第三章 外汇交易员一一布鲁斯·闹凡纳
布鲁斯·柯凡纳是全世界最杰出的银行外汇交易和外汇期货交易员。仅仅在1987年，他就给自己和基金投资人挣了3亿美元。在过去的十年间，他的年平均投资报酬率高达87%。这就是说，只要你在1978年初给柯凡纳的基金投资2000美元， 10年后，你的投资就可以增加到100万美元。
尽管柯凡纳是一位非常成功的交易员，为人却很低调。在我之前，他不接受任何媒体的采访。他对我说"你是否奇怪我为什么会接受你的采访?"我想，他可能是因为信赖我才接受我的采访的。因为7 年前，我与柯凡纳是同事。当时他是商品公司的首席交易员，而我是这里的分析师。
柯凡纳解释说"我很难避开公众的注意，但是一般媒体的报道往往会夸大其辞，我想你的采访可以记录我真实的一面。"仅从外表判断，很难想象每天有数十亿美元从他手上进进出出。他那睿智自在的神态，活像一位大学教授。其实，成为交易员之前，他还真的是一位学者。
从哈佛大学毕业后，柯凡纳便在母校和宾州州立大学担任政治学教授。教书虽然使他快乐，他却不喜欢学术生活。他说"我不喜欢大清早起来就面对稿纸，闷头写那些表面上充满智慧其实谁也不懂的哲理。"
在20世纪70年代初，柯凡纳有机会步入政坛，从事了一段政治活动。厌倦了政治圈内的勾心斗角再加上资金匮乏，他放弃了步入政坛的想法。期货与货币交易州政府与联邦机构的顾问工作显然不适合他。
20世纪70年代中期，他开始把目光转向金融市场。凭着政治学与经济学教育的双重背景，他想在此领域大显身手。他开始潜心研究世界金融形势，进行金融商品交易。在将近一年的时间里，他完全沉浸于金融市场及相关经济理论的研究并乐在其中。所有与金融市场有关的文章和参考书籍，他都烂熟于胸。
他潜心钻研利率方面的理论，大有收获。他说"我被收益率曲线深深地迷住了。"大家知道，收益率曲线是显示一组货币和信贷风险均相同，但期恨不同的债券或其他全融工具收益率的图表。纵轴代表收益卒，横轴则是距离到期的时间。债券收益率在给定时期的走势未必均匀，这就有可能形成向上倾斜、水平以及向下倾斜的三种收益曲线。事实上，如呆债券的年期不同，利率的走向使各有不同，年期长的利率与年期短的利率的走势可以分道扬镜。最重要的是收益率曲线的整体形状，以及曲线对经济或市场在未来走势的启示。柯凡纳发现期货市场中近期月份期货合约的价格远远高于远期月份期货合约的价格。
他的第一笔交易是根据利率理论，买进近期月份合约而卖出远期月份合约。这笔根据理论操作的交易成就不凡。他的第二笔交易也与同商品不同月份的价差有关。在这次交易中，柯凡纳估计，黄铜的供应紧张将推动近期月份的黄铜期货价格上扬，于是，他买进近期月份的黄铜，而卖出远期月份的黄铜。尽管预测准确，但他买得太平了，所以几乎没赚到什么钱。不过，经过了这两次交易，他3000 美元的本钱已经增长到了4000美元。
说到自己的第三笔交易，柯凡纳说"正是第三笔交易把我推到了交易员这一行业。1977 年初，黄豆的供应持续短缺，所以，我觉得7 月份的陈黄豆期货会赶上11 月份的新黄豆期货的价格。在11 月份黄豆期货比7 月份期货价格高出溢价60 美分时，我知道自己可以轻松地赚到45 美分，然后获利了结。当时，我并没有认识到未来还会有如何大的震荡。于是，我以接近60 美分的价格买进了7 月份期货，而卖出11 月份期货。后来， 11 月份黄豆期货比7 月份期货价格竟然高出70 美分，我赶紧又加码一手合约。我的投资组合形成了金字塔结构。
你最后有多少手合约?
