第8章 缓慢的赚钱策略：使用股票、共同基金、指数基金和交易所基金的投资策略

在往股市投入真金白银之前，您应该寻找一个适合自身交易风格的策略。策略是一个买卖股票的计划，对于投资者而言，它是持续盈利的不可或缺的一部分。如果没有策略或者计划，您可能在各种想法中摇摆，无所适从，这就好比，如果您不事先准备一个旅行计划，根本无法到达目的地。

您不能指望运气或者小道消息在股市中赚钱。如果您是一名股市新手，在确定策略之前，最好保持兼昕则明的态度。假如您突然发现一个行之有效的策略，也请花些时间去多学习和了解书中的其他交易策略。希望您付出的一切，会给您的组合大幅增值。

您没有被限制只能使用一种策略。事实上，一些专业投资者和交易员们使用多种多样的交易策略，也有人会只选用最适当的一个。这就好比，一些投资者期待一天内到达终点站而开车风驰电掣(高风险) ，其他人则计划一周或者更长时间，则在限速内安全驾驶(低风险承受) 。

无论您最终选择哪种策略，以下一些事情请牢记:

1. 策略的好坏，依赖于人们的使用情况;换言之，无论多么智能的交易策略，您也必须严格执行，否则依旧会损失金钱。

2. 并不是所有的策略都适用于任何的市场环境。

3. 不要盲从策略而忽略不断亏损的事实一一盈利是检验策略的唯一标准。

您必须围绕自身的性格和风险偏好来寻找适合自己的交易策略。股市中不存在魔法秘籍。随着您深入学习和研究，您会发现很多策略的理念和您接收到的建议是相矛盾的。华尔街唯一通用的方法是，不停地试错。

现在就让我们开始学习各种策略。

买入并持有: 投资者最普遍的策略

买入并持有策略背后的交易理念是，看好公司的基本面情况并长期持有，最终可能会获得令人满意的投资回报。该策略的优势在于，您仅需购买一只股票，并关注其股价变动，而不用关注整个市场波动。该策略的关键是，上市公司是估值合理的，而不是被高估。

如果投资者在早期购入IBM 和微软这样的股票，持有至今，必然已经获得巨额收益。买入并持有策略的另一个好处，是您不用支付过多的交易佣金(因为您不会频繁地买卖) 。买入并持有是最简单的投资策略，尤其在牛市中，效果显著。

沃伦· 巴菲特可以算得上是买入持有策略中最著名的拥护者之一，他甚少购买科技类公司的股票，而热衷于那些更贴近生活的行业如保险公司和银行的股票，他用自己独特的选股技巧，去购买那些价格低估的股票，同时，他也只购买他能理解的那类企业的股票。

许多伟大的投资大师如巴菲特和彼得·林奇都喜爱使用这个交易策略，但想像大师那样挑选到最优秀的公司，却很不简单。对于初学者而言，主要的工作就是找到几只好于市场平均的股票，并知道何时该放手。

事实上，大多初学者都还不具备挑选股票的能力，或者缺乏长期持有的耐心。当股市由牛转熊，您的持仓价值也开始不断下跌，买入和持有策略就会变得难以跟从。如果您此时还没有想清楚持股的理由，则很有可能会亏得一干二净。此外，许多人没有意识到，他们必须时刻重估手中的股票一一记住，这个策略是买入并持有，而不是买入忘记。

比如，许多人经历了20 世纪90 年代的繁荣与危机，但却没有意识到科技股价格当时依旧过高。许多投资者在互联网泡沫危机之后，继续持有头寸，最后损失惨重。买入持有策略在一些特定环境中效果显著，但它不是一个保证赚钱的投资方法。

相比于传统的买入持有策略，它的一个衍生策略是，买入并持有到股票基本面或者技术面发生变化。当您决定抛售手中的股票，是因为市场、经济或者股价正在改变。您需要重点关注公司的经营状况和业务模式，尽可能以合理价格持有股票，这才是策略的真谛，但这也要求您做更多的功课与研究，所以该策略应称为"买入和有正当理由的持有"而绝不是买入和幻想。

