马克·米内尔维尼: 与时间赛跑的人
米内尔维尼看起来有点高傲，这不是因为他自认为比市场做得好一一事实上，他很尊重市场，也很感激在建立自己的一整套的投资哲学中犯下的错误一一但是，反过来说，在某种程度上，他认为自己比绝大多数的同行都做得好。坦率地讲，如果他能够继续保持他在过去的五年内取得的杰出业绩，那么这种自负也许就是理所当然的。我感觉到，他明知他自己只是一个自学成才的交易员(差不多从中学就开始辍学了) ，每天还乐意与那些博士生混在一起，他们试图设计出若干种打败市场的系统。
辍学以后，为了生计，米内尔维尼成为一名鼓手。试图让米内尔维尼开始讲述成为一名乐师的那段早期的经历显然是没有用的，而且也是令人沮丧的。尽管我多次恳求他，让他讲述他本人如何成为一名交易员能够使这次访谈更加有趣，同时也更加真实，他看起来并不愿意提供任何有关他那段成为一名鼓手的经历的细节。我清楚地记得，他那时的反应像是被我们看不到的一位评论员的手牵着一样。他要么给出笼统的答案，要么不知怎么地，就成功地把这个话题偏离到股市上。比如，下面的这个问题(他越来越讨庆被问到这种问题) : "您能明确地告诉我，您那段成为一名乐师的经历吗? "他答道"我被音乐吸引是因为我喜欢自由，这也是股市吸引我的原因……" 最后，东拼西凑地说了那么多，他用总结性的话语总算承认了他在一些乐队做过鼓手，录制过唱片，参加过音乐录影带的演出，在某一个音乐工作室里成为一名乐师，而且还有他个人的音乐工作室。这就是故事的结局。
在上世纪80 年代，米内尔维尼就开始对股市非常感兴趣，那时他还是一个十几岁的孩子。早期涉足这一领域使他很快就成为一名全职的痴迷的交易人员。他卖掉他的工作室，用这些收益当做交易的股本。刚开始，他输光了所有的资金一一他在这段访谈中谈及的一段经历。他意识到，他最不应该犯的错误就是一直听信其他人的建议，因此，他开始着手只靠自己学习和研究那些密集课程。
经历了近十年的研究和在股市中摸爬滚打后，米内尔维尼终于发现了一个定义非常完美的交易方法。1994 年年中，他非常自信地认为他的交易方法非常精确，而且稳步提升的业绩也鼓励了他，于是，他就把几个分散的账户合并成一个账户， 也就是这个账户才让他有了今天的投资业绩。(在此之前，他有过一些账户，每一个账户采用的投资策略都不同。)从新账户建立之后的五年半里，米内尔维尼的投资业绩一直都非常令他人震惊。在那段期间，他的年均复合收益率一直都保持在220% ，包括他参加的1997 年美国投资冠军争夺赛中取得的155% 的收益率，让他获得了第一名。许多交易人员和基金经理都很高兴地看到如果他们能达到米内尔维尼在这段期间内的最差一年的收益率一一128% 的收益率一一那就已经是他们最好的年头了。但是，收益只是故事的一半。令人惊喜的是，米内尔维尼不仅实现了高收益，而且一直以来承担的风险都非常低: 他只有一个季度的亏损一一仅仅亏损了1% 。
在2000 年，米内尔维尼创建了他自己的对冲基金一一昆泰克基金。他是昆泰克研究集团的总裁， 这是一家机构性的研究公司，基于米内尔维尼的专有的筛选股票的方法，提供筛选股票的服务。米内尔维尼白天管理资金，晚上坐在电脑屏幕面前搜索那些符合他的要求的股票。
在米内尔维尼的市中心的曼哈顿的办公室里，我完成了对他的采访。采访整整花费了两个下午的时间。采访时，米内尔维尼的身体非常不适，还发着高烧。然而， 他并没有选择取消我对他的采访，他自己也承认道，能够被《股市怪杰》采访也是他的其中的一个终生的目标。他并不会让这次的感冒阻止他完成这一目标。
当我来到他的办公室，米内尔维尼已经在办公室中等候我了，他正在盯着电脑屏幕上的股票图表，正在计划何时要买进这只股票。在挂掉电话后，他对我说道:
"我希望我没有拿到一个好单子。"
请再说一遍?
一个很好的单子往往都是致命的一击。要是一般的投资者想在市场价为27 美元时买进股票，但是，如果他在26.75 美元时买进了这只股票，那么他就会欣喜若狂。在这种情况下，我也许就转身离开了。如果没有推动这只股票再上涨的外部力量，那么，股市想要上涨通常是很困难的。如果我想在27 美元时买进1 万只股票，交易厅内的那位交易人员就会回来，告诉我"我们只能为您在27 美元时买进3棚只股票。现在的市场价是27.25 美元。您现在打算怎么办呢?"这更坚定了我认为这是当前买进的最佳时机的信念。
什么让您如此坚定地买进股票?
一直以来，动机都是一样的。虽然我也许会长期持有它们，但是，我买进这些股票，是因为我认为它在几个小时内或者最多在几天内就会上涨。
是的， 但是，什么让您有这个信念?
你是指除了17 年的股市经验以外的东西吗?最开始就是总结了那些在过去的100 年中经历了最大幅度的上涨而且上涨最快的股票的特点，然后再对这些特点进行量化分析。关于这个想法，有一本好书详尽地描述过它，这就是理查德·乐夫的《超级强势股》，它现在也许已经绝版了。
这些大幅上涨而且上涨最快的股票的共同点都有哪些?