大约有15 手。需要说明的是，在此期间，我换掉了经纪商。开始我是在一家小型的经纪公司进行交易的。这家公司的老板做场内经纪人很有些年头了。那时候我大约有10 手到15 手合约。那时一笔期货合约的保证金是2000 美元，价差交易的保证金才400 美元。可这位老板却告诉我"虽然你从事的是价差交易。可价差交易和单纯的期货交易是相同的呀，所以，你的保证金得提高到2000 美元。"
他是对你持有的仓位没有信心吧?
对。
可他没错呀?
说得不错，可是我不干了。我干嘛要受他的窝囊气呢?我立即把账户转到了另一家经纪公司。至于这家公司的名称，我不便透露。
你觉得他对你不公平，还是……
倒不是说他对我不公平，但他这样做已经妨碍我进行交易了。所以我把账户转到另一家公司，然而在这家公司情况糟透了。因为我选择的经纪人有点不靠谱。那时黄豆行情持续上扬，我一次又一次地增加筹码。第一笔价差交易在2月25日进行，到4月12日，我的账户就猛增到3.5万美元。
在行情不断上涨时，你是继续买进自己持有的仓位，还是另有打算呢？
当然是另有打算。我想等价格涨到一定水平，再回跌到我所希望的价位后再增加筹码。当时黄豆期贷市场行情太好了，一连几日持续涨停。到4月13日时，黄豆价格更是创下历史新高。就在那天我的经纪人打电话给我:"黄豆行情处于牛市，7月份期货肯定要以涨停收市，而11月份期货也会跟进。你卖出11月份期货简直太愚蠢了。还是让我帮你补回吧，就几天时间多赚点钱，何乐而不为呢。"我鬼使神差地同意了，开始回补11月份期货。
当初卖出去的仓位你又全部补回来了?
一点不错，全都补回来了。
你就没有犹豫，哪怕是一点点?
这就叫利欲熏心，鬼迷心窍。15分钟后，这位老兄又打来了电话。他结结巴巴地说"我不知道应该怎么说，黄豆市场看来要以跌停收市了，我很难保证你能全身而退。"吓傻了的我，大叫着要他赶快帮我出仓。
跌停后你才出仓的?
接近跌停的时候我才出仓的。看看我的损失有多大吧:在回补11月份期货而只持有7 月份期货时，我还有4.5万美元，但在结束时就剩2.2 万美元。这迎头一棒把我打懵了，我没想到自己竟然如此愚蠢。就为多赚那一点蝇头小利，就盲目跟进，完全把这么多年来研究市场的结果抛到了九霄云外。为此，我懊恼不己，寝食难安。
好像没那么严重吧?你还有2.2 万美元昵，与当初的3000 美元本金相比，赚的已经不少了。
那倒是，可是…...
到底是因为错误的决定，还是因为输了钱才让你心绪大乱呢?
肯定不是为钱。有了这次教训我才明白，交易员也有被胜利冲昏头脑的时候。在此之前，我一直都很顺利。
顺利的时候，你觉得-切都不在话下？
没错。
你想到过吗，市场行情会抛弃你?
想都没想。我马上决定回补，这证明我当时就没考虑到风险。市场形势变化多端，它能让你一夜暴富，也会让你一贫如洗。虽然明白这一点时已经太晚，但幸运的是，最后我还剩下2.2 万美元。
好在你能果断出仓，才逃过那场劫难的吧?
没错。从那之后，市场持续走低，黄豆期货遭到重创，差不多就要崩盘了。想想我都后怕，要是没有出仓，更惨的结局在等着我。
这笔价差交易的结果怎么样?
一败涂地。接下来， 7 月份的黄豆期货价格持续下跌。
在你的交易生涯中，这算是最惨痛的一次教训吗?
不只惨痛，而且影响深远。
可你赚的已经不少了，不是吗?
是赚了不少，利润是本金的五六倍。关键是我当时竟然不知道自己承担着多大的风险。
经纪人说，市场要跌停收市时，是惊慌失措，还是出于控制凤险的需要，你才决定出仓的?
