突破交易区间，抛盘倾泻而出

标准普尔的上翘和向上突破失败名声在外，它的很多极端盘面形态都可以归类为这两种类型。从2002年的低位开始，在长达60个月的上涨过程中，向上突破失败随处可见。要么催生出短命的下跌，要么横向盘整，没有太剧烈的下跌。图6.4是标普现货月走势图，我们可以识别8个“潜在的”向上突破失败。其中，5个突破到交易区间外后反转，第1、4和8日例外，前6个向上突破失败平均下跌88点，除了第2个高点作过修正，下行从来没有持续超过3天。在上升浪期间，我一直在写晚间的标普报告，我肯定暗示了每一次反转。尽管突破失败让我收获了不错的利润，但他们较长期的意义并不存在。2007年7月，第7次向上突破失败看起来就像大魔法师，它促成了一次155点的下跌，引起了大量的抛盘。2007年10月，标普竟然创出了最后一个新高，但只超过前期高点21点。10月11日，突破交易区间形成的顶点（2000年高点处一次24点的向上突破失败）开始反转下跌。这次反转导致了剧烈的下行，一直到了2009年的低点。

图6.5描述了标普期货连续周走势图上的2007年的两次向上突破失败。第7个向上突破失败出现在2007年7月20日的那一周。这里，6月的高点表现得也很清楚。图6.5的主线就是从7月高点的下跌中倾泻而出的大量抛盘，这是期货交易史上最大的成交量。记住图6.1希尔威威盾上的巨量，其2011年3月初向上突破失败之前发出了类似的下跌警示，只是量级与标普要小很多。2007年7月高点开始的4周，累计下跌了192个点。在第8个向上突破失败上，交易区间收窄，收盘价在中间位置。对于窄幅的突破，时刻要睁大警惕的眼睛。在1500线附近，上涨的努力被一次次地阻击，空头占尽了优势。

从2007年10月向上突破失败的高点，到2009年3月低点，标普期货指数下跌了921点。58%的跌幅似乎足以埋葬这个市场，但是截止到2012年我写这本书的时，指数已经回到2007年高点120点左右。从之后的复苏和很多其他情况看，向上突破失败并不一定意味着已经达到了一个永久性的高点。“永久”跟“绝对”一样，在涉及市场问题时，我们应该回避。一次向上突破失败代表了一个行动的完成，但不一定是终极的动作。

图6.6是铜月走势图。2008年的向上突破失败在2006年高点之上，看起来是一次长期上涨趋势的结束。铜价在7个月内下跌了66%。2011年2月，铜恢复到上升通道的顶部，并超越了2008年的高点。注意2010年12月至2011年2月的收盘密集区。从净值的角度看，收盘密集区表明市场没有能力走得更高了。向上突破失败在2011年7月再次受到考验，创纪录的抛盘在8-9月的下行中现身。很多商品市场都有过这种向上突破失败之后的宽幅振荡。以棉花为例，1980年到顶，1995年上攻1980年的高点，但2011年的价格是1995年高点的两倍。一切皆有可能。图3.6大豆油年走势图显示，1974年和1984年在1947年高点之上的两次向上突破均失败。2008年，价格在这些高点之上爆发。随后的2011年和2012年，走势更加扣人心弦。