股市天才们的经验和教训
1. 没有真正的唯一的途径
要想在股市中取得成功，没有真正的唯一的途径。那些伟大的交易员们使用的方法各种各样。一些交易员只是单纯的基本面分析家;其他交易员只使用技术分析；还有一些交易员综合使用这两种方法。一些交易员认为两天就是长期，而另外一些交易员则认为两个月都是短期。一些交易员高度重视定量分析，而另外一些交易员则主要依靠定性分析而做出决定。
2. 共同特征
虽然我采访过的这些交易员的方法、背景和个性都大相径庭，但是，他们身上都有着无数的共同特征。所有的交易员都谈到的其中一个的特征就是规则。
从本质上来讲，成功的交易都需要一个两步的过程:
( 1 ) 制定一种有效的投资策略，以及制订一份能够对付所有紧急情况的交易计划。
( 2 ) 严格遵守交易计划。(根据其定义，任何一个例外所必需的一个理由一一例如，纠正疏忽一一就必须是交易计划中的一部分。)不管投资策略多么靠谱，成功的交易都需要依靠人们对计划的遵守，而这种遵守又需要人们严律于己。
3. 您必须要按照您的个性进行交易
科恩指出，用一种符合你的个性的方式进行交易非常重要。没有单独的唯一的交易方法；你必须要知道你是个什么样的人儿。例如，不要试图既想成为一名投资者，又想成为一名日间交易员。选择一种让你舒服的方法。米内尔维尼也给出了类似的建议"集中掌握一种适合你的个性的交易模式，这是终生的过程。"
那些成功的交易员都毫无例外地发现了一种适合他们个性的方法。例如，在每笔的交易上能赚到小额的利润， 库克就很高兴，但是他却不愿意承担哪怕是很小的损失。确定这个因素后，他发现的那些交易方法就只能接受每笔交易都是低风险和高收益，这些方法很适合他。但是，这些同样的方法未必就适合他人。交易并不是一个千篇一律的命题；每位交易员都必须量身制造属于他们个人的方法。
4. 失败和坚持不懈
虽然本书中采访的一些交易员在刚开始都取得了成功，但是，其他交易员的早期的市场经验完全是失败的。马克· 库克不仅连续几次都输光了他所有的赌本，而且还有几次把借来的儿百万美元的贷款也全输掉了，距离个人破产仅有一尺之遥。斯图亚特· 沃尔顿也曾经把从他父亲那里借来的钱赔了全光，而且几年以后，不仅输光了所有的交易赌本，而且还输光了用他的家作为抵押品而贷来的贷款。马克·米内尔维尼在股市中失去的不仅是他自己的资金，而且还有一些贷款。
尽管他们的开始都很可怕，但是，这些交易员最终都取得了辉煌的成功。那么，他们是如何实现了这种成功的呢?当然，部分原因是由于他们都有一股内在的力量，没有被失败打败。但是，没有灵活性的韧性绝不能帮助他们取得成功。要是他们继续做他们之前一直在做的事情，那么，他们也就不会取得成功。关键就在于他们完全改变了他们现在正在做的事情。
5. 那些伟大的交易员都具有灵活性
即使是那些伟大的交易员有时候也会在一开始从事交易时完全误读了一些想法。但是，他们最终都取得了成功，因为他们都灵活地改变了他们的交易方法。拉· 罗什富科曾经说过"人生最大的悲剧之一就是在一系列残酷的事实面前，抹去了那些美妙的想法。" 那些伟大的交易员都能够面对这些"悲剧"而且选择用事实代替他们的感觉。
例如，沃尔顿刚开始只卖出强势股和买进垃圾股。当他完全根据经验，而不是根据他原来的猜测，观察到市场上正在发生的事情时，他足够灵活地完全改变了他的交易方法。再比如另外一个例子，正像米内尔维尼在刚开始交易时的那样，他偏爱买进那些正在创新低的低价股，这种方法和后来他使用的交易方法差不多要完全相反。
股市是动态变化的。在某一阶段内有用的交易方法未必在市场的其他阶段内有效。要想在股市中取得成功，需要根据股市不断变化的条件和已经发生的事实情况而做出相应的改变的能力，就像下面的例子那样:
● 沃尔顿改变了他的交易策略，以符合他对当前市场环境的感知。结果，他在一年之中成为买进强劲股以及在另一年中买进价值股。"我的哲学，"他说道，"就是要像水母一样来回漂浮， 市场把我推向哪儿，我就去哪儿。"
● 即使雷斯卡波已经发现了那些非常有用的交易系统，但是，他还会继续他的研究，发现更优秀的交易系统。当市场条件发生变化时，他就可以做好准备。
● 弗莱彻的当前主要的策略是从早期的更简单的策略中发展而来的。随着越来越多的竞争对手要使用他正在使用的交易方法，弗莱彻一直都在忙于发现新的投资策略。
● 科恩说道"我一直在学习，这是一件令人兴奋和新鲜的事情。我现在做的事情绝对不同于我在十年前做的事情。我不断在前进，而且会一直前进。"
6. 成为一名成功的交易员需要时间
要想在股市交易中取得成功，至少需要你要有经验，正像其他职业要求的那样，而且，经验只能在真实的时间中才能获得。正像库克所说的"你不能期望你自己能在一夜之间成为一名医生或者一名律师，而且对于交易来说，也是一样的。"
7. 每天记录对市场的观察
虽然获取经验并不是一峨而就的事情，但是， 通过记录对市场的观察，而不是仅仅依靠记忆，它可以让你的交易更加有效。每天在日记中记录他在市场中发现的周期性的交易模式，这帮助库克从失败迈向了成功。他使用的许多交易策略都出白这些笔记。马斯特斯在他的名片背面上草草记下这些观察笔记。这些笔记综合在一起，就为他提供了交易模式的基础。
8. 发展交易哲学
发展一个特定的交易哲学一一融市场概念和交易方法于一起一一基于你得到的市场经验， 而且它要与你的个性相符合( item 3 ) 。发展交易哲学是一个动态的过程一一随着你获取越来越多的经验和教训， 你应该相应的修正你当前使用的哲学。
9. 您的优势是什么?