注意: 在第14 章中，您会学习到判断市场由牛转熊的分析工具。

逢低吸纳: 买入持有的衍生

逢低吸纳是另外一个广为流行的交易策略，它指的是，当一只您持有的股票(或想要购买的)价格正在下跌，但您坚信其基本面良好，下跌只是短暂一时，便会选择购买(或者购买更多) 。策略的理念是， 因为市场长时间是趋于上升的(通常在过去得到验证) ，您在低价购入的股票最终会变得更有价值。

但逢低吸纳的问题是，有时候股价会下跌两次或者三次，甚至永不反弹。在过去，数以百万的人们倾毕生积蓄，投资那些看似低价的股票，但它们依旧被严重高估。许多金融股票触及历史低位后，继续下跌，使新买家不断涌入。在最糟糕的情景中， 一些股票直接狂泻。

当您在逢低吸纳的时候您往往是在冒险，您本希望是买进一只价格正在打折的优质股票，但很可能购入的是垃圾股。

从长期来看，逢低吸纳是行之有效的交易策略。首先，如果一些优质的股票只是跟随着市场短暂下跌，您可以廉价买入这些股票。但您可能买入太早，因为股价还在继续下跌。如果您的目标是短线抄底，而行业龙头股票突然下跌仅仅是因为整个市场正在走低， 一旦股票反弹，您便能够迅速赚到一笔钱，前提是您能把握时机逢低买入。这些策略要求有很丰富的经验，只对特定的交易员才适用。

抄底: 在冷门股中寻找便宜货

如果您是一名抄底投资者，通常会寻找那些价格十分低廉并且已经跌无可跌的股票。发现这些宝石之一，且股价最终如预想、般反弹，就可以大赚一笔。许多这种股票在早期是缺乏关注的。这个策略需要足够的耐心，不适合短线交易。

抄底的危险在于，您永远无法提前预知真正的底部所在。比如， 一只高价股从100美元的高位下跌到15 美元，许多人会认为足够便宜，已经没有多少下跌空间，买入许多(也许拥有相同想法的投资者已经在50 美元、40 美元和30 美元价位先后购入了) 。

在这个时候，这个股票就像处于"死亡游涡"中，跳水的股价往往预示着公司暗藏玄机，或许您在事后才能知晓。

多年后，您热衷的股票才能价格回升，在此期间，您需要有着极强的自信心。大多股票一般会在底部区域待上很长一段时间。我曾经与那些专业的抄底投资者有过交流。在挖出那些心仪的但却被别人忽视的股票之前，他们愿意等待两三年。成功的投资者能够挑选出可能从底部反弹的股票，但大多数人做不到。这绝不容易操作，因此，它不适合那些内心软弱的投资者。

成本平均策略:系统的方式去购入股票

相比传统无序的购买股票方式，使用成本平均策略会使您的交易更固定和系统化。您可以定期投入一些资金也许是每个月100 美元。当您不断购入更多的股票，您的股票均价在不断降低。

我们假设，在股价是每股20 美元的时候，您投资250 美元YYY的股票。下个月，YYY下跌到18 美元，您再投资250 美元(假设您在下跌10%之后继续投资) 。只要市场能够回升，平均成本策略将会是一个盈利的策略，但问题是一些股票持续下跌，那是因为公司的未来展望和业务模式存在问题一一在每项投资之前要重估公司，原因正是如此。

注意: 在后面章节您会认识到，使用平均成本对于技资指数基金和共同基金是一个很有用的策略。

另外一个类似于成本平均法的是成本降低策略，在该策略中，投资者不再是每个阶段投资等数量的资金，而是会在低价位购买更多数量的股票。平均成本策略中，您有购买计划。在成本降低策略中，您在有需要的时候购入更多股票。

