第三章 人、价格、人性和胜算概率

为什么技术指标确实能用

刚开始接触技术分析的交易者经常会问，这些看起来比较抽象的技术分析在实盘交易中为什么会有用呢? 对于初学者而言，这是一个非常正常的问题。在行情走势图上出现的直线、点、曲线和柱状图好像是随机分布的，它们在预测未来价格走势上究竟有什么用处呢?

它们之所以能发挥出它们本身的价值，这主要有两个基本原因:

1 、市场上确实有很多人在使用它们; 2 、市场中人类的行为不断地重复出现。实际上，它们只不过在预测性地描述这种不断被重复的行为。

人和价格

很明显，市场上每个交易日买方买入和卖方卖出交易活动最终成交的行为造成了股票和商品价格的涨跌。同样很明显，这些买卖交易活动都是由确定的多头和空头通过交易操作来完成的。只要我们能够准确地预测出交易某一只股票或商品期货品种的人群的下一步集体性行为动向，我们就其备了明显的交易优势。

从最根本的意义上来讲这就是技术分析能帮助交易者的地方。在一定程度的胜算概率基础上，技术指标可以用来预测市场交易参与者的集体行为动向。

本书后面章节中我们将详细探讨一些常见的技术分析指标和工具。比如像随机指标KDJ (或者叫Stochastic )、相对强弱指标RSI 、百分比指标(Percent R) 、日内高低点和其它日内支撑位和阻挡位的简单计算等等。正如前面所述，这些技术指标和其它一些技术分析工具之所以有用，是因为在实盘交易中确实有很多人在应用它们。这种方法，表面上看起来过于简单，但是它却有着坚实的基础。

虽然仅仅因为市场中有人使用某一个技术指标或分析工具，这种技术指标或分析工具就应该能发挥作用的说法听起来确实有点不近常情，但是这里面却存在着它特定的逻辑。或许下面这个例子能够解释这一点。

有一套根据支撑和阻挡来进行交易的理论是在双重顶形态的突破基础上演化而来的。双重顶是指市场价格在比较接近的时间范围内接连两次从同一高点附近出现下跌走势的现象。突破理论认为如果市场价格由于某种因素的推动而突破这个双重顶的高点价位，那么市场价格就可能会被推到更高的位置。熟悉这种理论的交易者会在突破时做多入场。从技术分析的角度来看，他们做多的理由非常简单。他们沿着突破的方向顺势做多，如果市场价格继续上升，他们就会很快获利。

我们来想一想上面这个突破交易的内在因素。首先，市场在强势的多头推动下突破我们的双重顶高点。随着这个突破的出现，更多的多头做多入场单被触发。这种多头看涨的买入交易促使价格进一步上升。

我们举例来说明一下。假如10 个交易者看好某只股票走势上的一个双重顶的突破交易机会，他们已经在高于双重顶高点的价位设置了做多人场单，每人准备买入100 股，这样他们总共准备买入1000股，那么这1000 股的买入量可能就会使这只股票的价格向上涨一点。假如是200 个交易者每人准备买入1000 股呢?恐怕很少人会怀疑这200000 股买入量将会把市场价格推到更高的位置上。

在实盘交易的市场中，在某一个价位处出现这么大量的买单很明显是一个极端情况。但是市场中每天在某些比较重要的价位处都会有很多交易单等着被触发。毋庸置疑，当市场价格到达这些价位时，这些交易单准备交易股票或合约数量的多少将会对市场造成直接的影响。交易的数量越多，市场的变动情况越大。随着越来越多的人相信这种市场顶高点突破系统，在这些突破点积聚的交易单越多，越能够把市场推到更高的价位处。如果这些交易单最终能够获利出场，那么下一次在这些双重顶突破的位置很可能将会出现更多的买单。应用这种系统的交易者越多，这种系统越能够发挥出它的威力。这成了一种本身会自然实现的预言。

在实盘交易的市场中，这种现象每天都会出现。你可以仔细观察市场价格到达当前日内高点或低点时的价格变动情况，特别是在早盘这种情况更加明显。交易老手会感觉到在高于当前日内高点的价位处或者低于当前日内低点的价位处常常会有一些交易单等着去触发。这其中的原因与我们前面假设的例子是一样的。知道了这一点，当市场创出新高或新低时，交易者就可能会在高点附近买入，在低点附近卖出，希望市场顺着突破方向向前运行。市场中有大量的交易者在应用这种历史已经证明的策略做出自己的交易决策。

扶术分析交易方法与基本面分析交易方法

大多数人会认为那些基本面信息(比如上市公司收益情况、销售情况、管理状况、竞争力和利率水平等等)是最终决定公司价值及其股票价格的基本因素。在现实中，仔细分析这些影响价格的基本面因素也是完全可以做到的。有很多崇尚基本面分析的交易者在做出最终买卖决策之前都会认真分析这些因素。

