第8章 运用VHF 值分析黄金走势
当有人请我写一章关于黄金交易的内容时，我首先想到的是，我或许不是写这一章的最合适人选。为什么呢?因为我对黄金没有特别的喜爱。我对它也没有强烈的反感。实际上，我对它根本没有任何的感觉。然后我突然想到，正是这点使我成为合适的人选来撰写利用技术分析(或称图表交易)交易黄金这部分。
为了充分披露自身的信息，我可以告诉大家，尽管目前我并没有为客户交易黄金，但我自己确实在进行黄金期货交易。在工作中完全脱离黄金交易，或许正是我在黄金期货方面获得一定成功的原因。你知道，技术交易者最大的敌人之一，就是将情绪附加在基础工具之上。这种基础工具，可以是黄金、石油、总统大选期货或者是一只宠物科技股票。为什么呢?因为一个交易者对自身正在交易的工具的感觉，很容易影响他客观判断图表信息的能力。
从本质上来说，我并不是一个看好黄金市场的人。我也不是一个对黄金行情看跌的人。黄金可以作为价值的基本贮藏方式，或者是国际性的、跨越文化的各种货币，在这些方面我不是一个专家。对于黄金的变动和全球货币波动之间的联系，或者是它和货币供应量、通货膨胀以及利息率之间的相互关系，我也不是权威。有关黄金在工业方面的用途，或是萌芽中的亚洲中产阶级对黄金的潜在需求，我也没有任何专门的知识。我不是一个研究中央银行买进或卖出黄金行为的政治学者，也不是一名经济学家;我也不是一名文化人类学家，关于黄金为何会拥有人类想象中的独特地位，我也并不熟悉这方面的任何深奥理论。
然而，我对这些主题足够熟悉，至少对它们有所涉猎，而且知道除了其他因素之外，这些方面的确能影响黄金价格的变动。(所以，必须明确的是我不是在声称无知是一种美德，但是我认为，在某种程度上与黄金相脱离，在实践中是非常有建设性的做法。)
依据我刚刚所写的内容，关于如何作为一个技术分析者来交易黄金，我想提出以下几点明确的想法。我们需要理解:
● 在给定的时间，黄金价格的变动是否存在趋势，或者是在某个交易区间内整理?
● 假如黄金价格的变动存在某种趋势，那么这种趋势是正在兴起，还是在继续或是已经成熟，还是达到了筋疲力尽的状态，或者最终这种趋势正在消失?
● 假如黄金价格正处于某个交易区间，那么它是超买，还是超卖，或者是处于这一范围内的中等条件下?
● 假如黄金价格正处于某个交易区间，那么这一区间没有任何改变，还是正在形成某种突破(或者崩溃)?
然而，在我们具体讨论上述这些想法之前，假如我没有向你展示一张有关黄金的长期图表以让我们看清楚最近多年来黄金令人印象深刻的进展，那么作为一名技术分析者，我就没有尽到我的责任。
量抛物线上升的黄金价格
在图8-1 里，你可以看到一张GLD 的图表。这个交易所开放式指数基金(ETFs) 的交易，与黄金的步伐保持一致，它的价格大约等于1/10 盎司黄金的价格。这张GLD 图表表明，从40 美元区域(等同于每盎司黄金400 美元的价格)向上反弹时，在图表上的L 点和N 点之间，存在两段抛物线型的反弹，而中间M 所代表的价格平稳期则打断了这种上涨状态。(我用这些字母，为的是避免与艾略特波浪理论有任何潜在的温淆，后者使用的是字母表前端的字母。)
这种形态不同寻常。很少有图表能够像这张图一样，先是呈抛物线(L) 上升，随后是价格平稳期(M)，然后再次呈抛物线(N) 上升。然而这种情形确实发生了。与这张图表相类似的，只有在20 世纪90 年代末的巨大科技泡沫中，雅虎公司的股价曾呈现出的情形(参见图8-2)。
在这里，我们也有一个抛物线上升阶段(L)、一个价格平稳期(M) 以及随后再次呈抛物线型上升阶段(N)。
在视觉上，与前两张图表相比，图8-3 存在更明显的区别。代表GLD 的线是黑色的，它对应的数值比例位于图的左边;而代表雅虎公司股价的是灰色线，它对应的数值比例位于图的右边。
在图8-3 中， GLD 和雅虎的时间刻度并非准确一致，但是我们正在观察的价格基本结构却极为相似。
现在，既然黄金价格存在进一步上涨的基本面(美元的疲软、美联储增加流动性而导致基础货币增加、通货紧缩长周期趋势的结束等)，我们有必要详细考察一下，刚才讨论过的雅虎股价遵循"L 、M 、N"路径上升的图表(参见图8-4)。
