迈克尔·马斯特斯: 在股市中邀游

五年前，马斯特斯还是一名没有被正式雇用的股票经纪人，而现在， 他是全美国交易最多的股票交易员之一。马斯特斯，一位扎根在亚特兰大市的基金经理，以一名经纪人的身份开始进入这个行业中，但是， 他从来都不喜欢这个职业。五年以后，他经历了越来越多的挫折，几乎要强迫他自己放弃这个行业。除了希望和自信，马斯特斯一无所有，但是，他决定要创建他个人的基金。通过以每股7000 美元卖掉10% 的新公司的股份，他募集到第一笔创业资本( 对于那些最初的投资者来说，这是一个非常偶然的投资) 。

在1995 年，他创办了玛林基金，这个名字反映出他对垂钓的喜爱。在他管理对冲基金的那5 年间，马斯特斯取得了罕见的高回报低风险的成绩: 年均复合收益率是86%，而且只有3 个月是亏损的一一最惨的一次仅仅下跌了3% 。到2000 年4 月，他管理下的资产已经增长到15 亿美元， 反映出高收益的影响力和拥有一个稳定的新投资者队伍。

要不是马斯特斯决定要关闭这个基金，转做新投资，其总资产肯定还会继续扩大，因为他担心资产的过度增长会阻碍其未来的表现。

虽然这个总价值15 亿美元的资产使马斯特斯的资本管理公司跻身于那些大型的对冲基金的行列，但是，这个数字却严重地低估了这家公司的交易活动。由于马斯特斯频繁地买进和卖出一一甚至比行业内的平均水平还要高一一一公司的交易规模可以与全美国最大的对冲基金和互惠资金公司相媲美。

在交易期间，马斯特斯紧张而又全神贯注地投入到市场中。为了避免任何人为对他的打扰和分散他的精力，他把他自己和公司的交易员汤姆·佩尔一起锁在交易室中。这家公司的研究分析员知道那台用于交易的计算机的密码锁，如果马斯特斯和汤姆遇到非常紧急的市场情况，他就获准进入交易室中。除非有特殊的情况，否则马斯特斯在交易期间不会接昕任何电话。"他是如此聚精会神地关注着市场信息， "佩尔说道，" 当一个重要的电话打进来时，我就会不停地大声叫他来接昕电话，而且直到我叫出像‘ 好多紫龙! '这样的荒唐可笑的事情来，他才会听到我的大喊大叫。"

马斯特斯亲切地被他的同事们称为"大马虎"，这个绰号既反映出他的身材特别魁梧(身高约2.17 米) ，也反映出当他吃完许多午饭后，他的办公桌上总是有许多残留食物和那些脏兮兮的纸盘子。马斯特斯还有一个癖好，这就是他已经习惯于用键盘来控制电脑屏幕一一这个习惯要追溯到鼠标还没有出现，要靠DOS 系统控制计算机的那个年代一一直到现在，他仍然拒绝使用鼠标，除非在迫不得已的情况下，他才会使用。"迈克的键盘敲击声会响一整天，"佩尔说道，"我们经常开玩笑说，当迈克忙着做交易时，这些交易就会把他和键盘一起埋起来。"

尽管佩尔讥讽着马斯特斯的这个癖好，但是，他也承认他非常崇拜马斯特斯。佩尔，一名在经纪公司中交易的老手，当他遇见马斯特斯时，他正在一边享受着退休后的生活，一边交易着他个人的账户。他被马斯特斯的个性和才华打动了，以至于他决定停止他的退休生活，加入到这家公司中，成为一名交易员。当我问佩尔他发现马斯特斯给人留下什么深刻的印象时，他说了三点，其中的两点类似于诚实"第一点，他的正直；第二点，他的人品; 第三点就是他对成功的坚定不移的信念。"

马斯特斯是一位开放的宗教派人士。在我们的谈话中，他谈到了信仰上帝对他的生活是多么重要， 尤其是对他的交易十分重要。"对更高权力的信仰赐予我战胜亏损的力量，亏损在这个行业中是不可避免的。例如，今天我赔了几百万美元， 要是没有这种信仰，恐怕我很难搜过这个难关。" 虽然马斯特斯本人没有提到这件事情，但是，我了解到，他交纳什一税。此外，他还定期参加基督教的传教工作。

当我在晚上到达亚特兰大和不得不赶第二天早上的飞机时，马斯特斯和我就决定要在晚饭期间完成这段采访。马斯特斯推荐了他很喜欢的一家餐厅一一巴坎纳利亚餐厅。这家餐厅的食物棒极了，如果你曾经到过亚特兰大，我要强烈地向你推荐这家餐厅，但是有一个忠告:那些出租车司机好像找不到这家餐厅。我从机场开始坐上出租车司机就迷路了，而现在我才明白过来，当初这家餐厅叫去接我的那两位出租车的司机也仍然在亚特兰大绕圈子。

您是如何开始对股市感兴趣的?