它们都是一些大众不熟知的股票。在这些股票中，超过80% 的股票的上市年龄都不足10 年。虽然许多股票都是一些新公司发行的股票，但是，我不会买进那些低价股。这些低价股之所以会成为低价股，肯定是有原因的。一般来说，在20美元或者更高的价格上，我才会买进股票，而且我肯定不会买进股价低于12 美元的股票。我的基本宗旨就是: 尽量把自己的投资组合关注在市场上表现最好的股票上，而且当你意识到错误的时候，要快速地减少你的损失。仅用这一句话就从本质上说明了我的投资策略。
这些获利最大的股票还有什么其他的特点?
让大多数人都吃惊的一件事情就是一般来说， 这些股票都是以高于平均市盈率的价格进行交易的，甚至在它们变成获利最大的股票之前。许多投资者都会把他们的股票限制在那些低市盈率的股票上。不幸的是，就是因为规避了这些市盈率看起来"太高"的股票，反而错过了股市上涨的机会。下一段接下来的采访是关于米内尔维尼如何筛选股票的过程。他的答案可以说是非常笼统，更准确地说， 是有点闪烁其词。假设这本书的目标受众不是那些失眠症患者，我看不出重复米内尔维尼的答案会有什么意义。最后，他意识到我发现了他的反应令人沮丧地模糊不清，他仍然以一种很有分寸的语气回答了我的问题。
瞧，这些都不是"黑箱子" 。你让所有的这些人尽力去想出若干种打败市场的方法。但是，市场不是科学。科学也许会帮助你提高胜算的可能性，但是，它不会帮助你掌握这门交易的艺术。
人们一直都想知道， 在我的电脑模式中都有什么。我认为那是与成功的交易最不相关的一个方面。当然你要有优势， 但是， 有1000 种方法可以让你有优势。有些人使用的投资策略完全与我的相反， 但是，我们都能赚到钱。
找到适合你自己的投资策略是件重要的事情，不需要知道我的投资策略，因为我制订的投资策略只适于我自己。了解我的交易哲学、我的原则和我的管理资金的技巧也许对你很有帮助。此外，我认为大多数人都过于重视股票筛选。
您认为大多数人都过于重视股票筛选，这是什么意思?
我认为，人们在尽力发现最佳买进股票的时机方面上花费了太多的时间，从而没有足够的时间进行基金管理。假设， 你持有前200 种相对坚挺的股票(这200 种股票在过去的几个月内都是表现最好、成交量最多的股票) ,把它们的名字都贴在飞镖盘上。在随后的每一天， 你都会掷三只飞镖和买进那些被掷到的股票，而且不管在任何时候，只要某只股票下跌，比如说，从你买入的价格上下跌10%，那么你就会立即抛售。我敢打赌，你会赚到钱，因为，你持有的股票是这样的一组股票， 它们极有可能包括一些潜在的大赢家的股票，而且，同时你还在减少损失。
您的意思是说，如果您持有名单上的所有股票，而且以掷飞镖的方式决定买进哪些股票，只要您能止损10% ，那么您就能赚到钱。此外，您还特别指出，在此之前，这个名单上的股票必须要以某种方式被提前筛选出来一一在您的例子中，它们就是那些相对最高价格的股票。
过去，我只用这个特别的例子就论证了这个观点: 不管使用任何策略，只要把你的损失控制到90% 就行。此外，如果你能做到买进那些上升空间极大的股票，那么，你的胜算就会很大。
换句话说，如果您买进更坚挺的股票，胜算就会更大。
只有你买进那些上升空间极大的股票， 你的胜算才会很大。当然，当你买进那些下跌空间极大的股票后，你的胜算也会很大。但是，你不必担心这一点，是吗? 因为你也会止损。
那么，我猜想，作为一个普通的原则，你肯定相信相对坚挺这个概念一一买进那些上升幅度一直都高于市场平均水平的股票。
或者是买进那些下跌幅度一直都低于市场平均水平的股票。使用相对坚挺这个原则的方法就是要寻找那些在市场休整时期上升良好的股票或市场在结束低谷时期最先反弹的股票; 这两种股票都是股市中的领先股。
当您第一次开始交易股票时，您使用哪种方法用来筛选那些买进的股票？
(当他想到那段往事时，会心地笑了。)我没有使用任何一种方法。那时，我只是买进那些正在创新低的低价股。我也会听信经纪人说的那些小道消息。
关于那些小道消息，请告诉我那段经历。
最坏的经历就是在上世纪80 年代初期，当时我的经纪人劝我买进那只交易价格不足20 美元的股票。我刚刚买进后，它就下跌了4 个点或者5 个点，于是我就非常担心。他告诉我不要担心。他向我保证， 这只股票是个便宜货，如果现在抛售就等于放弃了人生中只有一次的暴富机会。他宣称，这家公司发明了一种治疗艾滋病的药物，它正在进行FDA 认证。事实上，他还劝我要买进更多股票。这只股票一直在下跌。最终我没有买进更多，因为我用光了所有的资金。故事的结局就是这只股票跌破1美元，我输光了所有的资金。
在那笔交易中，您输了多少钱，而且截至那时，您一共输了多少?
我总共输了3 万美元到4 万美元， 其中一半的资金都是在那笔交易中输掉的。更惨的是， 一部分亏损的钱还是借来的。
这段经历让您失去了对股市的热情了吗?
没有，但是它让我非常沮丧，非常气馁。我伤心得快要哭了。最伤心的是，我以为我失去了机会，因为我已经输光了所有的资金。但是，不管发生了什么，我永远都没有放弃相信在股市中每天都会有一些非常好的交易机会。我能做的事情就是只需萝分辨出这些好的交易机会。我的错误就是把决策权交给了他人。我坚信， 如果我做好了自己的工作，我就能够成功。
是什么事情让您有这种信心? 您的交易结果肯定不会让您有这种信心。
是我的个性让我有这样的信心。我不会轻易放弃。也许唯一最重要的原因就是我对这个游戏有着极大的热情。我认为，几乎每一个人都可以在股市中得到纯利润，只要给予他足够多的时间，让他足够努力地工作，但是，要想成为一名优秀的交易员，你必须要对股市有热情。你必须热爱交易。要是迈克尔·乔丹只想成为一名产品代言人，那么他就不会成为一名伟大的篮球运动员。要是梵·高只梦想着有一天他的画能卖到5000 万美元， 那么他就不会成为一名伟大的画家。
您对股市的热情与您想抓住这个赚很多钱的机会有关吗?
