影响黄金价格的其他因素

黄金作为全球性货币和避险商品， 影响其价格的因素非常多， 除了上述几点， 投资者还应当多关注热点因素。

各国货币政策

某国采取宽松的货币政策时， 利率下降，该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能性，这就有可能推高黄金价格。例如， 20 世纪60年代，美国的低利率政策促使国内资金外流，大量美元流入欧协阳日本。别国由于持有的美元净头寸增加，对美元币值的担忧渐浓，开始在国际市场抛售美元，抢购黄金，并最终导致布雷顿森林体系瓦解。从历史数据来看，美联储每一轮加息前后都伴有黄金价格下跌，但下跌幅度和时点受加息预期等同期其他因素影响(见图1-13 )。比如， 2006 年美联储11 次降息，但并没有对黄金价格造成非常大的影响。

负利率与通货膨胀预期

2008 年全球金融危机以来，全球主要经济体均实行宽松的货币政策以剌激经济，发达国家均已步入零利率甚至负利率时代，以剌激疲软的经济。负利率政策导致本国市场上金融工具的投资收益率下降。当利率降低甚至达到负利率肘，投资黄金的机会成本较小，会促使投资者增加对黄金等贵金属的投资。从历史数据来看，当一些国家实际利率处于高位肘，黄金价格处于低位; 当这些国家实际利率下降肘，黄金价格会上涨(见图1-14 )。

产生负利率的一大原因是通货膨胀水平上升，一年期存款利率小于CPI (居民消费价格指数)同比增长幅度。对投资者来说，投资黄金的收益远大于放弃储蓄的成本，这会鼓励投资者购买黄金，从而推高黄金价格。

大宗商局价格

大宗商品是可进入流通领域但非零售环节、具有商品属性、用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、钢铁、农产品、铁矿石、煤炭，包括三个类别，即能源商品、基础原材料和农副产品。

黄金与大宗商品有很多相似之处: 以美元标价、价格与美元购买力成反比。从这个角度来看，黄金与大宗商品价格会一起上涨。但值得注意的是，黄金真有大宗商品所没有的一个极真重要的特性:它不但是一种商品，而且是一种全球通用货币。当全球经济陷入衰退时，大宗商品价格下降，需求相应地减少，但是黄金价格上涨。因为在衰退期，信用货币的"信用"受到质疑，投资者需要黄金这种"没有信用问题"的货币避险。

股市行情

一般情况下，股市下挫，黄金价格会上升，这主要体现了投资者对经济发展前景的预期。如果大家普遍看好投资前景，那么资金就会大量流入股市，股市投资火爆，黄金价格则会下跌。从A 股上证指数和Wind 黄金指数走势来看，黄金行业表现较大盘有所滞后，而大盘震荡时，黄金行业表现要优于大盘(见图1-15 )。

全球金融危机

金融危机对黄金价格的影响推导过程简单: 当发生全球性的金融危机时，人们都会意识到危机来临，认为钱存在银行不安全，于是产生了购买黄金的需求。