要是你不能清楚地果断地回答这个问题， 那么，你还没有做好交易的准备。该书中提及的每位交易员都有明显的优势。比如下面的一些例子:
● 马斯特斯已经发现了一个基于剌激因素的交易模式， 它能分辨出那些成功概率高的交易。
● 劳尔使用一个特定的六步挑选股票的过程，用于辨别那些回报/风险前景特别好的股票。
● 库克已经使用了若干种价格模式，它对市场短期走势的预测成功束在85% 左右。
● 科恩将他的团队中的交易员和分析师们者提供的信息和他作为交易员天生具备的时间技巧融合在一起。
● 广泛的投资研究和极低的交易成本使肖的公司有可能找到那些市场无效率小的股票，并从这些股票中盈利。
● 通过将仔细的结构性的金融交易与对冲技巧结合在一起，弗莱彻完成的交易都是那些不管在任何情况下都有很大可能获利的交易。
● 沃森的广泛的在交流基础上的研究让他能够识别出那些在被华尔街充分意识到的机会之前就极有可能快速上升的股票。
10. 先有鸡还是先有鸡蛋的自信问题
在我的两册书中出现的这些交易员中最明显的特征之一就是他们都特别向信。这引发出这样一个问题: 他们如此自信，是因为他们做得特别好，还是因为他们的成功是源于他们的自信?当然， 本书中出现的非常优秀的这些交易员都很自信， 这一点儿都不让人吃惊。但是， 当我采访越多这样的股市奇才，我就越相信自信是这些交易员们共有的内在本质，而且在交易中取得成功，自信这个特征是一个极其有益的因素。下列就是我列举的一些可能的例子:
● 当沃森被问到，是什么给了他极大的信心让他追求管理资金的工作，当时他在此之前并没有成功地挑选过任何一只欧洲共同市场票。他回答说" 一旦我决定了我要去做某些事情，我就下定决心一定要成功，不管有多少困难。如果我不持有这种态度， 我从来就不会做到。"
● 当马斯特斯还是一名未被雇用的股票经纪人时，他就创立了他的基金，当时他还没有优秀的基金方面的业绩。当他被问到这个问题时，他回答道"我意识到，如果某人能够在交易中赚钱，那么我也能。而且，我曾经参加过最高级的游泳比赛这个事实也给了更大的信心，让我认为我在这个行业中也能够做得很好。"
● 雷斯卡波的自信心看起来有点不可思议。当被问到为什么不等到他发现他自己的交易方法之后再和他的合伙人分开时，当时他的合伙人是他的团队中的基金经理，他回答道"我知道我会遇到一些困难。在我心中，这是毫无疑问的。只要我坚定信念去做一些事情，我从来都没有失败过，而且，这次也会是一样。"
诚实地评估我们每个人的自信心也许是预示着这些交易员未来能够在股市中取得成功的先兆之一。至少，这些人们想着改变职业生涯，成为交易员或者将其投资组合中的部分资产拿去冒险应该问一下他们向己，他们是否有绝对的信心去取得最终的成功。只要对这个答案稍有迟疑，那么，这就应该被视为一个警示标志。
11. 努力工作
讽刺的是，如此多的人们都被吸引到股市中来是因为这看起来像是赚大钱的一条捷径，但是，那些最后成功的都付出了极其努力的工作一一这几乎无一例外。想象本书中的下列的例子:
● 好像掌握一家对冲交易公司还不够似的， 肖还成功地创立了一系列的技术公司，为风险投资募集资金，以及为两家编程的化学软件公司提供资金支持，而且他还担任总统顾问委员会的主席。即使他好不容易才休一次假，他也承认道"每天我都需要几个小时去工作，只有这样，才能让自己很理智。"
● 即使雷斯卡波的交易系统仍然很有效，很管用，几乎都不需要修正，但是，他继续花费很多的时间在计算机研究上。他继续工作，好像这些系统明天就失效似的。他从来都不错过任何一个交易日，即使他的膝盖受伤做过手术后， 他还需要待在家里休息，却仍然一瘸一拐地走到办公室中，这样他就能够及时地查看股市行情。
● 米内尔维尼每周都工作六天，每个交易日都工作14 个小时，而且连续在10 年中， 从来都没有错过任何一个交易日，即使他患了肺炎之后，依旧如此。
● 库克除了每周花费50 至60 个小时在股市上以外，他还坚持继续干农活儿。此外， 当那笔残忍的交易把他推到破产的边缘的数年以后，库克仍然干着这两份全职的工作。
● 本德不仅把白天的时间都全部花在美国的股市上，而且还在半夜时从床上爬起来关注日本的股市。
12. 对成功的欲望
努力地工作和痴迷之间总会隔着一条线，而这些金融怪杰们经常能够跨越这条线。当然，还有一些列举的例子也包含着痴迷这个要素。这也许是这些成功人士尊重市场的一种信念， 而且另外一些人还正在努力，这种信念是简单地与成功相联系的一个特征。
13. 这些金融怪杰们都倾向于成为创新者，而不是追随者
比如下面的这些例子:
● 当弗莱彻开始他的第一份工作时，他只被分配了一张桌子，然后被告知"弄明白它" 。他从来都没有停止。弗莱彻在他的职业生涯中， 一直都在积极地思考问题，以及实施那些创新的市场策略。
● 本德不仅发现了适合他本人交易的方式，而且还创造出了一种获利的方法， 投资的股票不同于传统的投资模式。
● 创新贯穿着肖的整个人生: 当他刚刚毕业时就创建了一家软件公司;他一直在坚持不懈地设计超级计算机的结构;创立了各种各样的公司;以及他在发现那种独一无二的复杂的数学的交易模式中发挥了中心作用，这种模式只适用于他本人。
