第17章 为什么投资者会亏损

我曾经从自己采访过的一些顶级投资者和交易员们那里获益良多，这些年也在不断总结自己在股市的成功和失败经验教训。在本章中，我将帮助您避免犯我在股市犯过的那些错误。

股票市场的机制是相对简单的，真正困难之处在于如何才能赚到钱一一投资者之所以赚不到钱原因之一就在于他们总会犯错。

犯错本身并不可怕，事实上，我们所能犯的最大错误就是不肯承认自己犯了错。中国有句古话，"过而能改善莫大焉" ，我从自身失误中学到了很多，并一直努力争取不再重蹈覆辙。

还有一些事情您应该知道:许多投资者错误地昕信别人的说法，对市场行情的反应太过情绪化基于恐惧和愿望而不是基于事实，去进行股票的买进和卖出，而且从来没有自己的一套操作原则。

我写这本书的目的，就是提醒您不要随波逐流，为您阐述成功驾驭股市所需要的一些工具和策略。这里没有惊天秘笼，所言都是基于实践和错误总结而来3 大多数时候，我们最大的敌人就是我们自己。

一些最常见的错误

以下是投资者们爱犯的一些最常见错误，恕我直言，有些错误您也会犯。本书的目标是避免重复任何的错误。但我们将着重避免那些带来最大麻烦和损失的错误。

错误1 : 不出售亏损的股票

不能迅速摆脱亏损的仓位，是摧毁众多股票账户的"头号杀手" 。出于各式各样的原因，主要是心理因素，人们总是过长时间地持有手头那些已经在亏损的股票。

如果您以低于当初买入价的价格卖出一只股票，您可能会痛悔自己没有及早出手。面对资金的亏损，您还必须低头认输。其实无论卖在怎样的价位上，似乎您永远可以卖得更好。您原本可以卖得更高，但那已经是过去式了。您不该一直纠结在自责的情绪中。您真正应该考虑的，是之后的下一笔交易和投资。别忘了，在股市赔钱算不上错，因为并非每一笔交易都能挣钱;但如果您让一点小小的亏损，一步步恶化成为巨大的损失，那才是大错特错。

小亏损会变大的原因之一，在于有些人总以为自己选股票不可能有错，还有一些人努力说服自己，相信股价总有一天会回归(这虽然可能，但与此同时他们错过了许多其他已经走强的股票) 。

在每一场熊市行情的最初阶段，许多人在他们手中股票价格下降了10%到15%时，仍不放手，而且有时他们还会补仓(即所谓"逢低买入摊低成本"的投资策略) ;尽管当时仍有足够的时间出仓，承受相对小的资金损失，但很多人却偏要选择对已经浮亏的仓位继续持有，甚至进一步补仓。

通常要等到几个月的熊市行情之后，人们才会意识到，自己持仓不放的时间太久了(等到已经丧失了80%-90% 的投资再去清仓出局，真的为时已晚，除非打算直接销户) 。

如果亏损了超过7%-8%的投资，就要赶紧清仓(对我来说， 一旦我的损失超过5 个百分点，超过我的5%守则，那就是一个警告信号，接下来我会把这只股票放在我的预警股票清单里，如果该股不反弹而是继续下跌，我将毫不犹豫地把它卖掉)。

亏损了投资， 期望也没能实现，游戏该结束了，要赶紧抛掉亏损的股票。最重要的是，股票赔钱时要当机立断，如果发行这只股票的公司看起来基本面强劲，而这只股票下挫井跌破下方支撑位(跌破的原因可能不会立即真相大白) ，对此只应该有一种反应一一清仓。

注意:如果您在底部的价位购入一只股票，之后这只股票横盘整理很长一段时间，然后下滑7 到8 个百分点，这时也许可以继续持有，尤其当它技术面上表现强劲(即没有向下跌破支撑位) 。

如果一只股票在一轮上扬行情中向下走低， 此时采取"逢低买入"的策略仍然可能赚钱。要想使"逢低买入"的策略成功，您必须非常了解这只股票，并仔细研究它的个股表现。

举例来说，如果一只走强的股票在40 美元到45 美元之间反复震荡，当它下一次价位再落到40 美元时，您就可以买入。短线交易者通常会在价格接近每股45 美元的位置将其售出，长线投资者们则可以考虑更长久地持有，但首先需要通过查看图表和确认技术指标来谨慎验证。