我的父亲在上世纪70 年代以交易为谋生手段。当我大概在11 岁或者12岁时，我开始对他做的事情非常好奇，经常缠着他问许多问题。于是， 他就给了我一本书让我去读，这本书就是贾斯汀· 玛密斯的《何时出售股票》。我父亲那时主要是做空头卖出交易。

您父亲当时的业绩怎么样?

他做得非常好，足够未来五年或者六年的家庭消费开支。

在那之后发生了什么事情?

他又回到学校读MBA了， 然后就创立了一家咨询公司。

那么，您从您父亲身上学到了一些关于股市的知识了间?

是的。他教会我意识到盈利的重要性。我已经把盈利纳入到我的投资策略中了。

什么意义上的盈利?

盈利这种想法并不会变成事实，除非当它被实现后。

另外两位对我影响很大的人就是我的两位叔叔一一路易叔叔和莱瑞叔叔，他们都是做股票交易的。当我很小时，我们经常举办家庭聚会。每次聚会时，跻易叔叔经常坐在桌子的一边，而莱瑞叔叔则坐在另一边，我的父亲人挂在中间，他们就会谈论股市。那时，我是父亲唯一的儿子，我想这就是男人们做的事情。当我进入到这个行业后，路易叔叔和莱瑞叔叔很照顾我，我从他们身上学到了很多。

那么，他们教您学会了什么?

规则的重要性。如果你亏损了，你要马上退出市场。

您上大学是想成为一名基金经理吗?

不是，我上大学是想成为一名医生。事实上，我能进入田纳西大学是因为我曾经获得过一笔游泳奖学金。这段经历对我帮助很大。要是没有那段经历， 我不可能取得今天的成就。

您是如何得到那笔游泳奖学金的?

要习惯痛苦。在训练中，我们做过一些疯狂的事情。我们每天都要游2万或者2.5 万米。教练经常会走到你的身边，说道" 那好吧，接下来我们要100 次200 尺速游。"(每次要游200 尺，重复100 次)当你游完后，你的心脏就会下沉。你就会知道这很伤身体。

在您的游泳生涯中，您获得的最高奖励是什么?

我曾经以大学生的身份参加全美自由泳的比赛。

"全美"是什么意思?

它是指我在全美大学生运动协会的冠军争夺赛中取得了第八名的成绩。

那么，您有试着参加奥林匹克运动会吗?

我参加过奥林匹克运动会的选拔赛，但是， 我没有坚持下来。在训练之前的那个夏天，我患了腮腺炎，而且那时已经没有足够的时间让我恢复到最佳的竞技状态。但是，在奥林匹克队的队员已经确定之前的一年内，我的排名已经足够使我有资格进入奥林匹克队了。

那么，您试过下一次的奥林匹克运动会的选拔赛吗?

游泳并不是一种能够真正带来盈利的运动。在参加下一次的选拔赛之前，我就已经26 岁了。我可以无所事事，但是，在此之前， 我一直都在游泳，而且我对它已经庆烦了。

那么，您现在仍然在游泳吗?

我只游一点儿，并不是太多。我现在只是没有时间。

您是如何从这种职业转变成为一名交易员的?

当我通过有机化学的考试后，我意识到我没有热情进入医学院。

那么，刚开始您为什么想要成为一名医生呢?

当我10 岁的时候，我遇到了一次非常糟糕的事故，结果，在医院里呆了许多周。作为小孩，当我看到医院中的那些医生时， 印象非常深刻，我就想这肯定是一个不错的职业。我喜欢这个职业， 这既是一个需要科学知识的工作，又是一个帮助人们的工作。

您遇到了什么样的事故?