● 通过在数十年中每天记录下对市场观察并将这些记录编篡在一起，库克成功地发现了许多原创的而且还是很管用的交易策略。
● 米内尔维尼使用他自己发现的一系列的图表模式，而不是采用那些股市书籍中大受人们追捧的模式。
● 马斯特斯草草地写下所有的市场观察， 因此他能够发现只适用于他本人的基于剌激因素的交易模式。
● 虽然雷斯卡波对细节很保密， 但是仅仅基于他们的不俗表现，我们就可以明显地看出他的交易系统肯定是独一无二的。
14 . 要想成功，你必须要愿意承担损失
用沃森的话说"你不能害怕承担损失。那些在这个行业中成功的人们都是那些愿意赔钱的人们。"
15. 控制风险
米内尔维尼相信， 那些新手们容易犯的一个共同错误就是他们"花费太多的时间在试图找到那些伟大的交易策略上，因此花费在资金管理上的时间就不够" 。"考虑到你的亏损，"他说道，"就是在股市这个战场上90% 会遇到的事情，不管你使用哪种策略。"科恩也用下面的话语解释了控制亏损的重要性"绝大多数的交易员都只能做到50% 至55% 的成功率。我在最好的交易状态时也只能达到63% 的成功率。这就意味着，在大多数情况下，你都是错误的。要是这样的话，你最好做到尽可能地把亏损限制到最小程度。"我采访的那些交易员们使用的控制风险的方法包括下列的方法:
● 止损点。米内尔维尼和库克都在对他们不利的交易中事先设计好抛售的时机。这种方法可以让他们在任何头寸上都能做到控制潜在的亏损，而且把风险水平维持到一个界限清楚的水平上(以防止股价在一夜之间大幅上涨) 。此外，米内尔维尼和库克都暗示出，任何一笔交易中的止损点都随着期望利润的不断变化而变化一一也就是说，潜在的利润越大， 止损点也要越宽(容许接受更多的风险) 。
● 缩减头寸。库克的电脑上贴着一个便笼，上面写着止损。"当我赔钱时，我做的第一件事情，"他说道，"就是止血。"科恩也说出了几乎是一致的话语"如果你认为你错了，或者如果市场正在对你不利，而且你还不知道为什么会这样，那么，就降低一半的头寸。你可以经常补仓。如果你像这样子做了两次，那么，你已经缩减了四分之三的头寸。然后，剩下的头寸也就不再是什么大问题了。"
● 挑选低风险的头寸。一些交易员只根据非常苛刻的挑选股票的条件来限制风险，并将此作为一种可替代止损清仓或者缩减头寸的方法。(详见条目17 )
● 限制初始头寸规模。科恩说道"交易员们易犯的共同错误之一就是在投资组合内，他们买进的初始头寸太大了。然后，当股价对他们不利时，痛苦就变得太大而不能收拾，因此， 最后他们会恐慌或者冻结。"同样，弗莱彻也引用了他的导师艾略特· 沃克的话语"永远都不要在你输不起的交易上面下赌注。"
● 投资多样化。你手中持有的投资方式越多样化，你承担的风险就越小。但是，投资多样化本身并不是控制风险的一个足够的措施，因为大多数股票和更宽的市场之间，或者互相之间都有着显著的联系。此外，正像条目52 讨论的那样，投资方式太多样化也会带来明显的缺点。
● 卖空。虽然人们普遍都认为，卖空很有风险，但是，这其实是降低投资风险的一个有效方法。(见条目58 )
● 对冲的策略。一些交易员( 比如，弗莱彻、肖以及本德) 都使用这样的方法。在这些方法中，那些交易的头寸在一开始都是对冲头寸。对这些交易员来说，控制风险和限制杠杆有关，因为，如果杠杆比率过高，即使一个非常低风险的策略也能使这笔交易变成一笔高风险的交易。(见在对肖的采访中讨论长期资本管理的那个例子)
16. 你不能害怕风险
控制风险不应该和害怕风险混为一谈。愿意接受风险也许是每位交易员内在的一个必要的个人特征。正像沃森指出的那样"你必须要愿意接受某种程度的风险，否则你将永远都不可能成功。"当科恩被问到当他在招聘新的交易员时，他最看重他们身上的哪些特征时，他这样答道"我一直都在寻找那些不害怕承担风险的交易员。"
17. 关注那些估值不足的股票，从而限制股价下跌
许多接受过采访的交易员都限制股票，只选择那些估值不足的股票。沃森只关注那些市盈率相对低的股票(见条目8 到12 ) 。欧卡姆斯买进从新高上下跌60% 甚至更多的股票，而且交易的价格还要低于12 倍的市盈率。此外， 他还偏爱在股价尽可能无限地接近账面价值时买进股票。
这些交易员关注买进那些满足他们自己定义的价值的股票的原因就是，这样做可以限制股价下跌。买进那些交易价格很低的股票还有另外一个好处， 这就是像这样的反复反弹的股票通常都具有强大的上涨潜力。
18. 仅有价值是不够的
这里应该特别说明，虽然绝大多数的交易员都认为价值不足是买进股票的一个必要条件，但是，他们中没有一个人认为这是一个充分条件。在交易中，必须还要有其他的重要因素， 因为交易的这只股票的定价可以很低，而且在未来的几年内，股价都不会有任何变化。即使你买进了这样的股票，不会亏损太多， 但是，这仍然是一个严重的错误的投资方式， 因为它套牢了你的资金，你本可以利用这笔资金在其他地方赚到更多钱的。
19. 剌激因素的重要性
某只股票的价格很高，在未来几年内都停滞不前，套牢了你的大部分资金。因此，在此，需要问你一个关键的问题: 什么才会促使股价上涨?