如果您遵循这个规则，一段时间下来，您将会为自己积累出一小笔可观的利润。不要去与整个市场或某只个股的走势较劲。如果您在一只股票上亏了钱(或在其他资产上吃了亏) ，趁这个损失您还能承受时，赶快出手。对于已经亏损的仓位执意不放手，可不是我们推荐的做法。

错误2: 让原本青利可图的交易功败垂成

没有什么比眼睁睁看着一只原本可以盈利的股票变成赔本买卖，更伤自尊(同样伤害您的投资组合)了。有时候，眼睁睁看着赚到手的钞票人间蒸发，比从未在股市上赚过钱还要痛苦。还有少数一些人爱上了他们选择的股票，他们很难相信自己最爱的个股在价格上不会重返它们曾经的高位。

随着您在股票市场上经验不断积累，您也许会如愿以偿地买进龙头企业的强势股。在我看来，无论其身世如何，一旦某只个股开始从它的高点回落，或是已经达到了您的目标卖价，此刻就应该果断出局。

注意: 如果您是一位像沃伦·巴菲特或彼得·林奇那样聪明的技资大师，而且您知道如何计算一家上市公司真正的核心价值，或许您善于无限期持有某些股票。然而，我们这些普通投资者却鲜有底气和能力能将手中仓位持有几十年之久。售出手中股票以确保收益(尤其减少损失)是有意义的，至少我这么认为。

如果您持有一个盈利的头寸并且已经在赚钱补仓也是合情合理的操作方式;换句话说，就是增补获利头寸并出售亏损头寸。这办法听着简单，执行起来却十分困难。即便您不想增补获利头寸，也不要犯下过早出售盈利股票的错误。

合理管理盈利的股票头寸并不容易:一方面，您不会希望过早出售，错过未来可能的收益;另一方面，您也不会希望出仓太迟，失去您应有的利润。

错误3: 过分情绪化

股民们经常赔钱，最重要的原因之一，就在于他们对自己的股票总是过分情绪化。这并不奇怪，毕竟，事情涉及自己辛苦挣来的真金臼银，确实很容易对一只赚钱的个股爱不释手，而当该股赔钱时又怕得不敢出售。

有时候您必须做出与自己感情完全相反的抉择。事实上，有时候真正正确的决定，正是那个最令人难以接受的决定。在一场回调或急跌之后，要鼓起勇气购入建仓并不容易，更可能出现的情况是，您也许会打算彻底逃离股市。千万不能在恐惧和慌乱之中做出决定，也就是说，不要在股市筑底时把您的全部资金撤回到储蓄账户。

当股票市场到达历史的高点时，投资者计算着他们赚取的利润，高兴得晕头转向。大众的情绪很难抵抗，当别人纷纷表现出过度自信，甚至自诩为牛市中的天才时，您却必须保持清醒，丝毫不能受情绪的影响。

赶紧减少您的股票头寸对冲您的持仓量，或重新分配投资组合。别忘了牛市里的积极情绪也可能很快地转变。务必要小心观察，谨慎寻找市场放缓或逆转的各种迹象。

咱们再来复习一下，股市一些即将逆转的潜在迹象，包括市场缩量上涨，导致许多股票上下震荡，或市场开盘强劲，但收盘疲软，尤其这种虎头蛇尾的行情不止一天两天持续出现。以上这些线索表明，机构投资者，即联起手来就可以撼动市场的这些家伙们，已经在着手出仓。

等您读过这本书之后再过很久，又会经历其他的牛市和熊市。一旦股市出现10%到20% 的下滑，切记要保持冷静寻机出局，再同样冷静地伺机入市。没必要孤注一掷去试图确认股市的底部。这不是听信那些"永远不再投资股市"的惊慌失措的熟人之际也不必相信那些提前发现"世界即将毁灭"的预言家们。

