第7章 利用技术分析来交易黄金

每次你打算交易或者投资的时候，你必须考虑下面这些问题:

● 买(或者卖)什么;

● 你为什么要买(或者卖)它:

● 你应当在什么时候买(或者卖)它;

● 如何对你的仓位进行套期保值;

● 何时平仓。

本书的第一部分，回答了前两个问题。现在我们将要讨论交易的具体细节。

在我的私人图书馆里，有许多投资和黄金方面的书籍。许多书籍是关于应该买什么，以及为什么要买的内容，但是很少有书籍会去讨论何时去买，甚至更进一步告诉你何时去卖出，或者如何去进行套期保值。本章将会帮助你做出何时买进，何时卖出这些非常重要的决定。

两种交易方法

我们可以将交易者分为两类: 基本面分析者和技术分析者。

基本面分析者主要是对市场的基本面感兴趣。以黄金为例，基本面分析者基于黄金看涨的供给/需求统计数据、美元的通货膨胀等因素，预期黄金价格将会上涨。

然而技术分析者用的是完全不同的方法。技术分析者不关心为什么一种资产的价格会上涨或者下跌，他们只关心它确实是处于这样一种状态。技术分析者分析的是这种资产的技术性因素，即它的价格的走势，来预测未来价格。

哪一种方法有效呢?两种方法都有效。基本面因素决定了长期价格走势，而技术性因素可以用来识别和利用趋势。

在第一部分内容里，我们使用的是基本面分析法，以表明为什么黄金的价格会达到每盎司2500 美元。现在我们将使用技术分析法，来决定何时进入及退出黄金市场。

技术分析简介

技术分析( Technical analysis , TA )是投资者可以利用的最古老的工具之一。最早使用技术分析方法的是日本人，他们用K 线图( candlestick charts ，又称烛形图等)来分析和预测大米的价格。

技术分析或许是一门非常复杂的学科，但是它的基本要点很容易理解。最重要的概念是时间、趋势以及趋势识别。

在技术分析里，时间非常重要。通常认为短期趋势指的是3 周或者更短的时间，中期趋势指的是3 周到3 个月的时间，而长期趋势则指的是长于3 个月的时间，其跨度可以达到几年甚至是数十年。长期趋势决定了中期趋势和短期趋势。

从本质上说，趋势指的是总体的价格反弹或者回落的方向。在任何给定的时间，价格或者会向上，或者会向下，或者会横向移动。你的愿望是建立一个仓位，从而让自己从趋势中获利。正如谚语所说的"趋势是你的朋友。"

在图7-1 里，我们看到一个12 个月的标准普尔存托凭证( SPDR)黄金ETFs (代码: GLD) 图表，它的价格是黄金价格的10%。在这段时期，长期趋势是向上的，几乎每一次反弹都会让价格变得更高。遇到卖出的情形，价格低点也会比先前的低点要高。我们看到，价格的高点和低点都变得越来越高，这表明当价格回落的时候，交易者和技资者正在买进，因而推动价格走得更高。

利用趋势线，我们可以更正式地识别趋势。

趋势线

接下来是关于如何画趋势线的内容。假如价格正在向上移动，使得后来每波价格变动的最高点和最低点都处于更高的位置，那么你就可以穿过各次价格回落的最低点，画出一条直线，从而得到趋势线。

在图7-2 中，我们可以看到不同时期标准普尔存托凭证黄金ETFs(GLD) 的K 线圈。我们可以看到，从2008 年11 月初开始，存在一个明显的向上趋势。我们可以穿过各次价格回落的谷底，画出一条趋势线。

当然，也可能存在向下的趋势。在这种情形里，价格会下跌，使得后面价格的最高点和最低点都处于更低的位置。在这里，你可以使用一条直线，来将各次价格反弹的最高点连在一起，从而画出一条趋势线。图7-3 表明的是黄金价格的3 个月下跌趋势。

人们通常认为，趋势线会存在阻力。在一个向上的趋势里，趋势线提供了价格支撑位。而在一个向下的趋势里，趋势线通常会抑制反弹的力度。

一旦价格突破了趋势线，价格差达到3%~5% ，那么我们认为现有的趋势已经反转。

图7-4 表明了20 世纪90 年代末黄金熊市的结束。黄金突破了向下的趋势，并且开始了新一轮的牛市行情。

请注意，在图7-4 里，我们在长达数年的一段时期里应用了技术分析，而在前面的几个图里，我们都是将这种方法应用于横跨几个月的时间。技术分析能够被用于不同跨度的时间期间。

交易区间和价格平稳期

市场并不会总是存在趋势。通常价格在向一个方向移动一段时间后，会横向移动一段时间。

对于这些横向移动，我们可以用许多的名称来称呼它们: 交易区间、价格平稳期、密集( congestions )、长方形、非趋势期间或无趋势期间等。这些价格横向运动的时间，通常是长期运动中剩余的时期。它们可以在整数区域出现，比如说250 美元、300 美元、350 美元、400美元等。图7-5 给出的就是1998-2002 年间黄金价格在相当窄的一个范围内波动的例子。