我撞到了玻璃窗上。我们家的门是滑动的，面向游泳池。有一天，我想跑回屋内，我以为门是开着的，事实上它们却是关着的。我朝着窗玻璃门跑过去，于是，玻璃被撞得粉碎，我也被刮伤了。玻璃一直伤到腿上的股骨，严重损伤了膛。我不知道你是否注意到了，我现在还有点瘸。我不得不重新学习如何走路。事实上，这也是我刚开始学习游泳的部分原因，它是治疗的一部分。

我想，您的母亲肯定把窗户擦得特别明亮。

是的，她的确把窗户擦得特别明亮。但是，那次事故以后，她必须要保证让胶带穿过这扇玻璃门。

您为什么要改变您想要成为一名医生的想法? 一定有更多的事情让您不太喜欢有机化学了吧。

在大学里度过两年或三年的学生生活后，我意识到我真的很不想成为一名医生。我想成为一名医生，这只是因为我十岁时为我自己定下的一个目标。于是，我就选修了一些金融课程，我很喜欢学金融学，其中包括一门投资课程，我很喜欢它，于是我就转了专业。

在那门投资课程中，您都学到了什么?

一个典型的价值理论一一格雷汉姆和多德模式( 一门经典的投资课程) 。

在您做过的那些交易中，您也使用这种类型的分析吗?

在我做过的那些交易中，我并没有使用太多的这种类型的分析，但是，这种背景知识最好要知道。我想，这很有用，因为你能估计其他投资者对重要事情的感知度。

那么，现在在您的投资方法中，您使用了哪种投资学理论?

投资组合理论。传统理论认为，你应该分散你的投资组合，这样你才能够根除风险。如果某家公司破产，要是你使用了这种理论，那么，你就不会遭受太多的亏损。但是，与此同时，这意味着你要终止跟踪指数。如果你的目标是要超越股指，那么，使用这种投资策略就会让你很难成功。我们从理论上支持投资组合理论。事实上，当非系统风险与系统风险高度相关时，我们在买进股票时要尽力承担非系统性风险(换句话说，有些时候，股票的价格走势会更易受公司某些事件的影响，而不是受整个股市的股价走势的影响) 。

当您大学毕业以后，您做什么工作?

当我大学毕业以后，我决定要继续去读商科。这可以允许我把其他事情再往后推迟若干年。我向埃默里大学投递了申请书，这是我们当地的一所学校，而且我一点儿都不想申请其他地方的学校。招生委员会告诉我， 他们很想录取我，但是，我没有任何工作经历，这让他们很难为情， 因为后来我发现，工作经验是当时埃默里大学录取学生的一个必须条件。那时，我仅有的工作经历就是修理草坪和暑假时在钢厂做工，可是像这样的工作经历显然并不符合他们的要求。

于是，我决定要找到一份工作经历，于是就在经纪行业中申请了一份工作。有一个家伙，他住的地方离我很近，那时他在一家经纪公司工作，他认为我很勤奋，因为他在此之前见过我在离他家不远的地方辛勤地修剪草坪的情景。除此之外， 他还参加过大学的足球队，而且，他也很喜欢我曾在大学里当过运动员。他告诉我，他会给我提供一个经纪人的职位，即使我从来都没有过类似的工作经历。

类似的工作经历是什么?

销售经验。

他们提供一些培训课程了吗?

是的，他们提供了为期两周的销售培训。

在您上过这些培训课程之后，发生了什么事情?

他们要求我给许多陌生人打电话。

给陌生人打电话很困难吗?

非常困难。而且，我还和其他的一位参加过培训的同事一起去拜访客户。我们共同敲邻居的门，试图劝说他们来我们的公司开账户。有一次，当我们走进一家杂货店时，后来我们才知道这家杂货店的老板的姐夫已经在股市中全部输光了他的所有资金。那时，那位杂货店的老板手拿一个面包棒，把我们赶了出来，并且还对我们恶狠狠地说道"我不想和你们这些经纪人说话。给我滚出去!” (当他回忆这段往事时，笑了许久。)

我想，你们俩已经很幸运了，幸亏那不是一家五金店。后来，在您打过的那些陌生电话中，有多少人真正地去公司开了账户呢?

大约1% 的人开了账户。当我进人这个行业后不久，我才弄清楚我想要管理资金，而不是去做销售。但是，这家公司就只是想让我销售这些金融产品。如果你是一名经纪人，却想要管理资金，那么.他们就会很吃惊地看着你，好像你有两颗头似的。

作为一名经纪人，您把那些金融产品都卖出去了吗?