同样危险的情况还有，您的财富正是否受到其他过于情绪化的人的影响。我已经为此损失过太多的资金，就因为我昕信了那些坚信自己绝对正确、看上去又知识渊博、其实不过是固执己见的投资者和交易员，他们不遗余力囚处鼓吹、摇旗呐喊，愤怒狂发电子邮件指责股市"不应该上升"，但股市毕竟还是要上升。

我的一位熟人曾经告诉我市场不应该上升的六大理由(政府债务、通货膨胀、其他国家出现问题等) ，但无论他怎么警告，当时的股市仍然看涨上行，他说的一切隐患全都合情合理，但他却错过了历史上最伟大的牛市之一。

恐惧和贪婪常常危害您的投资组合，而几乎同样危险的还有希望。在获奖电影《肖申克的救赎》中，角色人物瑞德(由摩根· 弗里曼扮演)曾有一句台词"希望是一种危险的东西。"在爱情中、在生活中，我们总会一厢情愿，希望问题最终会顺利解决，然而在股票市场，一厢情愿可能会毁掉您的投资组合。如果您继续持有某只股票的唯一原因，是虚无缭纱的希望(而不是出于基本面或技术面的支持) ，将来您多半会因此而赔钱。一个典型的例子就是，投资者在应该恐惧时充满希望，而该充满希望时又感到恐惧。

您应该采取的最好心态，就是保持中立。不要带着"希望盈利多少"这种先入为主的想法进入股市，也不要对市场的未来走势加入自己固有的想法，让市场来引导您(而不是用您的想法去引导市场) 。

使用技术型指标或基本面指标作为参考，有自己的投资策略，并且坚持该技资策略，这远比突发奇想地造出一个观点，然后等待市场去认证您的观点更有价值。切记:只有市场才是正确的，其他一切都不过是过眼烟云。

错误4 : 买进和卖出之前没有规划

这一点其实我之前已经提到过，但它值得反复强调。如果您没有一个预先的规划，您就是在闭着眼睛碰运气，说不定是靠小道消息或仅凭冲动做出投资决策。举例来说，您某天早晨醒来就突然决定购买黄金，原因是您刚好读到一篇正面宣传投资黄金的文章。或者您也可能基于电视上听来的信息，心血来潮，决定抛售您手头正在盈利的股票之一。

这里的核心理念是，您应该有一个预先的规划，否则您很容易做出冲动的决定，或是昕信错误的观点、愚蠢的传言和糟糕的建议。有一个预先的规划并坚持眼进这个计划，除非股市或者上市公司真的出现了什么变化。

误区5: 您并非既严谨又灵活

股市上大多数人是亏钱的，因为他们不严谨。如果您是一个严谨的股票操作者，您就应该有一个投资的策略、一个预先的规划和一整套的操作守则，而且，无论您当时有什么样的心情和感觉，都必须坚持自己的投资策略、预先拟定的规划和操作守则。严谨意味着有足够的智慧，提前知道应该如何操作以及足够的意志力和勇气，来具体执行这些操作。对那些成功的投资者和专业的交易员来说，这一点一直都是有用的。

虽然严谨至关重要，您也需要加入恰当剂量的灵活性，两者之间做好平衡，才能保证您在股市所投资金的稳健增长。一些投资者做出了坚定持股的操作策略，并严谨地遵守这一策略，以致他们停止了思考，而一味盲目地追随他们之前做出的规划。须知，股市总会出现我们意料之外的走势。当整个市场大环境或股价与您早先的规划背道而驰时，您必须迅速反应，采取调整措施。

以严谨为名，一些死板的投资者拒绝承认失败。严谨无疑是必要的，但您也必须现实一些要能意识到您的投资规划可能会亏损、失败。您必须有足够的灵活性，以便在突发情况下随时改变预设的规划，调整您的投资策略。话虽如此，当所持仓位正在亏损时，并非您应该突然表现出灵活性的时机，那时您应该当机立断斩仓止损以防损失进一步扩大之际。因为所有的股市规则和操作策略都存在着例外。真正杰出的投资者，能做到既严谨又灵活。如果不能确定自己够杰出至少要做到保持严谨。灵活行事意味着您必须有能力做出聪明的选择。