在黄金价格向上攀升到2500 美元的过程中，假如在某段时间内价格出现盘整，你千万不要感到惊讶。

即使在一个长期的交易区间当中，也有可能出现可交易的短期趋势。在图7-5 里我们看到，在2000 年初卖空可以获利。然而在这种类型的交易中，你必须更加密切地注意你的仓位，因为在市场上，并不存在对你有利的一个强有力的长期趋势。

使用趋势线来进入或退出黄金市场

我在前面已经提到过，趋势线提供了支撑或者是阻力信息。我们可以利用这个信息来做出买入或卖出的决定。在图7-6里，我们再次看到了在2008 年末到2009 年初这段时间GLD 的一个图表。黄金在这段时期的趋势是向上的。请注意，当价格回落到趋势线的时候，就是增加你的黄金仓位的好机会。

在一个向下的趋势里，会发生相反的情形。假如你正在卖空黄金，或者退出做多的状态，这样做的最好时机是价格向上反弹并遇到阻力的时候。

移动平均线

某些技术分析者不喜欢使用趋势线。移动平均线是非常受欢迎的一种替代分析方法。

移动平均线( Moving Average， MA) 是对趋势的平滑处理。从定义来看，它是对一段时间内的价格进行平均，而且它会随着趋势线的移动而移动。使用移动平均线的目的是识别并跟踪一种趋势的进展。

我已经提到过，时间在技术分析里非常重要。对应不同的时间范围，相应地有不同的移动平均线。对于短期分析而言，技术分析者可以使用10 日移动平均线。由于每个星期有5 个交易日， 10 日移动平均线对应的就是两个星期，而且这正是短期趋势所对应的时间范围。某些技术分析者使用10 日移动平均线来代替趋势线。

在图7-7 里，我们看到的是一条黄金的10 日移动平均线。当价格(粗实线)向上穿过移动平均线(细线)的时候，技术分析者会建立一个仓位。10日移动平均线会相当紧密地跟随价格的变动，因而可以告诉我们大约4 个买入黄金的信号。

使用50 日移动平均线的情形也非常普遍。它所对应的，是相当于6 个星期的中期时间范围。对于长期趋势而言，通常使用的是200 日移动平均线。在设置移动平均线的期间长度时，你应该将它大致设定为你想加以利用的震荡期时间跨度的一半。

在图7-8 中，我们使用的是一条50 日移动平均线来分析同一段时间的黄金走势。这条50 日移动平均线向我们发出了一个真实的买入信号。

在这张图表上的11 月中旬，移动平均线上方的第一次价格变动又是怎样的呢?经验丰富的市场时机捕捉者将会意识到，这次价格变动是很可疑的。市场时机捕捉者使用过滤方法(时间、收盘价、百分比变动、成交量)来帮助自己判断是不是真的存在突破。

50 日移动平均线对应的是一段中期的时间，它不会像10 日移动平均线那样紧密地跟随价格变动，所以它可以提供的信号更少。价格必须要回落更大一点的幅度，才会出现买入信号。横盘时期会产生大量的信号，但是这些信号所给出的趋势，看起来可能既不像向上，也不像向下。但是跟随这些信号，你可以确保自己不会错过一次总体向上趋势的前期机会。

使用移动平均线可以帮助你做出买入或卖出的决定。10 日移动平均线可以让你确信买入的时机，而50 日移动平均线则可以帮助你增加仓位。

趋势线和移动平均线都很容易学会并加以使用，也非常受技资者欢迎。正因为有如此多的投资者和交易者在使用趋势线和移动平均线，市场信号几乎可以自我实现。这也是这些指标很有用的原因之一。

当然，价格可以突破趋势线和移动平均线。但是我想要表达的观点是，当你相信价格开始显著变动的时候，一定要在一个良好的价位上进入市场，而在价格看起来很可能反转，并向着对你不利的方向变动的时候，一定要退出市场。

技术分析以及黄金市场的狂热

技术分析一个很有用的方面是它能够识别市场中极度的恐惧和贪婪。当你在长期价格图表中看到这些极端情况时，它们通常表明一个长期趋势正在接近尾声。

在图7-9里，我们可以看到1978-1980 年的黄金价格。几乎垂直上升的黄金价格，显然是黄金市场中贪婪的信号。

图7-9中，画出了几条趋势线。在趋势线加速或者减速的时候，技术分析者会重新画趋势线，这项技术被称做扇形(fanning)。

我认为这种情形可能会再次发生。假如在黄金价格上涨到2500 美元的过程中，市场到达了狂热阶段，我们很可能会看到类似于1978-1980 年那样的市场行为。请注意以下几点:

● 初始趋势线在持续上升。我们用一条直线将最低点连接起来。

● 当价格开始从初始趋势线加速的时候，我们需要画第二条趋势线。

● 第三条趋势线的上升状态很难维持。黄金价格攀升得越高，价格就越容易突破这条趋势线;而一旦价格显著突破了这条趋势线，这个趋势通常会发生反转。

● 狂热阶段是一个趋势的最后阶段，因为这种攀升已经不能够继续下去，看起来它达到了90 度的垂直角度。整数价位变成了我们要关注的重要的阻力点。狂热区域是我们等待退出的区域，哪怕这种退出非常困难。而且，在所有的事情看起来都难以变得更好时，你应当卖出。

假如黄金市场再次出现狂热，而你的资本已经翻番，你应当卖掉手头所持有的黄金仓位的一半，因为这是一个良好的操作策略。那些拉斯维加斯的赌徒们称之为"用这栋房子的钱来进行游戏"。例如，让我们假设，你在买入时非常足智多谋，并且只在价格回落的时候买进，所以你的平均成本是850 美元。当黄金价格达到1700 美元的时候，你应当卖掉你仓位的一半。

这种策略有一些好处。现在你所承担的风险更低，而且更加确信，你可以留下来等待这一趋势的最后阶段一一狂热阶段，或者是某些技术分析者所称的分配阶段( distribution phase )。这也是这一趋势中最冒险和最不稳定的阶段。将你的原始资本抽出来，却仍然持有一部分仓位，你会拥有更好的心理状态来利用一个趋势中最后的、并且很可能是盈利最高的阶段。

狂热阶段的结束

1980 年的黄金市场，紧跟着极度贪婪的是同样程度的极端恐惧。在黄金价格达到850 美元的顶峰之后两年，黄金价格回落到300 美元。让我们一起来看一看这一过程是如何结束的，因为我们预计，在黄金价格奔向2500 美元后，也可能跟随着一次大幅下跌。

我在投资方面学到的一个重要原则，是不要试图找到价格的最高点或最低点，因为这是一种元用的努力，会导致许多人错过获利的机会。正如我们使用趋势线和移动平均线来确定何时应该进入黄金市场，我们也会使用它们来帮助我们退出市场(参见图7-10 )。

在狂热阶段，价格通常会加速上涨，但是这一趋势很容易被突破，因此你应当准备好获利了结。在狂热阶段，价格很可能会翻番。

一旦价格呈现出90 度的大角度移动，你应当使用一条非常短期限的移动平均线来帮助你做出初步的判断。在这里，我们会使用一条5日移动平均线。当价格移动到5 日平均线以下的时候，我们就应当卖出。正如你在图中看到的，在1980 年，我们没能够在最高的价位卖出。大多数人都做不到这一点，然而，我们可以在一个相当好的价位，即700~750美元的区域退出市场。

某些交易者也会使用一条50 日移动平均线，或者是200 日移动平均线来帮助自己退出剩余的仓位。这是一个好主意。图7-10 表明， 5日移动平均线是第一个信号，但是一直到后来， 50 日移动平均线才给出了卖出信号。

短期移动平均线可以向你提供一个早期退出的信号一一在某些时候，这个时机显得过早，因为价格可能会反弹，并且可能会再次出现上升的趋势。因此，专业的交易者喜欢使用更长期限的移动平均线来决定何时应该平掉他们剩余的仓位。假如价格穿过了更长期限的移动平均线，那么这是长期趋势结束的一个很好的信号，而这些专业交易者们则会平掉他们剩余的仓位。

本章小结

和其他任何市场一样，黄金市场可能存在向上的趋势、向下的趋势或者横向整理的时期。

趋势线可以帮助你识别市场的总体方向。它们也可以帮助你识别进入或退出市场的良好时机。

移动平均线可以提供更准确的信息，而且比起趋势线来，许多交易者更喜欢使用移动平均线。使用移动平均线所提供的短期信号，可以确保你在合适的价格建立仓位。更长期限的移动平均线所提供的信号，可以提示你加仓。

假如黄金进入了1978-1980 年那样的狂热阶段，我们可以用这段时期作为参照，来学习如何进行黄金交易。在价格开始加速的时候，可以顺应趋势。当价格以垂直方式攀升，而你在每晚的新闻中都可以听到有关黄金的消息，那么你应当考虑了结一部分仓位。使用5 日移动平均线来获利回吐一部分仓位，而50 日移动平均线则可以帮助你获利了结更多的仓位。

在买入或卖出任何有价格图表的资产时，我们通常会使用技术分析。趋势线和移动平均线是基本的工具，而且它们可以让你领先于大量的投资者，因为他们是从有线电视时事评论员之类的渠道来获得建议的。

然而，除了本章中所涉及的工具外，在技术分析领域，还存在许多其他的工具。在下面的几章，我会请两位交易专家来评论一下他们最喜欢的技术分析工具。