前言

当第一次写关于大宗商品期货的书时，我对于签署这样一本书的约稿合同是踌躇不决的。当时，媒体和投资界对大宗商品期货市场都十分关注。这主要是由于对能源产品和金属产品的需求量剧增，一些国家在此方面的需求增长非常快;而在供应方面，环境保护组织已经开始限制钻油和挖矿行为。伊拉克战争、尼日利亚的罢工、某些国家的政治剧变、原油供应恐惧和来自恐怖活动的进一步威胁，这些结合到一起使越来越多的资金流入到贵金属、工业金属和能源行业。其中有一些人是经过审慎的分析之后才进入的，但是大部分人在本质上都是为了投机而来，他们认为只要自己不是最后一个跳入水中或被骗的人就行，由此形成了一个金字塔式的骗局。

在这样的狂热时期，历史的经验与教训被人们所忽视当然也是再正常不过的事了。时事通讯和所谓的专家近20 年来一直在预测黄金和石油上涨的大牛市即将到来。如今，他们则以一种"我早已经告诉过你们"的态度叫喊着。与此同时，他们的信徒和追随者们似乎没有意识到这样一个事实: 如果你一次又一次地做着相同的预测，那么最终一定会有一次是正确的一一就像一只坏了的时钟一天也能两次显示出正确的时间一样。不幸的是，那些愚蠢的长期遵循他们建议的人如果还有一些本金剩下的话，是能赚到一小部分钱和潜在的收益的，而这些收益正是他们在过去几十年中亏掉的。

尽管从长期来看，大宗商品期货市场是可以赚钱的，但是我发现，对于大众来说，他们大部分时间都在亏钱，赚钱的时候很少。这样人们就似乎要面对这样的一个事实，期货市场是有周期性的，但是，当你将生产商和大量的专业投资者分离出来时，普通大众投资者就会一次又一次地被伤害。就像互联网公司股票的兴衰， 以及在这之前的生物科技公司股票的兴衰和无数泡沫的破裂一一直到几百年前的郁金香狂热一样，大宗商品期货投机中的非法骗局最后会留给那些受骗的人很多痛苦。

然而，我想到的越多，写作这本书的想法就越吸引我。首先，写作这样一本书，让我可以在书中用简单的术语来解释市场是如何运行的，来揭示其中蕴藏的不为人知的奥秘以及让人误解的不确定性。如果技资者尤其是小散户多了解点相关知识，他们就不会轻易被骗，不会轻易相信那些声名狼藉的投资顾问到处宣传的投资报告或是那些可以让人赚取暴利的方法。其次，写作这本书，让我能揭穿期货市场中的传奇故事，揭开各种交易中暗含的真相。让我震惊的是，同一个理论如果反复被提到，那么在短时间内还能站得住脚，但随着投资者开始不停地亏损，"专家"们便开始转向开发新的客户。如果你能完全明白这些，其实期货交易也没有那么复杂一一至少比得州扑克简单。它们的玩法其实差不多一一如果从统计数据来看有胜算就下注，否则就趁早收手。事实上，不管从哪个方面来说，期货都比期权简单。因为期货有保证金制度和杠杆制度，只要不把投入的资金都亏掉，期货交易其实很简单，其具有如下的特点。

可以做空，没有必要去借股票。

● 由于全世界遍布各地的线下市场和电子交易系统的使用，很多大宗商品市场在一天24 小时内都可以进行交易。

● 总是有现货市场和期货市场的价格对应，因此和很多证券不同，期货市场价格在很多方面必须要与现实的力量和因素紧密结合。

● 从个人的角度看，期货更容易理解。每个人都知道一磅白糖的价格或者一加仑汽油的价格，然而对于普通的投资者来说，一个跨国公司的复合年增长率或者一个珠宝连锁公司年复一年的销量可能理解起来会更加困难一些。

● 也许更重要的是，期货交易是根据每日价格变化情况逐日结算的。如果仓位对你有利，不管你是否决定在这一点平仓，你都已经赚钱了; 同理，亏损也会立即兑现。这就迫使期货市场上的投资者不断地评估自己的仓位及其背后的基本逻辑。这样就消除了"我要等它涨上来的"想法，这种想法会导致股票持有人最终账户里只剩下不值钱的股票， 后者唯一的好处就是在年底卖掉时不必缴税。

● 期货持有者不会像一些公司那样破产， 但是因为期货具有周期性，你必须要采用长期和短期结合的策略去获取超过短期债券的收益。比如，在1930 年， 每蒲式耳玉米的价格是0.80 美元，当我写作本书的时候，玉米价格是每蒲式耳3.68 美元。在77 年间，它的复合年收益只有2%。在过去的37 年里， 玉米的交易价格几乎一直在每蒲式耳1.50~5.50 美元之间(除了20 世纪90 年代中期现货价格有个上影线之外) ，75% 的时间是在2.50 美元左右(请看图1 ) ， 难道这个价格是公允价值吗?

有不计其数的金融投资类作品都在探讨投资者为何会持续不断地使用那些失败了一次又一次的策略。但是在我看来， 关于这个话题的最好作品在很久以前就已经出版了， 它就是查尔斯·麦基在1841 年出版的经典作品《大癫狂一一非同寻常的大众幻想与群体性疯狂》 ( Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds )。任何想在金融市场上谋生(或者只是想要长期稳定赚钱)的人都应该阅读、消化和理解这本书。

那些已经有自己的一套交易策略的读者，在本书的第二部分将会获得真正有益的启示。我开发了一个指标，叫标准普尔多样化趋势指标(以下简称标准普尔DTI )，这个工具可以捕捉到大宗商品期货市场的价格波动、升水和贴水， 它是一种以系统原则为基础的建立期货投资组合的方法，而不是单一的市场投机。此外，我们设计它的目的是希望将其作为其他投资产品的补充，它和其他资产类别呈现负相关或者完全不相关关系。它能产生持续的收益( 12 个月内赚93% )，同时波动较小( 6% ) 并且回撤率小，而不是高波动高收益。"好的不像真的? "正如我所说的，期货具有与生俱来的周期性。因此，我的经验告诉我，最好的策略就是要尽可能地抓住每个市场的主要趋势，而要把风险控制在最小的范围内。尽量消除干扰投资策略的情绪因素和个人判断也是在市场长期获得利润的关键。在我看来，标准普尔DTI已经实现了这些目标，并且比我所遇到的其他任何策略都要成功。

无论你是否准备在交易策略中采用标准普尔DTI ， 或者利用这一指标来建立自己的交易体系，我相信，你都将会发现在它背后的方法和逻辑是具有启发性和教育意义的。当你知道了什么方法没用、什么方法有用之后，你也更有可能在大宗商品期货市场上生存并获利。

我要强调一下，我并不是标准普尔DTI 的销售代理，但标准普尔公司会向资产规模足够大的投资者出售这一指标的使用权，我个人购买了这一指标的使用权，并从中获益匪浅。然而，正如我在之前的作品中对读者所说的那样，我可以在这本书中分享有价值的使用经验，因此你们也可以从中获益一一如果你愿意，那么这就是一种利他交易。我会尝试提供有用的东西， 如果你们不想直接使用的话，也可以使用我的例子去开发你们自己的(可能更好的)版本，你可以从这里学到如何开发自己的交易指标体系。我几乎终生都在从事证券与期货交易的业务。在做了40 年的交易之后，我看到了别人看不到的东西，因为时间和经验才是最好的老师。

我会和你通过交易软件在交易所见面的，祝你好运!