第六章 公债交易员一一盖瑞·贝弗德
多年以来，交易界一直在传说BLH 是期货市场，尤其是全球最大的期货市场和债券市场的李天巨柱。刚开始我以为BLH 是一家大公司的名称，一番寻觅打探之后，我才终于明白， BLH 指的是盖瑞·贝弗德。盖揣·贝弗德到底是何方高人?能在以法人机构为主力的华尔街公债和期货市场杀进杀出，他到底有多少钱?这些钱从何而来?
25年前，贝弗德以1000美元的资金进入市场，差不多算是白手起家。刚入行时，由于资金短缺，只能在玉米期货市场小打小闸，一番打拼下来，财富的雪球越滚越大，最后他创造的财富神话令人瞠目结舌。他的致富秘籍是什么?他怎么就能把不可思议变成了现实呢?贝弗德并不相信分散经营。他的交易哲学是:精心挑选一个投资项目，然后全力以赴，做这个行业的老大。25 年的交易生涯中，能令他情有独钟的黄豆及相关的谷物市场，一直是他交易的重中之重。
刚出道时，盖瑞·贝弗德希望做一名全职的交易员，可过小的资金规模限制了他的发展，像所有白手起家的人一样，他怀揣梦想，脚踏实地，只能从最底层的兼职交易员做起。那时，他只能在一家小型经纪公司做一名普通职员，赚取微薄的薪水养家糊口。可他并不甘心这样打发日子，每天他都在思考相同的问题:要想从一个资金短缺的兼职交易员变成一个具有充裕资金的专业交易员，该怎么做。梦想成为专业交易员的强烈欲望，驱使他决定孤注一掷，不惜风险，一定要赚到自己所需的交易资金。
在交易市场摸爬滚打几年之后，到1965年，贝弗德的资企已经从最初的1000美元增加到1万美元。贝弗德根据自己对黄豆市场的了解以及他的农业经济学教授汤姆斯·海欧纳莫斯提供的意见，当他判断出黄豆价格将会上扬时，他决定就此一搏。于是他看准机会，孤注一掷，把自己的全部家当都赌在这个市场上一一用自己的全部资企买进了20笔黄豆合约。这样做的时候，他不元，恐惧:一旦上帝背叛了他，黄豆价格稍有下跌，他将血本无归，倾家荡产。才开始，黄豆价格真的下跌了，贝弗德濒临破产边缘。还好，贝弗德咬紧牙关，勉强支撑，最终等来了黄豆价格大幅上扬的局面。贝弗德欣喜若狂，立即卖空这20 笔合约，他的资产翻了一番。交易生涯的第一桶金，使他向全职交易员的目标迈出了一大步。
从这以后，贝弗德的交易越来越顺手。到了20 世纪80 年代初，他的交易规模使扩大到美国政府规定的黄豆与谷物市场投资仓位的上限。政府不准他在这个市场继续做大倒还罢了， 1983 年的一笔非常糟糕的黄豆交易更是雪上加霜，这双重的压力促使他痛下决心将交易的重心进行转移。他选择了当时还没有投资仓位上限规定的公债期货市场(后来公债期货市场也规定了投资仓位的上限，最高不得超过一万笔合约，而黄豆期货市场的投资仓位上眼则为600 笔)。
1983年在黄豆市场败走麦域，是贝弗德交易生涯的转折点。在此期间，公债期货行情跌到谷底，他选择在这个时候选入这个市场可谓恰逢其时，然而，更令人佩服的却是他在跌至谷底的时候敢于持有大量多头仓位的勇气。1984 年到1986 年初，公债期货行情持续上扬，贝弗德的黄金时代终于到来。他因为长期做多而一举成名，不但实现了成为全职交易员的梦想，同时在公债期货市场中，成了少数几个能与法人机构平起平坐的交易员之一，为以后的霸业奠定了坚实的基础。
作为全球最大的债券交易员之一，贝弗德却依然难离故土。成为芝加哥商品交易所的场内交易员是许多人的梦想，而他却一次又一次地拒绝了他们的的邀请。对他而言，离开自己挚爱的家乡，放弃自得其乐的生活方式，比交易失败是令他懊恼。贝弗德给人的印象，是典型的美国小城镇市民：诚实、勤奋、热爱故土。贝弗德最大的生活乐趣之一，就是把在交易所赚得的财富回报家乡。
在故乡的宽敞、舒适的办公室里，贝弗德接受了我的采访。十部报价机围绕着他的办公桌，可在采访的那天下午，他却很少顾及那些终端机的屏幕。
贝弗德天性诙谐幽默，沉默寡言，他不喜欢夸夸其谈，对于交易方面的成就，更是讳莫如深。由于生性保守，即使我们看来无关紧要的话题，他也总是闪烁其词，竭力回避。例如，当我问到他某笔交易失败的经过时，他却要我先关掉录音机。他的态度之谨慎令人吃惊，更令人惊讶的，还有他的回答。
原来，导致这笔交易失败的原因，不仅仅是交易本身有漏洞，还有很多掣肘因素。作为芝加哥商品交易所的董事，进行任何一笔交易，他都必须颠簸于芝加哥和家乡之间，舟车劳顿难免会让他身心俱疲。而他却不愿别人把这笔交易的失败责任推到自己头上。
贝弗德天性羞怯，沉默寡言。他的这种保守而且内向的个性，一度使我的采访工作陷入困境。在我多年的记者生涯中，这是唯一一次我的问题比答案长的采访。我想过放弃这次采访的内容，然而贝弗德的故事价值连城，放弃就太可惜了。最终，我决定采用折中的办法，祀采访的精华摘选出来，以飨读者。
你用什么基本方法来进行交易并分析市场?