沃森挑选股票包含两个必要的步骤。第一步，盟别那些能够满足他的价值标准的股票，这是比较简单的一步，只用挑选出即将要买进的股票即可。第二步，寻找那些刺激因素(当前发生的事件或者即将要发生的事件) ,这些因素能够识别哪些股票在近期内会大幅上涨。为了发现这些剌激因素，他要和许多公司进行广泛的交流，此外，还要和他的竞争对手、分销商以及顾客们交流。从定义上来说，每笔交易都需要一个剌激因素。
马斯特斯发现了一整套交易模式，它主要依赖这些剌激因素。通过数年的研究和观察，他最终发现了这些交易模式。在这些模式中，股票是如何随着这些剌激因素的出现而发生变化的。虽然绝大多数交易模式本身也许只有一点点优势，但是，当我们综合考虑它们，就能分辨出那些胜算高的交易模式。
20. 大多数交易员只关注何时入市，却忘记了何时退市
何时退市和何时入市一样重要。从定义上来说，任何一个忽略了交易清仓的市场策略都是不完整的。一个清仓的策略包括下列的一个或者多个因素:
● 止损点。详见条目15 。
● 利润目标。许多接受过我的采访的交易员(比如，欧卡姆斯和库克)只要市场实现了他们预先定好的利润目标就要清仓某只股票。
● 时间停止点。如果某只股票(或者股指)不能在某段确定的时间段内实现目标，那么这只股票就应该被清仓。马斯特斯和库克都说过，时间停止点是一个很有帮助的交易策略。
● 违背交易前提。如果完成某笔交易的条件和预先设想的不一致，那么，这笔交易就应该被立即取消。例如，当科恩期待IBM 公司的收益不好时，它却公布出比预期收益还要好的收益，那么科恩就会立即清仓。虽然他在这笔交易中赔了许多钱，但是，如果他犹豫不决，恐怕他要赔掉更多的钱。
● 与预期不一致的市场行为 (见条目21) 。
● 考虑投资组合 (见条目22 ) 。
在这些因素中，有些因素可能对所有的交易员都管用(例如，与预期不一致的市场行为) ; 其他因素的作用要根据每个交易员的个性而各有不同。例如，使用止损点对米内尔维尼来说是必要的， 他采用了基于时机的交易方法，但是，止损点却与欧卡姆斯和沃尔顿使用的交易方法恰恰相反。这两位交易员倾向于买进那些低价值的股票，这些股票刚刚经历了大跌。(但是，当这两位交易员卖空时， 他们也会使用止损点， 这样他们会遭遇无限制的损失。)又如利润目标，它在一些交易员的交易方法中是不可分割的一部分，但是，由于它限制了潜在的利润，因此，对其他的交易员和投资者来说，它是有害而无益的。
21. 如果市场行为和预期不一致，那么立即退出市场
许多交易员都提过， 如果市场不能对某个事件( 比如，盈利报告) 做出预期的反应，他们就会认为这是一个信号，说明他们做出的决定是错误的，而且他们马上就会清仓。当我采访科恩时，他认为债券市场会看涨，可在当时看来，债券市场在长期内都会下跌。他给我列举了一系列的理由，证明他为什么相信债券市场要在接下来的几个月内会经历一个实质性的反弹，而且当我坐在他旁边时，他还买进了一只股票。在接下来的几天内，债券市场的确经历了反弹，但是，上涨很快受到阻力，股价也下滑至新低。在结束对科恩的采访后的一周内，我又对他进行了一个后续的电话采访，我问他，现在他是否仍然要买进股票，因为数周前他相信债券市场会看涨。"不，"科恩答道，"在交易中，你使用你自己的理论，然后让市场告诉你，你是否做出了正确的决定。"
22. 何时清仓这个问题不仅与股票本身相关，而且还与有没有更好的股票投资有关
可投资的资金总是有限的。买了某只股票后就不能再买另一只股票了。因此，如果出现了更好的投资机会，那么，就要及时地清算看起来不太赚钱的投资。例如，沃森采用的是他向创的"只有一头猪在槽内"的方法。他不断升级他的投资组合一一用那些他期望能升得更高的股票来代替另外的一些市盈率前景更好的股票。因此，关于当前持有的股票，投资者需要问一个关键的问题， 这个问题不是"这只股票会涨得更高吗?" 而是"相对于用同等数量的资金投资的其他股票，这只股票是更好的投资吗?"
23. 需要耐心
不管你使用何种标准来挑选股票以及决定入市的时机，你要有耐心，等待一些条件被满足。例如，欧卡姆斯就耐心地等待股票跌至他的" 便宜的"的价位上，即使他要错过80% 以上的他想要买进的股票。1999年中期，欧卡姆斯只投资了13%，因为，正像他在接受采访时说过的那样"那时并没有便宜的股票。我不会拿我的资金去冒险，直至我找到那些便宜的股票。"
24. 设定目标的重要性
基辅医生一直都大力倡导设定目标有多么重要。一直以来，他不仅与奥林匹克运动员共同工作，而且还与那些专业的交易员共同工作。他坦承，相信你可能达成的目标会帮助你达到目标。但是， 只相信目标还不够。基辅说道，要想实现目标，你不仅要相信它，而且还要付出实际行动。他继续说，对别人说出承诺尤其有效。
基辅医生强调，优秀的业绩需要人们设定目标，要把这些目标设在交易员的舒适区以外。因此，想要取得成功的交易员需要不断地重新修订目标，因此，这些目标都是可以不断被拉伸的。此外， 这些交易员还需要时时监测他们的业绩，以确保他们在达到目标的正确道路上，诊断出阻碍他们前进的因素。
25. 这一次会不一样
每一次市场出现狂热时，人们总会听到节制的言语，"这一次会不一样"，然后再说出一些解释，为什么这个特别的牛市还会继续下去，尽管股价一直很稳定。当金价在1980 年舰升至每盎司1000美元时，人们就会作出这样的解释，这一次的黄金"不同于其他任何商品" 。原以为，由于在日益上涨的通货膨胀的世界中(还记得两位数字的通货膨胀率吗? ) 黄金在物资储备中的特殊作用，供求的自然规律并不适用于黄金。当日本股市在上世纪80年代飘升时，其市盈率高达同等时期的美国公司的市盈率的五到十倍，人们又把下面的解释当做定心丸:这一次的日本股市不一样， 因为许多公司之间都互相持有对方大量的股票，而且它们很少抛售这些股票。
截止到我正在写这本书时，市场疯狂追捧技术股，尤其是互联网公司的股票。这些股票没有市盈率，甚至收益的前景也不太好， 但是，它们的发行价高得离谱。再一次地，这次也没有博学家能够解释为什么这一次会不同;为什么收益也不再重要(至少对这些公司来说) 。在本书中接受采访的这些交易员都说过， 要警惕当前市场对这些方面的追捧。在写完这本书的手稿之前，许多互联网公司的股票都经历了大跌。然而，这条信息仍然与市场相关，因为部分市场或者部分领域仍再次高喊"这一次也会不一样。"但是，我们只需要记住一点:市场永远都不会一样。
26. 基本面没有熊市和牛市之分;当基本面与股价相关时，它才有熊市和牛市之分
如果一个大公司的股价上涨的幅度超过打了折扣的利好基本面，那么投资这个大公司其实就是一笔很糟糕的投资。反过来说，一家一直处于困境中的公司，它现在正在遭受负面新闻的影响，如果它的股价下跌的幅度超过打了折扣的利坏基本面，那么这笔投资其实就是很好的投资。正像加兰特被问到她能给投资者提供哪些建议时，她这样回答道" 一家很好公司的股票也许很糟糕，反过来说， 一家很糟糕的公司的股票也许还不错。"