刚开始，也许是由于钱的缘故，我才对股市感兴趣， 但是，一旦我参与进来，赚钱就不再是问题了。
那么，什么才算是问题?
问题就是交易成功。问题就是在某件事情上做到最好。我的目标就是成为全世界最优秀的交易员。如果你是最棒的，你就不必再为资金而担心;它自己就会从窗户外飞进来。
那么，您从那段输光所有的资金的经历中吸取到了哪些教训?
我意识到，再也没有人能够替我作决定; 我必须依靠自己。我的经纪人仍然会得到一笔佣金，但是，我会代替他坐在那里进行交易。顺便说一下，尽管那时我还没有意识到这一点，但是，现在我已经完全相信，输光所有的钱对一名新交易员来说，完全是一件好事。
为什么您会这样认为?
因为它教会你一定要尊重市场。当你还没有那么多钱的时候，输光所有的钱吸取到这个教训会比你在以后输光更多钱的时候，吸取到这个同样的教训要好得多得多。
我想，这意昧着，对新手来说，您并不提倡纸上交易。
绝对是这样。我认为，纸上交易是你最不应该去做的事情。如果你是一个新手，要是你能用-笔小额的资金进行交易，要是亏损了，你还能够承担得起， 但是，要是一笔大资金，如果你亏损，你就会感到很痛苦。否则的话，你就是在自欺欺人。我要告诉你: 如果你从纸上交易转向真正的交易，那么，你就会做出完全不同的决策，因为你并不习惯要受感情压力的束缚。没有一件事情是相同的。这就像是刚开始你只和假想中的对手打拳击，后来要和一名专业的拳击手进行对打。你认为接下来会发生什么? 你就会蜷缩成一团，不断阻止那些击打你的拳头，因为你并不习惯那些真实的拳头。要想成为一名优秀的交易员，最重要的事情就是要去交易。
您如何做到转败为胜?
当我认识到重要的不是你交易成功的次数， 而是在成功的交易中你赚到的钱和你在亏损的交易中输光的钱之间的比率。平均来说，在我做过的那些交易中， 盈利的概率大约是一半，但是，当我做出正确的决策时，我赚到的钱要比我做出错误的决策时输掉的钱要多得多。
我是说，在一开始，您如何从昕信经纪人的小道消息而输光所有的钱转变到您发现适合您自己的成功的投资方法中来的?
这是一个缓慢的、逐渐的过程，需要数年的研究和交易经验。此外，只要我能找到那些驰骋于股市中的成功人士的书籍，我都会阅读它们。在我读过的100 本书中，对我产生重大影响的书也许不超过10本。但是，我认为世界上没有差书。只要书中的某句话是你需要的，那么它就是一本好书。有时，这句话甚至能够改变你的人生。
好吧，那就告诉我改变您的人生的那句话吧。
"成功的果实将与你在保持业绩、独立思考，以及得出你自己的结论中付出的诚实而又真诚的努力息息相关。"换句话说，你要为你自己的成功承担100% 的责任。
这句话来自哪本书?
杰西·利沃摩尔的《如何从事股票交易》。
在这本书中，除了这旬话以外，您还学到了哪些?
还有一些重要的信息。最基本的一条信息就是不要固执己见;市场永远都不会错。此外，他还谈到要有耐心，不仅在等待正确地买进股票的时机中要有耐心，而且在成功的交易中还要有耐心收获收益。那条对我醒酬灌顶的信息就是保护你的收益十分重要，而不是要保护你的原则。
在读过利沃摩尔的这本书后，您做出了哪些改变?
让我吃惊的是，这本书至今仍与股市息息相关。它启发了我，要回头看看那些在上世纪90 年代初期，甚至更早交易的股票。结果，我发现那时的市场和现在的市场没有什么不同。而且，我还惊喜地发现了利沃摩尔观察的许多结果和我观察到的都差不多。
比如?
管理资金很重要。
当然，利沃摩尔本人在他那个时代的市场中也无法逃避这一问题。(利沃摩尔赚了很多钱，但也赔了很多钱。在赔了很多钱后，他自杀了。)
在日复一日的交易中，利沃摩尔的确减少了他的亏损。不幸的是， 时不时地，他有一种想赌博的冲动。正是这种冲动摧毁了许多交易员。
还有什么帮助您成为一名成功的交易员?
玩扑克。我认为，只要你想成为一名交易员你就要学会如何玩扑克。
您能具体说明一下吗?
当我第一次认真地在游戏厅中看扑克游戏时，我就注意到平均每手就能赢得50 多美元，但是，看头三张牌只需要50 美分。我简直就不能相信，只需要50 美分，我就能够抓住赢100 倍的钱的机会。如果我翻到50 倍， 而且只赢了一次，那么我赚到的钱仍然是我输掉的钱的两倍。对我来说，这些看起来就像是难得的机会。这就是我如何开始玩扑克的起因。我的策略就是只玩那些胜算高的牌局。
一旦您玩过一局后，难道下一局的人们不会成倍地加钱吗?
