第1章 交易方法
判断式与非判断式交易体系长线交易与日间交易
一般讨论
判断式方法需要交易商根据某种标准或情形作出决策，而非判断式交易体系则完全是机械的。
我所用到的交易方法需要判断。我喜欢用这种方法进行交易。我相信相对非判断式技巧而言，判断式技巧有其固有优势。运用判断进行交易的两个最大理由是人类头脑的灵活机动，以及对变化的市场条件作出必要调整的速度。但是，在教学过程中，我感到很多人对不同的交易方法抱有成见， 而这些成见是与事实相矛盾的。要想在任何领域有所建树，首先需要具备一些基本知识，因此，我认为大家最好能花点时间弄清有关基本交易方式的一些事实。首先，让我们认识一下现实，并回顾一些历史，以便大家明白我是因什么原因、以何种方式得出的结论。我们将考察判断式与非判断式交易方法，以及长线与日间交易方法。
认识现实
美国沙滩男孩( Beach Boy ) 组合的一首歌可能很多人都记得，这首歌的开头是"那该多美妙……" ，它歌颂了长相守、永相随的美德和快乐，恋人们穿过雏菊花丛，到达无法言说的幸福的彼岸。可没过几年，沙滩男孩组合的一些成员就不得不亲自面对婚姻生活的现实，有的甚至上法院打起离婚官司。其他运气没有糟到如此地步的人私下里也承认，他们过去的精神伴侣现在也仅仅是和他们睡在同一张床上而已。
理想和现实之间总是有这样大的差距么?当然不是。只要我们努力，就能够在两者之间达到某种平衡。判断式方式和非判断式交易体系也是这样。让我们首先看一下非判断式交易体系。
非判断式方式
那该多美妙…...
( 1 ) 一旦你的系统开发成果成型就绪，就不需要再做研究和其他工作了。你的交易体系是确定的、稳固的、永恒不变的。你永远不会有压力，因为你不需要作决策，决策完全是由机器负责的。细致而精确的(假定性)测试技巧使偶然事件的发生概率降到最低。一切都已被纳入考虑范围，因此你信心十足。
(2) 你可以聘请一位交易人或经纪人执行系统信号，这样你就不用自己完成市场监测这项枯燥的工作了。
(3) "它"一一也就是这个"体系" "程序" "解决方案"一一能够产生足够的收益，让你可以去斐济度假，把脚趾埋在海沙里。也许"它"还能帮你支付赡养费和子女抚养费，使你能找个新欢来代替你的旧爱。
现实是……
( 1 )一一工作永无止境。当系统极值被超越之后，你就必须重新调整、测试和处理参数。
A.实际上，你最好有两套独立的系统，或者三套甚至四套，以便对总体交易资金的盈亏进行对冲和平滑控制。对了，除了对参数进行调整和修改之外，你很可能需要将一两套系统完全替换掉，因为这个或者那个系统可能会完全垮掉、不适用了。
B. 那么压力呢?直到你感受到全面瘫痪的时候，你才会知道什么是压力。当你看着你的一套或数套系统发出一条又一条荒谬的指令时，你会感到完全无力来影响结果。你只知道利润将会蒸发，你将蒙受损失。这样的事情发生的时候，你什么事也做不了，只能看着并且只能服从系统所发出的信号。嘿，老弟，快给我拿几片Maalox™ ( 一种治疗胸闷的药品)过来，马上!
C.你原以为预留100 美元作为成交价滑移(Slippage) 和佣金太多了，而你现在才明白这其实根本就不够。你忘记了涨跌停板， 40 个点跳动一去不回，以及在市场最疯狂状态下的交易执行…… 你本以为做测试用的数据是可行的，但实际上它们远没有想象的好。此时，你对你所使用的测试技巧以及系统的信心，和你的账户金额一起，都达到历史新低。
(2) 你聘请来为你执行交易的经纪人似乎对一些最大幅的波动没有输入进场指令，而且……为什么他不能正确地设置止损!或者，你雇用的交易人别无他法，而只能运用他的丰富经验( 一年)来"改进"你花了那么长时间一直在试图完善的系统。
(3) 为了分散风险使交易组合具有足够的多样性，你必须同时使用四套交易系统和交易15 份期货合约，而要为交易这些合约的四套系统筹集足够资金，唯一的方式是募集资金。现在，你需要准备披露报表，接受美国期货交易委员会( CFTC) 的监管，聘用员工，还要遵守无数美国全国期货协会(NFA) 的规定和要求。你原来还觉得填写公司所得税申报单就够麻烦的了，现在如何?你开始怀疑你种下的雏菊是否能够破土发芽，更不要说何时能够竞相绽放了。
那么判断式方式呢
那该多美妙… . ..