27. 成功的投资和交易与预测无关
例如，雷斯卡波强调道， 他从来都不做任何预测，也不会对那些声称他们自己具备预测能力的人们嗤之以鼻。当说起市场预测这个话题时，他被问到为什么他要笑时， 他回答道"我的确在笑那些预测市场的人们。他们不了解市场，没有人了解市场。"
28. 永远都不要把你看到的或者昕到的当做是市场事实，要靠你自己辨别一切
可库克第一次询问tick( 在纽约证券交易所上市的那些最后一笔交易是上涨的交易价格减去那些最后一笔交易是下跌的交易价格)的含义时， 一位有经验的经纪人告诉他，如果价差非常大，那就说明这是一个买入的信号。库克通过多年的研究以及记录下多年他对市场的观察，他发现了真相恰恰相反。
本德通过质疑在整个股市行业中用到的潜在的期权定价模式中的核心前提条件，就此开始他的股票交易生涯。他深信这些世俗认知都是错误的，于是，他就发现了一种交易方法。事实上，这种方法基于打赌断定这些期权定价模式不会被大众接受。
29. 永远都不要昕信别人的观点
要想在市场中取得成功，自己做出决定非常关键。无数的交易员都曾经说过，听信别人的观点是他们最容易犯的错误。由于沃尔顿和米内尔维尼昕信别人的观点， 他们都亏损了全部的资金。谈及这段经历时，米内尔维尼说道"我的错误就是把决策的权力拱手让给他人。"沃森就占了大便宜。他是低价吸取到这个教训的。此外，科恩也谈到他认识的某个人有能力成为一名伟大的交易员，但是他永远都不会成为这样的人，因为"他拒绝自己做出决定" 。
30. 警惕自我
沃尔顿提醒道"在这个行业中，奇怪的一件事情就是不管你多么成功，如果你让你的自我参与到交易中来那么一个坏电话就能把你赶出这个行业。"
31. 需要自我反省
每位交易员都必须明白自己的性格缺点，它也许会阻碍你的交易成功，因此，你应该做出适当的调整。例如，沃尔顿最终就意识到，他的性格缺点就是容易昕信其他人的观点。他的这个个人缺点迫使他一定要确保只有他一个人在工作，即使他管理的资金规模看起来需要有另外一位员工的加入。此外，为了安全地阻止他想要昕信别人观点的冲动，他把极小一部分的资金搁置在一旁一一资金数额太小而不能对他构成任何危害一一只适应于一些特别小的交易。
基辅医生把他和交易员共同工作的情形描述为" 谈话过程，旨在发现每位交易员的哪些个人缺点阻碍了他的业绩" 。他帮助过的这些交易员肯定具备了下列的个人缺点:
● 某位交易员有寻找低价股票的倾向，这使他错过了许多好的交易，因为他经常想要试图找到更低的买人价;
● 某位交易员采用逐级缩小的人市方法，这种方法和他经历过的那些赔钱的交易相冲突，即使需要根据他的计划才能买进股票;
● 某位交易员经常在做出退出市场的决定后还要保留部分的头寸，这对他本人非常有害，因为他很着急，期盼着这只股票在他清仓后股价能够攀升。
仅仅有向省意识还是不够的，某位交易员肯定也愿意做出一些必要的改变。库克也和交易员一起工作，也见过那些拥有良好的交易技巧的交易员最终还是失败了，因为他们没有改正他们的性格缺点。他列举的其中的一个例子就是他有一位客户，这位客户习惯于每周五在股市快结束时进行交易，他认为这样很刺激。虽然这位交易员在市场的其他板块都做得非常好，这些多得数不清的小额收益远远超出了他每年四次在股市快结束时进行交易时亏损的资金。尽管他本人也意识到了这种缺点，但是，他拒绝做出改变，最终输得血本无归。
32. 不要感情用事
具有讽刺意义的是，虽然许多人参与到股市中来是为了寻找兴奋，但是这些金融怪杰经常说道，不要在交易中掺杂感情，这对投资者来说，也是一条很重要的建议。沃森曾经说过"你必须不带感情地进行投资。如果你掺杂了感情，那么你就会做出非常糟糕的决定。"
33. 把你的那些个人问题视为你交易中的主要警告牌
健康问题和感情压力有时也能阻碍交易员的成功。例如，库克赔钱的那段时期(在他成为一名连续盈利的交易员以后)恰恰是他的困难时期( 比如，受伤，他父亲患了心脏病) 。当沃尔顿决定要中断交易时(这是一个突显他是一名成熟的交易员的标志) ，他正准备和他的妻子离婚。他离婚后的那段期间恰是他那段罕见的赔钱交易的时期。原则就是:如果你的健康现在有问题，或者你正在经历其他方面的个人困难，那么，你一定要注意交易业绩恶化的迹象。在这段时期内， 缩减交易规模也许是一个不错的想法。当你初次看到这些迹象时，就要做好停止交易的准备。
34. 分析完成的那些交易，可以洞察未来
分析你完成的那些交易，你也许能够发现一些交易模式，它们本可以用于改善你的未来业绩。例如，米内尔维尼在分析他曾经完成的那些交易中，发现了他的交易模式，要是他能够最大限度地控制他的亏损，那么他的收益就会更高。这种发现帮助他改进他的交易规则， 最终也提高了他的交易业绩。
35. 不要担心你看起来有点傻
永远都不要让你的市场决定受限于或者受别人对你的看法的影响。有一个例子，它刚好完美地诠释了担心他人对你的看法带来的危害。在职业生涯的初期，当米内尔维尼做出清仓的决定后， 他却没有清仓，反而一直持有，结果亏损了许多钱。这是因为他担心他的经纪人要嘲笑他。
36. 杠杆的危害
具有讽刺意义的是，即使马克·库克在刚刚开始交易时，大多数的交易都取得了成功，但是，由于他过多地使用了杠杆，最终他赔得血本无归。如果你过度依赖于杠杆，那么，它只用一个错误，就能把你从这个游戏中驱赶出去。
37. 头寸大小的重要性
极好的投资业绩不仅需要交易员挑选了合适的股票，而且要相信完成大规模的潜力巨大的交易。基辅医生在看过科恩的交易业绩的统计数据后说道，科恩的近100% 的实质性收益都来自于他的5% 的交易。科恩本人也大概估计出，在他完成的交易中，大约只有55% 的交易是赚钱的交易。这些话语含蓄地暗示出当科恩下大赌注时，他经常是正确的。的确如此，他在决定应该加大油门从事哪些交易方面的能力才是他的成功中的一个必要因素。
又如，即使雷斯卡波是一个系统性的交易员，他偶尔也会在交易中提高杠杆的使用率，只要他认为这些交易的成功胜算率比较高。有趣的是，在这些交易中，他从来都没输过一分钱。
值得说明的是，所有的交易并不都完全一样。那些被认为有着较好的潜在收益/风险能力的交易或者胜算高的交易都应该扩大规模，使其规模比其他交易的规模都要大。当然，"更大规模的交易"根据每个人的能力而各有不同，但是，要明白一个概念，交易员的平均交易规模是100 股，而基金经理的平均交易规模是100 万股。
38. 复杂并不是成功的必要因素
为了提示交易信号， 库克使用了一些交易模式和指示器，它们事实上都非常简单。但是，正是因为他合理地运用了这些交易模式和指示器，他才能取得成功。
39. 要把交易当做一种职业，而不是一种业余爱好
正像库克和米内尔维尼二人指出的那样，"业余爱好花费金钱" 。沃尔顿也给出了相似的建议"要么全力进行交易，要么就不做。不要犹豫不决。"
40. 交易就像其他行业中的生意，也需要完整的商业计划
库克建议道，每位交易员都应该准备一份完整的商业计划，它应该包括下列所有的重要问题:
● 你要在哪个股市上进行交易?