说不好。当时的问题是市场走势与我的分析完全相反，我竟然不知道是什么原因。从那以后，只要市场状况与我的分析背道而驰，我就立刻出仓。
有最近发生的例子吗?
1987年10月19日，全球股市大崩盘。正因为我不明白市场发生剧变的原因，所以，19日和20日，我分批把手中全部的仓位抛出。千万不要为一个原因不明的市场变化使自己糊里糊涂地蒙受损失，这是我从事交易这么多年一直遵循的头条原则。
痛定思痛之后，重整旗鼓。再度进场是什么时候的事?
休息一个月后，我再次加入战斗，这次我轻松获利，账户净值上升至4 万美元。刚巧马科斯任职的机构聘请助理交易员，我前往应征。几个星期之后，马科斯对我说"一个好消息一个坏消息。坏消息是我们不打算雇用你担任本公司的助理交易员，好消息是我们决定请你做我们的交易员。"
公司给你多少资金从事交易?
2.5万美元。
你在商品公司期闰，接受过马科斯的指导吗?他对你有没有影响?
影响深远。他教育我除了交易要有节制外，更重要的是，必须学着接受失败:判断错误并非羞耻的事情，失败乃成功之母。马科斯教我如何判断是否交易。即使判断失误，也要再接再励。只要全身心地投入，定能换来收获满满。
作为全世界少鼓几位成功的交易员之一，你和其他人有何不同?
不好说。有的交易员日进斗金，而有的却血本无归。而我自己，具有两项相当重要的特质。
第一，即将发生的市场行情，不会受到人的主观愿望的控制。所以，我经常设想未来走势可能会发生哪些变动，然后静观其变。第二，即使在重压之下，我仍然保持理性及节制。
能不能通过训练来强化你所说的这些交易技术?
还行吧，但训练的作用微乎其微。这些年来，我收了30位学生，只有4到5位成功了。
业绩不错啊。孔子门徒三干，有所建树的，也不过七十二人而巴。你其他的学生呢?
全都离开了这个行业。这并不是说他们不够聪明，他们只是不适合干这行。
那这5 位呢?他们有什么异于常人的地方?
他们的共同之处在于他们都坚毅、独立，颇有主张，同时都能灵活运用理论。他们都能坚守纪律，从不过度投机，每次入市的注码适可而止。因为所有过于贪心的炒家，结局都一样:由贪变贫。一次意外，便前功尽弃，血本无归。商品公司就有一位这样的交易员，他的聪明才识之高是我毕生仅见，他对市场判断的准确度无人可比。滑稽的是，我能大把大把地赚钱，他却鲜有建树。
怎么会这样呢?
他的胃口太大了。我做一笔合约，他可能就要做10 笔甚至更多，最后往往不但不赚钱，反而会赔个精光。
每次交易你都是根据技术分析来做决定吗?
差不多。但只凭借技术面从事交易可不是高明之举。我是常常使用技术分析来判断市场，但我不过分依赖技术分析。只有充分了解市场变化的原因，才能进场交易。
这就是说你进行的所有交易的背后都离不了基本面的支持?
的确如此。需要说明的是，技术分析能使市场的基本面走势更加明朗，是准确判断市场的前提。比如说去年上半年，有人预测加元会升值，也有人预测加元会贬值，我对此完全一无所知。其实，看好或看淡都要有充分的理由。如果你拿枪杆子对准我的头说"柯凡纳，你必须做出选择!"那我只能选择贬值。一直到美加签订贸易协定，市场情况才变得清晰明朗。实际情况是，在美加签订贸易协定的几天前，加元已经开始上扬，直到市场大势已经明朗的时候，我才能肯定地说加元将会大幅上涨。
美加签订贸易协定之前，我认为加元的价位已经较高，所以很难判断它的走势。我唯一能傲的就是静观其变，然后顺势而为。我这样做是基于以下两点:首先是市场的基本面的变化，不管这个变化对市场走势有没有影响。另一点就是市场的技术面已经显示，加元突破了上档压力区。
你说，不管市场基本面的变化对市场价格走势有没有影晌，这有什么特别的含义吗?所有人都知道，签订美加贸易协定对加拿大来说非常重要，而对美国而言则不尽然。应该说，协定的签署对加拿大元来说，完全是一个利好消息吧?