( 1 )你跟着多位最精明的专家学习。由于你对市场有着无人能及的透彻理解，你的交易成功率高达90%。
(2) 你住在你想住的地方，在你想交易的时候交易，多年来你一直是给别人打工，现在你终于解脱，靠交易为生了!
(3) 通过技巧和勤奋，你将一笔不多的钱变成了一座真正的金山。你把其中的一部分放在高利息货币市场账户里，这笔钱不断增长，依赖它所带来的收入，你可以在你愿意的时候随时去斐济度假… …当然，你知道这个故事会怎样继续。
现实……
(1)你跟着一位业界精英学习，再跟着另一位业界精英学习，虽然你确实从这里或那里得到了一些实际的收益，但是你所实现的收益总是与你的预期有差距。实际上，这种情形已经持续多年。你已经在研讨会、书籍、软件和交易课程上花了3万美元，而你得到的利润刚够负担这类开销的。要弥补你从以往交易中损失的5 万美元，你还差得很远!
(2) 如果你没法找到一个真正赚钱的方式，打出一个全垒打，不消几个月你的存款就会见底：你开始怀疑你是不是又得去给别人打工。
(3) 不停地盯着大屏幕浪费了你的时间并带给你压力，开市的时候你必须在场，还要通宵监控Globex (盘后市场)的变动，这一切让你开始怀疑，也许你甚至连当地的海滨都去不了。至于斐济，那里有交易合约吗?最小变动单位是什么?还有……斐济人在哪儿交易?
当然， 事情并不像我上面概括得那么好，也没有那么糟，但是它们很容易变成如此。实际上，事情可能还会更糟！下面是我从自己的亲身经历中总结的一些非正式的经验一一那是一次漫长的历险。下面讲述的事情并非虚构，而是实际发生的，这样你就会理解，我是怎样作出某些结论的。然后，也许你就能更好地决定你怎样开始最合适。
一些历史
大约在1980 年，我决定要对期货市场进行研究:我的计划是，放弃以前我一直使用的交易工具，转做我当时知道是要求很高但潜在回报率最高的游戏。之所以选择在当时做转变，是与我对我生命阶段的理解有关的。当时，我认为自己已经"站稳脚跟"，可以完成我预期的艰难的转变。同时，我认为我的知识水平和交易技能也可以应付这个新的挑战:我很快意识到两件事情:我一直等到自己"站稳脚跟"之后才开始转变，这是个正确决定;我遇到的挑战要比我想象的大。这里我要讲一下我的漫长历险中重要的部分，我是怎样开始的，以及怎样在期货交易中取得成功。
开始的一年我的交易水平很差，后来通过一位朋友安排了一次我一直十分渴望的会面，见到了一位非常成功、隐遁的CTA (商品交易顾问) 。据说，这个人在过去5 年里从农产品期货里赚了个盆满钵满。我很想给你们描述一下这个奇异的人，但那样的话可能有人就会认出他来，而他的教学条件之一就是，我绝不可以透露他的身份。当然，我从来没这么做过。
寒喧几句之后，这个"智囊"级人物以这样的问题开始了我们的会面。"如果你是个火星人，到地球来进行商品交易，你会怎么做?嗯… …你看着这个行为、那个行为、另一个行为，等等。你不会讲英语，只能看行为。价格在波动着。"他继续道，"你和你的火星朋友讨论这些行为，并考虑着该作出什么样合适的反应。"我看着他，就好像他是手持《十诫》放在背后、琢磨他的便鞋是否合脚的摩西。一个小时这样的"训诫"把我搞得非常迷惑和糊涂，我愿意讨论一下大豆价格走向的问题。至少这样的信息能让我挣回我远道而来专程会他一面的旅费!