技术型交易者应用的分析方法与基本面分析方法有很大不同。他们认为所有的基本面因素的信息变动都会最终反映到股票或商品市场价格变化上。技术型交易者不会煞费苦心地分析有关某只股票或某个期货品种的所有可能影响价格的基本面信息。他们仅仅关心市场价格变动情况。

事实上，技术分析可以算得上是一种比较懒惰的分析方式。他们不做那些费力分析各种基本面因素再决定它们综合起来会对市场价格有什么影响的事情。仅仅从数学的意义上分析基本面信息变动对市场价格的影响并决定出入场情况相对与基本面分析来说是比较简单一些的。

从某种意义上来说，一张价格图表只不过是一张反映所有市场参与者买卖活动的记录图。因此，基于价格变动情况的技术分析实际上就是对重复出现的人类行为的数理统计概率分析。

大多数交易者会认同这句格言"历史会重演" 。它是技术分析的基础。技术型交易者经常计算分析某些时常出现的市场变动发生的可能性，并因此确定交易时机。

既然价格形态是人类行为的图表表现，而人类又基本上是一种习惯性的高级动物，那么使用现代技术分析工具依据数学方法来映射预测重复出现的人类行为就是可以实现的。对于今天的每位交易者来说，这些分析工具和方法都是触手可得的。

这就是为什么价格走势图上那些看起来有点奇怪的点、直线和曲线有用的前提条件。它们都是应用技术分析工具通过数学方法来得到的。它们是有效的，原因就是它们预测了市场参与者的行为。

每一个品种都有它本身的特性

就像不同的人具有不同的人性一样，每一只股票或每一个期货品种也都有它们的特性。因为每一个市场品种的价格行为是有特定的市场参与者通过他们的买卖活动决定的，所以这个市场品种的价格行为就会继承这些参与者的人性。

比如，我们来分析一个非常简单的市场行为一一区间突破，观察一下几只股票对同一种市场行为有什么不同的反应。

最基本、最简单的日内交易方法之一就是早盘区间的突破交易法。在实施这个技术方法中，交易者要首先确定早盘区间范围，然后就在稍高于这个早盘区间的上方设置一个做多买入交易单，同时在稍低于这个区间的下方设置一个做空交易单。当市场突破这个早盘区间时，你就会顺着突破方向入场做多或做空。为了实现这种方法的利润，通常交易者会在某一个止盈位出场。这个止盈位可以依据一个固定的货币金额或者点数来确定。也有一些交易者使用前一交易日价格区间的百分比作为这种方法的止盈位。另外一些交易者可能利用这种方法做一些日内长线交易，他们会一直持仓到收盘，或者持仓过夜。

对于我们定义的早盘区间，你可以考虑一下这个问题，就是市场出现收盘时也没有突破这个区间的概率有多大? 大多数交易者可能会觉得出现这种情况的可能性非常小。事实上，除了由于重大利空或利多消息刺激而引起市场在早盘剧烈变动形成一个比较大的早盘区间外，大多数日内区间都是由市场不断地创出日内新高或斯低而形成的。

对于交易者关注的市场品种而言，早盘区间一般都不会是最终的日内价格区间。另外，我们预期，在早盘区间形成之后，市场价格将会在一个方向上突破早盘区间，另一方向上形成的日内高点或低点将会一直保持到收盘。换言之，这种方法就是在早盘区间确定日内高点或低点，然后市场突破区间低点或高点并一直顺着突破方向运行的情况下才能获取丰厚的利润。

这里的难点就是在哪个时间点上去确定某个市场品种很可能已经出现了日内高点或低点。正是这个时间点特性需要我们剖析一些不同的股票来仔细研究一下。

基于早盘区间突破现象我已经编写了一个简单的程序系统，在研讨会上我经常使用它，我网站上也有。我主要应用这个系统来分析股票日内走势，寻找可以确定日内高点或低点的最佳日内时机，以便于早盘区间突破交易策略获取丰厚的利润。表格3.1 列出了一些股票的分析结果。每一只股票代码后面的数字代表了从大概率上来讲这只股票每个交易日开盘后多少分钟可以确定其日内高点或低点已经出现的分钟数量。把这个分钟数量与开盘时间相加得出的时间点就是可以最大可能地确定日内高点或低点已经出现的最佳时机。比如，对于AFFX 、AMAT 和AMGN 这三只股票来说，开盘后15 分钟就是可以合理研判日内高点或低点已经出现的最佳时机。而对于NOK 这只股票来讲，开盘后90 分钟才可以确定其日内潜在的高点或低点已经出现。

你可以在表中看到，就我们这个简单的早盘区间突破交易系统而言，可以确定潜在日内高点或低点的最佳时机对于不同的股票来说差别非常之大。对于任何一个市场变动行为参数而言，这种现象是非常普遍的。如果你根据本书后面章节中讲到的工具和方法，来分析这些已股票，那么你也会得到同样差异较大的结果。虽然我们仅仅研究分析了这一组股票的一种特性，但是这里的数据已经充分说明了不同股票或者市场品种之间的特性差异是非常大的。