不一定完全是利好，我也可以说这对加拿大元是利空的。因为业内人士中有人认为美国货可能充斥加拿大市场，会重创加拿大的经济。但市场永远是对的，先进者入市的方向可以确定一切，我只能顺势而为。
这是否表示当-个重要的基本性转变发生之后，市场做出的反应，往往会成为显示市场走势的长期趋向?
绝对正确，先进者永远带领市场走势的潮流。比如说苏联就是技艺高超的炒家。
苏联在哪些市场占有先机?
在汇市以及谷物市场，他们都身手不凡。
你说苏联是出色的投机能手，可实在出人意料。把苏联的一举一动尽收眼底，你是怎样做到的?
并非只有我能做到，你也可以呀。因为苏联的交易都要通过商业银行或其他买卖机构进行，所有的交易信息自然就不是什么秘密了，任何人都能打听出来。
照你这样说来，一个连管理自身经济尚且力不从心的国家怎么可能成为出色的炒家呢?
可事实就是如此。苏联在投机市场的地位无可取代。
那它是怎么做到这-点的呢?
业内人士老开玩笑说苏联在偷拆你的信呢。不管怎么说，苏联的特务机构无人能比，全球的每个角落都有他们的情报人员。没人能挑战他们监听全球商业通讯的技术和能力。所以，几乎所有的商品交易公司打电话联系业务时全都十分谨慎，甚至要安装反窃听装置，生怕一不小心坏了大事。其实我真正想说的是:影响市场的因素成千上万，作为交易员很难全部把握。唯一能够把握的只有那些能够左右市场大局的大笔交易。
也就是说市场技术分析有一定道理?
我觉得有的市场技术分析具有很高的可信度，可更多的却是无稽之谈。
这倒有意思了。侬你看来，哪些技术分析具有可信度，哪些又纯属无稽之谈呢?
大部分技术分析师都声称市场图表分析能够记录历史预测未来。这简直是胡说八道，只能引人误入歧途。技术分析用来追踪市场过去的轨迹还可以，想预测未来?天方夜谭!交易员要想判断下一步市场会怎么走，只能根据市场过去的走势与变化加上自己的智慧，结合图表分析来进行研究得出结论。
图表分析与基本分析如何结合?
市场图表分析就是市场的体温计。研究基本因素的专家对图表分析置之不理就大错特错了。如果请医生为你治病，他却连体温都不给你量，你觉得他能正确判断你的病因吗?其实，图表分析与基本因素两者相辅相成。要想完全掌握市场行情，必须了解市场大势所趋。要知道，图表分析可以反映市场大势所趋，也可能反映供求异常的情形。只有掌握市场的一切信息，才能在交易时占尽先机。知己知彼，方能百战不殆。
你很重视基本因素。你会根据图表分析和基本因素的分析结果而进行交易吗?
有时我会的。需要提醒的是，要想有这样胆大妄为的底气，你必须曾经身经百战，见多识广而且不会被突如其来或无法了解的价格变动而震惊。
你的意思是，你会在价格上扬时入市买卖?
那是自然!
要是只是假突破呢?走势陷阱并不罕见。
市场价格走势在密集盘整之后突围而出，又没人能指出这种突破出现的理由，这种突破就值得冒险。
假如这种突破是因为当天《华尔街日报》的报道所致，你还认为值得冒险吗?
人们越是留意或期待出现的突破，突破的升跌趋势就越难以持久。假如玉米价格本来已经在某个区域徘徊了又徘徊，然后仅仅因为《华尔街日报》报道说玉米供应紧张就突然上扬，那么，这种上扬就不可能长久。反之，当所有人都认为玉米价格不可能上涨的时候，玉米价格却偏偏向上突破，那么，真正造成玉米价格上扬的力量就不可低估。
你的意思是市场价格上扬的原因越难以理解，市场后劲就越大?