最终，雅虎的股价不仅从第二波涨势(N) 的老路原路返回，也从第一次抛物线上涨的路线(L) 原路折回。整个泡沫破灭后，雅虎的股价也随之下跌。
是否有同样的命运在等待着黄金呢?很难说一定会这样，但是从雅虎类推，这种可能性当然很大。而且假如你认为"雅虎是一只高科技股票!这种类型的价格回落不可能发生在商品身上。"那么请看一下图8-5 有关轻质低硫原油的图表吧。对于那些虚心的人，它可以提供一个让人冷静的实际教训。
当原油价格在147 美元的时候，高盛集团计划将其价格推向200 美元一桶。T. 布恩·皮肯斯(T. Boone Pickens)，位于美国得克萨斯州的一名石油商人，运营着一家非常有名气的能源对冲基金，他在美国全国广播公司财经频道(CNBC) 上露面的频率比迈克尔·凯恩在经典电影频道露面的频率还高。2009 年初，我刚刚在彭博社的网站上看到，在2008 年最后的3 个月里，皮青斯旗下的对冲基金所持有的资产价值暴跌了97% 。
同样的命运可能会，又或许未必会在等待着黄金图表，但是请记住，在2008 年夏天，人们对于石油看涨的基本面并没有争议。而且没有一个人预计到，在接下来的5 个月里，石油的价格会跌到35 美元一桶!
从中我们可以得到什么教训呢? 永远不要说不可能。
现在， GLD 的价格变动会按原来的路线折回，下跌至40 美元的水平(对应的黄金期货价格为400~500 美元/盎司)，这种预测发生的可能性极高，很可能让黄金狂热者和黄金基本面分析师们愤慨，因为他们认为，美联储采取不断注入流动性的政策，必然会导致恶性通货膨胀。但是，假如我们回想一下20 世纪90 年代，如果有人认为，雅虎的股价会从经分割调整后的126 美元一直下跌到4 美元，大家会觉得这种想法看起来不合逻辑。正如2008 年6 月，大家都看好石油的前景，没人相信在那一年年末，石油的价格会跌至35 美元一样。而在当前的背景下，也就是我在2009 年写下这些文字的时候，比起通货紧缩的设想来，恶性通货膨胀看起来并不具有更大的发生可能性。美联储(以及其他中央银行)正在创造出一大堆的货币(快速增加货币供给量，这将强有力地推动通货膨胀)，但是与此同时，信贷危机导致全球经济减速，伴随着全球生产能力的大规模重建，它正朝着相反的方向(反通货膨胀或者通货紧缩)积极发挥其影响。
总之，无论是对通货膨胀，还是对通货紧缩的论点，都可以提出很好的论据。但是，我们可以从实践(也就是图表)中看到证据。
读取图表的全部意义，就是要帮助我们客观地对待各种可能的结果，以及各种结果发生的可能性。泡沫破灭后价格会跌回起始点，这是一个历史悠久的技术性论点，这种结果会一次又一次、不可避免地让那些普通投资者，以及未使用技术分析的交易者大吃一惊。在2000-2002 年这一段时间，纳斯达克(NASDAQ) 发生过这种情形。在2008 年石油的例子里，我们再次看到了这种情形。在未来几年里，这一切也可能发生在黄金身上，这种可能性当然存在。
那么我们可以在哪些实践中应用这些研究呢? 假如GLD 的价格没能令人信服地突破100 美元(大致相当于黄金价格突破每盎司1000 美元)，那么黄金价格(以及GLD 的价格)出乎意料回落的几率会显著增加。假如黄金价格在上涨的过程中，令人信服地突破了每盎司1 000 美元的水平(即GLD 的价格突破100 美元)，那么人们又会开始讨论，黄金价格急剧上涨到1300 美元(即GLD 的价格达到130 美元)的现实可能性。
现在我们已经阐述了黄金价格上涨的长期结构，以及它最近的价格盘整，接下来我们可以开始讨论，如何去分析黄金价格的变动。
黄金价格是处于一个交易区间内整理，还是存在趋势
我们想了解的第一件事'惰，就是黄金价格是否存在趋势，还是仅仅在一个交易区间内整理。图8-一毛所展示的是黄金市场的价格变动。从2004 年11 月直到2005 年9 月，黄金价格处于某一交易区间，而在2005 年9 月，黄金价格突破了这一区间，并在这一区间之上开始走稳; 但是到了2005 年11 月，黄金价格开始重新检测这个突破点，随后直到2006 年2 月，黄金价格一直处于向上的趋势当中(参见图8-6)。
