第六章 困在比率交易法

接下来的几个章节会全面地解释，讨论，最后举例说明固定比率交易法的。

实际应用。这种方法是深入调查并把固定分数交易法详细分类的直接结果。

然而，这两者并不一样。一些人认为固定分数和固定比率是一回事，因此这两种方法也是一样的。这种推理正如以貌取人一样是非常肤浅的。正如，单词"bear" 按照读音也可以拼写成"bare" ，但是两个单词的意思完全不同。如果我在没有任何上下文提示的情况下说单词"bear"，你就不知道我究竟是说的"bear" 还是"bare" 。同样的道理，专业术语"固定分数交易"和"固定比率交易"虽然有相似之处，但是各自的概念是不同的。如果你只是浏览了第五章，那么我极力推荐你再返回去认真地重新读一下这一章。即使固定比率交易法在功能和每一个其他的特征方面和固定分数交易法是完全不同的，但是，姑且把各自的利弊和成因放在一边不谈，它确实是固定分数交易法详细分类的直接结果。弄懂了固定分数交易法不仅可以帮助你理解固定比率交易法的构成，还可以告诉你为什么这种方法是唯一可行的实用性资金管理方法。

风险和回报

合理的资金管理方法应该重点考虑两点：风险和回报。一个交易商不能只着眼于一个方面而忽略另一方面，然后就期待可以利用资金管理方法在交易中获利。这是固定分数交易法出现的问题之一。任何形式的交易方法要么是着眼于资本累计增加而忽略全部的风险(比如说最优分数) ，要么是着眼于风险的控制(比如说，每一次交易风险率不能超过3%) ，这样就在不经意间使得潜在的回报变得像一只单翼的小鸟一样软弱无力。过去尝试过把注意力集中在风险和回报上面，放在3% (或者更少)和最优分数之间。然而，这种方法本身的特性证明了这样做是没有什么效果的。因此，不管应用什么样的固定分数交易法，要么是风险，要么是回报，要么是两者一起都不足以解决问题。

发展一种新的资金管理方法的目标就是投资时要同时考虑到风险和回报。正如前面所提到的，要在任何情况下都产生一个积极的结果，唯一的一种可以用的资金管理方法就是赌金不加倍资金管理方法。这就意味着，随着净值的增加，投资(交易)的规模也应该相应增加。反之，净值减少，投资(交易)的规模也应该相应减小。这种方法和赌金加倍的资金管理方法相反，赌金加倍的资金管理方法要求当净值减少时需要加大投资的规模;反之亦然。因此，赌金不加倍的资金管理方法必须和固定分数交易方法保持一致。清楚了这一点，接下来我就开始列出这种资金管理方法的优点和缺点。

优点:

1. 赌金百分比高就有可能使收益呈几何增长。

2. 较低的赌金百分比可以控制风险。

缺点:

1. 用高的赌金百分比交易会使账户遭遇巨大的风险。

2. 用低的赌金百分比交易需要很长的时间才能见效(获利速度太慢) ，因此效率太低。

3. 用一个不高不低的赌金百分比交易不能很好地使潜在的收益和风险成正比例。

在仔细地考虑了这些利弊之后，我知道了问题的根源在于这种方法要求不对等收益。对于固定分数交易法而言，要求一开始就从中获取较多的利润，并随着净值的增加获取的利润会越来越少，这是不符合逻辑的。我总结了，就算是有，也应该是另外一种情况。一种资金管理方法应该是要求开始时获利较少(因此这种方法比较有效) ，并且随着净值的增加利润就会逐渐增多(这种方法也会考虑到风险的控制) 。

首先，我有过几种不同的方法来增加所需资金额度以增加交易的合约数量，可是我没有完全满足。我突然醒悟了，答案就是交易的合约数量和增加另一个合约所需的利润额度之间的关系。并且，这种关系应该比较稳定。如果资金管理方法要求10，000 美元的利润才可以使交易的合约数量从一个增加到两个，那么要使交易的合约数量从两个增加到三个就需要另外实现20，000 美元的利润。因此，这种关系是一种合约和所需利润额度之间的固定比例。这就是固定比率交易方法如何奏效，如何获此殊名的。