的确如此。如果市场价格走势仅仅是由投机人士炒作造成的，那么其走势就只是假突破。而市场价格走势根本没受到投机人士的重视时，这样的技术突破才值得一搏。
如今也有很多业内人士用电脑逅踪系统进行交易，这种交易方式的增多会引起假突破现象的显著增加吗?
应该会。当前有几十亿美元的资金都是根据电脑追踪系统的移动平均值等简单的数据来进行交易的。许多市场假相都是这种交易方式的恶果。其实，我做过一套类似的技术分析系统。其实，根据技术分析系统交易的几十亿美元影响下的市场行情，真正的作用也没有苏联大笔买进的意义更重大。
市场行情经过盘整之后，大幅上扬。你顺势买入，结果市势却又逆转，价格在原来的区域中徘徊。此时你如何决定离场的最佳时机?你如何判断这种下跌到底只是属于小小回吐，还是自己的判断出了问题?
每次入市交易之前，我都先订下止损盘，这样我就可以高枕无忧，呼呼大睡。而我总把止损盘设在图表分析的价位之外。
能透露一下你摆设止损盘的技巧吗?
比如说，金价在380 元的区域内徘徊，你却将止损盘摆设于这个范围内，那就是自投罗网，迟早你会成为市场的盘中大餐。我可没那么傻。我所设定的止损盘总在图表上重要价位之外。
要是其他人设定的止损盘和你的相同而市场行情受此影晌向止损盘靠拢，这种情况会不会出现?会对你不利吗?
那倒不会。止损盘的设定是我多年的心血积累而成，全都经受了实战的检验。我所设定的止损盘基本上都是根据图表分析做出的。只要分析判断准确，就不会因为市场的小幅调整而被淘汰出局。实际上，我设定止损盘的时候总把它设在市场行情很难达到的水平，所以，非常安全。
诚如所言，预先设定止损盘能减少亏损，但假如你确信这笔交易的基本面看好，你还能轻易放弃吗?我是说，假如基本分析的结果与市场走势背道而驰，那你如何确定放弃这笔交易的最佳时机?
首先，如果出现亏损，我会减小交易规模。其次，即使基本面分析正确，技术面的分析也要求我谨慎从事。比如说我不看好美元行情，可美元汇价却突然快速上扬，这时候你就不得不调整自己对市场的看法。
前面提过，你自己也设计过一套技术分析系统，你会用这套系统从事交易吗?
当然。要不然我何必费神费力呢?但我根据这套技术分析系统进行交易的资金不会超过我基金总额的5%。
看来你对自己的技术分析系统信心不大呀?
事实上，我的技术分析系统没少替我挣钱。但是出于控制风险与市场波动等因素的需要，根据这套系统进行交易的资金不能占太大的比例。
有没有这样一种可能，我们集中-些您这样的顶尖高手，共同研制开发一套电脑交易系统，它会使优秀的交易员自惭形秽?
白日做梦。除非你预想的这套系统具有高度的学习功能。如果做不到输入的信息条理清晰、层次分明，使电脑有章可循，否则电脑不可能自己"学习"。
像现在已经开发成功的用于医学诊断的专家系统，就依赖于条理分明的信息的。而交易与投资的游戏规则的变幻莫测才是研发交易专家系统所面临的的最大挑战。我试图和一些电脑专家合作想开发这样的系统，最终还是放弃了。因为市场和信息都是瞬息万变的。
交易规模的扩大让你举步维艰吧?
没错。毕竟如今提供充分流动性的市场越来越少了。
你现在管理了多少资金?
超过6.5亿美元。
大部分资金都是资本增值的结果吧?
差不多吧，去年我的利润已经超过了三亿美元。
困扰你的会不会是交易亏损呢?
每天都进行交易，亏损再正常不过了。常在河边走，谁能不湿鞋。但只要交易方式可靠，就算暂时亏损也不是问题。我真正烦恼的是资金管理问题。像回补11 月份黄豆的那种事才值得担心。我想那次教训让我学会了如何控制风险。
关公尚且会败走麦域，你的事业有陷入低谷的时候吗?
我也会败走麦城啊。1981 年我就亏损了16% 。
怎么回事?是自己判断失误造成的，还是应该归咎于市场本身?