是的，他们不会这样。你知道为什么吗?这是因为他们没有自律性，他们只想玩。关键就是要知道何时停手。大部分人，即使他们有胜算，他们也不会去做，因为他们缺少章法。例如，每个人都知道如何减肥:少吃，多运动。那么，为什么还有那么多胖人呢(假设他们都没有疾病)? 因为他们缺少向律性。
我想，这同样可以类推到股市中。当您做交易时，短期内您知道如何限制风险。如果限制凤险的方法不管用，那么，您就会承担一小部分的亏损;如果它管用，那么您就有潜在的获利的可能。
正是这样。我有一句话"犯错误是可以接受的，但是，经常犯错误却是完全不能接受的。"犯错误不是一个你可以选择的问题，但是，经常犯错误却是你可以选择的一个问题。要想成功地玩任何一种游戏， 你必须要有一些技巧，有一些优势，但是，除此之外，你还要学会资金管理。这同样既适合于你玩扑克又适合于你投资。在每一种情况下，关键就是要管理损失。优秀的交易员都管理损失;他们并不担心盈利。
如果你有一个很好的防御措施，那么，你就不会有损失。我很喜欢赌那个防御好的足球队赢，而不是赌那个进攻强的足球队赢。如果某笔交易不能迅速完成，那么我就要承担一小部分的损失，而且在许多情况下，我也许必须要承担这些损失。
如果您停止某笔交易达五次之久，那么您会怎么做昵? 难道第六次进行这笔交易您不会觉得很困难吗?
除非这笔交易符合我的标准，否则我不会第六次做这笔交易。扑克牌这个例子再一次提供了一个很好的类推例证。先前的几手牌局并不意味着什么，当前的这一手才能决定成败。在基于这个信息上，你必须要做出正确的决定。不管先前的几于牌局，你的输赢完全都不重要。因此，同一笔交易，我进行许多次，这一点儿问题都没有。
早些时候，当我抛出一只头寸后，交易已经完成。我不会再去想它，开始寻找另外一只股票。然而，我开始注意到，有许多次当我抛售某只股票后，几个月以后再看这只股票时，就会发现它的股价已经翻了一倍，甚至是两倍。我会情不自禁地大声惊叫道"上帝呀，我真后悔卖了它! "我意识到需要制订一个计划，在我抛售某只股票以后，我该怎样做才能再把它买回来。
我想，在您已经抛售了它之后，又在更高的价格上把它买回来，这对您来说，有一定的心理障碍吧。
是的，更糟糕的是，你也许需要再一次地全抛。如果你真的这样做了，那么你还会第三次再把它买进吗?只要这笔交易是正确的，我就会觉得哪怕这是第三次的交易，那么它也是值得的。有时，当你抛某只股票许多次以后，说不定这就是一笔更高收益的交易呢。
您能列举一个具体的例子吗?
比如说，由于我的模型中出现了一个信号，我买进了某只股票，而且市场连续走低，暗示我可以抛售它。随后，这只股票发生巨大反弹，接近当天的最高值。这种股价的变动也许是一个暗示，说明市场动荡，这种动荡让更多的人去抛售这只股票，结果就导致了它的股价将要攀升。这时就已经大量买进，获利的机会比原来的机会更大。
在那种情况下，您是在当天股市快要结束的时候还是在第二天开市的时候买进?
这要具体情况具体分析。在买进股票之前，还必须要满足我制订的一些特别的条件。
"您制订的"条件是什么意思?
首要的条件就是要基于这只股票的长期价格走势。然后，还要有一些确认的基本面条件，这在某些情况下是非常重要的。最后，决定买进股票的时机也要严格地基于其价格走势。
我想，为了确认交易的时机，您使用的这种价格走势相对于在您最初用来筛选潜在的股票中用到的那种价格走势来说，是更加短期的吧。
是的。
换句话说，您也许会把这几种条件合称为价格走势三明治。
正如你所说，价格走势三明治。
在整个采访过程中， 米内尔维尼的其中的一位同事一直坐在那里观看着这段采访。当昕到最后一句话时，他不禁笑了起来。他似乎认为这个比喻很贴切，在此之前他肯定从来都没有昕过用这种方式进行描述的方法。
在您从失败转向成功的过程中，还有其他的重要的关键的原因吗?
在我的那次赔光所有资金的交易以后的几年后，我决定要靠我自己做完所有交易的分析。当我卖出了这些股票以后，它们的价格都发生了哪些变化，我对这个非常感兴趣。当被迫抛售后，它的股价继续下跌还是反弹了? 当我在某只股票上赚到钱后，它的股价继续上涨了吗?通过做这样的研究，我得到了大量的信息。最重要的发现就是我持有的亏损的头寸时间太长。看到这些基本的结果以后，我仔细检查了一下，如果我以10% 的标准抛掉我所有的亏损头寸，将会发生什么。结果让我非常震惊: 这一条简单的规则居然使我的收益提高了70% !
是的，但是，您将下面的这个事实考虑在内了吗?在割掉您的亏损头寸的同时，您也会抛出一些之前的获利股，这些股票刚开始下跌的幅度超过了10% ，但是它们随后又反弹了。
你这么说肯定是正确的，这就是接下来我要检查的事情。我发现了这样并没有什么不同。在10% 的标准上舍弃亏损头寸后只抛出了为数不多的获利股。我注意到，这些成功的交易从一开始就是成功的。我发现，承受因持有那些带来很大亏损的头寸而带给你的痛苦不仅是完全没有必要的，而且实际上这么做反而有百害而无一利。
此外，我还意识到，如果我持有的一些亏损的头寸的时间再长一些，我的资金就会被套牢。因此，这些大额亏损的头寸带来的影响远远超过了这些亏损本身，因为持有这些亏损的头寸会阻止我从其他地方赚钱。如果我要把这种影响考虑在内，舍弃我的亏损的头寸的好处是极大的。
根据您刚才的观点，很明显地在这个研究中，您所承受的最大凤险是低于10% 的亏损额。那么您如何确定您的"止损点"昵?
并不是每一笔交易都是按着标准进行的。在多头交易中，我使用的标准要比在空头交易中使用得更加宽泛。如果我认为市场正处于牛市上升的最初阶段，而不是市场太过头，需要纠正，我也会使用更加宽泛的标准。这个关键的原则就是这个止损点应该具有预期收益的功能。
还有其他重要的经历让您的交易生涯走向成功的巅峰吗?
