29. 美元、国际金价和国际油价之间是个什么关系

黄金、黑金(石油)与美金在世界经济的发展过程中一直备受人们关注，而三者之间又有着内在的联系。

石油又称原油，是从地下深处开采的棕黑色可燃粘稠液体。是古代海洋或湖泊中的生物经过漫长的演化形成的混合物，主要被提炼成燃油和汽油产品。燃料油和汽油组成目前世界上最重要的一次能源之一。石油也是许多化学工业产品如溶液、化肥、杀虫剂和塑料等的原料。原油的分布从总体上来看，波斯湾和墨西哥湾两大油区和北非油区集中了51.3% 的世界石油储量;主要的产油国有沙特阿拉伯、俄罗斯、阿联酋、科威特、伊拉克、伊朗、委内瑞拉等国家。

黄金稀有性使黄金十分珍贵，黄金的稳定性使黄金便于保存，所以黄金不仅成为人类的物质财富，而且成为人类储藏财富的重要手段。黄金也是近代工业文明的物质基础。十六世纪新航线的开辟与新大陆的发现，对欧洲经济生活产生了巨大的影响，其中美洲、非洲的黄金及白银流入欧洲，使欧洲资本主义的原始积累增加。当代黄金所扮演的角色虽已有所改变，但是各国仍然储备了约3.1 万吨的黄金财富，以备不测之需;还有2 万多吨黄金是私人拥有的投资财富。所以有人认为现在人类数千年生产的约14 万吨黄金中有四成左右作为金融资产，存在于金融领域，六成左右是用于消费。

美元与石油呈负相关关系。石油是目前世界上最重要的商品之一。在许多军事冲突中占据石油来源是一个重要因素。石油以其无可代替的战略价值赢得了"黑金的美誉"，谁拥有了石油谁就能在国际经济激烈竞争当中拥有更多胜算的筹码， 20 世纪六七十年代，美国政府宣布美元与黄金脱钩后，美国政府以支持沙特王室的封建统治，不推翻沙特王室为代价，让沙特的石油以美元支付，美国政府又通过其强大的军事实力，把全球近70% 的石油资源及主要石油运输通道置于其掌控之下，从而控制了全球石油的供应，而国际大宗物资包括石油的结算是通过美元来实现的，因此可以说拥有美元铸币权和美元定价权的美国实际上掌握了石油的价格，而世界上大部分的石油也因此成了美元的一种载体。当美元贬值J 单位石油承载的美元就比原来的量要多了，石油价格自然会上涨。反之亦然。总的来说，美元与石油价格是异向的变动关系，即美元贬值就会引起油价上涨，美元升值引起油价下跌。

美元与黄金呈负相关关系。黄金在金融领域的主要用途和功能是用作国际储备，承担保值和避险工具。目前黄金仍承担着国际结算货币的角色。凯恩斯指出: 黄金在我们的制度中具有重要的作用。它作为最后的卫兵和紧急需要时的储备金，还没有任何其他的东西可以取代它。在现阶段，黄金可视为一种准货币。黄金价值稳定、流动性高，是对付通货膨胀的有效手段。美元与黄金呈负相关的具体理由如下:

第一，美元是当前国际货币体系的柱石，美元和黄金同为最重要的储备资产，美元的坚挺和稳定会削弱黄金作为储备资产和保值功能的地位。最有利的证据是， 20 世纪80 年代，各国中央银行开始重新看待黄金在外汇储备中的作用。中央银行日渐独立以及日益市场化，使其更加强调储备资产组合的收益。在这种背景下，没有任何利息收入的黄金地位有所下降。部分中央银行决定减少黄金储备。正是由于主要国家抛售黄金，导致当时金价处于低迷。这种情形直至90 年代。进入21 世纪，由于主要西方国家对黄金抛售量达成售金协议规定成员每年售金量不超过400 吨，同时，对投放市场的黄金总量设定了上限，亚洲国家在调整它们的外汇储备方面增加了黄金在外汇储备中的比例，金价开始回升。但2013 年末由于美国开始结束量化宽松政策，使得美元币值开始稳健回升，国际金价又开始进入下行通道。进入2015 年后，黄金受到美元贬值的影响而开始逐步价格回升。

第二，美国GDP 仍占世界GDP 总额的大部分，对外贸易总额位居世界第一，世界经济深受其影响，而黄金价格显然与世界经济好坏成反比例关系。

第三，世界黄金市场二般都以美元标价，这样美元贬值势必导致金价上涨。由于黄金市场价格是以美元标价的，美元升值会促使黄金价格下跌，而美元贬值又会推动黄金价格上涨。美元强弱在黄金价格方面会产生非常重大的影响。美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱;而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现。这是因为，美元贬值往往与通货膨胀有关，而黄金价值含量较高，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会剌激对黄金保值和投机性需求上升。回顾过去20 年历史，美元对其他西方货币坚挺，则国际市场上金价下跌，如果美元小幅贬值，则金价就会逐渐回升。