是的，我生存了下来，我想在某种程度上我还算是成功的吧。我和我的公司之间有一个问题，那就是我认为公司的佣金结构太高了。因此，我想改变它。

那么，公司批准您这么做了吗?

没有，公司没有批准。

您只是单方面地降低了佣金吗?

是的，因为，佣金太高了，很不利于销售。

这么说来，在那时您就意识到付全额佣金会让您失去一笔交易吗?

绝对是这样的。如果客户们不能赚钱，那么，他们就不会再和你待在一起了。

对于您单方面地降低佣金，公司有何反应?

当他们发现这件事时，他们感到很不安。

那么，您把佣金降低了多少?

降低了大约90% 。当然，现在你可以给经纪业务打折扣，但是， 在那时，情况就完全不同了。

在那个时候，您怎么知道那是正确的，而且又怎么知道什么是错误的?

我了解到，如果我事先了解这些事情，那么一般情况下我就会赚钱，但是，如果我等待，直到这些事情发生，那么我就会赔钱。例如， 我记得在一些情况下，当公司的财务报告中显示出积极的收入数据时，但是，股票已经卖光了， 因为这些新闻消息已经打了折扣。这对我来说是一个教训。

您是从什么时候开始从一名经纪人转变成一名基金经理的?

当交易达到某种程度，我个人的账户内的交易开始相对盈利时，而且我感觉我能够脱离公司，开始为我自己的账户工作。但是， 要迈出这真实的一步却是不得不为之的事情。

为什么您说这是不得不为之的事情?

我被公司解雇了。我有一些我可以自由决定的账户，它们都在公司的最低标准之下。办公室经理对我说道" 你不能在公司的最低标准之下交易这些账户。"

我回答道"不，我能。"

他说道"是的，你不能。你被解雇了！"

从内心来说， 我真的很希望这样的事情能够发生。我想，要是那时我在那个家伙的屁股上踹上一脚就好了。我再也不用成为一名让我不舒服的经纪人了。

为什么您要这样说?

因为，不管在任何时候，你都尽力在为公司和客户赚钱，这中间肯定会有冲突。我想在业绩的基础上管理基金，因为，我认为这样会更加清晰。其实，我很歧视经纪业务。

比如呢?

比如，对你来说，向外推销公司正在承销的股票和出售互惠基金给予公司有关系的人，肯定会有一些压力，即使它们可能是低级别的基金。

要是您试图销售其他人的互惠基金，结果会怎么样呢?

也许你会在这笔销售中得到更低的佣金，而且在某些情况下，你也许连一丁点儿的佣金都得不到。

在您被解雇后，发生了哪些事情?

我告诉了父亲我应该要做的事情，而且他建议道， 我应该试着一个人去经营投资者的资金。虽然我喜欢收入与业绩挂钩的这种想法，但是， 我仍然关心其他人是否愿意让我管理，他们的基金，虽然我那时的经验仅仅只是一名经纪人的经验。

什么让您认为您能够成功地成为一名基金经理呢?

除了我的父亲和我的妻子苏珊妮以外， 每一个人都说，我不能成功地替他们完成交易，而且还建议我不要做这件事情。您的两本书籍《金融怪杰》和《新金融怪杰》事实上对我帮助很大，因为它们让我意识到这是一件可以做到的事情。知道这一点就已经非常重要了。我意识到，如果某人能够靠交易赚钱，那么，我也能。此外，我在此之前已经成功地参加过各种级别的游泳比赛的这个事实也给了我极大的信心，让我明白我也能够在这一行业中取得成功。

但是，您的这种自信基于什么呢?那时您的交易业绩像现在的这么好吗?

多年来，我个人的账户只比盈亏平衡点高出一点儿，但是，当我被解雇时，我的交易业绩正开始变好。

这有什么改变吗?

我开始关注一些剌激因素。对我帮助最大的一件事就是根据我的交易想法写一个软件。我的父亲为食物服务咨询业写了许多软件，而且他还建议我"如果你真的想知道-些事情，那么你就应该为它写软件。"

在您的模式里都有些什么?

有各种各样的参与因素，但是，我发现一些剌激因素比其他的东西还要重要。结果，这个模式最终差不多都关注这些剌激因素。

您说的"这些剌激因素"是什么意思?