● 你的本金是多少?
● 如何发出买入的指令?
● 哪种类型的股价下跌会让我终止交易和重新评估这些交易?
● 你设定的利润目标是哪些?
● 你会采取哪些步骤来分析这些交易?
● 如果你个人的性格缺点出现，那么，这些交易步骤如何变化?
● 工作环境如何设定?
● 如果交易员完成一笔成功的交易，那么， f尔该给他多少报酬?
● 要想继续改进交易技巧，交易员应该做哪些事情?
41. 确定那些胜算高的交易
虽然我采访的这些大师们使用的交易方法各不相同，但是，按照他们自己的方式，他们都找到了如何识别那些胜算高的交易的方法。
42. 寻找低风险交易的机会
接受我采访的许多交易员都已经发现了那些关注识别低风险交易的方法。低风险交易的特征就是它包含了两种因素: 耐心(因为，只有极少数的想法才会管用) 和控制风险( 定义中固有的特征) 。
43. 确保每做一笔交易， 你都要有一个很好的交易理由
正像科恩解释的那样，买进某只股票是因为它的股价"太低"，卖出它是因为它的股价"太高了"， 像这样的理由并不是好的理由。沃尔顿又重新诠释了彼特· 林奇提出的原则"如果你不能用四句话说出你为什么要买进这只股票，那么，很有可能，你就不应该买进它。"
44. 使用常识进行投资
沃森从彼特·林奇的模型交易中找到一条线索，他是一个强烈支持常识研究的人。正像他在无数的例子中证明过的那样， 一个人经常做的最重要的研究就是简单地去尝试某家公司的产品或者拜访零售商在各个卖场的销售情况。
45. 买进那些难以买到的股票
沃尔顿说过" 当我想要买进股票时，我想看到的事情之一就是这些股票是非常难买到手的股票。当戴尔股价在42 美元时我发出买进的指令，但是，当股价在45 美元时，买进的指令却被退了回来。我喜欢这样的股票。"米内尔维尼也说过"那些准备反弹的股票经常是一些很难买到手的股票，它并没有推动市场上涨。"他还说过，"那些不太有技巧的交易员"易犯的错误之一就是"等待购买这些回落的股票，可是他们永远都没有等到" 。
46. 不要让先前的价格较低的清算阻止你想要买进的其他股票
沃尔顿认为，他很愿意再次买回他之前曾经卖出的那些股票，即使再次买进时的价格比他卖出时的价格高出许多，这是其中的一个变化，帮助他成为一名成功的交易员。米内尔维尼也强调了需要制订一个退市之后再入市的计划。"否则的话，" 他说道，"你就会发现你自己只能眼睁睁地看着这只股票上涨50% 或者100% ，而你却无能为力。"
47. 如果投资的资金本可以更有效率地用在其他地方，那么继续持有一只亏损股就是一个错误，即使后来它反弹了
当一只股票自从你买进后就开始大幅下跌，这时，作为一名投资者， 一定要保持情绪稳定，"现在我应该如何退出市场呢? 我不能再继续赔下去了" 。即使这是真的，这种想法也让你的资金被那些没出息的股票套牢，从而使你失去更多的交易机会。谈及为什么沃尔顿要在一些股票自从他买进后就下跌了70% 时把它们卖出，他这样回答道"通过清算我的投资组合以及再投资那些更坚挺的股票，我就能够赚回一些钱。要是我继续持有它们，等待它们死猫反弹，那么我就会赔得更多。"
48. 你没有做出全高或者全无的决定
这是一条米内尔维尼提供的建议。如果你不确定你在某个头寸上是否能赚到钱，那么，从部分头寸中赚取一些利润也是无可厚非的。
49. 注意股价对新闻事件的反应
沃尔顿寻找那些在好新闻的影响下股价上涨的股票，但是这些股票对负面新闻几乎没有太大的反应。如果某只股票不能及时地对负面新闻做州反应，那么，按照沃尔顿的话来说，"它还没有受到市场的庇护" 。
50. 内部认购是一个重要的确认条件
公司的管理层或者公司愿意购买其自家的股票，这也许不是买进这只股票的充分条件，但是，它的确提供了强有力的肯定性，这只股票是一笔不错的投资。有一些交易员(例如，欧卡姆斯和沃尔顿) 都说过， 内部认购在他们挑选股票的过程中是一个关键性的因素。
欧卡姆斯重点强调道，内部认购的统计数据需要被客观对待。"我把某人买进股票的数量和他的净资产以及薪酬对比了一下。例如，如果他买进股票的数量超出了他的月薪那么我就认为这笔交易是显著的。"此外，欧卡姆斯还指出，确保内部认购的股票一定是新发行的股票，而不是买卖期权，这非常有必要。
51. 希望是一个四个字母的单词
库克提出建议， 如果你发现你自己说了这样的话"我希望这个头寸还会再回来。"那么，你不应该买进它，而应该退出市场或者缩减你持有的头寸。
52. 关于投资组合多样化的争论
投资组合多样化经常被人们赞美成一个美德，因为它有益于交易员控制风险。这种论断到目前为止还是有效的， 因为总的来说，你用你的资产投资了一只股票或者两只股票，使其处于冒险的境地，这并不是明智的，你应该分散你的投资，购买多只股票。但是，除最低水平以外，投资组合多样化也许有时还会带来不好的结果。例如，欧卡姆斯用下面的语言解释了他为什么要限制用他的资产最多可投资10 只股票"这是一个很简单的逻辑: 我的前十个想法经常比我的前一百个想法要管用得多。"
接下来的这些话语并不是对投资组合多样化的争论。的确， 一些最小限度的投资组合多样化带来的收益经常是令人满意的。只需要明白一点，虽然这些投资组合多样化是有益的，但是，更多的投资组合多样化有时却是有害的。每位交易员都需要独自考虑清楚，投资组合多样化应该维持在一个什么样的水平线上。
53. 警惕数据处理
如果你处理了足够多的数据，那么，模式就会显而易见一一即使你处理的是随机数据。数据处理一一让计算机自动循环搜索数据，测试你输入数以万计的数据，旨在发现盈利模式一一将带来看起来还不错的交易模式( 系统) ，但是，它并不具备预测的能力。像这样的后见之明的分析诱惑研究员去交易一个毫无价值的系统。通过首先假设市场的行为，再等待测试，而不是盲目地摆寻数据模式，肖避免了这个陷阱。