我学会了不要在交易具有上涨潜质的时候强加任何人为的限制。1995年夏季的某个时候，我的交易收益整整超出了100% ，这个数字已经达到了我在年初制定的年目标。那时，我正在严肃地考虑要不要就这样结束了那年的交易。我的一位朋友就问我"为什么你会认为你的交易收益不会超过200% 呢?"我考虑了一两天，对我自己说他是正确的。结果，那年我的收益率高达407% 。
我知道您既使用基本面分析，又使用技术分析。11G 比较看中哪一种分析昵?
粗略地讲，我会说这两种分析各占一半。但是，在价格走势的相对重要性和基本面之间有一个非常重要的差别。虽然我从来都不会在没有确认其价格走势的情况下就对我的基本面想法下赌注，但是，我也许会考虑买进基本面明显是负的某只股票，如果它的相对的价格高于市场平均水平的2% 。
为什么要这样做?
因为价格走势也许能告诉你，这只股票正在忽视基本面中的一个并不十分明显的潜在的变化。坚挺的价格走势和当前疲软的基本面经常同时出现在那些正在转型的公司中或者那些新科技公司中，但是，这些新科技公司的潜力还没有被大多数人意识到。
您每天要看多少图表?
每天，我都会在电脑屏幕上看大概1 万家公司的股票，看完之后，从中挑出大约800 只股票。每天晚上， 我再仔细查看这些股票的图表。看第一遍的时候很迅速，而且会挑出我感兴趣的30 只到40 只股票。接下来，我就仔细地研究这些股票，考察这些公司的基本面(如果最近我没有这样做的话) ，然后就会挑选几只我认为第二天可以买入的股票。
您看的那些价格图表在时闽跨度上有多长?
我既看那些10 年之久的价格图表，又看那些当天的价格图表。但是，我经常看那些跨度为5 年、1年和当天的图表。
当您进行某笔交易时，您会寻找哪种类型的价格模式?
我不使用那些传统的图表。我发现它们一点用都没有。
那么，在图表中，您都看些什么?
我看了所有的图表，发现了一些有用的模式，它们都是传统图表的更加复杂的变形。我有一系列已经命名的模式。这些模式不断地重复。自从19世纪以来，它们就一直在重复，而且它们还会永远地重复下去。当我看着这些图表，发现这些模式以后，我就纳闷了，世界上的人们怎么可能会错过它们呢。但是，的确是这样，人们错过了它们，正像我早年那样，也错过了它们。
一共有多少种这样的模式?
大约20 种。
您能举个例子吗?
我不太想。
您是如何发现这些模式的?
我开始只有普通的图表，发现它们有时很管用，有时一点儿都不好用。我花费了很多的时间在研究这些模式何时会管用上。
我不断地试图找出市场是如何愚弄或者让绝大多数投资者失败的。然后，当大多数的投资者被愚弄以后，我便开始在被我称之为" 一帆风顺点"的时候进入市场。一个所谓的失败信号其实就是使用一个更加复杂模式的开始，这个模式要远比基于传统模式的最初信号可靠得多。
请举个例子。
例如，假设某只股票突破了正常的交易量，它看起来就是一只好股票。人们开始买进，随后，这只股票崩盘了。在这种情况下，大多数的人们都会认为这个最初的突破是一个失败的技术上的信号。然而，这个最初的突破可能仅仅是一个更加复杂的模式的开始，它要比突破本身更加可靠。
您能把其中的一种模式具体地说一下吗?
我不想这样做。并不是因为我认为让其他人了解它们会给我带来什么坏处。我可以把这些模式都发表在《华尔街日报》上，但是， 我想，在那些看过报纸的人们中，有99% 的人们并不会使用它们或者和我的使用方法一样。
那么，您为什么不想让其他人知道呢?
因为这并不是成功交易的关键。关键就是要控制你的亏损和制订一个计划。除此之外，对那些想要成功的人们来说，他们还必须制定出一套适合他们自己的方法。我的这套方法只适用于我个人，并不是对每个人都适用。
尽管我确信米内尔维尼的这些话儿都是事实，但是，我也认为，他不想泄露他的任何一种原始的图表分析，因为从某种程度上，他明显认为这种泄露可能对他今后使用这些模式的功效产生一些反作用， 这也是合情合理的。我一再地让他具体地解释一些图表方法的努力显然是白费的。他甚至都不乐意在录音时告诉我那些图表模式的名字; 当我最后关掉录音机之后，他才对我读出了这些名字。
我认为您在进入交易时，把这些价格模式当做触发器。那么您在退出交易时，也会把它们当做触发器间?
是的。
这些价格模式都是一样的吗?
是又不是。我们要区别地阐释这些同样的模式，这取决于它们发生的大环境。例如，如果同样的模式发生在崩盘期，而不是发生在牛市中，那么，阐释它的方式肯定会完全不同。你不能在不考虑它在更大的价格走势前提下发生的情形就盲目地阐释。
您刚才说您并不看那些传统的图表模式，您这么说是要暗示您不关注新高过程中的突破吗?
不是的，如果某只股票将要创新高，那么一般来说，它肯定是在牛市中，因为只有牛市才能消除所有先前的买方的供应，他们已经亏损，此时抛出股票是为了等待在损益平衡时退出市场的时机。这也是为什么股票经常会迅速攀长，一度达到新高的原因一一此时，只有一些幸福的投资者，所有痛苦的人们都已经退出了市场。
但是，这些股票不是经常会突破达到新高，然后又回落到先前的价格范围内吗?
如果你在股市休整期过后，牛市到来之前，买进这些突破达到新高的股票，那么，像这样的情况一般来说都不会发生。在这种情况下，股票突破达到新高之后，它们通常就会像一个将要起飞的火箭。那些经验不足的交易者往往会等待一段时间，买进有跌落趋势的股票，但是，它们永远都不会回落。
什么时候您会遇到那些突破了以后，不能创新高的股票?