历史数据告诉我们，如果采取平均成本法投资于单一股票， 无法保证获利。如果您遵从我的建议，在损失7% 或者8% 后选择退出，尽量避免这些策略。这是基于我过去多年的经验，在市场不断试错。

注意: 逢低吸纳、底部抄底和成本平摊策略最为共同的问题在于，您很难知道股票的真正底部所在。经常， 一些弱势股票会持续走低，或者在底部维持多年。能考虑这些策略的唯一种情况就是，购买那些质量好的股票，股价只是一时打折。

价值投资: 廉价购入高质量股票

价值投资者主要使用基本面分析(在第门章中将会详细介绍) ，去挑选那些正处于低价的高品质股票，换言之，价值投资者寻找那些正在打折的股票。

经常，价值投资者会购买一些其他投资者不感兴趣的股票，这些公司(比如保险公司和银行)通常是低市盈率( P/E， 会在第12 章中解释) ，意味着盈利增长缓慢。价值投资者基本都是长期投资者，愿意守候股票多年，以等待盈利。

在平稳和高增长的市场环境中，价值投资往往获利颇丰，但在熊市中，许多价值股也会跟随着大盘一起下跌。如果是真正的价值股，下跌幅度和速度会小于市场平均水平。

许多个人投资者没有太多时间去分析一个公司的基本面。如果您没有太多时间和动力去寻找那些高质量的股票，可以选择购买投资于价值型共同基金。也许您将失去一些自己做投资决定的乐趣，但是获得了赚钱的乐趣。

成长型投资: 在任何价位买入成长性公司

与价值型投资形成对应的，是成长型投资。成长型投资者也使用基本面分析去寻找标的股票一一它们的盈利增长远快于经济增长，或者同行业的竞争对手。成长型投资者一般要求公司在未来三年或四年，年化盈利增长速度至少保持在15%或20% 以上。成长型股票基本很少派付股息，因为公司需要更多的资金去扩张业务。

成长型投资在牛市中业绩斩获最多，因为公司股价不断上升，并且市盈率持续扩升。有些时候，根据不同股票的增长情况，成长型投资者可以获得100% 甚至更多的收益。通常，成长型投资者喜爱购买科技行业股票，预期它们的盈利加速增长。

然而，一切繁荣终究会谢幕。最终，公司规模变得过于庞大，无法维持每年15%或者更高的增长速度。随着增长开始缓慢，股价也无法像过去那样辉煌。这是决定的时刻，投资者们应该卖出股票，然后去找寻其他投资机会。

尽管成长型投资回报惊人，但这不是每天上演。即使是像谷歌、苹果公司这类的科技巨头，股价也偶有下跌。成长型投资是令人兴奋的策略，但它需要卓越的技巧去分辨，哪些股票值得购买。

注意: 如果您对成长型投资感兴趣，您也可以购买投资于股票成长型共同基金。

动量投资: 买高卖高

动量投资策略是成长型投资的一个衍生分支。通常，该策略锁定的股票都是价格已经创过新高的，投资者期待动量将会继续推高股价，这与公司的基本面或公司行业前景是毫无关联的，而仅仅与股价相关。动量投资者会一直手持股票，只要动量势头维持有效。基本上，动量投资者买高卖高。

在牛市中，动量投资充满魅力，使人陶醉(几乎所有的交易策略都在牛市中表现良好) 。然而，并不是所有人都是动量投资的信徒。一些批评者称其为"伟大的愚蠢理论"，无论多高的价格，都会有傻瓜愿意在更高的价位接盘。一般，只有短线交易员才会使用这个策略，他们只有动量存在的时候，才会买入持有股票。

动量投资在执行和盈利方面十分困难。尽管可能在市场上升的时候捕捉到一些股票，但实施起来绝不像看起来那么简单。策略的使用需要高超的技巧和严格的纪律(也许直到下个牛市，您才学会使用这个动量策略，所以如果只是初学者，您也许想直接跳过) 。