54. 共同指标和边际指标
肖明确地指出，虽然他的公司识别出来的每个市场低效率不能在交易中赚到钱，但是，这些低效率综合在一起，你就能够发现其中的盈利机会。一般来说，要是这些边际的技术面指标或者基本面指标被我们综合考虑，那么，我们就有可能发现其中的更加靠谱的指标。
55. 除非预期相同的条件在市场上盛行，过去的非常好的收益才可以借鉴
要明白地理解为什么某笔投资(股票或者基金)在过去的那段时间内收益非常好，这十分重要。例如，在上世纪90 年代，许多收益好的基金都把它的高收益率归功于买进高市值的股票。结果，这些高市值的股票的发行价特别高， 与市场上的其他股票相比，它的市盈率也特别高。一个新投资者期望着它们在未来继续能有非常好的收益，但是，事实上，这位投资者正在拿投资作赌注，它要指望这些高市值的股票成为与其他股票相比股价更高的股票。
正像栏目作家乔治·丘奇写过的那样"每一代都有着它自己的性格特征，但是，基本的原因却是一致的: 人们坚持认为，不管在过去发生了什么事情，它都会在无限的未来中继续发生，即使它的根基正在发生变化。"
56. 流行能够摧毁一个正确的方法
关于这条原则，一个完全的例证就是上世纪80 年代的投资组合保险(随着投资的股票价值的下降，连续不断地抛售股指期权，旨在降低裸露的风险)的出现。在使用投资组合保险的初期，投资组合保险为投资者们提供了一个非常合理的策略， 当股市下跌时，他们可以控制亏损。然而，随着这个策略越来越受人们的欢迎， 它也为它自己的灭亡挖掘了坟墓。在1987 年10 月的股市崩盘之前，投资组合保险还在被广泛使用， 这也加速了股位。跌拉动投资组合保险被更多人使用的多米诺骨牌的效应， 最终使股价更低， 而投资组合保险就越被更多人使用。它越被更多的人使用，股价就更低。甚至还有人论断出，单纯地大规模地以远远低于市场的价格销售投资组合保险也是诱发1987 年10 月19 日股市大崩盘的重要因素之一。
57. 就像一枚硬币，市场也有两面性一一但是，硬币是不公平的
正像你可以打赌落下来的硬币是正面还是反面一样，你也可以决定买进或者卖空某只股票。但是，这并不像是一个硬币的正反面那样，正反面的概率并不都是50% :股价长期攀升的趋势将导致人们对卖空股票有一个强大的负面偏见。正像雷斯卡波说过的那样" 卖空某只股票是沉默的，因为胜算的概率不高。在过去的几十年中，股市每年都会上涨10% 。为什么你要逆这个潮流而做事呢?" (事实上，这也是我们为什么也要卖空某只股票的一个极好的原因。)
卖空还有另外一个劣势，那就是股价的上涨会封顶。但是，买进一只好的股票，最终会给你带来几倍甚至是几十倍的收益，而最好的卖空交易也仅能给你带来100% 的收益(除非这只股票的价格跌至零) 。反过来说，买进的交易只能最多有100% 的亏损率(假设没有使用保证金) ，但是，从理论上来说，卖空交易的亏损却没有限制。
最后，除个别股指产品以外，市场一直不利于卖空交易。卖空的交易员不得不借别人的股票，才能卖空他自己持有的股票，这种行为使你自己在未来的某个日期内承担对借来股票的风险，迫使你重新补仓。一般来说，被迫使用卖空交易来补仓的企图将导致股价过高，或者一文不值，其崩盘之前股价狂涨。因此，卖空交易员面临着这笔交易是否是正确的而带来的实实在在的风险，以及由于人为的被迫清仓而带来的亏损的风险。卖空交易面临的另外一个困难就是这些股票只能在报升(股票的成交价格比上一次的价格高)时卖出一一这条规则导致卖出的指令发出时，股票只能在比当前市场价格更低的价格上进行交易。
58. 为什么要卖空
由于卖空木身有很多劣势，那么，要卖空某笔交易是蛮干的，得出这样的结论似乎也合情合理。这样的结论合乎情理但他是错误的。作为一个凭证，请思考下面的这个令人惊讶的事实: 在本书中接受我的采访的那些交易员中，十之八九的交易员都曾经使用过卖空这个策略! (唯一例外的交易员就是欧卡姆斯。)很明显，肯定有一些特别的原因让他们使用卖空策略。
理解卖空策略的重要性的关键就是要在一个完整的投资组合背景下看待这些卖空交易，而不是单独地看待这些交易。由于这些交易本身存在着劣根性， 卖空交易却有一个非常好的特征:反过来说，它们与投资组合内的其他交易相互关联(当长线股票在赔钱时，这些卖空的交易就很有可能赚钱) 。这个特征让卖空成为降低风险的最有帮助的措施之一。
为了明白卖空是如何降低风险的，我们要将下面的两个对投资组合的假设而进行对比。投资组合A 仅仅持有长线股，而且当年的收益只有20% 。投资组合B 同样也持有长线股，但是，除此之外，还增加对一小部分卖空交易的投资。为了让你清楚明白地了解这个例子，假设投资组合B 中的卖空交易当年的收益支出恰好平衡。基于以上的两个假设，投资组合B 当年的收益仍有20% 。但是，却有一个关键的不同之处: 投资组合B 中的股价下跌的幅度将更小。为什么呢?因为投资组合B 中的卖空交易随着这个组合内的其他股价的下跌而表现得更好。
在我们上面的例子中，我们假设卖空交易的收益支出平衡。如果某位交易员能够在卖空交易中赚到净收益，那么，这些卖空交易就会给你带来控制风险和增加收益的机会。事实上，即使这些卖空交易本身的收益支出平衡，那么，它也只会给你带来增加收益的机会，并不会带来风险。（为了更加准确地解释这个问题.这句话也同样适用于投资组合内的卖空交易带来的净亏损， 但是. 更全面地阐释这个问题将超越本书的权限。）怎么会是这样呢?在卖空交易中使用更多的杠杆(如果这个交易员要把全部的资产都用在投资卖空交易上面，那么他就会使用保证金) 一一可以采用这个措施，而且还没有风险，因为这些卖空交易对投资组合内其他的投资来说是一个保值措施。