刺激因素指的是某件事情或者一件即将要发生的事情，通过改变市场对某家公司的认知，能够潜在地促使股价发生变化。

从定义上来说，剌激因素指的是一次就可以完成的事情? 您如何确定哪些事件是一次就可完成的?

许多刺激因素都是重复性的事情一一一年之中要做4 次的收入报告;零售公司要每月报告一次销售额;航空公司每月要报告承载因素等。

您如何用一件事情，比如一个收益报告来做出您要交易的决定?

有许多学术研究都表明，有正面盈利惊喜的股票的表现往往都会高于市场平均水平，但是， 利润的提升会相对缓慢。你可能会经常发现，当你在看到一个正面的盈利惊喜之后就买进了某只股票，事实上你买进时的价格正接近于最高价格，因为这种盈利惊喜已经被大打折扣了。

如果这是一个"惊喜"，那么，它怎么会被打折扣昵?

我们俩说的完全是两件不同的事情。"盈利惊喜"是那些学术专家们和华尔街上的许多从业人员共同定义的，指的是超出或低于对最小额收益的一致估计。但是，这种盈利惊喜是否已经被打了折扣要依赖报告发布之前的股价走势。例如，如果某只股票在收益发布前一周内在不景气的市场上上升了10 个点，而且报告中的收益比估计得还要好， 那么，从学术定义方面来看，这也许是一个"惊喜"，但是，它可能已经被打了折扣。

难道这些学术研究在发布这些数字之前就没有考虑到股价的走势吗?

是的，他们没有考虑到这点，他们只关注这些数字是否超出了他们的预期。尽管这仍是有用的信息，考虑了其他方面的因素， 比如收益报告发布之前的股价走势，以及报告的收益和期望的收益之间的区别，但是，很明显地，你使这些交易成功的可能性都很高。

例如，如果我在过马路时没有留心观察过往的车辆，那么，要是我在凌晨两点过马路， 我就很有可能不太容易被撞倒，相反，如果我在中午过马路，那么我被撞的几率就会很高。这可以类推至学术研究中用到的这些信息一一这是值得的，但是，还有许多地方需要改进。当我过马路时，要是我听了这些建议，会怎么样呢?肯定会降低我被撞的几率。要是我不仅昕了这些建议，而且我还留心观察了一方的车辆，又会怎么样呢?我生存下来的几率肯定会大大增加。要是我留心观察了来回过往的车辆，那又会怎么样呢? 活下来的几率肯定又会增加许多。这就是在我们的分析中我们应该做的事情。我们一直尽力在尽可能地增加交易成功的概率。

因此，您刚才列举的那个例子，我想，如果在正面的盈利惊喜发布之前，股价下跌，那么，它很有可能会增加股市下跌的机率。

绝对是这样子。由于负面的预期以及后来又出现了正面盈利惊喜，如果在发布正面的盈利惊喜之前股价就下跌，那么，就会有许多短寸补进，更多的新投资者想要买进这只股票，而且肯定地，市场上还未发生一件完全没有打了折扣的事情。在这种情况下， 你就会从股市中获得大量回报。

但是，难道这只股票在盈利发布之后，股价就大幅上涨，然后获利的机会就消失了吗?

这只股票的价格肯定要上涨，但是，一般情况下，它并不会完全地对变化打折扣，这是有效市场假说本身存在的一个问题。市场不会同时对所有的信息都打折扣。

当报告发布之前，如果您买进了某只股票，如果您预计发布的数字可能会比期望中的还要好，但是事实上还要差，那么结果会是怎么样?

我们会马上抛售。我们完成了许多交易，我也一直都在犯错误。每一天我进入股市时，都怀着一颗谦虚的心。(他笑道)

整个华尔街都关注那些能够提供刺激因素的事件，和他们相比，您的优势是什么?

我们关注的是寻找这些剌激因素。这并不是我们策略中的一部分; 它就是我们的策略。

您做出抛售决定的侬据是什么?

其中一件对我特别有帮助的事情就是使用时间停止点。对于我从事的每一笔交易，我都会制定一个时间表， 我必须要在规定的这段时间内完成交易。如果在这段时间内， 有一些事情没有发生，那么，市场就可能不会对那件事情打折扣。

您如何平衡多头和空头?