固定比率交易法只有一个变量，或者一个变量的增量(参数) 。这个参数只适用于这种方法的数学公式，然后决定如何激进或者稳健地应用资金管理方法。参数越低，应用时就要越激进;参数越高，应用时就应该越稳健。固定比例交易法没有贝尔曲线。

下面是应用固定分数交易法和固定比率交易法之间交易的对比，它给出了需要增加的资金标准，也指出了它们之间是如何彼此相关的。

固定比率交易法中，随着合约数量的增加，增加另一个合约所需的利润额度确实按照一定的比例增加了。结果，风险降低了，远低于应用固定分数交易法时的风险。然而，根据这种比例，应用固定分数交易法，账户额度呈几何增长得更快。事实上，排除掉不对称杠杆的影响，应用固定分数交易法实现70，000美元的账户额度标准只需要单一个个合约获利19，375美元。用固定比例交易法，一个合约10，000 美元利润，这样的话，实现70，000 美元的账户额度标准只需要单一个个合约获利40，000美元。这是固定分数交易法中的两倍。

因为固定比率交易法中的风险相比较而言小得多，所以交易中可以使用一个较小的固定比例。固定分数交易法的问题之一就是在交易中应用这种资金管理方法使一个合约创造出大笔利润需要很长一段时间。而固定比率交易法降低了长期投资的风险，因此它可以在投资前期就得到利用。固定分数交易法和固定比率交易法的对比可以用一个变量(或者固定比例)来表示：

上述举例，固定分数交易法应用每10，000 美元一个合约的方式交易，而固定比率交易法应用一个5000美元的固定比例值。因此，要达到获利60,000美元的标准只需要20,000 美元，而不是达到获利70,000 美元的标准就需要40,000美元。进一步说，在固定比率交易法中，另外一个5000美元的利润就会使账户余额达到85,000美元。因此，在这个时候，我们就实现了账户余额真正的几何增长。

计算这个增加合约(或者期权，或者股票)的公式可以这样表示:

之前所需的净值+(合约数量×固定比例值) =下一个资金额度标准

开始时资金余额(第一个所需的资金额度标准) = 10 ,000

合约数量=1

变量(固定比例值) =$ 5 ，000

$ 10 ,000 + (1 x $5 ，000) = $ 15 ，000一一一一增加到两个合约交易

如果账户余额增加到15 ，000 美元以上，那么15 ，000 就变成了等式中前一个合约所需的净值:

$15 ,000 + (2 x$5 ,000) =$25 ,000

$25 ,000 + (3 x$5 ,000) =$40 ,000

$40 ,000 + (4 x$5 ,000) =$60 ,000

$ 60 ,000 + (5 x$ 5 ,000) =$ 85 ,000

单词" variable" 代表的是变量。它在等式中为一个参数，使用这种交易方法的人可以自由地改变它使之符合一种特定的方法或者交易风格。这也是一种可以改变交易结果的变量。一般而言，变量越小，使用资金管理方法时就该越激进;变量越大，使用资金管理方法时就该越稳健。

固定比例交易法和交易的合约数量所达到的资金额度标准存在一种关系。这种关系就是一种1: 1 的比例关系。固定比例值乘以合约数量，并且增加一个合约所需的资金额度也必须同样乘以这个合约数。如果比例是1:5000 ，那么你就该知道要使合约数量从10 个增加到11 个，你就必须获利50，000 美元:

1 x 10 = 10

$ 5 ,000 x 10 = $ 50 ,000

这个数据和所需的账户额度不一样。这是要实现下一个资金额度标准所需的获利额度。

因为这种关系，这种方法也存在其他的一些关系以使我们大家可以从中获利。首先，因为这种关系，我们可以通过插入一些统计来评估这种方法是如何运作的。如果在债券市场采用一种特定的方法在100 笔的交易后获利50，000美元，那么平均每一笔交易获利就是500 美元($ 50 ,000÷100 =$ 500) 。因为固定比例交易法和交易的合约数量所达到的资金额度标准存在的这种关系，我们也知道如果我们用一个5000 美元的变量每笔交易获利500 美元的话，我们就会得出平均每10 笔交易增加一个合约。如果10 笔交易后合约数量从1 个增加到2 个，那么也就需要10 笔交易才可以使合约数量从10 个增加到11 个(平均来说) :

