第十二章 标准普尔DTI子指数、大宗商品趋势指标租金融趋势指标

如果将标准普尔DTI 一分为二，那么其中一部分是大宗商品期货，另一部分就是金融期货。这在人们看来，不仅仅是按资产种类划分的投资项目。当然， 从本质上讲，做空金融期货和做多大宗商品期货是一样的。这是因为导致债券价格下降的经济现象通常会导致大宗商品价格的上升一一虽然涨跌的程度不一定是相同的。但是很多投资者总看不明白，当他们从交易的角度来看问题(像我这样)时，会得出与大众(或是说那些有可能卖东西给大众的人)不一样的观点。机构特别喜欢从逻辑概念的角度来对投资品进行考量。如果一个产品比较难以描述清楚或者与常见的替代品和基准没有可比性。那么，在他们看来，这类产品并不具备分散性。

机构和机构的销售人员喜欢直接按特定的产品类别配置投资。通常情况下，他们的分类目录里包括股票、债券、现金、不动产、石油和黄金这些定义清晰的产品。如果不能用简单的术语来解释这些产品，那么这些产品将会使机构人员们感到困惑，或者说它们将很难被应用到投资模型中。如果真的不能用简单的术语解释，他们一般会采取简便的解决方法一一放弃这类投资品种，将投资分析报告直接扔进垃圾桶里。所以那些想要清楚地知道资产种类的人可以把标准普尔DTI 指数分成标准普尔大宗商品趋势指标(标准普尔CTI) 和标准普尔金融趋势指标(标准普尔FTI)。这两个指标的管理和定位都与标准普尔DTI 是一样的，只不过资产品种所占的比例是双倍的。表12-1 至表12-3 都列明了各个资产种类的比例。标准普尔大宗商品趋势指标要有两个表格，分别是做多能源板块的情况以及空仓能源板块的情况。

纯大宗商品投资

如果要投资大宗商品，那么标准普尔CTI 就是一个比较好用的工具。在我看来，它比任何其他的只做多的大宗商品指数收益都要好。从理论上来看也应该是这样的，因为标准普尔CTI 既可以做多也可以做空。实际上，时间越久，这些理论的魅力显示得越充分，波动性小、收益大、资金回撤风险小的标准普尔CTI 证明了这一点。

在任何指标都无法做到绝对完美，标准普尔CTI 也是如此。因为在用标准普尔CTI 做空时，你将不得不放弃那些只能做多的期货品种。标准普尔CTI 与只能做多的指数是不同的资产类型，所以不能直接用来做比较。从理论上来讲，标准普尔CTI 的优势比较明显。但在现实中，标准普尔CTI 与其他投资品种孰优孰劣还存在争议，尚无定论。

基于标准普尔CTI 投资的产品

目前大宗商品期货很流行， 一些专业公司认为这样的情况还会持续好几十年。最近，汇丰银行找到我，希望我根据标准普尔CTI 设计一款结构性产品。在结构性金融产品方面，汇丰银行是一家极具前景的公司。令人印象深刻的是，他们把大量优秀人才投入到结构性金融产品业务中去，这在银行业并不多见。很多金融机构通常更倾向于像卡萨布兰卡集市上的商人一样: 只做一次性交易，并不想和投资者发展长期的往来关系。从这一点上看，汇丰银行是一个例外。

一般而言，所有售卖结构性产品的人都是智力超群的。他们必须是这样的聪明人，毕竟这是一门复杂的生意。但是，他们并不是像奥普拉·温弗瑞( Oprah Winfrey )、杰·雷诺( Jay Leno) 或是大卫·莱特曼( David Letterman) 那样的名人。他们只是研究数字的人，而非娱乐明星。还好，并不是每个聪明人都需要成为那样的明星人物。毕竟我们为挣钱而工作(为自己、为家人、为某些重要的人、为父母又或者有时是以上四种都包括)。对我们来说，既要有收益，又要成功，还要有趣，这是一个挑战。

可惜，很多时候，关系维系和建立都是困难的， 就好像要坚持节食一样。你很难找到一个聪明可靠又能愉快共事的人。很高兴我已经在汇丰银行找到了我想要的这类人。多年来我较幸运地找到了为数不多的符合上述几个特点的人和公司。汇丰银行是我的最新发现。汇丰银行已是标准普尔CTI 的专家，他们围绕该指标开发了各式各样的结构性金融产品。

其他的大公司也在往这方面发展。汇丰银行之所以能取得领导者地位，很有可能是因为他们打破常规的创造性思维方式。正如当年纽约大都会的标语一一"你一定要相信" 。非常感谢他们能够支持并信任我。我也相信这是一个成功的能够盈利的投资。

最后，我不得不引用那句至理名言: 胜利者将得到战利品!

是的，这一双关语很有道理。