在牛市的后期，这只股票已经经历了迅速上涨。如果你知道何时使用这些图表模式，那么， 这些模式就是有用的，否则，你最好还是要掷飞镖。
对于那些想要成为一名成功的交易者的新人来说，您会给他们提供一些什么建议?
第一条也是最重要的，你要明白你总会犯错误。阻止这些错误酿成灾难的唯一办法就是当错误还是很小时，接受亏损，然后继续向前进。
集中精神，努力掌握一种适合你的个性的交易模式，这是一种终身学习的过程。大多数的人们都不能接受学习过程的曲折。只要过程变得越来越困难，而且他们的方法又不能达到期望值，他们就开始寻找其他方法。结果，他们对许多方法都略知一二，但是，永远都不精通其中的一种方法。现实情况是，制定一种超级方法要花费很长的时间，要走很长的路，你要尽早度过那个你表现得非常差劲的阶段。其实，正是这些你表现得非常差劲的阶段才能给你最有价值的信息。
还有其他的吗?
针对每件可能发生的事情，你都需要制订一个计划。当一名飞行员和副驾驶员正在驾驶一架喷气客机时，突然发动机出了问题，你可以确信的是，在这种紧急时刻，他们不必惊慌失措，他们有一个对付突发事件的应急计划。这个应急计划的重要性就在于，如果你错了，它就可以限制你的损失。除此之外，你还需要一个如果你已经完成了交易，又想再回头进入交易的计划。否则的话，你真的就会发现你自己已经出局了，知道这些股票上涨了50 % 或者100% ，而你却对此无能为力。
您难道没有发现在完成交易后，有很多次您又重新进入这笔交易了吗?
是的，但是， 这样做一点问题都没有。我宁愿连续出局5 次，每一次的亏损都很少，也不愿意一次就承受很大的亏损。
还有其他的相关的应付突发事件的计划吗?
我还有一个从成功交易中退出的计划。有两种方法可以用来结束交易一一在坚挺时或者在疲弱时一一而且，你需要一个包括这两种方法的计划。
对交易员新手，您还有什么建议?
许多业余的投资者在盈利之后就变得很粗心，因为他们陷入了一种陷阱:认为他们赢的是"市场的钱"，而且市场很快就会再拿回去。只要你保护好它，它就是你的钱。
此外，你不必做出孤注一掷的决定。如果某只股票在上升，而你又不知道要怎么办时，拿走利润完全是正确的决定。
人们在交易中会犯什么样的错误?
他们总是让自我主导他们。有一位投资者，他也许花费了几个小时的时间来认真地研究某家公司的股票。他看了这家公司的财务报告，检查了这只股票的价格曲线，甚至也试用了这家公司的产品。但是，在他买进这只股票后不久，他引以为傲的这只股票的价格就下跌了。他简直就不能相信这个事实。他为这只股票下跌而编造了一些借口。他给他的经纪人打电话以及在互联网上搜索任何有价值的观点来证明他的选择是正确的。但是，他却忽略了唯一的那个重要的观点: 市场的判断。这只股票仍然在下跌，他的亏损也在攀升。最后， 他认输了，彻底地感到了意志消沉一一因为他不愿意承认他买进股票的时机不对。
许多投资者犯的另外一个错误就是他们允许自己接受其他人的想法。当我还正在学习如何交易时，我也犯过这样的错误。我和一名经纪人成为好朋友，井和他共同开了一个账户。我们玩的这个游戏被称为"当另外一个人的股票下跌时就去把他打倒" 。当我的头寸亏损时，我很尴尬地打电话给他，让他抛售那只股票，因为我知道他会劝我继续持有。如果我买进的股票下跌了5% 或者10% 我想我应该抛售但是我发现我自己又希望它能够反弹，所以当它在下跌时， 我没有给他打电话，让他抛售。在我知道这一点之前，它已经下跌了15% 或者20% ，而且它下跌得越多，对我来说，给他打电话就越不容易。最后，我学会了你必须要忽视其他人的想法。
大多数人对待投资的态度太过于散漫。他们把投资当作一种爱好，而不是一种生意，爱好经常要花费你的金钱。在交易完成之后，他们也不会花费时间去做完成交易以后的分析。所以， 他们忽视了最好的老师一一分析结果。许多人都更愿意忘记他们的失败，而不是从失败中吸取教训，这是一个大错误。
人们对交易会产生哪些误解?
他们认为，误解本身比事实更容易。有时，人们会问我， 他们是否能和我共度周末时光，这样他们就可以从我这里学习到如何交易。你知道这是一个多么大的侮辱吗?这就像我对一名脑部医生说道"如果你有几天的时间，我希望你能教我如何做大脑于术。"
当前的市场狂热，尤其是对网络公司和其他互联网公司的股票的追捧，让大多数人误认为交易是一件很容易的事情。一些人们买进Yahoo 公司的股票，赚取的收益是那些最优秀的基金经理赚到的钱的四倍。因此， 他认为他自己是个天才。
您认为，直觉对成功的交易有多么重要?
人类正常的那些本能会使你的成绩不佳。因此，要想成为一名成功的交易员，你需要定位你自己，以适应那些不合常理的反应。你肯定听说过许多交易员都会说，你必须要做出与你本能相反的行动一一当你感觉某只股票还不错时，你就应该抛售; 当你感觉它很糟糕时，你就应该买进。在一开始，这也许是准确的，但是，随着你把你自己定位于适合这样不合常理的反应， 坚持下来你也能变得很娴熟。然后，你的直觉就会很正确。当你觉得某只股票很好时，事实上你就应该要长期持有; 当你觉得它不好时，你就应该抛售。这时，你就明白你已经掌握了成为一名交易员而具备的技能。
您和那些不太成功的交易员之间有什么不同?