这是一张特别有趣的图表，因为它说明了一个处于交易区间的市场是如何转变成包含趋势的市场的。在这两种不同类型的市场中，要进行最佳的交易，需要采用明显不同的方法。
时间范围的重要性
在我们继续进行这一类分析之前，我们应当停下来，并且确认做好技术分析非常重要的一个方面: 定义一名交易者的时间范围。在技术分析中，完成这个任务一直很重要，但是比起分析一张图表到底是存在趋势还是处于一个区间来，它永远不会变得更为重要。为什么呢? 因为某人所认为的趋势，可能是另外一个人所认为的交易区间。
趋势可以是一种向上的趋势(一系列更高的价格高点和价格低点)，或者是一种向下的趋势(一系列更低的价格高点和价格低点)。但是什么构成了高或者低，可能取决于你用来研究的图表类型。例如，让我们来看一下GLD 价格变动图表上，2004 年11 月到2005 年9 月的这一段时期。在图8-6 中，我们可以看到价格大约从45 美元跌到40 美元，界限相当清楚的一段交易区间。现在我们将这张图稍微放大一些，用每日数据所构成的图表，来考察这段时期(参见图8-7)。
请看看那些由每一条倾斜的虚线所描绘出的几条主要的斜线。我们可以在连接点1 和点2 的这一条斜线中，清楚地看到更低的价格高点，以及更低的价格低点。在每日图表上，随后的几条斜线(从点2 到点3 ，从点3 到点4 ，从点4 到点5 等)可能并没有展示出一系列更高的价格高点以及更高的价格低点，也没有展示出更低的价格高点以及更低的价格低点。要充分构成一系列价格上涨和下跌的趋势，至少要存在2 个高点和2 个低点。
所以，在图8-7 这样的每日图表里，价格的变动遵循斜线1-2。图表在告诉我们，至少从两个不同的方面，我们可以判定这是一个价格平稳期(交易区间):
● 从点2 到点9 的所有斜线所代表的价格变动都包含在点1到点2所在的斜线1-2 这段交易区间之中。
● 从点2 到点9 的所有斜线中，没有哪一段价格变动能够召集足够多的买方，或者是卖方参与交易，从而创造出一系列更高的价格高点和更高的价格低点(一种向上的趋势)，或者是一系列更低的价格高点和更低的价格低点(一种向下的趋势)。
我们可以对图8-7 的分析做一个总结。这张图表的各个方面都在努力告诉我们， GLD 正处于40 美元到45 美元左右的交易区间，在进行持久整理。
在每日图表上，可以非常明显地看到这一结论。现在让我们来考察一下，同样一段时期的60 分钟K 线图(参见图8-8 )，在某种程度上，这张图表被放得更大，从而可以向我们提供更多的间隔尺寸。
在这张图表里，我们可以看到，在由斜线1-2 所界定出的交易区间里，以及在随后的月份里，从上涨和下跌两个方向对这一区间所进行的检验当中，都存在一些可交易的趋势。而且，每名密切注视当天图表的敏捷交易者，都能够将图8-7 中斜线1-2 之后的每一条斜线，作为一个非常短的趋势线来进行交易。
记住了这些之后，让我们回到有关这一交易区间的每日图表，以理解这个窄幅波动的市场，并且学习如何在这样的市场中进行交易。我想向你介绍垂直横向过捷指标( the vertical horizontal filter )，我发现它非常有用。
垂直横向过滤指标
VHF 指标是通过比较在给定期间(P) 内，最高价值和最低价值的差异与累积每日变动之间的关系，来衡量存在于一个市场中的趋势的强度的。它的值越高，说明趋势越强，而它的值越低，则暗示着趋势较弱。这一指标并不衡量趋势的方向，不管这一趋势是朝着哪一方向变动，它仅仅是衡量趋势的强度。
垂直横向过滤指标的公式如下:
VHF 指标衡量的是在考察期间内，相对于每日价格变动值之和，市场的变动达到什么程度(也就是说，相对图表上的噪声量来说，存在多少趋势)。我们再一次发现，当VHF 值比较高的时候，市场的趋势较强，没有多少噪声。而当V盯值比较低的时候，每日价格的变动(噪音)很多，但是不存在多少净价格的变化，因此趋势较弱。