错误6: 跟风听信荐股消息并据此展开交易

如果阅读基本面分析或技术分析，会让您双眼呆滞神游太空，这个世界上就还有一个更简单的方法，可以找到适合投资的股票一一专家荐股。专家荐股的美妙之处在于，您可以不做任何研究分析，就能捡到天上掉下来的馅饼。这昕起来过分美好，以致令人难以置信。

事实上，在股市里赔钱最容易的办法之一，就是听信别人的个股推荐，尤其是当这些个股推荐来自金融栏目里那些固执己见的"吹牛大王"，或是专栏作家之时。这些人往往充当一只个股的"啦啦队队长"，不遗余力地说服您买入(有时是说服您卖出) 。对于天上掉下来的馅饼，人们很难拒绝(尤其当这些个股推荐出自一个您所信任的源头) ，这里有一些可以降低所面临风险的措施。

首先，您永远不应该在完成自己的基本面和技术研究之前采取行动。您还可以通过股票筛选器(您的代理人应该有一个)寻找值得投资的目标个股。大多数人买一台新电视提前调研的时间都比买股票还要长。很多股民不动脑子，眼睛都不眨一下就敢花10000 美元买别人推荐的股票，而选购600 美元的电视机却能花上一个月时间对比调研。

万一您真的昕到了"稳赚不赔"的个股推荐而无法抗拒，那么至少您应该先少量购买。如果之后事实证明这次被推荐的购买是无用功，您也仅折损了少量的投资，并且还买到了珍贵的教训。

注意:如果您收到了个股推荐，另一个相对廉价的操作思路是，购买一到两手认购期权合约。通过使用认购期权，您就能提前计算出如果该股不涨，您的损失会是多少。购买一手认购期权虽然是一种投机性操作策略，但确实比直接购买股票的成本更低，折损也会更少。

在选股上应该听从专家的建议吗?通常来说，那些出现在电视上或发言被引用在杂志中的专家们，都是些可怕的荐股人。几乎任何与金融市场有关联的人，都对股市永远持乐观态度。如果股市下挫，专家告诉您"应该建仓买入啦，因为现在股价这么低";而如果股市上扬，他们又告诉您"应该建仓买入啦，因为如果现在不买，您就会彻底错过这波上扬行情" 。对于在电视或广播上听到某只被推荐的股票，并据此作为买入的依据，这种情况我个人会十万分谨慎从事，对于互联网上的消息也是如此。

错误7: 在交易曰的开盘15 分钟内进行交易

一天之中，真有某个时间段是不容易交易成功的吗?根据我的观察，最不造合下单交易的时段，就是每个交易日开始时最不稳定的那15 分钟(您不该在刚开盘后下订单，虽然并非每次都不稳定，但有些时候确实如此) 。

在交易日的开盘期间，股市开始自动消化市场上的委托单和一些出于恐慌的交易订单。正当市场试图走出这段初始化期间的动荡，并确认自己的位置和走势时，一些技术性指标可能就给出虚假的信号(尤其是滞后指标) 。

类似的情况还有交易日收市前最后15 分钟，许多交易员都在平仓，这段时间市场可能特别动荡和反复无常，新手交易员最好能避开这个时段。

随着您的经验不断累积，上述时段也会变得有利可图，因为这时的成交量通常会放大，缺口也容易被回补您的买单也容易成交。

错误8: 捂盘下跌亏损的股票而抛出获利走高的股票

大多数股民在持有的股票走低时，继续捂盘，期待着有一天这些股票能够翻本。他们还有一个错误，就是将获利走高的股票过早抛出，以确保盈利。然而，那些正在上行的强势个股往往还会继续走高，而那些下跌亏损的个股则往往还会持续下挫。

当然也有许多例外，但总的来说，如果您转变为对正在获利的个股采取捂盘策略，并尽快抛出亏损的个股，您应该可以在投资回报方面看到巨大的进步。大多数人的操作方法正好相反:当持有获利个股时，他们往往小有斩获就过早抛盘，有时反而错过了最大一波上扬行情;而当他们持有亏损的个股时，许多人又倾向捂盘，期待这些亏损的个股会有倒转回本的一天。