自律性。我认为，没有人会比我更加严格要求我自己。当我开始交易时，针对于每一种可能发生的结果，我都有一个应急计划。我认为没有一种情况会成为例外。如果真的有例外，我也会为它制订一个计划。
还有吗?
我交易的目的是为了生存。当你每天必须要靠交易赚取生活费时，找到一种连续赚钱的方式非常有必要。
您如何知道您是否错误地挑选了某只股票?
这只股票的股价下跌。这是你需要知道的一切。
您每年的假期会有多久?
在交易日中，我不会休假。在过去的十多年中，我从来都没有错过任何一个交易日。
即使当您生病了，您也没有错过?
即使当我生病了，我也没有错过任何一个交易日。我带着肺炎在交易。而且，在高烧105 华氏度的时候，我仍然在交易。
一般来说，您的一天是如何度过的?
每天早晨8 点左右我开始工作，一直工作到晚上7 点。然后，我会花费几个小时吃饭和锻炼身体。随后，从10 点开始又接着工作，一直持续到第二天的凌晨1 点。就这样地度过以后的每一个工作日。周日我通常从中午工作到晚上。而在每个周六，我休息和重新充电。
没有假期， 每周都要工作6 天，而且每天还要工作14 个小时。难道您不会感到累吗?
我渴望成为一名优秀的交易员的愿望比我想要休息的愿望更加强烈。我不想松懈下来。
当然，如果米内尔维尼能够更加详细地说明他如何筛选股票以及如何确定买进股票的时机，那就更好了，但是，我十分认同他提出的一一仅能提出的一一和他的交易哲学十分相关的那些最重要的建议。主要包括以下几点：
● 严格地控制你的亏损。
● 找到适合你个性的交易方法， 并熟练掌握这种方法。
● 自己动手进行研究，按照自己的想法进行交易，而且不要受其他人的观点的影响。
● 针对于每一件可能发生的事情而制订一个应急计划， 它要包括如果你已经交易完成， 如何做才能再回到交易中;如果交易按着你的方向在进行，那么何时才能赚到利润。
● 绝对服从你的计划一一没有例外!
是的，我知道，这些观点中的某些观点，例如服从和亏损控制这样的建议已经变得有些陈旧。但是，这并不是让你小看这些规则的重要性。为什么你会认为这些建议有些陈旧?事实是，服从和亏损控制是我在本书和前两本书中采访过的那些交易员们经常提到的便交易成功的两个关键性的因素。造成的结果就是，交易员们和投资者们经常听到这个建议，以至于他们对此毫不在意一一-而这将是一个很严重的错误。
米内尔维尼向我们证明的对他本人非常有用的一个做法就是要分析他已经完成的那些交易。这种分析的洞察力永远地改变了他的交易模式，而且帮助他完成由原来的微不足道的投资业绩向巨大成功的转变。在他个人的案例中，米内尔维尼发现，通过舍弃他的最大亏损，他的整个收益得到大幅提升， 即使是在赢回那些成功的交易以后。这条规则本可以将这些交易扼杀在摇篮中。这个发现让他赚取了巨额利润，承担很少的亏损。其他交易员和投资者也许发现， 一个相似的对他们过去交易的综合分析能揭示出一些改善他们交易的模式。
有趣的是，米内尔维尼最终制定的方法和他还是一个新手时制定的方法完全相反。当他还是一个新手时，他只买进那些正在创新低的低价股。成功的交易不仅需要适当地修改他的最初的方法，而且还需要灵活地承认，他最初的那些想法是完全错误的。我们从中学到的是，早期的失败并不会阻碍未来的成功，只要你愿意改变。
对马克·米内尔维尼访谈记录的更新
在上一次对米内尔维尼的采访中，使用他的个人账户而取得的投资收益是220% 的年均复合收益率，而在过去的五年半中，即使在最好的投资环境下，也很难达到220% 的收益率。米尔内维尼是第一位承认在这种熊市中， 他不可能实现像那样地特别好的收益的交易员。假设他的投资方法→一关注于在投资初期，辨别那些潜在的好公司一一没有发生变化，米内尔维尼的交易反映出他对买进股票的偏爱。当他在熊市中进行交易时，他倾向于在股市下跌时或者在将要下跌时，花费大量的时间保护他的资金以及等待更好的投资机会一一这种情况， 正如他在这段更新的访谈中说到的那样， 并不受他投资者的欢迎。毫不奇怪，米内尔维尼的基金(在2000 年1 月创建的基金) ，在股市攀升至顶点的前3 个月以内就已经花光了那笔将要在2.75 年以后投资股市的资金。这种投资业绩反映出这种显著的保护资金的模式: 自从熊市开始(2000 年4月)以来，米内尔维尼的投资收益率只有3% (与此相对应的是，标准普尔的当前累积性收益率下降了45% ，以及纳斯达克的收益率下降了75% ) 。
在上次对您的采访中，您那时刚刚开始以基金的方式管理别人的资金。您的这段管理别人资金的经历怎么样?
我发现，我本人的投资方式和那些机构性投资者持有的投资概念之间有一些分歧。
都有哪些分歧?