要求增加到2 个合约所需的利润=$ 5 ,000

$ 5 ,000 ÷ $ 500 = 10 笔(平均交易数)

要使合约数量从10 个增加到11 个将需要获利50，000 美元:

10 个(合约数量) x$ 5 ,000 =$ 50 ,000

因为我们正在进行10 个合约的交易，我们知道我们的平均交易也增加了10 倍。因此这个等式就可以表示成这样:

$ 50 ,000 ÷$ 5 ,000 = 10 笔(交易数量)

因此呢，在100 笔交易以后，我们就可以知道我们可以交易10 个合约了。如果你想把这个5000 美元的变量扩展到10 个合约的交易，那么你就会知道单一一个合约所需的50，000 美元的利润就应该产出大约225，000 美元的利润。

$ 85 ,000 + (6 x $5 ,000) =$115 ,000

$ 115 ，000+ (7 x $5 ,000) =$150 ,000

$ 150 ，000+(8 x $5 ,000) =$ 190 ，000

$ 190 ,000 + (9 x $ 5 ,000) = $ 235，000

减去开始的10，000 美元，这样你就得到了大概225，000美元的利润！很显然，从整个交易顺序上看，交易本身不会是每一笔都一样均等均衡。前50笔交易可能已经有35,000 美元的利润(这样每一笔交易的平均利润就是700美元) ，然而，第二个50笔交易只有15 ，000 美元的利润(这样这50笔交易中每一笔交易的平均利润就是300美元) 。在我们的估算中，在任何给定点位进行估算其实都没有什么区别，因为这种交易方法只是使交易的合约数量在单笔交易的平均利润就是700美元的时候比单笔交易的平均利润就是300美元的时候增加得快一点。

然而，这也只是一种估算，是在这方面自由随意的估算。这不是一成不变的理由就是不对称杠杆，这种不对称杠杆在这些估算中都没有被认真考虑。一种相对稳健保守的估算包括考虑不对称杠杆，它大约是估算利润的90% 。对于不对称杠杆没有什么公式去计算，因为它像第二章讨论到的，只是由交易的顺序决定。

在应用固定比例交易法中5000 美元变量获得100 ，000 美元利润之后，我们就可以进行20 个合约的交易了。交易20 个合约最低的利润标准是1，000 ，000美元。因此，按照估算4年时间可以产出225，000 美元的利润，那么接下来的4年里就可以获利750，000 美元。这里要注意的是复合率要保持相对一致。225，000美元是比4 年内交易单一一个合约利润的450% 还要多，1，000，000 美元是一直用这种交易法连续交易4 年获利的225，000美元的400% 。从一个合约的交易中得到的总共涨幅是1000%或者是10倍多。

我们已经谈到了投资(交易)中的潜在利润，现在我们来看看风险因素。一个240 ，000 的交易账户，进行了10 个合约交易，如果每个合约可能出现一个5000美元的跌幅额度，那么这个交易账户将减少到大约只有194，000 美元，或者说减少了19% :