这个人是我有幸接触到的三位良师之中的一位。1986 年我决定投身教学工作，很大程度上正是受到他们的友善和教导的启发。
那么为什么他会提到火星人?我花了一段时间才明白，他持有金盒子的钥匙， 他还不准备与一个陌生人分享，因为他不了解这个陌生人的意图、动机和诚意。那是我们多次会面的第一次，后来我们交往了大约三年。我从这个人那里学到很多，他严格地、完全根据非判断式系统进行交易:但非常奇怪的是，在那第一次会面中，我所学到的与我所期待的完全不同。他教导我:
(1)没有绝对的英雄，只有一时的英雄。
(2) 所有的非判断式系统最终都会失败(不再赚钱) ，而你只能希望在它还管用的时候利用它。
(3) 一旦你的知识基础建立了必要的信任、资格和前提条件，你就可以从一位真正的专家那里收集优异信息。
(4) 非判断式系统如果能实现50% 交易成功率就非常幸运了， 30%就可以接受。
(5 )以非判断式系统交易是非常困难的而且压力很大，需要很高的专心程度、勤奋和自律。
(6) 整个交易过程中有很大挑战、满足感和发现。
对一些要点的扩展
1.英雄
在20 世纪70 年代的市场运作中，我的朋友是一位真正的时代英雄。他的以基本面分析为基础的非判断式数学体系结构非常清晰。但是，在20 世纪70 年代晚期的通货膨胀高峰之后，以及随后的供应(谷物)渠道向海外敞开之后，他的体系崩溃了。
2. 系统失败
他运用了自己丰富的个人资源、现金和经验，勤奋地与员工运用原有主机继续工作，弥补损失。他的一个没有结果但比较有趣的探索课题是，试图发现可以确定一个可交易的趋势是否存在的随机性。它有点像一个发了疯的"动向指数" ( DMI ) 。有两年它运行良好，然后就不再赚钱了。后来它爆炸了，而且炸得很大。他把他的注意力几乎都集中于其他系统开发伙伴也都有的一个共识上，即某种类型的价格波动突破系统似乎最能经受时间的考验。但是，很多人都会同意，这类系统的交易成功率不高，而且由于其多样性要求， 一般需要大量资金注人。捣弄这些数字所寄予的额外希望是: 有些系统在崩溃之前可能能坚持5 年甚至10 年，而如果你恰巧比较早地开始驾驭其中之一，你就能做得很好，至少在一段时间内。
3. 学徒:
我曾经很天真地认为，这个人在我们第一次见面的时候就会把他得来不易的知识与我分事，这是很荒谬的。我以为他能看出我的诚意和我显而易见的价值，这也是很荒谬的。与他工作几年之后，他才与我分享他的知识。他知道，我需要做好准备，聆昕他的教诲。他也知道， 当他告诉我他所知道的事情的时候，我会意识到他所知道的是多么有限。
事实也确实如此。事情发展到这步之后，我继续前进。其后的16 年里，我与固定系统的精明、成功的交易人有过无数次会面，我从来都没有什么理由要从实质上改变我从我的第一位良师那里学到的东西。
和这个人一起工作的时候，我得到了第一条真正有价值的交易技巧，是我的第二位良师给的。他是一位非常成功的判断式交易人，他告诉我去学习"置换移动平均数" (Displaced Moving Averages , DMA) ，我想他是出于怜悯才告诉我的。当然，告诉我学习DMA 之后，他不得不向我解释那是什么。这样，他才终于能让我从他眼前消失，使他能回到主机前继续工作。
似乎那些日子里我发现的真正成功的交易人都有主机，而且都非常古怪而且遁世。我与这个人一起花了不到15 分钟的时间，但现在我有了明确的方向。3 年之后，当我把我的研究结果与他的进行比较时，我发现它们惊人地相似。比较我们的研究也花了15 分钟时间。这是我与这个人的第二次、也是最后一次会面。现在，我也拥有了一种可获利的、还比较协调的判断式交易方法。
但是，这种方法也不总是那么火暴，大约只有50% 的交易成功率，而且有时候会回吐很多。虽然我的方法还不错，但我感到非常不满意:必要性是发明之母，这导致了我的第一项重要的独立发现，摆动指标预测器(DscillatorPredictor TM) ， 一个真正的领先指标。有了它，我就可以捕捉到利润，避免风险性大的进场。