图8-9 展示了GLD 交易第一年的VHF 值情况。在种种方面，这张图表都能给我们提供信息。在这张图表上，我们的考察期间有21 个交易日，这恰好约为一个月的时间。(某些黄金专家认为，黄金价格的变动与月亮周期相关。我不是一名占星家，但是有时在黄金图表上，似乎确实有某种显著的周期性，这种周期大约是一个月。)我用从A 到H这些字母，把VHF 的峰值标注出来。B 、E 、G 及H 这些VHF 的峰值点，表示的是与之相对应的GLD 局部价格高点。而其他的峰值点(A 、C 、D 、F) 中的每一个，则与GLD 的局部价格低点相对应。
要注意的第一件事情，是VHF的峰值点与图表交易区间内短期趋势的衰竭有关。当VHF 达到峰值(从一个高水平向下转折)，此时无论近期的趋势是什么(无论是向上的趋势，还是向下的趋势)，这种趋势很可能已经结束，或者说非常接近于结束状态。
从这一观点我们可以推出结论，当VHF 值跌落到一个非常低的水平，趋势已经消失。换一种说法，就是对于前一次价格的变动，市场正在进行整理。在那个时点，开始寻找下一个近期趋势的方向，显得比较有利。
使用VHF 指标来进行交易的例子
我们如何将这些观点应用于实践之中呢? 让我们假定在2004 年11月，当GLD 价格从46 美元下跌到41 美元的过程中，我卖空GLD。在2005 年1 月底(点A) ， VHF 值从一个相当高的水平开始向下转折。这个信号表明，在很大程度上，这种下跌趋势已经结束。我或许想买入GLD ，以平掉我卖空的仓位。假如我是一个期权交易者，除了ETFs之外，还喜欢交易看涨期权( calls )和看跌期权(puts )，我或许会想卖出看跌期权，以对冲我的GLD 空头仓位，为的是收取期权费。这样我就可以:
● 补充我的空头仓位所获得的利润;
● 可以对我的空头仓位进行套期保值，防止近期GLD 价格上涨可能导致的利润损失。
顺便说一句，这一仓位刚好与另一种买入并出售期权的情形(buy write position )相反，即我拥有某一股票的多头，并且出售备兑(有保护的)看涨期权来进行套期保值。同样，我也可以通过买入期权，来对我的空头仓位进行套期保值，以防止价格向不利的方向变动。
(请注意: 假如前面的这些内容你看不懂，不要担心。在后面的章节里，我们会大量涉及期权交易的内容。)
在图8-9 中你可以看到，在点A 之后， GLD 的价格进一步小幅下跌，从高于42 美元下降到大约41 美元。假定我已经出售了执行价格为42 美元的看跌期权来对我的GLD 空头仓位进行套期保值，当这一股票的价格下跌到执行价格( strike price )时，可能我要按期权合约规定，从看跌期权的买方那里以执行价格来买入GLD。由于在这种情形下，我已经卖空了GLD ，履约并以执行价格购买GLD ，将会在42美元的价位，有效地轧平我的仓位，平仓的净价是42 美元，再减去我从出售看跌期权中所获得的期权费。这种结果一点也不糟糕。
现在，让我们假定在2005 年5 月底，在图8-9的D 点附近，我看到GLD 正在检验2005 年2 月接近41 美元的价格低点，而同时VHF值正从一个高水平开始向下转折，这给出了一个信号，表明从44 美元区域的价格下跌，很可能已经接近结束。
为什么我认为在D 点价格可能会开始上涨，而不是简单地说"不是下跌"呢? 或许因为VHF 值是从大约为0.50 的区域，而不是从更高的0.60 的水平开始向下转折。
请注意， GLD 的价格反弹的时候(B 点、E 点、G 点及H 点)，相对应的VHF 峰值大约是0.60 0 GLD 价格下跌的时候(A 点、C 点、D点及F 点)，相对应的VHF 峰值大约是0.50 的水平。这对我们而言意味着什么呢?即使是在41 美元到44 美元的交易区间内，比起价格下跌的时候， GLD 价格在反弹时能够产生更多短期到中期的趋势(相对于每日价格波动，净价格变化的程度更大)。