我的投资方式就是在集中的几只股票上下很大赌注，然后，通过采用严格的止损点和密切关注这个投资组合内的那些公司的基本面的方式，管理风险。我对这种野心极大的投资方式很有信心，我觉得这是必要的，而且只要我觉得当投资环境对我们不利时，我们就会及时地退出市场。在这两种想法上就有很多分歧: 那些机构投资不想让你集中投资某几只股票，而且他们也不喜欢完全用现金投资的想法。
如果当月股市上涨，而且你手中还有一些闲置的资金，那么，他们就会说"我的其他基金中的账户上涨了。我持有的那些股票也上涨了。道琼斯指数上涨了。而你的钱在干什么呢?"如果当月股市大幅下跌，而且手中的资金是闲置的，那么，他们就会想知道为什么你不卖空所有的股票。
我不会只为了卖空而去卖空所有的股票。为了卖空某只股票，我必须要在这只股票中，或者在市场中，找到那个特定的信号。如果这个信号没有出现，那么，我就不会卖空。这并不意味着市场不会下跌。当市场从其最高值下跌时，而不是要在它大幅下跌以后，就像在当前的这种情况下，我寻找的那个抛售的信号也要出现，你必须要对你自己有信心。例如，沃伦·巴菲特的其中一位最好的朋友是比尔· 盖茨。但是，沃伦· 巴菲特从来都没有买过微软的股票，因为，他认为这只股票远远超出了他的信心范围。
此外，我的投资哲学一直尽可能地把市场因素排除在外。我在市场上花费的时间越少，我承担的亏损就越小。如果我受限于那些市场条件，那么，我宁愿在一年中把3 个月的时间花费在股市中，获取X% 的收益率，也不愿意为获取同样的收益率而一直呆在股市中。
有一些投资者对我的投资哲学很没有信心，当市场变化时，如果我的手中有一些闲置的资金，那么，他们就会怀疑我的投资哲学。如果这些投资者认为你管理资金的方式不是他们认为的理想方式，那么，他们就会收回他们的资金。事实上，这是一件非常荒谬的事情，因为他们雇用你就是为了要听取你的建议。但是，这就是发生在真实的投资世界中的事情。
在管理您个人的账户方面，您一直都做得非常好，没有人能够和您相提并论。是什么因素促使您开始参与管理别人的资金?
除了只管理我个人的资金以外，这必须是向前迈进的一个挑战。我常常崇拜像SAC 公司的史蒂夫·科恩和Maverick 公司的李·恩斯利这样的人物， 他们都已经创建了他们个人的公司，聘请许多的交易员和管理着数以亿计的资金。
在您的昆泰克基金中，很明显地，您偏向于买进股票。在最近的这个稳步大跌的市场中，您如何仅仅通过买进股票而赚取利润?
在股市中，促使交易成功的一个重要因素就是要意识到何时退出市场。你的投资策略中也许应该包括何时不使用这些策略。在过去的两年半中的那些差不多与牛市中的表现一致的显著时期内，昆泰克基金已经以现金或者差不多都是以现金进行的投资。只有在偶尔的情况下，这个基金中的股票才会被卖空。例如，偶尔地，当然，我在9 月11 日那天在道琼斯股市上卖空所有的股票。
那时，您为什么要卖空所有的股票?
市场似乎都对未来的事情打折扣，这很奇怪。我在道琼斯股市上卖空所有的股票，而且当世贸大楼被撞时， 我正在打算买进那些国防类的股票。过去我不愿意买进这些股票是因为我只关注那些看跌的股票。要是我既在道琼斯股市上卖空所有的股票，又买进所有的国防类股票，试着想象会发生什么事情; 我想FBI会调查我吧。在世贸大楼被撞以前，这些国防类的股票正在上涨，而且股市也正在上升。我这么说，并不是要说明市场在低估恐怖袭击，但是， 这两种交易一一在股票市场上卖空所有的股票和买进国防类股一一正是在" 九一一" 之前，我的技术面上反映出来的两种交易，这是相当可信的。
在上一次对您的采访中，您从未经历过这么长时间的熊市。在过去的两年的熊市中， f杏眼取了哪些新的交易教训了吗?
我的投资策略从来都没有改变。如果真的有一些改变，熊市只能让我更加坚定当市场不适合投资时，退出市场的决心。以长远的眼光来看，市场青睐那些有着现金流和收入，发展迅速，以及有新产品或者新服务的公司。当然，我会耐心地等待，直到某种市场行为的出现，它能够证明市场能认出这些积极的基本面因素，因为最终的结果才是最重要的。
您是说，您的投资策略一直以来都没有改变过?
是的。但是，我会修改我的那些模式，以囊括更多的信息。例如，每一年，我都对那些在去年表现最好的股票进行分析，以精炼我使用过的那些基本面因素和技术面因素，进而筛选那些在未来有可能成为获利最大的股票。
关于最近的那些会计丑闻，您有何想法?
尽管美国的会计制度也许是全世界上最好的会计制度，但是，GAAP(公认会计原则)这个最重要的词语就告诉你， 某些地方出错了。不应该在这些数字上进行泛泛而谈。应该要有准确的报告方式。这些准确的方乱也许要受行业的限制一一零售行业的指导大纲肯定与保险行业的不同一一但是，在各个行业内，公司就不应该自主决定如何报告那些数字。对于像通用电气这样的大公司，它有着几百家的分公司，收入与许多国家的GDP 不相上下，怎么能用收入中的一分钱来评估每个季度的收入状况呢?大多数公司都会在法律允许的范围内开展经营活动。这并不是说他们正在破坏法律，他们只是在充分利用法律的优势。希望最近的事情会带来一些改善。
您对股市未来的发展有什么看法?
虽然当前膨胀的价格可能会最开始使那些看跌的股票大幅反弹，但是，我想我们并不会看到像上世纪90 年代时期出现得那样地持久的上涨趋势。促使在那个时期会出现牛市的一个因素就是在80 年代末发生的共产主义的衰落带来的经济上涨和人们对股市信心的恢复。现在，我只看到了再次回到冷战时期的股市的可能性，但是，那时已不再是与共产主义的对抗，而是与恐怖主义的对抗。
那么，此时此刻，您会给那些投资者提供哪些建议?
我会给投资者提供那些我已经说过的建议。你需要意识到，股票最终要达到100%，因此，股价既可以涨又可以跌。许多互联网公司的价值都一文不值，但是，它们的股票价格却高得不可思议。应该把在股票中赚取到的和失去的财富视为一种纯粹地了解股票价格的手段。