我会做一些基本分析。可谁都很难通盘了解市场基本面，对我而言，只要能了解到其中的80% 就不错了。所以，我还会参考其他信息，最终做出判断。只有这样，我的基本分析才有可能少犯错误。
你的秘密武器就是用技术分析来弥补基本分析的不足吗?
差不多，我自己研发过一套趋势追踪系统。
你会用这套系统来进行交易吗?
不会。这套系统主要是帮助我确定抛出持有的仓位的最佳时机。
你能举例说明吗?
1988年初，我预测美国经济成长将会走缓，于是在债券市场做多。3 月初，债券行情突然大幅回落。我只能面对现实，承认这笔交易有漏洞，这时我的这套系统就发挥了应有的作用，提醒我选择合适机会果断出场。
这笔交易的漏洞是什么?
我对市场的判断过于悲观，美国经济情势还没有我分析的那么糟。
趋势追踪系统对于准备进行交易的人有用吗?
刚出道的交易员，要好好学习趋势追踪系统，从中学会怎样交易才能获利与减少亏损。
一直以来，市场上都在出售交易趋势追踪系统，普通的投资大众趋之若莺。你怎么看待这件事?
我本人就研发过用于公开出售的交易趋势追踪系统，并且卓有成效。关键是投资人用交易趋势追踪系统进行交易的次数太多，太频繁。这样做，会得不偿失。如果一套系统经常进行交易，交易成本必然攀高，这套系统的获利能力自然就削弱很多。所以，趋势追踪系统中、长期的最好，过于敏感的趋势追踪系统会增加经纪佣金，提高交易成本，利润自然达不到预期目标。
按照你的这种说法，趋势追踪系统真的能为投资人提供有效的交易方法吗?
趋势追踪系统虽然可以养成投资人的交易习惯，提供一些行之有效的交易方法，但它并非完美无缺，你不能完全依赖它来进行交易。用趋势追踪系统进行交易，离不了自己对市场行情及其走势的准确判断。最好把资金分为两部分，一半用趋势追踪系统进行交易，另一半则根据自己对市场行情及其走势的判断来进行，否则，一旦市场出现大幅震荡，追踪系统失灵，你将无所适从。
这是你自己常用的交易方式吗?
我主要根据自己对市场行情及其走势的正确判断进行交易。而在刚出道时，我比较依赖趋势追踪系统。
是因为你对市场行情及其走势的判断比较高明，还是当前复杂的市场期货与货币交易变化导致趋势追踪系统有点失灵?
趋势追踪系统失灵的原因，并非完全由市场变化太过复杂引起，更深层次的原因是，有太多的人使用了相同的趋势追踪系统进行交易。在市场上，很多人用同样的方法来做同一件事，必然引起市场大幅调整，调整期不像人们期望的那么短。
公债市场上有哪些基本面因素?最重要的基本面因素又是什么?
基本面因素还是比较多的。比较常见的有四五种。经济形势是其中最重要的，还有像通货膨胀率、美元走势、贸易赤字与预算赤字等因素也都举足轻重。
25年的交易生涯，使你阅尽了商海的沧桑与沉浮。回首往事，得意之作不乏可陈。哪一笔交易可圈可点?
我的交易生涯没你想的那么精彩，可以说相当乏味。我进行过的交易也没多少值得我沾沾自喜的。如果非要找出我的得意之笔的话，还是得说1983 年与1984 年债券行情自谷底飘升那一次，我刚好搭上了这个顺风车。那番经历如今还历历在目。
你决定买进时，债券的价格是多少?