第四，从黄金的需求方面来看，由于黄金是用美元计价，当美元贬值，使用其他货币例如欧元的投资者就会发现他们使用欧元购买黄金时，等量资金可以买到更多的黄金，从而剌激需求，导致黄金的需求量增加，进而推动金价走高。相反的，如果美元升值，对于使用其他货币的投资者来说，金价变贵了，这样就抑制了他们的消费，需求减少导致金价下跌。

第五，从黄金生产来看，多数黄金矿山都在美国以外，美元的升值或贬值对于黄金生产商的利益产生了一定影响。因为金矿的生产成本以本国货币计算，而金价以美元计算，所以当美元贬值时，相当于美国以外的生产商的生产成本提高了，而出口换回的本国货币减少使利润减少，打击了生产商的积极性。南非金矿在2003 年就是由于本币对美元升值幅度大于黄金价格的上涨幅度，导致黄金矿山非但没有盈利反而陷入亏损的艰难局面，这样最终导致黄金产量下降，供给减少必然抬升金价。

另外，美元的升值贬值或代表着人们对美元的预期。美元升值，说明人们对美元的预期增强，从而增加对美元的持有，相对而言减少对黄金的持有，从而导致黄金价格下跌，反之，美元贬值则导致美元价格上升。2007 年美国爆发次贷危机，美元加速贬值，黄金投资的规模也出现创纪录的高点。值得注意的是，我们所说的美元与黄金的负相关性质是从长期的趋势来看的，从短期情况来看，也不排除例外情况。如2005 年便出现了美元与黄金同步上涨的局面，之所以会出现这种情况，最主要的原因是欧洲出现的政治和经济动荡: 一体化进程由于法国公投的失败而面临崩溃的危机，欧洲经济一直徘徊不前，英国经济发展出现停滞和倒退，原本应该通过降息来剌激经济的欧央行受到美元升息拉大美元与欧元的利率差的羁绊而左右为难，只能勉强维持现行利息水平，英国央行为了剌激经济而调低利率，欧元和英镑因此而受到市场抛售，投资者短期内只能重新回到美元和黄金市场寻求避险推动了美元和黄金的同步走高。

黄金与石油的正相关关系。黄金和石油作为非可再生资源，其作用和地位在当今乃至未来都相当重要。目前石油和黄金被世界各国当作本国的战略物资进行战略储备。石油和黄金在国际市场上都是以美元作为结算货币，美元走势的涨跌会对石油和黄金价格的升降有影响。油价的波动会对世界经济尤其是经济总量和原油消费世界第一的美国的经济发展带来直接的影响，美国的经济走势又直接影响美元的升跌，从而引起用美元结算的黄金和石油等重要物资的价格涨跌。据国际货币基金组织估算，油价每上涨5 美元，将削减全球经济增长率约0.3个百分点，美国经济增长率则可能下降约0.4 个百分点。当油价连续飘升时，国际货币基金组织也随即调低未来经济增长的预期。油价已经成为全球经济的"晴雨表"，高油价也意味着经济增长不确定性增加以及通胀预期逐步升温，继而推升黄金价格。因此黄金与石油之间存在着正相关的关系，也就是说黄金价格和石油价格通常是正向变动的。石油价格的上升预示着黄金价格也要上升，石油价格下跌预示着黄金价格也要下跌的。

从中长期来看，黄金与原油波动趋势是基本一致的，只是大小幅度有所区别。在过去四十多年里，黄金与石油按美金计价的价格波动相对平稳，黄金平均价格约为300 美元/盎司，石油的平均价格为20 美元/桶左右。黄金与黑金的兑换关系平均为1 盎司黄金兑换约16 桶石油。在20 世纪70 年代初期， 1 盎司黄金兑换约10 桶原油，在布雷顿森林体系解体后， 黄金与石油曾达到了1 盎司黄金兑换30 桶以上的石油，随后，在整个70 年代中期到80 年代中期，尽管中间黄金与石油的价格都出现过大幅的上涨，但两者关系仍保持在10~20 倍之间。80 年代中期以后，石油价格骤跌， 一度又达到1 盎司黄金兑换约30 桶原油的水平。2005 年开始油价上涨，按2005 年的石油平均价格56 美元/桶和国际黄金价格均价445 美元/盎司计算，这个比例平均大约维持在1 盎司黄金兑换8 桶石油的水平。但到了2012 年10 月，1 盎司黄金兑换约20 桶石油创下了当年最高水平。而2014 年3 月1 盎司黄金兑换约23 桶石油是1998 年1 月以来的最高水平， 当时的俄罗斯出现了债务违约。从目前石油与黄金的兑换历史数据来看，黄金价格依然有上升空间。