两者都有。一半由于自己的错误，另一半则归咎于市场本质的变化。那是我入行以后，期货市场出现的第一个熊市。难以适应市场本质上的变化，战果自然难如人愿。
惯于牛市买卖，让你偏向加仓?
要是这样简单就好了。熊市的主要特点是，市场走势急剧下滑，然后快速反弹。由于我反应太过迟钝，没能及时卖空，所以当市场快速反弹时我只能忍痛割爱。
这倒是-个值得特别总结的教训。你怎么想?
我觉得对付熊市的策略，还是高位卖空比较好。
那-年，还有其他的败笔吗?
资金管理做得不好，相关交易又做得太多。
那年的失败是否重创了你的信心?你是否决定金盆洗手了？
有一段时间，我在期贷市场完全销声匿迹。但我可没闲着，痛定思痛的结果就是设计了许多风险管理系统。从那以后，我开始重视持有仓位的相关性。评估持有仓位的市场风险成为我每天必修的功课。
你做外汇交易是在银行阁的市场进行还是在期货市场进行?
只要不是在国际货币市场进行套汇交易，我的所有的外汇交易就只在银行间市场进行。国际货币市场是芝加哥商品交易所的附属机构，更是全球最重要的外汇期货交易所。银行间市场的流动性比较高，交易成本却比较低，同时它还是一个24小时的市场。这非常重要，可以让我一天24小时都进行交易。
外汇交易在你的所有交易中占多大的比例?
我差不多有50%到60%的利润都是靠外汇交易赚来的。
我想不会只有国际货币市场所提供的五种外市才是你交易的外市种类吧？
我对那些买卖活跃，容易出手的货币都爱不释手。欧洲货币，包括瑞典丹麦克朗都是我的盘中餐。而我最重要的交易方式是交叉交易，但在国际货币市场这种方式却无法进行。因为合约金额是固定的(交叉交易涉及两种类吧?外币，例如买进英磅，并卖出以美元计价等额的德国马克)。
两种不同货币合约金额的大小不一样，你为什么不试试调整买进及卖出的合约数昵?
我不费吹灰之力就能在银行间外汇市场达到目的，何必再费力调整呢?
你做的交叉交易，全都用美元进行吗?
完全正确。美元在银行间外汇市场可是硬通货，一直所向披靡。我只需要告诉他们:买进一亿美元德国马克，卖出一亿美元日元就行了。
假如发生了突发状况，或者美国公布的经济数据与人们的期望相差太远，造成外汇市场价格大幅震荡，那么银行和外汇市场的价格波动比外汇期货市场小，还是由套利人士来保持这两个市场的紧密联系呢?
当然是套利人士来保持这两个市场持相当的关联性。
银行间外汇市场能够快速反应来应对突发事件吗?
当然可以，外汇期货市场场内交易员经常会被停损出场。要想维持市场稳定只有依赖套利人士进场，除此别无良策。
在外汇交易上，为什么外汇期货市场不能大显身手呢?
外汇期货市场不是高效便捷的市场。在外汇期货市场进行对冲交易有合约到期日及金额的限制，可在银行间外汇市场就完全改观。在这里，你可以为所欲为，所有的银行都随时为你提供你要求的任何服务。
也就是说，外汇期货市场在银行间外汇市场面前只能俯首称臣了，我这样理解没错吧?
相当精辟透彻。
咱们聊聊你的基本面分析法。市场的合理价位你是如何判断出来的?