投资者使用的策略中，有一种叫做"逢低买入" ，即投资者趁着他们看好的股票价格下挫时补仓买入更多的股份。虽然这种策略有时可能效果不错，但以我的观点来看，这是种有点冒险的策略，经常发生的情况是该股还会继续下跌。我曾经在许多龙头股身上都看到了类似情况的发生，尤其那些看上去所向披靡的技术类和金融类个股。在疲软的市场中，任何股票都可能暴跌。这里还有一个教训就是:个股探底时可能会跌破您的预期，而它们走高时也会超越您的想象。

错误9: 不使用市场技术指标

无论您是一个投资者还是一个交易员，您总是需要查看各项市场技术指标。股票市场总共有好几十个指标。当然其中最关键的还是市场环境本身。您应该养成习惯，时刻关注整个大盘走势及其他任何风吹草动，并从中及时发现线索。

举例来说，如果股市持续走高，伴随上涨趋势的是交易量放大还是萎缩?市场是否早市开盘强劲而下午收盘又疲软呢?上述信号代表大盘看空。又或者早市开盘疲软而下午收盘转强呢?这样的信号代表大盘看多。

此外，使用一些基本的市场技术指标，比如移动平均线来确定大盘走向。如果均线趋势上扬，就是大盘看多，适合使用牛市交易策略;如果均线趋势下挫，则显示大盘调整或者看空，适合使用熊市交易策略。

错误10: 对自己犯过的错误不做记录

作为初学投资者的优势之一，就是即使有所亏损也不足为奇。我知道这听起来很刺耳，但几乎所有投资者初涉股市都会"缴纳学费" 。话虽如此，关键还是要靠仅以少量资金参与交易，以及绝不借钱投资的方式，把您损失的金额降到最低。

在股市，犯错在所难免，但不该一遍又一遍重复同样的错误。我们各自都存在薄弱环节。有些人基于未必可信的个股推荐选股建仓，另外一些人对已经亏损的个股长期捂盘，还有些人没有坚定的投资策略。犯下错误并因此资金受损后，应该将这些错误记录在自己的投资日记上。

在您的投资日记里，请逐条记录您决定购买每只个股的原因，该想法最初从何而起，以及您对它的期望价位是多少。要一并列出日期、买入价和手续费，写下您的目标价位，预备在什么样的价位斩仓止损，以及您计划中的卖出价位。如果可能，再记录或描述促使您做出上述操作决策的技术图形走势。您首次交易的目标不应该是为了大发横财，而应该是为了成长为一位更好的投资者。如果您能做到这一点，那不必仅用几周或几个月的时间来投资或交易，您可以学习如何用一辈子的时间来进行股票投资。

错误11: 没提前做好最坏的打算

在您入市之前， 一定要充分做好准备，而不要担心害怕。尽管我们应该永远抱有盈利的信心，但也要做好最坏的打算。投资者常犯的最大的错误，是认为手中股票不会下跌，他们并没有准备好如何迎接一场持续延伸的熊市，或一次经济衰退、一段市场回调、一件能损害他们的投资组合的突发状况。即便您无法预料到一场金融灾难，也要清楚地知道在什么价位上自己愿意清仓止损。您的计划应该基于逻辑和常识，而不是建立在恐惧情绪之上。

即使犯过许多错误，我仍然能够在股市中幸存下来，原因之一就在于我使用了多种投资策略来保护自己的技资组合，尤其当我看到有证据表明当前趋势即将结束之时。一旦我(基于各种指标)确认趋势反转，就会采取相应的措施:在上涨趋势后继乏力时，我斩仓出局；在下跌趋势开始逆转时，我建仓入市。

基于技术分析或基本面分析，如果您相信一场回调或一波熊市即将来临，以下就是您可用来保护自己投资组合的一些操作步骤和措施:

一是抛出股票、改持现金；在经济不景气、股市又持续下挫之际，改持现金是一种令人放心的操作方式。暂时离场、持币观望、直到市场恢复动力，无疑是安全之选。如果市场真的一跌到底，还有一个反败为胜的方法，即保持充裕的现金，等待股票跌到底部价位。充足的现金持有(这也包括持有国债，如果宏观经济形势真的到了令人担忧的可怕地步) ，便于您不受情绪干扰地做出决定，合理规划未来的投资方向。