债券价格浮动在62点到66点之间时，我就对自己说买进的时机到了口。
当时的每笔债券交易，你给自己划定的风险底线有多大?
0.5 点到1.5点。超出这个范围，我就会有所行动(公债期货价格每涨跌一点相当于净赚或赔1000 美元)。
也就是说，一旦市场行情与你不利，你就立即出场，然后静等进场时机?
可以这么说。
你是在跌幅很大时才买进债券的，即使那段时间市场行情在持续下跌，你也不会亏损太多吧?
差强人意，我只不过遇到几笔小小的损失而已。但最终我大获全胜。
对你来说，怎样做成-笔完美的交易?
把握成功，乘胜追击，把损失降到最低。
当前的市场行情下你已经获利不菲，是什么原因能让你继续持有某个仓位?怎样做才不会犯过旱获利回吐的错误?
交易之前就做好通盘的考虑，规划好长期获利目标。首先，要设计一套交易策略来应付各种偶发状况，即使市场行情震荡也应该盯准目标，达不到预期结果就不要急于出场。同时，规划好保持胜利果实的长期目标。最后，可以利用趋势追踪系统来确定出场的最佳时机。交易前的未雨绸缪，合理规划好的长期获利目标，都能避免过早获利回吐。
从长期资料看多数交易员都盈利甚少，导致他们大量亏损的原因是什么?
他们都太过贪心，过大的交易量是需要大笔的佣金的。这就要求他们所进行的每笔交易全都获利，你知道，要做常胜将军，几乎是不可能的。
具备哪些条件的交易员才会成功?
第一，最重要的是要果断，该做决定时优柔寡断的人做任何事都不会成功。第二，坚毅，有耐心。手上有笔不错的交易，那就把握机会做大做强。第三，进场的勇气，而勇气则来自资金的充裕程度。第四，接受失败，勇于认输，这同样以充裕的资金为后盾。第五，强烈的求胜欲望。某种程度上说，也许求胜欲望越强，成功离你就越近。
你为什么说"接受失败，勇于认输"才能成功?"
胜不骄，败不馁"本来就是老生常谈，进行交易更应该有接受失败的勇气。仅仅因为一笔交易失败，而心神不宁、寝食难安必然影响你的判断力，从而导致接下来的交易也难以成功。
你说的进场的勇气，又是什么意思?
足球场上，你只是一个170磅重的前锋，可冲过来的后卫却是一个260磅重的彪形大汉，你能做的就是鼓起勇气，全力以赴口进行交易，没有这样的勇气也难成大器。假如大家都看好美元，预测日元将大幅下跌，而你基于自己的判断，特立独行地买进日元，没有勇气你做得成吗?
你怎样评价自己的成功?
人们都习惯用事业上的成就大小来评价一个人成功与否。比如，评价老师好坏就看学生的成绩包括学生日后在社会上的成就大小。对交易员的评价，大众恐怕都是看他在市场交易中赚钱的多少为标准吧!
你的看法与众不同吗？
我更习惯于把他能否用交易上所赚的钱来回馈乡邻作为评判的依据。
造福乡邻是推动你成为成功交易员的动力吗?
可以这么说。对于我交易事业的发展来说，能否回报家乡，举足轻重。
对新进的交易员你能提出-些忠告吗?
刚出道时，少量交易，降低风险，否则将引火烧身。(贝弗德接下来谈一些和打牌相关的交易策略，他却不希望我公布这些内容，他不愿被人误解为交易犹如赌博。可我觉得他的这些理念很耐人寻味，所以，我软磨硬泡，最终赢得他的同意，才有了下面的这番对话。)
你是说交易与扑克牌两者之间有相通的共性?
很小的时候，我就会打扑克牌了。父亲曾经教我打牌的技巧。你绝不可能每一把牌都跟，也不能坚持手中的牌一直不放，否则只输不赢。你应该保留手中的好牌，而把坏牌打出去。当你手中都是好牌的时候，换言之，就是赢牌的可能性较大时，你就应该加大筹码，充分发挥这把牌的作用。
交易也是一样。你必须有足够的耐心等待你的好牌出现口拿到一把烂牌，干脆及早放弃，以免输得更多。所以我在交易时会一直等到各方面都对我的交易有利时才快速反应，反之则尽早出场降低损失。极端幸运的情况就是:拿到一把好牌，即市场走势对自己有利。这时就抓住机会，加码下注，放手一搏。
贝弗德的故事说明了耐心在交易中的重要性。而他本人则证明了一个人完全凭借自己的力量，也能成为全球最成功的交易员之一。
在这次采访中，我想最有趣也最有价值的是用打扑克牌来比喻交易。这种理念正是交易中最重要的原则:用耐心等待最好的交易机会。