假设当天的价格就是市场合理的价位，我只需要分析哪些因素的发生会引起价格的变动就行了。能够提出各种变化的假定的才是高明的交易员。我经常在心中设想全球的突发状况，静观其变。一般情况下，这些假设往往成为镜花水月不会实现，但也许现实世界会与其中之一相仿，也就是说现实世界验证了我的假设。
这样跟你说吧，在著名的"黑色星期五"当天，我辗转反侧，彻夜难眠。当然那天失眠的交易员可不止我一个。接下来那周的周一，我再三猜想本周会发生什么样的事，还有这些事对美元会有哪些影响。各种角度我都大胆设想，我猜全球金融市场会慌不择路。只有美元可能成为维护全球金融秩序的避风港，而且美元还将大幅上扬。果不其然，那一周的周二，世界各地的资金纷纷回笼而转投美元。美元牛市冲天。接下来的三天，美元持续攀升，直到周末才开始小幅回落。我知道我的设想变成了现实。我还知道，为维护自身的利益，防止贸易逆差扩大，接下来美国必然进场干预美元来打压行情。
到周五你才知道你的假设成为现实，此时再采取行动，一切都太迟了吧?
亡羊补牢吧。那个周末，我度日如年。我猜，美元在下周一末盘就会遭遇熊市。等待美国当地时间周日晚间远东汇市的开盘时，我心急如焚。
你的外汇交易大多在美国以外的地方进行吗?
很多。第一，随时随地我都带有全球汇市行情显示器。第二，助理24 小时全天候值勤让我高枕无忧。
你对助理的要求就是在汇市行情突变时立即报告吗?
那是自然。我们会划定当天行情震荡的大致范围。行情一旦突破这个范围，助理马上通知我。
助理总让你午夜惊魂吗?
他不敢。我常和一位助理开玩笑，要是一年中超过两次他不让我睡觉的话，我就解雇他。这种担心完全是杞人忧天。因为我随时都能了解汇市的变动情况，我自己家里装的就有汇市行情显示器，这玩意我随时随地都随身携带。再说，半夜起来接电话是助理的主要工作之一，可不是我的。一晚上被电话吵醒4到5次对他来说是家常便饭。
助理交易员有权操作晚间的交易吗?
类似的沙盘推演我们至少每周做一次，一起假设各种可能发生的情况以及应对方法。
如果市场突变，助理自己知道怎么做吗?
最起码，该买进还是该卖出他还是知道的，我早就把交易决策安排好了。除非风云突变，比如某国总理辞职，某国政府将其货币贬值，某国发生政变，否则助理是不会扰我清梦的。
对所持有仓位应具有信心固然重要，可控制凤险不是更重要吗?你觉得每笔交易应承担多少凤险才算安全?
一般来说，我尽量把每笔交易的风险控制在投资组合价值的1% 以下。然后，我会降低每笔交易的相关性，以求降低风险。相关性越高，风险就越大。每天必做的电脑分析，会让我了解持有仓位的相关性。假如你持有8 项相关性极高的仓位，就等于在与原来8 倍大的风险跳舞，极易引火烧身。
这就是说，假如你同时看好德国马克和瑞士法郎，你只选择-种自己比较喜欢的长期做多?
没错。
德国马克和日元交叉汇率的变动速度会低于单一币别汇价的波动吗?
不一定。就拿最近的交叉汇率来说，英镑兑马克一度在2.96与3.00之间徘徊，直到一个月前才突破3.00突破前，英国央行一再干预，20 次进攻3.00关卡都失败了。英国央行缴械投降，等交叉汇率冲上3.01，记录显示零成交。实际情况是，直到交叉汇率涨到3.0350时才有成交记录。由此来看，英磅兑马克的交叉汇率是在直线上涨1%之后，才开始有交易的。
这在银行间市场可谓极其反常?
太反常了，所有玩家都在观察3.00的价位。吃准英国央行不会再度干预时，也就不会有人卖出英镑了。
交叉汇率的交易机会优于单纯的美元交易吗?
这是显而易见的事。重视交叉汇率的玩家少之又少。越没人重视的交易，机会就越好。
你很喜欢通过基本面分析和技术面分析来进行交易。如果现在我把你关在屋子里，你只能在基本面的市场信息与技术面的统计图表中选-项进行交易，哪个才是你的最爱?
这不是要求医生只能选择诊断或体检表为病人治病吗?两者缺一不可。只选一个的话，技术面的统计图表只能割爱，我会选基本面的资讯。20 世纪70 年代，光凭技术分析就能赚得盆满钵满，那时的市场上可没有技术性假突破。可是现在，几乎所有玩家都是技术分析的专家，还有许多技术性交易系统推波助澜。这种现状足以让偏重技术面的交易员举步公ω机何东||对话华尔街的传奇交易员维艰。
股市与其他金融市场在你眼中是-样的吗?
