控制盈亏比

在做投资肘， 有些新手常常有这样的困惑: 有的职业交易员好像经常做错，动不动就止损，但他们的收益为什么还那么高?

同样， 很多投资者沉溺于各种技术指标的分析判断，试图找到最佳进场点。他们往往看重和追求的都是高胜率，希望在黄金投资市场能够无往不利。

在投资交易中，胜率固然是非常重要的一环，如果你有超高的胜率，那么赚钱的概率自然就高。但是，也必须清醒地认识到:市场是复杂多变的，没有一个技术系统能保证永远适用。花太多精力在提高胜率上，可能见效甚微。投资者想成长，就必须走出片面的"追求胜率"的误区。

《高级技术分析》一书的作者、美国著名交易系统设计及运用专家布鲁斯曾经说过"就专业交易员而言，其获利交易的百分率经常低于40%。"也就是说，胜率并非是决定盈利的关键因素。本人平时也喜欢读历史，发现这种定律在历史当中也有体现。

公元前206 年8 月至公元前202 年初，西楚霸王项羽、汉王刘邦两大集团为争夺政权进行了一场大规模战争，历史上称为楚汉之争，战争结果以刘邦胜利而告终。但是纵观整个战局，刘邦失败的次数可以说是远远超过项羽，但他在关键的接下之战取得了胜利，从而最终奠定了汉王朝的基业。

刘邦在与项羽的对战中，胜率低却反败为胜，体现的正是胜率的非决定性特征。

投资者想要在黄金市场盈利，控制盈亏比很关键，但这在实际操作中又存在悖论。因为盈亏比是滞后指标，等你做了很多次交易以后，才能统计出自己的盈亏比。

交易者入场后，很难用盈亏比来作指导。能盈利多少，是投资的后发结果，不是能算出来的。如果强制性设置盈亏比，很可能盈利变亏损，也可能踏空行情。相对而言，设置止损容易，盈利后合理的盈利出场点选择却有一定的难度，但这也是决定盈亏比的关键。

表5-1 是某短线交易者第一轮(7 次)交易数据。在这一轮，该投资者一共做了7 次交易，其中盈利6 次，止损1 次，胜率为86% 。

在这段周期内， 该投资者盈利单子的平均点数为(2+ 8+ 5 +4+6+4)/6=4.8 ，亏损单子的平均点数为3 ，因此盈亏比为4.8/3=1.6。最终该投资者取得了10% 左右的平均交易收益。

在第二轮( 7 次)交易中，该投资者的成功率为64% ，盈亏比为3.8 ， 单周收益32% 。在第三轮( 7 次)交易中，该投资者的成功率为70% ，盈亏比为1.17 ，单周收益4% 。

对比该投资者的三轮交易数据可以发现， 第一轮虽然保持着最高的胜率，但盈亏比远低于第二轮，因此盈利也大幅小于第二轮。与第三轮相比，第一轮的盈亏比较高， 因此盈利也多于第三轮。通常我们认为，决定胜率的是进场点选择，决定盈亏比的是出场点选择。根据这一点可以得出结论: 该投资者在第一轮的进场点选择很合适，但出场点的选择不尽如人意。

要保证盈利，提升盈亏比，投资者应当遵循如下几个原则。

( 1 ) 投资者应当做好交易计划，在行情走势发生变化时按照止盈止损设置出场。

( 2 ) 根据交易计划持仓盈利后，建议将成本线设置为强制出场点，保证至少不亏损。

( 3 ) 有一定的浮盈空间，可以适度拿盈利博取更大的行情，扩大盈亏比。之后结合自身情况进行匹配选择，最终慢慢完善自己的交易体系。坚持执行，保证交易的一致性!

控制盈亏比，还需要建立一套既简单又实用的资金管理体系。交易的本质在于资金管理和风险控制，只要资金管理得当，风险就能够最小化，盈利就能最大化，如此一来，盈亏比自然也就扩大了。

从交易实践来看，资金管理主要包括以下内容。

( 1 ) 合理选择入市时机，设定头寸规模，确定获利和亏损的限度。

( 2 ) 风险管控，包括风险暴露程度、每笔交易承担的凤险程度、特定时刻能够承担的最大风险等。

( 3 ) 如何加仓、何时认赔平仓、投资组合的设计、多样化的安排等。

资金管理的关键在于出场策略的确定，即止损和止盈设置。优秀的投资者在交易中能严格设定保护性止损位，对于亏损部分能下定决心砍仓，并且永远都不会在赔钱的单子上加码。相反，他们对盈利头寸则可能会留住跟大势走，并尽可能地扩大战果。这样一来，一段时间内盈亏表上多数小的亏损都能被几次大的盈利抵消， 结果自然是能获得丰厚的利润。

仓位管理也是控制风险、扩大盈亏比的重要手段。一些人认为，在成功率一定的情况下，仓位越大，赚得越多，这是一种非常错误的观念，因为即使你的成功率高于50% ，达到90% ，假如前面9 次都对，后面一次输掉，也是满盘皆输，账户清零。何况你很难做到90% 的成功率，而且很难连续9 次都盈利。实际操作中，并非仓位越大，赚得越多。

盈亏比的另一种理解方式为承担1 元钱的风险能够赚取的盈利。基于这种理解方式，在不考虑交易成本的情况下，可以定义每1 元钱的风

险所能获得的期望收益为: Q=P-( 1-P ) /R 。其中P 为胜率， R 为盈亏比。假设盈亏比R 为1 ，在上式中，需要P>50% 才能使得期望收益为正。也就是说，对于一个盈亏比小于1 的交易模型，胜率必须高于50% ，才有可能赚取正的期望收益。反之，如果盈亏比较高，例如R ~ 3 ，则胜率只需高于25% ，就可以保证期望收益Q 为正。

在盈亏比的具体期望上，许多专家和学者都提出过一个"3:1 定律"，也就是说，在盈亏比大于3 的情况下，这笔交易才值得做。这一操作定律能够保证投资者在成功率不高的情况下获利。例如，胜率只有30% ，但盈亏比大于3 ，总体上看，也能够带来盈利。

这个说法本身没有什么问题，也没有什么对锚，但关键是很多人把盈亏比"3:1 定律"当成圣经，认为其他的盈亏比都是不合适的，这样认识就很有问题了。这种盲目偏信定律的做法，忽略了资金管理中的"特定时刻承担的最大风险"因素。

作为投资者，一定要在开始建立自己的交易系统、设计盈亏比和止损比肘，考虑到自己的交易系统在极端情况下会面临怎样的损失，即使概率非常小，也不能忽略。