我们的净头寸大约占40% 的净值多头，多少占90% 净值多头和10 % 净值空头之间。一个典型的比例就是50% 的多头和10% 的空头，剩下的全是现金。

这就是说，有相当大的一部分都是现金。

我们有一个双重任务，既要为我们的投资者赚到钱，又要保存我们的资金。保留40 % 的现金有利于保持我们业务的稳定。

在保留大笔现金资金的情况下，您如何做到超越那些股指收益?

我们把我们的生意看作是一家杂货店。你可以通过两种方式保持平衡: 占有大量头寸或者提高交易的周转率。就像是一家杂货店，我们不停地进货和出货。如果店内有块肉坏掉了，我们会马上把它拿出来，扔掉它。

一般来说，您持有某只股票会有多久?

平均只持有两到四周。

在您完成的那些交易中，有多少交易是盈利?

超过70% 的交易都是盈利的。

那您使用技术分析吗?

我们使用技术分析，并不是因为我们认为它很重要， 而是因为其他人认为它很重要。我们经常寻找那些帮助我们退出市场的市场参与者， 而且从这种意义上来说，了解人们极有可能买进或者卖出的技术点是很有帮助的。

那么，您会在互联网上寻找这样的信息吗?

我主要使用的互联网就是TheStreet.com我喜欢吉姆· 格瑞莫主持的《市场评论》。这个网页对普通的投资者是最好的互联网资源之一。然而，我提醒投资者的一件事就是要注意聊天室，在这里，很容易获得有效的信息， 因为每个人都有各自的打算。

有没有交易让您吸取到了有价值的教训?

有许多这样的交易。当你定制那些名片时， 你会得到成堆的名片。我很少把我的名片发送给其他人，因为我不是在做推销。反过来说，我会在名片的背面写下这些交易教训。要是我发现某一笔交易对市场行为很有益时，我就会写下这只股票的代码，以及我认为我从这笔交易中吸取到的大概的教训。这就是我如何发现以及继续建立我的交易模式的过程。

我相信， 写下你自己的交易哲学对任何一名投资者来说，都是极具价值的实践过程。写下你自己的交易思想帮助你理顺你的思维。我记得，我在图书馆中度过了无数的周末， 写下我个人的投资哲学: 我寻找什么样的剌激因素;我如何期望它们来影响股价;以及我如何诠释不同的股价反应。我已经记录了500 多页的投资心得。坦率地讲，写下这些心得是相当枯燥的事情， 而且我还要长时间地坐下来记录这些心得。但是，这种过程能够帮助你发现你的交易方法。

您为投资者提供哪些建议?

曾经做过零售经纪人的好处之一就是我能够看出人们犯下的许多错误。由于有了这种经历，我能为投资者提供的最重要的建议就是要制订计划。务必要了解你为什么要买进这只股票， 以及了解在这笔交易中，你在寻找什么。如果你只是退后一步，考虑一下你正在做的事情，那么，你就能避免很多错误。

马斯特斯的交易方法可以被总结为一个四步的过程:

1. 从经验中学习。对任何一次有意义的交易( 不管是赔钱的交易还是赚钱的交易) ，写下你从这笔交易中学到的关于股市的经验。不管你是记日记， 还是像马斯特斯这样在名片的背面上写下经验，者都不重要，重要的是，在这些经验教训发生时，你要系统性地记录下它们。

2. 发现一种交易方法。在你学到的经验的基础上，再把它编篡成为一个连续的交易方法。在这里，应该注意两点。第一，从其定义上来说，这一步对新手来说是比较困难的，因为，它需要交易者具备丰富的经验后，才能发现一种有意义的交易哲学。第二，这一步是一个动态的过程，随着交易者越来越有经验和知识，他将逐步地修正现在的交易哲学。

3. 确定那些胜算高的交易。使用你自己的交易哲学来发现一种确定那些胜算高的交易的方法。想法就是寻找那些交易，显示出你能明显辨认出的有一些可预测价值的几个特点。即使每一种条件只提供一种获利的可能，但是， 这些条件综合在一起就能暗示出这是一笔成功的交易。

4. 制订计划。了解你以何种方式进入市场，以及以何种方式退出市场。许多投资者都会犯只关注前者的错误。马斯特斯不仅有一个独特的挑选交易和开始交易的方法，而且他还为结束交易制订一个计划。不管在何时，只要下面三个条件中的一个被满足，他就会结束交易: ( 1 )在这笔交易中获利的目标已经达到; (2) 期望中的剌激因素不能发挥预期的作用或者这只股票没有达到预期的反