股市走势经常出现短期反弹或回档，行情上涨后总会下跌。可商品期货市场走势则不然。实质商品的供需关系决定着市场走势。市场供应短缺，价格一定持续上扬，反之一定下跌。
如果股价指数期货剧烈震荡，还能再用技术分析来操作吗?
也许吧。长期操作能抓住股市上扬的大好时机，别忘记把止损盘的范围要扩大一点就行。
重点捕捉长期走势能够避免短期回档吗?
在股市我比一般交易员更能持长，甚至在熊市连连时也尽量不出场。
你也认为1987年10月全球股市凤暴应该归咎于电脑程序交易吗?
在我看来，那次股市崩盘牵涉到两个因素:一个是股市行情已经涨过头，承担了利率调升还有其他基本面因素形成的过重的压力。而退休基金的运用，使投资组合保险的操作方式大量杀出持股，成为压倒骆驼的最后一根稻草。
天资聪颖是成为-个超级交易员的先决条件吗?可以这么说。要是阿猫阿狗都能成为超级交易员，这一行早就人满为患了。
天才与勤奋对于一个交易员来说哪个更重要些?
勤能补拙。如果不努力，再聪明的交易员也会一败涂地。
我听说也有人光凭直觉进行交易也能赚钱，有这回事吗?
幸运之神不会一直眷顾单靠直觉进行交易的人。不少幸运儿一夜暴富之后很快就会一贫如洗，这样的例子不胜枚举。我经常昕说某人因为猜中砂糖价格，或押对各月黄铜期货的价格而大把赚钱的传闻，可他们的好景都不会太长。例如有一位交易员就因为猜中了各月份黄铜期货价格的变动情况，打了一个漂亮仗，听说赚了2700 万美元。可他的结局却并不美妙，听说又回到了一贫如洗的生活。
对于新手你能不吝赐教吗?
我想他们应该先学会控制风险。然后，少量经营。不管自己所持有的仓位应该有多少，都要砍去一半。新手往往贪心不足，生怕持有仓位太低，因而扩大三到五倍的规模。这样做的结果只有一个，就是风险也随着扩大到原来的五倍以上。
除了过于贪心大量交易，新手还有哪些常见缺点?
对市场想入非非。市场不是人，没有感情，它才不在乎你赚不赚钱呢。假如有一位交易员老是说"我希望市场怎么样、怎么样……"显然他是单凭自己的喜好来进行交易的，这样他就不能时时保持对市场的警觉，早晚他会被淘汰出局。
这次采访让我对柯凡纳刮目相看。他的非凡的分析能力无人能及。我不明白的是，分析各国错综复杂的经济情势耗时费力，还要将分析结果整合成一幅完整的图表，他是怎么做到的。尽管柯凡纳高明的基本面分析和技术面分析技术不是谁都学得会的，不过他的有些交易方法却是一般交易员能做到的。他把风险管理列为交易成功的第一要素，他自己总是先决定好出场的时机才进场交易。这家伙伴估风险的方式令人耳目一新，根据整个投资组合而不是根据个别的交易来评估风险，对于具有高度相关性的交易来说必不可少。
这次采访中，我印象最深的，是他设定止损盘的方式。有了这种方式的依托，最大可能地降低了被迫出场的概卒，还为自己赢得了等待市场行情反弹的宝贵时间。这种方式的精髓在于:如果市场行情真的进入止损盘的范图，只有一种可能那就是这笔交易犯了错误。所以，止损盘的价格并非每笔交易承担的亏损的最大价值。
柯凡纳最差劲的一笔交易走过分冲动造成的。过于冲动极具破坏力。任何人从事交易都应该目标坚定，因一时冲动而改变策略愚不可及。
最后，柯凡纳认为，一个成功的交易员应该具有坚毅、独立、自我主张的个性。他还强调，承认与接受失败是一个成功的交易员的必经过程。