$ 240 ，000的交易账户，进行了10个合约交易，每一个合约按照1000美元损失额度计算，那么10个合约就是10 ，000美元。

$240 ,000 -$10，000=$230 ， 000一一一进行9个合约交易

9x (-$ 1，000)=-$9，000

$ 230 ,000 - $ 9 ,000 = $ 221，000一一一进行9 个合约交易

9 x ( -$1 ,000) = -$9 ,000

$ 221 ，000 - $ 9，000 =$212 ， 000一一一进行9 个合约交易

9 x (-$1 ,000) = -$9 ,000

$ 212 ,000 - $ 9 ,000 = $ 203，000一一一进行9 个合约交易

9 x ( -$1 ,000) = -$9 ,000

$ 203 ,000 - $ 9 ,000 = $ 194，000一一一进行9 个合约交易，下跌停止。

如果在单独一个合约交易中遇到同样的跌幅，那么这个跌幅就会是8.3% 。

因此，这时候，利润增加了450% 而风险只增加了11%！当比较几个账户额度的大小时，你是愿意承担60 ，000 美元的10% 还是240 ，000 美元的20% 的风险呢? 跌幅过后，你账户额度为55，000美元可以进行单一一个合约的交易，在用了固定比率交易法后仍然有一个350% 的涨幅。最后的比较也是应用固定比率交易法。这次比较我们需要用每10 ，000美元一个合约的交易模式。用这种交易模式，在单一一个合约获利50 ，000 美元以后，就可以进行83 个合约交易，获利增加到830 ，000 美元。在第一次损失1000 美元以后，账户余额减少了83，000美元，余额为747，000 美元。在5000美元的全部跌幅过后，账户就减少到490，000美元。这种交易法还是比稳健的固定分数交易法要高一点，但是这依旧是41% 的跌幅。进一步说，一个10，000 美元的跌幅就会使账户余额最后减少到291，000 美元。你可以想象仅仅是一个10 ，000 美元的跌幅就会使账户从830 ，000 美元的利润直接减少到91，000 美元吗?账户收益可以达到52%，但是风险会高达65% 。在这种风险一回报(收益)的关系中，最后你可能一无所获。进一步讲，获利40，000 美元(而不是50 ，000 美元) ，就可以用账户中的30 ，000美元进行30 个合约的交易。这就意味着64%的利润来源于最后的20%的操盘记录。如果在那个时候而不是在50，000 美元的时候出现跌幅，那么账户就会减少到180，000美元，而最后依旧无所收益。

你也许会说可以有800，000 美元的收益，用固定分数交易法交易是值得的，自己宁愿承担41% 的风险和5000 美元的跌幅额度，甚至认为即使跌幅额度增加到10，000 美元，风险高达65% 也是值得的。确实，你可以用固定分数交易法进行交易得到更快更高的收益。如果这就是你的目标的话，那么用最优分数交易吧。然而，我曾经给很多很多的交易商说过，还是几乎没有人去用最优分数交易，就是因为它的跌幅额度。大部分人不愿意为获得接近100，000 美元的利润而去承担65% 的风险。而且，考虑到有一个5000 美元的小跌幅，这里选用的是一个非常谨慎保守的变量。把这个变量降到2500 美元，同样在交易了20个合约后，50，000 美元依旧会变成485，000 美元，而承担的风险只是它的20% 。在获利30，000 美元以后，固定分数交易法只会获得100，000 美元的利润，而固定比例交易法就会用一个2500 美元的变量使利润增加到175，000 美元。在固定分数交易法中，这个5000 美元的跌幅额度会使账户减少到60，000 美元，而固定比率交易法最后的账户资金则是122，500 美元，是固定分数交易法带来的利润的两倍多。

正如你所看到的，这中间也是可以权衡的。然而，当同时考虑到风险和回报的时候，固定比例交易法为这两者求得一个平衡。跌幅会发生，它们还常常决定了一个交易商是否要继续进行投资(交易) 。那些不想承认跌幅的交易商就不能顺利地获得更高的收益。他们将放弃这种交易方法，并且用另外一种方法取而代之，可是依旧有另外的一种跌幅。这就是多数交易商的交易链。所以，不管采用任何一种资金管理方法，你都必须同时考虑承担的风险和回报。

这又把我们带入了存在于固定比例交易法中的另外一种关系中。这种关系又是和跌幅有关。和平均交易数与变量之间的关系相类似，这里有另外一种和变量有关的跌幅。比如说，如果变量是5000 美元，这种交易法期望的跌幅是10，000 美元，那么变量和跌幅之间的比例就是1 : 2 。你对变量所采取的措施也直接关系到跌幅。如果把跌幅除以变量(这样得到的结果是匀，你就会得到这种关系，不管跌幅出现在什么点位都和交易的合约数量有关系。如果出现了一个跌幅，那么这就意味着你的账户会有一个和两个变量(或者两个合约)等值的亏损。如果我用5000 美元的变量实现了10 个合约的交易，然后又遇到一个10，000 美元的跌幅额度，那么我减少的合约也不会多于2 个。因此，在那次的跌幅中，我还可以有8 个合约交易。如果我用2500 美元的变量实现了10 个合约的交易，然后遇到一个10，000 美元的跌幅额度，那么我交易的合约也不会下降到少于6 个。