共同基金: 一个方便的途径购入股票、债券或大宗商品

对于许多投资者而言，共同基金是一个理想的投资标的。除了在股市中直接投资外，您还可以通过购买共同基金来参与其中。基金公司从投资者手中募集资金，然后投资各式各样的金融工具，比如股票、债券、固定收益，或者另类衍生品，比如大宗商品期货。在某种程度上，投资于共同资金，就像是为自己聘请了一名专业资金管理人，您把买卖股票的决定权丢给了专业的基金经理(尽管共同基金会收取您管理费或者销售佣金) 。基金经理从数千名基金投资者处募集来资金，并使用这些资金来购买股票(或者债券，或者任何基金允许投资的资产) 。

市场上有着丰富多样的策略型基金或者主题行业基金。比如，共同基金可以技资股票(称为股票型基金)、可以投资于科技行业(称为行业基金)、可以投资于债券(称为债券型基金) ，又或者投资于国际市场股票(称为国际基金) ，或投资于黄金(大宗商品) 。无论您对何种投资标的感兴趣，总有一只基金能够满足您的需求。

对于那些没有太多时间，或者缺乏足够金融知识去研究个股的人们，共同基金是他们的投资解决方案。如果您想要投资于成长型，或者价值型股票，却没有能力亲自研究和分析，您可以选择投资成长型，或者价值型共同基金。

许多人通过401 (K) 养老金计划或者个人养老金账户投资共同基金，我们会在后面的章节具体讨论。您也可以通过您的经纪商来购买共同基金。市场上的共同基金就如同股票那样繁多。

共同基金的费率一般在0.25%~8%之间，投资门槛很低，投资几百美元，您就可以购入一小份一篮子股票，帮助您建立投资分散化。

经纪商有着一长串的共同基金名单，包含着各种各样的投资风格和交易策略，供您选择。事实上，挑选一只共同基金如同挑选股票那样耗费时间和精力，

建议: 尽量避免那些收取高管理费和销售佣金的共同基金，因为它们增加了您的额外费用，使您更难以击败股票指数。如果您愿意，您可以通过书写支票或者采用定投自动转账的方式，直接投资于共同基金。

为什么人们选择共同基金

人们选择共同基金的最主要原因，是追求投资分散化，降低投资组合的波动性:共同基金投资于一篮子股票，相比于投资于单一股票，风险要小得多。

比如，我们假设您购入了雷曼兄弟的股票，这是美国最为成功和知名的投资银行之一，但在次贷危机时，雷曼兄弟无奈破产，股价也随之一泄千里。如果您当时持有其股票，则您至少损失80%或者90% 的本金。另一方面，如果您持有的是共同基金，而基金中只包含了一部分雷曼兄弟股票，您的损失可能不会超过3%， 因为基金中还有其他投资。这就是投资分散化的力量，也是人们喜爱共同基金的理由。

一些投资者想要获得更多的盈利，那还是让他们直接去股票市场:如果您持有的基金中所含的一只股票在一天内上涨了20% ，您当天的获利可能只有1%或2%; 但如果您是直接持有这只股票的话，则可以获得全部20%的盈利。

如果您还没有投资股市的经验，您可以考虑先从投资共同基金开始。共同基金主要有两种类型:收佣基金和免佣基金。您最好选择免佣基金，因为它更便宜一一不需要支付额外的销售费用和一些隐藏费用。

建议: 如果您打算投资共同资金，请选择免佣基金。

共同基金的问题

当然.共同基金并不是完美的。共同基金旨在提供一个分散化的投资组合和超越市场平均水平的收益，无论在什么时候，它们并不是用来赚取超额收益的。因此，大多数的共同基金在牛市中表现很好，但在熊市则表现糟糕。