尽管这个表格中的数据仅仅展示了不同股票对于同一个市场特性会出现很大的差异，但是这种现象的存在向系统化日内交易者表明了各种市场特性对于不同品种而言都会有很大的差异。

在本书后面的数据附录里，你会发现很多统计表格，它们详细地列出了很多股票突破早盘区间的时间。那些表格也包含了向上突破或向下突破的时间以及突破后潜在的获利空间。而且它们也标明了个股不出现早盘区间突破的百分比和来回双向突破早盘区间的百分比。为了得到那些附录表格中的数据，我专门编写了一个扫描程序来统计分析这些市场品种的日内走势。请你不要把表3.1 中的数据与本书后面附录中的数据混为一谈。本章这个表格中的数据反映的是个股最可能确立其日内高点或低点的时间，而不是可能出现也可能不出现的突破早盘区间的时间。它是一个自动化日内交易程序使用自适应并行功能进行统计分析的结果。这种方法与前面提到的扫描程序对待市场的方式是有些差别的。出示表3.1 的目的仅仅是为了展示同一市场特性不同的股票会出现很大的差异，并不是说直接可以应用它们来构建一套日内交易系统。读者可以根据自己的交易风格借鉴本书后面附录中的数据和信息来开发自己的日内交易系统。

所有系统化交易的交易者都应该注意这样一个事实:并不是所有的股票或者其它市场品种都会对他们的交易系统作出同样的反应。大多数系统化交易者在构建他们的交易系统时都仅仅参考了一小部分数量的股票或其它商品期货品种的市场价格行为。在这种交易系统被构建和测试以后，交易者就开始被自己诱惑着去使用它交易一大批股票或者市场品种组合。因此，我建议你针对你要交易的所有品种测试你的交易系统。把交易者的基地丢给那些仅仅测试过几个市场品种就盲目认为他们的交易系统会同样有效地适用于所有市场品种的投机者吧。

我们下面简单地剖析一下大多数股票和期货品种存在市场特性差异的原因。

场内交易的股票的特性起源于场内下单的专业人士。由于这些人对于股票的交易情况有相当大的影响，所以这些股票也在它们的市场行为上表现出了一定的持续性特征。

另一方面，对于那些通过电子通讯网络进行电子化交易的股票而言，它们拥有多个的市场行为缔造者，这些缔造者主宰了某一只特定股票的盘中交易情况。很自然，这些股票市场行为就会显露出更强的市场震荡性，它们的价格形态也就会显现出一种更加动态变化的特性。

概率

请回忆一下高中时学过的那些繁琐的概率统计分析计算。你还记得如何计算两个假子掷出一对六的概率吗? 发牌者从一副标准扑克牌中连续发出三张A 的概率是多大呢? 从数学的角度来看，在一致性的基础上，做这些预测是完全可能的。事实上，市场行为技术分析就是要计算一系列确定的事件重复出现的概率。

经常重复出现在市场循环顶部和底部的衰竭点就是概率统计分析计算方面的好例子。

信心决定一切

不敢及时下单入场是很多交易者不能成功的一个重大障碍。虽然其它心理因素也是导致这个问题的原因，但是我觉得缺乏信心是导致这个问题的关键因素。如果交易者对于当前出现的市场交易机会没有足够的信心，那么他就不太可能去严格执行这次交易。然而，那些对自身交易策略比较有信心的交易者，在遇到符合他交易系统的交易机会时，就很可能会去严格执行他的交易。

做过大量市场分析研究的交易者会知道各种适用市场的日内交易策略的相对成功概率。因此，当这些交易者观察交易市场时，如果出现相应的交易信号，他们能很快地确定出这种信号是否具有80% 的成功概率。成功的交易者都具有这样的素质: 对于一个给定的日内交易策略而言，如果由它产生的交易信号的成功概率在一个可以接受的范围内，那么他们在交易时就会具有比较坚定的信心。当一个具体形态出现时，我们没有必要每一次都对它进行分析。有了来自概率统计分析基础上的信心之后，交易者就能够在机会到来时果断采取适当的行动。

这就是技术分析的价值所在。适当的市场研究分析为交易者提供了一个可靠的基石。正是基于这一点交易者才自信地为潜在的利润而果断采取交易行动。在实盘交易前，有了这种综合因素形成的信心，交易者在盘中的交易才会显得如鱼得水，每一笔交易都顺理成章、手到擒来，就好像一个自动化的机器。当符合交易策略的机会在日内出现时，成功交易者不会再去质疑和思考这些交易策略和信号。有经验的交易者总是对他们的交易策略充满信心，伴随着积极的交易预期，他们会及时采取各种交易行动。

本章内容回顾

1. 技术指标有用的原因就在于很多人在使用它们预测市场上重复出现的交易者行为，正是这些行为最终决定了市场价格。

2. 每一个股票或商品期货合约都有它们自身的市场特性，因此它们对于同一技术交易策略的反应也会有所不同。

3. 每一个市场品种的反应可以通过概率统计分析的方法来量化。最终确定一个百分比概率。

4. 在提升交易者的信心水平方面，概率因素是比较关键的。