$ 10，000 跌幅额度÷$ 2，500变量=4 个(合约)

10-4 =6 个

关于这种关系还有另外一点很重要，那就是你不仅要随时知道你现在是什么交易状况，而且还要知道和你所选用的变量相比较而言，出现任何水平的跌幅时你所要承担的相对应的风险额度是多少。下面的公式可以在没有经过一个乏味的表格过程的情况下计算出每一种利润标准的合约变化:

[ (合约数量×合约数量-合约数量) ÷2] x 变量=最小利润标准

如果我正交易的合约数量是10，变量是5000美元，那么最小的利润标准就是225，000 美元。

10 x 10 = 100

100 - 10 =90

90÷2 =45

45 x$ 5 ,000 =$ 225 ,000

这225，000 美元的利润，我将使目前的交易数量从9 个合约的交易改变为10 个合约的交易，并且根据我目前的交易的合约数量是多于或者是少于它，又可以使交易的合约数量从10 个减少到9 个。

通过简单把"合约数量"改变为" +合约数量"，我可以计算出进行10个合约交易以上(较高)的利润标准。有这个标准，我就可以使合约数量从10个增加到11 个，或者根据我目前的交易的合约数量是多于或者是少于它，又可以使合约数量从11 个减少到10 个。

10 x 10 = 100

100 + 10 = 110

110÷2 =55

55 x $ 5 ,000 = $ 275，000

现在我已经计算出了进行10 个合约交易的一个较低的利润标准($ 225，000) 以及一个较高的利润标准($ 275，000) 。这两个利润标准也可以作为9 个合约交易的较高利润标准，也可以作为11 个合约交易的较低的利润标准。因为我可以计算出这两个最小利润标准，也可以计算出任何可以减少账户额度的跌幅最大的利润标准，我就可以准确地算出在交易中任何时候所承担的风险额度了。如果我的账户交易的利润已经达到250 ，000 美元，那么我就知道将有一个10，000 美元的跌幅额度，这样我所获得的利润就不会少于进行8 个合约交易的较低利润标准了。

8 x 8=64

64 - 8 =56

56÷2 =28

28 x $ 5 ,000 = $ 140 ,000

如果出现了10，000 美元的跌幅，上述算出的是我将会获取的最低的利润额度。然而，如果我想得到更加精确的数字的话，我可以更进一步算出从10 个合约到11 个合约之间的距离，然后再算出从8 个合约到9 个合约之间的距离。

250，000 美元是介于225，000 美元的一个较低的利润标准和275，000 美元一个较高的利润标准之间的。交易8 个合约的较低和较高的利润标准之间的利润额度是160，000 。这就是出现了10，000 美元的跌幅，账户总额度将会减少到的程度。

10 x 10÷2 x $ 5 ,000 = $ 250 ,000

8 x 8÷2 x $ 5 ,000 = $ 160 ,000

这个等式中"合约数量"计算出的是较低的利润标准。" +合约数量"可以计算出较高的利润标准。因此，去掉等式中的加号和减号就可以算出这两个等式中确切的中间数。把这三个参考数值放在一起，能确切地计算出交易中和下一个利润标准相比较，现在正交易的合约有多大的利润。例如，如果现在有一个230，000 美元的账户，那么其中有20% 就是这个中间值。因此等式中交易的合约数量的80% 就要被减去。计算如下:

10 x 80% =8

〔(10 x 10-8) 72〕 x $5 ,000

= 46 x $ 5 ,000 = $ 230，00。

在一次跌幅之后的对比下调额度计算如下:

8 x 80% =6.4

〔(8x8-6.4) ÷2〕x$5 ,000

= 28. 8 x $ 5 ,000 = $ 144 ,000

上述的计算方法是让你知道在一段时间的跌幅期间交易的利润期望值是多少。我们知道了这些就已经是投资(交易)准备工作的一半了。

把固定比例交易市法应用于股票投资(交易)中

在股票交易中应用固定比例交易法，或者是应用资金管理方法的时候有一些不同。然而，这里的不同不是指股票交易市场本身所固有的与其他交易市场有一些不相似的地方。关于资金管理方法，尤其是固定比例交易法，我们需要明白的一个最重要的事实就是，股票交易是一种数字游戏。我们在股票交易市场不是想投机倒把或者是其他一些，要是这样的话，我们也没必要把资金管理方法应用到我们的投资(交易)中。我们只是把资金管理方法应用于交易市场产生的盈利或者亏损净额上，或者用于采用某种交易策略(方法)引起的盈利或者亏损上面。因此， 500 美元的利润是来自于IBM 股票交易还是大豆交易，这都无关紧要一一这500 美元利润在任何交易市场价值都是一样的。

因为我们是在玩一种数字游戏，我们完全可以忽略是什么交易市场或者应用的交易方法，我们需要把注意力集中在我们交易之后得出的数字上面。然而，在股票交易市场应用固定比例交易法有些许不同，原因有两点。

首先，在保证金额度方面差别很大，比如股票交易和大宗商品交易之间的保证金差别就很大。大宗商品交易所需的保证金有时候还不到指定交易市场价值的10% 。一个标普500 指数合约(这是股票市场的一个期货合约)目前价值318，000 美元，但是在大宗商品交易市场去交易这样一个合约的话，只需要不到20，000 美元。这是保证金，仅仅只是一个合约价值的6% 。另一方面来看，股票却需要一个50% 的保证金比例。因此，如果你要买一只价值50，000 美元的IBM 的股票，你就必须拿出25，000 美元的现金。接下来我们就讨论下这个保证金之间的差别是如何影响到资金管理方法在实际交易中应用的。

在实际投资(交易)应用有差别的第二个主要的原因是交易零碎股的能力。过去我们很难看见这样一个股票经纪人，他会积极地投资一种股票买了103股，或者是一种股票买了17 股;现在呢，你会一天到晚都可以看到他们。零碎股就是大家乍一昕就知道的，它是一种不足1 股的股票而不是一个整数股票。我们最常见的是100 股(一手) ，这是股票交易市场的一个期权，也就是说，一个期权是100 股。但是，这种交易零碎股的能力需要考虑用到一种更加高效的资金管理方法。

以上就是应用固定比例交易法去进行股票交易时候的两点不同。但是在继续往下讲之前，我想重点强调下这种资金管理方法不适合买入并持有的交易策略。买入并持有是一种投资方法。你可能就把交易账户当成是一种投资行为，然而，交易本身是基于一种正常的积极的买卖关系基础之上。沃尔玛股票在20 世纪70 年代回购股份并且一直持有直到今天，这就确确实实是一种投资了。资金管理方法要求交易的规模随着股份的增减而增减。而买入并持有的交易策略通常不会用保证金交易，并且增加现有头寸确实会被归为金字塔交易的类型。所以，如果你现在只是在进行买入并持有股票的交易，这一部分就应该不太适用于你。

保证金的影响

资金管理方法一个让人难以置信的影响体现在它实现资金呈几何增长的能力上。很大程度上来说，在大宗商品和期货交易商场上一个较低的保证金就需要一个很大的呈几何增长的收益。因为在这些交易市场交易所需的保证金太低，它几乎是从来都起不到什么作用的。比如说，在一个玉米合约市场进行交易的保证金大约是2000 美元。考虑到这个市场出现的跌幅，采用一种稳健的固定比例交易方法进行交易就需要用一个1000 美元的固定比例。这也就意味着，这里潜在的亏损会同时超出保证金和资金管理增长的需求。很显然，假如在玉米交易市场只需要800 美元就可以开户交易的话，因为有2000 美元的潜在亏损，那么我们就要拿出2000 多美元才可以开户。事实上，在拿出2000 美元开户交易时，我们还要考虑加上可能由于失误而造成的损失，还有可能出现亏损的保证金额度。这样一来，至少投资4000 美元开户才可能是比较明智的。按照这种思维理念去投资，即使出现了跌幅，账户中依旧还是有足够的资金继续进行投资交易的。进一步说，只有当账户中另外多了1000 美元，交易的合约数量才会增加。保证金在这种情况下从来都不会起到什么作用。