每年大部分的基金经理不能够击败或者跑鼠市场指数，因此，在购买共同基金之前. 请仔细看清基金的花费和额外费用。一些共同基金每年收取小于1% 的管理费，然而，一些定制化的基金销售费用可能高达8% 。如此高昂的费用，大大增加了共同基金跑赢市场的难度。

通常.大多数投资者购买共同基金是打算长期持有的. 如果您卖出太过迅速(小于30 天)，许多共同基金就会给予惩罚:如果您在购买之后30天内就卖出基金.许多共同基金会收取赎回费。

注意: 您可以在许多著名财经报刊或者网站上浏览关于共同基金的文章，您还可以通过搜索引擎来查看共同基金的评级一一输入"共同基金评级排名"时间选择当年度"市场中有大大小小、成千上万家基金公司，革中一些最具声望， 且有免佣基金的如富达基金、先锋基金、太平洋投资管理公司、普信资产、道奇· 考克斯等。晨星公司网站是查找共同基金信息的优秀资源，它提供了每个基金的详细信息、评级和该基金的投资目标：如呆您想要了华更多关于共同基金，晨星网站是您的首选。

资产净值

资产净值十分类似于股票价格，除了它每天只计算一次，它代表每一份共同基金的价值。您可以在经纪商的软件上、网上或者晨星公司网站上找到基金资产净值。

计算共同基金的买入成本十分简单。比如，如果您想购买100 股某只共同基金，资产净值为10 美元，它将花费您1000 美元。不同于股票投资，大多数人会购买一定数量的美元，而不是购买一定数量的份额。

您可以在线查看共同基金在不同时期下的业绩表现，从昨天到10 年之前，业绩记录是公开展示的。但请牢记，一只过往业绩闪耀的基金，并不能保证在未来也是如此。如果您不满基金的业绩表现，您可以轻易换成另外一只(但您必须持有足够长的时间来避免赎回费) 。

指数: 如果您不能击败它们，那么就加入它们

共同基金经理们坚信他们能够跑赢市场能够击败市场指数。这些基金经理们积极改善业绩表现，我们称他们为主动型管理人。

指数基金运行有所不同: 它们从投资者手中募集来资金，但不同于共同基金，指数基金没有主动型基金管理人，它们只是买人那些指数成份股;换言之，指数基金不是击败市场，而是复制市场。

比如，您可以购买一些指数基金，来跟踪道琼斯30 指数、标普500指数、纳斯达克综合指数、罗素2000 指数、威尔谢尔500 指数，或者更多不同类型的指数。这些交易理念是，如果您不能击败指数，不妨直接投资于它们，以减少相应的基金管理费。因此. 如果道琼斯指数在一个好年头中上涨10% ，您也会在指数基金中获益10% 。

指数基金相比共同基金更便宜，因为您不需要支付额外的管理费用给管理人，也没有额外的销售费用，且管理费用更为低廉( 通常低于0.05%) 。由于这些原因， 指数基金已经广受欢迎。超过80% 的组合经理人们不能击败指数，这也使指数基金成为不错的投资方案。

因为指数基金用来复制市场，它们在牛市中表现良好，在熊市则运行糟糕，低廉的费用吸引着无数的投资者。如果您不打算花时间和精力去调研股票或共同基金，指数基金也许就是您理想的投资工具，它也是长期投资者的合适选择。

提示: 前面介绍的成本平均投资策略用于购买个股时是会面临风险，但长期投资共同基金或者指数基金，则会取得非常好的效果。

通过401(k) 和个人退休金账户投资共同基金或者指数基金

投资于共同基金和指数基金最简单的方法之一，莫过于通过401 (k) ,由公司提供的一个自愿递延所得税储蓄计划。广为流行的401 (k) ，是人们热衷参与股市的重要原因。计划的最大优势在于，在您59 岁之后，您不需要为您的投资或者盈利支付相关税金。