你现在应该明白了为什么我采访的这些交易员都用这些卖空交易补充他们的投资组合:这些卖空交易允许他们提高他们的收益/风险率(带来更低的风险，或者更高的收益，或者两者的结合) 。
如果卖空交易能够帮助投资组合降低风险，为什么人们会往往认为这是一个高风险的尝试呢?有两个原因。第一个，实空交易一般都会被人们认为是独立的交易， 而不是在一个完整的投资组合内的交易。第二个，卖空交易带来的元限的亏损也将导致巨大的风险。然而，幸运的是，这种风险可以被人为地控制，我们稍后再讨论这点。
59. 卖空交易中的一个不可或缺的原则
虽然卖空交易会降低投资组合内的风险，但是，任何一笔卖空交易的亏损都有可能会远远超出原有的投资资金。例如下面的例子:
● 1998 年6 月的一笔价值达1 万美元的关于亚马逊股票的卖空交易在7 个月的时间内，亏损额高达12 万美元。
● 1998 年1 0 月的一笔价值达1 万美元的关于易趣股票的卖空交易在7个月的时间内，亏损额高达23 万美元。
● 1997 年1 月的一笔价值达1 万美元的关于雅虎股票的卖空交易在两年的时间内，亏损额高达68 万美元。
这些例子已经清楚地论证了，只需要在卖空交易中做出一个错误的决定就能抹去这个账户。由于从理论上来说，这些卖空交易有着无限的风险，对于卖空交易来说，其中一条关键的原则就是: 制订一个针对于止损的计划， 然后， 严格遵守这个计划。
下列是我采访过的那些交易员提及的一些控制卖空交易中的风险的方法:
● 当某笔卖空交易达到预先设定的最大亏损点时，即使这个交易员的看跌分析完全没有发生变化，那么，也要立即清仓。正像沃尔顿说过的那样"即使我深信这个公司最终要破产，我也要补它。我不会让投资组合内的卖空交易的]%的亏损演变成5% 的亏损。"
● 限制卖空交易在投资组合内的最高比例。因此，随着卖空交易的股价的攀升，这个头寸最终必须要降低， 以阻止卖空交易在这个投资组合内所占的比例上升。
● 卖空交易要在短期内完成，经常和一个具体的剌激因素有关，比如一份收益报告。不管这笔交易是赚钱还是赔钱，交易员都要在几周内或者甚至几天内完成清仓。
60. 识别哪些交易是卖空交易(或者股票，不适用于那些只买进股票的交易员)
加兰特只关注卖空交易，她一直都在潜在的卖空交易中寻找下列的危险信号:
● 高应收账款(大笔的显著的商品或者服务费用) ;
● 更换会计师;
● 频繁更换财务总监;
● 某家公司责怪卖空交易员带动了其股票的价格的下跌;
● 某家公司完全改变了他们的核心业务， 以迎合当前股市追捧的产品或者服务。
此外，这些被特别注意的股票还需要满足另外三个条件。只有在满足这些条件以后，才能进行做空交易。这些条件如下:
● 非常高市盈率;
● 一个剌激因素， 引起股价在近期内产生剧烈波动;
● 一个已经停止的或者完全相反的上升趋势。
沃森认为，完美的卖空交易就是高市值的只有一种产品的公司。他寻找那些公司，它们的未来的销售是有弱点的，由于它们的唯一或者主要产品承受不起打折带来的销售额的下降，或者是因为竞争对手可以随意进入市场与其竞争。
61. 使用期权，以表示特定的价格预期
普遍的期权价格将反映出这个假设:价格运动是随意的。如果针对于某只股票的价格在未来有可能会发生变动，你设定了特定的价格预期，那么，你就很有可能会识别出哪些期权交易具备了潜在的更高收益(在同等的风险水平线上) ，而不是买进某只股票。
62. 卖出你想买进的那些股票的价外卖出期权
这是欧卡姆斯使用的一个技巧，它对许多投资者来说很有益，但是，只有极少数的投资者才会使用它。对投资者来说，这个想法就是在执行价格上卖出卖权，而且投资者也想在执行价格上买进这只股票。如果这只股票未能下跌到你有意购买的价格上，这个策略将保证你能赚到一些利润，而且，如果它真的达到了你有意购买的价格上，那么，由于你已经收到了一笔期权保证金，这个策略将帮助你降低你的交易成本。
例如，让我们假设XYZ 公司的股票的交易价格是24 美元，而且，你想要在20 美元时买进它。一般来说，要实现这个投资目标，你就会在价格上限是20 美元时，发出买进这只股票的指令。欧卡姆斯建议使用的另外一个方法就是在20 美元时卖出卖权。用这种方法，如果这只股票未能下跌到20 美元，那么，从卖出卖权中，你至少能赚到一笔钱。从卖出期权的定义上来说，在期权结束之后， 这笔交易将一文不值。另一方面，如果这只股票下跌到20美元以下，卖权的买家将执行这个期权合约，最终你将在20 美元时长期持有这只股票，这个价格也是你想要买进时的价格。此外，在后者的假设中，由于你已经卖出了这个卖权，你就会得到一笔期权保证金，事实上，你的买入价就降低了。
63. 华尔街上的那些研究报告往往都具有偏见性
有一些交易员都提到了华尔街上的那些研究报告往往都具有偏见性。沃森也说过这种偏见'性，由于投资银行的关系一一一般来说，那些分析师都感到一种莫名的压力，迫使他们偏向性地发布一些公司的股票，即使他们一点儿都不喜欢这些股票。这些公司往往是分析师所在公司的客户。
64. 成功的普遍性
本章旨在总结那些决定成功交易和成功投资的因素。但是，我相信，成功的交易需要的相同特征同样也适合于其他领域中的成功。实质上，除极个别的针对具体市场情形的条目外，列举的这些所有条目都是一个指导你通过努力能够取得成功的蓝图。