目前，一个玉米合约大约价值12，000 美元。假设这次玉米交易的保证金是6000 美元，按照前一段落中举例那样，最后的账户该是怎样呢?在那种情况下即便是开始时投资了4000 美元作为保证金也是不够的。现在要把跌幅额度算进去，再加上可能由于失误而造成的损失金额，还有可能需要再一次加入保证金额度和交易一个合约所需要的资金，这些算在一起大约就有9000 美元。根据开始时的账户余额和资金管理方法应用来看，交易的合约数量要从1 个增加到2 个就需要10，000 美元的资金。这里存在的问题是没有足够的保证金以合理地增加合约数量。我们账上还另外需要2000 美元以充实保证金。用同样的交易方法进行股票交易，这时候保证金就开始奏效了。这里有一种最简单的方法就是保证账户中有足够的资金以弥补将来价格的上涨可能带来的损失。开户交易时你可以不拿出9000 美元，你可以能拿出20，000 美元开户。下面的保证金明细表指出了在玉米交易市场拿出6000 美元作为保证金交易中，每增加一个合约所需的合适的保证金。下面的固定比例交易法交易明细表指出用20，000美元开户交易后，每增加一个合约需要添加多少资金才合适。

开始时账户中的资金并不能说明你可以承担多大风险，也不能说明这种资金管理方法的效果是不同的。它只是把账户资金余额和应用资金管理方法的能力相匹配，并没有去处理这些保证金的问题。

在股票交易市场，如果你开始时买了100 手，并且也只是按照增加了100手的需要额度去准备，那么你就要采用相类似的方法去处理了。原因是因为股票价格和保证金是成比例的，这一点虽然在不同的交易市场不是完全相同，但是确实是有相似之处。如果股票的价格是每股50 美元，那么就需要你每股至少拿出25 美元才能交易。假设现在你正以每股50 美元的价格交易这50 美元的股票，你每一次交易所要承担的潜在跌幅损失是10 美元。进行股票交易时一次小小的失误造成的资金损失大约是40 美元。按照一种比较保守稳健的固定比例交易法来看，假设每一次每股股票价格上涨只是涨了5 美元。这里就会出现一个问题，那就是一旦价格增长一次你的交易一股股票的保证金就会不够了，也就是还差5 美元。这样看来，合理的开户金额应该是75 美元，而不是50美元。下面的保证金明细表给出了每增加一股所需的保证金;固定比例交易法明细表给出了每增加一股的资金增长标准。

从固定比例交易法的角度来说，交易一个合约投资75 美元开户可以让你继续交易，不会因为一次的价格上涨而导致保证金不够，它会保证你资金的增长。

计算的数学公式很简单:

所需保证金÷固定比例=用来增加另一个合约交易所需的固定比例和保证金额度

这里，保证金=$ 25 ，固定比例=5

         $25÷5=5 股

接下来，你就可以应用一下计算公式来决定开始投资时所需的资金额度:

首先是交易5 只股票所需的保证金总额:

5 股x $ 25 =$ 125

其次是按照这个固定比例5 美元来计算增加到5 股所需的资金总额:

[ (股票数量x 股票数量) -股票数量] ÷2 x 固定比例=交易所需资金总额

[ ($ 5 x $ 5) - $ 5] ÷ 2 x 5 = $ 50

然后，你要从所需的保证金总额度中减去交易的5 只股票所需的资金总额，这就得到你开户时候所需的资金额度了:

$125 -$50 =$75

一个6 美元的固定比例计算如下:

$ 25÷6≈4

4 股x $ 25 =$ 100

[ ($ 4 x $ 4) - $ 4] 72 x $ 6 = $ 36

$100 一$ 36 =$ 54

大部分交易商开仓时都不会只投入刚好够交易一只股票所需的资金。如果你开始时交易了100手，那么你可能会相应的增加所需资金。而且，你不需要一开始就按照增加100 手所需额度去增加资金，你可以开始时选择先增加10手或者50 手。不管你如何选择，你都必须保证这个数字是一个单位整体。如果你选定用10 手作为一个单位这种方法，你就一直要这样按照这个单位增加下去。也只有这样做了，你才可以根据100 手交易出现的跌幅(而不是根据增加的这10 手出现跌幅) ，来计算出开始时的账户额度。如果跌幅是每股10 美元，那么你总共跌幅额度就是1000 美元，这是根据开始时的账户额度来计算的，而不是用一个50 美元的固定比例来增加10 手股票来计算的。因此，可以用下面的明细表来说明:

正如你上面看到的，当把同样的资金管理的概念用在大宗商品和期货交易市场时，你只需要开始投资时账户中另外多加金500 美元就可以解决保证金的问题。你开始的时候想多投资1000 美元以防止有这样一个额度的跌幅，但是这并不影响资金管理方法的应用，因为我们的利润在增加。

一揽子股票投资有一种相类似的方式。比如说，如果你正选购了10 种股票进行一揽子股票交易，这10 种股票平均每种股票是50 美元，那么你就要设定一个保证金并且按照同样的过程进行投资交易。设定保证金的一种最保守最稳健的方法就是对这10 种股票同时假设一个头寸。我曾经同时对250 种股票用了这种方法。然而，通常在一个时间里只有5 个开仓头寸(持仓头寸) ，并且从没有超过8 个。结果，我就只需要用一个比较高的平均价格最多计算10种股票。同样的，其实一次用10 种股票来计算保证金是不可能的，那么你可以只用其中的5 个或者6 个来计算这个保证金。然后，我们可以用极端保守稳健的方法来计算， 每10 股一次来计算保证金:

5 x$ 25( 平均每股所需保证金) = $ 125

这样，交易100 手股票一共就需要保证金12，500 美元。

如果最后的跌幅额度是15 美元，你就可以用75 美元的固定比例，这样交易的股票的手数就可以从100手增加到101 手了。可以用下面的明细表:

这种应用的模式是不会改变的，你只需要继续往下加入更高的保证金。一旦这个算好了，那么一切相对来说就差不多了。

如何处理不同的股票价临

在讨论资金管理方法和股票的时候我听到的问题中，有一个问题是这样的: 为什么10 美元一股的股票你要买100 手，并且100美元一股的股票你也要买100 手呢?为什么不能把它们平均分配呢?我也经常把我在大宗商品交易市场上用的同样的论据告诉他们。玉米不是标准普尔，而糖也不是可可一一它们是不同的。不同的东西给我们带来的收益也就因此而多样化。如果你想要把一切都平均分配，那么为什么又要多元化呢?如果你全面考虑了这些的话，那么也就没有理由要求均衡分配股票的价格了。如果你正在进行这些股票的交易，那么进场和出场的点位应该会考虑在这些波动中弥补它们带来的差异。一只10 美元一股的股票比一只100 美元一股的股票遭遇一个同样大小的跌幅的机会就小得多。如果一只10 美元一股的股票只有2 美元的跌幅额度， 一只100 美元一股的股票有15 美元的跌幅额度，那么按照时间顺序来看，这两只股票合在一起可能就有一个16 美元的跌幅，绝不可能有超过17 美元的跌幅(假设这个2 美元和5 美元的跌幅都分别没有被超出) 。这种情况下，你就需要同时把两者都考虑进去。

第八章、第九章和第十章都广泛地涉及这个话题。我们要记住，资金管理是一种数字游戏。它不受市场和市场类别的影响，也不受这些交易市场所采用的交易方法和交易策略的影响。在你继续往下读这本书的时候，一定要牢记这一点。在接下来的章节里我会多次反复重申这一观点。最根本的也是最常说的就是把这些原则很全面地应用在市场起到杠杆作用的地方。