我的第三位良师给我讲述了一位名叫斐波纳契（ Leonardo de Pisa 是Guilielmo Bonacci 的儿子。在意大利语中， figlio 是指儿子，因此figlio Bunacci被缩略为Fibonacci 。他是当时杰出的数学家。）( Fibonacci )的意大利数学家的故事，从那之后我的技巧才真正开始突飞猛进。这第三位良师也很古怪，他没有主机，而且除了隐遁之外，我找不到任何可以形容他的词。这个人确实是我所遇到过的最出色的交易人。他绝对是根据判断进行交易的，我曾经见到他精确地抓住最高价、最低价、中间回升最高价和中间折返最低价等几乎所有的市场关键点，简直令人难以置信!他的交易风格超出了我所想到过的任何合理的预期，而他就是在我的注视下当场这么干的！直到有天下午他简短地把他所做的事情教给我，我才发现这些技巧对于获得持续和稳定的盈利交易是远远不够的。而这一次，生活再次从我身边夺走了一位英雄，我眼见他从富有变成穷困，最后破产，背着一堆债务。毫无疑问，这"圣杯"似乎有太多需要弥补的漏洞。在我自己进行了多年实践之后，我用深刻的教训换来了下面的经验总结，它们是非常重要的。
判断式交易
( 1 )你所拥有的最重要的交易工具并非你的计算机、数据服务或你的方法，而是你!如果你自己的状态不好一一那么就不要交易。
A.交易间歇至关重要，尤其是对日间交易玩家来说。我发现对我来说，每3 -6 周交易后，休息3 -7天是最适合我的。
B. 如果你做日间交易，你需要花大量的时间度假休整，每年大概3 - 6个月。如果你以每日为基础进行交易或以更长时间周期为基础进行交易，每年至少也要休假1 - 3个月。
C. 一周4 - 5 天， 每天至少花1 个小时的时间做些你喜欢的、与市场或计算机没有关系的事情。我喜欢从事一些手工劳动，修修车或做一些修理或建筑工作。
D. 专业人士是指少犯错误而不是不犯错误的人。如果你犯了个严重错误，让自己休息3天，不做交易。如果你在短期内犯了3 次错误(连续2 天以上) ，让自己休息3 天，不做交易。
E. 如果你违反了上面刚刚提到的这项规则，你应该给一个世界上你最讨庆的人寄10万美元。也许你会认为这很有趣，在我培训过的很多交易人中，我几乎没见过任何人遵守上面这项规则，除非他们被迫这样做(保证金都亏光了) 。我们在第2章的《基本规则和定义》一节里将会对错误下定义:在本书中也会在很多地方解释各种交易上的错误。你要清楚你是否犯了错误，在什么时候犯的错误，这很关键。
F.如果你有10 天或更长时间未做交易，至少在1周之内不要做任何大笔交易(大仓位) 。
G. 将自己一分为二，一半是交易人， 一半是经理人。如果没有经理人的明确许可，交易人就不能进行交易。经理人密切观察"健康状况"的关键信号，比如错误、烦躁感、交易人私人生活中的压力、能向你揭示问题的黑眼圈、脾胃胀气。明白我的意思了么?经理人的任务，就是在灾难发生之前让交易人离下达交易指令的电话远远的。如果你怀疑合格经理人制度的必要性，只要看看巴林银行( Barings) 的案例就会明白。
我曾经培训过一个场内交易员(在期货市场上声嘶力竭叫喊的交易员) ,他曾经稳定地赚了大笔利润。而到了20 世纪80 年代末期，他开始同样稳定地赔钱。他的人格似乎正在改变，而且显然他的私人生活处于某种压力之下。一开始我怀疑是毒品，但是后来我逐渐否定了这种可能：有天晚上，我们正在谈论市场状况，他苦恼地抱怨着发生在他身上的"无法解释"的损失。我忽然问他，他的孩子再过多久出生。"3 个月。"他说，"咦，你究竟是怎么知道的? "
到这时，你应该已经能够理解保持"健康"对交易的重要性了。允许你行使判断力的系统或方法，依赖于这种判断力在执行和规模方面的质量。这种判断力要是没有了，一个星期的时间就可以让你输掉好几个月才辛苦积累起来的成果。