持有现金的问题在于您可能会因为通货膨胀而遭受现金价贬值的损失，但那样也比在熊市里的亏损要少。不管怎么说，现金在手可以应对突发事件，这始终是针对恐惧情绪的一剂有效药方。

二是不懈学习:如果我们不幸进入一个漫长的熊市，不妨利用这段时间来研究市场、读书、关注和学习基本面、技术分析方法，等到市场趋势反转(迄今为止市场总是还会反转) ，您将会备足好些个新的股票投资操作的构想。

反过来说，如果我们正经历一场牛市的扩展期(并且您手头现金并不充裕) ，我个人觉得阅读关于1929 年股市崩盘的书籍，如查尔斯·麦基的著作《大癫狂:非同寻常的大众幻想与全民疯狂》，定会有所收获。读这类书能帮助您一方面静下心在家闭门修炼，另一方面又时刻关注人们非理性狂热投资的蛛丝马迹。我还喜欢阅读由艾德温· 勒菲佛撰写的《股票作手回忆录》中有关空头大师杰西· 利弗莫尔的内心挣扎。

三是有自己的熊市策略: 尽管不建议初学者卖空，但您可以购买能市场下跌时赚钱的非杠杆ETF， 这可以作为长线持有股票多头仓位的对冲.或单独作为一种可以在熊市盈利的技资方式。作为保障措施，您还可以在股市下跌时购买认沽期权。

重要提示:股市的回调通常不会持续超过一年(当然，总有出现例外的可能) ，因此，持有空头头寸时间不要过长。要提前做好空头平仓或多头建仓的计划，就像您打算长线投资时那样。

错误12: 坚信市场育真自身的逻辑

不幸的是，股票市场及其参与者并不总是合乎逻辑，正如英国经济学家约翰· 梅纳德· 凯恩斯所说，"市场维持非理性的时间，可能长于您维持具备债务偿还能力的时间"，如果您想要找到所谓的逻辑，不如去下象棋好了。股票市场的走势往往毫无规律，这就是很多非常聪明且逻辑性强的人们反而在股市赔掉了投资的钱的原因。在宏观经济面临高失业率和政府高债务的情况下，股市仍可能持续攀高。

记住，唯一真实的是股市本身的走势，其他一切都是浮云。

错误13 : 您不知道赔钱的正确方式    

这恐怕昕起来难以置信，但要想成为一个更好的投资者，最好的方式就是先赔钱。那些最有经验的技资者和交易员相信，从失败的选股和亏损中学到的东西，远比从幸运地选股和获利中学到的要多。事实上，有可能发生的最糟糕事件之一就是您认为自己很容易跑赢市场(尤其在牛市行情中) ，可在您还没来得及兑现您的收益之前，绝大部分之前的盈利可能已经烟消云散。

如果您在股市亏了钱(或通过其他任何金融产品) ，记得将这次失利转变成一个具有教育意义的经验教训。相信我，我说的一切都来自亲身经历。我从让我亏损的股票里学习到的，远比从使我获利的股票里学到的多。为确保您使用的股市策略保持在正确的轨道上，为避免自己犯错，要学会如何止损和保护获利头寸。

损失资金可以预见，但拒绝斩仓止损则凸显执行力的匮乏。您的目标之一，是学会如何处置亏损的仓位以及如何应对获利仓位。这意味着有足够的执行力，提前制定出一份交易规划并平仓止损，还要有足够的耐心熬过建仓之前的等待。

行动起来

如果您一份头寸上的损失超过了7 到8 个百分点，这不是找借口推脱或假装那些只是账面损失的时候。要永远记住，并非股市上一切都会按照您的预期进行，这8 个百分点的损失，很容易变成50 个百分点的灾难。这就是在某个特定价位斩仓止损如此重要的原因。

接下来，仔细审核您的投资策略，您应该分析手中持有的每一只个股，如果这些个股在赔钱，您应该卖掉它们，再重做评估。

在下一章内容中您将学会，如果想了解更多关于股市的知识，应该到哪里去寻求帮助。