在这一段时期，相对于GLD 价格反弹的情形而言，当GLD 价格下跌的时候， VHF 会在更低的水平达到峰值，这一事实表明，市场可能存在潜在的看涨基调，而且在交易区间内这种超卖的状况，会导致比前面疲软的价格下跌更为强劲的价格反弹。在2004 年11 月到2005 年11 月这段时间里，我们可以从GLD 价格在41-46 美元这段交易区间的面板数据中看到，图中形成了一系列稍微高一些的价格低点。这一事实足以证实我们的假设。
所以，假设我在D 点附近看涨，持有GLD 的多头仓位。当价格出现短暂的反向变动，达到位于D 点的低价位时，我或许已经被震荡出局，结束我的多头仓位。或者存在另外一种情形，既然在41 美元附近价格的水平支撑线还完好无损，我或许会将其视为一个良好时机，并且增加我的GLD 多头仓位(尤其是当VHF 的值还在不断下降，表明趋势正在消失的时候。)
相反，在2005 年6 月2 日，当GLD 价格比前一交易日跳高上行的时候(这一价格缺口并未在图中清晰地显示出来，但我以"缺口1" 作了标示)，假如我并未持有GLD 多头仓位，那么这个缺口就给出了持有多头仓位的一个信号，因为它代表着当价格向D 点的低价位偏离时，市场表现出强烈的排斥。
无论从哪个角度来看，在41 美元左右的价位(在41 美元到42 美元的区间)买入，并进入市场，你就可以开始享受GLD 价格一路反弹，直到44 美元(E 点)区域的过程。
一旦GLD 的价格反弹到E 点的价位，遇到了水平方向的阻力，而且VHF 的值开始从接近0.60 的水平下跌，我们就可以推测，这一波长达4 个星期的反弹已经筋疲力尽了。图表的趋势已经达到了一个相当高的水平(也就是说， VHF 的值已经移动到一个非常高的水平)，但从图中的价格面板数据来看，并没有任何清晰的信号表明可能即将发生一次向上的突破。
在实践中，是时候结束GLD 的看涨仓位，或者通过出售有保护的看涨期权，并且/或者买入看跌期权来对这些仓位进行套期保值了。
只要GLD 的价格维持在前面图8-7 所界定的交易区间内(即41美元到46 美元)，我们就还是明显处于GLD 价格整理的市场环境下，此时在超卖的状态下买入，并且在超买的状态下卖出，是获取利润的一套相当理想的方法。
现在让我们来考察一下，在图8-9中发生的不同种类的现象。请注意，在2005 年9 月1 日， GLD 的价格跳高上行(在这里以"缺口2"加以标示)，排斥了自G 点以来， GLD 价格所经历的适度下跌。(不幸地是，在一张折线图里，而不是在柱状图或者是K 线圈里，这个价格的缺口看起来不是很明显。但是我想请你相信，在这个例子里，在"缺口2" 那里，的确存在这样的一个价格缺口。)
在缺口2 ，VHF 的值一路下跌到很低的一个水平(在这一次接近于0.26 )，表明从F 点到G 点的价格反弹，已经完全整理完毕。所以市场已经形成了一个成熟的新趋势一一在这种情况下，正如向上的价格大缺口所暗示的，趋势将会向上。
在2005 年8 月中到8 月末，在GLD 价格暂时停止了上涨(从G点一直到缺口2) 后，市场在这次暂时的休息中获得了足够的动力，向上突破了44.56 美元的价位，然后突破了46 美元的价位。
现在让我们来看一下，当GLD 突破阻力价位，并且向上反弹突破46 美元的时候VHF 值的变动情况。VHF 的值从0.26 的低点位置开始反弹，突破了图表中它前面的高点，一直上升到H 点的0.70 区域。
那么我们从这一情形里，看到了什么信息呢? GLD 价格向上突破，同时VHF 值相当高(存在趋势)，最终从那个非常高的水平那里， VHF的值开始向下转折。在这一背景下(价格突破)，在H 点VHF 的值从一个上涨趋势的最高点开始向下转折，表明市场已经进入下一个成熟阶段，要对已经达到的价位进行整理。给定这种价格突破的情形，我们并没有看到市场将会下跌的信号。相反，我们可以预期，市场上升的动力会减少，或者市场会横向整理，完全释放这种动力，检验并戏弄突破价位(在本书的例子中是从44.56 美元到46 美元)。