(2) 有很多知识渊博、为人诚实真挚的交易人乐于教导别人，也能够准确地表达自己的意思。找到他们，如果你能负担得起，获取他们的材料，并与他们交朋友。他们在闲聊中告诉你的只言片语，可能对你的成功有无法估量的意义:他们也曾受到别人的帮助。以正确的方式接近他们，如果他们能够帮助你，他们会的。
(3) 判断式交易可能带来好得让人无法置信的赢/输比率。别因此自满。如果你很快就获得了巨额利润，你就会变得过度自负。永远别忘了， 一次交易就会让你重新谦逊下来。
(4) 在作出交易决策的过程中，你不能受到打扰。绝不能!零干扰！如果你在家办公，从事日间交易，找一把锁，用它把你自己和共同使用这个处所的其他人分开。如果这对你妻子或你的家人是个问题的话，那要么就不要交易，要么就另找一个妻子和重组一个家庭。
我有个客户， 一位脊椎指压治疗师，在他位于北加利福尼亚州的家里进行交易，我曾经就此问题给过他无数警告。有一次，他损失了4 万美元，因为恰巧在一次"收成报告"之前，他妻子随意地走过来，把婴儿放在他怀里。经验是位严厉的老师，但对于很多人来说它是唯一的老师。
(5) 如果你采用判断式交易方式，那么你适应市场变化的速度要比采用非判断式交易方式快很多。这样，你就可以避免那些伴随着盲式(固定的)机械交易系统失误而来的巨大亏损。读到这些文字的工程师们可以想象一下一个机械式的反馈系统，系统的反应依赖于传感器的反馈速度。如果反馈系统足够快，它就可以跟上这些变化。但是一旦它落后了，它可能会反向转动180 度，把自己绞碎!交易也是同样。
(6) 运用判断式交易系统是非常困难的，需要精神的高度集中、勤奋和自律。
(7) 整个交易过程会给你带来巨大的挑战、满足感和发现。
归根结底，两种市场交易方式各有其固有优缺点。我选择了判断式方式。关键是，怎样将你的天赋、心理、经济资源和目标与上述挑战和优点相结合。我从来没有发现有哪种方式不需要你做很多工作或承担很多压力。让你自己做好准备，如果你承受不了，现在退出还来得及!
总结
判断式交易技巧的要素
(1) 一个非常灵活的市场交易方式会让你受益。
(2) 你的个人日程安排会非常灵活。
(3) 你可能马上就能狠赚(或狠赔) 一笔。
(4) 你有可能会有很好的赢/输比。
(5) 你绝对需要严格的自我管理。
(6) 你绝对需要独立而充分的交易环境。
(7) 用相对"较少"的资本就可能达到你的获利目标。
(8) 你不仅可以，而且最好能集中于少数几个市场。
非判断式交易技巧的要素
(1)低赢/输比是普遍现象，而不是例外情况。
(2) 由于种种原因，历史假设测试技巧往往有很大漏洞。
(3) 多数非判断式交易系统最终都会失败，你只能尽量在系统还管用的时候好好利用它。
(4) 价格波动突破交易系统(Volatility breakout systems) 似乎最能经受时间考验。
(5 )有必要在非常多样化的市场上使用多种系统，以平滑净值曲线(Euity Curve) 。
(6) 有必要投入相对高额的资本，以实现系统和市场的多样化，并为不可避免的亏损做准备。
(7) 如果实现了体系和市场的多样化，就需要高额资本。
(8) 必须没有间歇地忠实地执行每一个系统给出的交易信号。
(9) 找到足够帮助执行系统信号，其本身就是一个挑战。
非判断式和判断式交易的要素
( 1 )如果交易目标实现， 就可以得到优裕的生活方式。
(2) 交易体验很可能为你带来满足感、挑战和发现。
(3) 如果得不到适当管理，压力水平可能会摧毁你的身心健康。
(4) 一个轻率或昕取不当建议的行为可能会导致财务状况的崩溃。
( 5 ) 工作量是巨大而无止境的，必须得到正确管理。
(6) 你会有机会遇到地球上一些最优秀、最智慧的人，与他们成为朋友和同事。
长线交易与日间交易
你不仅要决定运用判断式还是非判断式交易方式，还必须考虑最适合你的时间周期。然后，你需要确信你所选择的时间周期对你所使用的方式是最佳的。
应用本书教授的方法是很简单的。基本上讲，无论你根据5 分钟线图交易还是根据月线图交易所应用的方法都是一样的。然而，棘手的问题是，你最适合在哪个时段交易?
