学会运用相反理论一一金融市场物极必反

相反理论的基本要点是投资买卖决定全部基于群众的行为，官指出不论股票市场还是期货市场，当所有人看好时，牛市已经触顶; 当所有人看淡肘，熊市已经见底。巴菲特曾经说，别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。这真实就是相反理论最直接的体现。

相反理论的核心有以下五点。

( 1 ) 相反理论并非简单地概括为"大部分人看好，我们就要看淡"或"大众看淡肘，我们便要看好"。相反理论会考虑这些看好看淡比例的趋势，这是一个动态概念。

( 2 ) 相反理论并不是说大众一定是错的。群众通常在主要趋势上看得对。大部分人看好，看好情绪会演变成实质购买力，推动行情上涨，并且有可能维持很久。直至所有人都一直看好肘， 行情才会发生质的变化一一供求失衡。

( 3 ) 相反理论从实际市场研究中发现，赚大钱的人只占5% ，95% 都是输家。要做赢家要与群众思想路线相背，切不可同流。

( 4 ) 相反理论的论据就是在市场行情将由牛市转入熊市前一刻，每一个人都看好，都觉得还会继续上涨因此会尽可能多地买入，升势消耗了投资者的购买力，直到想买人的投资者都已经买入，资金无以为继，牛市自然会在所有人的看好声中完结。相反，在熊市转入牛市肘，市场一片惨淡，所有看淡的人都想沽货， 直到他们空仓，市场已经再无看淡的人采取行动，市场就会触底反弹。

( 5 ) 在牛市最疯狂但行将就木前，媒体都在反映市场普遍看涨的情绪，人人热情高涨， 就是市场暴跌的先兆。相反，媒体对市场的惨淡握不起兴趣，不再理会，新闻都是市场的坏消息时，恰恰是市场黎明的前一刻。大众媒体永远走大众路线，违背相反理论原则，反而成为相反理论可借鉴的依据。华尔街恐惧与贪婪指数作为反映市场情绪的重要指标，也成为许多投资机构的动作风向标:当该指数步入极度贪婪区域，往往对市场是利空信号(见图2-4) ; 当该指数步入极度恐惧区域，往往是一种利多信号。

2016 年11 月9 日，无从政经历的美国共和党候选人特朗普在美国总统大选中意外当选， 震惊全球， 引发金融市场大海啸，美元指数断崖式下跌， 美股崩盘， 黄金价格急升。此前市场普遍预期特朗普的新政策与现行政策相比有重大变化，可能引发地缘政治风险加大，剌激全球经济深度衰退，若特朗普当选，黄金价格升幅可能远大于民主党候选人希拉里当选的跌幅。大批机构和专业人士一度甚至预期，如果特普朗获胜，黄金价格将升至1 500 美元/盎司。当特朗普在大选中以绝对优势领先于希拉里肘， 黄金多头空前乐观，从1270 美元/盎司附近瞬间飘升至1337 美元/盎司附近(见图2-5) ，市场开启全面避险模式。但是物极必反，在特普朗以245 票比218 票击败希拉里当选美国总统后，市场不但没有陷入恐慌， 反而变得极度乐观，预期特普朗实施的刺激性财政政策将提振经济，有助于美联储升息。避险仓位不断解除，大宗商品价格强劲上扬，欧美股市全线收涨，亚洲股市之后普遍反弹，黄金市场走出倒V 大逆转。市场一片欢呼雀跃，由极度悲观迅速变成极度乐观。在随后的一个多月，特普朗的刺激性财政政策对经济的提振预期不断打压黄金价格，自高位1337 美元/盎司附近滑铁卢式大跌至1122 美元/盎司附近。

相反理论的主要观点就是在实际操作中要关注多数投资者对市场的判断，并在极端的情况下采取同绝大多数相反的意见。那么黄金交易如何利用相反理论呢?

实际上，相反理论在国际黄金市场分析中的论据十分简单。如果市场中每一位投资者都看好后市，都会采取买入策略，在这种情况下，买方力量就会消耗殆尽。由于想买入的人都巴经完成了买入操作，则继续做多的资金就会面临无以为继的局面，牛市因此在绝大多数人的看好氛围中走向完结，市场行情开始由牛转熊。

同样， 若市场一片萧条，每一位投资者都认为后市还有下跌空间，那么所有看空的人都将采取卖出行动。在绝大多数投资者表示对后市悲观时，实际上所有看淡的人都巴经清空了自己的仓位，此时虽然场内十分低迷，但很可能已经没有了抛压。在缺乏做空动力的情况下，市价基本上就处于谷底位置。这时不仅不应跟风卖出，反而应当考虑买入。

从上面的分析可以看出，运用相反理论的前提条件是要知道绝大多数黄金投资者对市场的看法。在实际运用时，难点一般集中在搜集资料方面。当然，单凭直觉印象和想象主观判断有多少人看多或看空是远远不够的。由于不可能得到覆盖所有投资者的统计数据，所以有效的方法只能是尽量多收集媒体上的投资言论来归纳分析多空比例，以此作为买卖决策的依据。

从过往的经验看，当媒体充斥着看好或看空后市的观点时，多数情况下大市就已经见顶、见底或者离见顶、见底不远。

中国投资者对此应当深有体会。2014 年7 月至2015 年初， A 股市场高歌猛进， 一路突破4000 点。在牛市背景下，掀起全民炒股浪潮，开户人数与成交量屡破纪录，各大媒体纷纷预测这将是一波持续时间长、点位无限的牛市。

谁曾想，大盘很快急转直下。2015 年6 月15 日，沪指最高触及5178.19 点，随即调头向下，并引发融资盘崩盘。不到一个月时间，沪指即跌到3500 点附近，随后在人民币贬值风暴中一度跌至2850 点。

多米诺骨牌式的下跌上演: 先是机构主动降杠杆，随后前期大涨的个股开始暴跌，导致高比例配资账户陆续爆仓。配资平台为自保强制平仓，导致更多的股票暴跌， 最后甚至连非配资账户也开始抛售股票。

干股跌停成为2015 年6 月末、7 月初中国股市的"新常态"。A股成为那年夏天留给中国股民的惨痛记忆。这段历史也被称为"2015年A 股股灾"。

黄金市场与股票市场存在一定的共性。当市场热情高涨时，其实也就是趋势反转的征兆。如果大众媒体的关注点过多地集中于利好信息，没有理会市场利空的信息，那么就潜藏着巨大的危机。因此，我们要学会利用媒体信息，作为运用相反理论的借鉴资料，时刻谨记一点: 媒体如果出现一边倒的观点，一定要理性分析和对待，干万不能跟风冒进。