄姆的原始策略进行成功的改进，他使用了股票的账面价值、市盈率和股息率等指标计算公司公允价值，始终秉持购买价值被低估的股票并耐心持有的投资理念。

巴菲特一直坚持购买那些主营业务清晰简单和易于理解的公司，这也是他没有投资互联网股票的原因，因为他确定行业的真实价值所在。大多数互联网公司几乎没有营业收入，但市盈率却高得惊人。在互联网行业大行其道的那些时间( 20 世纪90 年代末期) ，许多人嘲笑巴菲特过于保守。事后看来，巴菲特是对的，因为他成功避开了之后的互联网泡沫破裂。

巴菲特以自身的诚实稳健和特有的幽默感赢得了行业的声誉，是他第一个提醒投资者，应该警惕那些利用员工激励计划进行会计舞弊的公司。

许多人试图效仿巴菲特的成功投资模式一些优秀的书籍都介绍他的投资理念和方法，但绝大多数都只是基于一些常识。对于广大投资者而言，最为困难的是学习如何对企业进行有效估值，巴菲特是在其的投资生涯中慢慢学习和领惰的。

传奇投资者一一彼得·林奇

彼得·林奇曾经管理着富达麦哲伦基金， 一家数十亿美元资产规模的巨头。长达20 年期间，富达麦哲伦基金有着平均高达29.2% 的业绩回报率，这也是共同基金历史上最好的纪录。这一举奠定了林奇的传奇地位。

林奇一直强调，"投资于您所熟悉的"，他还建议投资者去商场或职场去观察人们的购买习惯、出入哪些商店，他说这是一个获得股票投资想法的很好途径。林奇还是《学以致富》、《彼得·林奇的成功投资》和《战胜华尔街》三本畅销书的作者。这些畅销书都由著名的西蒙出版公司出版，在书中，他建议投资者忽略市场短期的起伏，而应专注发现一些可以长期成功和业绩增长的公司。

林奇的投资理念主要是，购买一只股票时，投资者是在投资这家公司，因此当公司盈利上升，则股票价格也会相应上涨。根据林奇的研究，相关性为100%。对林奇而言，成功投资的关键在于寻找好那些业务模式清晰、能够盈利和有竞争优势的公司。林奇具有敏锐的投资嗅觉.能够在早期就识别出拥有高质量产品的优秀企业:他是最早投资沃尔玛、唐恩都乐和实得购物超市的投资者之一，这三家公司后来运营非常良好，给予了投资者丰厚的回报。

林奇被广为熟悉的一点是，他会参观和调研所持有的公司，比如，他会去汽车经销商那询问销售情况。对于林奇而言，相比知悉股票价格，查看公司基本面状况才更为重要。

林奇对于那些使用市场进行赌博和投资的人深恶痛绝。在被采访中他告诉我，股票绝不是一张乐透彩票。

他也不会对市场进行预测。"我很乐意知道未来会发生什么"，他说道，"如果我们能现在看到明年的《华尔街日报》，我一定会支付额外的费用，但事实上，我根本不知道明年或者后年将会发什么。"

林奇对于市场回调泰然向若，即使是面对下跌20% 或者25% 的熊市，亦是如此。如果您清楚了解手中的公司和它们对手的情况，那就足够了。在市场或者股票下跌的时候，您无须惊慌;相反，您如果不明向公司的业务构成，当其价格跌去一半的时候，您应该如何反应?如果您根本没有做过深入研究，那么只能拨打热线寻求投资建议，或者心理辅导了。"根据林奇的观点，如果您仔细寻找，市场中总归存在机会，他认为人们应该对股票市场有一个基本的了解和认识，井建议把这些灌输给您的孩子们。

交易作手: 杰西·利弗莫尔

另外一名华尔街传奇人物，是股市作手杰西· 利弗莫尔。他在广大的交易员心中地位显赫，他的投资理念与巴菲特和林奇完全相左。不同于巴菲特和林奇两位大师长期持股的策略，杰西·利弗莫尔利用股价的短期波动进行投机交易。在利弗莫尔的眼中，当时的股票市场就像是19 世纪后期的荒野西部，而他充分利用了规章制度和监管的缺失。具有讽刺意味的是.虽然时代早已更替，当前的市场环境却与利弗莫尔的时期极其相似。

利弗莫尔是世界上最为成功的交易员之一。在少年时利弗莫尔就退学去股票经纪公司当了一名"黑板小子" (指手动在黑板上随时更新股票和债券价格的投资者) 。

利弗莫尔的成长故事和学习经历，可以在他的书《股票作手回忆录》中找到，该书最初在1923 年出版。尽管该书的主角名叫艾德温· 勒菲佛，但绝大多数读者认为利弗莫尔在叙述向己的故事。迄今为止，在描述股票投机的书籍中， ( 股票作手回忆录》被认为是最广为流传和最有价值的一本著作。

利弗莫尔通过书中人物艾德温·勒菲佛抱怨了所遭受的巨大损失。损失是痛苦的，但同时又充满教育意义. "只有倾家荡产才能教会我，哪些东西不应该做;只有找到亏损的原因，才能学会如何盈利。"