根据我的经验， 一个在交易场所外进行交易的交易新手，如果要进行日间交易的话， 那简直是自杀行为。什么是"新手"?新于是指任何活跃地进行交易不满一年的人。如果你是个兼职交易人或只是偶尔交易，进行日间交易之前你最好先积累3 - 5 年经验。但是，更关键的问题是: 什么是日间交易?我的定义是，在日间密切观察价格行为、根据他相信当时正在显现的局势作出决定的交易人。
一位以每日(或更长)时间周期为基础进行交易的交易人可能会选择在下一个交易日内启动进场/离场点，他不被定义为日间交易人。
什么是长线玩家?真正的答案是，这取决于你观察的角度。对一位场内交易员而言， 5 分钟交易人就是长线玩家。对一位以每日为基础的交易人而言，以每周为基础的交易人就是长线玩家; 等等。但是，在本书中，我们所说的长线交易人是指以每日或更长时间周期为基础的交易人。随着时间周期的缩短，决策时间压缩，压力增加。随着时间周期的缩短，决策数量急剧增加。以每日为基础作出的决策，与以小时为基础作出的决策数量相差7倍；以小时为基础作出的决策，与以5 分钟为基础作出的决策相差12 倍。机会当然加速增加了，但是我相信一个老到的拳击赛经纪人不会仅仅因为他想让一位前途光明的新手更快地得到大赛事的经验，就让他与迈克· 泰森对阵。毕竟在这样的比赛中他失去的可能不仅仅是他的耳朵，还很可能会被一击毙命！
日间交易的劣势
( 1 )你需要经验一一很多经验一一尤其是进场指令技巧，以及对场内操作的深刻理解。
(2) 你需要优异的经纪人和结算服务。
(3) 在软件、报价发送费、设备和交易成本方面你需要支付高额的管理费用。
(4) 你的多数时间都耗费在交易活动上，你没有精力做别的事赚钱。
(5) 压力水平显著增加。
日间交易的优势
( 1 )运用一笔固定金额的有限资本，你可以做更多合同的交易。
(2) 你的交易机会远远多于长线交易人。
(3) 如果你的交易资本非常有限，但你本人非常有资历，你可以利用允许使用非常近的止损点的交易机会。显然，典型的5 分钟柱线波动范围肯定小于典型的日柱线波动范围。这一点实际是对第1 点的延伸说明。
长线交易的优劣势正好与日间交易的优劣势相反，根据上述内容，你就可以推导出长线交易人面对的优势和劣势。
另外的选择
在当今技术的辅助下，你可以将很多传统方式混合，并极大受益。它的工作方式如下：
从一家可信任的市场数据公司那里获取延迟的日间报价，并具备显示日间柱线图的能力。比如说，你可以用30 分钟和60 分钟时间周期协助作一些以每日为基础的决定，并在第二天实施这些决定。我的意思是，下班回到家，在晚上相对平静的时光里利用准确性和灵活性更高的日间图作出决策。你可以制订第二天要执行的进场点、止损点、离场点等。根据你的工作环境及/或经纪人关系，你甚至可以设置一些应急委托单。它带来的益处是巨大的。你不再需要优异的经纪人服务，或对交易所场内操作的深刻理解。你不需要支付昂贵的软件、网络传输或设备费用。你有精力通过别的工作赚钱。你可以交易更多合约，你的机会远远多于传统的长线交易人，而且这些交易的止损点更近。你的交易机会分析会非常详尽。而且，更为重要的是，与日间交易人相比你的压力更小，使你有机会增长交易经验，而不是被它的本性或表面上的不可预测性吓倒。这些就是你的另一种选择，作决定吧。