正如我们在图8-10 中看到的，随着时间的推移， GLD 的价格沿着X 轴向右变动，说明这一情形确实发生了。这张图表与图8-9 中的右边部分重叠，它包括了图8-9 中的G 点和H 点，表明的是更短一段期间的GLD 价格变动。
正如你在图中看到的，一旦市场突破了46 美元的价位，并且向上变动，而且在H 点VHF 的值开始向下转折，表明市场的上涨趋势开始筋疲力尽。在整整2 个月的时间里， GLD 的价格都在整理，从上方来检验突破价位，并且VHF 的值从最高点慢慢下降到一个非常低的水平。一旦市场彻底检验了46 美元的支撑价位，就为2005 年11 月开始的GLD 价格反弹提供了坚实的基础。这次反弹让GLD 价格上涨到接近54 美元的水平，而且在I 点，即2005 年12 月中旬，出现了另一个上涨动力耗尽的信号，而在那时， VHF 的值从一个接近于0.70 的水平再次开始向下转折。
很明显， GLD 处于一个上升的趋势当中，并且通过长达2 个月的、以46 美元为支撑价位的整理过程，市场巩固了对46 美元价位的突破，在这种情形下，认为I 点给出的是趋势耗尽的信号，表明GLD 价格将转向下跌，这种看法并不是非常合理。然而，预期市场会有一次价格盘整的过程，确实言之有理。而且这种情形确实发生了，当GLD 的价格向原路回落了一些的时候，在接下来的两个半星期里， GLD 购买者的心情又恢复到原来的状态，直到年底。
在2006 年1 月3 日(这一年的第一个交易日)， GLD 的价格向上突破，并且开始新一轮的上涨趋势，而这一趋势又持续了将近一个月的时间。
本章小结
在进行技术分析的时候，明确个人所要达到的目标，并且经常评估自己是否成功达到了这些目标，是非常重要的事情。假如我们在本章中成功地达到了我们的目标，那么我们就完成了两件事情。
第一，我们从更长的期间角度考察了自2004 年以来黄金所经历的抛物线型的价格上涨。
● 从技术上来说，黄金价格经历了不断创出历史新高的上涨过程，而且在黄金图表中，虽然存在价格的整理，但在我们陷人困境的金融市场中，它仍然留下了一个没有破裂的泡沫。假如黄金价格向上突破1000 美元，并且一直支撑在这一价位之上，那么更高的价格也有可能成为上方目标位。(第一个上方目标价位接近于1300 美元。)
● 然而，假如黄金不能向上突破关键的1000 美元价位，那么黄金交易者和黄金投资者都有必要意识到，从历史经验来看，泡沫会破裂，而且在黄金图表上，存在一种价格向下回落的可能，即黄金价格有可能一路下跌，直到完全挤出泡沫，也许是每盎司400 美元，也许甚至是更低。
第二，我们通过强调以下问题，提供了一个在更短的期间里来交易黄金的分析框架。
● 在给定的时间，黄金价格的变动是否存在趋势，或者是在某个交易区间内整理?
● 假如黄金价格的变动存在某种趋势，那么这种趋势是正在兴起、在继续，是已经成熟，还是达到了筋疲力尽的状态，或者最终这种趋势正在消失?
● 假如黄金价格正处于某个交易区间，那么它是超买，还是超卖，或者是处于这一范围内的中等条件下?
● 假如黄金价格正处于某个交易区间，那么这一区间没有任何改变，还是正在形成某种突破(或者崩横) ?
我们解释、分析并讨论了一个特定的技术分析工具一一垂直的横向过滤指标(VHF)，它可以用来衡量一个图表相对于噪音的"潮流"(在一个给定的期间，相对于每日价格变动之和，价格的净变动程度有多大)。无论是存在趋势的市场，还是处于交易区间的市场，我们都可以在价格变动的分析中广泛应用这一指标。既可以处理上述几点问题，也可以帮助我们来进入及退出有利可图的黄金交易仓位，无论这段期间是短期还是中期。
当然，技术分析(图表阅读)不是纯粹的科学。在阅读图表的过程中，一个技术分析者会尽最大努力来尽可能保持客观，但是其中存在少许的黑魔法(dark arts)。作为技术分析者，必须一直保持谦虚的态度，并且愿意学习他所不知道的知识。我们在朝着这一目标前进，在我们的每日时事通讯上，继续学习和进步，努力来使自身的行为更加理性。但是我们也知道，市场总是似是而非的，它既一直处于变化当中，又总是不断重复着过去。
最后，感谢本章内容的提供者亚当·欧廉西斯，《灵活的交易者》的编辑。