之后在短短3 年内，利弗莫尔就经历了3 次破产，他总结道: "破产是最为有放的教训。 " 从胜利中学到的内容十分有限，但失败却赋予人更多，因为它持续影响着人的一生一一关键是不要两次部犯相同的错误。

回顾利弗莫尔的成长经历，他仅凭借5 美元的本金，长时间混迹于"地下交易所" (没有执照的经纪商，更被表述为"赌场" )，且盈利不菲;当他15 岁的时候，利弗莫尔已经在股票投资中展露天赋并被大多数的地下交易所禁入。20 岁的时候，利弗莫尔不得不以伪装和使用假名字来混入其中，进行交易。这段不同寻常的经历，也给予了他机会，去看清这些交易所是如何操作市场的。

在近距离研究市场后，利弗莫尔创立一套基于完整规则的交易系统，随着交易系统的成功，他变得富有(赚到第一个百万美元时，他31 岁) ，他开始躲在隐蔽的办公室中下单，透过电话把指令传送到纽约交易所。

利弗莫尔的很多盈利，来源于做空股票(他是著名的市场空头) ,他让很多人的股票就像过山车一样来回披动，并为此给自己树了许多敌人。利弗莫尔甚至敢和国家中最有影响力的那些金融财阀对立。利弗莫尔那时候采用的很多战术策略是非法的，包括利用内部消息操纵市场和买通媒体散布假消息等。他最为常用的诡计之一，便是哄抬股价，让一些有市场影响力的财经专家或者记者去吹捧一些已经布局的个股，然后随着股价的上涨，他便立刻卖出头寸，获取巨额收益。

在他的书中，利弗莫尔说他已经找到成功交易的秘诀，他分享道. "在华尔街摸爬被打多年和损失数百万美元之后，我想告诉你们:我们从来没有想过要在股市中赚大钱。我只是不妄动。明白吗?不妄动!股市中并没有什么诀窍。我认识许多交易员，他们能够准确把握买卖时机，但却鲜有盈利。他们的经验与我相左，因此他们并没有真正赚到什么钱。能准确把握时机并坚持己见，是最难学习的内容，只有同时把握这两点，才能真正在股市中有所斩获一一这样的交易员是极其罕见的。"

此外，许多投资者难以接受损失，当手中头寸正在亏损时，许多人们并不愿意立刻卖出。利弗莫尔指出"亏损永远不会困扰我，第二天我就会忘记损失一一斗旦如果永远不记住教训，才真正危害金钱和灵魂。"

众所周知，听信小道消息是股市新手最为常见的错误，哪怕是利弗莫尔，也曾经昕信朋友处的小道消息，而导致损失，即使他知道朋友完全处于好意，他在书中写道，"每个人都想得到消息!他们不仅渴望得到，更可怕的是还会到处散播" 。他强调了轻信这些消息已经导致了数百万美元的损失，尤其是听信陌生人给出的消息。当然，惨痛的教训也使人们明白了，自我判断才是股市中永恒的技巧。

利弗莫尔的很多成功来源于他能细致观察投资者、个股和整体市场(这都归功于他的超强记忆力) ，他这样总结自己的投资策略. "我已经发现经验可以带来盈利，观察则给我信息。"根据利弗莫尔的理念。"即使是一场战争也无法改变市场属性，要在市场中赚钱，必须学会审时度势。"学习观察市场的环境状况，是利弗莫尔的伟大发现。

此外，利弗莫尔发现了跟从市场趋势的价值。很明显，在牛市做多，而在熊市做空。是不是听上去很愚蠢?但我会牢牢抓住这个基本原则，在我实际操作交易之前，这意咪着增加了在利的可能。我花费了很长时间才做到这点。"

利弗莫尔使用多种方法和策略来买卖股票，其中之一是在股价创新高后迅速买入(威廉·欧尼尔从他身上学到这点) 。据说，这个策略能稳定获利。

利弗莫尔写道:"我曾经多次说过，在上升市场中购买股票是最为妥当的方式一一不要刻意追求抄到底部买入，或者在顶部卖出。关键是把握买卖时机。" 一旦发现股票上涨的迹象， 和j弗莫尔会立即加仓，这也是他在股中成功的关键。

利弗莫尔也在价格变化中，发现市场方向的线索。"众所周知，价格遇到阻力时会上升或者下跌。通俗地讲，价格就像其他东西一样，会沿着最弱的阻力线移动。"

利弗莫尔警告人们，尽管他的方法听起来很容易实施，但投资者必须时刻提防人性的冲动:恐惧、希望和贪婪，还有最危险的一一自负。

后来，利弗莫尔第4 次输了百万美元财富，他走进酒店的衣帽间，举枪自尽，享年63 岁。虽然利弗莫尔曾经拥有数百万现金、豪宅和游艇，并约会过无数迷人的女演员，但报道称，他的遗产仅为一处价值不到1 万美元的房产，令人唏嘘不已。

现在，您马上要进入全书最具挑战性的部分了: 学习基本面和技术面分析，学习如何使用这些工具来适时买卖股票。