央行是什么

先让我们从广义上来谈谈央行是什么。如果你有一些经济学基础的话，就会知 道中央银行并不是一个普通的银行，它实际上是个政府机构，处干一个国家货币和 金融体系的核心。中央银行是非常重要的机构，它们引导了现代货币及金融体系的 发展，并在经济政策制定中发挥重要作用。在过去很长一段时间内，由各种各样的 机构代行中央银行的职能。而如今几乎毎个国家都建立了中央银行，如美联储、日本银行（the Bank of Japan)、加拿大银行（the Bank of Canada）等。货币联盟是个例外，联盟中的多个国家共享一家中央银行。欧洲中央银行（the European Central Bank)就是个典型的例子，它是欧元区丨7个国家共同的中央银行。即便如此，各 成员国仍各自拥有中央银行，这些央行也是整个欧元体系的组成部分。如今中央银 行已经普遍存在，即使是小国家也拥有中央银行。

那么，中央银行的职能是什么？其使命又是什么？在此，我们将对央行的两个 职能进行一些探讨。它的第一个职能是促进宏观经济稳定，即追求经济稳定增长， 避免大幅波动（如衰退等），并维持稳定的低通胀，这就是中央银行的经济稳定职能。 央行的另外一个职能，也是这一系列讲座会重点探讨的一个功能，就是金融稳定职 能。中央银行要尽可能地保证金融系统的正常运作，尤其是要尽可能防止金融恐慌 和金融危机。

要实现这两大职能，中央银行都有哪些工具可用呢？简单地说，主要有两套基本工具。稳定经济方面的工具主要是货币政策。例如，在通常情况下美联储可以通 过公开市场买卖证券，来降低或提高短期利率。当经济增长过缓或通胀水平过低时， 美联储可以通过降息来刺激经济发展。美联储的低利率会传导至其他各种利率，进 而刺激房产购置、建筑施工和企业投资等。低利率会创造更多的需求、消费以及投 资，从而拉动经济增长。同样，如果经济增长过热或通胀问题严重，那么央行常用 的应对措施就是提高利率。提高隔夜拆借利率，也就是提高各银行向美联储借钱的 成本，这个利率在美国被称为联邦基金利率（federal funds rate)。美联储提高利率 将会系统性带动其他利率的上涨，这样就可以通过提高车贷、房贷及其他类型贷款 的成本，或是提高生产资料的投资成本，来减轻经济过热的压力，从而抑制经济过 快增长。货币政策是中央银行多年来试图让经济在增长和通胀两方面都保持稳定而 使用的一个基本工具。

中央银行用来应对金融恐慌或金融危机的主要工具是流动性供给（the provision of liquidity)。大家对这项职能或许不那么熟悉。出于对金融稳定性的考虑，中央银 行会向金融机构提供短期贷款。在金融恐慌或危机期间，向金融机构提供短期信贷 能平息市场情绪，有利于维持这些金融机构的稳定性，从而有助于缓解甚至终结金 融危机。央行的上述行为被称作“最后贷款人”（lender of last resort)工具。如果金 融市场崩溃，金融机构又没有其他资金来源，那么中央银行就要随时准备做“最后 贷款人”，通过提供流动性支持来帮助稳定金融系统。

大部分中央银行（包括美联储）还有第三个工具，即金融监管。中央银行通常 扮演着监管银行体系的角色，通过评估银行投资组合的风险状况、确保银行运营规 范等，来保持金融系统的健康。如果一个金融系统能保持健康发展并将其风险控制 在合理范围内，那就从源头上降低了金融危机发生的可能性。但这一工具并不是央 行所特有的。例如，在美国，还有许多其他机构与美联储一起监管着金融系统，包 括美国联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corporation，即FDIC)、货币监理署（Office of the comptroller of currency)等。因此，我在这里不对该工具予以详谈，而是重点分析其他两个重要工具——货币政策和最后贷款人职能。

中央银行起源于哪里呢？大家可能还不知道，其实中央银行并不是个新鲜事物， 它已经存在很长时间了。大约三个半世纪前，即1688年，瑞典就建立了中央银行。 英格兰银行成立于1694年，在接下来的几百年里，或者说至少在好几十年中，它都 是全球最重要也最有影响力的中央银行。①法国的中央银行成立于1800年。所以说， 有关中央银行的理论和实践，都不是什么新鲜事物。多年来，经济学者和其他领域 的学者已对这些问题进行了大量思考。