如果您在退休之前离开公司，您可以把401 (k) 计划转换成个人退休金账户(IRA) ，另外一种递延所得税储蓄计划。个人退休金账户( lRA)的规则十分复杂，并且经常发生变化，所以，在您打算参与或者变更计划之前，请询问专业税务师的意见。

概括:如果您有机会参与401 (k) 或者个人退休金计划，许多公司会衡量您做出的贡献(有具体的上限) ，递延的税收会有很多的投资选择(通常是共同基金和指数基金，但是一些计划中也会购买个股) 。阅读本书的一个理由，就是帮助您理解股票市场，以便帮助您做除更好的投资选择。

投资交易所交易基金:一个聪明的方式活跃您的组合

交易所交易基金( ETFs) 已经蓬勃发展多年。ETF 类似于共同基金，但交易起来更像是股票，也就是说，它可以当天买卖进行日内交易(不同于共同基金，不能进行日间交易) 。ETFs 包含了跟踪特定指数或者特定行业的一篮子证券，通过您的经纪公司来进行买卖。如果您认为ETF 听起来就像共同基金一样，您是对的，主要的区别在于ETFs 通常没有主动型基金经理，这也是ETF 的管理费用更为便宜的原因。

市场中有成千上万只ETFS ，并每年都会成立新的基金。最受欢迎的ETFs 是那些跟踪主要指数的基金，类似于道琼斯公司指数( DIA) 、纳斯达克-100 (QQQ) 、标普500 (SPY) 和罗素2000 (IWM) 。

就像共同基金，您也可以找到一些眼踪行业的ETFs ，比如半导体、石油服务、生物技术、零售和医药行业主题ETFs 。

您也可以购买固定收益类ETFs ，主要包含债券和国债，还有特定国家的国际型ETFs ，比如日本指数基金或者巴西指数基金。购买ETFs 的好处在于，如果您看好某个特定行业，您并不需要购买多只股票来复制行业指数;换言之，仅仅购买改行业ETF ，就可以覆盖整个行业。

ETFs 的另外一个优点在于充满流动性，这意味着您能从容进退。此外， ETFs 包含了一篮子股票，也提供了分散化投资。毕竟，通过多个股票来复制和追踪行业指数，是高成本和低效率的。

您也可以创建一篮子ETFs ，来匹配各种交易策略，从短线的到长期的。就像股票一样， ETFs 可以在交易所买卖，同时， ETFs 又如同共同基金一样，包含了一篮子股票，以满足技资者的需求。

与大多数共同基金相似，如果您的持有期少于30 天， ETFs 同样会产生额外费用。另一方面，您可以买入，持有，或者交易ETFs ，就如同股票一般。它们可以简单买卖、提供投资分散化、并且费用低于绝大多数的共同基金。

ETF 的不足

交易ETF 的缺陷，也与交易股票类似。您需要支付买卖的佣金。此外，市场有太多的ETFs 基金类型. 您必须小心挑选，一旦选择错误或者管理风险不当.就很有可能会损失金钱。

帮助: 选择那些成交量大和流通性好的ETFs 因为当您想要出售的时候， 则可以立即退出。

警告: 不要购买杠杆ETFs

尽管市场上有许多不同类型的ETFs 但您需要避免一种类型一一杠杆ETF ，它往往承诺给予您两倍甚至三倍的标的指数收益，但事实上，它只适合那些专业的日内交易员。

杠杆基金每天都会给您的组合带来大幅波动，因此很难给予预期收益。大多数杠杆ETFs 基金是高风险的。从长线来看，交易杠杆基金，您一定会蒙受损失c 我强烈建议您离杠杆基金远一点，除非您是短线交易者。

在下一个章，您会学习到短线交易策略，即使您现在还没有交易股票或者ETFs 的兴趣，这些策略也值得您花时间学习，因为，您不知道在未来的什么时候就需要使用它们。