第二章 通货膨胀和通货紧缩

通货膨胀和它的对立面通货紧缩，是货币交易的基本力量。中央银行一直很注意控制通货膨胀率，不能过度发展成恶性通货膨胀，也不能发展成通货紧缩。有趣的是，乍一听到中央银行担心通货紧缩可能会觉得不可思议，难道物价变低不是好事吗？对于消费者来说，可能是如此。但对于一个国家来说，这意味着经济增长缓慢。因此，通货紧缩是中央银行的主要顾虑。对中央银行来说，货币政策是一个平衡的做法。

从很多方面来说，西方国家已经控制了通货紧缩。在1973年到1987年之间，工业国家的通货膨胀率达到了7.5%；到了1989年，通货膨胀率降低到了3%；在今天的世界交易中，通胀预期开始逆转。通货膨胀增长率降低，其中的一部分原因是2008年的金融危机。

世界各地的中央银行通过监控通胀和加息，试图减缓通货膨胀。央行通常会在声明中表明他们会警惕通胀的潜在风险，从而决定是否加息。这经常被称为是一个通胀“鹰派”。每当通胀将要消失时，交易员会把这种恐惧解读为加息可能性的增加。

通货膨胀预期的增加往往会提高市场加息预期，这会使货币走强。这也解释了为什么零售价格的走强会带来债券价格的低迷。债券持有者担心利息上涨，会降低其所持有的债券的吸引力。为了使旧债券在新利率下的收益率持平，市场也会降低债券价格。

通货膨胀是推动外汇市场的永恒的幕后推手，这对中央银行造成挑战。一旦导致通货膨胀的力量(如：货币刺激、低利率)被释放，通货膨胀将很难被追踪，更难被抑制。世界顶尖的经济学家对于如何测量和控制通货膨胀一直存在较大的争议，最后导致涉及通胀的指标众多，因此各国央行都在试图寻找到一个能够准确测量通胀核心的指标数据。

衡量通胀水平的复杂性使得发布出来的数据不含通货膨胀率，这使外汇市场的交易员感到惊讶。如果连央行都不能准确测算出通胀水平，那么个人投资者就更无能为力了。这种不安是可以理解的。当政府公布通货膨胀率时，预期通货膨胀率与实际值之问的差值会使市场发生波动。

在谈到美国联邦储备金监察小组在获取月度通胀数据过程中遇到的挑战时，前副主席艾伦，布林德( Alan Blinder )说:“这其实是一个披沙拣金的游戏，过程非常艰难。我认为关键问题是在每月的测算中，能否分辩出哪些指标是长久性的而哪些是阶段性的。”

最近英国也将精力放在如何准确计算出真实的通胀水平上。国家统计局引入了一种新的测算通胀的方法，这种方法甚至可以让个人算出他们自己的通胀水平。换句话说，虽然其他的指标(零售价格指数、剔除房屋贷款的零售价格指数、调和消费者物价指数)依然是有效的，但人们已经认识到计算通货膨胀需要许多精确的评估措施对于如何计算出英国通胀水平的争论也是国际上有待解决的问题，英格兰银行的货币政策委员会在这个问题上有更详细的解释。

好消息是，作为一个外汇交易员，你并不需要读一个博士文凭才能看懂通货膨胀数据，登陆央行的网站就可以直接查询到通货膨胀的数据，这里会讲解许多测量通货膨胀的方法。